算力硬件股表现 - 算力硬件股反复走强，PCB方向领涨，东山精密涨超7%，续创历史新高，总市值突破850亿 [1] - 铜冠铜箔20CM涨停，此前金安国纪5连板，逸豪新材、宏和科技、长光华芯、东田微、广合科技均涨超5% [1] 行业资本开支预期 - 2025年微软、谷歌等云厂资本开支同比增超30% [1] - 国内阿里和腾讯资本开支预期超1200亿/800亿元 [1] AI基建需求影响 - AI基建需求拉动PCB等底层材料产能加速扩张 [1]

市场表现 - 沪指接近3500点 深成指和创业板指涨幅均超1% 两市4200多只股票上涨 成交额达1.45万亿 创近三个月新高 [2] - 北向资金净流入30亿 主力资金净流入154亿 电子和电力设备板块吸金超百亿 工业富联获11.6亿资金流入 [2] 政策驱动 - 香港证监会宣布将人民币股票交易柜台纳入港股通 未来南下资金可直接用人民币买港股 [2] - 工信部明确光伏行业要"反内卷" 禁止低价倾销和盲目扩产 推动光伏板块全线爆发 通威股份、钧达股份等龙头涨停 [2] - 国家计划2025年实现芯片自主率70%以上 北方华创、中芯国际等设备和制造企业获资金重点加仓 [2] 资金动向 - 北向资金重点加仓新能源和AI算力标的 宁德时代、中科曙光等核心资产受追捧 [2] - 资金从防御性板块转向高弹性赛道 贵州茅台遭外资抛售32亿 [2] 行业动态 - 光伏龙头企业集体减产30% 多晶硅期货价格涨停 行业盈利拐点出现 [3] - 工业富联二季度净利润预计暴增47%-52% 引爆AI服务器板块 其液冷技术可满足超800W散热需求 未来有望突破1500W [3] 投资方向 - 技术壁垒高、市场份额稳定的龙头企业值得关注 如光伏的通威股份、算力的工业富联、半导体设备的北方华创 [3] - 科技突围和能源转型两条主线在政策红利和产业升级驱动下具有长期增长确定性 [4]

核心观点 - 石油石化行业，美国原油出口和开工表现强劲，中国汽柴油供应低库存低，夏季出行旺季有望支撑成品油需求回暖，但中东地缘局势不确定使油价有潜在溢价风险，25Q3布伦特油价在60美元/桶有支撑，伊以冲突反复或使油价中枢上移5 - 15美元/桶，若停火且OPEC+增产，旺季之后油价中枢可能下移至60美元/桶以下 [2][8] - 银行板块，资金流向推动估值修复，被动指数扩容和板块低波高红利吸引资金，股息配置价值吸引力持续，看好A股股份行和部分优质区域行及港股大行配置机会 [3] - 医疗健康行业，中国创新药重塑全球产业格局，创新药BD热潮、商业化突破和政策支持驱动行业长期向好 [4] - 计算机行业，作为新质生产力重要部分，叠加需求端修复预期，未来有望迎来业绩和估值双重提升 [17] - 工业富联受益于AI相关业务，二季度利润同比高增，业绩将稳健增长 [18][22] 各报告总结 石油石化行业月报 - 2025年6月受中东地缘动荡影响，油价先涨后落，如6月9日俄乌冲突升级、6月13日伊以冲突升温等 [7] - 全球石油库存上升或使油价走低，EIA预测2025年底布伦特原油均价61美元/桶，2026年降至59美元/桶 [8] - 建议关注持续发力国内油气资源勘探、增储上产目标明确、海外市场开拓潜力大的头部油企，如中国石油、中国石化等 [9] 银行行业深度报告 - 信贷投放结构分化，24年末上市银行票据占比提升，基建类贷款资源倾斜，零售端中小行零售贷款略有修复，股份行和部分区域行按揭贷款占比上升，多数城商行消费贷占比提升，国有大行和农商行在消费贷和经营贷投入加快 [10] - 行业整体资产质量稳健，25Q1不良率环比下降1BP至1.22%，拨备覆盖率环比下降2.13pct至238%，但零售业务不良率略有上升，地产领域不良率整体可控 [11] 医疗健康行业半年度策略报告 - 创新药BD热潮持续，2024年中国生物医药企业对外授权交易超100项，交易总金额约523亿美元（+25%），截至2025年6月12日累计BD交易总金额达501亿美元（+135%） [12] - 商业化迎来突破，2024年A股科创板和港股18A创新药公司“盈利上升”“扭亏为盈”和“持平或减亏”比例上升，代表性企业盈利显著改善 [12] - 支持政策持续加码，2024年创新药首次写入政府工作报告，国务院和上海市政府发布相关支持方案和意见 [12] - CXO及上游，创新投入资金稳健，多肽、ADC等成研发热点，建议关注新兴领域积淀深厚公司、能力强市占率上升的龙头企业和出海取得阶段性成功的生命科学上游企业 [13] - 器械，2025年设备更新项目招投标带动行业增长，第二轮更新有望助力发展，建议关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业 [13] 计算机行业周报 - 甲骨文将与OpenAI合作开发数据中心，百度、谷歌发布视频生成模型，全球大模型竞争激烈推动算力需求旺盛，看好全球算力产业发展 [15] - 北京市发布“人工智能 + 医药健康”三年行动计划，加速AI技术在医药多场景应用落地，推动产业数智化升级 [15] - 上周计算机行业指数下跌1.28%，跑输沪深300指数2.82pct，截至上周最后一个交易日，行业市盈率为51.7倍，359只A股成分股中106只股价上涨 [16] 工业富联事项点评 - 公司预计2025年上半年归母净利润119.58 - 121.58亿元，同比增长36.84% - 39.12%，二季度归母净利润67.27 - 69.27亿元，同比增长47.72% - 52.11%，主要得益于AI相关业务爆发 [18][20] - 二季度云计算业务高速增长，整体板块营收同比超50%，AI服务器营收同比超60%，云服务商服务器营收同比超1.5倍，通讯及移动网络设备、精密机构件、高速交换机业务均实现增长 [21] 新股概览 - 即将发行的新股有山大电力、技源集团、华电新能 [23] - 已发行待上市的新股有同宇新材、屹唐股份 [24] 资讯速递 - 国内财经，上半年新备案私募证券产品环比翻倍，量化指数增强策略受青睐，香港证监会扩大债券南向通参与机构范围，丰富离岸回购应用场景 [24][25] - 国际财经，关税威胁施压德国经济，5月进出口降幅超预期，欧盟寻求与美国达成贸易协议，欧洲烈酒制造商股价上涨 [26] - 行业要闻，2024年政务云整体市场规模939.4亿元，同比增长18.4%，2025年5月汽车零部件类产品出口金额82.5亿美元，同比增长7% [28][29] - 两市公司重要公告，天赐材料筹划发行H股，燕京啤酒、川金诺上半年净利润预增，星源材质递交H股发行申请，蓝思科技确定H股发行价格 [30][31][34]

市场行情分析 - 6月以来市场行情由银行、医药、算力权重抱团主导，指数表现优于市场情绪 [1] - 银行、医药、海外算力板块的底层逻辑未打破，指数可能维持震荡或小幅上行 [1] 配置思路 - 趋势方向抱团策略包括银行、医药、海外算力板块 [1] - 题材轮动策略包括高温（电力）、基本金属（铜铝）、稳定币等主题 [1]

浸没式液体冷却技术 - 克拉玛依碳和网络科技采用浸没式液体冷却技术，使用特殊绝缘油液为服务器降温散热，效果优于传统风冷 [1] - 该技术使数据中心整体能耗仅为传统数据中心的1/6，每年减少上万吨标煤碳排放 [1] - 公司已建成3600P推理算力集群，计划2024年引进更多国产芯片设备扩大规模 [1] 新疆算力产业优势 - 克拉玛依风能资源丰富，全年可利用日照时数约1500小时，可提供稳定低价绿色电力 [2] - 当地干燥少雨气候条件(最低气温-40.5℃)有利于数据中心节能降耗 [2] - 2024年克拉玛依云计算产业园累计建成超1.7万P算力规模，80%服务于东部及海外企业 [2] - 计划推动智能算力规模突破10万P [2] 新疆各地算力布局 - 昌吉计划"十五五"期间新增1万P算力规模 [3] - 吐鲁番开工建设新疆首个"量子+经典算力"示范工程 [3] - 阿勒泰投资25亿元建设绿色低碳智算中心，服务于AI大模型训练等 [3] 新疆能源基础设施 - 新疆电源总装机规模达2.01亿千瓦(全国第五)，其中新能源装机1.12亿千瓦占比55.72% [3] - 乌鲁木齐、哈密、昌吉等地已建成千万千瓦级新能源基地 [3]

A股市场表现 - 上证指数报3497.48点涨0.70%深证成指报10588.39点涨1.46%创业板指报2181.08点涨2.39%全市场成交额14746亿元较上个交易日放量2476亿元 [2] - 全市场超4200只个股上涨光伏和算力为两大上涨主线大金融板块午后冲高钢铁板块震荡回升消费电子板块全天活跃电力银行板块遭遇回调 [2] - 上证指数盘中最高涨至3499.89点收盘报3497.48点盘中和收盘点位均创今年以来新高 [6] 光伏产业链 - 光伏产业链集体爆发首航新能以20%幅度涨停大全能源艾能聚涨超10%亿晶光电拓日新能欧晶科技通威股份亚玛顿等涨停 [3] - 多晶硅主力合约午后直线拉升涨停银河期货分析称行业去产能预期增强及厂商联合提价是主要原因 [3] - 工业和信息化部强调依法依规综合治理光伏行业低价无序竞争引导企业提升产品品质推动落后产能有序退出 [4] - 华创证券表示行业自律推进及供给侧政策落地有望改善供需带动产业链价格及盈利修复板块估值水平较低有望迎来反弹 [4] 算力硬件股 - 算力硬件股震荡走强PCB铜连接方向领涨国际复材逸豪新材以20%幅度涨停得润电子广合科技景旺电子宏昌电子等多只个股涨停 [5] - 工业富联涨停报26.38元/股成交额74.83亿元位居A股第三最新总市值达5239亿元预计2025年第二季度净利润67.27亿元至69.27亿元同比上升47.72%至52.11%AI服务器营业收入同比增长超60%云服务商服务器营业收入同比增长超1.5倍 [5] - 华西证券建议持续关注高速光模块液冷等算力产业链光模块在业绩确定性前提下海外算力链拉动具备快速成长动能关注CPOPCB等相关标的 [5] 市场驱动因素 - 招商证券分析称推动上证指数站上关键点位的关键力量在于"反内卷"和AI创业板指科技龙头质量类指数涨幅居前钢铁新能源建材传媒通信电子等行业领涨 [6] - "反内卷"驱动上市公司削减资产开支出清过剩产能经济供求关系边际改善企业盈利能力和内在回报有望稳步提升吸引更多中长期资金流入市场 [7] - AI是驱动本轮技术革命的关键力量围绕AI的基础设施建设和应用辐射多行业多主题投资机会成为推动A股向上的核心力量 [7] - 兴业证券表示7月A股进入行情规律偏强阶段半年报业绩预告陆续披露市场将更加注重交易现实关注基本面兑现景气投资或更加有效7月至8月是钢铁化工有色等资源品的传统高胜率窗口 [7] 后市展望 - 方正证券首席经济学家燕翔认为券商科技创新恒生科技等方向阶段性或有补涨机会券商素有"牛市旗手"之称科技创新是重要主题港股流动性环境较好恒生科技代表新兴产业发展趋势 [6]

能源与政策 - 习近平强调在山西配套发展风电、光伏发电、氢能等能源，构建新型能源体系，推动煤炭产业向高端转型 [1] - 国务院办公厅提出稳妥推进人工智能大模型在政务服务领域应用，强调集约高效和避免资源浪费 [2] 社会服务与消费 - 七部门联合发布《关于加快推进普惠托育服务体系建设的意见》，提出建设"1+N"托育服务体系，优先实现地市级托育综合服务中心全覆盖 [3][4] - 无锡市滨湖区推出购房补贴政策，对江苏省城市足球联赛参赛球员和观赛球迷给予每套3万-5万元补贴 [6] 新能源汽车与出口 - 6月新能源乘用车市场零售111.1万辆，同比增长29.7%，环比增长8.2%；1-6月累计零售546.8万辆，增长33.3% [7][8] - 6月新能源乘用车厂商出口19.8万辆，同比增长116.6%，1-6月累计出口98.7万辆，增长48.0% [8] 企业动态与重组 - 长安汽车重组进入关键阶段，已组建筹备组，预计8月落地"新长安集团" [9] - 中科星图与中科曙光签约合作开发"太空算网"，重点突破核心部件研发和算力标准制定 [16] 国际贸易与市场反应 - 特朗普宣布对14国加征25%-40%关税，日本、韩国寻求谈判，巴西强调反制 [5][13] - 日本超长期国债收益率飙升至纪录高位，市场担忧执政联盟选举失利 [14] 行业机会与技术进展 - 中信证券认为中国算力市场长期短缺，具备国资控股和综合实力的建筑企业将保持竞争力 [16] - 2025国际低空经济博览会将于7月23日开幕，字节上线首款AI医疗助手App"小荷AI医生" [21] 公司公告与业绩 - 中科曙光与中科星图签署合作开发框架协议，推进太空领域技术创新 [22] - 豪鹏科技预计上半年净利润同比增长228.03%-271.77%，大金重工预计增长193.32%-227.83% [22][23]

市场表现 - A股和港股集体大涨，创业板领涨，全天成交1.47万亿元，较上日1.23万亿元增长19.5% [1] - 东方财富成交96.34亿元位居A股第一，光伏产业链近10股涨停包括首航新能、亿晶光电、通威股份等，亚玛顿上演"地天板" [1] - 科技股大涨：存储芯片概念领涨，算力硬件股中CPO/铜连接方向表现突出，逸豪新材/新易盛创历史新高，金安国纪4连板，工业富联涨停 [1] - 银行股呈现逆周期特征，市场低迷时护盘，大涨行情中领跌 [1][2] 上涨驱动因素 - 全球资金避险需求推动港股成为吸金地 [3] - 香港证监会推进人民币股票交易柜台纳入港股通，技术准备进展顺利，实施细则即将公布 [4] - 市场传闻"硅料收储可能近期落地"，叠加"反内卷"概念催化光伏板块情绪 [4] 反内卷政策动态 - 中央财经委部署反内卷战略，覆盖汽车/光伏/锂电/钢铁等行业，措施包括产能监测/行业规范升级 [5][6] - 政策聚焦四大重点行业：光伏/电商/汽车/钢铁，通过反垄断/产能调控等手段系统施策 [10] - 黑色金属冶炼/电气机械/非金属制品业内卷程度最高，煤炭/汽车/化学原料等12个行业存在内卷倾向 [10] - 分行业整治路径差异：钢铁/炼油侧重去产能，煤化工/氧化铝控制扩张，光伏/新能源汽车加强行业自律 [7][8] 行业影响 - 电力设备/钢铁/建材等领域短期存在主题机会 [6] - 光伏组件/储能系统/新能源汽车成为反内卷难点领域，制造业中电气机械/计算机通信问题突出 [9] - 政策或效仿供给侧改革，对重点行业设定量化去产能KPI [9]

景气投资有效性 - 景气投资有效性指标自6月以来不断回升 当前已转为正值 显示景气对于市场表现的指引变得更加有效 [1] - 根据二季度以来盈利预期的变化 "资源品+AI算力"有望成为中报两条重要的业绩线索 [1] 资源品行业 涨价因素 - 二季度有色 化工等资源品已在持续涨价 有望带来业绩的确定性兑现 [1] - 铜 铝等工业金属以及多数化工品二季度已在涨价 带动其成为二季度业绩上修较多的细分领域 [1] - 过去三年多数资源品经历去库后 当前库存已处于较低水平 且产能面临收缩压力 供给格局整体偏紧 [1] 供给出清 - 钢铁 建材 煤炭 化工 有色等资源品作为"反内卷"政策重点关注的领域 近年来供给收缩已在提速 [2] - 钢铁(板材) 化工(钛白粉 农药) 建材(防水材料 玻璃) 新能源(硅料硅片) 煤炭(焦炭)或已处于供给出清左侧中后段 [2] - 化工(纺织化学品) 建材(玻纤 水泥)产能利用率和毛利率均已发生边际好转 供给出清或已处于拐点右侧 [2] 二季度业绩线索 - Q2以来业绩上修较多的细分资源品类包括建材(涂料 玻璃玻纤 水泥等) 化工(肥料 农药等) 钢铁(特钢) 有色(镍 钴 黄金 铜等) [2] AI算力行业 北美算力链表现 - 6月以来 以PCB 光模块为代表的上游算力硬件开始跑赢中游软件服务&下游端侧应用 [3] - 上游算力硬件内部 以"易中天"为代表的北美算力链大幅跑赢中芯国际 寒武纪等为代表的国产算力链 [3] 业绩确定性 - 北美算力链中光模块 PCB业绩确定性增强 Q2以来北美算力链业绩迎来大幅上修 [3] - AI产业链内部各板块表现与其Q2业绩上修幅度正相关 [3] - Q2以来AI板块中业绩迎来上修的细分方向主要包括上游算力硬件(PCB 光模块 GPU IDC) 中游软件服务(AIAgent) 下游端侧应用(数字营销 出版 人形机器人 无人机) [3]

中国太保寿险上半年商保赔付情况 - 上半年商保赔付件数1947万件，赔付金额992亿元，其中重疾赔付77万件金额523亿元，医疗赔付1827万件金额274亿元，身故与伤残赔付43万件金额195亿元 [1] - 智能决策案件件均审核时效806秒，为近3000名客户提供重疾绿色通道和理赔垫付服务，上门适老服务近2000人次 [1] 低空新基建完整解决方案发布 - 国内首个低空经济全域赋能平台发布，包含低空规划平台、护航低空智联网平台等五大产品体系，覆盖规划、安全保障、协同监管全链条 [1] - 方案由中科星图在2025空天信息大会发布，同期展示卫星互联网、低空云、空天AI大模型等技术成果 [1] 2024年中国政务云市场数据 - 政务云整体市场规模9394亿元同比增长184%，其中政务专属云规模6633亿元增长19%，政务公有云规模1724亿元增长122% [2] - 云运营服务市场规模1036亿元增长261%，部分政府客户因安全合规将公有云迁移至专属云 [2] 7月面板价格趋势 - 电视面板价格持续下跌，显示器与笔记本面板价格持平，品牌客户修正Q3采购订单控制库存 [2] - 显示器面板需求放缓，仅少数尺寸供应短缺，电视面板价格下滑影响显示器面板价格走势 [2] 三星电子收购动态 - 签署协议收购美国医疗服务公司Xealth，预计2025年完成，计划整合可穿戴技术与Xealth平台 [3] 义乌稳定币交易调查 - 市场传闻义乌超3000家商户使用USDT收款月流水10亿美元，实地调研显示仅个别商户支持稳定币支付 [3] - Chainalysis估算2023年义乌链上稳定币流动超百亿美元，多数商户对稳定币合规性存疑 [3] B站视频播客扶持计划 - 推出《视频播客出圈计划》，提供暑期10亿流量、AI创作工具及免费录制场地，目标用户包括播客转型者及新人创作者 [3][4] - Q1视频播客用户规模超4000万 [3] 企业高管变动 - 浙江东方董事长金朝萍辞职，王正甲接任，金朝萍未持有公司股份 [4] - 甬金股份实际控制人曹佩凤因涉嫌内幕交易被取保候审，此前已受证监会行政处罚 [5] 上市公司资本运作 - 西宁特钢控股股东天津建龙拟全额认购定增股份不超过578亿股，持股比例将从2996%提升至4052% [6] - 安徽建工中标7135亿元高速公路BOT项目及95亿元改扩建工程 [7] 上市公司业绩预告 - 海陆重工上半年净利润预增4892%-6068%至19-205亿元 [8] - 华测导航上半年净利润预增3893%–4604%至32-335亿元 [9] - 昊华科技上半年净利润预增593%–755%至59-65亿元 [10][11] - 巨化股份上半年净利润预增136%–155%至197-213亿元 [12] - 朗博科技上半年净利润预增4951%–6612%至1800-2000万元 [13] 股市行情 - 沪指涨07%逼近3500点，全市场超4200只个股上涨，成交额145万亿元放量2453亿元 [14] - 算力硬件、光伏、PCB、CPO板块领涨，工业富联涨停，通威股份涨停 [14]