行业投资评级 - 报告对交通运输行业整体评级为“增持” [5] 核心观点 - 航空板块：春运预售启动，旺季表现可期，建议在传统淡季布局“超级周期”长逻辑 [3][5] - 油运板块：原油运价大幅飙升，预计2026年第一季度油轮盈利同比大增，油运“超级牛市”可期 [3][5] - 高速公路板块：预计2025年第四季度车流量同比继续改善，期待行业政策优化，公司现金流稳定且分红政策持续，是交运红利优选 [5] 航空行业分析 - 市场近期表现：元旦后进入传统淡季，航司深入“反内卷”管控低价非理性竞争，随着大学放假及公商出行恢复，近日航空量价开始回升 [5] - 春运展望：近日春运预售启动，出票量大增，预计2026年春运需求将保持旺盛，民航将严控干线市场航司增加与增班，春运加班较为有限，春节拼假效应弱于往年，节前节后客流集中或有利航司收益管理 [5] - 长期逻辑：中国航空供给已进入低增时代，且票价已市场化，航空需求稳健增长与航司收益管理改善将驱动票价盈利上行且可持续，具有业绩估值双重空间 [5] - 外部环境：油价与汇率对航空业形成利好 [5] - 投资建议：关注反内卷与消费提振，建议淡季布局“超级周期”长逻辑，推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [5] - 客运量数据：估算2025年中国民航客运量同比增长5-6%，较2019年同期增长17% [14] - 细分市场：预计2025年国内航线客运量同比增长4%，国际航线客运量同比增长22% [9] - 估值水平：部分航空H股市值低于历史中枢水平 [21] 油运行业分析 - 运价表现：2025年原油运价中枢再创新高，全年业绩对应的VLCC（超大型油轮）TCE（等价期租租金）达到5.1万美元/天，高于2023-24年的3.6万美元/天 [5] - 近期飙升：过去一周，中东-中国航线VLCC TCE大幅飙升至11.6万美元/天 [5][12] - 驱动因素：自2025年8月起，中东南美原油增产效应显现，且印度缩减俄油进口转向合规原油，驱动油轮产能利用率高企，油运运价中枢显著上升且运价弹性增大 [5] - 近期催化：随着假期影响结束，中东与西非出现集中出货，且地缘局势加强船东乐观情绪 [5] - 盈利预测：预计2026年第一季度油轮盈利将同比大增 [5] - 长期逻辑：油运具有超级牛市长逻辑，看好全球原油增产继续驱动油运需求增长，油轮加速老龄化将保障合规运力供给刚性持续，地缘局势可能提供油运供需意外期权 [5] - 其他航线：MR（中型成品油轮）新澳航线TCE维持约3万美元/天 [12] - 投资建议：维持中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁“增持”评级 [5] - 估值水平：油运A股随盈利中枢上升而估值上升 [24] 高速公路行业分析 - 车流量趋势：自2024年下半年至2025年上半年，行业车流量同比承压，货车通行量出现下降，推测主要源于经济环境下国道分流影响，自2025年第三季度车流量同比已开始改善，预计2025年第四季度同比继续改善，2026年有望恢复稳健增长趋势 [5] - 财务费用：高速公路公司普遍把握LPR下降趋势，积极优化债务结构与压降财务费用，预计财务费用下降将继续保障2025年行业性盈利增长 [5] - 行业政策：考虑“十五五”期间高速公路将集中到期，且地方养护资金压力将显著增加，收费公路管理条例修订迫在眉睫，有望系统性改善行业再投资风险，并基于“用者自付”原则解决养护困局，公路法修订将是重要信号 [5] - 投资属性：高速公路公司现金流稳定且分红政策持续，仍是交运红利优选 [5] 重点公司盈利预测与估值 - 报告列出了交运行业A/H股重点公司的盈利预测与估值表，包括航空、油运、高速公路等领域的多家公司，例如吉祥航空、中国国航、中远海能、招商轮船、招商公路等，并均给予“增持”评级 [27]

海南自贸港全岛封关运作的核心意义与战略定位 - 全岛封关运作于2025年12月18日正式启动，标志着中国扩大高水平对外开放、建设开放型世界经济的标志性举措 [1][3] - 封关运作的战略目标是打造引领中国新时代对外开放的重要门户，助力构建新发展格局，连接国内国际双循环 [3] - 封关后的海南自贸港将作为中国深度融入全球经济体系的前沿地带，打造国内国际双循环的战略交汇点 [4] 封关初期运行成效与关键数据 - 封关首月（2025年12月18日至2026年1月17日）整体运行平稳有序，政策效应有效释放 [7] - “零关税”政策享惠主体新增超1万家，进口货值7.5亿元，同比增长38.9% [7] - 海关监管离岛免税购物金额48.6亿元，同比增长46.8%，购物人数74.5万人次，同比增长30.2% [7] - 全岛完成航班起降3.28万架次，环比增长9.8% [7] - 经海南“一线口岸”进出境旅客28.9万人次，同比增长31.3%，其中免签入境8.2万人次，同比增长64% [7] - 全省新增经营主体2.68万户，企业增量占总量比例从封关前的42%提高到近80%，新增外资企业同比增长13% [7] - 新增备案外贸企业5100余家，结构进一步优化 [7] 核心政策体系与监管模式 - 实施以“零关税、低税率、简税制”和“贸易、投资、跨境资金流动、人员进出、运输来往自由便利和数据安全有序流动”为主要特征的政策制度体系 [4] - 实行“一线放开、二线管住、岛内自由”的监管模式 [8] - 当前最大挑战在于“二线管住”如何做到高效精准，为此健全“一站式通关、前推后移、智慧监管、信用管理”监管服务体系 [8] 产业发展与投资机遇 - 加快建设中国企业走向国际市场的总部基地和境外企业进入中国市场的总部基地“两个基地” [4] - 重点推动旅游业、现代服务业、高新技术产业和热带特色高效农业四大主导产业优化升级 [18] - 发展种业、深海、商业航天、绿色低碳、数字经济等战略性新兴产业，培育生物制造、氢能、脑机接口、具身智能等未来产业 [18] - 世界500强企业中已有22家外资企业落户海南，累计131家总部企业入驻，180个国家和地区在海南投资 [17] - “零关税”商品税目增加到6637种，占全部商品税目的74% [18] - 实行中国最短的外商投资准入负面清单，在全国率先实施跨境服务贸易负面清单，放宽市场准入22条特别措施 [18] 区域联动与国际合作 - 抓好产业链联动、区域联动和国际联动三个联动 [5] - 区域联动方面，深化与广东“相向发展”、与粤港澳大湾区“联动发展”，深化同京津冀、长三角、长江经济带等区域合作 [5] - 国际联动方面，深度融入共建“一带一路”，加强面向东南亚国家在热带农业、绿色能源、数字贸易等领域的合作 [5] - 对标RCEP、CPTPP等高标准经贸规则开展先行先试，加快构建与国际接轨的规则体系 [10] 知识产权保护与法治环境 - 2025年知识产权发展指数增幅全国第一 [10] - 颁布《中华人民共和国海南自由贸易港法》并配套制定实施知识产权保护条例，设立海南自由贸易港知识产权法院 [10] - 在三亚、海口设立崖州湾科技城知识产权特区、知识产权综合服务示范区，建设海外知识产权纠纷应对指导分中心 [10] 生态环境保护与绿色发展 - 生态环境质量保持全国一流，PM2.5年均浓度连续三年稳定在12微克/立方米，近岸海域优良水质面积比例达99.7% [12] - 海南热带雨林国家公园生物多样性指数达6.28，与巴西亚马孙雨林相当 [12] - 清洁能源发电量和装机占比分别达70.4%、87.2%，在全国率先部署推进2030年全面禁售燃油车 [12] - 新能源汽车市场渗透率和保有量占比排全国第1、第2 [12] 民生改善与居民受益 - 连续多年城乡居民可支配收入增速快于GDP增速，农村居民收入增速快于城镇居民收入增速 [15] - 2025年前三季度全省城镇新增就业同比增长8.4% [15] - 针对岛内居民优化离岛免税购物政策，推动岛内居民消费的进境商品“零关税”政策加快落地 [15]

【#印尼确认失联飞机坠毁# 发现一名遇难者遗体】#印尼发现失联飞机一遇难者遗体# 当地时间1月18 日，印尼国家搜救局通报，救援人员在南苏拉威西省布卢萨劳恩山发现此前失联飞机残骸和一名遇难者 遗体，受地形复杂影响，遇难者身份尚未确认。此前，搜救部门表示，一架ATR 42-500型飞机于17日从 日惹特区飞往望加锡市，在飞经南苏拉威西省马罗斯县时失去联系。此外，经搜救部门进一步核实，机 上共载有10人，包括7名机组人员和3名乘客。目前，相关搜救工作仍在持续进行中。（央视） 转自：京报网_北京日报官方网站 ...

市场趋势与结构影响 - 融资保证金调整不影响市场整体震荡上行的大方向，但会影响市场结构 [1] - 主题板块博弈加剧，纯粹依赖叙事和资金接力的单边趋势行情已经结束 [1] - 步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升 [1] 资金流向与配置窗口 - ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分 [1] - ETF的巨额赎回为配置型资金提供了从容“上车”的窗口 [1] 行业配置建议 - 构建组合应围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础，其优势在于体验好、阻力小且抗焦虑 [1] - “资源+传统制造定价权重估”基础组合具体包括化工、有色、电力设备和新能源行业 [1] - 可逢低增配非银金融行业，包括证券和保险 [1] - 可通过部分服务消费品种（如免税、航空等）或高景气品种（如半导体设备等）来增强收益 [1]

市场整体趋势判断 - A股市场震荡上行的大方向不变，短期震荡整固不改长期向好态势，慢牛、长牛基础进一步夯实 [2][3][4] - 融资保证金比例上调属于逆周期调节，旨在引导理性投资、维护市场稳定，仅影响新开融资合约，有助于减缓短期冲击 [2][4] - 央行推出货币金融政策“组合拳”定向支持重点领域，并明确今年降准降息还有空间，利于提振市场信心 [3][4] - 证监会2026年系统工作会议强调“稳字当头”，部署五大重点任务，有助于夯实市场基础 [4] 市场结构与资金面 - 主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束 [2] - 融资净买入额靠前的电子、计算机、有色金属等行业或受到部分杠杆情绪降温的影响 [4] - 保险资金等中长期资金入市、居民资金入市、汇率升值驱动下的外资回流等增量资金仍有空间 [3] - ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分，给配置型资金提供了从容“上车”的窗口 [2] 基本面与业绩线索 - 步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升 [2] - 1月下旬企业2025年报业绩预告将密集披露，可重点关注年报业绩预告高增长或扭亏方向的机会 [3] - 随着PPI降幅收窄，预计2026年企业盈利进入温和复苏通道，对盈利拐点的博弈将成为行情的重要支撑 [3] 行业配置主线 - 围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础构建组合，具体包括化工、有色金属、电力设备和新能源 [2] - 关注科技产业行情的扩散，如AI算力、AI应用、机器人、港股互联网等 [3] - 受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、有色金属等 [3] - 年报业绩预告高增方向，如电子、机械设备、医药等 [3] - 全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力，科技创新与成长板块轮动上行机会较大 [5] - 反内卷政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰，重点关注有色金属、基础化工、电力设备等行业 [5] 辅助配置方向 - 可逢低增配非银金融，如证券、保险 [2] - 通过部分服务消费品种（如免税、航空等）或高景气品种（如半导体设备等）增强收益 [2] - 2026年消费品以旧换新政策延续，扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口 [5] - 出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 [5]

市场趋势与结构影响 - 融资保证金调整不影响市场震荡上行大方向 但会影响市场结构 [1] - 主题板块博弈加剧 纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束 [1] 市场驱动因素变化 - 步入年报预告期 业绩线索的权重重新开始上升 [1] - ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分 给配置型资金提供了从容“上车”的窗口 [1] 行业配置建议 - 构建组合应围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础 包括化工、有色、电力设备和新能源行业 [1] - 可逢低增配非银行业 包括证券和保险行业 [1] - 可通过部分服务消费品种增强收益 如免税和航空行业 [1] - 可通过高景气品种增强收益 如半导体设备行业 [1]

行业投资评级 - 报告对交通运输行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，航运板块油运景气度高涨，地缘政治因素推动运价大幅跳涨，建议重点关注油轮和散货股 [1][6][17] - 基础设施板块建议优选个股布局红利资产，关注头部高速公路和估值偏低的港口 [1][6][19] - 航空板块因春节错期数据进入真空期，建议关注春运量价表现及政策落地，并认为2026年有望成为行业释放盈利弹性的首年 [1][6][25] - 快递板块看好行业竞争趋于缓和、格局优化，并看好顺丰控股在2026年的经营利润增长 [1][6][21] - 物流板块数据相对平稳，空运价格同比略有增长 [6][26] 按目录总结 一、周度观点更新 1、航运 - **集运**：本周欧美干线运价小幅回落，SCFI美东线运价为3165美元/FEU（周+1.2%），美西线为2194美元/FEU（周-1.1%），欧洲线为1676美元/TEU（周-2.5%），东南亚线为515美元/TEU（周-1.7%）[11] 春节前运价预计维持相对高位，马士基已开通经红海的固定航线 [6][12] - **油运**：受欧美对伊朗、委内瑞拉制裁力度加大影响，运价大幅跳涨，市场情绪高涨，船东惜售挺价 [6][12] 截至2026年1月16日，VLCC TD3C-TCE运价达11.6万美元/天，TC7-TCE为2.9万美元/天（较上周+10.8%）[12][49] - **干散货**：春节前淡季特征显现，BDI指数报收1567点（本周下跌7.2%），但看好2026年上半年铁矿石、粮食货盘增加 [6][16][48] - **投资建议**：2026年建议重点关注油轮、散货股，具体标的包括中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运 [6][17] 2、基础设施 - **周度数据**：2026年第2周（1.5-1.11），公路货车通行量为5508.9万辆（环比+17.3%，同比-2.0%），国家铁路运输货物7418万吨（环比+10.3%，同比-4.0%），港口完成货物吞吐量26275.1万吨（环比+3.1%，同比+4.8%），完成集装箱吞吐量685万标箱（环比+5.5%，同比+6.3%）[6][18][19] - **月度数据**：2025年11月，全国港口货物吞吐量为16.1亿吨（同比+5.1%），集装箱吞吐量为0.3亿TEU（同比+8.7%）[18] - **投资观点**：头部高速公路业绩稳健、派息预期稳定，建议优选个股配置；港口作为永续现金流资产，当前估值偏低，配置价值提升 [6][19] - **推荐标的**：皖通高速 [6][19] 3、快递 - **行业数据**：2025年全年快递业务量完成1990亿件（同比+13.7%），收入1.5万亿元（同比+6.5%）；其中12月业务量182.6亿件（同比+2.6%）[20][66] 2026年1月5日-11日，快递揽收量41.1亿件（环比+7.1%）[20] - **公司比较**：2025年11月，业务量增速顺丰（20.13%）>圆通（13.6%）>申通（14.7%）>韵达（-4.2%）；单票收入增速申通（15.9%）>韵达（6.4%）>圆通（-2.2%）>顺丰（-8.5%）；累计市占率圆通（15.6%）最高 [20][66] - **投资观点**：看好行业竞争强度缓和、格局优化、盈利中枢提升；预计2026年行业业务量增长将从2025年的双位数回落至中高个位数；顺丰控股有望通过业务调整实现经营利润较快增长 [6][21] - **推荐标的**：顺丰控股、中通快递-W、圆通速递 [6][21] 4、航空 - **周度数据**：1月9日-15日，民航旅客量同比减少3.6%，其中国内旅客量同比减少3.8%，国内裸票价同比减少18.4%，客座率提升2.6个百分点 [6][22][76] 从农历同比看，民航旅客量增长7.1%，其中国内旅客量增长8.3%，国内裸票价增长0.4% [6][25] - **供给数据**：公历同比，本周ASK减少3.9%；农历同比，ASK增长8.0% [25] - **行业展望**：2026年受益于供需改善、燃油价格同比下降，有望成为行业及大型航司释放盈利弹性的首年 [6][25] - **投资建议**：当前建议关注春运量价表现、促消费政策落地情况及中东局势对油价的影响 [6][25] 5、物流 - **数据跟踪**：2026年1月5日-11日，甘其毛都口岸通车量日均约982辆；1月10日-14日，查干哈达-甘其毛都短盘运费均价约65元/吨 [26][96] 截至1月16日，化工品价格指数较上周+1.2%，同比-8.1% [26][99] 截至1月12日，TAC上海出境空运价格指数周环比持平，同比+4.0% [6][26][99] 二、行业重要数据跟踪 1、行业市值变化及涨跌幅 - 截至报告期，申万交运行业包含128只股票，总市值3168.2十亿元，流通市值2977.9十亿元，分别占市场总体的2.8%和2.9% [2] - 本周，申万交运指数下跌0.9%，落后沪深300指数0.3个百分点 [27] 2、重点行业数据追踪 - **航运指数**：截至1月16日，CCFI报1210点（周+1.3%），SCFI报1574点（周-4.4%）[31] BDI报1567点（周-7.2%）[48] BDTI报1562点（周+24.1%），BCTI报830点（周+16.4%）[49] - **港口拥堵**：本周四，洛杉矶在港运力19.1万TEU（周-12.9%），纽约10.2万TEU（周-42.5%），鹿特丹38.1万TEU（周+2%），新加坡57.3万TEU（周+9%）[40] - **航空油价汇率**：截至1月16日，布伦特原油报64.1美元/桶（周+1.2%），美元兑人民币汇率中间价报7.01（周-0.1%）[94] 三、近期重点报告 - 报告列出了近期发布的10篇深度报告，涵盖快递物流、交运基础设施、航空、航运等行业的2026年度策略，以及部分公司深度报告 [102]

融资保证金调整的市场影响 - 融资保证金比例上调旨在引导市场适度降温 历史数据显示调整后市场波动率和成交额均显著下降 例如2015年11月调整后30个交易日上证指数波动率从1.61%回落至1.45% 日均成交额从10298亿元降至8774亿元 降幅达14.8% 投资者情绪指数也从64.6高位回落至18.0附近 [1] - 当前市场融资买入额占比为11.18% 低于2015年调整前12.11%的水平 但政策对纯题材板块影响更大 本轮融资余额激增主要集中在商业航天和AI应用两个题材板块 [2] - 此次调整被视为对过热主题炒作的定向降温 特别影响依赖成交、信息传播和资金接力的纯题材板块 [2] 市场结构与风格切换 - 主题板块博弈加剧 纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束 监管通过异动监控、停牌核查等多种工具抑制炒作 2026年以来已有7家公司因股价异常波动停牌 [3] - 步入年报预告期 业绩线索的权重重新上升 但当前市场出现异常现象 预减股累计涨幅达21.1% 跑赢预增股的19.7% [3] - 全球市场进入AI需求验证期 美元指数走强至99.4 比特币价格上涨至9.55万美元 通常不利于持续题材炒作 台积电将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元 反映AI需求强劲和芯片产能紧缺 [4] ETF资金流向与配置机会 - 近期ETF出现巨额净赎回 其中1月12日至16日单周净赎回1412亿元创历史记录 1月15日和16日分别净赎回687亿元和860亿元 [5] - 赎回主要集中在宽基ETF 本周累计赎回2128亿元 仅沪深300相关产品就贡献1035亿元净赎回 而行业/主题类ETF本周净申购716亿元 已连续3周净流入 [5] - ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分 为配置型资金提供了从容“上车”的窗口 历史复盘显示宽基ETF赎回并不影响市场上涨趋势 [5] 行业配置建议 - 构建组合应围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础 包括化工、有色、电力设备和新能源行业 该组合在主题主导和业绩占优阶段均能兼顾收益弹性与回撤控制 [6] - 可逢低增配非银金融行业 如证券和保险 在监管逆周期调节期间存在充裕的配置时间窗口 人民币升值可能促使资本账户管制放松 加速非银金融企业全球化 [6] - 可通过部分服务消费品种（如免税、航空）或高景气品种（如半导体设备）增强收益 半导体设备板块可能因存储扩展驱动而阶段性走强 [4][6]

报告行业投资评级 - 对交通运输行业维持“增持”评级 [4] 报告核心观点 - 快递行业看好“出海”与“反内卷”两条投资主线，重点关注极兔速递与顺丰控股的战略结盟，以及头部通达系公司的份额集中机会 [1][3][16][17] - 油运行业因地缘风险溢价持续演绎、船东情绪乐观，运价持续攀升，建议继续持有并重点关注招商轮船、中远海能 [1][2][12] - 航空板块中长期景气度继续看好，供需缺口缩小、成本压力缓解及政策呵护下，静待票价修复与航司盈利改善 [1][11] 周观点及行情回顾总结 - **周观点**： - **航空**：继续看好“扩内需”及“反内卷”下的中长期景气度，运力供给低增速、需求持续恢复，叠加油价中枢下移、人民币走强，静待票价修复与盈利改善 [1][11] - **航运**：油运方面，地缘风险溢价持续，中东和西非集中出货推动VLCC运价大幅上涨，CT1航线运价于1月16日回升至99627美元/天，短期内运价或延续高位运行 [1][2][12]。干散货方面，各船型运价指数不同程度回落，BDI于1月16日收于1567点 [13] - **快递**：看好两条投资主线。一是出海线，极兔与顺丰达成战略性交叉持股（顺丰持股极兔10%，极兔持股顺丰4.29%），优势互补以把握跨境电商机遇 [3][16]。二是反内卷线，预计2026年快递业务量同比增长约8%，行业增速放缓背景下，头部快递公司份额与利润有望同步提升 [3][17] - **行情回顾**： - 本周（2026.1.12-1.16）交通运输板块指数下跌0.94%，跑输上证指数0.49个百分点 [1][18] - 子板块中，航运、公交、快递涨幅居前，分别为1.51%、1.42%、0.93%；航空运输、铁路运输、仓储物流跌幅居前，分别为-3.61%、-2.49%、-2.00% [1][18][20] - 2026年年初至今，交通运输板块指数下跌0.71%，跑输上证指数4.06个百分点，公路货运、公交、航运涨幅居前 [21][23] 出行板块总结 - **航空**：持续跟踪需求修复及跨境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复 [1][11]。相关标的包括华夏航空、中国东航、中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空 [11] - **网约车**：提供了行业运行基本情况图表，显示订单数量与平台公司数量 [35][36] 航运港口板块总结 - **油运**：地缘政治发酵推动VLCC运价上涨，中东航线2月初货盘即将入场，运价或延续高位运行，重点关注招商轮船、中远海能 [2][12] - **干散货**：海岬型船市场运价继续回落，1月16日澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为7.233美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为19.413美元/吨；巴拿马型船市场日租金亦回落 [13] - **集运**：运价表现整体稳定 [14] - **其他**：LNG运输加注船市场有望走出独立景气周期，叠加氢氨醇等新业务布局，重点关注中集安瑞科；船舶涂料重点关注中远海运国际 [2][14][15] 物流板块总结 - **行业数据**：2026年1月5日至11日，邮政快递揽收量约41.07亿件，环比增长7.1%，同比下降5.7% [67] - **公司运营**： - 2025年11月，顺丰、圆通、申通、韵达业务量同比增速分别为+20.1%、+13.6%、+14.7%、-4.2% [70] - 同期，上述公司单票收入分别为13.47元、2.24元、2.41元、2.16元 [70] - **集中度**：2025年1-11月快递行业CR8为86.9%，11月顺丰、圆通、申通市场份额分别同比提升1.1、1.2、1.2个百分点 [71] - **大宗商品与蒙煤运输**：2025年12月中国大宗商品价格总指数为162.00点；1月12-15日甘其毛都口岸日均通车量1504车/日，同比增长42.8%；短盘运费均值65元/吨 [82][85] 重点标的与财务数据 - **顺丰控股**：投资评级为“买入”，预测2025-2027年EPS分别为2.15元、2.51元、2.89元 [6] - **极兔速递**：投资评级为“买入”，预测2025-2027年EPS分别为0.03元、0.05元、0.08元 [6] - **曹操出行**：投资评级为“买入”，预测2025-2027年EPS分别为-1.98元、-0.67元、0.85元 [6] - **高股息标的**：列出了A股与港股的高股息率公司，如中谷物流股息率12.24%，中远海控（港股）股息率13.36% [25]

2025年市场行情与基金布局 - 2025年市场行情由“科技牛”唱主角，人形机器人及人工智能带火的能源板块表现出色[1] - 随着2025年四季报披露，多只重仓前述板块基金的布局动向浮出水面[1] 机器人主题基金动向 - 华富科技动能基金2025年四季度份额从三季度末的16.24亿份升至23.97亿份，较2024年年末的1.08亿份实现显著增长[2] - 该基金去年末股票仓位为87.34%，四季度配置策略投向机器人板块[2] - 基金经理沈成旗帜鲜明地看好机器人板块，认为国内外人形机器人产业化持续推进，国内产业链企业有望深度受益[2] - 持仓方面，浙江荣泰从三季度的第三大重仓股跃升至四季度的头号重仓股，新泉股份从第四大重仓升至第二大重仓股[2] - 四季度前十大重仓股中新增恒勃股份、统联精密、斯菱智驱、伟创电气等，这些个股更加聚焦于机器人关节、精密齿轮、丝杠、电机伺服系统等执行器核心部件[2] AI与能源板块投资机遇 - 基金经理沈成管理的另一产品华富新能源基金，份额从三季度的13.1亿份跃升至四季度末的35.45亿份[3] - 该基金四季度提升了对锂电中游材料与上游资源及光伏板块的配置，降低了对风电、人形机器人、智能驾驶板块的持仓[3] - 前十大重仓股在四季度更换了8只，阳光电源从第三重仓股跃升为第一重仓股，宁德时代从第一重仓股降至第二位，并新纳入阿特斯、大中矿业、华盛锂电等个股[3] - 基金经理坚定看好人工智能带来的能源板块投资机遇，指出海外大型储能自2024年起已进入经济性驱动的爆发式增长阶段[3] - AI推动数据中心功率密度快速提升，用电需求急剧攀升，储能凭借建设周期短、部署灵活的优势，正逐渐成为数据中心供电的可行解决方案之一，为储能需求带来显著增量[3] 消费板块中的结构性机会 - 在2025年科技牛市中，以白酒为代表的消费板块整体表现一般，但金信消费升级基金全年涨超两成，其中四季度涨幅约为13.36%[4] - 该基金并未重仓日常消费股，而是将重点放在服务消费相关领域，重点包括航空、景区、酒店、旅游等出行板块[4] - 截至去年末，该基金重仓股与三季度末变化不大，包括吉祥航空、中国东航、中国国航、春秋航空等个股，并将三峡旅游买至前十大序列[5] - 基金经理表示，四季度油价、汇率等因素对航空板块较为有利，并且航空客座率维持较高水平，因此航空板块表现领先市场[5]