2026年04月28日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：地缘政治局势缓解 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回升 | 3 | | 铅：库存减少，支撑价格 | 5 | | 锡：关注开票问题 | 6 | | 铝：震荡收敛 | 7 | | 氧化铝：结构机会突出 | 7 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 7 | | 铂：情绪反转 | 9 | | 钯：上方存在一定压力 | 9 | | 镍：下方成本预期支撑，矿端消息激发弹性 | 11 | | 不锈钢：消息刺激情绪，钢厂利润重回历史高位 | 11 | | 碳酸锂：消息面扰动增加，关注资金行为 | 13 | | 工业硅：震荡格局 | 15 | | 多晶硅：盘面回归基本面 | 15 | | 铁矿石：刚需尚可，矿价高位震荡 | 17 | | 螺纹钢：预期与现实博弈，宽幅震荡 | 18 | | 热轧卷板：预期与现实博弈，宽幅震荡 | 18 | | 焦炭：三轮提涨预期开启，震荡偏强 | 20 | | 焦煤：震荡偏强 | 20 | | 动力煤：市场预期向好，短期煤价偏强 | 22 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板处于预期与现实博弈阶段，呈现宽幅震荡态势[2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2610 昨日收盘价 3190 元/吨，涨跌 0 元/吨，涨跌幅 0.00%，昨日成交 732162 手，昨日持仓 1790156 手，持仓变动 30899 手；HC2610 昨日收盘价 3394 元/吨，涨跌 0 元/吨，涨跌幅 0.00% [3] - 现货价格方面，螺纹钢上海 3260 元/吨、杭州 3290 元/吨、北京 3260 元/吨、广州 3510 元/吨；热轧卷板上海 3390 元/吨、杭州 3410 元/吨、天津 3290 元/吨、广州 3440 元/吨；唐山钢坯 3020 元/吨 [3] - 基差方面，RB2610 基差 70，HC2610 基差 -4；价差方面，RB2610 - RB2701 为 -32，HC2610 - HC2701 为 -19，HC2610 - RB2610 为 204，HC2701 - RB2701 为 191，现货卷螺差为 32 [3] 宏观及行业新闻 - 4 月 23 日钢联周度数据显示，产量方面螺纹 +1.79 万吨、热卷 +3.1 万吨、五大品种合计 +7.89 万吨；总库存方面螺纹 -35.51 万吨、热卷 -4.41 万吨、五大品种合计 -62.12 万吨；表需方面螺纹 +12.06 万吨、热卷 -0.62 万吨、合计 +21.77 万吨 [4] - 2026 年 3 月，全国生产粗钢 8704 万吨、同比下降 6.3%，日产 280.77 万吨/日；生产生铁 7328 万吨、同比下降 3.3%，日产 236.39 万吨/日；生产钢材 13098 万吨、同比下降 2.3%，日产 422.52 万吨/日；1 - 3 月，全国累计生产粗钢 2.48 亿吨，同比下降 4.6%，累计日产 275.06 万吨；生产生铁 2.11 亿吨、同比下降 2.9%，累计日产 234.42 万吨；生产钢材 3.51 亿吨、同比下降 1.7%，累计日产 390.49 万吨 [5] - 国家发展改革委下达 2026 年第二批“两重”建设项目清单，共安排超长期特别国债资金 2168 亿元支持 336 个重大项目，加上此前已下达的 3897 亿元，今年累计安排“两重”建设资金 6065 亿元，占全年 8000 亿元的 76% [5] - 2026 年 3 月，我国进口钢材 51.2 万吨，环比增加 14.3 万吨、增幅 38.8%；均价 1710.3 美元/吨，环比下跌 30.3 美元/吨、跌幅 1.7%。1 - 3 月累计进口钢材 133.9 万吨，同比减少 22.0 万吨、降幅 14.1%。2026 年 3 月，我国出口钢材 913.5 万吨，环比增加 129.8 万吨、增幅 16.6%；均价 684.7 美元/吨，环比下跌 44.4 美元/吨、跌幅 6.1%。1 - 3 月累计出口钢材 2471.7 万吨，同比减少 271.3 万吨、降幅 9.9% [5] - 2026 年 2 月，我国出口钢材 783.8 万吨，环比增长 1.1%，出口均价 729.0 美元/吨，环比上涨 6.7%。1 - 2 月，我国累计出口钢材 1559.2 万吨，同比下降 8.1%，出口均价 706.4 美元/吨，同比小幅下跌 1.0%。2 月，我国进口钢材 36.9 万吨，环比下降 19.6%，进口均价 1740.7 美元/吨，环比下跌 2.9%。1 - 2 月，我国累计进口钢材 82.7 万吨，同比下降 21.2%，进口均价 1769.5 美元/吨，同比上涨 8.0% [5] - 外交部长王毅 24 日应约同伊朗外长阿拉格齐通电话，重申中方原则立场，强调通过对话谈判解决热点问题 [5] 趋势强度 - 螺纹钢趋势强度为 0，热轧卷板趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 刚需尚可，矿价高位震荡；铁水维持高位，叠加五一节前补库，支撑矿石价格企稳，节后随着供给回升，铁矿有累库预期，矿价依然承压 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，I2605昨日收盘价811.0元/吨，涨1.5元/吨，涨幅0.19%，昨日持仓35712手，持仓变动-11301手 [1] - 现货价格方面，进口矿中卡粉（65%）昨日价格927.0元/吨，较前日跌3.0元/吨；PB（61.5%）昨日价格776.0元/吨，较前日跌1.0元/吨；金布巴（61%）昨日价格728.0元/吨，较前日跌1.0元/吨；超特（56.5%）昨日价格653.0元/吨，较前日涨1.0元/吨。国产矿中邯邢（66%）昨日价格969.0元/吨，较前日涨12.0元/吨；莱芜（65%）昨日价格887.0元/吨，较前日涨12.0元/吨 [1] - 基差方面，I2605对超特基差昨日45.5元/吨，较前日变动-0.4元/吨；I2605对金布巴基差昨日35.0元/吨，较前日变动-2.6元/吨 [1] - 价差方面，I2605 - I2609昨日价差25.0元/吨，较前日涨2.0元/吨；I2609 - I2701昨日价差17.0元/吨，较前日涨0.5元/吨；卡粉 - PB昨日价差151.0元/吨，较前日跌2.0元/吨；PB - 金布巴昨日价差48.0元/吨，较前日无变动；PB - 超特昨日价差123.0元/吨，较前日跌2.0元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 1 - 3月，中国粗钢产量24755万吨，同比下降4.6%；生铁产量21098万吨，同比下降2.9%；钢材产量35144万吨，同比下降1.7% [1] - 1 - 3月份，房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%，其中住宅施工面积375465万平方米，下降12.1%；房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%，其中住宅新开工面积7420万平方米，下降22.0% [2] - 247家钢铁企业日均铁水产量为239.32万吨，环比减少0.18万吨，钢厂盈利率49.78%，环比增加2.16% [2] 趋势强度 铁矿石趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石刚需尚可，矿价高位震荡；螺纹钢和热轧卷板预期与现实博弈，宽幅震荡；焦炭三轮提涨预期开启，震荡偏强；焦煤震荡偏强；动力煤市场预期向好，短期煤价偏强；原木需求转弱，价格下跌 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价811.0元/吨，涨1.5元/吨，涨幅0.19%，持仓35,712手，减少11,301手；卡粉等进口矿和国产矿价格有涨跌；基差和价差有变动 [4] - 1 - 3月中国粗钢、生铁、钢材产量同比下降；1 - 3月房地产开发企业房屋施工、新开工面积同比下降；247家钢铁企业日均铁水产量环比减少，钢厂盈利率环比增加；铁水维持高位和节前补库支撑矿价企稳，节后供给回升有累库预期，矿价承压 [4][5] - 趋势强度为0 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2610和热轧卷板HC2610昨日收盘价分别为3,190元/吨和3,394元/吨，涨跌幅均为0；成交量、持仓量及持仓变动有数据；不同地区现货价格有涨跌；基差和价差有变动 [9] - 4月23日钢联周度数据显示产量、总库存、表需有变化；2026年3月全国粗钢、生铁、钢材生产情况及1 - 3月累计情况；国家发展改革委下达2026年第二批“两重”建设项目清单；2026年3月我国钢材进出口情况；外交部长王毅与伊朗外长通话 [10][11] - 趋势强度均为0 [11] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2609和焦炭J2609昨日收盘价分别为1277元/吨和1848.5元/吨，涨幅分别为1.7%和0.9%；成交量、持仓量及持仓变动有数据；不同地区焦煤和焦炭现货价格有涨跌；基差和价差有变动 [12] - 4月24日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数；2026年4月27日山西吕梁市瘦原煤竞拍情况 [12] - 趋势强度均为0 [15] 动力煤 - 产地、港口、海外价格及4月长协价格有数据，环比和同比有变化 [17] - 4月27日港口市场情绪向好，价格重心上移，部分市场参与者对后市看法有分歧；2026年3月份全国进口煤炭同比增长0.84%，环比增长26.23% [15][18] - 趋势强度为1 [19] 原木 - 2605、2607、2609合约收盘价、成交量、持仓量及日涨跌幅、周涨跌幅有数据；价差有变动；不同规格原木和木方现货市场价格有涨跌 [20] - 1 - 3月房地产开发企业房屋施工、新开工、竣工面积同比下降；地产新开工同比降幅大，终端需求复苏弱制约原木反弹高度，港口库存低预计下跌空间有限，整体维持震荡格局 [22] - 趋势强度为 - 1 [23]

| 材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2026年4月28日 | | | 周敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 基差 | 单位 | | 螺纹钢现货 (华东) | 3260 | 3260 | O | 38 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3300 | 3280 | 20 | 78 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3440 | 3410 | 30 | 218 | | | 螺纹钢05合约 | 3118 | 3121 | -3 | 142 | | | 螺纹钢10合约 | 3190 | 3191 | -1 | 70 | | | 螺纹钢01合约 | 3222 | 3222 | 0 | 38 | | | 热卷现货(华东) | 3390 | 3380 | 10 | -23 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3290 | 3280 | 10 | -123 | | | 热卷现货(华南) | 3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行，钢材需求整体表现中性，库存去化节奏平稳，出口修复对热卷需求有支撑，需求预期边际改善，但海外地缘政治扰动大，商品价格波动显著放大；各品种价格走势受自身基本面、成本、需求、库存等因素影响，预计多数品种价格震荡运行，需关注相关因素变化[2][5][11][15][19][21][24][26] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3190元/吨，较上一交易日跌1元/吨（-0.03%），注册仓单88728吨，环比增加1525吨，主力合约持仓量179.02万手，环比增加30899手；天津汇总价格3300元/吨，环比增加20元/吨，上海汇总价格3260元/吨，环比减少0元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3394元/吨，较上一交易日涨2元/吨（0.058%），注册仓单626952吨，环比增加17604吨，主力合约持仓量184.10万手，环比增加55437手；乐从汇总价格3440元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3390元/吨，环比增加10元/吨[1] 策略观点 - 出口方面，本周钢材出口量持续回升，市场对出口改善的预期有所修复[2] - 基本面来看，热卷产量小幅回升，库存去化节奏符合预期，整体表现中性；螺纹钢表观需求边际回暖，产量持续恢复，库存去化较为顺畅，基本面表现相对较好[2] - 当前旺季已接近尾声，钢材需求整体表现中性，库存去化节奏维持平稳，随着出口持续修复，对热卷需求形成一定支撑，需求预期边际改善，在库存去化加快的背景下，价格表现相对偏强[2] 铁矿石 行情资讯 - 昨日铁矿石主力合约（I2609）收至786.00元/吨，涨跌幅-0.06 %（-0.50），持仓变化+597手，变化至58.12万手，铁矿石加权持仓量97.24万手[4] - 现货青岛港PB粉776元/湿吨，折盘面基差37.98元/吨，基差率4.61%[4] 策略观点 - 供给方面，最新一期海外矿石发运环比下降，略高于同期水平，澳洲、巴西发运量双双回落，非主流国家发运小幅增加，近端到港量低位回升[5] - 需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比减少0.18万吨至239.32万吨，在连续数周环比上升后首次下降，部分地区高炉因设备故障进行检修，钢厂盈利率提至近五成[5] - 库存端，港口库存继续去化，钢厂进口矿库存低位下降，五一节前预计有补库动作[5] - 铁水产量尽管短期微降调整，但预计还有少量上行空间，需求侧仍有一定支撑，中东冲突烈度放缓但并未结束，原油供应依然受到扰动，矿端成本影响未消除，现实端澳洲柴油边际供应有所增强，现货价格高位小幅回落，预计价格震荡运行，后续关注铁水生产以及地缘局势变化[5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 4月27日，锰硅主力（SM607合约）日内收涨0.10%，收盘报6152元/吨，现货端，天津6517锰硅现货市场报价6100元/吨，折盘面6290，升水盘面138元/吨[7] - 硅铁主力（SF607合约）日内收涨1.04%，收盘报5802元/吨，现货端，天津72硅铁现货市场报价5900元/吨，升水盘面98元/吨[7] 策略观点 - 技术形态角度，锰硅盘面价格向下跌破短期上行趋势线后弱势横移，走势延续弱势，短期继续关注下方6050元/吨及5950元/吨附近支撑情况；硅铁盘面价格在跌破短期反弹趋势线后持续走弱，直至在下方中期反弹趋势线处获得支撑后弱势反弹，走势依旧偏弱，继续关注下方5550元/吨附近支撑[9] - 上周热卷大幅增仓与显著上行，带动钢材利润回升，给上游原材料价格上涨提供一定空间，但空间暂时相对有限[10] - 锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷，库存高位难去化，近期部分合金厂自发联合减产，供给端出现边际好转迹象，但近两周产量环比持续小幅回升；硅铁基本面无明显矛盾，供给、库存相对低位，需求波澜不惊[11] - 供求关系不是驱动铁合金行情的有力驱动，成本端锰矿、电价上涨，供给端强有力收缩才是驱动铁合金走出大行情的关键因素，当下锰硅自发性减产因素烈度不足，锰矿端可叙事性是后续跟踪重点，澳洲缺柴油是否影响采矿业也值得跟踪；短期港口锰矿库存回升、下游锰硅减产致锰矿采购需求下滑，锰矿价格走弱或制约锰硅价格，当前盘面价格估值略偏高，不排除价格进一步自然回落，但中长期强调下方以成本为支撑，等待驱动并向上展望和操作[11] 焦煤焦炭 行情资讯 - 4月27日，焦煤主力（JM2609合约）日内收涨1.47%，收盘报1277.0元/吨，现货端，山西低硫主焦报价1525元/吨，折盘面仓单价为1334元/吨，升水盘面57元/吨；山西中硫主焦报1370元/吨，折盘面仓单价为1355.5元/吨，升水盘面78.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1269元/吨，折盘面仓单价为1244元/吨，贴水盘面33元/吨[13] - 焦炭主力（J2609合约）日内收跌0.85%，收盘报1848.5元/吨，现货端，日照港准一级湿熄焦报价1530元/吨，折盘面仓单价为1790元/吨，贴水盘面58.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1615元/吨，折盘面仓单价为1831.5元/吨，贴水盘面17元/吨[13] 策略观点 - 技术形态角度，焦煤盘面价格仍处于震荡整理阶段，短期继续关注下方1080元/吨附近支撑（针对加权指数）以及上方1350元/吨附近压力，同时注意日内大幅波动；焦炭盘面价格短期内继续维持区间震荡，向上临界，关注上方前高1880元/吨附近压力，下方关注1600元/吨 - 1650元/吨附近支撑情况[14] - 上周热卷大幅增仓与显著上行，带动钢材利润回升，给上游原材料价格上涨提供一定空间，但空间暂时相对有限[15] - 双焦方面，焦煤上周受蒙古国因能源紧张而降低发运传闻（蒙煤发运仍在上行，市场对此存在分歧）以及光伏行业“反内卷”预期情绪外溢的影响，走势偏强；在成本端上行以及自身基本面相对良好的背景下，焦炭走势亦偏强，且焦企顺势开启第三轮提涨（暂未落地）[15] - 焦煤静态供求结构依旧宽松，国内煤炭产量仍处在高位，蒙煤发运同样维持在高位；需求端，本周钢材需求受五一前补库影响出现较明显上扬，但仍低于去年同期水平，处于历史同期低位，钢材表需表现显示短期需求不足与乏力，将限制铁水后续高度以及原料端未来需求力度；焦煤价格向上反弹后面临交割压力，6月份合约超过4万手的持仓在焦煤基本面显著好转之前将一直是价格上方显著压力；当下建议暂时观望，进一步观察市场走向，中长期对焦煤价格保持乐观，更偏向于6 - 10月间[16] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报8635元/吨，涨跌幅+0.23%（+20），加权合约持仓变化+2996手，变化至381317手；现货端，华东不通氧553市场报价9050元/吨，环比持平，主力合约基差415元/吨；421市场报价9300元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-135元/吨[18] - 策略观点：昨日工业硅震荡收红，短期价格区间内波动；供给端，上周西北大厂前期短停炉子恢复生产，其余地区开炉数稳态波动，工业硅周产量小幅增加；需求侧，多晶硅期货价格上涨，企业签单增加，但产量相对稳定，对原料工业硅采购相对温和，有机硅DMC开工率变化幅度不大，硅铝合金开工率延续小幅提升趋势，下游需求边际变化不明显，弱稳为主；工业硅行业库存延续高位运行；整体来看，受多晶硅“反内卷”情绪扩散影响，近期工业硅期货价格跟随反弹，但近期行业会议实际落地有限，现实端工业硅需求驱动不足，同时临近丰水期西南地区存在供给增量预期，压制上方空间，预计工业硅价格震荡为主，关注企业生产及“反内卷”政策预期的情绪变化[19] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力（PS2606合约）收盘价报39020元/吨，涨跌幅-4.02%（-1635），加权合约持仓变化+6365手，变化至119263手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价34.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价35.2元/千克，环比-0.05元/千克，主力合约基差-3820元/吨[20] - 策略观点：上周多晶硅期货价格剧烈波动，周一多合约涨停，周五预期降温多合约跌停，反映当前预期情绪对盘面定价的较大影响；现实端，受上游价格反弹及政策预期影响，硅片环节报价有所上调，但下游环节相对谨慎，电池片、组件成交价格较为低迷，本轮上游原料政策预期带来的情绪传导逐级递减，还未能带动全产业链的实质性好转，终端依旧受到需求的拖累；近期硅料厂与下游、期现商签单均有增加，工厂库存继续下降，但成交价格仍在较低水平，贴水主力合约；当前多晶硅期货预期先行，实际供需变化远弱于情绪的转变，盘面波动极易受到政策预期和情绪变化影响，预计盘面价格宽幅震荡，短期若情绪降温可能导致阶段性调整，谨慎操作，关注现货成交及政策情况[21] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周一下午15：00玻璃主力合约收1073元/吨，当日-0.56%(-6)，华北大板报价1030元，较前日持平；华中报价1070元，较前日持平；04月23日浮法玻璃样本企业周度库存7690.1万箱，环比+38.10万箱（+0.50%）；持仓方面，持买单前20家减仓28114手多单，持卖单前20家减仓23661手空单[23] - 策略观点：受湖北地区石油焦生产线存在改造预期影响，玻璃价格自低位反弹，贸易商借市场情绪回暖之机加快出货，中游库存明显下降，但整体库存水平依然偏高；需求方面，房地产相关的深加工订单持续低迷，加工厂多以小单、急单为主，备货意愿较弱；虽然煤焦价格上涨对成本端形成一定支撑，但在高库存与弱需求的主导下，市场整体情绪偏谨慎；预计短期内玻璃价格仍将维持震荡偏弱格局，主力合约参考区间：1050 - 1110元/吨[24] 纯碱 - 行情资讯：周一下午15：00纯碱主力合约收1259元/吨，当日+0.96%(+12)，沙河重碱报价1189元，较前日+13；04月23日纯碱样本企业周度库存186.76万吨，环比-1.18万吨（+0.50%），其中重质纯碱库存94.92万吨，环比-2.96万吨，轻质纯碱库存91.84万吨，环比+1.78万吨；持仓方面，持买单前20家减仓15041手多单，持卖单前20家减仓15508手空单[25] - 策略观点：上周纯碱市场呈现偏强震荡格局；供应方面，装置检修与复产并存，整体开工率依然较高，企业出货压力未见缓解，但随着气温回升以及部分企业计划于5月进行检修，季节性检修预期逐步升温；需求端表现平平，下游以刚需采购为主，备货意愿不强，浮法玻璃需求尚未出现明显改善，不过印度零关税政策带来的出口预期为市场提供了一定支撑；库存方面，尽管小幅去化，但总体水平仍在高位，企业普遍采取稳价出货、加快去库的策略；预计纯碱后市将延续震荡偏弱走势，需警惕节前价格回落的风险，主力合约参考区间：1230 - 1280元/吨[26]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 旺季钢材库存季节性去化，节前补库预期存在支撑，但旺季即将进入中后段，且钢材出口端存在受限扰动，价格继续上行驱动有限，需关注供给端节能降碳政策扰动及后期钢材出口政策可能面临的调整 [1][2] 各品种情况总结 铁元素 - 美伊冲突和燃料供应预期有反复风险，短期铁矿石基本面边际改善，到港恢复后累库压力或回归，预计震荡；废钢到货预计暂稳，长流程需求有增长空间，需求端支撑偏强，成材价格强，电炉利润改善，预计短期跟随成材震荡运行 [2] 碳元素 - 短期焦炭供需双增，铁水复产速度或更快，焦化利润升至年内高位，三轮提涨落地有不确定性，盘面预计跟随成本端焦煤运行；蒙煤进口高位，铁水刚需支撑不减，中下游节前补库需求在，基本面矛盾有限，盘面前期低估值有望修复，但高进口对价格有压制，预计宽幅震荡运行 [2][3] 合金 - 锰硅市场供需关系边际改善，但难形成供应缺口，库存高企价格承压，5月锰矿到港成本高，成本端有支撑，期价下探空间有限，预计震荡运行；硅铁市场供需转向宽松，盘面压力增加，但成本稳定，价格下方空间有限，预计震荡运行，关注新一轮结算电价调整 [6] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [6] 各品种详细分析 钢材 - 现货成交一般，铁水产量变化有限，五大材总体供应小幅回升，下游补库意愿随价格回升，表需修复，旺季钢材去库，建材去库明显；旺季库存季节性去化，板坯出口消化供给压力，节前补库使成本端支撑强，但旺季进入中后段，价格上行驱动有限，关注双碳政策和出口政策调整 [8] 铁矿 - 全球发运环比增加，到港量低但后期预计回升，铁水小幅下滑，钢厂盈利率增加，刚需有支撑，节前或有补库需求，港口和钢厂库存去化；美伊冲突预期反复，部分品种流动性问题缓解，基本面边际改善，但终端用钢旺季尾声，长期宽松压力仍存，节后累库压力或回归，预计震荡 [8][9] 废钢 - 到货环比下滑，短流程钢厂日耗持续抬升，长流程钢企日耗环比持平、同比偏低，铁废价差高，长流程日耗有望增加，钢厂库存去化，电炉利润较好；短期到货预计暂稳，长流程需求有增长空间，需求端支撑强，成材价格强，电炉利润改善，预计跟随成材震荡运行 [10] 焦炭 - 期货盘面震荡，现货价格稳定，供应环比增加，需求端铁水有增产空间，刚需支撑仍在，库存端焦企出货，中下游采购尚可，港口库存堆积放缓；短期供需双增，铁水复产或更快，焦化利润高位，三轮提涨落地不确定，盘面跟随焦煤运行 [12] 焦煤 - 期货盘面震荡，现货价格稳定，供给端部分煤矿产量下滑，大部分正常生产，进口端蒙煤通关高位，需求端焦炭产量增加，中下游采购积极性回升，煤矿库存压力不大；蒙煤进口高位，铁水刚需支撑，中下游节前补库需求在，基本面矛盾有限，盘面前期低估值有望修复，但高进口压制价格，预计宽幅震荡运行 [13] 玻璃 - 现货价格低位，厂家亏损，日熔长期应下行，下游需求未修复，中游出货使上游表需走弱，中下游库存高压制估值；供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若产销不持续好转，高库存压制价格，预计震荡 [13][14] 纯碱 - 现货价格稳定，供应日产环比持平，需求端重碱刚需采购，玻璃日熔下行使重碱需求走弱，轻碱表需好，出口订单有放量预期，供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清，下游需求平稳，产量因检修降低，静态过剩缓解，高库存高供应压制价格，预计短期震荡 [14] 锰硅 - 库存高压制盘面，现货下游压价，成本支撑不足，需求端钢材产量高，刚需好，供应端北方新增产能投放，产量低位回升，库存待消化；市场供需关系边际改善，但难形成供应缺口，库存高价格承压，5月锰矿到港成本高，成本端有支撑，期价下探空间有限，预计震荡运行 [18] 硅铁 - 动力煤价格强，成本支撑预期好，现货价格随盘面调整，成本窄幅波动，需求端钢材产量高，炼钢需求好，金属镁下游订单跟进慢，镁锭价格弱，供给端产量高位，厂家提高开工驱动不足，库存压力有限，市场供需转向宽松；市场供需转向宽松，盘面压力增加，但成本稳定，价格下方空间有限，预计震荡运行，关注新一轮结算电价调整 [19] 商品指数情况 综合指数 - 商品指数2523.65，涨0.20%；商品20指数2845.70，涨0.17%；工业品指数2534.30，涨0.37%；PPI商品指数1481.94，涨0.28% [103] 板块指数 - 钢铁产业链指数2007.60，今日涨0.38%，近5日涨0.71%，近1月跌0.90%，年初至今涨1.60% [104]

报告行业投资评级 - 钢矿震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 钢材需求呈现旺季特征，钢厂盈利率超50%，主动减产意愿低，建材利润高于板材，未出现转产迹象，预计后期供给和铁水产量继续攀升，日产或突破240万吨，螺纹去库速度快于热卷，五一前钢厂补库，港口库存去化，预计钢矿震荡偏强，但需谨慎看待上方空间 [1] - 临近假期，单边操作建议轻仓或空仓；套利建议10合约卷螺差做空，即买螺纹空热卷，建议200附近入场，已入场者谨慎持有，临近假期也可选择离场避险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘螺卷铁矿均收跌 [1] 重要资讯 - 美国白宫新闻秘书证实特朗普及其国家安全团队开会讨论伊朗谈判新方案，特朗普底线要求未变，要求霍尔木兹海峡畅通并让伊朗交出浓缩铀 [1] - 伊朗4月27日声明暂停出口部分钢铁产品，出口禁令持续至5月30日 [1] - 方大特钢4月28日起3转炉检修7天，预计影响建材产量5万吨，对南昌市场按合同量6折兑现 [1] - 宝钢德盛为应对不锈钢供强需弱和库存高企局面，4月已减产2万多吨，5 - 6月计划再减产4万吨 [1] - 伊朗提出分三阶段谈判框架，若美国接受谈判可恢复，美方请求谈判，伊方评估中，普京称将维护伊朗及地区其他国家利益 [1] 市场逻辑 - 4月27日，全国主港铁矿石成交79.50万吨，环比减1.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.31万吨，环比增13.7% [1] - 4月20 - 26日，全球铁矿石发运总量3250.1万吨，环比增加176.2万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2593.4万吨，环比增加57.4万吨 [1] - 4月20 - 26日，中国47港铁矿石到港总量2365.6万吨，环比增加17.6万吨；45港到港总量2278.5万吨，环比减少35.8万吨；北方六港到港总量1047.8万吨，环比增加132.0万吨 [1] - 4月27日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本3363元/吨，环比上周五增加2元/吨，平均利润亏损35元/吨，谷电利润64元/吨 [1] 交易策略 - 预计钢矿震荡偏强，螺纹主力支撑位3050，压力位3250；热卷支撑位3300，压力位3450；铁矿主力支撑位750，压力位810 [1] - 单边临近假期轻仓或空仓；套利10合约卷螺差做空，建议200附近入场，已入场者谨慎持有，临近假期可离场避险，周一夜盘收盘价卷螺差206 [2]

废钢早报 研究中心黑色团队 2026/04/28 华东 स्क 中部 东北 日期 华南 2026/04/215 | 2206 2072 2267 2266 原点 | 2026/04/21 | 2206 | 2266 | 2072 | 2267 | 2252 | 2148 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/04/22 | 2209 | 2266 | 2072 | 2267 | 2252 | 2148 | | 2026/04/23 | 2212 | 2266 | 2072 | 2276 | 2252 | 2148 | | 2026/04/24 | 2214 | 2263 | 2072 | 2277 | 2252 | 2150 | | 2026/04/27 | 2215 | 2263 | 2071 | 2271 | 2250 | 2151 | | 环比 SOURCE P | | SOURCE 0 | -1 | -6 | -2 | | 沙钢重三价格 (含税) ◆ 2023 ↓ 2024 ↓ 2025 ↓ 2026 3,400 3,200 3,00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 一季度及三、四月宏观数据好于预期提振市场信心 螺纹、热卷上周产量小幅反弹、库存下降、表观需求回升 五一前下游补库支撑期价 但需求过高峰期 螺纹价格在震荡区间上沿或有阻力 热卷突破震荡区间可能上行；铁矿石市场处于消费高峰期 但铁水产量上涨空间有限 供应宽松 需求或过高峰期 期价短线反弹至前期高点附近有阻力 [2][4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 操作建议：热卷多单轻仓持有 螺纹观望 等待突破后做多 [2] - 期现货价格：螺纹钢主力合约收盘价3190元/吨 较上日跌1元、-0.03% 较上周涨18元、0.57%；热轧卷板主力合约收盘价3394元/吨 较上日涨2元、0.06% 较上周涨32元、0.95%等 [2] - 基差与价差：螺纹钢主力基差70元/吨 较上日涨1元 较上周跌8元；热轧卷板主力基差 -4元/吨 较上日涨8元 较上周跌2元等 [2] - 中厚板线材冷轧价格：线材市场价3620元/吨 较上日持平 较上周涨10元、0.28%；普碳中板市场价3700元/吨 较上日涨20元、0.54% 较上周涨50元、1.37%等 [2] - 钢坯及废钢价格：唐山钢坯价格3020元/吨 较上日持平 较上周涨20元、0.67%；张家港废钢价格2180元/吨 较上日持平 较上周持平 [2] - 钢厂高炉生产及盈利情况：247家钢厂高炉开工率83.2% 较上周持平；247家钢厂日均铁水量239.32万吨 较上周降0.18万吨、-0.08%；盈利钢厂比例49.78% 较上周涨2.16% [2] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量214.93万吨 较上周涨1.79万吨、0.84%；热卷产量305.71万吨 较上周涨3.10万吨、1.02% [2] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率61.94% 较上周降0.35%；开工率74.9% 较上周降0.10%；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨 较上周涨21.21万吨、44.70% [2] - 库存：五大品种社会库存1251.26万吨 较上周降42.92万吨、-3.32%；螺纹社会库存579.1万吨 较上周降22.24万吨、-3.70%等 [2] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值 钢银）23.81万吨 较上日降5.30万吨、-18.21% 较上周降4.54万吨、-16.02%；线螺终端采购量（上海 周度）17100吨 较上周涨600吨、3.64% [2] - 表观需求：五大品种表观需求925.34万吨 较上周涨21.77万吨、2.41%；螺纹社会库存250.44万吨 较上周涨12.06万吨、5.06%等 [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量123828吨 较上日涨1525吨 较上周涨3300吨；热卷注册仓单数量630552吨 较上日涨17604吨 较上周涨15542吨 [2] 铁矿石 - 操作建议：维持观望 不追涨杀跌 [4] - 期现货价格：金布巴粉60.5%（青岛港）728元/湿吨 较上日降0.14%；DCE铁矿石主力合约结算价786元/干吨 较上日降1元、-0.5%等 [4] - 基差及期货月间价差：DCE铁矿石期货9 - 1价差17.5元/干吨等 [4] - 品种价差：PB块粉价差（日照港）153元/湿吨 较上日降1元等 [4] - 海运费与汇率：BCI运价：西澳 - 青岛12.93美元/吨 较上日涨0.05美元、0.39%；BCI运价：图巴朗 - 青岛32.99美元/吨 较上日降0.01美元、-0.03%等 [4] - 铁矿石到港量与疏港量：北方六港到货量合计1047.8万吨 较上周涨6.5万吨、0.65%；日均疏港量（45港口合计）329.52万吨 较上周降3.5万吨、-1.07% [4] - 铁矿石库存：港口库存合计16664.12万吨 较上周降92.35万吨、-0.55%；港口贸易矿库存11357.83万吨 较上周降83.71万吨、-0.73% [4] 产业资讯 - 伊朗暂停出口钢坯和钢板等部分钢铁产品至5月30日 禁止向海外出售部分化学品、石油化工产品和聚合物产品 [6] - 4月20 - 26日全球铁矿石发运总量3250.1万吨 环比增加176.2万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2593.4万吨 环比增加57.4万吨 澳洲发运量1909.5万吨 环比增加73.2万吨 其中发往中国的量1697.5万吨 环比增加232.2万吨 [6] - 4月20 - 26日中国47港铁矿石到港总量2365.6万吨 环比增加17.6万吨；45港铁矿石到港总量2278.5万吨 环比减少35.8万吨 [6]