期货研究报告|中观数据 2025-05-06 去库压力仍存，关注原料行业 ——行业景气度系列二 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 中观事件 4 月中国制造业 PMI 为 49（-1.5 pct MoM），处于扩张区间的行业环比减少 3 个，处于收 缩区间的行业环比增加 3 个；非制造业 PMI 为 50.4（-0.4 pct MoM），处于扩张区间的 行业环比持平，处于收缩区间的行业环比持平。 核心观点 ■ 制造业 总体：4 月制造业 PMI 近五年分位数位于 6.7%，变动-62.7%。其中，5 个行业制造业 PMI 处于扩张区间，环比减少 3 个，同比减少 4 个。 供给：暂缓。4 月制造业 PMI 生产指数为 49.8 ，环比减少 2.8 个百分点；其中，9 个行 业出现环比改善，6 个行业出现环比回落。 需求：暂缓。4 月制造业 PMI 新订单为 49.2，环比减少 2.6 个百分点。其中，8 个行业 出现了环比改善，7 个行业出现了环比回落。 库存：去库延续。4 月制造业 ...

制造业PMI表现 - 4月制造业PMI为49%，较上月回落1.5个百分点，较过去5年均值低1.3个百分点，反映制造业景气度走弱但幅度可控[1][3] - 制造业PMI回落幅度小于前期EPMI（环比下降10.2个百分点）和BCI指数（环比下降4.6个百分点）的回落幅度[3] - 生产端PMI为49.8%，较过去5年均值低2.4个百分点，六大工业行业平均开工率76.5%，环比回落1.6个百分点[4] 内外需与价格压力 - 新订单指数为49.2%，较过去5年均值低1.5个百分点，内需走弱主要因地产链条回落和商品以旧换新效果减弱[4] - 新出口订单指数为44.7%，较过去5年均值低4.8个百分点，对美出口减弱拖累明显，4月21日至27日中国至美国集装箱量环比下降28.3%[4] - 主要原材料购进价格和出厂价格指数分别较上月回落2.8和3.1个百分点，PPI可能面临下行压力[4] 行业结构分化 - 15个主要制造业行业中有5个PMI在荣枯线以上，比上月少3个[5] - 有色金属冶炼及压延加工业PMI环比回升9.1个百分点，非金属矿物制品业回升6.8个百分点，黑色金属冶炼及压延加工业回升6.2个百分点，农副食品加工业回升2.2个百分点[5] - 大型企业PMI下滑幅度较多，大型、中型、小型企业PMI分别较上月回落2.0、1.1、0.9个百分点[5] 非制造业PMI表现 - 4月非制造业PMI为50.4%，较过去5年同期均值低3.6个百分点，服务业PMI为50.1%，建筑业PMI为51.9%[6] - 航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、保险等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间[6] - 水上运输、资本市场服务等行业商务活动指数降至临界点以下[6] 政策应对与经济展望 - 中央政治局会议部署加快地方政府专项债券、超长期特别国债发行使用，适时降准降息[7] - 设立新型政策性金融工具支持基建和产业等领域投资增长[7] - 债市观点认为经济基本面对债市形成支撑，资金宽松后利率有望打开下行空间[8]

金融界2025年5月5日消息，国家知识产权局信息显示，宝山钢铁股份有限公司申请一项名为"内层极薄 复合管的无管端盲区探伤方法及装置"的专利，公开号CN119915899A，申请日期为2023年10月。 天眼查资料显示，宝山钢铁股份有限公司，成立于2000年，位于上海市，是一家以从事黑色金属冶炼和 压延加工业为主的企业。企业注册资本2226220.0234万人民币。通过天眼查大数据分析，宝山钢铁股份 有限公司共对外投资了29家企业，参与招投标项目5000次，财产线索方面有商标信息254条，专利信息 5000条，此外企业还拥有行政许可9302个。 专利摘要显示，内层极薄复合管的无管端盲区探伤方法及装置，包括如下步骤：1)在射流检测耦合水循 环腔体上沿周向安装若干射流耦合超声检测单元，射流检测耦合水循环腔体为圆柱筒状结构，各检测单 元之间圆心角相同，且，沿腔体轴向方向上等间距布置；每个检测单元为一超声波探测通道；2)复合管 通过射流检测耦合水循环腔体，调整腔体高度，使得腔体和复合管轴线重合一致；3)启动水耦合循环系 统，驱动复合管匀速依次穿过各相邻检测单元，动态水射流耦合超声波进入复合管管体内进行成像探 测，直至复 ...

文章核心观点 甘肃酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司取得“一种更换加热炉蜂窝体的装置”专利，介绍了公司基本情况及专利相关信息 [1][2] 公司情况 - 公司成立于1999年，位于嘉峪关市，从事黑色金属冶炼和压延加工业，注册资本626335.7424万人民币 [2] - 公司共对外投资35家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 公司有商标信息24条，专利信息2713条，拥有行政许可117个 [2] 专利情况 - 专利名称为“一种更换加热炉蜂窝体的装置”，授权公告号CN222806935U，申请日期为2024年5月 [1] - 装置包括伸缩连接的第一直杆和第二直杆，第一直杆端部有三个夹角为120°的叉头连接部，叉头连接部内中空，叉头可通过铆钉与叉头连接部连接 [1] - 装置结构设计合理、操作便捷、加工制作成本低，可根据加热炉蜂窝体大小调整宽度和长度 [1]

文章核心观点 河南安钢周口钢铁、安阳钢铁集团、河南钢铁集团、安阳钢铁股份四家公司于2025年2月申请"一种低成本冷轧低合金高强钢生产方法"专利，该方法保障了冷轧低合金高强钢综合拉伸性能及表面质量 [1] 公司信息 - 河南安钢周口钢铁有限责任公司成立于2018年，位于周口市，注册资本539808.61万人民币，对外投资1家企业，参与招投标3458次，有专利信息16条、行政许可564个 [2] - 安阳钢铁集团有限责任公司成立于1995年，位于安阳市，注册资本377193.64万人民币，对外投资32家企业，参与招投标4570次，有商标信息95条、专利信息519条、行政许可11个 [2] - 河南钢铁集团有限公司成立于2023年，位于郑州市，注册资本2000000万人民币，对外投资4家企业，参与招投标5000次，有商标信息1条、专利信息6条 [2] - 安阳钢铁股份有限公司成立于1996年，位于安阳市，注册资本287242.1386万人民币，对外投资26家企业，参与招投标5000次，有商标信息2条、专利信息957条、行政许可559个 [3] 专利信息 - 专利名称为"一种低成本冷轧低合金高强钢生产方法"，公开号CN119899930A，申请日期为2025年2月 [1] - 生产方法包括热卷（采取铁水预处理、150t顶底复吹转炉、LF炉、连铸工艺流程生产板坯）、酸轧（去除热轧表面氧化铁皮，提供退火时形变畸变能）、连退及镀锌（检查表面反射率，加热冷硬卷，完成退火及冷却，涂防锈油，生成最终成品）工艺步骤 [1]

股价表现与资金流向 - 截至2025年4月28日收盘 公司股价报收1 27元 下跌0 78% 换手率0 7% 成交量58 09万手 成交金额7429 94万元 [1] - 主力资金净流出1150 35万元 占成交额15 48% 其中超大单净流出1391 61万元(占比18 73%) 大单净流入241 26万元(占比3 25%) [1] - 中单净流出614 83万元(占比8 28%) 小单净流入535 52万元(占比7 21%) [1] 财务业绩 - 2025年一季报显示 公司营业总收入66 14亿元 同比减少14 51% [1] - 归属净利润11741 52万元 同比增长64 82% 扣非净利润11802 01万元 同比增长64 70% [1] - 流动比率0 377 速动比率0 283 资产负债率53 37% [1] 公司基本信息 - 公司成立于1997年 位于重庆市 主营业务为黑色金属冶炼和压延加工业 [1] - 注册资本891860 2267万人民币 实缴资本53812 72万人民币 法定代表人为王虎祥 [1] 商业活动与知识产权 - 公司对外投资16家企业 参与招投标项目4681次 [2] - 拥有商标信息22条 专利信息1729条 行政许可339个 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 营收压力仍存 - 总量上利润增速回升但需求端压力仍存，2025年1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.8%，3月单月利润增速回升至2.6%，回升得益于政策驱动和海外订单回升，但企业库存压力制约盈利空间，基建与房地产需求疲软拖累部分上游行业 [3] - 结构上新旧动能分化加剧，政策红利向中下游倾斜，装备制造业成核心增长引擎，原材料行业内部分化，消费品制造业展现韧性，汽车制造业仍受制于产业链调整 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观事件 - 4月27日国家统计局公布数据，1 - 3月份全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8% [2] 附录 - 一季度规模以上工业企业利润由降转增，全国规模以上工业企业利润由上年全年同比下降3.3%转为增长0.8%，3月由1 - 2月下降0.3%转为增长2.6% [29] - 工业企业营收增长持续加快，一季度全国规模以上工业企业营业收入同比增长3.4%，3月增长4.2%，营收累计增速自上年12月以来持续加快 [29] - 近六成行业利润实现增长，制造业改善明显，一季度41个工业大类行业中有24个行业利润同比增长，制造业一季度利润增长7.6%，加快2.8个百分点 [30] - 装备制造业成为利润增长重要支撑，一季度装备制造业利润同比增长6.4%，占全部规模以上工业企业利润比重为32.0%，拉动全部规上工业利润增长2.0个百分点 [30] - 高技术制造业引领高质量发展，一季度高技术制造业利润由1 - 2月同比下降5.8%转为增长3.5%，3月两位数增长，增速达14.3% [31] - “两新”政策加力增效作用明显，大规模设备更新政策带动专用设备、通用设备行业利润同比分别增长14.2%、9.5%，消费品以旧换新政策使相关行业利润增长 [32] - 一季度规模以上工业企业利润延续持续恢复态势，现阶段外部环境复杂严峻，但宏观政策效应持续显现，下阶段要促进工业企业效益持续向好恢复 [33]

白酒行业年报及一季报表现 - 古井贡酒2024年营业收入235.78亿元同比增长16.41% 净利润55.17亿元同比增长20.22% 拟每10股派50元合计分红26.43亿元 [1] - 古井贡酒2025年一季度营业收入91.46亿元同比增长10.38% 净利润23.30亿元同比增长12.78% [1] - 泸州老窖2024年营业收入311.96亿元同比增长3.19% 净利润134.73亿元同比增长1.71% 拟每10股派45.92元合计分红67.59亿元 [1] - 泸州老窖2025年一季度净利润45.93亿元同比增长0.41% [1] 家电行业年报及一季报表现 - 格力电器2024年营业收入1891.64亿元同比下降7.26% 净利润321.85亿元同比增长10.91% 拟每10股派20元合计分红111.7亿元 [2] - 格力电器2025年一季度营业收入415.07亿元同比增长14.14% 净利润59.04亿元同比增长26.29% [2] 矿业及钢铁行业一季报表现 - 国城矿业2025年一季度营业收入5.3亿元同比增长77.25% 净利润6.12亿元同比增长18279.65% 主要因出售子公司投资收益增加 [3] - 太钢不锈2025年一季度营业收入233.1亿元同比下降4.71% 净利润1.88亿元同比增长5506.92% [3] 房地产及环保行业一季报表现 - 深深房A2025年一季度营业收入3.3亿元同比增长457.38% 净利润7242.11万元同比增长3718.51% [3] - 青达环保2025年一季度营业收入6.19亿元同比增长317.43% 净利润6871.27万元同比增长990.26% [3] - 天保基建2025年一季度营业收入1.69亿元同比下降34.62% 净利润1.00亿元同比增长737.29% 主要因冲回土地增值税 [3] 科技及生物行业一季报表现 - 泰禾智能2025年一季度营业收入1.05亿元同比增长10.19% 净利润208.97万元同比增长716.41% 主要因营收及毛利增加 [4] - 美格智能2025年一季度营业收入9.97亿元同比增长73.57% 净利润4630.41万元同比增长616.02% 主要因无线通信模块业务增长 [4] - 圣达生物2025年一季度营业收入2.03亿元同比增长9.95% 净利润2170.95万元同比增长469.35% 主要因产品销量增加 [4] - 金财互联2025年一季度营业收入2.06亿元同比下降33% 净利润1364.73万元同比增长466.95% [4] 农业及期货投资一季报表现 - 新赛股份2025年一季度营业收入12.15亿元同比增长312.03% 净利润1819.07万元同比增长315.74% 主要因皮棉等产品毛利增加及期货投资收益 [5]

行业产能利用率总体情况 - 2025年一季度规模以上工业产能利用率为74 1% 同比上升0 5个百分点 [4] - 采矿业产能利用率为74 6% 同比下降0 4个百分点 [2][4] - 制造业产能利用率为74 1% 同比上升0 3个百分点 [2][4] - 电力热力燃气及水生产和供应业产能利用率为73 6% 同比大幅上升2 4个百分点 [2][4] 主要细分行业产能利用率表现 产能利用率同比上升行业 - 汽车制造业产能利用率71 9% 同比大幅上升7 0个百分点 [4] - 黑色金属冶炼和压延加工业产能利用率79 3% 同比上升2 0个百分点 [4] - 石油和天然气开采业产能利用率92 4% 同比上升0 7个百分点 [4] - 化学纤维制造业产能利用率86 3% 同比上升0 7个百分点 [4] 产能利用率同比下降行业 - 医药制造业产能利用率72 5% 同比下降3 5个百分点 [4] - 化学原料和化学制品制造业产能利用率73 5% 同比下降2 9个百分点 [4] - 专用设备制造业产能利用率75 6% 同比下降1 4个百分点 [4] - 非金属矿物制品业产能利用率60 9% 同比下降1 1个百分点 [4] 产能利用率基本持平行业 - 计算机通信和其他电子设备制造业产能利用率74 7% 同比持平 [4] - 通用设备制造业产能利用率78 1% 同比微降0 1个百分点 [4] - 纺织业产能利用率77 8% 同比微降0 2个百分点 [4] 行业分类标准与调查方法 - 调查覆盖规模以上大中型企业11万家 采用全面调查与抽样调查结合方式 [6] - 行业分类执行国民经济行业分类标准GB/T4754-2017 [6] - 产能利用率指标定义为实际产出与生产能力的价值量比率 [5]

文章核心观点 文章是抚顺特钢2024年年报及相关议案公告，介绍公司基本情况、行业环境，展示经营业绩与财务指标，还提及多项议案审议情况及未来业务计划，如关联交易、授信、理财等[1][8][18]。 公司基本情况 - 公司属黑色金属冶炼和压延加工业，以特殊钢和合金材料研发制造为主营业务，产品应用广泛，经营模式传统[2][8] - 公司采购有稳定供货渠道，采用“以销定产”模式，销售以直销为主，已通过多项质量体系认证[10][11][13] 行业情况 钢铁行业 - 2024年全球发达经济体需求低迷，新兴市场基建投资支撑需求，铁矿石供应增加但需求疲软，价格高位震荡，成本高位压缩盈利空间[3] - 中国粗钢产量微降，钢材产量增长，行业产能过剩、需求疲软态势未改，新兴需求增长明显，产能向沿海和资源富集地区集中，成本仍处高位，企业经营压力大[3][4] 特钢行业 - 特殊钢分中低端、中高端和高尖端产品，我国主要特钢企业生产设备以转炉为主，中低端及中高端市场竞争严峻，高尖端产品与发达国家有差距[6] - 2024年产业链上游原材料价格震荡下行，中游企业成本压力缓解但需求恢复不及预期，下游应用广泛，国家政策支持行业发展，高端特钢未来需求有望增长[7] 公司经营业绩与财务指标 - 2024年公司钢产量60.39万吨，同比减少10.91%；钢材产量44.05万吨，同比减少13.04%，“三高一特”产品入库8.68万吨，同比提升14.25%[18] - 实现营业收入84.84亿元，同比降低1.06%；实现净利润1.12亿元，同比降低69.18%[18] 公司主要产品 高温合金 - 能在高温下抗氧化、抗腐蚀、抗蠕变，是航空航天等领域重要材料，公司掌握核心技术，产品规格多，质量稳定，信誉度高[14] 超高强度钢 - 高强度、高韧性合金钢，用于国防军工等领域，公司产品质量性能水平国内领先[15] 工模具钢 - 公司设备先进，能生产多种系列产品，规格超2100个，自主研发的FS、FT系列认可度高[16] 不锈钢 - 公司有多条冶炼生产线，产品质量稳定，杂质和有害气体含量低，应用广泛[17] 公司重要议案审议情况 董事会会议 - 审议通过24项议案，包括年度报告、利润分配、关联交易、授信、理财等，部分需提交股东大会审议[67][76][79] 监事会会议 - 审议通过8项议案，包括年度报告、利润分配、关联交易、资产减值准备等，部分需提交股东大会审议[19][21][27] 公司未来业务计划 综合授信 - 2025年度拟向金融机构为公司及子公司申请不超过65亿元综合授信，期限以协议为准，额度可循环使用[46] 票据池业务 - 拟在不超过8亿元额度内与商业银行开展票据池业务，期限12个月，可提高流动资产使用效率、降低成本[49][51][52] 委托理财投资 - 拟自董事会批准起12个月内开展委托理财，最高余额不超过8亿元，额度可循环，单个产品持有期限不超24个月[107][108] 续聘会计师事务所 - 拟续聘天职国际为2025年度财务和内部控制审计机构，聘期一年，预计费用94万元[117][125] 公司利润分配方案 - 拟向全体股东每股派发现金红利0.018元（含税），以总股本扣除回购账户股份余额为基数，合计拟派发现金红利35,317,225.80元（含税），占净利润比例31.62%，不送红股、不转增股本，方案需提交股东大会审议[96][98][101]