公司动态 - 中闽能源在投资者互动平台澄清，目前公司未与东福研究机构开展相关技术合作 [1]

伦敦证券交易所市场表现与国际化特质 - 伦敦证券交易所依然是全球前五大融资的交易所 [1][3] - 英国富时全股指数今年累计上涨15%，涨幅超过标普500指数 [3] - 富时100成分公司中，80%的销售来自英国以外的地区 [3] - 伦敦证券交易所超过36%的上市公司是来自英国本土以外的国际公司 [3] 市场活跃度与再融资便利性 - 过去8周内，有8家公司在伦敦证券交易所IPO上市，其中3家是国际公司 [4] - 苏格兰与南方能源公司(SSE)仅用15分钟就完成了27亿美元的股权再融资 [4] 英国资本市场改革举措 - 2024年7月底，英国金融行为监管局启动了40年来规模最大的资本市场改革 [4] - 改革内容包括上市规则和招股说明书改革，允许双重股权架构在伦敦上市 [4] - 改革后，并购重组交易仅需及时披露，无需股东大会批准 [4] 中国出海企业趋势与伦敦交易所角色 - 中国出海企业主体从20年前的国有企业为主转变为现在的民营企业为主 [4] - 出海行业从基础设施或能源领域，转变为高端制造、信息技术和新能源等新兴产业 [4] - 许多中国出海企业在非洲的消费品、能源、跨境支付领域发展特别成功 [4] - 伦敦证券交易所是除南非交易所外，非洲公司挂牌交易数量排名第二的交易所，共有100多家上市公司来自非洲 [4] - 2026年有望成为中国出海企业的IPO之年 [4]

总体表现 - 11月出口额3303.5亿美元，同比增长5.9%，较10月的-1.1%大幅提升7.0个百分点，高于市场预期2.9%[3] - 11月进口额2186.7亿美元，同比增长1.9%，较上月提升0.9个百分点，略低于市场预期2.8%[13] - 11月贸易顺差1116.8亿美元，为年内第二高水平[14] - 1-11月累计出口同比增长5.4%，进口下降0.6%，累计贸易顺差10758.5亿美元[2] 出口结构分析 - 高技术产品出口强劲：汽车、船舶、稀土、集成电路出口同比分别增长53.0%、46.4%、34.9%和34.2%[11] - 劳动密集型产品出口承压：箱包、鞋靴、服装、陶瓷产品出口同比分别下降19.5%、17.2%、10.9%及10.7%[11] - 出口市场分化显著：对非洲、欧盟、巴西出口分别增长27.6%、14.8%和12.5%，但对美国出口同比下降28.6%[11] 进口与外部环境 - 生产性进口需求旺盛：飞机、铜矿砂、铁矿砂、集成电路进口同比分别增长88.7%、35.3%、15.9%和13.9%[14] - 能源进口放缓：原油、天然气及成品油进口同比分别下降6.7%、5.1%及2.7%[14] - 全球制造业需求分化：美国制造业PMI降至48.2，而越南PMI维持在53.8的扩张区间[7] 前景展望 - 预计2025年全年出口同比增速约为5.5%[16] - 预计2026年出口增速中枢可能回落，乐观情形下大致维持在5%左右[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期上游原材料价格持续分化，各行业有不同表现，生产和服务行业有重要政策事件，经济政策和全球地缘政治冲突存在不确定性 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：商务部副部长与德欧汽车工业协会交流，提及中欧汽车产业合作及解决电动汽车反补贴案；12月8日24时起国内汽油和柴油价格下调 [1] - 服务行业：12月8日中共中央政治局召开会议，部署2026年经济工作，要坚持稳中求进、提质增效，实施积极财政和适度宽松货币政策 [1] 行业总览 - 上游：有色中铜、锌价格回升，化工品价格小幅震荡，国际原油价格回升、液化天然气价格震荡回落 [2] - 中游：化工品开工率集体回落，电厂耗煤量处三年期中位，道路沥青开工回落 [3] - 下游：一、二、三线城市商品房销售集体回升，国内、国际航班班次回落 [4] 重点行业价格指标跟踪（12月8日数据） - 农业：玉米现货价2238.6元/吨，同比0.58%；鸡蛋现货价6.5元/公斤，同比 -0.76%；棕榈油现货价8726元/吨，同比0.65%；棉花现货价15033元/吨，同比0.36%；猪肉平均批发价17.7元/公斤，同比0.40% [36] - 有色金属：铜现货价92243.3元/吨，同比3.39%；锌现货价23100元/吨，同比2.48%；铝现货价21933.3元/吨，同比0.89%；镍现货价120400元/吨，同比0.19%；铝现货价17300元/吨，同比0.84% [36] - 黑色金属：螺纹钢现货价3213元/吨，同比 -0.01%；铁矿石现货价805.8元/吨，同比 -0.36%；线材现货价3395元/吨，同比1.80% [36] - 其他：玻璃现货价13.8元/平方米，同比 -0.72%；天然橡胶现货价14843.3元/吨，同比 -0.88%；中国塑料城价格指数766，同比0.05% [36] - 能源：WTI原油现货价60.1美元/桶，同比2.61%；Brent原油现货价63.8美元/桶，同比2.20%；液化天然气现货价3874元/吨，同比 -4.82%；煤炭价格809元/吨，同比 -0.98% [36] - 化工：PTA现货价4687.8元/吨，同比 -0.32%；聚乙烯现货价6845元/吨，同比 -0.87%；尿素现货价1720元/吨，同比1.03%；纯碱现货价1205.7元/吨，同比 -0.06% [36] - 地产建材：全国水泥价格指数135.4，同比0.01%；建材综合指数115.5，同比0.15%；全国混凝土价格指数90.4，同比0.00% [36]

证券市场回顾 - 上证综指日内上涨0.54%，收于3924.08点 [1] - 深证成指日内上涨1.39%，收于13329.99点 [1] - 创业板指日内上涨2.6%，收于3190.27点 [1] ETF市场表现 整体市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为0.9% [2] - 规模指数ETF中，兴银中证科创创业50ETF收益率最高，为3.71% [2] - 行业指数ETF中，嘉实国证通信ETF收益率最高，为4.78% [2] - 策略指数ETF中，华夏创业板低波价值ETF收益率最高，为1.76% [2] - 风格指数ETF中，华夏创业板动量成长ETF收益率最高，为4.48% [2] - 主题指数ETF中，富国中证通信设备主题ETF收益率最高，为5.65% [2] 涨跌幅排行 - 涨幅最高的三只ETF为：富国中证通信设备主题ETF（5.65%）、华安创业板人工智能ETF（5.62%）、大成创业板人工智能ETF（5.56%）[4] - 跌幅最大的三只ETF为：国泰中证煤炭ETF（-1.5%）、汇添富中证能源ETF（-1.35%）、招商中证沪港深消费龙头ETF（-1.26%）[5] 资金流向 - 资金流入最多的三只ETF为：南方中证A500ETF（流入10.0亿元）、华泰柏瑞沪深300ETF（流入9.2亿元）、华夏上证科创板50成份ETF（流入7.89亿元）[6] - 资金流出最多的三只ETF为：易方达创业板ETF（流出8.8亿元）、华宝中证全指证券公司ETF（流出6.73亿元）、国联安中证全指半导体产品与设备ETF（流出4.61亿元）[7] 融资融券概况 - 融资买入额最高的三只ETF为：华夏上证科创板50成份ETF（7.03亿元）、国泰中证全指证券公司ETF（5.09亿元）、华泰柏瑞沪深300ETF（4.67亿元）[8] - 融券卖出额最高的三只ETF为：华泰柏瑞沪深300ETF（3926.57万元）、华夏中证1000ETF（2000.44万元）、华夏上证50ETF（1782.88万元）[9] 机构观点 全球AI算力与光模块市场展望 - 在全球AI大模型加速迭代背景下，国产算力全链条创新突破迫在眉睫，全国一体化算力网战略地位提升 [9] - 云厂商加速向AI ASIC转型以优化成本与功耗，预计2026年全球AI ASIC出货量有望实现同比翻倍以上增长 [9] - 需求高景气有望持续拉动AI服务器及高速光互连需求，预计2026年全球400G+光模块市场规模有望达到378亿美元，1.6T光模块将大规模放量，硅光方案渗透率快速提升 [9] 国内AI发展与细分领域机会 - 国内AI发展加速，阿里云业务增长34%，千问App公测首周下载破千万，带动IDC建设需求 [11] - DeepSeekMath-V2达到IMO金牌水平，开源模型突破进一步刺激训练需求 [11] - 海外AI基础设施扩建持续，AWS宣布新增1.3GW数据中心建设，OpenAI预计2030年付费用户达2.2亿，支撑长期算力需求 [11] - 光模块厂商海外布局加速，行业长期需求旺盛 [11] - 云厂商资本开支增长、大模型迭代及AI应用落地共同驱动通信行业景气度上行，IDC、服务器、光模块等细分领域有望持续受益 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 年底部分资金兑现收益，市场面临一定不确定性，但政策支持资本市场态度未变，短期关注12月中央政治局会议及中央经济工作会议，中长期逢低做多为主；各品种因自身基本面和宏观因素影响，走势和投资策略各异[4] 各目录总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中共中央相关会议召开，11月全国乘用车零售同比降8.5%，美银预测2026年大宗商品是最佳投资选择[2] - 期指基差比例：各合约均为负值[3] - 策略观点：年底资金兑现收益，市场有不确定性，政策支持态度不变，短期关注会议，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：各主力合约有不同环比变化，中共中央政治局会议定调政策，11月出口等数据公布，央行进行逆回购操作并净投放资金[5] - 策略观点：11月PMI显示制造业改善但服务业偏弱，社融增速年底或偏弱，资金面有望平稳，市场预计震荡，关注股债联动及流动性[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等下跌，美联储主席候选人表态转谨慎，就业数据对金银价格提振有限[7] - 策略观点：金银价格未延续强势，建议了结多单转入观望，给出沪金、沪银主力合约运行区间[8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：国内权益市场偏强，美元指数企稳，铜价冲高回落，库存有变化，现货升水期货下滑，进口亏损，精废价差变化[10] - 策略观点：美联储或降息，中国政策偏宽松，矿端和现货因素支撑铜价，短期维持高位，关注库存和宏观事件[11] 铝 - 行情资讯：国内铝锭库存去化，铝价冲高回落，持仓、仓单、库存等有变化，现货贴水期货，外盘库存减少[12] - 策略观点：库存去化，外盘库存低位，供应扰动等因素使铝价有望震荡偏强，给出运行区间[13] 锌 - 行情资讯：沪锌指数、伦锌等有价格变化，基差、库存等数据公布，社会库存去库[14][15] - 策略观点：锌矿和锌锭供应收窄，有色板块氛围积极，短期跟随铜铝偏强，但中期供应过剩，上涨空间有限[15] 铅 - 行情资讯：沪铅指数、伦铅等有价格变化，基差、库存等数据公布，国内社会库存去库[16] - 策略观点：铅矿库存变化，开工率有变化，国内铅锭社会库存低位，有色板块氛围积极，铅价短期偏强[16] 镍 - 行情资讯：镍价窄幅震荡，现货升贴水、成本端价格、镍铁价格有变化[17] - 策略观点：镍过剩压力大，但镍铁价格企稳和宏观氛围转暖，短期震荡，关注镍铁及矿价走势，给出运行区间[17] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约上涨，10月进口锡精矿增加，刚果（金）冲突和尼日利亚采矿活动或影响供应[18] - 策略观点：需求疲软但下游库存低位，供应扰动决定价格，短期上涨概率大，建议逢低做多，给出运行区间[19] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数、合约收盘价等上涨，贸易市场升贴水有数据[20] - 策略观点：尼日利亚采矿争议和权益市场风偏修复使碳酸锂上涨，趋势难持续，建议观望，给出运行区间[21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓减少，基差、库存等有变化，矿端价格有变动[22] - 策略观点：雨季后矿价或下行，冶炼端产能过剩，当前价格临近成本线，减产预期加强，建议观望，关注相关政策[23][24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约上涨，持仓增加，现货价格有变化，库存下降[25] - 策略观点：11月销售改善但库存压力大，关注钢厂减产执行情况，若供应控制、需求释放，有望打破僵局[25] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金下探回升，持仓、成交量、仓单、库存等有变化，合约价差微升，成交一般[26] - 策略观点：成本端支撑，政策扰动供应，需求反复和交割压力压制，价格跟随铝价波动[27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约下跌，注册仓单、持仓量有变化，现货价格下降[29] - 策略观点：商品市场情绪好但成材受原料影响底部震荡，螺纹钢产量回落库存去化，热轧卷板产量降但库存去化难，房建端需求承压，钢价企稳但热卷库存压力大[30] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约下跌，持仓增加，现货基差有数据[31] - 策略观点：海外发运量有变化，需求端铁水产量下降，钢厂盈利情况一般，库存增加，矿价预计宽幅震荡，有阶段性回落压力，加权合约有支撑[32] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约上涨，华北大板报价下降，华中持平，库存下降，持仓有变化[33] - 策略观点：11月多条产线停产检修，玻璃估值偏低，但地产惯性下行，建议偏空思路[34] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价上涨，库存下降，持仓有变化[35] - 策略观点：供应开工率稳定，需求平淡，企业执行前期订单，价格下跌空间有限，阿拉善二期项目投产有压力，短期震荡偏弱，关注装置和采购节奏，谨慎偏空[35] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约下跌，现货市场报价及升水有数据[36] - 策略观点：交易重心将重回宏观，关注中央经济工作会议及政策预期；锰硅供需不理想但因素大多已计入价格，硅铁供求基本平衡，未来行情受黑色板块和成本因素影响，关注锰矿端情况[37][38] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约下跌，持仓增加，现货价格下降，基差有数据[39] - 策略观点：短期走势低迷，11月西南产区开工率降，12月产量或继续下滑，需求走弱，库存变化有限，整体供需双弱，价格弱势运行，关注支撑位[40] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约下跌，持仓减少，现货价格持平，基差有数据[41] - 策略观点：12月产量预计下滑但降幅有限，下游硅片减产幅度加大，累库压力难缓解，价格上下游表现各异，盘面宽幅波动，关注平台公司和仓单注册情况[42][43] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价偏弱整理，泰柬冲突和库存仓单低是潜在利多，多空观点不同，轮胎厂开工率有变化，库存增加，现货价格有数据[46][47][48] - 策略观点：中性偏多思路，回调短多快进快出，建议持仓买RU2601空RU2609对冲[50] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货上涨，欧洲ARA周度数据显示各类油品库存有变化[51] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价不宜看空，维持区间策略，短期观望，等待验证[52] 甲醇 - 行情资讯：太仓等价格有变化，盘面合约上涨，基差、价差有数据[53] - 策略观点：利多兑现后盘整，港口库存去化但后续压力仍在，供应高位，基本面有压力，预计低位整理，单边观望[53] 尿素 - 行情资讯：山东等现货价格及合约价格有变化，基差、价差有数据[54] - 策略观点：盘面震荡走高，需求好转，供应季节性回落，供需改善，下方有支撑，低估下震荡筑底，关注需求和供应端情况，低价逢低多配[55] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端价格有变化，基差、价差、开工率、库存等有数据[56] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值修复空间大，成本端供应宽，供应端开工上行，库存有变化，待库存反转点出现可做多利润[57] PVC - 行情资讯：PVC合约上涨，现货价格下降，基差、价差有数据，成本端、开工率、库存等有变化[58] - 策略观点：企业利润低位，供给端产量高，需求端承压，出口难消化产能，成本端有变动，供强需弱，逢高空配[59] 乙二醇 - 行情资讯：EG合约下跌，现货价格下降，基差、价差有数据，供给端、下游负荷、库存等有变化，估值和成本有数据[60][61][62] - 策略观点：国内装置负荷因检修偏低，12月供给和进口量下降，累库放缓，中期产量仍高，供需偏弱，估值中性偏低，短期累库减缓下跌有阻力，中期逢高空配[63] PTA - 行情资讯：PTA合约上涨，现货价格下降，基差、价差有数据，负荷、装置、库存等有变化，加工费有数据[64] - 策略观点：供给端意外检修将减少，需求端聚酯化纤负荷短期维持高位但甁片负荷难升，加工费空间有限，关注逢低做多机会[65] 对二甲苯 - 行情资讯：PX合约上涨，价格、基差、价差有数据，负荷、装置、进口、库存等有变化，估值成本有数据[66] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA开工低，12月预计小幅累库，估值中性，关注逢低做多机会[68] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走弱，开工率、库存、下游开工率、价差有数据[69] - 策略观点：原油价格或筑底，PE估值向下空间有限但仓单压制盘面，供应端库存去化，需求端季节性淡季，长期矛盾转移，逢高做缩LL1 - 5价差[70] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走弱，开工率、库存、下游开工率、价差有数据[71] - 策略观点：成本端供应过剩，供应端产能压力大，需求端开工率震荡，库存压力高，待明年一季度成本格局转变或支撑盘面[72] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价有涨跌稳情况，养殖端出栏和终端需求有变化，猪价或主线稳定部分微调[74] - 策略观点：出栏量偏大，供应端压力大，近端合约承压，远端产能去化预期强，建议保留反套思路，后期重心转变[75] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数稳定少数上行，余货量不大，销区需求尚可，交投顺畅，蛋价或稳或涨[76] - 策略观点：盘面提前反应产能去化预期，但产业端产能出清有限，需求端现货后期有季节性变化，当前盘面估值偏高，留意上方压力[77] 豆菜粕 - 行情资讯：CBOT大豆下跌，升贴水和到港成本有变化，国内豆粕现货价格、成交、提货等有情况，油厂压榨量、库存天数、库存等有数据，巴西和阿根廷产区天气及种植率有情况，全球大豆库销比和买船有数据[78][79] - 策略观点：全球大豆供应下降，进口成本底部显现但向上空间需减产力度，国内大豆和豆粕库存情况及榨利情况，豆粕预计震荡运行[80] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口和产量数据有变化，印尼罚款相关企业，国内油脂收跌，库存有变化，基差有数据[81][82] - 策略观点：今年棕榈油产量超预期和出口数据不佳抑制行情，但四季度及明年一季度或反转，建议回调做多[83] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格震荡，现货价格有变化，基差有数据，广西、巴西、印度榨季情况有数据[84][85][86] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难起色，国内配额外进口利润窗口打开，大方向看空，国内糖价低位，建议短线观望[87] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格下降，基差有数据，纺纱厂开机率、棉花商业库存、进口量、全球产量等有数据[88][89] - 策略观点：基本面旺季不旺后需求不差，下游开机率中等，盘面消化丰产利空，商品反弹有资金推高棉价，但短期无强驱动，套保盘压力大，单边趋势行情概率低[90]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：央国企高分红30组合[14] * **模型构建思路**：属于红利系列产品，聚焦于具有高分红特征的央国企，构建一个包含30只股票的投资组合[14]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细说明该组合的具体选股因子、权重配置及调仓规则。 2. **模型名称**：攻守兼备红利50组合[14] * **模型构建思路**：属于红利系列产品，旨在平衡收益与风险，构建一个包含50只股票的红利投资组合[14]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细说明该组合的具体选股因子、权重配置及调仓规则。 3. **模型名称**：电子均衡配置增强组合[14] * **模型构建思路**：属于行业增强系列产品，聚焦于电子板块，通过均衡配置的方式构建增强组合，旨在跑赢电子板块基准[14]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细说明该组合的具体选股因子、权重配置及调仓规则。 4. **模型名称**：电子板块优选增强组合[14] * **模型构建思路**：属于行业增强系列产品，聚焦于电子板块内迈入成熟期的细分赛道龙头企业，构建优选增强组合[14]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细说明该组合的具体选股因子、权重配置及调仓规则。 模型的回测效果 1. **央国企高分红30组合**：本周超额收益约0.41%（相对于中证红利全收益）[21]。 2. **攻守兼备红利50组合**：本周超额收益约0.75%（相对于中证红利全收益）[21]；2025年初以来累计超额收益约8.94%（相对于中证红利全收益）[21]。 3. **电子均衡配置增强组合**：本周超额收益约1.78%（相对于电子全收益指数）[29]。 4. **电子板块优选增强组合**：本周超额收益约1.53%（相对于电子全收益指数）[29]。 量化因子与构建方式 * 报告未提及具体的底层量化因子构建方式。

省委十四届九次全会精神传达与落实 - 陕西各地各部门连日来认真传达学习省委十四届九次全会精神，并结合实际安排部署贯彻落实工作 [1] 党史研究领域工作部署 - 省委党史研究室会议指出，全会是指导未来五年陕西党史事业赓续发展的纲领性文件，需将全会精神贯穿工作全过程 [2] - 需对标省委规划《建议》，精准对接“六个更大突破”，谋深谋细党史重点项目，科学编制全省党史工作规划 [2] - 需深化专题研究，系统梳理“十四五”时期陕西各领域重大成就与经验启示，深化推进中国式现代化陕西实践研究，推出更多服务现实的研究成果 [2] - 需全面总结评估“十四五”党史工作规划实施情况，科学谋划明年重点工作，确保任务高质量收官、新阶段工作高起点开局 [2] 国有资产管理与产业发展 - 省国资委会议要求，聚焦主责主业，以培育壮大新动能为主线，持续优化国有资本布局结构 [3] - 将加快构建能源、化工、高端装备制造等“十大”产业发展格局，在构建具有陕西特色的现代化产业体系中勇挑重担，助力全省万亿级产业集群建设 [3] - 将加快创新驱动发展，推动企业高水平科技自立自强，全力突破关键核心技术 [3] - 将持续深化国有企业改革，完善中国特色现代企业制度，健全以管资本为主的国有资产监管体制 [3] 科技创新体系与产业发展 - 省委科技工委（省科技厅）会议要求，把学习成效体现到“十五五”工作中，加快提升创新体系整体效能 [4] - 将以西安区域科技创新中心建设为牵引强化高质量科技供给 [4] - 将以科技成果转化“三项改革”促进科技创新和产业创新深度融合 [4] - 将以“秦创原”创新驱动平台建设促进创新主体培壮和创新生态优化 [4] - 将以教育科技人才体制机制一体改革强化有组织的创新，因地制宜培育和发展新质生产力 [4][5] 民营经济领域工作部署 - 省工商联会议指出，全会审议通过的《中共陕西省委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》对于奋力在中国式现代化建设中谱写陕西新篇具有重大意义 [6] - 全省工商联系统要准确把握参与和服务陕西“十五五”规划的重点任务，找准切入点、明确着力点，系统谋划落实举措 [6] - 将创新深化民营经济人士理想信念教育，不断提升服务“两个健康”工作质效 [6] 地方（宝鸡市）发展规划与工作重点 - 宝鸡市委会议强调，要准确把握全会新部署新要求，谋划好宝鸡市“十五五”规划的重要指标、重点任务、重大项目 [7] - 将科学编制宝鸡市“十五五”规划纲要、专项规划及各县区规划 [7] - 将全力以赴稳增长、保安全，统筹谋划好明年工作，抓指标赶进度，抓项目促落地，确保“十四五”圆满收官、“十五五”良好开局 [7] - 将因地制宜发展新质生产力，全力抓改革全面促开放，扎实推动乡村全面振兴 [7] - 将持之以恒抓好“三农”工作，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，推动乡村全面振兴取得更大实效 [7]

全球宏观经济格局 - 全球宏观经济呈现疲软基本面与宽松政策面相互博弈的格局 核心指标如就业、通胀、经济增长均显疲软 而全球主要经济体普遍推行货币与财政“双宽松”政策 金融条件改善力度明显 为股票、商品等风险资产构建了金融层面的向上驱动力 [1] - 美国经济呈现“弱而不悲”的特征 就业市场小幅弱化支撑美联储重启降息预期 但通胀数据平稳及美联储近期表态又使降息预期降温 美国面临美债、美股、美元的“不可能三角”矛盾 美元走势陷入两难 [1] 中国经济现状与信号 - 国内信贷充裕、利率持续下行推动金融条件优化 直接融资占比提升实现融资结构转型 当前格局为“中央加杠杆、地方被动加杠杆、居民去杠杆” 导致消费端表现弱于投资与生产端 [2] - 经济显现积极信号 税收收入增速反超非税收入增速 这一历史经验指标预示着经济复苏 核心CPI持续上行 10月CPI重回零轴以上 通缩压力逐步收敛 工业企业利润阶段性改善为股市业绩提供支撑 [2] - 房地产市场仍延续疲软态势 基建的托底作用持续 消费则从上半年高位有所回落 [2] 商品市场展望与品种分析 - 宏观宽松奠定了商品牛市基础 但产业供需与市场情绪仍偏悲观 导致不同品种走势差异显著 整体市场回暖需等待政策效果传导与产业供需改善的共振 [1][3] - 贵金属长期牛市逻辑明确 美债规模扩张为黄金提供长期支撑 但以2022年黄金与美元第二次脱钩时为基准 显示当下价格已处于高位 [3] - 有色金属方面 铝因产能天花板限制 库存自2017年起持续出现年度级下降 供需格局优于铜 铜获新能源、电气化需求支撑但短期震荡 锡受益于人工智能短期强势 镍、锌需防范市场波动风险 [3] - 能源与黑色品种方面 原油需求缓慢增长 但供应端增产压力压制其上行空间 黑色产业链利润与价格处于低位 下行空间有限 但建材消费萎缩、产能充足导致行业复苏乏力 原料端从“煤松矿紧”转向“煤稳矿松” 成本推动上涨动力不足 [3] 未来展望与投资关注点 - 历史经验显示 美国降息后周期及国内M2同比领先效应（通常领先商品1~4个季度）显现时 商品或全面回暖 预计未来两三个季度有望看到宏观层面改善 [3] - 建议投资者关注政策指引与产业“反内卷”措施 重点把握贵金属、有色等优势品种出现的机会 [3]

公司股权计划动态 - 2025年12月8日，公司2012年购股权计划项下共有776份购股权获行使 [1] - 同日，公司2012年购股权计划项下共有452.45万份购股权失效 [1]