市场表现 - 2025年8月18日A股市场震荡上行，沪指创近10年来新高，科创综指ETF汇添富(589080)上涨1 94%，收于1 158元，成交额42 497万，换手率11 09% [1] - 科创综指成分股表现强势，南新制药(688189)上涨20 03%，申联生物(688098)上涨20 02%，天承科技(688603)上涨20 00% [1] - 科创综指ETF近5日涨幅6 04%，20日涨幅14 09%，60日涨幅25 32%，显示强劲的短期和中长期表现 [1] 成分股分析 - 科创综指ETF前十大成分股中，寒武纪-U(688256)上涨3 18%，金山办公(688111)上涨3 64%，联影医疗(688271)上涨1 79% [2] - 半导体相关成分股占比最高，塞武纪-U(688256)权重4 81%，海光信息(688041)权重4 54%，中芯国际(688981)权重2 23% [2] - 医药生物行业成分股表现分化，百利天恒(688506)下跌0 42%，惠泰医疗(688617)下跌3 56% [2] 行业动态 - 2025年上半年中国半导体产业总投资额4550亿元，同比下滑9 8%，但半导体设备投资逆势增长53 4% [3] - 全球科技巨头加速AI基础设施投入，微软2025财年资本开支达882亿美元，谷歌和Meta分别上调至850亿和660-720亿美元，同比增幅超60% [3] - 国内科技企业同步加大投入，阿里2025财年资本开支激增184%至934亿元，计划未来三年投入3800亿元，腾讯2024年资本开支增长221%至767 6亿元 [4] 投资主题 - 半导体材料国产化趋势明确，国产半导体材料国产化率预计同步提升，国内半导体材料迎来投资窗口期 [3] - 全球科技巨头进入AI基础设施建设增长期，大模型从技术验证转向规模化落地，算力需求呈指数级增长 [3][4] - 科创综指ETF覆盖科技创新前沿领域，具有高科创属性和成长潜力，为投资者提供布局20cm高弹性科创板块的工具 [4]

指数表现 - 上证科创板半导体材料设备主题指数上涨2.76% [1] - 成分股中华海诚科上涨8.03%、天岳先进上涨7.10%、艾森股份上涨5.98% [1] - 科创半导体ETF（588170）上涨2.64%，盘中换手率达18.06%，成交额7584.29万元 [1] 行业趋势 - 国内外算力链需求增长确定性提升 [1] - 网络在AIDC（人工智能数据中心）中的重要性有望提高 [1] - Agent等AI应用加速落地 [1] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，国产化率较低且天花板较高 [1] 产品结构 - 科创半导体ETF跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，覆盖半导体设备（59%）和半导体材料（25%）细分领域 [1] - 科创半导体ETF联接基金（A类：024417；C类：024418）为场外投资者提供配置渠道 [2] 驱动因素 - 大模型能力增强推动AI推理算力需求爆发，带动AI硬件需求成长 [1] - 行业受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮及光刻机技术进展 [1]

公司收购计划 - 华虹半导体有限公司正在筹划以发行股份及支付现金方式收购上海华力微电子有限公司控股权 [1] - 收购标的资产为华力微所运营的与华虹公司在65/55nm和40nm存在同业竞争的资产（华虹五厂）所对应的股权 [1] - 标的资产目前正处于分立阶段 [1] 股票停牌安排 - 公司股票自8月18日起停牌以避免对股价造成重大影响 [1] - 预计停牌时间不超过10个交易日 [1] 交易背景 - 本次收购旨在解决IPO承诺的同业竞争事项 [1] - 交易将同时配套募集资金 [1]

全球资产表现 - 美股三大指数集体涨超1%，科技股领涨，银行股涨跌互现，黄金股普跌[6] - 中国恒生指数上涨2.01%，年初至今涨幅达26.09%，结构性行情突出[6][8] - 日经225指数上涨5.62%，年初至今涨幅8.73%，创历史新高[6][8] - 德国DAX指数年初至今涨幅22.35%，表现强劲[8] - COMEX黄金价格下跌3.14%，收于3381.7美元/盎司[8] 宏观经济数据 - 美国7月CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.2%，核心CPI同比增长3.1%[29] - 中国7月新增人民币贷款-500亿元，为2005年以来首次负增长[29] - 日本二季度实际GDP同比增长1%，环比增长0.3%[6] - 美国10年期国债收益率围绕4.28%震荡，中国10年期国债收益率上行至1.76%[6][9] 政策动态 - 中美暂停实施24%的关税90天，保留剩余10%的关税[10] - 美国财长对美联储9月降息50个基点表示乐观[13] - 美联储官员认为现在决定下月降息为时过早[13] 行业配置建议 - 降息周期中医疗保健、公用事业、日常消费、TMT行业表现突出[46][51] - 黄金配置顺序优于白银和铜等工业品[54] - 华夏恒生生物科技指数ETF近一年收益率超100%[56]

半导体板块表现及基金业绩 - 半导体板块在周期复苏和AI算力驱动等多重因素催化下走势强劲，带动相关主动权益基金业绩攀升 [1] - 嘉实全球产业升级基金自2023年2月9日成立至2025年8月12日累计净值突破2元，成立以来涨幅翻倍 [1] - 基金净值翻倍得益于对全球科技半导体公司的前瞻布局，前十大重仓股中多只半导体龙头股被连续重仓9次 [1] 基金持仓分析 - 前十大重仓股中英伟达占比最高达6.99%，连续重仓9次 [2] - 新思科技占比6.81%连续重仓8次，博通占比5.47%连续重仓9次 [2] - 持仓覆盖美股、港股市场，包括美光科技、德州仪器、AMD、华虹半导体等龙头企业 [2] 基金经理及投研策略 - 基金经理陈俊杰拥有半导体行业实业经验+卖方研究+买方研究背景，专注全球半导体产业投资 [4] - 公司从2016年开始前瞻跟踪AI产业化潜力，成立智能化与半导体产业研究小组 [4] - 投研团队通过全球视野拆解新兴产业底层逻辑，在产业周期波动中坚守价值判断 [4] 半导体行业驱动因素 - 本轮半导体周期叠加AI算力需求，催生对GPU、HBM、先进封装等环节的结构性景气 [5] - 行业呈现"盈利与估值双轮驱动"特征，市场拐点领先基本面显现 [5] - 半导体正处在周期触底回升与技术革新加速的共振阶段，景气度与成长潜力同步提升 [5] AI与算力发展前景 - 海外AI发展沿"模型、数据、应用"形成商业闭环，未来千行百业效率将大幅提升 [5] - 算力是现阶段核心成长方向，需关注从训练到推理、Capex到Opex的过渡 [5] - 半导体行业有望迎来"周期+成长"的甜蜜时刻 [5]

策略组合与持仓 - 通信设备ETF（159583）调入组合，市值1.8亿元，重仓通信设备行业占比73.61%[3] - 黄金股ETF（517520）继续持有，市值47.82亿元，贵金属行业占比41.51%[3] - 游戏ETF（159869）继续持有，市值71.59亿元，游戏行业占比81.29%[3] - 工业有色ETF（560860）调入组合，市值13.87亿元，工业金属行业占比54.97%[3] - 创新药ETF（159992）调入组合，市值103.13亿元，化学制药行业占比50.05%[3] 业绩表现 - 策略周度净收益2.04%，但跑输沪深300ETF 0.64%[3] - 策略样本外累计收益9.26%，跑输沪深300ETF 1.20%[3] 市场信号与调整 - 未来一周新增持有通信设备ETF、工业有色ETF和创新药ETF[12] - 部分ETF的日度或周度择时信号显示风险提示[12]

英特尔CEO陈立武事件 - 特朗普公开点名要求华裔CEO陈立武辞职，导致股价下跌5% [2] - 72小时后特朗普态度逆转，盛赞陈立武的成功故事 [2] - 陈立武上任142天内推动全球裁员2.4万人 [3] 英特尔当前困境 - 2024年公司净亏损188亿美元，股价下跌60%，被移出道琼斯指数成分股 [5] - 过去二十年多次错失关键机会：2005年拒绝20亿美元收购英伟达，2006年拒绝iPhone芯片订单，2018年拒绝1亿美元投资OpenAI（现估值5000亿美元） [6] - 组织管理问题突出，奖金和晋升制度优先短期目标，导致"表演式汇报"文化 [7] 安迪·格鲁夫的管理遗产 - 1985年放弃内存业务转型微处理器，十年间市值从40亿美元增至1970亿美元，年回报率44% [8] - 开创"军营式会议"和OKR制度，强调平等协作和扁平化管理 [9][12] - 采用"任务导向的事业部"与"功能性支持部门"混合架构，推行"双重报告"机制解决资源分配冲突 [13][14] 陈立武的改革措施 - 组织瘦身：裁撤中层，管理层级精简50%，全球裁员约2.5万人 [11] - 文化重塑：推行"工程优先"文化，聚焦创新、速度和执行力 [11] - 战略聚焦：暂停非核心产能扩张，拟剥离代工业务，专注芯片设计 [12] - 架构革命：任命新CTO，核心部门直接向CEO汇报，减少中间环节 [12] 半导体行业战略反思 - 战略失误代价需多年消化，英特尔困境非短期可扭转 [7] - 格鲁夫警示规划核心在于取舍，资源承诺伴随机会丧失 [17] - CEO需具备"失序容忍力"，主动应对不确定性而非消除 [18] 英特尔未来挑战 - 陈立武试图复刻格鲁夫理念，通过扁平协作和消除官僚注入活力 [15] - 面临二次穿越"死亡之谷"的考验，CEO之路刚起步 [19]

Alexandre Hardouin LSEG 股票交易主管，Shared Workflow Trading联席主管 我们探讨了近期政治经济动荡，如：关税上调及央行政策转向如何引发股票、债券和大宗商品市场的剧烈波 动。 这些剧烈波动不仅是本能反应，还反映出全球贸易政策、通胀和央行政策走向的深层不确定性。投资者对通 胀风险重新定价及美联储政策路径的再评估，美国国债收益率剧烈震荡。与此同时，溢出效应持续扰动欧洲 股市并冲击大宗商品价格，对各类货币与资产产生连锁效应。 关键之处在于，当前市场波动不仅受经济基本面驱动，还受政治议程推动。 对于敏捷型投资者而言，这既 意味着需应对的风险，更蕴含着可把握的机遇——尤其在那些价格波动更多由市场情绪驱动、而非盈利表现 或宏观趋势支撑的行业、地区及资产类别中。 在如今的全球市场环境中，仅靠信息灵通已远远不足。 投资者必须精准把握关键要素、行动时机及高效果 断采取行动，才能在市场错位中捕捉机遇。 跨资产意识已是必备能力 孤立分析股票已不符合今市场现实。股票波动受到跨资产类别的多重驱动：大宗商品价格异动、汇率波动、 利率预期调整及地缘政治风险，均持续影响股票估值。 以美欧股市持续扩 ...

行业表现 - 上证科创板半导体材料设备主题指数上涨2.55%，成分股中华海诚科上涨8.49%，天岳先进上涨5.11%，沪硅产业上涨5.00%，芯源微、艾森股份等个股跟涨 [1] - 科创半导体ETF（588170）上涨2.55%，最新价报1.13元，盘中交易价格创今年以来新高 [1] 算力市场发展 - 截至2022年底我国算力规模达到180EFLOPS，位居全球第二，预计2025年将增长至300EFLOPS [1] - 智能算力占总算力的比重由2016年的3%提升至2023年6月的25.4%，预计2025年将达到35% [1] - 2023年国内智算中心市场规模达879亿元，同比增长90%以上，未来伴随AI大模型落地场景增加，算力需求逐步转移至推理侧 [1] 半导体行业概况 - 科创半导体ETF（588170）跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，涵盖半导体设备（59%）和半导体材料（25%）细分领域的硬科技公司 [2] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高的属性 [2] - 行业受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮、光刻机技术进展 [2] 投资产品信息 - 科创半导体ETF联接基金（A类：024417；C类：024418）正在发售中，助力投资者多样化配置半导体核心资产 [2]

市场表现 - 8月18日三大股指午后持续拉升，上证180指数上涨，兴业上证180ETF(530680)涨0.55% [1] - 相关成分股中，中芯国际涨1.42%、兴业银行涨0.85%、贵州茅台涨0.77%，招商银行、中国平安、长江电力等小幅跟涨 [1] - 沪指盘中一度突破3731.95点，创2015年8月20日以来新高 [1] 资金面分析 - 当前市场资金参与主体多元化，包括杠杆资金、保险资金、机构资金及外资，形成资金共振 [1] - 居民部门潜在增量资金充裕 [1] - 海外市场降息预期下，外资有增配中国资产需求 [1] - A股市场流动性增量趋势延续，助推指数创新高 [1]