事件概述 - 2025年7月重点新能源车企交付量发布，零跑以50,129辆位居首位，同比+126.9%，环比+4.4% [2] - 问界交付40,753辆，同比-1.9%，环比-8.8% [2] - 小鹏交付36,717辆，同比+229.4%，环比+6.1% [2] - 理想交付30,731辆，同比-39.7%，环比-15.3% [2] - 蔚来交付27,017辆，同比+31.8%，环比+8.4% [2] - 埃安交付26,557辆，同比-24.6%，环比-4.6% [2] - 极氪交付16,977辆，同比+8.4%，环比+1.6% [2] - 小米交付超30,000辆 [2] 7月车市运行情况 - 7月狭义乘用车零售市场规模约185.0万辆，同比+7.6%，环比-11.2% [3] - 新能源零售预计101万辆，渗透率54.6% [3] - 7家样本新势力车企合计交付228,881辆，同比+16.1%，环比-1.8% [3] - 行业进入产销休整期，叠加6月末消费潜力提前释放，呈现季节性回落 [3] - 工信部规范新能源汽车竞争秩序，行业格局优化 [3] - 以旧换新政策持续提供增长动能 [3] 车企表现分析 零跑 - 7月交付50,129辆，同比+126.9%，环比+4.4% [4] - B10交付1.4万辆，占比29.8%；C10交付1.2万辆，占比25.4% [4] - 2026款C11上市，售价14.98万元起 [4] - B01上市，售价8.98万元起，激光雷达版11.38万元起，72h锁单超1万辆 [4] 问界 - 7月交付40,753辆，同比-1.9%，环比-8.8% [4] - M8交付2.2万辆，占比51.5%；M9交付1.2万辆，占比27.7% [4] - M8纯电版开启预订，售价37.8万元起，预计8月上市 [4] 小鹏 - 7月交付36,717辆，同比+229.4%，环比+6.1% [5] - MONA M03交付1.4万辆，占比40.8%；G6交付0.9万辆，占比25.1% [5] - 全国超2,300座自营站，1.2万根充电桩，覆盖420座城市 [5] - G7上市，售价19.58万元起，续航最高702km [5] 理想 - 7月交付30,731辆，同比-39.7%，环比-15.3% [6] - L6交付1.6万辆，占比45.4%；L7交付0.8万辆，占比22.8% [6] - 全国3,000座超充站 [6] - i8上市，售价32.18万元起，续航720km [6] 蔚来 - 7月交付27,017辆，同比+31.8%，环比+8.4% [7] - ET5T交付0.5万辆，占比35.0%；ES6交付0.4万辆，占比30.3% [7] - 乐道L90上市，售价26.58万元起 [7] 极氪 - 7月交付16,977辆，同比+8.4%，环比+1.6% [7] - 极氪7X交付0.6万辆，占比37.8%；007交付0.5万辆，占比29.4% [7] - 极氪9X预计2025Q3上市 [7] 小米 - 7月交付超30,000辆 [8] - YU7售价25.35万元起，零百加速3.23秒，续航835km [8] - 开售3min订单突破20万辆，18h锁单超24万辆 [8] 行业趋势 - 端到端技术推动智驾能力飞跃，智驾平权为核心主线 [9] - 小鹏和华为系持续迭代智驾技术 [9] - 智驾技术进步有望降低硬件门槛，应用在20万以内市场 [9] - 智能化能力成为车企竞争重要因素 [10] - 智能驾驶迎来技术、用户接受度和商业模式三重拐点 [10]

会议释放多重积极信号 - 经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好，新质生产力加快形成，高质量发展取得新成效 [3] - 政策强调"持续发力、适时加力"，后续若遇外部冲击或下行压力，将及时加大财政政策和货币政策支持 [3] - 会议延续"稳中求进"总体基调，对经济形势判断较4月更为积极，强调完成全年经济增长目标不动摇 [3] - 长远与短期协调，政策保持连续性、稳定性，增强灵活性、预见性，既完成全年目标，又着眼未来发展 [4] - 首次提出"十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 [4] 财政、货币政策协同发力 - 财政方面预计加快专项债与超长期国债发行使用节奏，推动资金投向"三保"、民生消费、科技创新和重点基建领域 [7] - 货币政策延续"适度宽松"，通过结构性工具重点支持科技创新、消费恢复、小微企业融资与外贸稳定 [7] - 下半年仍有财政支出加码空间，三季度末至四季度初可能是财政支出加力的政策窗口期 [8] - 货币政策删除"适时降准降息"，后续出台结构性政策概率偏大 [8] - 财政政策期望加大对基础设施建设、民生保障等重点领域的投入，通过税收优惠减轻企业负担 [8] 资本市场改革与发展 - 强调资本市场改革向更高质量发展，目标是把市场建设得更有吸引力，更好服务实体经济和投资者 [10] - 增强资本市场吸引力需从制度优化、产品创新及投资者保护三方面发力 [11] - 资本市场是新兴产业融资和成长的重要支撑，能够通过资源配置的市场化机制加速创新成果转化 [14] - 科创板、创业板为硬科技企业提供股权融资渠道，降低融资成本，推动"专精特新"企业上市 [13] 提振消费与新兴产业 - 提振消费的关键在于政策精准落地，完善社会保障体系、增加中低收入群体可支配收入、优化消费环境 [17] - 消费的增长可以带动相关产业发展，创造更多就业机会，形成经济增长的良性循环 [18] - 科技创新板块如硬科技、半导体、人工智能、生物医药等领域将持续获得资金青睐 [23] - 消费板块如食品饮料、文旅、教育、养老、医疗等产业链投资机会涌现 [23] - 新兴支柱产业如新能源、新材料，其创新成果产业化进程将吸引资本注入 [23] 整治"内卷式"竞争 - "反内卷"政策决心明确，重点行业产能治理有望推进，光伏、新能源汽车等重点行业有望得到政策支持 [20] - 严格执行公平竞争审查，规范地方政府在招商引资中的过度补贴和税收优惠 [20] - 整治"内卷式"竞争的路径包括法治化治理、建设行业标准、产能优化和引导转型 [21] - 打破地方保护主义，建设统一大市场，由中央统筹协调，构建长效机制 [21] 投资机会 - 科技创新领域如人工智能、半导体、生物医药等将因政策支持而出现更多投资机遇 [24] - 消费领域如新能源汽车、智能家居等升级品类，以及文旅、康养等新增长点值得关注 [24] - "两重"建设如5G、数据中心、特高压等新基建、关键核心技术攻关项目、城市更新等机会值得关注 [24]

核心观点 - 新能源汽车行业供需结构持续优化，产业链价格处于底部，需求端韧性强劲，看好产业链优质公司[3] - 2025年6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比增长26.4%和26.7%，渗透率达45.8%[3] - 1-6月新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和40.3%，渗透率达44.3%[3] - 推荐关注固态电池、液冷散热、机器人等新方向，维持行业"推荐"评级[4] 行情跟踪 - 本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别涨跌幅为-2.91%、-2.40%、-2.11%、-0.22%、-1.39%[5] - 2025年初至今新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数涨幅分别为+12.03%、+15.18%、+16.81%[22] - 本周锂电池指数中中一科技、可川科技、诺德股份涨幅靠前，分别上涨17.3%、9.4%、7.7%[26] 锂电产业链价格 - 碳酸锂报价7.13万元/吨，较上周下跌2.2%；氢氧化锂报价6.57万元/吨，较上周上涨4%[30] - 长江有色钴报价27.6万元/吨，较上周上涨11.3%，年初至今上涨62.4%[30] - 六氟磷酸锂报价5.03万元/吨，较上周上涨1.5%[30] - 三元前驱体523、622、111分别报价7.68、7.87、7.93万元/吨，较上周分别上涨0.3%、0.2%、0.4%[30] 产销数据 - 6月动力电池装车量58.2GWh，同比增长35.9%，其中磷酸铁锂电池占比81.5%[56] - 2025年上半年动力电池装机量299.6GWh，同比增长47.3%，铁锂电池装机244.0GWh，同比增长73.0%[56] - 比亚迪7月销量34.4万台/yoy+1%；小鹏7月交付3.67万台/yoy+229%；蔚来7月交付2.1万台/yoy+3%[49] 行业动态 - 智己汽车首发"恒星"超级增程技术，采用66kWh 800V增程电池方案，CLTC纯电续航超450公里[62] - 巴西提前上调电动汽车进口税，2027年起CKD和SKD车辆进口税将从14%上调至35%[62] - 松延动力7月实现量产交付105台人形机器人，创公司成立以来最高交付纪录[63] 重点公司 - 宁德时代2025年上半年营收1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%[67] - 远东股份中标储能系统等项目，合计金额28.14亿元[66] - 思泉新材拟募资不超过4.66亿元用于越南散热产品项目和液冷散热研发中心项目[67]

会议释放多重积极信号 - 经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好，新质生产力加快形成，高质量发展取得新成效 [4] - 政策重心转向高质量发展，强调修炼"内功"以应对国际不确定性，稳外贸相关内容减少 [4] - 长远与短期政策协调，质量重于数量，"反内卷"态势明显，推进全国统一大市场建设 [5] - 首次提出"十五五"规划建议，强调战略机遇期与风险高发期并存的新特征 [5] - 中央对经济运行判断较乐观，删除"外部冲击影响加大"，增加"主要经济指标表现良好" [6] 财政与货币政策协同发力 - 财政政策将加快专项债与超长期国债发行，集中投向"三保"、民生消费、科技创新和重点基建领域 [8] - 货币政策延续"适度宽松"，通过结构性工具支持科技创新、消费恢复、小微企业融资与外贸稳定 [8] - 下半年财政支出加码空间较大，三季度末至四季度初可能是政策窗口期 [9] - 货币政策删除"适时降准降息"，后续出台结构性政策概率偏大 [9] - 财政政策有望加大对基础设施建设、民生保障等领域的投入，货币政策预计持续降准降息 [10] 资本市场改革与服务实体经济 - 资本市场改革目标为增强吸引力和包容性，完善制度、提升透明度、丰富投资品种 [12] - 资本市场需通过制度优化、产品创新及投资者保护三方面发力，吸引红筹企业和"独角兽"企业上市 [13] - 资本市场是新兴产业融资的重要支撑，通过多层次市场为科创企业提供直接融资渠道 [15] - 资本市场可从科创板、北交所等平台为科创企业提供全生命周期融资支持，发挥并购重组功能 [16] 提振消费与扩大内需 - 提振消费关键在于政策精准落地，完善社会保障体系，增加中低收入群体可支配收入 [18] - 消费提振需"三端协同"：收入端、供给端、环境端，打通消费堵点 [18] - 消费增长可带动相关产业发展，创造就业机会，形成经济增长良性循环 [19] - 内需刺激政策转向更系统、更可持续的"组合拳"，消费提振与有效投资双轨并行 [19] 整治"内卷式"竞争 - "反内卷"政策决心明确，重点行业产能治理有望推进，如光伏、新能源汽车等行业 [21] - 严格执行公平竞争审查，规范地方政府过度补贴和税收优惠，打通产业升级循环堵点 [21] - 整治路径包括法治化治理、建设行业标准、产能优化、引导转型，打破地方保护主义 [22] 资本市场投资机会 - 科技创新板块如硬科技、半导体、人工智能、生物医药等领域将持续获得资金青睐 [24] - 消费板块带动食品饮料、文旅、教育、养老、医疗等产业链投资机会 [24] - 战略层面关注AI相关芯片、算法、应用企业，消费升级领域关注高端商品、新兴服务消费 [25] - 新基建如5G、数据中心、特高压等，以及城市更新、水利工程等"两重"建设领域值得关注 [25] - 科技创新领域如人工智能、半导体、生物医药等，消费领域如新能源汽车、智能家居等 [26]

乐道L90与理想i8市场表现 - 乐道L90因定价低于市场预期引发热度上升，蔚来上海区域总经理称销售系统被挤爆[2] - 理想i8因发布会公布撞击测试视频获得空前流量[2] - 两款车型均为公司战略产品：乐道L90承担蔚来四季度盈利及销量翻番目标，理想i8是理想汽车纯电市场再战的关键车型[2] 门店带看量数据 - 成都、上海两地门店在8月2-3日的带看量为1-2组/款，同期小米YU7带看量达5组[4] - 乐道门店未出现排队锁单现象，热度集中在L90单款车型[4][5] - 理想i8热度部分分流至L系列增程车型[5] 销量目标与现状 - 乐道对L60/L90月销量目标均为1万辆，L60在6月销量6400辆，终端优惠达3-4万元[5] - 交银国际预计L90稳态月销量将超市场预期的5000辆，但仍低于公司目标[5] - 招商证券（香港）预测理想i8稳态月销量3000-5000辆[6] 市场定位与挑战 - 乐道L90定位20-30万元SUV，占新能源市场11.7%份额（整体汽车市场5.9%）[6] - 理想i8定位30-40万元SUV，仅占新能源市场4.1%份额（整体汽车市场2%）[6] - 蔚来需实现Q4月销5万辆目标，6月交付2.5万辆，缺口需靠L90/ES8/L80等多款车型填补[6] 行业竞争格局 - 理想汽车增程技术及"冰箱彩电大沙发"配置正被友商快速模仿，增程市场不再是避风港[7] - 纯电市场成为理想必争之地，但i8开局失利，公司需重新确立纯电领域核心竞争力[7] - 理想将走量希望寄托于下月上市的i6，预计起售价20万元区间[5]

行业投资评级 - 子行业电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力系统均无评级 [3] 核心观点 新能源汽车产业链 - 固态电池加速导入下游应用：奔驰计划五年内量产固态电池电动车，与Factorial Energy、辉能科技合作研发的电池已进入车辆测试阶段，辉能科技第四代超流化固体电解质离子导电率达57 mS/cm（传统电解质的5-6倍）[4] - 新技术驱动弹性机会：天铁科技获4亿元铜锂复合带订单，上海洗霸竞得稀土硫化锂资产，清研纳科干法电极设备交付[5] - 二线龙头弯道超车：欣旺达与东风日产合作推出的N7成为合资纯电销量冠军，其电芯设计（低温/安全/快充）是关键支撑[5] 光储产业链 - 光伏行业"反内卷"为主基调：政治局会议提出治理无序竞争，8月光伏玻璃价格因组件囤货（14GW）和成本支撑有望上涨[6] - 储能爆发式增长：2025年上半年国内新增7737个储能备案项目，总规模664.86GWh（同比+120%），山东、内蒙古领先[6] AI+新能源及风电产业链 - 人形机器人商业化加速：逐际动力推出15.8万元起全尺寸人形机器人LimXOli，美的全球首秀家用人形机器人[7][42] - 可控核聚变突破：Helion Energy首座商业聚变电厂Orion开建，2028年计划向微软供电50MW[9] - AI硬件需求激增：Ray-Ban Meta智能眼镜2025年上半年销量126万副（销售额同比+200%）[10] 产业链价格动态 - 碳酸锂价格下跌：电池级碳酸锂周跌3.38%至7.15万元/吨，工业级跌3.52%至6.85万元/吨[15] - 电解钴价格上涨：周涨幅8.91%至26.9万元/吨，年初至今累计涨56.85%[15] - 三元材料普涨：523型动力三元材料周涨1.78%至11.45万元/吨，811型涨0.69%至14.5万元/吨[15] 行业新闻摘要 - 固态电池进展：孚能科技计划2025年建成0.2GWh中试线，EVTEKER电摩搭载11kWh全固态电池（续航300km）[26][38] - 政策支持：陕西绿电直连试点要求自用比例≥60%，宁夏明确存量项目储能补偿电价0.2595元/kWh[36][40] - 光伏装机数据：2025年上半年中国光伏新增装机2.12亿千瓦，分布式占113GW[28] 公司动态 - 宁德时代半年报：营收1788.86亿元（同比+7.27%），净利润304.85亿元（同比+33.33%），动力电池全球市占率38.1%[44] - 德福科技收购：拟1.74亿欧元收购全球高端IT铜箔龙头卢森堡铜箔公司[43] - 道氏技术合作：联合能斯达、芯培森研发人形机器人核心材料（电子肌肉/电子皮肤）[36]

新能源汽车行业竞争态势 - 7月是价格战暂停后的喘息期，但竞争烈度未下降，头部公司尚未找到新竞争锚点 [2] - 上半年多数车企距离销量目标较远，下半年将是最后争夺排位的机会 [2] - 新一轮购车周期可能在年底结束，优惠政策也将到期，车企需抓住最后窗口期 [2] 7月车企交付数据 - 零跑以50129辆居新势力榜首，同比增126%，环比增4% [6] - 小米交付超3万辆，环比增20%，产能满载后二期工厂投产将助推交付量 [6][10] - 理想交付30731辆，同比降40%，环比降15%，新车型i8订单仅7000左右 [6][10] - 埃安交付26557辆，同比降25%，网约车市场饱和导致销量持续承压 [6][10] - 鸿蒙智行交付47752辆，问界系列占比超85%，其他车型表现平淡 [6][10] 头部车企表现 - 比亚迪7月销量344296辆，环比降9.7%，各子品牌均出现下滑 [7] - 吉利新能源车销量突破13万辆，银河品牌同比增237%，极氪交付44193辆 [7] 竞争格局变化 - 市场从价格战转向产品力比拼，格局面临洗牌 [12][14] - 零跑年度目标完成率45.3%，新车型C11和B01覆盖10-18万主流市场 [10] - 多家车企储备新品：鸿蒙智行5款、零跑2款、蔚来2款、理想1款待发布 [14] - 纯电大六座SUV市场竞争加剧，理想i8、乐道L90等新品瞄准家庭增换购需求 [14] 行业趋势 - 下半年竞争将围绕精细化运营和产品力展开 [9][12] - 企业需提升综合实力和用户需求响应能力，单纯价格战难以为继 [12] - "金九银十"旺季将至，未出完牌的车企仍有翻盘机会 [14]

产品发布 - 蔚来旗下乐道品牌智能大空间旗舰SUV乐道L90于7月31日正式上市，六座版本8月1日启动交付，七座版本9月下旬开始交付 [1] - 该车定位智能大空间旗舰SUV，在安全、空间、舒适、驾乘、能耗及智能六大维度进行技术升级 [1] 安全性能 - 通过62项全方位碰撞验证，包括国内首个雨天湿滑路面货车高速前后夹击碰撞测试 [1] - 全车标配9个安全气囊，包括137L副驾超大狐耳气囊、40L中央远端气囊和56L/2920mm覆盖三排的侧气帘 [1] - 标配45项主动及智能安全辅助功能，包括端到端自动紧急制动 [1] - 依托车电分离设计与全国换电网络，实现车端、站端、云端全天候电池安全检测 [1] 空间设计 - 基于900V纯电平台架构，通过零部件小型化与集成化提升空间效率 [2] - 后备箱在三排坐人时容积达430L，前备舱容积240L，集成36项高效设计并申请13项专利 [2] - 七座版标配第三排全电动进出功能，二排座椅支持两段式电动翻折，三排全放倒可形成"大床房"模式 [2] - 标配静音电吸门，支持轻触弹开和分段吸合 [2] 驾乘性能 - 整车重量2250kg，采用前双叉臂后五连杆弹减一体悬架，搭配前255mm后275mm超宽鸳鸯胎 [2] - 后驱版功率340kW，0-100km/h加速5.9s；四驱版功率440kW，0-100km/h加速4.7s [2] - 配备100mm行程空气悬架与多路况模式，可应对湿地、雪地、泥地、沙地等场景 [2] - 底盘搭载行云智享系统，具备滤振、侧倾抑制能力，以及4D全域舒适领航和智能舒适刹停功能 [2] 能耗控制 - 通过107处空气动力学优化，风阻系数低至0.25 [3] - 配备深度定制超低滚阻轮胎，应用第三代整车热管理系统，功耗低于1匹家用空调 [3] - 100%采用智能保险丝精准管理能耗，标配85kWh电池包，CLTC续航里程605km [3] 智能系统 - 基于整车全域操作系统SkyOS天枢打造，搭载NT.Coconut椰子智能系统，支持持续迭代 [3] - 智能辅助驾驶系统累计用户里程超1亿公里，累计解放用户精力超120万小时 [3] - 年内全系将切换为端到端模型，座舱配备四屏车规级屏幕 [3] - AI语音助手"小乐"掌握1630多项语音技能，可记忆20位亲属信息 [3] 战略定位 - 针对大三排SUV用户"空间不足、补能焦虑"痛点进行优化 [3] - 基于十年充换电与技术研发投入，是对家庭大三排SUV产品的升级尝试 [3]

乐道L90与理想i8市场表现分析 - 乐道L90因定价低于市场预期引发热度上升，蔚来上海区域公司总经理称销售系统被挤爆，消费者出现排队现象[2] - 理想i8因发布会公布碰撞测试视频获得空前流量，但面临舆论压力和定价质疑[2][3] - 两款车型在成都、上海门店的实际带看量仅为1-2组/时段，远低于同期小米YU7的5组/时段，未出现预期中的火爆排队场景[3] 销量目标与市场定位 - 乐道对L60和L90的月销量目标均定为1万辆，但L60当前月销量仅6400辆，L90预计稳态销量超市场预期的5000辆但仍未达目标[3] - 理想i8被保守估计稳态月销量3000-5000辆，公司未将其作为走量车型，纯电走量任务将交给后续发布的i6（预计起售价20万元区间）[4][5] - 两款车型所在细分市场容量有限：理想i8所在的30-40万元SUV仅占新能源市场4.1%，乐道L90所在的20-30万元SUV占新能源市场11.7%[5] 公司战略压力 - 蔚来需在四季度实现盈利，需达成月销5万辆目标（当前缺口2.5万辆/月），仅靠乐道L90难以填补，还需依赖下半年推出的ES8和L80[5] - 理想汽车在增程市场的技术优势（如冰箱彩电大沙发）正被友商快速模仿，纯电市场成为必争之地但MEGA和i8连续开局失利[7] 产品竞争环境 - 理想i8面临舆论危机和配置争议（中低配未标配冰箱彩电），销售人员承认存在集中被"黑"可能[3] - 乐道L60终端优惠达3-4万元以刺激销量，反映市场竞争激烈[3] - 增程SUV赛道竞争加剧，几乎所有主流车企2024年都将推出同类产品[7]

蔚来乐道L90与理想i8市场表现分析 核心观点 - 乐道L90因定价低于预期引发市场热度上升，但门店实际带看量仅1-2组，与小米YU7的5组相比仍有差距 [3][5] - 理想i8因碰撞测试视频获得流量，但面临舆论压力和定价质疑，门店带看量同样为1-2组，销量预期保守 [3][5][7] - 两款车型所在细分市场份额有限（乐道L90占新能源SUV市场11.7%，理想i8仅4.1%），难以成为爆款 [8] - 蔚来需乐道L90填补季度盈利目标缺口（月销需达5万辆，6月仅2.5万辆），但单靠该车型难度大 [8] - 理想纯电战略受挫，i8开局失利后需尽快确立纯电市场竞争力 [9] 乐道L90销售与目标 - 乐道对L60和L90的月销量目标均为1万辆，但L60 6月销量仅6400辆，L90预计稳定超5000辆但仍未达目标 [5] - L90上市后门店热度集中，但L60终端优惠加大至3万-4万元以提振销量 [5] - 蔚来下半年还需依靠第三代ES8和乐道L80实现销量突破 [8] 理想i8市场反馈与策略 - 理想i8定价30万-40万元，中低配未标配“彩电冰箱”，销售人员对定价策略存疑 [5] - 公司未将i8作为走量车型，纯电销量希望寄托于即将上市的i6（预计起售价20万元） [6] - 招商证券预估i8稳态月销量仅3000-5000辆 [7] 行业竞争格局 - 增程市场不再是理想“避风港”，友商快速跟进增程SUV和“冰箱彩电”配置 [9] - 纯电市场竞争激烈，理想需解决MEGA和i8连续失利后的核心竞争力问题 [9]