报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 复盘近5年2次烈度较高地缘冲突，中证转债短中期表现普遍偏弱，鉴于当前局势与俄乌冲突时期能源大国博弈的格局更为相似，或可重点关注石油石化等能源及顺周期板块；当前中证500期货次月基差年化收益率显著收敛，反映出当前转债市场存在一定短期回调风险 [7] - 当周A股主要股指整体走强，风格上中小盘指数相对占优，资金面上市场日均成交额有所扩张，主力净流出态势略有收敛；行业层面，顺周期与制造类板块整体表现强势，成交主要集中于电子、金属材料及矿业与电力及新能源设备板块，多数板块成交回暖 [7] - 当周转债市场整体震荡走弱，中盘指数表现相对较强，大盘指数偏弱，成交额略有收敛；估值端整体压缩，隐含波动率震荡走弱但仍处历史高位，市价中位数则震荡略有抬升；结构上，周期类板块相对抗跌，成交主要集中于电力设备、基础化工及电子板块，个券普遍走弱，涨幅居前标的部分呈现负转股溢价率特征 [7] - 当周一级市场发行节奏平稳，有新券完成上市，部分转债密集更新发行预案，交易所受理及之后阶段的存量项目储备依然充裕；发行人整体下修意愿相对较弱，不强赎概率有所提升，一级市场有序推进，条款博弈仍为当前重点 [7] 根据相关目录分别进行总结 地缘冲突后转债市场如何演进 - 复盘过去5年内2次烈度较高的地缘冲突，中证转债短中期表现均较弱，万得可转债等权指数则在俄乌冲突发生后的短期内表现相对较优；不同冲突背景下占优行业存在分化，俄乌冲突中石油石化行业短期内表现较优，巴以冲突中社会服务短期内表现较优，鉴于当前局势与俄乌冲突更为类似，或可关注石油石化等能源、周期类行业的相关机会 [11] - 回顾2020年以来中证500期货次月连续基差年化收益率与转债市场的表现，该指标接近零时，转债市场常出现短期回调压力；2020年至当周五中证转债与中证500指数整体相关性为61.7%，2025年初至当周五相关性已升至97.9%，中证500期货次月连续基差年化收益率可反映转债市场投资者的情绪变化 [12] 市场主题周度回顾 - 当周权益市场整体走强，顺周期方向整体表现较好；有色金属方向中的金属锌、金属铅、磷化工、小金属概念和金属铜较好，AI互联网方向中的AI语料、小红书概念、快手概念、短剧游戏、Sora概念(文生视频)相对承压 [16] 市场周度跟踪 主要股指走强，中盘和小盘表现较强 - 当周A股主要股指整体走强，深证成指表现相对较好，创业板指表现偏弱；风格上中盘和小盘表现相对较强，科创和大盘指数表现相对较弱 [16] - 当周市场主力资金流出有所收敛，市场日均成交额有所扩张 [17] - 当周A股市场周期制造类板块整体较强，金属材料及矿业、环保、国防军工和化学品等板块表现居前，社会服务、保险和传媒互联网等板块表现整体较弱 [21] - 当周成交额主要集中于电子、金属材料及矿业和电力及新能源设备三个板块，多数板块成交额较上周有所回升，公用事业板块当周日均成交额较上周环比回升超62% [22] - 当周市场板块拥挤度分化仍较为显著，石油石化、基础化工及钢铁等周期类方向拥挤度回升，商贸零售、传媒和交通运输等板块拥挤度则有所回落 [24] 转债市场震荡走弱，大盘指数表现较弱 - 当周可转债市场整体震荡略走弱，中证转债指数震荡走弱，大盘可转债指数表现相对较弱，中盘可转债指数表现相对较强，成交额略有收敛 [28] - 按平价区间划分，转债市场估值整体压缩，仅120元 - 130元平价区间有所拉伸，140元及以上平价区间转股溢价率压缩较为显著；按市价区间划分，转债市场估值亦整体压缩，仅110 - 120元市价区间有所拉伸，150元及以上市价区间转股溢价率压缩较为显著 [32] - 当周转债市场余额加权隐含波动率震荡走弱，但仍在历史高位；转债市价中位数震荡抬升，仍高于2025年8月高点 [36] - 当周钢铁、有色金属、公用事业和基础化工等周期类板块转债表现相对较优；成交主要集中于电力设备、基础化工和电子板块，这三个板块成交额合计占比超35% [39] - 当周个券普遍走弱，区间涨跌幅大于等于0的可转债数量仅为143只，占全市场存续可转债总数的37.0%；位于转股期的跨周涨幅前五转债分别为优彩转债、大中转债、广联转债、亿田转债和华亚转债，跌幅前五转债分别为福新转债、恒帅转债、睿创转债、汇成转债和信服转债；涨幅前5的个券部分为负溢价，有1只转债的转股溢价率小于0% [44] 可转债发行及条款跟踪 当周一级市场预案发行情况 - 当周有1只上市可转债，为艾为转债 [47] - 当周一级市场共计5家上市公司更新可转债发行预案，其中2家为交易所受理阶段，3家为股东大会通过阶段；目前发行进度在交易所受理及之后阶段的存量项目已披露总规模达830.2亿元 [48][49] 当周下修相关公告整理 - 当周无转债预计触发下修；3只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为2.5；2只转债发布提议下修公告，市值加权平均正股PB为1.6 [53][58] 当周赎回相关公告整理 - 当周2只转债公告预计触发赎回；7只转债公告不提前赎回；4只转债公告提前赎回 [59]

市场整体表现 - 当周为2026年春节假期后首个交易周，A股市场整体表现向好，周期与科技成长风格齐涨[1] - 市场成交活跃度整体回暖，小微盘成交热度有所回升[1] 行业与板块表现 - 行业层面，油气石化、金属、非金属材料成交活跃度居前[1] - 原材料板块周度领涨，超额全A收益达5.36%[30] - 能源板块周度表现居前，超额全A收益为2.89%[30] - 环保、交通运输、公用事业等行业拥挤度分位提升幅度较大，分别提升11.3%、9.7%和9.1%[22] 风格与主题表现 - 风格内部，创业板成长周度领涨，涨幅达8.29%[35] - 中小盘表现较佳，长江小盘指数周度收益为4.20%，长江中盘指数为4.14%[35] - 主题热点中，中部崛起及专精特新系列指数周度表现较佳，长江中部崛起区域发展指数收益达6.76%，长江专精特新100指数收益达6.32%[38] 机构持仓表现 - 量化基金重仓指数周度表现居前，收益为3.18%[24] - 北向重仓系列中，当周沪股通重仓指数领涨，收益为1.49%[24]

量化模型与构建方式 根据提供的研报内容，报告未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试与评价。报告主要内容为市场行情回顾、技术面分析及行业展望[6][7][8][10][11][13][16][17][21][22][25][26][29][30][33][34][37][38][41][44][47][48][51][52][55]。 模型的回测效果 报告未提供任何量化模型的回测效果数据。 量化因子与构建方式 报告未涉及任何量化因子的构建、测试与评价。 因子的回测效果 报告未提供任何量化因子的回测效果数据。

核心观点 - 报告核心观点认为，在慢牛格局下，市场资金正在进行再平衡，公募基金在2025年第四季度的持仓显示出向周期板块配置回暖的趋势，同时减配了科技、消费和制造板块 [1][6][7] 仓位与板块配置 - 总量层面，2025年四季度主动型基金整体股票仓位边际小幅下滑，股票的基金资产总值占比环比下降至84.22%，债券占比环比上升 [6][18] - 分板块看，基金配置创业板比例上升1.35个百分点至20.49%，配置主板比例下降1.17个百分点至65.64% [14] - 港股配置比例边际下滑，港股持仓比例从2025年三季度的9.2%下降至四季度的7.0% [15] - 从主要宽基指数持仓看，沪深300、创业板指等边际上升明显，而上证50边际上升幅度靠后 [6][23] - 基金前5大持股集中度达15.61%，相比2025年三季度环比上升2个百分点 [23] 行业配置变化 - 行业层面，2025年四季度公募基金增配周期，减配科技、消费、制造 [7] - 从长江初级行业看，基金增配原材料板块3.11个百分点至13.51%，增配金融板块0.93个百分点至4.26%，减配信息技术与硬件板块2.45个百分点至26.23%，减配医疗板块1.73个百分点至7.88% [27] - 超配比例靠前的行业包括：电子、电信业务、金属材料及矿业、电力及新能源设备 [32] - 配置比例提升靠前的行业包括：金属材料及矿业、电信业务、化学品、机械设备 [32] - 配置比例下滑较多的行业包括：电子、医疗保健、传媒互联网 [32] 重点板块持仓分析 - **红利风格**：长江一级行业看，2025年四季度高股息行业持仓环比上升1.18个百分点至5.88%；长江二级行业看，环比上升1.25个百分点至3.51%，其中主要增配保险0.91个百分点至1.69% [7][49][51] - **出口链**：仓位边际分化，增配家用电器等行业0.18个百分点至2.73%，减配半导体等行业0.39个百分点至12.52% [7][59] - **TMT**：仓位整体下滑，内部持仓方向分化，基金2025年四季度增配电信业务，减配电子、传媒互联网、计算机板块 [7] - **核心资产**：2025年四季度公募基金减配电力及新能源设备和食品饮料行业 [7] - **热门概念/赛道**：2025年四季度公募基金增配光模块、商业航天等板块，减配AI应用、量子科技等板块 [7] 细分行业配置详解 - **金属材料及矿业**：配置比例提升靠前，其中铝配置比例从0.35%上升至1.04%，铜从2.32%上升至2.69% [70] - **食品饮料**：整体配置比例下滑，其中白酒Ⅲ配置比例从3.97%下降至3.60% [75] - **电力及新能源设备**：配置比例下滑，其中锂电池配置比例从5.72%下降至4.50%，电网一次硬件从0.31%上升至0.67% [81] - **医疗保健**：配置比例下滑，其中化学制药配置比例从4.81%下降至3.73%，医疗器械Ⅲ从1.63%下降至1.36% [86] - **电子**：配置比例下滑，但内部有分化，集成电路设计从8.04%下降至6.88%，而印制电路板从4.86%上升至5.51%，半导体设备从4.36%微升至4.53% [91] - **传媒互联网**：配置比例下滑，其中游戏配置比例从1.65%下降至0.90% [97] - **电信业务**：配置比例提升，其中光通信配置比例从8.36%大幅上升至10.13% [103] - **计算机**：配置比例下滑，各细分领域普遍减配 [111]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：北上资金行业净流入计算模型[1][6][20] * **模型构建思路**：为了更准确地衡量北上资金在特定时间段内对各行业的主动配置行为，需要剔除因股价涨跌带来的持股市值被动变化影响，计算经调整后的净流入金额[6][20]。 * **模型具体构建过程**：模型的核心是计算“剥离行业自身涨跌幅影响后的修正净流入”。具体步骤如下： 1. 确定计算期初（T0，如2025.9.30）和期末（T1，如2025.12.31）[1][6]。 2. 获取T0时刻北上资金在行业i上的持股市值 \( H_{i, T0} \) [1]。 3. 获取行业i在T0到T1期间的涨跌幅 \( R_i \) [6][20]。 4. 计算若北上资金在T0到T1期间未进行任何交易，仅因价格变动，在T1时刻行业i的预期持股市值：\( \hat{H}_{i, T1} = H_{i, T0} \times (1 + R_i) \)。 5. 获取T1时刻北上资金在行业i上的实际持股市值 \( H_{i, T1} \) [1]。 6. 计算行业i在T0到T1期间的净流入金额：\( Flow_i = H_{i, T1} - \hat{H}_{i, T1} \)。该值为正则表示资金净流入，为负则表示净流出[6][20][25]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：北上资金行业超配比例[5][15] * **因子构建思路**：通过比较北上资金在某个行业的配置比例与市场基准（如沪深300指数）中该行业的权重，来判断北上资金相对于市场是超配还是低配该行业，以此反映其偏好[5][15]。 * **因子具体构建过程**： 1. 在特定时点（如2025.12.31），计算北上资金在行业i上的持股市值占其总持股市值的比例：\( W_{north, i} = \frac{H_{i}}{\sum_{j} H_{j}} \) [1][5]。 2. 获取同一时点市场基准指数（如沪深300）中行业i的权重 \( W_{index, i} \) [5][15]。 3. 计算行业i的超配比例：\( Overweight_i = W_{north, i} - W_{index, i} \) [5][15]。该值为正则表示超配，为负则表示低配。 模型的回测效果 *本报告为资金流向的观察性点评，未提供基于历史数据的模型回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。报告主要展示了模型在特定报告期（2025年第四季度）的应用结果[1][6][20]。* 因子的回测效果 *本报告为资金流向的观察性点评，未提供基于历史数据的因子回测绩效指标（如IC值、IR、多空收益等）。报告主要展示了因子在特定报告期（2025年第四季度）的截面取值结果[5][6][15][20]。*

核心观点 - 报告认为2025年12月17日A股市场情绪修复，主要宽基指数全线上涨，其中创业板指领涨，涨幅达3.39% [2][4] - 市场上涨由金融板块午后拉升、海外流动性宽松预期、算力硬件主线活跃及保险行业“开门红”等多因素驱动 [7] - 展望后市，报告提出“慢牛在望，中国资产有望继续重估”，并建议从优质供给创造需求、稀缺供给估值溢价、过剩产能出清及非银金融等四个方向进行配置 [7] 市场表现总结 - **指数表现**：上证指数上涨1.19%，深证成指上涨2.40%，创业板指上涨3.39%，上证50上涨1.25%，沪深300上涨1.83%，科创50上涨2.47%，中证1000上涨1.49% [2][7] - **市场广度**：全市场有3623家公司上涨，当日有58只个股涨停 [2][9] - **成交情况**：市场成交额达到1.83万亿元 [2][7] 行业与风格表现 - **领涨行业**：长江一级行业中，电信业务（+5.0%）、金属材料及矿业（+2.7%）、电子（+2.7%）与保险（+2.2%）等行业领涨 [2][7] - **领涨概念**：概念板块中，CPO（+6.59%）、锂矿（+6.39%）、锂电电解液（+5.36%）和光通信（+5.03%）等领涨 [7] - **下跌板块**：国防军工、农产品和煤炭行业下跌；海南自贸港、卫星互联网和两岸融合等概念领跌 [7] - **市场风格**：核心风格表现为成长 > 高估值 > 盈利质量 > 低估值 > 红利 [7] 市场驱动因素分析 - **金融板块拉动**：午后金融板块快速拉升，推动市场放量走高 [7] - **资源品走强**：受海外流动性宽松预期延续、日本加息预期降低及市场情绪修复带动，有色资源品集体走强，能源金属、工业金属及小金属普遍上涨 [7] - **算力硬件主线**：算力硬件方向成为今日主线，光模块、高速铜连接等算力基础设施板块明显活跃，反映了前期调整后市场情绪阶段性回暖，同时国产GPU第二股科创板上市对板块情绪有提振作用 [7] - **保险板块催化**：受保险行业“开门红”布局催化，保险龙头保费收入上涨，非银金融午后拉升 [7] - **下跌原因**：卫星互联网、商业航天、军工信息化等国防军工链条整体承压；海南自贸港、两岸融合等区域概念股回调 [7] 后市展望与配置方向 - **宏观背景**：在“十五五”规划政策指导下，经济新旧动能转换，传统地产拉动的需求端波动下降，新质生产力等供给端拉动经济的影响正在抬升 [7] - **配置方向一：优质供给创造新增需求**：AI、机器人等产业正经历“0>1”的技术商业化关键窗口期，通过技术进步创造新增需求 [7] - **配置方向二：稀缺供给应享估值溢价**：金属等资源品从传统经济周期驱动转向能源转型与地缘政治双轮驱动，长期结构性供需错配下的稀缺性应享估值溢价 [7] - **配置方向三：过剩产能出清带来估值修复**：光伏、化工等行业已迎来“反内卷”政策落地，若行业供给加速出清，股票估值或将进一步修复 [7] - **配置方向四：关注非银金融**：在“慢牛”行情中，关注保险和券商方向，低利率环境下居民加配权益类资产的趋势有望强化，带来更多资金入市，利好保险资产端修复及券商基本面改善 [7]

核心观点 - 报告认为中国资产正处于重估趋势中 短期市场回调不改长期向好趋势 后续市场预计仍将走出"慢牛"行情 [14] - 短期视角下 A股市场有望在微观流动性相对充沛的驱动下维持相对强势 但短期过快上涨后客观上存在一定兑现压力 [14] - 中期视角下 市场持续走强需要宏观政策和科技产业逻辑进一步配合 关注通过优质供给创造新增需求的科技产业以及供给过剩行业出清带来的估值修复机会 [15] - 长期视角下 基本面是决定股市走势的根本因素 房地产市场止跌回稳 "反内卷"政策效果显现以及科技产业逻辑兑现业绩将助力A股市场持续走牛 [15] 市场表现总结 - 2025年11月21日 A股市场全线走低 上证指数跌破3850点 市场成交额约1.98万亿元 [2][8] - 主要指数普遍下跌 上证指数下跌2.45% 深证成指下跌3.41% 创业板指下跌4.02% 上证50下跌1.74% 沪深300下跌2.44% 科创50下跌3.19% 中证1000下跌3.72% [2][8] - 行业表现分化 家电制造 传媒互联网 食品饮料 银行等行业表现居前 而金属材料及矿业(-5.11%) 电力及新能源设备(-4.78%) 电子(-4.66%)等行业领跌 [8] - 核心风格上 低估值>红利>盈利质量>成长>高估值 [8] 市场驱动因素分析 - 美国就业数据超预期增长但失业率升至四年最高 市场对美联储12月降息方向不明朗 [8] - 美联储理事库克提示处于历史高位的资产价格存在崩跌风险 AI泡沫担忧未完全缓解 美股大跌引发流动性危机 导致亚太市场交易情绪下降 [8] - 结构上 资源品与新能源板块整体承压 电子 通信板块回调较多 锂矿 锂电正极 盐湖提锂等前期涨幅较高的概念板块回调幅度居前 [8] 投资机会展望 - 优质供给创造新增需求：关注AI+应用(含机器人)主线 目前扩散至中游电新和上游化工领域 等待应用端(港股互联网)机会 [8] - 稀缺供给应享估值溢价：关注金属等资源品 [8] - 过剩产能逐步出清带来估值修复：光伏 化工等部分行业已迎来"反内卷"政策落地 [8] - 在"慢牛"行情中 关注保险和券商方向 [8]

核心观点 - 报告核心观点为A股市场在沪指站上4000点后开启“慢牛”行情，中国资产有望继续重估，配置应聚焦于由优质供给、稀缺供给创造需求及过剩产能出清带来的机会 [7] 市场表现总结 - 2025年10月29日A股三大指数全部上涨，沪指收盘站上4000点，上证指数上涨0.70%，深证成指上涨1.95%，创业板指上涨2.93% [2][7] - 市场成交活跃，全日成交额达到2.29万亿元，全市场有2664家公司股价上涨 [2][7] - 主要宽基指数普涨，上证50上涨0.41%，沪深300上涨1.19%，科创50上涨1.18%，中证1000上涨1.20% [2][7] 行业与风格表现 - 长江一级行业中，电力及新能源设备板块领涨，涨幅达4.65%，金属材料及矿业上涨3.75%，综合金融上涨2.23%，保险上涨1.65% [2][7] - 概念板块方面，光伏逆变器概念上涨5.54%，工业金属上涨5.28%，反内卷概念上涨4.97%，稀有金属上涨4.88% [7] - 市场核心风格上，盈利质量风格指数表现最佳，其次为成长、高估值、红利和低估值风格 [7] 市场驱动因素分析 - 新能源赛道爆发主要受“十五五”规划建议稿明确持续提高新能源供给比重，以及储能龙头公司三季报业绩超预期催化，储能方向掀涨停潮，光伏逆变器、硅能源、电源设备等产业链涨幅靠前 [7] - 有色金属板块走强源于美联储降息周期利好，以及锂矿龙头三季报业绩超预期，工业金属、稀有金属等方向领涨 [7] - 非银金融板块反弹与“十五五”规划建议多次提及金融、明确建设金融强国相关 [7] - 银行板块当日表现较弱，出现下跌 [7] 后市展望与配置方向 - 展望后市，在经济新旧动能转换背景下，传统地产拉动的需求端波动下降，新质生产力等供给端拉动经济的影响正在抬升，市场有望呈现“慢牛”格局 [7] - 配置方向一：关注优质供给创造新增需求的领域，如AI、机器人等产业正经历“0到1”技术商业化的关键窗口期 [7] - 配置方向二：关注稀缺供给应享估值溢价的领域，如金属等资源品，其驱动因素从传统经济周期转向能源转型与地缘政治双轮驱动 [7] - 配置方向三：关注过剩产能逐步出清带来估值修复的行业，如光伏、化工等，若行业供给加速出清，估值或将进一步修复 [7] - 配置方向四：在“慢牛”行情中关注保险和券商，低利率环境下居民加配权益类资产的趋势将强化，带来更多资金入市，利好保险资产端修复及券商基本面改善 [7]

核心观点 - A股市场于2025年10月27日呈现震荡上行态势，主要指数普遍上涨，市场成交额显著放大至2.36万亿元，沪指逼近4000点大关 [2][7][10] - 报告对后市维持看多观点，认为宏观流动性充裕将驱动股市走牛，并继续看好科技主线 [10] 市场表现总结 - **指数表现**：主要宽基指数全线收涨，其中创业板指领涨1.98%，深证成指上涨1.51%，上证指数上涨1.18%，科创50上涨1.50%，沪深300上涨1.19%，中证1000上涨1.03%，上证50上涨0.78% [2][10] - **市场量能**：全天成交额重返2万亿以上，达到2.36万亿元，环比放量约3600亿元 [10] - **市场广度**：全市场有3360家公司股价上涨 [2][10] 行业与风格表现 - **领涨行业**：长江一级行业中，电信业务（+3.28%）、电子（+2.95%）、金属材料及矿业（+2.45%）与农产品（+1.65%）等行业涨幅居前 [2][10] - **领跌行业**：传媒互联网、食品饮料、房地产与银行板块出现下跌 [10] - **概念板块**：存储器（+5.23%）、两岸融合（+4.13%）、稀土（+4.09%）和消费电子代工（+3.84%）等概念表现强势，而海南自贸港、K-12教育、油气开采等概念领跌 [10] - **市场风格**：核心风格上，成长风格表现最优，其次为盈利质量、高估值、低估值，红利风格相对落后 [10] 市场驱动因素分析 - **科技硬件股走强**：全球存储巨头发布涨价通知，带动存储芯片及相关科技硬件股冲高 [10] - **半导体产业链活跃**：北京大学团队开发出可减少光刻缺陷的产业化方案，刺激半导体设备、先进封装等板块涨幅靠前 [10] - **政策与事件驱动**：全国人大常委会设立台湾光复纪念日，推动两岸融合等福建板块活跃；工信部发布钢铁行业产能置换征求意见稿，促使钢铁股低位拉升 [10] 后市展望与配置方向 - **宏观观点**：报告维持对2025年“货币之活水”的关键判断，认为微观流动性充沛，在基本面缓慢回升背景下预计股市走牛，可参考1999年、2014年和2019年的牛市经验 [10] - **配置建议**： 1. **科技成长主线**：重点关注供给创造新需求的领域，如AI、机器人、军工、新消费等板块 [10] 2. **稀缺资源方向**：重点关注享受估值溢价的金属 [10] 3. **供给改善方向**：关注过剩供给逐步改善的行业，如钢铁、化工、交运、通用机械和生猪养殖等 [10] 4. **非银板块**：在慢牛行情中，建议关注非银金融板块 [10]

核心观点 - 报告对2025年10月20日A股市场持积极看法，认为市场呈现缩量上涨、硬科技反弹的格局，并继续看多后市，尤其看好科技主线 [1][6][10] - 报告展望后市继续看好十月的市场，并维持年度及中期策略观点，认为2025年宏观关键是“货币之活水”，在基本面缓慢回升中预计股市走牛 [10] 市场表现总结 - 2025年10月20日A股市场高开后维持高位震荡，市场缩量上涨，成交额为1.75万亿元，全市场4064家个股上涨 [1][10] - 主要宽基指数普涨：创业板指上涨1.98%，深证成指上涨0.98%，上证指数上涨0.63%，沪深300上涨0.53%，中证1000上涨0.75%，科创50上涨0.35%，上证50上涨0.24% [1][10] - 核心风格表现为：成长 > 高估值 > 红利 > 盈利质量 > 低估值 [10] 行业与概念表现 - 长江一级行业中，电信业务领涨（+3.15%），其次为煤炭（+2.96%）、电力及新能源设备（+1.53%）、交通运输（+1.40%）；金属材料及矿业（-0.99%）、农产品（-0.87%）、银行（-0.13%）等行业领跌 [10] - 概念板块中，培育钻石（+13.43%）、超硬材料（+9.59%）、光模块（+5.07%）和锂电电解液（+4.75%）等概念领涨；黄金珠宝、稀土、镍矿和饲料等概念领跌 [10] 市场驱动因素分析 - 硬科技方向反弹，海外不确定性暂缓，光模块、光通信等算力硬件股涨幅靠前 [10] - 某人形机器人龙头中标超1亿元大额订单，带动机器人概念股走强 [10] - 煤炭进入季节性旺季，午后煤炭、天然气等防御性板块受资金流入上涨 [10] - 全球最大培育钻石在河南诞生，刺激培育钻石、超硬材料概念股午后爆发 [10] 后市展望与配置方向 - 继续看好十月的市场，并期待二十届四中全会带来更多增量政策 [10] - 配置方向建议关注三条主线：1）科技成长方向，如“双创”和恒生科技指数，以及供需格局出清的锂电池、军工和港股互联网等，战略性布局低空经济和深海科技 [10]；2）价值方向，关注最近2个季度营收增速与毛利率均连续提升的行业，如玻纤、水泥、造纸、精细化工、油服和医疗服务等 [10]；3）中长期在慢牛格局下关注非银板块 [10]