报告行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 报告的核心观点 - 宏观预期向好叠加“反内卷”交易，金属价格普涨 [4] - 风偏提升使贵金属暂时承压，但长期看美国相关政策有望提振黄金价格，目前白银或持续领跑黄金 [4] - 铜关税落地基本面影响或已充分定价，未来更多是情绪面冲击，铜价或围绕贸易和宏观定价震荡，可择机做多 [5] - 继续看好铝价上行，虽淡季库存或累积，但抢出口逻辑仍在，不过氧化铝价格走高或影响相关公司 [5] - 北方稀土竞价销售良好，轻稀土价格预计维持上行，中重稀土价格偏稳 [6] - 三重因素使钨价持续创新高，未来或稳步上行，但下游加工端成本传导压力大 [6] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为 1.7%，排名第 11（长江一级行业划分） [12] - 本周有色板块涨幅排名前 5 的是海星股份、华光新材、万邦德、柳钢股份、金田铜业；跌幅排名前 5 的是金岭矿业、精艺股份、广大特材、屹通新材、安宁股份 [15] 价格 - 基本金属：本周 LME 铜上涨 1.42%、铝上涨 2.13%、锌上涨 4.53%、铅上涨 0.52%、锡上涨 0.29% [19] - 贵金属：本周 COMEX 黄金上涨 0.75%、白银上涨 1.16%、NYMEX 钯金上涨 3.67%、铂金下跌 8.91% [19] - 新能源金属：本周 LME 镍下跌 0.99%，钴下跌 0.41%，碳酸锂上涨 2.70% [19] 库存 - 基本金属：本周全球显性库存铜累库 4379 吨、铝累库 10445 吨、锌累库 677 吨、铅去库 1359 吨、锡去库 75 吨、镍累库 1001 吨 [27]