事件概述 - 2025年7月，索尼互动娱乐起诉腾讯，指控其《荒野起源》游戏实质性抄袭了索尼的《地平线》系列IP，涉及世界观、角色形象及音乐风格等核心创意[2] - 2025年12月18日，索尼与腾讯官宣达成保密和解，双方决定不再对此事发表公开评论，并愿意继续携手共进[8] 纠纷过程与法律攻防 - 腾讯最初回应指控，称核心玩法设定属于公共领域及行业惯例，且游戏尚未发布，侵权指控缺乏实质依据[5] - 索尼认为《地平线》主角的红发造型及机械动物设计构成了PlayStation的“来源标识”，应受商标法保护[6] - 腾讯反驳称“有名气≠商标”，认为索尼未能证明相关元素在脱离游戏环境后仍能作为独立商标使用，并援引迪士尼为不同时期米老鼠注册多个商标的案例进行辩护[6] - 在诉讼过程中，腾讯提交了驳回动议，索尼随后提交文件予以回击，纠纷一度升级[5] 双方的战略背景与利益考量 - 索尼在传统买断制3A游戏领域面临挑战，其开发的线上服务型游戏《星鸣特攻》上线两周后即失败，导致新作《失落星船：马拉松》延期，凸显了其在服务型游戏运营上的经验不足[10] - 腾讯是中国“服务型游戏”的专家，拥有《穿越火线》、《英雄联盟》等多款长青IP，其游戏《三角洲行动》上线PlayStation平台，为索尼提供了长线分成收入，同时提升了腾讯的国际知名度[10] - 双方存在强烈的合作需求：索尼需要腾讯在服务型游戏运营上的经验，腾讯则需要索尼的主机平台来拓展国际市场[8][10] 和解背后的商业合作与行业趋势 - 在纠纷期间，双方已展开商业合作：索尼推荐了腾讯北极光工作室的产品《粒粒的小人国》，并在PlayStation平台上线了腾讯的《三角洲行动》[5] - 2025年11月，腾讯向育碧Vantage Studios战略投资11.6亿欧元，旨在加快《刺客信条》等三大世界性IP的发展，此举将帮助腾讯进一步深入国际3A市场，而索尼也有望从中获得更多长线游戏运营经验[12] - 行业趋势显示，免费、道具付费的长线运营式游戏正在挤压传统买断制3A游戏的市场，推动传统主机厂商与擅长服务型游戏的公司进行合作[8][10]

文章核心观点 - 国信证券维持腾讯控股“优于大市”评级，认为海外市场已成为公司游戏与云业务明确的第二增长曲线，前期战略投入进入成果兑现期 [1] - 腾讯云通过基础设施先行与AI赋能，在海外市场后发先至，构建差异化竞争力 [2] - 腾讯游戏凭借工程师红利与GaaS（游戏即服务）能力，在海外市场加速发展，未来将聚焦GaaS运营与IP长青化 [5][7] - AI技术正全面赋能游戏生产与体验，腾讯作为游戏原生公司且深度布局大模型，在AI原生游戏领域拥有优势 [8][9] 腾讯云海外业务 - **基础设施全球加速布局**：公司持续加大海外云基础设施投入，计划在中东投入1.5亿美元，在印尼投入5亿美元，并在日本大阪新建可用区 [2]。目前腾讯云基础设施覆盖五大洲22个地区，运营64个可用区，全球加速节点超过3200个 [2] - **构建差异化竞争力**：技术层面，腾讯云在音视频、游戏、数据库等多个赛道表现优秀，其媒体云服务全球领先 [3]。场景层面，依托国内金融科技与商业服务经验，能精准匹配东南亚等地的FinTech与零售行业数字化需求 [3] - **本地化服务与标杆案例**：通过本地IDC建设提升响应速度，以高性价比和整体解决方案优势赢得客户 [3]。例如，印尼GoTo集团将核心业务从合作10年的云厂商迁移至腾讯云后，APP响应速度提升；泰国正大集团迁移后运营效率显著改善 [3] - **市场策略与客户基础**：在海外市场聚焦SaaS和PaaS业务，避开单纯价格战 [4]。根据2025腾讯全球数字生态大会，腾讯云已成为90%以上出海互联网企业、95%以上出海游戏公司的首选云服务商，并服务美的、广汽、泡泡玛特等出海客户 [4] 腾讯游戏海外业务 - **收入高速增长**：2025年第三季度，公司国际市场游戏收入同比增长43%至人民币208亿元 [5]。预计2025年全年海外游戏收入达757亿元，同比增长31%，占腾讯游戏总收入比例提升3个百分点至32% [5] - **增长驱动因素**：增长主要系Supercell旗下游戏收入增长、近期收购的工作室收入贡献以及新游《消逝的光芒：困兽》的销量表现 [5]。公司工业化能力成熟，且早期收购项目进入收获期 [5] - **内外协同优势**：国内出海团队经过激烈市场打磨，工程师红利显著，数据驱动与在线服务能力强，例如《三角洲行动》可实现每周迭代与每年7-8次大型版本更新 [6]。海外收购团队则契合欧美主流文化审美，创意独特，但需要国内团队提供工程师与GaaS能力支持 [6] - **未来发展战略**：未来将深化GaaS运营模式以延长产品生命周期，强化IP价值挖掘以打造全球化长青品牌，并将自研AI大模型应用于海外游戏研发以提升效率、降低成本 [7] AI技术赋能 - **AI在游戏中的应用与成效**：AI赋能主要体现在降本和提升游戏体验 [8]。95%的腾讯光子游戏员工已在工作中使用AI工具 [8]。具体成效包括：2D美术制作效率提升50%，3D建模单任务成本下降8%；通过AI玩家、AI教练提升初级玩家留存；以及应用于异常图片检测、智能外挂检测等技术运营环节 [8] - **AI原生游戏的技术探索与公司优势**：行业在AI游戏原生场景技术上有突破，已跳出纯大语言模型框架，开始具备基础的“场景连贯性”和“实时生成能力” [9]。但基于LLM的游戏仍存在角色行为机械等问题 [9]。腾讯既是游戏原生公司，又在大模型领域深度布局，被认为能针对性打造游戏专属世界模型，在技术突破中拥有优势 [9]

海外云业务 - 公司采取“基础设施先行”策略，加速全球数据中心布局，目前已覆盖全球22个地区，运营64个可用区，全球加速节点超过3200个 [1][3] - 2025年计划在中东投入1.5亿美元建设沙特首个数据中心，在印尼投入5亿美元建设第三个数据中心，并在日本大阪新建第三个可用区，形成深耕亚洲、发力中东、辐射欧美的格局 [3] - 核心优势在于技术领先与深度本地化服务，技术层面媒体云、音视频传输、Fintech场景服务全球领先，本地化层面通过建设本地IDC提升响应速度，成功迁移印尼GoTo、泰国正大集团等标杆客户 [1][4] - 海外市场竞争相对温和，公司主攻SaaS和PaaS业务，以“高性价比”和优化架构切入市场，客户主要包括中企出海和本地互联网企业，已成为90%以上出海互联网企业、95%以上出海游戏公司的首选云服务商 [1][3][5][6] - 面对芯片供应问题，公司优先保障内部模型训练芯片储备，同时利用CPU资源支撑推理场景需求，并帮助已拥有GPU资源的海外客户更好地利用这些资源 [1][5] 海外游戏业务 - 2025年第三季度国际市场游戏收入同比增长43%至人民币208亿元，预计2025年全年海外游戏收入达757亿元，同比增长31%，占公司游戏总收入比例提升3个百分点至32% [2][6] - 增长动力主要来自公司工业化能力成熟以及前期收购的海外工作室（如Supercell、GGG）经过4-5年积累后开始贡献收入，新发布的PC及主机游戏《消逝的光芒：困兽》销量表现良好 [2][6] - 公司通过国内团队的工程师红利与GaaS（游戏即服务）能力与海外团队的创意优势协同，成功将国内验证的GaaS模式复制到全球，例如《三角洲行动》通过千人团队实现每周迭代，内容产出效率远超西方工作室 [2][7] - 未来将聚焦深化GaaS运营模式以延长产品生命周期，并强化IP价值挖掘，通过电竞、影视化等方式打造全球化长青品牌 [7] AI赋能游戏 - AI工具已广泛应用于游戏生产制造环节，以光子工作室为例，95%的员工使用AI工具，实现2D美术制作效率提升50%，3D建模单任务成本下降8% [3][8] - 在游戏体验端，AI队友、AI教练等应用提升了用户留存，AI Bot可创造千人千面的游戏体验，同时AI也赋能技术运营，如异常图片检测和智能外挂检测 [8] - 公司在AI原生游戏技术方面取得突破，已跳出纯大语言模型框架，开始具备基础的“场景连贯性”和“实时生成能力”，例如实现了“玩家奔跑后转身，身后场景实时动态生成”的演示 [3][9] - 公司凭借游戏原生基因与大模型布局，在针对性打造游戏专属世界模型方面具备先发优势，未来将通过自研AI大模型提升跨平台适配效率与内容生产能力，降低本地化开发成本 [3][7][9] 财务预测与增长曲线 - 海外市场已成为公司游戏与云业务明确的第二增长曲线，前期战略投入进入成果兑现期 [3][9] - 维持盈利预测，预计公司2025年至2027年调整后净利润分别为2626亿元、3013亿元和3454亿元 [3][9]

（原标题：全球算力版图第三极：沙特AI热潮中的联想样本） 作者：林更 11月18日，风靡全球的动作冒险游戏《刺客信条》时隔两年迎来了一次免费重磅更新。 育碧Ubisoft法国工作室推出了DLC"Valley of Memory"(记忆之谷)，作为《幻景》两周年庆典内容，所有 主游戏玩家都可以免费下载。 故事背景是主角巴辛姆(Basim)与友人Dervis前往9世纪的AlUla绿洲(今沙特UNESCO世界遗产地)，追寻 失散多年的父亲伊沙克(Ishaq)，探索充满盗贼、秘密与古迹的沙漠绿洲。 这一DLC制作得到了来自沙特的资金支持。沙特主权财富基金(PIF)旗下拥有游戏公司Savvy Games Group(SGG)，专门推动文化和游戏投资，PIF此前向它注资了380亿美元。 游戏中，AlUla沙漠绿洲景观惊艳，在Steam讨论区收获好评如潮，"感谢沙特金主，Ubisoft多来点这 种。"这正是更新想要的效果，DLC美化历史景观，吸引全球玩家"云游览"。 沙特斥巨资进军游戏产业，该产业的价值已超过他们的电影、流媒体和音乐。2025年9月29日，由PIF牵 头的财团还宣布以550亿美元私有化美国第三大游戏公司艺电 ...

腾讯对育碧的战略投资 - 腾讯向育碧旗下子公司Vantage Studios进行战略投资，投资额达11.6亿欧元（约95亿元人民币）[2] - 该笔投资为育碧提供紧急债务纾困，避免债务违约，并帮助其降低杠杆、强化资产负债表[2][5] - 投资赋予Vantage Studios 38亿欧元投前企业估值，腾讯将持有26.32%经济权益，但控制权仍由育碧完全掌握[3] Vantage Studios的设立与运营 - Vantage Studios已于10月1日投入运营，目标是加速育碧三大系列IP（《刺客信条》《孤岛惊魂》《彩虹六号》）向"年度十亿欧元级品牌生态"发展[3] - 公司总部位于法国，由Charlie Guillemot与Christophe Derennes担任联席CEO，并为各系列IP安排负责人，设立顾问委员会监督运营[4] - 该子公司是育碧向以"创意屋"为核心的新运营模式转型的关键组成部分，新组织架构细节将于明年1月公布[12] 腾讯与育碧的合作历史 - 腾讯曾在2018年关键时刻介入，帮助育碧击退法国传媒巨头维旺迪的恶意收购，扮演"白衣骑士"角色[7][8][9] - 2022年，腾讯加大对育碧的投资，并助其将《彩虹六号：围攻》游戏引入中国市场[10] - 腾讯游戏于今年7月成立K9合作部，专门负责与育碧的战略合作，以发行代理及IP合作业务为出发点[5] 育碧的财务与运营状况 - 截至2025年9月底，育碧净负债达到11.5亿欧元，手头现金及现金等价物为6.68亿欧元[6] - 公司第二财季（2025年7月1日—9月30日）净预订收入增长39%至4.908亿欧元，高于预期，主要得益于《刺客信条》系列和《全境封锁2》DLC的优异表现[13] - 育碧全球员工约1.7万人，较去年同期减少约1500人，成本缩减计划目标是在2026-27财年额外缩减至少1亿欧元固定成本[12][13] 育碧的转型挑战与市场表现 - 育碧业绩近年表现不佳，2025年上半年以12.47亿美元收入在全球上市游戏公司中排名第16，而腾讯以195.93亿美元排名第一[11] - 游戏销量未达预期，如《星球大战：亡命之徒》发布后股价跌至近10年新低，《碧海黑帆》在15个月内最高同时在线人数仅2615人[11] - 公司提出"创意屋"模式，领导层根据游戏类型挑选，候选人可能来自创意或技术领域，以适应激烈竞争的市场环境[11]

交易概述 - 腾讯以11.6亿欧元投资育碧子公司Vantage Studios，获得26.32%经济权益，育碧保留100%控制权，交易历时8个月完成交割[1] - 新成立的Vantage Studios整合了育碧旗下《刺客信条》《孤岛惊魂》《彩虹六号》三大IP及全球六大研发中心的2300名开发者，公司估值高达38亿欧元[1] 育碧的动机与举措 - 截至2025年三季度，育碧净负债达12亿欧元，其中2.86亿欧元贷款已触发技术性违约，公司市值五年内缩水91.5%[2] - 通过拆分核心IP成立Vantage Studios，育碧获得偿债资金，并尝试以创意工坊模式重构开发流程，赋予团队更高自主权，同时推进影视化、电竞等IP衍生计划[2] - Vantage Studios由育碧CEO伊夫・吉勒莫之子查理・吉勒莫与北美工作室总监克里斯托夫・德伦纳共同领导，被视为稳定团队、抵御外部收购的家族化布局[2] 腾讯的战略目标 - 腾讯2024年游戏营收达1977亿元，但海外收入占比仅三分之一，且在主机3A领域存在明显短板[3] - 通过注资获得三大战略支点：技术协同（如腾讯云AI反外挂技术接入研发）、运营方法论（GaaS长线运营模式输出）、以及东南亚主机市场的渠道渗透机会[3] - 投资架构为财务投资性质，腾讯持股26.32%但仅获无表决权董事会观察员席位，股权锁定5年，育碧承诺2年内不放弃控制权[3] - 腾讯成立K9合作部并调任《穿越火线》操盘手陈侃负责育碧IP运营，显示其深耕决心[3] 行业影响与潜在挑战 - 交易被视为3A产业中西合璧的实验，育碧凭借IP积淀与研发能力守住控制权，腾讯以资本和运营经验换取全球化跳板[4] - 欧盟委员会正要求双方提交控制权不转移的补充证据，若认定存在实质性影响，交易可能附加条件[4] - 核心团队稳定性面临行业挖角压力，尽管协议设置了5年锁定期[4] - 跨文化运营矛盾可能爆发，例如《刺客信条：王朝》需平衡历史真实性与游戏性，《彩虹六号》亚洲化改造或引发老玩家抵触[4] 短期成效与长期前景 - 交易宣布后，育碧股价盘后涨幅近14%[5] - 腾讯有望通过《彩虹六号：霓虹行动》等作品验证移动端与主机跨平台协同[5] - 长远成败取决于腾讯的商业化基因与育碧的创意坚持能否找到共生点，2026年《刺客信条：王朝》的上线将成为首块试金石[5]

投资交易核心信息 - 腾讯完成对育碧子公司Vantage Studios的战略投资，金额为11.6亿欧元（约90亿元人民币）[2] - 腾讯获得Vantage Studios约26%的股份，该子公司估值为38亿欧元[4] - 育碧保留对Vantage Studios的独家控制权，腾讯持有的股份需锁定五年[4] 子公司运营与战略目标 - Vantage Studios于今年10月正式运营，专注于《刺客信条》、《孤岛惊魂》和《彩虹六号》三大核心IP[3] - 该子公司由育碧首席执行官Yves Guillemot之子Charlie Guillemot和另一位高管共同负责运营[3] - 子公司目标是加速三大IP系列迈向"年营收十亿欧元级品牌"[3] - Vantage Studios并非一次性实验，未来还将成立更多工作室来容纳育碧拥有的其他游戏品牌和系列IP[4] 育碧公司背景与近期业绩 - 育碧由Guillemot五兄弟于1986年在法国创立，拥有《刺客信条》、《舞力全开》、《孤岛惊魂》等高辨识度3A大作[2] - 《刺客信条》首作一年内销量超过1000万份，总系列销量突破2亿份[5] - 2025-2026财年上半年，育碧总净预订额同比增长20.3%，达到约7.7亿欧元，但净亏损约1.613亿欧元[5] 腾讯与育碧的合作历史 - 早在2015年，腾讯曾作为"白衣骑士"与育碧等方斥资20亿欧元从维旺迪手中买入育碧股份，帮助其保持独立[7][8] - 截至去年3月，腾讯直接持有育碧9.986%的股权，间接持有7.485%的股权[8] - 育碧首席执行官Yves Guillemot表示此次交易是公司转型的关键节点，资金注入将显著优化集团财务状况[6] 腾讯的海外游戏投资战略 - 腾讯持续进行海外游戏投资，近20年间投资近100起[9] - 重要案例包括：2011年以约4亿美元收购Riot Games，2012年以3亿美元收购Epic Games的40%股份，2016年以86亿美元收购Supercell 84.3%的股权[9] - 2025年第三季度，腾讯国际市场游戏收入为208亿元，同比增长43%，出海业务占游戏业务较大比例，接近国内业务的一半[10] 行业趋势观察 - 中国游戏IP在全球影响力提升，国产3A大作《黑神话：悟空》成为行业里程碑[10] - 行业出现国产游戏走向世界，欧美大厂向中国靠拢的趋势[10]

行业奖项与提名 - 《光与影：33号远征队》荣获金摇杆奖“终极年度游戏”桂冠，并包揽最佳叙事、最佳视觉设计、最佳原声带及最佳主角/配角表演等多个奖项 [3] - 《宝可梦卡牌》（PTCG Pocket）获得Google Play 2025年度最佳游戏奖，中国厂商库洛旗下《鸣潮》获最佳持续运营游戏奖 [4][5] - TGA 2025年度游戏提名公布，入围作品包括《光与影：33号远征队》、《死亡搁浅 2：冥滩之上》、《咚奇刚：蕉力全开》等六款游戏 [6] 国内公司动态 - 网易2025年第三季度游戏及相关增值服务净收入为233亿元人民币，同比增长11.8% [7] - 网易第三季度总净收入284亿元人民币，同比增长8.4%，非公认会计准则下净利润为95亿元人民币，同比增长26.67%，研发投入45亿元人民币，研发投入强度为16% [7] - 米哈游发布旗舰新游《Varsapura》实机演示视频，该作以现代都市为背景，并由蔡浩宇主导开发，视频结尾发布了涵盖项目管理、程序、策划等多个岗位的招聘信息 [8] 合规监管与平台政策 - Roblox推出强制年龄认证，要求用户进行人脸识别或身份证件验证才能使用聊天功能，以限制未成年与成年用户间的交流，该政策将于12月初在澳大利亚、新西兰和荷兰率先实施，并于明年1月初推广至全球 [9] - 苹果公司开放日本iPhone用户将侧边按钮唤醒的语音助手由Siri更换为第三方助手，此功能目前仅限日本地区使用 [11] 海外投资与合作 - 腾讯完成对育碧新子公司Vantage Studios的战略投资，向Vantage注资11.6亿欧元，获得26.32%的股份，Vantage Studios估值为38亿欧元，仍由育碧控股并合并报表 [10] - 苹果日本区系统开放第三方应用商店下载，如AltStore PAL、Epic Games Store，为开发者提供多元化的分发与支付渠道，开发者可直接集成PayPay、Konbini便利店支付等本地化支付方式，有望大幅降低15%-30%的平台抽成成本 [11][12]

财报与交易 - 公司推迟发布2025-26财年上半年财报并暂停股票与债券交易，但最终财报如期发布，与腾讯的13亿美元合作交易顺利完成 [1] - 第二季度净预订额达4.908亿欧元，远超4.5亿欧元的市场预期，同比增长39% [5] - 业绩超预期得益于强劲的合作伙伴关系与经典游戏库存，印证了集团品牌实力 [5] 战略重组与运营调整 - 公司宣布重大重组计划，将成立专注于《刺客信条》、《孤岛惊魂》、《汤姆克兰西彩虹六号》三大IP的独立工作室 [3] - 由Christophe Derennes与Charlie Guillemot领衔的新工作室已定名Vantage Studios，未来还将设立更多“创意工坊” [3] - 通过严格控制招聘与针对性重组，截至2025年9月底，公司全球员工数降至17,097人，过去12个月减少约1,500人，其中自2025年3月底减少约700人 [7] - 公司计划在年底前完成以创意工坊为核心的新运营模式设计，旨在强化创意视野、专注度、效率、自主权与责任担当，并将于明年一月完整披露细节 [9] 财务状况与前景 - 在经历2024年重大亏损后，公司可能正重回正轨 [5] - 随着腾讯13亿美元投资到位、第二季度业绩超预期以及三大IP持续发力，公司前景渐趋明朗 [7] - 腾讯现持有Vantage工作室26.32%的经济权益，该工作室仍由公司独家控制并合并报表 [9]

新游发布 - 米哈游与HoYoverse联合研发新作《Varsapura》公布长达31分钟实机演示，由联合创始人蔡浩宇负责，采用虚幻引擎5开发，展示独特沉浸式体验[1] - 朝夕光年自主研发的《BLEACH 境·界》正版授权动作手游《境·界 刀鸣》正式全平台上线，主打原作剧情重现和3D动作战斗[3] 游戏更新与市场反馈 - 《战地6》公布全新地图"Eastwood"并随更新包上线，以沦陷的好莱坞为背景，包含星光大道等标志性地点进行动态战斗[8] - 《逃离塔科夫》正式版于Steam平台发售后评价不佳，简体中文区评测好评率仅为8%，玩家批评存在性能优化不足、崩溃闪退及服务器问题[5][7] 行业政策与战略合作 - 北京市海淀区发布专项措施，全面支持游戏与电竞产业发展，对精品游戏项目研发最高奖励2000万元[10] - 游戏引擎商Unity和Epic Games宣布历史性合作，Unity编辑器将支持项目直接发布至《堡垒之夜》平台，其商务系统也将兼容虚幻引擎[11] - 腾讯完成对育碧核心工作室群Vantage Studios的战略投资，投资金额达11.6亿欧元，该工作室投前估值为38亿欧元，主导《刺客信条》等知名系列[12]