《斗罗大陆:魂师对决》

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游戏暑期档拉开序幕,游戏ETF(516010)涨超1%,连续5日净流入近3亿元
每日经济新闻· 2025-07-21 10:48
游戏行业暑期档表现 - 暑期档拉开序幕,多款重磅新游数据表现超预期 [1] - 游戏ETF(516010)涨超1%,连续5日净流入近3亿元 [1] 上市公司新游表现 - 吉比特新品《仗剑传说》首月流水表现出色,预估下载量98w+,预估收入1216w+美元 [1] - 巨人网络新品《超自然行动组》用户规模快速提升,短期爆发力较强 [1] - ST华通旗下点点互动《无尽冬日》小游戏月流水稳定在3亿+元,新品《Kingshot》位列6月出海手游收入榜Top3,预计Q3有望达月流水亿美元级别 [1] - 三七互娱《斗罗大陆:猎魂世界》于7月11日上线,前作《斗罗大陆:魂师对决》2021年上线首月流水7亿+元 [1] - 完美世界开放世界RPG游戏《异环》和恺英网络3DAI陪伴应用《EVE》内测表现出色 [1] 游戏ETF及指数信息 - 游戏ETF(516010)跟踪动漫游戏指数,该指数由中证指数有限公司编制,反映动漫游戏行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 动漫游戏指数具有鲜明的行业特征和风格配置,是衡量中国动漫游戏产业发展的重要指标 [1]
传媒行业2025年中期策略:紧扣景气度主线,重视确定性资产,乐观关注AI产业进展
广发证券· 2025-06-30 15:23
核心观点 - 传媒板块机会围绕高景气度、业绩确定性、AI发展展开,建议关注游戏、IP衍生品、出版、广告营销、影视院线、教育等行业机会 [247] 分组1:复盘年初以来传媒板块行情走势 - 今年以来围绕高景气度、业绩确定性、AI三个方向,1月影视与互联网板块上涨,3 - 4月进入分歧阶段,5 - 6月IP衍生品与游戏板块上涨 [17] - 传媒板块整体估值处于历史中位数区间,游戏等细分方向处于历史较低估值区间 [23] 分组2:游戏行业 复盘 - 2025年游戏板块同比高增长,前5个月中国游戏市场销售收入1411.06亿元,YoY + 17%,出海收入同比增长13.9% [30] - 2024年1月1日至2025年6月27日,A股游戏行业指数累计上涨26.01%,头部公司25Q1销售费用减少 [32] 版号发放 - 2025年6月国产游戏版号月度发放数量达147款,进口版号发放频次增加且每月稳定发放 [45] - 2025年前5个月Top100产品中新游数量略有下降,5月后有回升趋势 [49] 个股表现 - ST华通《Kingshot》海外表现突出,存量游戏流水增长 [59][65] - 巨人网络《超自然行动组》下载量提升,储备产品值得期待 [66] - 吉比特《杖剑传说》上线首月表现出色,老产品运营稳定,储备SLG产品《九牧之野》 [75][81] - 恺英网络产品储备丰富,《龙之谷世界》上线进入畅销榜前十,AI陪伴产品《EVE》开始测试 [85] - 完美世界《异环》二测开启,二次元开放世界产品成功率较高 [90] - 三七互娱《斗罗大陆:猎魂世界》定档7月11日,新上线产品表现出色 [92][94] 分组3:IP衍生品行业 泡泡玛特 - 25H1美国开店节奏良好,Labubu 3.0在海外出圈,公司具备长线运营IP能力 [99][100] 国内市场 - 全球IP衍生品GMV规模预计29年增至1.72万亿元,中国预计增至3357亿元,IP玩具行业增长势能更强 [101] - 集换式卡牌市场高度集中,卡游占七成份额;52TOYS是国内第三大IP玩具公司 [104][105] A股公司布局 - 上海电影围绕经典动画IP再开发,收购上影元,推进全产业链商业开发,开展内容焕新 [110][116] - 光线传媒从“高端内容提供商”向“IP创造者和运营商”转化,计划推出线上线下品牌店,洽谈主题乐园合作 [119][120] - 浙数文化投资孵化潮卡引力,布局潮玩IP [122] - 奥飞娱乐围绕动漫IP开发潮玩新品、AI玩具 [124][125] - 华立科技在线下IP游戏游艺设备赛道布局领先,储备顶流IP作品,拟投资扩产 [126] 分组4:出版行业 复盘 - 2025年上半年,SW教育出版指数较年初下跌1.30%,SW大众出版指数较年初上涨2.56% [132] - 所得税优惠政策落地,教育出版公司主业稳健发展,25Q1总营收282.94亿元,同比减少3.94%,归母净利润34.16亿元,同比增长31.97% [133] 投资建议 - 关注教育出版公司红利价值,股息率排名前3的是中原传媒(4.6%)、时代出版(4.5%)、凤凰传媒(4.5%) [138] - 推荐关注“高分红”和“IP经济/AI应用”两条投资主线,关注中原传媒、凤凰传媒等公司 [139] 分组5:广告营销行业 估值回顾 - 25年上半年营销板块估值整体稳定,个股估值分化,分众传媒估值波动对指数影响较大 [142][143] 行业展望 - 关注基本面业绩修复&出海增长,以及AI + 营销两条主线兑现 [154] - 营销大盘随宏观环境及消费复苏,出海浪潮带来营销增量,线下梯媒龙头分众传媒业绩有望增长 [155][164] - AI营销工具迭代升级,海外龙头公司和国内头部互联网平台、营销服务商均有布局,有望带来收入增量 [175][181][185] 分组6:影视院线行业 复盘 - 2025年上半年,SW影视院线指数较年初上涨14.21%,《哪吒之魔童闹海》带动票房及股价上涨,淡季观影需求走低 [189][191] - 国内影院数量微增,竞争格局分散,Top10影投票房份额下滑 [194] 投资建议 - 预计今年暑期档票房116 - 140亿元,同比增长0% - 20%,全年票房450 - 500亿元,同比增长6% - 18% [200] - 推荐关注暑期档有头部内容上映、赔率合适的标的,如上海电影、猫眼娱乐等 [200] 长视频 - 长视频平台月活跃用户数整体承压,芒果TV稳中有增,短剧APP同比增长但环比增速放缓 [203] - 长剧仍是长视频平台基石内容,暑期档内容排播丰富,关注业绩提振 [204] 分组7:教育行业 复盘 - 年初至3月教育板块估值回升,PE - TTM从60X左右抬升至78X左右,4月以来回落至56X左右 [210] 公考 - 25年考公报名人数创历史新高,推动公考培训市场规模增长 [212] - 中公、华图和粉笔三强格局形成,粉笔线上用户数领先,单DAU日均使用时长较高 [216] - 粉笔收入短期下滑,坚持战略定力提升用户粘性,推出AI笔试产品和AI老师一对一面试点评 [220][222] K12 - 行业恢复增长态势,25Q1主要K12培训机构收入延续高增长态势 [225] - 预计25年下半年,K12素质教育行业进入规范化发展轨道,头部培训机构或加大线下点位投入 [230] 分组8:广电新媒体行业 估值复盘 - 2025年以来广电板块整体估值趋稳,当前估值水平稳定在50 - 60X区间 [232] - 新媒股份布局IPTV和OTT业务,估值维持在13 - 15x区间 [233] 行业情况 - OTT端月活趋稳,头部视听类产品格局稳定,受优质内容驱动明显 [239] - 行业监管规范实质性推进,牌照商有望受益,新媒股份和芒果超媒牌照优势凸显 [243] 分组9:投资建议 - 游戏关注产品周期驱动的个股机会,A股关注ST华通等,H股关注腾讯、网易等,关注网吧渠道机会 [247] - IP衍生品关注阅文集团等标的 [248] - 出版关注中原传媒等现金分红能力强、或有AI/IP业务边际变化的标的 [248] - 广告营销关注分众传媒、易点天下 [248] - 影视院线关注暑期档有头部内容上映、赔率合适的标的,如猫眼娱乐等 [248] - 教育关注学大教育、高途、豆神教育 [249]
三七互娱(002555):Q1业绩有所下滑 期待后续新品回收
新浪财经· 2025-05-02 08:44
文章核心观点 - 三七互娱25Q1营收和归母净利同比下滑 但新品排名居前、产品储备丰富 AI技术赋能构筑竞争壁垒 未来业绩增长值得期待 维持“买入”评级 [1][2][3][4] 25Q1业绩情况 - 25Q1实现营收42.43亿元(yoy -10.67% ,qoq +3.45%) 归母净利5.49亿元(yoy -10.87%,qoq -29.19%) 扣非净利5.36亿元(yoy -12.90%、qoq -24.90%) [1] - 营收及归母净利同比下滑 主因部分新品推广初期亏损及部分成熟产品流水回落 [1] 产品情况 - 25Q1重点产品《时光大爆炸》稳定位列微信小游戏畅销榜TOP4 《英雄没有闪》上线即进入iOS畅销榜前五并登顶4月微信小游戏畅销榜 [2] - 产品储备丰富 已构建完善管线梯队 《斗罗大陆:猎魂世界》等重点产品获国内游戏版号 有望形成持续产品周期 [2] - 通过精细化运营策略延长《寻道大千》等成熟产品生命周期 有助于提高经营业绩稳定性 [2] AI技术应用 - 自研游戏行业大模型“小七”及外部先进模型集群 构建含40余项AI能力的完整技术体系 提升研发效率和运营精准度 [3] - 在业务应用层 通过AI技术实现各种内容形态的智能化生产与应用 有望成核心差异化优势 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司25 - 27年归母净利润为28.5/31.8/34.8亿元(较前值分别 -1%/-2%/-2%) 考虑产品流水不稳定性 [4] - 可比公司25年Wind一致预期PE均值17倍 考虑产品上线时间不确定性 给予25年15倍PE 维持目标价19.33元(前值19.53元) 维持“买入”评级 [4]