百亿级主动权益基金市场概况 - 市场上有33只规模超百亿元的主动权益类基金，其中易方达蓝筹精选以364.13亿元规模排名第一，中欧医疗健康以329.53亿元紧随其后，其余产品规模在100亿元至300亿元之间 [2] - 近一年来，在权益市场上行带动下，绝大多数百亿级主动权益类基金实现业绩增长，但超半数产品规模出现流失 [1] 基金业绩表现 - 截至10月28日，除两只重仓消费行业的产品外，其余百亿级主动权益类基金近一年均实现正回报 [2] - 永赢科技智选混合发起近一年回报达270%左右，中欧数字经济混合发起回报为181.08%，永赢先进制造智选混合发起、鹏华碳中和主题、中航机遇领航混合发起净值增长均超130%，分别为136.49%、132.80%和132.60%，剩余产品回报在2.73%至92.85%之间 [2] 基金规模变动 - 近一年部分百亿级基金规模显著增长，例如永赢先进制造智选混合发起规模从4.2亿元增至突破200亿元，中航机遇领航混合规模从10.54亿元增至132.31亿元，永赢睿信混合规模从16.23亿元增至144.17亿元 [3] - 但超半数百亿级主动权益类基金规模减少，其中10只产品规模减少超两成 [4] 规模与业绩分化的原因 - 规模较大的基金调仓不易，在结构性行情中因仓位配置相对均衡、更偏大盘，相较重仓科技板块的热门主题基金锐度不足 [4] - 随着ETF快速发展，不少投资者倾向于通过指数产品跟踪热门板块，因此选择赎回部分主动管理型基金 [4] 基金经理后市布局观点 - 易方达蓝筹精选基金经理张坤认为内需消费市场仍是投资沃土，当前较低估值水平提供充足安全边际，前七大重仓股腾讯、阿里、贵州茅台、京东健康、泸州老窖、山西汾酒、五粮液占持仓比重均超9% [5] - 兴全合润基金经理谢治宇认为科技和高端制造领域基本面强劲，持仓侧重科技股，前十大重仓股为立讯精密、晶晨股份、巨化股份、中际旭创、澜起科技、宁德时代、北方华创、蓝思科技、东山精密和分众传媒 [6]

公募基金规模突破36万亿元 在亮眼业绩加持下，三季度末公募基金规模突破36万亿元，再度创出历史新高，权益类基金成为规模增 长的"主力军"。值得注意的是，在公募改革的浪潮下，越来越多基金公司不仅发力"业绩"，更关注"体 验"。业内人士认为，让投资者真正拥有获得感、幸福感、满意感，既是专业资管机构的立身之本，更 是资本市场服务实体经济、践行共同富裕的使命担当。 天相投顾数据显示，截至三季度末，1.3万余只基金(统计样本为所有披露2025年三季报的12828只基金 及612只未披露2025年三季报的基金)合计规模达36.45万亿元，较二季度末增加2.4万亿元。 此外，从增长规模来看，被动型产品依然是三季度资金流入的重点方向。其中，"巨无霸"华泰柏瑞沪深 300 ETF三季度规模增逾500亿元，富国中证港股通互联网ETF、易方达沪深300 ETF、南方中证500 ETF 等也显著增长。Choice数据显示，截至10月27日，这些产品近一年回报均超20%，部分产品超40%。 值得注意的是，在市场波动下，投资者对于"含权"且下跌相对"有底"的稳健型产品愈发关注，多只股债 配置类基金规模大增。比如近一年回报17%、最大回撤 ...

公募基金行业规模与增长 - 截至2025年三季度末，公募基金总规模达36.45万亿元，创历史新高，较二季度末增加2.4万亿元 [1][2] - 权益类产品是规模增长主力，纯股票指数基金规模突破5万亿元，环比提升26.29%，混合型基金规模环比增加5933亿元至3.91万亿元 [2] - 债券型基金是三季度唯一规模下行的品类，规模为10.62万亿元，较二季度末减少逾1400亿元 [2] 各类基金业绩与表现 - 权益类基金业绩亮眼，近一年偏股混合基金指数和股票型基金指数涨幅均在40%左右，多只绩优基金净值翻倍 [2] - QDII基金规模快速增长，三季度末达9045.22亿元，环比增幅高达33%，商品型和FOF基金规模均增逾200亿元，货币基金规模增加3.32% [2] - 部分被动型产品近一年回报超20%，部分产品超40%，华泰柏瑞沪深300 ETF单季度规模增逾500亿元 [3] 绩优产品规模变动 - 多只主动权益类产品规模急剧扩张，例如中航机遇领航混合发起、永赢科技智选混合发起、中欧数字经济混合发起规模分别较二季度末增加1147%、888%和753% [3] - 稳健型产品受关注，永赢稳健增强债券（近一年回报17%，最大回撤4%）三季度末规模环比增逾273亿元，景顺长城景颐丰利债券（近一年回报26%，最大回撤4.6%）规模环比增加222亿元 [3] 基金公司战略与运营重点 - 行业关注点从单纯业绩转向投资者体验，部分公司已变更考核机制，将产品“年内创新高天数”、“年度盈利客户数占比”等指标纳入体系 [1][4] - 基金公司致力于通过构建全周期投顾服务体系，强化专业能力与投资者需求衔接，以“专业赋能+服务渗透”实现信任共建 [4]

公募基金三季报业绩与规模表现 - 2025年三季报显示部分绩优主动权益类基金规模出现显著增长 [1] - 永赢科技智选混合基金规模从二季度末的11.66亿元增至三季度末的115.21亿元，增加103.55亿元，增幅达888% [2] - 中欧数字经济混合发起基金规模从二季度末的15.27亿元增至三季度末的130.21亿元，增加114.94亿元，增幅达752% [2] - 中欧景气精选混合、中欧价值精选混合A、泉果旭源三年持有期混合等多只绩优基金三季度规模均有较大增长 [2] 基金业绩与投资策略分化 - 近一年股票市场稳步上行但结构性特征明显，主动权益类基金业绩显著分化 [1] - 把握科技等新兴产业机会的基金表现突出，而聚焦消费、红利等偏价值风格的基金暂时表现不佳 [1] - 中欧数字经济混合发起基金近一年净值增长达156.49%，在全市场主动权益类基金中名列前茅 [2] - 永赢科技智选混合自2024年10月30日成立以来截至10月22日收益达236.45% [2] - 截至10月22日，超160只基金近一年收益为负值，其中20余只产品亏损超10% [3] 重点基金持仓结构分析 - 中欧数字经济混合发起三季度重点增持AI产业链、港股互联网、半导体，第一大重仓股为新易盛，持股数量从二季度末的120.95万股增至335.13万股，增加214.18万股 [3] - 永赢科技智选混合重仓股聚焦AI产业链，包括新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份、太辰光等 [3] - 泉果旭源三年持有期混合持仓主要集中在锂电池、消费电子等高端制造行业及港股互联网企业，如宁德时代、腾讯控股、恩捷股份等 [3] 基金经理对后市观点 - 泉果旭源三年持有期混合基金经理赵诣认为美元流动性或将迎来拐点，将提升中国股票市场流动性，中国经济保持平稳有韧性发展，海外资金对中国权益市场看法更为积极 [4] - 长城基金表示市场有望酝酿新行情，短期会因筹码盈利和市场情绪波动出现震荡调整，但10月下旬有较好政策窗口期，或带来合适布局窗口期 [4] - 中欧数字经济混合发起基金经理冯炉丹表示三季度人工智能产业加速发展成为市场主旋律，未来基金将持续聚焦AI基础设施、智能机器人与智能驾驶、AI应用、端侧AI及国产AI产业链等五大核心方向 [5]

基金表现 - 中欧数字经济混合发起基金规模从二季度末的15.27亿元飙升至三季度末130.22亿元，增长超750% [3] - 中欧数字经济混合发起基金A份额年内回报率达127% [3] - 永赢科技智选基金规模从二季度末的11.66亿元扩张至三季度末115.21亿元，单季增长近9倍 [4] - 永赢科技智选基金A份额今年以来收益率超185% [4] 基金持仓变动 - 中欧数字经济混合发起基金前十大重仓股为新易盛、阿里巴巴-W、中际旭创、天孚通信、新泉股份、三花智控、腾讯控股、中芯国际、沪电股份、生益科技 [3] - 永赢科技智选基金重仓股前三为光模块龙头股新易盛、中际旭创和天孚通信，且均获大举增持 [4] - 永赢科技智选基金前十大重仓股新增生益科技、澜起科技、仕佳光子，胜宏科技、源杰科技、工业富联退出 [4] - 永赢基金持仓位次上，深南电路、沪电股份、太辰光上升，长芯博创降至第十位 [4] 投资策略与配置 - 中欧数字经济混合发起基金保持高仓位配置，聚焦AI基础设施、智能机器人与智能驾驶、AI应用、端侧AI及国产AI产业链五大核心方向 [3] - 中欧基金小幅减仓AI基础设施，增配智能机器人，优化AI应用组合从B端转向C端互联网平台公司，并增配端侧AI [3] - 全球旗舰AI模型token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10-20%的季度环比增长 [5] - 全球头部AI模型厂商通过合作创造新市场，挑战搜索、公有云、电商、办公等领域巨头 [5] 行业展望 - AI模型通过不降价、限流、降规等方式进行实质性“提价”，可能调整商业模式，导致AI模型价值模型明显优化 [5] - 新云厂商掀起的举债投资、芯片与模型厂商的相互投资，可能将全球AI算力投资推向更高水位 [5] - 市场对2026年算力行业发展情况已有较完善跟踪预测，模型和算力架构深度匹配将带来更多产业链机会 [5] - 预计2027年光通信和PCB行业有望成为新技术交汇大年，CPO、OCS等多项技术有望进入落地期 [6]

基金三季报规模与业绩表现 - 中欧数字经济混合发起基金三季度末规模达130.22亿元，较二季度末的15.27亿元增长超750%，该基金今年以来回报率逾127% [5] - 永赢科技智选基金规模从二季度末的11.66亿元扩张至三季度末的115.21亿元，永赢科技智选A今年以来收益率超185% [5] - 长城医药产业精选基金规模从二季度末的11.32亿元提升至三季度末的17.90亿元，该基金今年以来的回报率超80% [5] 科技与AI板块投资观点 - AI板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股估值包含对未来多年高速成长的乐观预期，投资机会与风险并存 [8][9] - AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，但高估值对业绩兑现要求更为苛刻，板块波动性会显著加大 [9] - 全球云计算产业值得重点关注，AI模型价值提升，全球旗舰模型通过不降价、限流等方式进行实质性“提价”，token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10%至20%的季度环比增长 [9] 基金持仓变动与选股策略 - 中欧数字经济混合发起前十大重仓股包括新易盛、阿里巴巴-W、中际旭创、天孚通信、新泉股份、三花智控、腾讯控股、中芯国际、沪电股份、生益科技 [5] - 永赢科技智选三季度大举增持新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份、太辰光、仕佳光子、长芯博创，并新买入生益科技、澜起科技 [5] - 长城医药产业精选前十大重仓股为信达生物、三生制药、热景生物、益方生物、诺诚健华、舒泰神、中国生物制药、一品红、科伦博泰生物和康弘药业 [6] - 创新药板块投资围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量三个角度展开，并重点提升非肿瘤领域持仓占比，加大核心管线全球竞争力和稀缺性的选股权重 [10] 行业竞争与商业化前景 - 全球头部模型厂商通过与不同主体合作创造新市场，挑战搜索、公有云、电商、办公等领域巨头，引发跨界竞争 [9] - 相比2023年至2025年大厂基于现金流投资，新云厂商掀起的举债投资、芯片与模型厂商的相互投资可能将全球AI算力投资推向更高水位 [9]

基金限购动态 - 工银瑞信银和利混合、工银瑞信丰收回报灵活配置混合、招商瑞享1年持有期混合、博时智选量化多因子股票自9月8日起调整大额申购业务 限额分别为50万元、50万元、100万元、500万元 [1][3] - 博时智选量化多因子股票和招商瑞享1年持有期混合分别于9月9日和9月12日恢复业务办理 工银瑞信两只基金未明确恢复日期 [3] - 博时智选量化多因子股票年内多次调整限额 2月、3月、4月、8月均设500万元限额 并在恢复业务时同步实施分红 [3] 基金分红情况 - 博时智选量化多因子股票9月11日实施分红 A/C类份额每10份派发红利0.573元/0.567元 [3] - 招商瑞享1年持有期混合9月11日实施年内第三次分红 A/C份额每10份均派发0.1元 [3] 基金业绩表现 - 截至9月5日 博时智选量化多因子股票A/C份额年内收益率达37.67%/37.2% 工银瑞信丰收回报灵活配置混合A/C为29.9%/29.63% 工银瑞信银和利混合为14.48% 招商瑞享1年持有期混合A/C为5.99%/5.71% [4] - 主动权益类基金中98.24%产品年内取得正收益 7792只产品中7655只实现正收益 [4] - A股三大股指年初至9月5日涨幅分别为13.75%、20.89%、38.13% [4] 绩优基金限购案例 - 年内"冠军基"永赢科技智选混合自9月5日起将限额降至1万元 较8月27日100万元限额大幅调降 该基金A/C份额年内收益率达171.99%/170.83% 成立至今收益率208.44%/206.82% [5][6] - 近一个月87只主动权益类基金实施限购 包括中欧数字经济混合发起（8月22日起限购5万元） 其A/C份额年内收益率达116%/115.13% [6] 限购原因分析 - 限购主要为保持产品投资风格 避免规模过大影响策略稳定性 同时防止分红前新资金摊薄原有持有人权益 [4] - 市场热度提升促使基金管理人通过限购引导投资者理性决策 控制规模增长 维持策略有效性 [1][6] - 科技板块上涨使永赢科技智选混合受到广泛关注 公司实施限购基于投资者保护和长期回报考虑 [6]

基金限购现象分析 核心观点 - 近期基金行业出现多类型产品集中限购现象，包括主动权益、量化策略、QDII等，限购行为从绩优产品扩散至多元策略产品，反映基金公司对资金管理、策略执行和行情预判的全面权衡 [1][7] - 限购动因从传统的业绩驱动（如防止资金过快涌入稀释收益）扩展到分红安排、份额调整、清盘准备等技术性原因，以及行业政策导向变化（如"限薪令"推动规模导向转向业绩导向） [5][6] - 限购潮背后隐含市场风格轮动预警，尤其是小盘股占优环境下量化策略面临规模与流动性矛盾，同时QDII产品因额度稀缺主动控制申购以稳定持仓 [7][8] 绩优产品限购特征 - 年内涨幅居前基金集中限购：中欧数字经济混合（年内涨超60%）、永赢睿信混合（涨46.91%）、信澳匠心回报混合（涨65.97%）等均设置100万元以下申购上限 [2] - QDII高弹性产品限购突出：汇添富香港优势精选（QDII）年内回报144.41%居市场第一，7月28日起暂停申购以避免非理性资金稀释收益 [3] - 量化策略产品规模敏感性强：诺安多策略上半年净值涨近60%，规模从7.72亿膨胀至25亿后启动5000元限购，防止策略失效 [3][4] 限购驱动因素分类 业绩与规模管理 - 广发成长领航一年持有混合（年内回报超90%）限制单日申购5万元，控制资金流入节奏 [3] - 国金量化多因子、招商成长量化等"绩优+小盘"策略产品因规模承载力有限，设置1万-500万元不等限额 [4] 技术性原因 - 广发均衡成长混合因新增F份额（直销专属）限制C类份额单日申购1万元、F份额15万元 [5] - 分红前限购防套利：海富通悦享一年、东方红欣和积极等基金在8月初分红前设限 [6] - 清盘风险隔离：大成丰华稳健六个月等发起式基金提前限制申购以避免放大清盘成本 [6] 行业政策影响 - "限薪令"推动激励模式从规模导向转向业绩导向，头部公募主动控制规模以保护净值表现和持有人利益 [6] 市场风格关联 - 小盘股行情下量化策略限购密集，如诺安多策略、国金量化多因子等面临"买不进卖不出"的流动性矛盾 [7] - QDII产品因额度稀缺主动限购（如汇添富香港优势精选），优先保障老持有人利益 [7] - 限购行为从"爆款信号"转变为基金公司成熟度的体现，强调合理节奏吸纳稳定资金 [8]

基金限购动态 - 中欧数字经济混合发起自8月6日起限制单日单个账户申购金额超过100万元 该基金近一年收益率超150% [1] - 永赢睿信混合基金自8月4日起暂停100万元以上大额申购 近一年回报率超65% [1] - 广发成长领航一年持有混合自8月4日起暂停5万元以上大额申购 近一年回报率超147% [1] - 诺安多策略混合、中信保诚多策略混合（LOF）、国金量化多因子等多只量化策略基金近期加入限购行列 [1] 限购原因分析 - 主动管理型基金限购主要为控制产品规模 避免短期过快扩张 [2] - 限购可化解基金"船大难掉头"问题 限制资金借道基金套利停牌个股的行为 [2] 市场展望 - 短期震荡不会改变市场向上趋势 我国股票进入新一轮价值重估周期 [2] - 优质科技资产在三季度或有显著超额收益 [2]

算力端投资逻辑变化 - 财通基金经理金梓才管理的多只产品在二季度进行"大调仓"，前十大重仓股全部更换为仕佳光子、生益电子、新易盛等新晋标的 [3] - 调仓核心逻辑从超配国内算力转向超配海外算力，因海外科技巨头AI资本开支持续加码，光模块、PCB等"出海算力"板块迎来业绩与估值双重提振 [3] - 财通成长优选混合A类份额二季度净值增长率达11.23%，显著跑赢同期业绩基准1.34% [3] - 中欧数字经济混合发起同样增持中际旭创、新易盛等海外算力标的，A类份额二季度净值增长12.69%，近一年涨幅超110% [4] 热门科技板块配置调整 - 中欧基金冯炉丹系统性减仓人形机器人概念股，认为其智能化水平尚未达决定性突破临界点 [6] - 万家基金莫海波持相反观点，认为人形机器人进入量产元年，未来10年将迎黄金发展期，计划逢低增持 [6] - 万家价值优势基金二季度加仓快手-W、阿里巴巴-W等互联网股票，看好国内科技巨头在AI应用端的投入潜力 [6] - 冯炉丹强调AI应用需满足"实际落地"和"盈利模式清晰"标准，其基金亦新增快手-W等互联网标的 [6] AI产业趋势展望 - 德邦基金指出除北美和国内大厂外，各国主权AI投入刚起步，同时AI应用商业化进入起量阶段 [7] - OpenAI年度经常性收入达120亿美元，验证推理需求主导的商业闭环逻辑将推动算力资源持续投入 [7] - 下半年海内外大模型厂商将发布重磅基模更新，进一步催化算力需求升级 [7]