资本市场服务科技创新 - 今年以来资本市场聚焦服务科技创新和新质生产力发展，制度包容性适应性提升，推动"科技、产业、资本"良性循环 [1] - 截至6月25日，50家公司登陆A股，同比增长19.05%，募资371.25亿元，同比增长22.72%，其中49家为战略性新兴产业企业 [1] - 监管部门通过发行上市、并购重组、债券融资改革等制度创新引导资本向前沿科技领域集聚 [1] 支持优质科创企业上市 - 证监会发布实施意见加强对科技型企业全链条金融服务，支持优质科技型企业发行上市 [2] - 截至6月25日，80家企业上市申请获受理，上交所、深交所、北交所分别有14家、17家、49家 [2] - 科创板重启未盈利企业适用第五套标准上市，创业板第三套标准也将启用支持优质未盈利创新企业 [2][3] 未盈利企业IPO动态 - 6月24日上交所审议禾元生物IPO申请，拟适用科创板第五套标准上市 [3] - 上交所受理的14家公司IPO申请中有3家未盈利企业拟科创板IPO [3] - 需加强对未盈利企业持续经营能力实质审核，建立差异化信息披露体系和动态跟踪机制 [3] 并购重组市场活跃度 - 截至6月25日，上市公司披露1833单并购重组，其中88单为重大资产重组，同比增长158.82% [5][6] - 电子设备、半导体、汽车等行业重大资产重组较多，上市公司收购未盈利资产、拟IPO资产频现 [6] - 证监会修改《重大重组办法》，建立重组股份对价分期支付机制，新设重组简易审核程序 [6] 科创债加速扩容 - 5月7日支持发行科技创新债券公告发布，截至6月25日全市场累计发行科创债9609.48亿元 [8] - 自5月7日以来科创债发行5473.84亿元，同比增长547.04% [8] - 10家公募基金公司上报首批科创债ETF，未来将吸引更多资金投向科技创新重点领域 [8] REITs与新基建 - 证监会批复全国首批2只数据中心REITs注册，REITs资产范围拓展至新型基础设施领域 [8] - 未来将支持科技企业利用知识产权、数据资产等开展资产证券化、REITs融资 [9] - 建议扩大数据中心、算力网络等新基建REITs发行，探索"公募REITs+私募基金"分层投资模式 [9]

本报讯 （记者刘晓一）近期，多位老人发现，更新后的平安证券APP，原来密密麻麻的小字突然"长"大 了，银发人群的阅读体验得到显著提升。一直以来，平安证券聚焦老年群体金融服务需求，以科技赋 能"适老化"改造，用细节优化提升老年客户体验，将温暖融入金融服务的每一处细节。 2025年第一季度，平安证券完成APP关怀版界面升级，并在最新版本全面落地适老化功能。针对老年用 户视觉特点，对首页、消息中心等核心模块进行视觉放大，同时新增图文并茂的关怀版启动图。截至今 年3月份，APP适老版本已服务4094名60岁及以上老年客户，以科技赋能提升老年群体金融服务体验。 发展养老金融是金融业的重要使命。平安证券深入贯彻党的二十届三中全会、中央金融工作会议精神， 探索"三融入"非公党建模式，将党业融合贯穿养老金融发展全过程。 在强化理论武装层面，平安证券坚持党中央对金融工作的领导，建立"第一议题"制度，常态化开展政策 研讨与专题学习，推动理论成果向实践转化。其第十五党支部践行"党建+研究"机制，构建"学用结 合"闭环。通过政策学习、党员带头调研、跨部门协作，产出十余篇高质量报告，相关成果入选深圳经 济特区金融学会2024年度重点研 ...

政策支持与市场动态 - 证监会主席吴清强调强化股债联动服务科技创新，提出大力发展科创债、优化发行交易制度、支持编制科技创新指数及开发科创主题公募基金产品 [1] - 中国人民银行与证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，推动科创债发行快速推进 [3] - 中信证券首席经济学家明明指出政策精准破解科创企业融资痛点，科创债有望成为"科技—产业—金融"良性循环的核心枢纽 [1] 科创债发行情况 - 5月7日至6月20日期间，223家发行主体发行300只科创债，总规模达5021亿元 [4] - 科创债发行特点包括规模大、认购热情高、利率低、主体多元，银行发行规模占比超四成（2275亿元），券商发行284亿元 [4] - 募集资金投向覆盖集成电路、智算中心、生物医药等前沿领域，银行资金用于科技贷款和投资科创债，券商资金用于科技创新投资和补充流动资金 [4] 科创债ETF进展 - 10家公募机构上报首批科创债ETF，包括易方达、南方、富国等基金公司 [6] - 科创债ETF风险较低、收益较稳，匹配社保基金、养老金等中长期资金需求，有望提升市场活跃度和降低发行利率 [6] - 科创债ETF填补"科技金融"债券基金空白，流动性优于普通债基，吸引更多资金参与科创债市场 [6] 未来发展方向 - 吴清提出推动完善科创债贴息、担保等配套机制，加快推出科创债ETF及股债结合产品 [8] - 清华大学田轩建议拓宽发行主体至中小微企业和民营企业，并出台实施细则加强监管 [8] - 中国银河证券章俊建议支持发行长期科创债，解决期限错配问题，匹配科技企业长周期融资需求 [8]

资本市场新政观察 - 当前科技创新正从点状突破向系统集成加快转变，需要完善资本形成机制，培育更多耐心资本参与[1] - 耐心资本是解决科技创新"资金缺口"和"周期错配"的关键，能提供跨周期资金保障并促进"科技—产业—金融"循环[1] - 私募基金作为最活跃的风险承担者，其长期资金属性适配科技企业全生命周期融资需求，资金来源呈现多元化特征[1] 私募基金发展现状 - 私募股权创投基金投资了90%科创板/北交所上市公司、超50%创业板公司，管理规模达20万亿元[2] - 截至2025年4月存续私募基金管理人近2万家，基金数量超14万只，其中股权/创投基金管理人近1.2万家[2] - 需提升创投机构专业水平，强化一级/二级市场协同，建立长周期考核机制以吸引长期资本[2] 政策支持方向 - 证监会将推动社保/保险/产业资本参与私募股权投资，优化基金份额转让和股票分配等退出机制[2] - 支持编制更多科技创新指数（如已发布的13条科创指数），开发科创主题公募基金产品[3] - 科创板ETF已超50只，总规模2500亿元，覆盖芯片/AI/创新药等领域，吸引增量资金入市[3] 创新工具协同 - 科技创新指数通过动态调整机制筛选长期增长资产，为耐心资本提供价值锚[3] - 科创属性公募基金将分散资金转化为长期资本，与指数形成"资金引导-反哺创新"的良性循环[3] - 政策环境优化将拓展资金来源渠道，完善退出机制以加速培育耐心资本[4]

资本市场改革政策 - 证监会宣布深化资本市场改革开放，推动科技创新和产业创新融合发展，重点包括科创板改革"1+6"政策措施和创业板第三套标准启用[2][3] - 科创板将设置科创成长层并重启未盈利企业适用第五套标准上市，创业板启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市[4] - 强化股债联动服务科技创新，发展科创债并优化发行交易制度，推动完善配套机制，加快推出科创债ETF[4] - 培育壮大耐心资本和长期资本，推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，优化退出渠道[5] - 支持科技型上市公司做优做强，完善上市公司全链条监管制度，推动并购重组和股权激励措施落地[5] - 加快落实对外开放举措，优化QFII制度并拓展可交易期货期权品种至100个[5] 市场机构观点 - 科创成长层设立标志科创板进入新阶段，有望加快优质未盈利科创企业上市并改善流动性[6] - 政策推动私募基金向长期价值投资转型，助力中国资本市场在全球创新竞争中占据有利地位[6] - 并购重组政策落实将助力上市公司产业链优化升级，推动行业集中度提升和产业结构调整[6] - 激励约束机制完善将增强核心团队稳定性，提升上市公司核心竞争力和经营业绩[6] - 科创板和创业板改革是注册制深化，增强对科技企业吸引力并可能促使中概股回归[8] 监管措施 - 科创成长层推出同时强化风险管控，包括风险提示标识和更严格的调出标准[7] - 强化信息披露和投资者适当性管理，试点引入资深专业机构投资者制度[7] - 丰富科创板指数及ETF品类，研究推出更多风险管理工具[7] - 严格监管并购重组过程，严惩违法行为，保护中小投资者权益[7] 市场表现分析 - A股三大股指在政策宣布后小幅收涨，随后呈现震荡走势[2][10] - 市场调整受外围利空影响，包括中东冲突和美联储利率政策[10] - 中期看国内经济延续修复，A股权益类资产具有较强中长期投资性价比[10] - 短期A股风险偏好回落，但中期仍看好结构牛，依赖科技产业趋势突破[11] - 战略看好黄金、稀土和国防军工等宏大叙事相关资产，港股或成领涨市场[11]

资本市场改革开放一揽子举措 - 证监会宣布全面深化资本市场改革开放举措 旨在构建支持全面创新的资本市场生态 多项改革当日落地 [1] - 改革统筹多层次市场功能发挥 包括科创板深改"1+6"政策 创业板第三套标准启用 [1] - 改革统筹投融资协同发展 畅通私募基金"募投管退"环节 开发科创主题公募基金产品 培育耐心资本 [1] - 改革统筹对内改革和对外开放 构建更开放包容的资本市场生态 更好服务科技创新 [1] 科创板创业板包容性提升 - 资本市场将在培育新质生产力方面发挥更核心作用 [2] - 深化科创板创业板改革 提升制度包容性和适应性 精准支持优质科技型企业上市 [2] - 科创板推出"1+6"政策措施 打造更具包容性的制度"试验田" [2] - 创业板正式启用第三套标准 支持优质未盈利创新企业上市 [2] - 科创板设置科创成长层 重启未盈利企业适用第五套标准上市 对未盈利科技型企业集中管理 [2] 科创板第五套标准改革 - 科创板第五套标准重启是资本市场服务新质生产力的关键突破 [3] - 试点引入资深专业机构投资者制度 优化定价效率并引导长期资本流入 [3] - 资深机构投资者参与可减少信息不对称导致的非理性定价 降低市场波动 [3] - 扩大第五套标准适用范围 从生物医药拓展至人工智能 商业航天 低空经济等前沿领域 [4] - 扩大适用范围有利于通过资本市场"耐心资本"为前沿科技企业提供长研发周期支持 [4] 培育壮大耐心资本 - 科技创新和新质生产力发展需要长期资本 耐心资本"陪跑" [5] - 聚焦私募基金"募投管退"各环节卡点堵点 畅通循环 [5] - 推动社保基金 保险资金 产业资本参与私募股权投资 拓宽资金来源 [5] - 推动基金份额转让业务试点转常规 优化实物分配股票试点和"反向挂钩"机制 [5] - 支持编制更多科技创新指数 开发更多科创主题公募基金产品 [5] - 社保基金 保险资金等机构投资者参与私募股权投资的政策通道已打开 [6] 便利外资参与中国资本市场 - 监管部门统筹推动对外开放 增强外资参与中国资本市场的便利度 [7] - 加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措 [7] - 发布合格境外投资者制度优化方案 优化准入管理 投资运作等安排 [7] - 将更多产品纳入外资交易范围 QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个 [7] - 10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易 交易目的限于套期保值 [7] - 开放场内ETF期权有助于便利外资稳步增加对A股的长期投资 [7] - 外资金融机构可以发挥更大桥梁作用 引入更多境外投资者 支持中资企业全球布局 [8]

科创板科创成长层 - 科创成长层将成为未盈利企业的聚集地，科创板存量、增量未盈利企业全部转移至科创板创新层 [1] - 股票简称后添加"U"作为统一标识 [2] - 调出条件新老划断：存量公司需上市后首次实现盈利，增量公司需满足最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元 [3] - 投资者要求更高，需签署专门风险揭示书才能投资新注册未盈利科技型企业 [4] - 企业信息披露要求更高，需在定期报告和临时报告中披露未盈利情况及相关风险 [5] - 督导机构责任更大，需就企业研发、盈余改善等有关风险发表意见 [6][7] 证监会四大类政策利好 - 类型一：通过科创债ETF等系列产品支持科技企业融资，包括加快推出科创债ETF、发展可交换债和可转债，支持科技企业利用知识产权和数据资产开展资产证券化、REITs等融资 [10] - 类型二：推出培育壮大耐心资本、长期资本的系列措施，包括支持设立专门科技公司、编制更多科技创新指数、开发科创主题公募基金产品，推动基金份额转让业务试点转常规 [11] - 类型三：构建更加开放包容的资本市场生态，包括优化QFII制度、拓展QFII可交易期货期权品种至100个、研究推出人民币外汇期货、推动液化天然气期货期权等产品上市 [12][13] - 类型四：支持科技型上市公司做优做强，包括研究完善上市公司股权激励实施程序、落实"并购六条"和重大资产重组管理办法、推动股份对价分期支付机制和重组简易审核程序 [14]

存款利率下调与存款搬家现象 - 5月末人民币存款余额达31696万亿元 同比增长81% 当月新增存款22万亿元 较去年同期多增5000亿元 [1][2] - 非银存款单月增加12万亿元 创近十年同期新高 今年以来累计增加307万亿元 同比多增6800亿元 [1][2] - 国有六大行率先下调存款利率 中长期存款利率全面进入"1时代" 中小银行陆续跟进调整 [3] 存款利率变化趋势 - 5月定期存款利率全面下跌 3个月期平均利率1004% 6个月期1212% 1年期1339% 2年期1428% 3年期1711% 5年期1573% [2] - 各期限利率较上月下降223-303BP 其中5年期利率较3年期低014个百分点 [2] - 存款利率仍有下调空间 为降低企业融资成本及维持银行净息差 央行或继续实施宽松货币政策 [3] 资金迁移方向 - 资金主要流向公募基金 货币基金等非银存款产品 以及权益市场 [4][5] - 银行理财规模环比增长3400亿元至316万亿元 信用债市场表现提升理财产品吸引力 [5][6] - 非银机构买债空间较大 5-7月可能是债市做多窗口期 [6] 驱动因素分析 - 银行存款利率优势削弱 1年期及以下定期存款利率普遍跌破1% 中长期利率回落至2%区间 [1] - 非银存款自律机制完善及理财监管政策规范 加速资金向理财市场转移 [1] - 股市回暖及多资产配置需求 推动部分资金进入股票市场 [4][5]

2025陆家嘴论坛上，证监会主席吴清围绕"充分发挥多层次资本市场枢纽功能推动科技创新和产业创新 融合发展"做了主旨演讲，宣布深化科创板改革、资本市场对外开放一揽子举措，强调将支持科技型上 市公司做优做强，更大力度培育壮大耐心资本和长期资本，强化股债联动服务科技创新，定调了下一阶 段资本市场的改革方向，含金量足，内容很实。 总体来看，吴清系统阐述了资本市场在促进科技创新和产业创新融合发展的总体考虑，背后有四方面深 意。 深意一：资本市场服务科技创新是全生命全周期全方位的 从国内外实践看，无论是大而强的科技巨头，还是小而美的科创新秀，都离不开资本市场的有力支持， 创新始于科技、兴于产业、成于资本的特点越来越明显。创新需要科学家、企业家、投资家，更需要三 者的携手和结合。在新的形势下，构建以资本市场为枢纽的创新生态、提升创新资本形成效率，对于加 快科技创新和产业创新融合发展意义重大。 为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务，加快建设具有中国特色的科技金融体系，资本市场大 有可为。吴清指出，一方面，资本市场具有独特的风险共担、利益共享的激励相容机制，能够提供从风 险投资到上市融资、并购重组的全链条、接力式服务，满 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 证监会推动落地的一系列积极举措将促进科技、资本、产业良性循环，助力科创企业发展，增强资本市场活力，创投行业的四川双马有望受益 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概况 6月18日，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上发表主旨演讲，强调发挥多层次资本市场枢纽功能，推动科技创新和产业创新融合发展 [1] 事件点评 推动科技创新发展已有的成效及存在的问题 我国股票市场各板块及私募创投促进科技企业发展，私募股权创投基金参与投资多数科创板、北交所和创业板上市公司，A股上市公司研发投入加大；存在耐心资本不够、金融供给风险容忍度低、激励约束机制不完善等问题 [2] 未来深化改革的方向及主要举措 - 加快推出“1+6”政策措施，聚焦未盈利优质科技企业，设置科创成长层、重启第五套标准上市，强化信息披露与投资者适当性管理，启用创业板第三套标准拓宽上市渠道 [2] - 强化股债联动科技创新优势，发展科创债、优化配套机制、创新应用REITs等金融工具，构建多元化融资体系 [2] - 培育壮大耐心资本、长期资本，引导长期资金参与私募股权投资，拓宽资金来源、通畅退出渠道，支持编制科技创新指数、开发科创主题公募基金产品，降低中小投资者参与门槛 [3] - 支持科技型上市公司做优做强，完善监管制度安排，落实“并购六条”和重大资产重组管理办法，推动新举措落实，促进并购重组、防范风险 [3] - 构建开放包容的资本市场生态，落实优化QFII制度、拓展外资交易范围、推出人民币外汇期货等制度，便利外资参与中国资本市场 [3] 投资建议 创投行业的四川双马有望受益于相关举措 [4]