量化模型与构建方式 1. **模型名称**：富国ETF轮动策略 - **模型构建思路**：通过盈利水平、经营质量、估值动量和分析师预期四个维度构建综合因子，筛选ETF进行月度轮动[26] - **模型具体构建过程**： 1. **因子合成**：将6个细分因子（扣非净利润环比、净利润同比、经营资本周转、经营资本占比、市盈率倒数、分析师预期变化）标准化后等权合成轮动因子[26][31] 2. **组合构建**：每月末按因子值排名前3的ETF等权配置，调仓频率为月度，手续费0.3%[16] 3. **基准对比**：以20只ETF等权组合作为基准[16] - **模型评价**：策略在长期回测中表现稳定，但近期受市场波动影响出现回撤[14][16] 2. **因子名称**：富国ETF轮动因子 - **因子构建思路**：从盈利、质量、估值、预期四个维度选取6个子因子，反映ETF的景气度特征[26][31] - **因子具体构建过程**： 1. **盈利类因子**： - 扣非净利润环比：$$ \text{扣非净利润环比} = \frac{\text{本期扣非净利润} - \text{上期扣非净利润}}{\text{上期扣非净利润}} $$，采用中位数法聚合[31] - 净利润同比：$$ \text{净利润同比} = \frac{\text{本期净利润} - \text{去年同期净利润}}{\text{去年同期净利润}} $$，中位数法聚合[31] 2. **质量类因子**： - 经营资本周转：$$ \frac{\text{经营收入}}{\text{经营资本}} $$，龙头股法聚合，半年环比计算[31] - 经营资本占比：$$ \frac{\text{经营资本}}{\text{总资产}} $$，龙头股法聚合，同比计算[31] 3. **估值动量因子**：市盈率倒数（$$ \frac{1}{\text{市盈率}} $$）半年环比变化，龙头股法聚合[31] 4. **分析师预期因子**：未来12个月EPS一致预期3个月变化率，龙头股法聚合[31] - **因子评价**：因子IC均值为6.8%，风险调整后IC为0.22，具备稳定选股能力[12][14] --- 模型的回测效果 1. **富国ETF轮动策略**： - 年化收益率：7.26% - 年化波动率：21.92% - 夏普比率：0.33 - 最大回撤率：42.20% - 信息比率（IR）：0.59 - 5月收益率：-2.03%（基准1.43%）[19] 2. **多空组合表现**： - 多空收益率：-6.96%（5月） - 历史IC均值：6.80%，标准差31.51%[12] --- 量化因子与构建方式 （与模型部分重复的因子构建内容已合并展示） --- 因子的回测效果 1. **富国ETF轮动因子**： - IC均值：6.80% - IC标准差：31.51% - 风险调整IC：0.22（t统计量2.24）[12] - 5月IC：-30.91%[14] 2. **子因子表现**： - 扣非净利润环比、市盈率倒数、分析师预期变化在农业ETF（159825.SZ）中排名显著靠前[24][25] --- 最新建议关注ETF（2025年5月） 1. **农业ETF（159825.SZ）**：扣非净利润环比、经营资本占比、市盈率倒数排名前1/7[24][25] 2. **大数据ETF（515400.SH）**：经营资本周转、经营资本占比排名靠前[24][25] 3. **稀土ETF（159713.SZ）**：市盈率倒数、分析师预期变化排名前1/7[24][25] --- 注：所有数据引用自研报原文，未包含风险提示等非核心内容。

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - A股市场持续震荡，需关注红利和成长风格转折点 [4][19] - 6月万得全A指数或先调整后上涨，呈震荡微涨格局，大盘指数全月收益一般，前半段红利占优，后半段成长占优 [4][19] - 港股维持宽幅震荡，节奏与A股一致，筹码结构健康，抛压小，表现可能更优 [4] - 后续市场或震荡调整，建议均衡配置ETF [4][67][68] 报告各部分总结 A股市场行情概述（2025.5.26 - 2025.5.30） 主要宽基指数 - 涨幅前三为北证50（2.82%）、万得微盘股日频等权指数（2.65%）、中证2000（1.09%）；后三为创业板指（-1.40%）、上证50（-1.22%）、沪深300（-1.08%） [4][9] 风格指数 - 涨幅前三为小盘价值（0.56%）、巨潮小盘（0.42%）、稳定(风格.中信)（0.39%）；后三为大盘成长（-2.71%）、国证成长（-1.94%）、周期(风格.中信)（-1.21%） [4][10] 申万一级行业指数 - 涨幅前三为环保（3.42%）、医药生物（2.21%）、国防军工（2.13%）；后三为汽车（-4.11%）、电力设备（-2.44%）、有色金属（-2.40%） [4][14] A股市场行情展望（2025.6.3 - 2025.6.6） 大盘指数宏观模型结果展示 - 低频月度宏观模型6月分数为0分，判断万得全A指数或小幅度调整 [24] - 高频日度宏观模型截至5月30日持续发负向信号，预测万得全A指数后续震荡调整可能大 [26] 各大指数技术分析模型结果展示 - 主要宽基指数：截至5月30日，综合评分前三为科创50（54.14分）、科创100（52.11分）、科创综指（51.76分）；后三为上证50（25.18分）、中证红利（26.59分）、红利指数（27.65分） [30] - 风格指数：截至5月30日，综合评分前三为巨潮小盘（53.37分）、成长(风格.中信)（51.54分）、中盘成长（46.55分）；后三为大盘价值（26.76分）、国证价值（27.42分）、稳定(风格.中信)（27.65分） [40] - 申万一级行业指数：截至5月30日，综合评分前三为计算机（62.61分）、通信（56.39分）、传媒（54.13分）；后三为公用事业（20.78分）、美容护理（21.85分）、轻工制造（25.27分） [53] 基金配置建议 - 筛选ETF要求成立时间满一年且最新一期季报规模大于一亿元 [67] - 建议进行相对均衡型的ETF配置 [67][68] - 推荐游戏ETF、5G通信ETF等多只ETF [69]

基金经理动态 - 招商基金新任王景、朱红裕、陈方元为首席（副总经理级），5月30日起生效 [1] - 方正富邦基金李岩新任董事长，接替退休的何亚刚 [4] - 景顺长城基金总经理康乐代任董事长，原董事长李进任期届满离任 [5] 指数样本调整 - 中证指数公司调整沪深300、中证500、中证1000等指数样本，6月13日收市后生效 - 沪深300更换7只样本（软通动力、中航成飞等调入） - 中证500更换50只样本（恒玄科技、百济神州等调入） - 中证1000更换100只样本（万辰集团、思瑞浦等调入） - 中证A50更换4只样本（北方稀土、东鹏饮料等调入） [2] 私募基金与信用债ETF - 平安资管获批设立恒毅持盈私募基金，注册资本3亿元，首期基金规模300亿元，落户深圳前海 [3] - 首批9只信用债ETF纳入通用质押式回购担保品 [3] 外汇基金与市场数据 - 香港4月外汇基金总资产减少57亿港元至39732亿港元，外币资产减少211亿港元，港元资产增加154亿港元 [4] 国际金融动态 - 印度拟对沙特主权财富基金免除部分外国证券投资限制，以吸引资本流动 [6] A股市场表现 - A股三大指数集体下跌：沪指跌0.47%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.96%，北证50跌0.50%，全市场成交额缩量492亿元至11642亿元，超4100只个股下跌 [7] - 领涨板块：创新药、养殖业、军工装备 - 领跌板块：可控核聚变、人形机器人 [7] ETF行情 - 涨幅居前： - 大湾区ETF涨2.26%（溢折率3.17%） - 养殖ETF、农业ETF易方达、畜牧ETF均涨约1.91% - 黄金相关ETF（中银上海金ETF、广发上海金ETF）涨约1% [7][9] - 跌幅居前： - 信创ETF跌5.19% - 恒生互联网ETF、中概互联网ETF跌超2.7% - 智能汽车ETF基金、汽车零部件ETF跌超2.4% [11] 新基金动态 - 兴业基金新成立兴业中证红利指数A/C，募集规模合计4.46亿元（A类3.64亿元，C类0.82亿元） [12] - 华夏基金、富国基金等多家公司新上市ETF，包括华夏国证通用航空产业ETF（规模2.62亿元）、富国中证诚通国企指数ETF（规模5.35亿元）等 [12] - 汇添富基金、海富通基金等多家公司启动新基金认购，涵盖沪深300联接、量化选股等类型 [14]

截至2025年5月30日，上证指数收跌0.47%，报3347.49点；深证成指收跌0.85%，报10040.63点；创业板指收跌0.96%，报1993.19点，日内亏钱效应放大。两 市总成交额1.14万亿元。 | 排名 | 证券代码 | 证券名称 | 涨幅 | 基金管理人 | 投资 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | l | 512970.SH | 大湾区ETF | 2.26% | 平安基金 | 股票 | | 2 | 516760.SH | 养殖ETF | 1.91% | 平安基金 | 股票 | | 3 | 562900.SH | 农业ETF易方达 | 1.91% | 易方达基金 | 股票 | | ব | 159867.SZ | 畜牧ETF | 1.67% | 鹏で真金 | 股票 | | 5 | 159827.SZ | 农业50ETF | 1.62% | 银宇真金 | 股票 | | 6 | 516810.SH | 农业50ETF | 1.56% | で夏宴会 | 股票 | | 7 | 159825.SZ | 农业ETF | 1.45% | 富国基金 | 股票 | ...

每经记者｜肖芮冬 每经编辑｜赵云 5 月 30 日，市场全天震荡调整，创业板指领跌。截至收盘，沪指跌 0.47% ，深成指跌 0.85% ，创业板指跌 0.96% 。 板块方面，猪肉、创新药、银行、 CRO 等板块涨幅居前，黄金、草甘膦、可控核聚变、人形机器人、环 保设备、消费电子等板块跌幅居前。 再次，从实际走势来看，主要股指的日内低点都出现在上午10点前后，后续跌幅收窄，转为震荡走势； 截至收盘，市场昨日涨幅并未完全回吐，两个交易日仍累计上涨。 全市场超 4100 只个股下跌。沪深两市全天成交额 1.14 万亿元，较上个交易日缩量 462 亿。 昨天刚走出大阳线，今天，5月最后一个交易日，A股就出现回调。如何理解？ 我们认为，这里仍适合以平常心看待，理由有四： 首先，昨日之前，市场普遍对端午节前后行情持谨慎态度，突如其来的大涨反而有些超预期，也稍稍大 家拔高对后市的期待值； 其次，今天市场的回调，一定程度上受到"美国上诉法院暂时恢复实施特朗普政府关税政策"消息的影 响，毕竟其抵消了昨天上涨的部分动因； 最后，拉长到周线、月线维度，市场横盘震荡的趋势没有改变，以这样的状态结束5月行情，进入6月， 市场或迎来 ...

基金公司高管变动 - 方正富邦基金董事长变更，李岩新任董事长，此前担任方正证券董事、执行委员会委员、副总裁等职 [1] - 景顺长城基金董事长李进任期届满离任，总经理康乐代任董事长 [1] - 益民基金副总经理兼财务负责人李静因个人原因离任 [1] 基金产品动态 - 信用债ETF首次被纳入通用质押式回购担保品范围，成为市场首批具备该资格的信用债ETF [1] - 招商基金新增王景、朱红裕、陈方元三位首席（副总经理级），其中王景管理总规模60.67亿元，朱红裕管理规模50.80亿元 [1][2] 市场行情与ETF表现 - 5月30日A股主要指数全线下跌：沪指跌0.47%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.96%，两市成交额1.14万亿元（较前日缩量462亿元） [3] - 领涨ETF：大湾区ETF涨2.26%，养殖/畜牧/农业类ETF集体上涨1.36%-1.91% [4] - 领跌ETF：信创ETF跌5.16%，恒生互联网相关ETF普遍回调2.43%-2.77% [5] 行业主题机会 - 农业ETF配置价值凸显，因政策推动转基因技术产业化、种子产品升级及龙头公司估值处于底部 [6] 新发基金信息 - 万家新机遇同享混合：偏股混合型，基金经理束金伟，基准为沪深300×60%+恒生指数×15%+中债指数×25% [8] - 大成至臻回报混合：偏股混合型，基金经理杜聪，基准为中证800×70%+恒生指数×10%+中债指数×20% [9] - 博时中证A100ETF：股票指数型，基金经理尹浩，跟踪中证A100指数 [10][11]

市场整体表现 - A股三大指数集体下跌 沪指跌0.47% 深成指跌0.85% 创业板指跌0.96% 北证50指数跌0.50% [1] - 全市场成交额11642亿元 较上日缩量492亿元 [1] - 超4100只个股下跌 市场呈现普跌格局 [1] 板块表现 领涨板块 - 创新药、养殖业、军工装备板块涨幅居前 [1] - 大湾区ETF(512970)领涨2.26% 养殖ETF(516760)和农业ETF易方达(562900)均涨1.91% [1][2] - 生猪行业消息刺激猪肉股走强 市场传闻行业将控制母猪数量和育肥猪体重 [2] 领跌板块 - 可控核聚变、人形机器人板块跌幅居前 [1] - 信创ETF(159537)领跌5.19% 恒生互联网ETF(159688)跌2.77% 中概互联网ETF(159607)跌2.75% [3][4] ETF表现 涨幅居前ETF - 大湾区ETF成交额32.62万元 现价1.221元 [2] - 养殖ETF成交额549.1万元 现价0.639元 [2] - 农业ETF易方达成交额1072.9万元 现价0.747元 [2] 跌幅居前ETF - 信创ETF成交额2.72亿元 现价1.133元 [4] - 恒生互联网ETF成交额1.62亿元 现价0.949元 [4] - 中概互联网ETF成交额1.80亿元 现价1.026元 [4] 行业动态 - 生猪价格5月中旬以来跌至年内低位 肥标价差倒挂导致出栏积极性提升 [2] - A/H股创新药板块反复活跃 市场关注新主线形成 [4]

行业表现 - 创新药持续保持强势，农林渔牧板块反弹明显，农业ETF易方达（562900）半日涨幅达2.18%，位列行业ETF涨幅榜第一 [1] - 农业50ETF（159827）、农业ETF（159825）和农业50ETF（516810）半日涨幅分别为1.75%、1.74%和1.56% [2][5] ETF数据 - 农业ETF易方达（562900）规模为0.99亿份，半日成交金额694.27万元，年内份额增加1100万份，增幅12.54% [2][3] - 农业ETF（159825）规模达29.85亿份，半日成交金额8529.11万元，年内份额增加4.74亿份，增幅超10% [2][5] - 农业50ETF（159827）规模1.36亿份，半日成交金额199.63万元 [2] - 农业50ETF（516810）规模2.55亿份，半日成交金额945.07万元 [2] 投资逻辑 - 国内粮价近期持续上涨，受粮食进口减少和干旱天气影响 [3] - 粮食安全和提高农业生产效率是基本国策，转基因生物技术产业化加速推进，种子产品升级迭代带动优质种子公司销售放量和价格提升 [3] - 龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显 [3] 指数成分 - 农业ETF易方达（562900）追踪中证现代农业主题指数，涵盖30只涉及农产品、种业、饲料、动物保健等领域的上市公司证券 [3] - 中证现代农业主题指数前三大权重股为牧原股份（14.77%）、温氏股份（14.57%）、海大集团（14.29%） [4] - 中证农业主题指数前三大权重股为牧原股份（14.62%）、温氏股份（14.42%）、海大集团（9.31%） [6]

ETF市场表现 - A100ETF易方达(159686)领涨3.33% [1] - 农业ETF易方达(562900)上涨2.18% [1] - 养殖ETF(516760)上涨1.91% [1] - 信创ETF(159537)领跌5.19% [1] - 恒生互联网ETF(159688)下跌2.87% [1] - 智能汽车ETF基金(159795)下跌2.83% [1] 市场策略 - 打包市场龙头指数ETF可作为抢反弹工具 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近一周指数产品成立、募集、申报活跃，ETF行情多数下跌但农业ETF涨幅领先，资金流向沪深300ETF净流入最多 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 指数产品成立募集申报 - 产品成立上市情况：14只产品成立，11只产品上市，9只产品募集完毕即将成立 [1][8] - 产品发行信息：20只指数产品结束募集，28只产品开始募集，新一批现金流ETF产品受关注 [1][10][11] - 产品申报信息：32只指数产品申报，人工智能方向申报火热，涵盖多种类型产品 [2][15] ETF行情回顾 - 股票资产ETF多数下跌，港股ETF跌幅较大，美股纳指ETF略有上涨，商品ETF中黄金和豆粕ETF涨幅明显，各行业ETF多数下跌但消费细分ETF多数上涨 [5][18] - 跨境ETF各跨境市场主要宽基多数下跌，美国主要宽基涨幅较大 [22] - 非货币ETF中广发国证粮食产业ETF涨幅领先，嘉实标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF相对落后 [26] ETF资金流向 - 截止2025年4月11日，全市场1167只ETF，总规模39239.52亿元，较前一周增加1084.23亿元，A股类和跨境类ETF规模居前 [5][29] - 非货币ETF中，沪深300的ETF资金净流入最多，中证A500的ETF资金净流出最多 [5][31] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF资金流入较高，华泰柏瑞沪深300ETF和鹏扬中债 - 30年期国债ETF流动性较高 [35]