市场行情 - 中国国债期货主力合约全线收涨，30年期主力合约涨0.30%报112.79，10年期主力合约涨0.06%报108.03，5年期主力合约涨0.06%报105.825，2年期主力合约涨0.04%报102.456 [2] - 银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国开债收益率下行0.75BP至1.908%，30年期国债收益率下行0.65BP至2.247%，10年期国债收益率微幅上行0.25BP至1.8375% [2] - 中证转债指数上涨0.44%至483.09点，成交金额521.56亿元，新债“N茂莱转”上市首日大涨57.30% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨，2年期收益率涨4.8BPs至3.615%，10年期收益率涨2.35BPs至4.188%，30年期收益率涨0.81BP至4.809% [3] - 欧元区主要国债收益率下跌，10年期德债收益率跌1.2BP至2.847%，10年期法债收益率跌2.8BPs至3.553% [4] - 10年期日债收益率下行0.6BP至1.954%，10年期英债收益率跌2.4BPs至4.503% [4] 一级市场 - 农发行发行的1.074年期金融债中标收益率为1.4632%，全场倍数2.18，10年期金融债中标收益率为1.9645%，全场倍数4.23 [5] 资金面 - 央行通过7天期逆回购操作单日净投放资金1105亿元，操作利率为1.40% [6] - Shibor短端利率多数下行，隔夜品种下行0.5BP至1.298%，创2023年8月以来新低 [6] 机构观点 - 兴证固收认为，各等级银行二永债收益率处于2021年以来偏低水平，信用利差处于偏高水平，建议关注AA级福建、AA-级甘肃等地城农商行二级资本债及AA级湖南、AA-级辽宁等地城农商行永续债的参与价值 [7] - 中信证券指出，人民币近期升值主要因内部经济基本面稳健及外部美元走弱和资本回流，升值可能放缓出口增速并鼓励进口增长，对出口制造业和进口依赖型行业影响各异 [8] - 华泰证券表示，未来两周将进入“央行超级周”，全球央行政策或现分化，全球降息周期进入收尾阶段，全球制造业周期有望回升，铜等工业品优先级或高于黄金，短端债券整体优于长端 [8]

市场行情 - 债市整体延续弱势盘整，超长端债券领跌，银行间现券收益率普遍走高约2个基点，国债期货主力合约全线收跌 [1] - 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌幅最大，下跌0.29%至112.24，10年期主力合约微涨0.02%至107.91，5年期主力合约跌0.01%至105.745，2年期主力合约持平于102.412 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行，其中30年期国债收益率上行1.75个基点至2.269%，50年期国债收益率上行3.9个基点至2.415%，10年期国开债收益率上行1.5个基点至1.94% [2] - 中证转债指数收盘上涨0.40%至483.93点，成交金额为603.95亿元，部分个券表现活跃，瑞达转债、再22转债等涨幅居前 [2] 海外债市 - 北美市场美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.18个基点至3.560%，10年期美债收益率涨3.89个基点至4.137%，30年期美债收益率涨3.91个基点至4.792% [3] - 亚洲市场日债收益率全线上行，10年期日债收益率走高2.3个基点至1.972% [4] - 欧元区市场主要国债收益率多数上行，10年期德债收益率涨2.7个基点至2.796%，10年期意债收益率涨1.7个基点至3.483%，10年期英债收益率涨4.2个基点至4.475% [4] 一级市场 - 农发行发行的1.074年、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.4715%、1.6828%、1.7772%，全场认购倍数分别为2.35倍、3.91倍、3.03倍 [5] - 新疆生产建设兵团发行的5年期和7年期地方债受到市场追捧，投标倍数均超过10倍，其中5年期债券中标利率1.73%，全场倍数10.44，7年期债券中标利率1.92%，全场倍数10.59 [5] 资金面 - 央行通过7天期逆回购操作向市场净投放资金147亿元，操作利率为1.40% [6] - 短期资金利率转为上行，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种上行0.1个基点至1.302%，7天期上行1.0个基点至1.426% [6] 机构观点 - 机构普遍认为超长债的调整风险尚未完全释放，当前供需矛盾突出，利差存在走阔的必要性 [1] - 华泰固收观点认为，超长债高拥挤度、低性价比风险得到一定释放，但伴随宏观叙事积极、风险偏好上升及“资产荒”逻辑弱化，利差正转向陡峭化，超长债波动加剧将成为常态，整体态度偏谨慎，建议操作上持有中短端信用债、存单及5-7年及以下利率债 [7][8] - 国盛固收观点认为，趋势上不认为超长债利差会显著攀升，随着年末银行指标压力缓和及保险等配置需求恢复，利差或再度修复，但需警惕交易性机构集中减持带来的短期市场冲击风险 [8] - 长江固收观点指出，当前债市困局在于财政拉长久期而央行买债偏少偏短，在此矛盾缓解前，中短端债券安全垫更厚、相对抗跌，超长端可能继续震荡偏弱 [8]

市场行情 - 国债期货主力合约全线收涨，30年期主力合约涨0.33%报116.45，10年期主力合约涨0.09%报108.485 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开债收益率下行0.85BP报1.8665%，10年期国债收益率下行0.35BP报1.8015% [2] - 中证转债指数收盘下跌0.20%，报490.74点，成交金额712.23亿元，个券表现分化 [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨2.71BPs报4.146%，30年期美债收益率涨3.85BPs报4.749% [3] - 欧债收益率普遍上行，10年期德债收益率涨3.2BPs报2.718%，10年期英债收益率涨13.6BPs报4.573% [4] - 10年期日债收益率走高3BPs至1.73% [4] 资金面 - 央行通过逆回购操作单日净投放1631亿元 [1][6] - 税期扰动下资金利率集体回升，Shibor隔夜品种上行14.5BPs报1.508% [1][6] - 近期资金面仍偏宽松，短端利率保持低位，对债市形成支撑 [1] 机构观点 - 在融资需求不足而资产荒延续背景下，债券配置力量或持续有利于利率下行 [1] - 转债市场因"紧供求"导致估值上升，部分个券出现"终局定价"特征，配置价值已远不如正股 [8] - 美联储降息预期的节奏变化是短期美元指数的重要影响因素，国内政策发力有望支撑人民币汇率在波动中逐步靠拢中间价 [8]

市场行情 - 债市走势反复，日内多数时间表现强劲但尾盘空头情绪突起，长端期现券同步走弱，国债期货主力收盘涨跌不一[1] - 银行间现券收益率午后走低3-4BPs后转为上行，10年期国开债收益率上行0.7BP至1.8875%，30年期国债收益率上行0.75BP至2.175%[2] - 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.27%报115.83，10年期主力合约涨0.13%报108.57，5年期主力合约涨0.16%报106.07，2年期主力合约涨0.10%报102.576[2] - 中证转债指数收盘上涨0.96%报488.66点，成交金额586.08亿元，应流转债、恒帅转债等涨幅居前，分别涨10.28%、8.44%[2] 海外债市 - 美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨0.37BP报3.486%，10年期美债收益率跌0.01BP报3.976%，30年期美债收益率跌0.75BP报4.542%[3] - 日债收益率多数回升，10年期日债收益率上行0.7BP至1.652%[4] - 欧债收益率多数上行，10年期德债收益率涨0.8BP报2.622%，10年期法债收益率涨0.3BP报3.417%，10年期英债收益率跌0.1BP报4.398%[4] 一级市场 - 农发行1.074年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.4811%、1.7549%、1.9480%，全场倍数分别为2.08、5.03、1.98[5] 资金面 - 央行开展5577亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日1382亿元逆回购到期，单日净投放4195亿元[6] - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行5.5BPs报1.414%，7天期下行1.8BP报1.512%，14天期下行8.8BPs报1.559%[6] 机构观点 - 机构认为重启国债买卖操作可能从买短开始，叠加货币宽松基调，1年内短端品种收益确定性更高[1] - 长端及超长债虽受益于股债性价比逻辑存在机会，但受期限利差偏高影响，修复过程可能反复[1] - 不同机构配债偏好呈现明显差异，银行自营以利率债为主，保险机构偏好长期利率债和高等级信用债，公募基金偏好政金债与信用债[7][8] - 央行恢复国债买卖或源于配合财政发力、呵护流动性及强化曲线调控，宽货币取向再确认[8] - 近期市场风险偏好下降，高弹性二永债迎利率和利差下降双重利好，5年期二永债信用利差有较大压缩空间[8]

债市行情 - 债市偏强整理，超长端表现更优，国债期货主力全线收涨，银行间现券收益率午后多数下行1BP左右 [1] - 30年期国债期货主力合约涨0.32%报115.4，10年期主力合约涨0.15%报108.175，5年期主力合约涨0.12%报105.745，2年期主力合约涨0.05%报102.388 [2] - 银行间10年期国开债收益率下行1BP报1.9075%，10年期国债收益率下行1.25BP报1.833%，30年期超长特别国债收益率下行1.15BP报2.201% [2] - 中证转债指数收盘上涨0.83%报485.18点，成交金额665.97亿元 [2] 海外债市 - 美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌0.01BP报3.488%，10年期美债收益率涨0.94BP报4.010%，30年期美债收益率涨2.18BPs报4.599% [3] - 日债收益率普遍上行，10年期日债收益率走高1.9BP至1.674% [4] - 欧元区债市方面，10年期德债收益率涨4.3BPs报2.625%，10年期法债收益率涨5.1BPs报3.431%，10年期意债收益率涨4.2BPs报3.414% [4] 一级市场 - 农发行182天期金融债中标收益率1.5580%，全场倍数3.48，3年期中标收益率1.7005%，全场倍数3.45，5年期中标收益率1.7841%，全场倍数2.79 [5] 资金面 - 央行开展3373亿元7天期逆回购操作，因当日1890亿元逆回购到期，实现单日净投放1483亿元 [6] - Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行12.2BPs报1.442%，7天期上行12.8BPs报1.542%，14天期上行3.5BPs报1.598% [6] - 受税期延后及跨月因素叠加影响，资金面面临压力，央行维持呵护投放以缓释资金压力 [6] 基本面 - 1-9月份全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%，9月份利润同比增长21.6% [7] - 高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长，叠加低基数效应，推动工业企业利润增速继续回升 [8] 机构观点 - 机构认为在MLF到期压力加大及支持政府债发行背景下，不排除央行在四季度降准或买入债券以释放流动性，年底前市场流动性将保持稳定充裕 [1] - 债市将继续震荡修复，四季度中后段利率下行或更为顺畅，建议采取哑铃型策略 [9] - 央行通过MLF等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期和债市情绪，保持中长端市场利率相对稳定 [9]

核心观点 - 债市周一整体表现疲弱，国债期货全线收跌，现券收益率普遍上行，超长端品种回调显著 [1] - 机构观点认为四季度债市环境略好于三季度，但需关注公募销售新规、机构行为及股市等风险点 [1] - 央行公开市场单日净回笼资金648亿元，资金利率表现分化但整体波动不大 [1][6] 行情跟踪 - 国债期货主力合约全线下跌，30年期主力合约跌幅最大，为0.37%，报115.300，10年期、5年期和2年期主力合约分别下跌0.14%、0.11%和0.04% [2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开债收益率上行1.3个基点至1.918%，10年期和30年期国债收益率均上行2个基点，分别报1.765%和2.0875% [2] - 中证转债指数微涨0.06%，收于474.51点，成交金额为602.49亿元，个券表现分化，晨丰转债涨停，涨幅20.00%，而亿田转债领跌，跌幅达11.97% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨，2年期、3年期、5年期、10年期和30年期美债收益率分别上涨4.77、4.96、5.19、4.00和2.66个基点 [3] - 日债收益率多数上行，10年期日债收益率走高4.4个基点至1.669% [4] - 欧债收益率普遍上行，10年期法债、德债、意债和西债收益率分别上涨2.6、1.0、2.0和1.7个基点，英国10年期国债收益率上涨3个基点至4.529% [4] 一级市场 - 农发行发行的182天、3年和5年期金融债中标收益率分别为1.5549%、1.7285%和1.7962%，全场认购倍数分别为3.79、2.28和2.51 [5] - 国开行发行的1年和3年期金融债中标收益率分别为1.4771%和1.7298%，全场认购倍数分别为3.36和2.86 [5] 资金面 - 央行通过7天期逆回购操作投放资金1890亿元，但因当日有2538亿元逆回购到期，实现净回笼648亿元 [6] - Shibor短端品种表现分化，隔夜品种微跌0.1个基点至1.317%，7天期和14天期品种分别上行0.3和0.7个基点 [6] 基本面 - 9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，低于预期的3.1%和前值的3.4% [7] - 1-9月固定资产投资（不含农户）同比下降0.5%，较前值0.5%的增幅转负，同期房地产开发投资同比下降13.9%，其中住宅投资下降12.9% [7] - 9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，显著高于预期的5.2%和前值的5.2% [7] 机构观点 - 中信证券认为近期债市修复行情得益于中美经贸摩擦变化、避险情绪升温及通胀未形成趋势，四季度行情取决于财政与货币政策配合，债券收益率上行风险有限 [9] - 华泰固收指出投资者普遍判断贸易摩擦将反复，四季度基本面或小幅走弱，降息预期略有升温但非大概率事件，债市以震荡为主，情绪较三季度略有修复，建议波段操作，久期偏好超过权益暴露 [9]

市场行情表现 - 国债期货主力合约全线收涨，30年期主力合约涨0.37%报114.440，10年期主力合约涨0.10%报108.065，5年期主力合约涨0.03%报105.685，2年期主力合约涨0.02%报102.370 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍反弹，10年期国开债收益率上行1.3BP至1.939%，10年期国债收益率上行1.2BP至1.755%，30年期国债收益率上行2.2BPs至2.106% [2] - 中证转债指数收盘下跌0.42%报483.6点，成交金额752.98亿元，个券表现分化，闻泰转债跌15.76%，惠城转债涨20.00% [2] 海外债市动态 - 美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌1.63BP报3.572%，10年期美债收益率跌1.95BP报4.117%，30年期美债收益率跌1.47BP报4.707% [3] - 欧元区主要国债收益率下跌，10年期德债收益率跌5.9BPs报2.643%，10年期法债收益率跌4.6BPs报3.477%，10年期英债收益率跌7BPs报4.673% [3] 一级市场发行 - 农发行182天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.6173%、1.7065%、1.7883%，全场倍数分别为1.79、2.63、3.16，边际倍数分别为1.56、3.3、2.02 [4] 资金面状况 - 央行开展1378亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日无逆回购到期，实现单日净投放1378亿元 [5] - Shibor短端品种多数下行，隔夜品种持平报1.314%，7天期上行4.4BPs报1.447%，14天期下行1.6BP报1.466% [5] 机构观点与市场展望 - 机构认为四季度债市或震荡修复，利差或逐步压降，加杠杆与哑铃策略占优，10月资产供给节奏放缓且资金持续宽松，债市将逐步进入修复阶段 [1][6] - 有观点指出中美贸易冲突升级可能导致债券利率下行，30年国债、10年国开及5年二永有望迎来整体利率下行和利差收缩的双重利好 [6] - 判断四季度债市表现略好于三季度，因债市赔率改善，基本面与债市供给转为有利，资金面大概率得以呵护，但长期叙事仍不利，明年债市呈现震荡或偏弱的概率较高 [7]

债市行情表现 - 国债期货全线上涨 30年期主力合约涨0.24%报117.4 10年期主力合约涨0.08%报108.02 5年期主力合约涨0.07%报105.59 2年期主力合约涨0.02%报102.406 [2] - 银行间利率债收益率窄幅波动午后下行居多 30年期超长特别国债收益率下行0.5BP至1.9825% 10年期国开债收益率下行0.5BP至1.8425% 10年期国债收益率下行0.25BP至1.7575% [2] - 中证转债指数下跌2.82%报476.94点 成交金额1110.27亿元 振华转债跌8.51% 松原转债跌7.40% 电化转债跌7.11% [2] 海外债市动态 - 美债收益率多数下跌 2年期跌4.26BP至3.672% 10年期跌0.78BP至4.261% 30年期涨3.56BP至4.920% [3] - 欧元区债收益率普遍下跌 10年期德债跌3.4BP至2.721% 10年期意债跌3.8BP至3.554% 10年期西债跌5BP至3.318% [3] - 10年期英债收益率上涨4.9BP至4.738% [3] 一级市场发行 - 农发行金融债中标收益率1.074年期1.3776% 3年期1.7541% 10年期1.8924% 全场倍数分别为1.89倍/2.2倍/2.76倍 [4] - 30年期宁夏地方政府债中标利率2.33% 全场倍数24.73倍 边际倍数8.09倍 [5] 资金面状况 - 央行开展3799亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 单日净回笼2361亿元 [6] - Shibor短端品种分化 隔夜下行0.2BP至1.315% 7天期上行2.4BP至1.491% 14天期上行1.1BP至1.526% [6] 宏观经济数据 - 1-7月全国规模以上工业企业利润总额40203.5亿元 同比下降1.7% [7] - 7月工业企业盈利水平持续恢复 利润降幅连续收窄 [7] 机构观点分析 - 债市脱离基本面定价核心在于低利率环境下赔率不足问题被股市赚钱效应强化 [9] - 信用债收益率逼近年内高位 绝对价值逐步凸显 建议优先布局哑铃型策略 [9] - 缩短组合久期或是当下最优策略 需密切跟踪股市动向及资金面变化 [9]

债市行情 - 国债期货主力多数收跌 30年期跌0.31% 10年期跌0.04% 2年期跌0.02% [2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行 30年期国债收益率上行0.7BP至1.963% 10年期国开债收益率上行0.75BP至1.83% [2] - 中证转债指数下跌0.25%至469.73点 成交金额819.88亿元 荣泰转债跌8.23% 大元转债涨15.69% [2] 海外债市 - 美债收益率集体下跌 2年期跌0.64BP至3.756% 10年期跌0.58BP至4.281% 30年期跌0.30BP至4.850% [3] - 日债收益率全线上行 10年期上行1.4BP至1.504% [4] - 欧债收益率多数上涨 10年期德债涨0.8BP至2.694% 10年期法债涨0.7BP至3.354% 英债收益率跌3.6BP至4.563% [4] 一级市场 - 国开行金融债中标收益率2年期1.5193% 5年期1.6562% 10年期1.7942% 全场倍数3.01/3.03/2.8 [5] - 农发行2年期金融债中标收益率1.5652%和1.7086% 全场倍数3.5和3.55 [5] 资金面 - 央行开展1146亿元7天期逆回购 利率1.40% 单日净回笼461亿元 [6] - Shibor短端品种多数上行 7天期上行0.1BP至1.433% 14天期上行0.1BP至1.456% [6] 机构观点 - 反内卷政策通过提升企业利润传导至需求端 或带来债券收益率上行拐点 [1][7] - 转债市场需关注强赎风险和新券估值风险 建议关注转股溢价率20%以内偏股型转债 [8] - 信用利差短期走扩风险加大 理财规模稳定支撑信用债需求 [8]

债市行情 - 国债期货全线收跌 30年期主力合约跌0.55%至118.6 10年期主力合约跌0.11%至108.495 5年期主力合约跌0.08%至105.735 2年期主力合约跌0.01%至102.364 [2] - 银行间利率债收益率普遍上行 30年期国债收益率上行3.1BPs至1.952% 10年期国开债收益率上行3.2BPs至1.822% 10年期国债收益率上行2.65BPs至1.7175% [2] - 中证转债指数逆势上涨0.67%至470.91点 成交金额818.93亿元 海泰转债等个券涨幅超12% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨 2年期涨3.45BPs至3.762% 10年期涨3.49BPs至4.287% 30年期涨2.53BPs至4.853% [3] - 欧债收益率普遍上行 10年期德债涨5.9BPs至2.687% 法债涨5.3BPs至3.347% 意债涨5.4BPs至3.474% 英债涨5.5BPs至4.599% [3] 一级市场 - 财政部28天期国债加权中标收益率1.122% 全场倍数3.95 182天期收益率1.3243% 全场倍数2.67 [4] - 农发行91天期金融债中标收益率1.3731% 全场倍数3.05 5年期收益率1.7046% 边际倍数达41.69 [4] - 国开行1年期金融债中标收益率1.3695% 边际倍数9.76 3年期收益率1.655% 全场倍数3.26 [4] 资金面 - 央行开展1120亿元7天期逆回购 中标利率1.4% 单日净回笼4328亿元 [5] - Shibor短端品种分化 隔夜利率微升0.06BP至1.315% 14天期下行1.39BP至1.455%创年内新低 [5] 宏观经济 - 7月CPI环比由降转升0.4% 同比持平 核心CPI同比涨0.8%连续3个月扩大 [7] - PPI环比降幅收窄0.2个百分点至-0.2% 同比降幅维持3.6% 工业品价格延续弱势运行 [7][8] 机构观点 - 中金固收预计8月PPI同比反弹至-2.8% CPI同比或降至-0.4% 建议关注债券收益率破位下行交易机会 [8] - 华泰固收认为十年期国债运行区间1.6-1.8% 建议把握信用债、二永债票息机会 曲线小幅陡峭 [9] - 兴证固收建议信用债投资采用短久期下沉策略 在低杠杆水平中平滑套息收益 [8]