报告行业投资评级 - 中升控股(0881.HK)评级为中性，吉利汽车(0175.HK)、小鹏汽车(XPEV)、小鹏汽车 - H(9868.HK)、比亚迪 - A(002594.SZ)、比亚迪 - H(1211.HK)、理想汽车(LI)、理想汽车 - H(2015.HK)、零跑汽车(9863.HK)评级为增持 [18] 报告的核心观点 - 小米6月26日晚发布第二款纯电SUV“Yu7”，一小时大定超20万辆，但部分大定可取消或由存量Su7轿车订单转换而来，约占30 - 40% [3] - 购买Yu7的原因包括酷炫迷人的外观设计、独特颜色，对潜在市场有吸引力，且小米粉丝中女性买家占比30 - 40%，部分男性买家购买决定由妻子或女性伴侣促成 [3] - 小米将扩大产能，8月启动交付，现在下单年底前可交付，现有Su7轿车等待时间约6 - 8个月 [3][4] - Yu7目前大定约30万辆，部分订单可能被取消或转换，还存在疑似黄牛出售已确认订单情况 [5] - 同价位可比新能源SUV车型中，特斯拉Model Y在中国年轻买家中逐渐失去“品牌光环”，小鹏G7面向科技达人男性小众市场，理想i8目标用户是六七座家庭用户，乐道L90目标客户是七座家庭用户，与Yu7目标客户不同 [5][6] - 小米成功对比亚迪、吉利或长城等品牌影响有限，预计小米今年交付35 - 40万辆，2026年有望超60 - 70万辆，未来中国品牌在乘用车市场份额将超80% [7] - 短期来看，零跑中期业绩期前盈利有上行空间，吉利次之，比亚迪若实现单车利润预期或短期反弹，看好理想汽车i8纯电SUV产能提升后销量增加，小鹏因与大众合作及新款增程型电车受关注，2026年高端汽车经销商中升可纳入考虑，维持对国企合资公司长期保守看法 [7] 根据相关目录分别进行总结 小米Yu7发布情况 - 小米6月26日晚正式发布第二款纯电SUV“Yu7”，一小时大定超20万辆，部分大定可取消或由存量Su7轿车订单转换而来，约占30 - 40% [3] 购买原因及人群 - 购买Yu7原因包括酷炫外观设计和独特颜色，对潜在市场有吸引力，买家多为20 - 40岁青年或中年人群 [3] - 小米粉丝中女性买家占比30 - 40%，部分男性买家购买决定由妻子或女性伴侣促成 [3] 交付情况及产能 - 8月启动交付，现在下单年底前可交付，现有Su7轿车等待时间约6 - 8个月，小米将扩大产能 [3][4] 订单情况 - Yu7目前大定约30万辆，部分订单可能被取消或转换，还存在疑似黄牛出售已确认订单情况 [5] 竞争车型分析 - 特斯拉Model Y在中国年轻买家中逐渐失去“品牌光环”，小鹏G7面向科技达人男性小众市场，理想i8目标用户是六七座家庭用户，乐道L90目标客户是七座家庭用户，与Yu7目标客户不同 [5][6] 对其他品牌影响及市场份额 - 小米成功对比亚迪、吉利或长城等品牌影响有限，预计小米今年交付35 - 40万辆，2026年有望超60 - 70万辆，未来中国品牌在乘用车市场份额将超80% [7] 投资建议 - 短期零跑盈利有上行空间，吉利次之，比亚迪若实现单车利润预期或短期反弹，看好理想汽车i8销量增加，小鹏因合作及新车受关注，2026年中升可纳入考虑，维持对国企合资公司长期保守看法 [7]

小米汽车新品发布 - 小米汽车首款SUV车型YU7系列上市，提供标准版、Pro版和Max版三种配置，售价区间为25.35万至32.99万元 [3] - 用户可支付5000元定金参与预售，7日内未确认订单可全额退款 [3] - 小米发布MIX Flip 2折叠屏手机，提供12GB+256GB、12GB+512GB及16GB+1TB三种存储配置，售价分别为5999元、6499元和7299元 [4] - MIX Flip 2搭载骁龙8至尊版处理器，配备4.01英寸M9材质外屏，支持500余款应用适配，电池容量为5165mAh，后置50MP徕卡双摄系统 [4] - 小米推出首款AI眼镜，整机重40克，提供三种镜框选择，支持线下验光配镜，集成12MP镜头，可通过语音指令实现视频录制、直播及AI识别功能，起售价1999元 [5] 阿里巴巴财报 - 阿里巴巴2025财年总收入达9963.47亿元，净利润同比增长77%至1259.76亿元 [6] - 阿里云收入实现双位数增长，AI相关产品收入连续七个季度保持三位数同比增幅 [6] - 淘天集团客户管理收入同比增长6%，88VIP会员规模突破5000万 [6] - 国际数字商业集团收入同比增长29% [6] - 年报披露合伙人名单变动，张勇、俞永福、戴珊等9人已退出合伙人序列 [6] 荣耀终端上市进展 - 荣耀终端股份有限公司已获上市辅导备案，辅导工作由中信证券负责 [7] - 此举标志着荣耀正式启动境内资本市场上市进程，具体融资规模及时间表尚未披露 [7] 理想汽车充电网络 - 理想汽车在江苏常州武进区揭幕全国首座穿梭式超级充电站 [8] - 该站点配备5C/4C双平台超充系统，包含4个单枪5C超充桩和3个双枪4C超充桩，峰值功率分别达520千瓦和360千瓦 [8] - 截至当前，理想汽车已建成超2500座超充站，计划2025年底将这一数字提升至4000座 [8] 鸿蒙智行促销活动 - 鸿蒙智行宣布智界全系车型可享2万元现金补贴，6月27日至7月31日期间下单最高可获价值6万元购车权益 [9] - 相关宣传内容在发布当日即被删除，官方未说明具体原因 [9] 安克创新供应链调整 - 安克创新确认充电宝产品召回事件系供应商私自更换电芯材料所致，目前已终止与该供应商合作 [11] - 公司与宁德新能源签订4500万个电芯采购协议，现有供应链体系可保障正常生产 [11]

小米第二款电动车YU7发布受益供应链分析 核心观点 - 摩根士丹利预测小米第二款电动车YU7 SUV将于2025年7月上市 华阳集团、拓普集团、德赛西威和星宇股份等供应链企业将显著受益 [1][6] 最大受益者：华阳集团 - 华阳集团首次为小米YU7供应全景抬头显示（P-HUD）模块"HyperVision" 取代首款车型SU7的原有供应商 具有标志性意义 [2] - 该项目预计为华阳集团带来年化10%-15%的营收增长 [3] - 行业趋势方面 宝马2025年新车型也将采用类似P-HUD技术 若其他车企跟进 华阳集团市场空间可能进一步扩大 [5] 其他关键受益企业 1) **拓普集团** - 同时为SU7和YU7供应空气悬挂系统 单车价值约6000~8000元人民币 [6] 2) **德赛西威** - 因YU7采用英伟达Thor芯片 德赛西威有望成为其自动驾驶域控制器供应商 [7] 3) **星宇股份** - 虽未直接供应YU7 但未来可能获得小米其他车型订单 [8] 小米股价潜在催化剂 - YU7上市表现超预期、中国线下渠道快速扩张或海外市场份额提升可能推动小米股价上行 [9]

小米自研芯片突破 - 公司推出首款3nm制程处理器"玄戒O1"，成为中国大陆首家、全球第四家掌握3nm技术的企业 [4] - 芯片集成10核CPU、16核GPU及190亿晶体管密度，性能虽落后苹果但已具备高端市场竞争力 [4][12] - 研发投入超135亿元，历时十年技术积累，标志着公司从"组装厂"向芯片设计第一梯队转型 [4][12] 生态战略布局 - 以自研芯片为纽带推动"人车家全生态"协同，覆盖手机、平板、手表及汽车等多终端 [3][4][5] - 搭载玄戒O1的小米15S Pro、Pad 7 Ultra和Watch S4同步发布，展示硬件深度整合能力 [5][7] - 汽车业务通过800V高压平台与700TOPS算力辅助驾驶芯片（英伟达Orin）强化差异化竞争 [13][14] 技术挑战与市场目标 - 3nm工艺良率、千万级装机量生死线及基带技术成熟度是当前主要技术瓶颈 [3][9][10] - 2024年公司高端智能手机出货量占比达23.3%，同比提升3个百分点，但仍需缩小与苹果、华为差距 [10] - 未来五年计划投入2000亿元研发，需平衡芯片与汽车业务的现金流压力 [10][14] 行业意义与竞争格局 - 玄戒O1被视为中国芯片行业转折点，突破高端芯片自主可控困境 [10][11] - 全球半导体竞争加剧，面临苹果、高通、联发科等技术迭代压力 [10] - 公司需重构用户心智，从性价比转向技术溢价，以支撑高端化转型 [14] 汽车业务战略 - YU7 SUV未采用自研芯片，但通过外部供应链整合聚焦补能效率与智能驾驶 [13][14] - 汽车定位从"年轻人第一台"转向"技术平权者"，强化生态联动与超级终端网络价值 [12][13] - 基带芯片T1的推出是通信技术自主化关键一步，但完全自主仍需时间 [4][14]