拉美新能源汽车市场机遇 - 拉美大陆气候条件相比欧洲、北美、俄罗斯更适宜新能源汽车使用，吸引中国汽车制造企业加速布局[1][3] - 2024年中国客车出口达6.2万辆创历史新高，同比增长超40%，拉美地区几乎所有电动公交车均来自中国制造[3] - 中国新能源车型出口带动航运需求，"黄河口"轮单次装载3800多辆新能源小汽车及75辆新能源大巴[3] 中国汽车出口物流布局 - 上海南港码头新开辟直航秘鲁钱凯港航线，首班"黄河口"轮装载4000多辆车辆及备件[1][3] - 航运企业增加滚装船运力投入，7000车位双燃料动力滚装船投入南美航线[3] - 5-8月航运旺季期间，南港码头已靠泊9艘滚装船，主要出口方向为东南亚及南美（秘鲁、哥伦比亚、智利）[3] 港口运营效率提升 - 南港码头通过增加夜间作业量优化车辆装卸效率，单次加注900立方液化天然气保障船舶燃料[3] - 边检部门采用"单一窗口"和政务平台实现"屏对屏"通关，提升船舶通关及人员上下外轮效率[4]

通胀数据表现 - 2025年5月CPI同比-0.1%，环比-0.2%；核心CPI同比0.6%，环比0.0%；PPI同比-3.3%，环比-0.4%[2][3][5][11] CPI分析 - 5月CPI环比由正转负主因能源价格下降和应季蔬菜上市量增加，分别使CPI环比下降约0.13个百分点和鲜菜价格下降5.9%[2][4][5] - 5月核心CPI同比较前值回升，涨幅扩大原因是金价上升、能源价格降幅收窄和假日效应下交通租赁费上涨[2][5] - 2025年CPI目标增速为2%左右，下半年若猪价超预期上行至每公斤40元且油价超预期上行，CPI或全年实现0.2%；若考虑季节性，2026年CPI读数可能下滑[3][8] PPI分析 - 5月PPI同比继续下行主因国际输入性因素和国内部分能源价格季节性下降[2] - 目前“铜金比”和“螺石比”或指向6月PPI仍然承压，下半年只要CPI - PPI剪刀差合理，企业预期难短期下滑，但盈利下行或扰动决策[3][14][15][16] 应对措施 - 政策端实施扩内需政策，加大对房地产和消费支持力度[10] - 改革端挖掘需求潜力，注重供给牵引需求和改善营商、消费环境[11]

CPI走势分析 - 5月CPI环比下降0.2%，同比降幅0.1%，与上月持平[1] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比降幅达0.13个百分点，贡献近七成总降幅[1] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.1个百分点[1][2] - 能源价格同比下降6.1%，降幅扩大1.3个百分点，拖累CPI同比下降0.47个百分点[2] 价格结构性变化 - 工业消费品（扣除能源）价格上涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点[2] - 金饰品价格同比上涨40.1%，家用纺织品和文娱耐用消费品分别上涨1.9%和1.8%[2] - 燃油小汽车和新能源车价格降幅收窄至4.2%和2.8%[2] - 服务价格上涨0.5%，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格均由降转涨，涨幅分别为3.6%、1.2%和0.9%[2] PPI表现及驱动因素 - 5月PPI同比下降3.3%，降幅扩大0.6个百分点，环比下降0.4%[1][4] - 工业生产者购进价格同比下降3.6%，环比下降0.6%[4] - 国际原油价格下跌传导至国内相关行业，煤炭、钢材、水泥等工业品价格下行[5] - 生活资料价格环比止跌，耐用消费品价格改善[5] 政策与行业动态 - 合肥市推出"66购物月"活动，镇江市发放600万元滴滴出行优惠券包刺激消费[3] - 高端装备制造业需求扩大，高技术产品价格同比上涨[5] - 超长期特别国债支持消费品以旧换新政策有望释放消费需求[3][5] 未来展望 - 短期CPI受能源价格波动和食品供应充足压制，PPI或维持低位[1][3] - 长期政策发力将带动消费需求释放，CPI和PPI有望温和回升[1][3][5] - 新质生产力成长改善供需关系，产业高端化转型支撑价格回升[1][5]

核心观点 - 5月CPI同比增速略高于预期，PPI同比增速略低于预期，能源价格下跌拖累两者同比增速，内需依然疲弱，但部分产品价格有向好趋势 [8] 6月金股组合 - 包含顺丰控股（002352.SZ）、安集科技（688019.SH）、佰仁医疗（688198.SH）、岭南控股（000524.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、索辰科技（688507.SH） [2] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3399.77，涨0.43%；深证成指收盘价10250.14，涨0.65%；沪深300收盘价3885.25，涨0.29%；中小100收盘价6398.91，涨0.30%；创业板指收盘价2061.29，涨1.07% [4] 行业表现（申万一级） - 医药生物涨2.30%、农林牧渔涨1.72%、纺织服饰涨1.61%、国防军工涨1.52%、社会服务涨1.51%；食品饮料跌0.43%，汽车涨0.03%、家用电器涨0.04%、建筑材料涨0.06%、房地产涨0.06% [5] 5月CPI情况 - 同比增速略高于预期，环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比增长0.6%，服务价格同比增长0.5%，消费品价格同比下降0.5% [8] - 能源价格是主要拖累因素，5月环比下降1.7%，影响环比下降约0.13个百分点，占总降幅近七成；同比下降6.1%，影响同比下降约0.47个百分点 [8] - 食品价格环比下降0.2%，降幅小于季节性水平1.1个百分点，影响环比下降约0.04个百分点 [8] - 内需依然偏弱，但需关注食品价格上行、服务消费需求强劲、耐用消费品价格变化、国际因素扰动四个变化 [9] 5月PPI情况 - 环比下降0.4%，同比下降3.3%，生产资料同比下降4.0%，生活资料同比下降1.4%，PPIRM同比下降3.6% [10] - 下降原因一是国际输入性因素，国际原油价格下行影响国内石油相关行业，3个行业合计影响环比下降约0.23个百分点，超总降幅五成；二是国内部分能源和原材料价格阶段性下行，4个行业合计影响环比下降约0.18个百分点 [10] 价格向好态势 - 消费新动能壮大带动生活资料等价格同比回升，衣着等带动生活资料价格同比降幅比上月收窄0.2个百分点 [11] - 高端装备制造等产业发展带动相关行业价格同比上涨，集成电路封装测试等价格同比上涨，光伏、锂电等行业价格同比降幅收窄 [11]

中国民生银行首席经济学家温彬认为，展望下一阶段，CPI将呈现低位温和回升态势。一系列增量政策 与存量政策协同显效，推动供需结构持续改善，将对相关行业价格起到支撑作用，暑期出行需求增加亦 将带动服务价格上涨。 当前，PPI仍处低位，但部分领域价格边际向好。董莉娟表示，影响5月份PPI环比下降的主要原因：一 是国际输入性因素影响国内相关行业价格下降。国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格下降，石 油和天然气开采业、精炼石油产品制造业、化学原料和化学制品制造业3个行业合计影响PPI环比下降约 0.23个百分点，超过总降幅的五成。二是国内部分能源和原材料价格阶段性下行。煤炭需求处于淡季， 电厂、港口存煤充足，加之新能源发电成本低、替代作用强，煤炭开采和洗选业价格下降3.0%，煤炭 加工价格下降1.1%。 叠加上年同期对比基数走高等因素影响，PPI同比降幅比上月扩大0.6个百分点。但从边际变化看，我国 宏观政策加力实施，部分行业供需关系有所改善，一些领域价格呈向好态势。 国家统计局数据显示，5月份，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和 能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上 ...

国补暂停与资金消耗情况 - 部分地区暂停"国补"活动是由于前期补贴资金已用完 新资金尚未到位 [1] - 截至5月31日国补资金消耗总额达1550亿~1650亿元 占3000亿元总规模的一半 [1] - "6 18"大促可能加速资金消耗 [1] 补贴对价格体系的影响 - 汽车行业新一轮"价格战"叠加国补可能进一步冲击价格体系 [1] - 5月燃油小汽车和新能源小汽车价格分别同比下降4 2%和2 8% [1] - 交通通信价格下降4 3% 家用洗衣机电视机制造等品类价格持续下行 [1] 补贴政策对消费的拉动效应 - 家电类商品零售额连续8个月保持两位数增长 4月限额以上单位零售额同比增38 8% [2] - 前5个月发放1 75亿份补贴 带动相关商品销售额1 1万亿元 [2] - 汽车以旧换新补贴申请量达412万份 [2] 财政补贴的阶段性特征 - 过去4轮补贴政策显示财政补贴当期乘数效应高 但后续因透支效应会持续回落 [2] - 汽车补贴因耐用品属性导致透支效应更显著 单次补贴可达万元以上 [2] 扩大内需的长期战略 - 需构建完整内需体系 实现居民消费可持续增长的内在驱动力 [3] - 政策强调"投资于人" 通过促进就业增收减负形成经济民生良性循环 [3] - 中办国办发文强化民生保障 构建扩大消费的社会基础 [3]

5月CPI数据表现 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，能源价格同比下降6.1%，影响CPI同比下降约0.47个百分点[1][2] - 核心CPI同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点，扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点[2] - 金饰品、家用纺织品和文娱耐用消费品价格分别上涨40.1%、1.9%和1.8%，燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅收窄至4.2%和2.8%[2] - 服务价格上涨0.5%，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格分别上涨3.6%、1.2%和0.9%[2] 5月PPI数据表现 - 5月PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，降幅扩大0.6个百分点，大宗商品价格走弱和输入性因素是主因[1][3] - 煤炭、钢材、水泥等价格下行，受南方高温雨水天气影响房地产和基建施工[3] - 生活资料价格环比由降转平，高端装备制造带动集成电路封装测试、飞机制造价格均上涨3.6%[3] - 光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格降幅收窄至12.1%和5.0%[3] 行业价格变化亮点 - 消费新动能壮大带动生活资料价格回升，半导体器件专用设备制造价格上涨0.7%[3] - 新能源行业供需改善，光伏和锂电价格同比降幅分别收窄0.4和0.3个百分点[3] - 服务消费领域价格回暖，暑期出行需求预计进一步推高交通和旅游价格[2][4] 后市展望 - CPI预计低位温和回升，食品价格平稳，油价触底反弹，核心通胀受政策推动改善[4] - PPI边际改善但难走出负区间，外贸企业"抢出口"对原材料价格形成支撑[4] - 需关注输入性价格压力、地产需求恢复及核心消费趋势三大因素[4]

CPI数据表现 - 5月CPI同比下降0 1% 环比下降0 2% 核心CPI同比上涨0 6% 涨幅比上月扩大0 1个百分点 [1] - 城市CPI持平 农村下降0 4% 食品价格下降0 4% 非食品价格持平 消费品价格下降0 5% 服务价格上涨0 5% [2] - 能源价格环比下降1 7% 影响CPI环比下降约0 13个百分点 占CPI总降幅近七成 能源价格同比下降6 1% 影响CPI同比下降约0 47个百分点 [3] PPI数据表现 - 5月PPI同比下降3 3% 环比下降0 4% 工业生产者购进价格同比下降3 6% 环比下降0 6% [4] - 生产资料价格同比下降4% 影响PPI总水平下降约2 98个百分点 采掘工业价格下降2 5% 原材料工业价格下降0 9% 加工工业价格下降0 3% [6] - 石油和天然气开采业价格下降5 6% 精炼石油产品制造价格下降3 5% 化学原料和化学制品制造业价格下降1 2% 合计影响PPI环比下降约0 23个百分点 [5] 行业价格变化 - 金饰品价格上涨40 1% 家用纺织品上涨1 9% 文娱耐用消费品上涨1 8% 燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4 2%和2 8% [3] - 煤炭开采和洗选业价格下降3% 煤炭加工价格下降1 1% 黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1% 非金属矿物制品业价格下降1% [5] - 交通工具租赁费上涨3 6% 飞机票上涨1 2% 旅游价格上涨0 9% 衣着价格上涨0 2% [3][6] 影响因素分析 - 国际原油价格下行导致石油相关行业价格下降 国内煤炭需求处于淡季 新能源发电替代作用强 [5] - 南方高温雨水天气影响房地产、基建项目施工 钢材、水泥等建材供给充足 [5] - "五一"假期文旅消费需求释放 带动出行服务价格上涨 夏装换季推动衣着价格走高 [4] 未来展望 - 需通过积极财政政策提振消费 拉动内需 推动物价回升 [2] - 宏观政策协同发力下 供需结构有所改善 核心CPI涨幅扩大 经济韧性凸显 [2] - 基数原因对下半年物价水平同比有支撑 产业政策推进将改善物价偏低局面 [6]

物价指数表现 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% 核心CPI同比上涨0.6% 涨幅比上月扩大0.1个百分点 [1] - PPI环比下降0.4% 同比下降3.3% 降幅比上月扩大0.6个百分点 [1] - CPI同比连续三个月保持在-0.1%水平 PPI同比跌幅扩大至-3.3% 能源价格持续下行是主要影响因素 [1] 能源价格影响 - 能源价格环比下降1.7% 影响CPI环比下降约0.13个百分点 占CPI总降幅近七成 [2] - 汽油价格下降3.8% 降幅比上月扩大1.8个百分点 [2] - 国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格下降 石油和天然气开采业价格下降5.6% 精炼石油产品制造价格下降3.5% [4] 食品和服务价格 - 食品价格环比下降0.2% 降幅小于季节性水平1.1个百分点 应季蔬菜价格下降 鸡蛋、猪肉和禽肉类价格稳中略降 [2] - 宾馆住宿价格涨幅创近十年同期新高 旅游价格涨幅均高于季节性水平 [2] - 服务价格涨幅扩大 交通工具租赁费、飞机票和旅游价格均由降转涨 [3] 工业品价格 - 煤炭、钢材、水泥等能源和工业品价格下行 [5] - 计算机整机制造价格上涨0.2% 家用洗衣机、电视机制造、汽车整车制造价格降幅均比上月收窄 [5] - 集成电路封装测试系列、飞机制造价格均上涨3.6% 可穿戴智能设备制造价格上涨3.0% [5] 政策与需求影响 - 以旧换新政策扩围加力 金饰品、家用纺织品和文娱耐用消费品价格涨幅均扩大 [3] - 消费新动能不断壮大带动生活资料等价格同比回升 衣着、一般日用品和耐用消费品价格均有上涨 [5] - 高端装备制造等产业发展带动相关行业价格同比上涨 [5] 未来展望 - 下半年CPI可能在基数效应下在0%附近波动为主 PPI磨底阶段或延长 [1] - 预计集成电路封装测试、飞机制造、可穿戴智能设备等高新技术产业产品价格将会上升 [6] - PPI有望边际改善 但走出负区间仍需时日 [6]

CPI数据表现 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.1个百分点 [1] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比降幅达0.13个百分点，贡献总降幅近70% [1] - 食品价格环比降幅0.2%，低于季节性水平1.1个百分点，对CPI环比拖累0.04个百分点 [1] 消费领域结构性变化 - 宾馆住宿价格环比大涨4.6%，创近十年同期新高，旅游价格环比上涨0.8%，均超季节性水平 [1] - 金饰品价格同比飙升40.1%，家用纺织品和文娱耐用品价格同比涨幅分别扩大至1.9%和1.8% [2] - 燃油车与新能源车价格同比降幅收窄，工业消费品（除能源）价格同比涨幅扩大0.2个百分点至0.6% [2] 能源价格影响 - 能源价格同比降幅扩大1.3个百分点至6.1%，拖累CPI同比下降0.47个百分点 [1] - 产油国被动减产削弱供应过剩预期，夏季季节性需求回升及战略储备采购或推动油价触底反弹 [2] 政策与展望 - 消费提振政策持续显效，部分领域价格呈现积极改善迹象 [2] - 机构预计CPI将进入低位温和回升通道，核心通胀有望保持稳定 [2]