报告投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告核心观点 - 天目湖2025年及2026年第一季度收入利润承压，主要受客流增长承压和客均消费下行影响，但降幅呈收窄趋势 [8] - 公司正推进经营、资产和管理系统焕新，受益于苏超赛事和沪苏湖高铁开通，客流有望逐步修复 [8] - 作为国内一站式旅游先行者，公司项目开发运营能力优异，且获国资赋能，随着新项目陆续投运，未来成长性可观 [8] - 基于行业需求承压，报告下调了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测 [8] 财务表现与预测总结 - **2025年业绩**：实现营业总收入5.08亿元，同比下降5.25%；归母净利润0.95亿元，同比下降8.92% [1][8] - **2026年第一季度业绩**：收入为1.00亿元，同比下降4.5%；归母净利润0.10亿元，同比下降24.5%，同比降幅较2025年第四季度有所收窄 [8] - **2025年分业务收入**：景区/温泉/酒店/旅行社/水世界业务收入分别为2.60/0.36/1.54/0.08/0.08亿元，同比变化为-7.9%/-16.0%/-3.6%/-6.0%/+7.5%，下半年各业务收入同比降幅均较上半年收窄 [8] - **2025年分业务毛利率**：景区/温泉/酒店/旅行社/水世界业务毛利率分别为67.2%/39.8%/20.1%/5.3%/2.5%，同比变化-3.2/-7.2/-1.3/-1.3/+45.9个百分点 [8] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为5.41亿元、5.73亿元、6.24亿元，同比增长6.55%、5.85%、8.97% [1] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.11亿元、1.22亿元、1.35亿元，同比增长16.56%、9.89%、10.50% [1] - **估值指标**：基于当前股价10.74元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为26.11倍、23.76倍、21.50倍 [1][9] 公司经营与战略总结 - **客流修复动力**：公司受益于苏超赛事和沪苏湖高铁开通，客流正逐步修复 [8] - **经营焕新**：2026年公司将通过品牌升级建设、打造沉浸式演艺等差异化内容体验、拓展渠道和优化产品组合运营来激活流量价值 [8] - **资产焕新**：公司正推进在建项目落地，策划储备项目，并开展轻资产输出，同时审慎进行重资产投资布局，以助力未来成长 [8] - **管理焕新**：公司深化管理改革，旨在提升组织效率和赋能 [8] 市场与基础数据 - **股价与市值**：报告发布时收盘价为10.74元，总市值为29.01亿元 [5] - **估值比率**：市净率（P/B）为2.10倍 [5] - **财务健康度**：最新财报期资产负债率为10.43%，每股净资产为5.11元 [6]

报告投资评级 - 公司评级为“买入” [3] - 当前股价为34.35元，合理价值为37.30元 [3] 核心观点与业务动态 - 报告核心观点为“品牌营销强化升级，温泉酒店二期项目年底投运” [1] - 公司发布2025年年报，实现营业收入7.88亿元，同比增长5.98%；实现归母净利润1.29亿元，同比降低10.33% [7] - 2025年第四季度，长白山主景区接待游客61.5万人次，同比降低约2.9%；2026年1-3月，接待游客58.03万人次，同比增长21.6% [7] - 公司调整温泉部落二期项目规划，增加亲子客房供给，适量减少温泉区域，预计投运时间延期至2026年年底 [7] - 公司公告托管“长白山麓角村”项目，托管期三年，管理费按收入的6%计提 [7] 财务表现与预测 - **收入与利润**：2025年收入7.88亿元，归母净利润1.29亿元 [7]。预计2026-2028年营业收入分别为8.85亿元、9.73亿元、10.58亿元，对应增长率分别为12.4%、9.9%、8.8% [2]。预计2026-2028年归母净利润分别为1.69亿元、1.91亿元、2.12亿元，对应增长率分别为30.9%、13.0%、10.8% [2] - **盈利能力**：2025年毛利率为37.47%，同比降低4.20个百分点；净利率为15.9% [7][10]。预计2026-2028年毛利率将恢复至40.1%、40.5%、41.1% [10] - **费用率**：2025年销售费用率为3.52%，同比增加1.58个百分点，主要由于新增营销部门、强化品牌推广及市场渠道拓展；管理费用率为10.24%，同比增加0.3个百分点 [7] - **每股指标与估值**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.62元、0.70元、0.78元 [2]。基于2026年预测，给予60倍市盈率（PE）估值，对应合理价值37.30元/股 [7]。当前对应2026年预测市盈率为55.2倍 [2] 分业务板块表现 - **旅游客运业务**：2025年实现收入5.20亿元，同比降低3.26% [7] - **酒店业务**：2025年实现收入1.62亿元，同比增长15.69% [7] - **旅行社业务**：2025年实现收入0.59亿元，同比增长97.05% [7] - **其他业务**：2025年实现收入0.47亿元，同比增长30.75%，恩都里商旅社区、云顶市集等新增业态表现亮眼 [7] 资产负债表与现金流概况 - **资产与负债**：2025年末总资产为18.43亿元，货币资金为4.39亿元；资产负债率为18.0% [8][10] - **现金流**：2025年经营活动现金流净额为1.73亿元，投资活动现金流净额为-1.50亿元，融资活动现金流净额为1.17亿元（主要包含2.50亿元股本融资） [8] - **关键比率**：2025年净资产收益率（ROE）为8.6%，预计2026-2028年将回升至10.3%、10.6%、10.7% [2][10]

报告投资评级 - 投资评级为“增持”，且为维持评级 [3][6] 报告核心观点 - 核心观点：2025年第四季度收入实现高单位数增长，但业绩持平，反映了公司收入结构的变化。拉长时间看，九华旅游的稳定增长趋势未改变，2026年上半年旺季仍预期正增长 [4] - 2025年全年收入与利润均创历史新高，但下半年表现略低于此前预期，基于此略下调了未来盈利预测 [6] - 公司长期业绩稳定性在上市景区中极其稀缺，虽然收入结构略有变动，但各项业务均保持稳定增长 [6] - 远期项目（狮子峰索道建设、百岁宫缆车升级改造）预计将为未来贡献收入利润增量 [6] 公司财务与业绩表现 - **2025年业绩**：实现营业收入8.79亿元，同比增长14.9%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长14.4% [6] - **2025年下半年业绩**：收入3.96亿元，同比增长7.1%；归母净利润0.71亿元，与去年同期基本持平 [6] - **2025年第四季度业绩**：收入2.11亿元，同比增长7.7%；归母净利润0.32亿元，与去年基本持平；毛利率为43.6%，同比下降2.0个百分点，主要因高毛利率的索道业务收入占比下降 [6] - **分业务增长**：2025年，索道、客运、旅行社、酒店业务收入分别增长12.3%、25.0%、23.9%、7.5%，其中客运业务增长最快，主要得益于公司在景区内的客运专营权及景区交通管制趋严 [6] - **盈利预测**：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为2.32亿元、2.49亿元、2.66亿元（原预测2026/2027年为2.59亿元、2.89亿元） [3][6] - **营收与利润预测**：预计2026E/2027E/2028E营业收入分别为9.61亿元、10.58亿元、11.38亿元，同比增长9%、10%、8%；归母净利润同比增长率分别为9%、7%、7% [3] - **每股指标预测**：预计2026E/2027E/2028E每股收益分别为2.10元、2.25元、2.40元；每股经营现金流分别为2.93元、3.12元、3.32元 [3][8] - **盈利能力指标**：预计2026E/2027E/2028E毛利率分别为50.3%、49.6%、49.6%；净利率分别为24.2%、23.5%、23.4%；净资产收益率（ROE）分别为12.5%、11.9%、11.4% [8] - **估值指标**：基于2026年3月26日收盘价，对应2026E/2027E/2028E的市盈率（P/E）分别为18.6倍、17.4倍、16.3倍；市净率（P/B）分别为2.3倍、2.1倍、1.9倍 [3][8] 公司基本状况与财务预测明细 - **股本与市值**：总股本1.1068亿股，流通股本1.1068亿股；市价39.17元；总市值43.35亿元，流通市值43.35亿元 [1] - **资产负债表预测**：预计公司总资产将从2025年的19.52亿元增长至2028年的29.63亿元；货币资金预计从2025年的2.27亿元显著增长至2028年的11.12亿元 [8] - **现金流量预测**：预计2026E/2027E/2028E经营活动现金流分别为3.24亿元、3.45亿元、3.67亿元 [8]

报告投资评级 - 对西域旅游（300859）维持“增持”评级 [1] 报告核心观点 - 西域旅游2025年收入端恢复增长，但新项目成本及费用增加拖累利润表现，归母净利润同比下滑13.68% [7] - 公司作为新疆唯一的文旅上市平台，资源禀赋稀缺，新疆国资委入主有望整合资源，未来需关注新项目扩张和资源整合进展 [7] - 报告调整了未来盈利预测，预计2026-2028年归母净利润将恢复增长，增速分别为19.32%、15.45%和12.04% [1][7] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：营业总收入为3.26亿元，同比增长7.32%；归母净利润为0.75亿元，同比下降13.68% [1][7] - **单季度表现**：2025年第四季度营收0.39亿元，同比增长14.71%；归母净利润为-0.24亿元，同比减亏17.24% [7] - **盈利能力**：2025年毛利率为47.4%，同比下降8.2个百分点；归母净利率为22.9%，同比下降5.6个百分点 [7] - **未来预测**：预测2026-2028年营业总收入分别为3.56亿元、3.85亿元和4.14亿元，同比增速分别为9.12%、8.21%和7.44% [1][8] - **盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为0.89亿元、1.03亿元和1.15亿元 [1][8] - **每股收益**：预测2026-2028年EPS（最新摊薄）分别为0.57元、0.66元和0.74元 [1][8] 业务分项表现 - **传统业务**：2025年旅游客运收入1.98亿元（同比+1.52%），索道运输收入0.47亿元（同比+1.44%），游船业务收入0.43亿元（同比-2.61%） [7] - **新兴业务**：2025年沉浸式演艺收入0.14亿元，同比增长100.00%；旅行社业务收入0.07亿元，同比增长104.86% [7] - **景区数据**：根据昌吉日报，天山天池景区2025年接待游客345.78万人次，同比增长10.46%；旅游经济收入达16.49亿元，同比增长5.34% [7] 费用与成本分析 - **销售费用**：2025年销售费用率为1.7%，同比上升0.5个百分点，主要因淡季加大营销推广 [7] - **管理费用**：2025年管理费用率为18.9%，同比下降1.3个百分点 [7] - **财务费用**：2025年财务费用率为1.0%，同比上升0.8个百分点，主要因新项目贷款利息增加 [7] - **成本压力**：毛利率下降主要由于新项目投运导致折旧摊销等固定费用增加 [7] 公司发展策略与前景 - **项目优化**：公司未来将巩固天山天池核心景区运营，并推进“遇见喀什”、“遇见赛湖”等新项目爬坡，以贡献增量收入 [7] - **资源整合**：作为新疆自治区唯一的文旅上市平台，公司将依托平台优势，积极推动区域内旅游资源整合 [7] - **产品创新**：公司将深耕新疆核心资源，创新文旅产品供给，构建全链条服务生态 [7] 市场数据与估值 - **股价与市值**：收盘价34.43元，总市值53.37亿元，流通市值53.37亿元 [5] - **估值水平**：基于最新摊薄EPS，当前股价对应2025年市盈率（P/E）为71.46倍 [1][8] - **预测估值**：报告预测2026-2028年市盈率（P/E）分别为59.89倍、51.88倍和46.30倍 [1][8] - **市净率**：当前市净率（P/B）为6.83倍 [5]

报告行业投资评级 - 文化旅游基础设施与运营行业评级：**稳定** [1] 报告核心观点 - **行业阶段**：2025年国内旅游市场由复苏步入良性发展阶段，居民出行意愿维持高位，仍以本地游和周边游为主，消费需求日趋刚性 [1] - **国际旅游**：国际旅游市场在政策释放与支付便利化驱动下，进入高质量增长期 [1] - **子行业分化**：旅游景区行业进入分化期，传统景区加速向品质化与沉浸式业态转型；酒店业供需关系步入深度调整期，短期内面临客房单价增长疲软与运营成本上行的利润压力 [1] - **政策导向**：政策重点由跨周期调控转向提质增效，聚焦培育文旅消费新增长点，支撑旅游业作为新兴战略性支柱产业的高质量发展 [1] - **财务表现**：样本企业2025年以来营收增速有所放缓，但行业经营韧性仍有望持续；盈利结构分化加剧，休闲设施子行业依托资源稀缺性保持较强盈利能力，文旅基础设施企业对政府补助等非经常性损益依赖度较高 [2] - **债务与杠杆**：2025年以来整体债务规模持续攀升，刚性债务占比上升，财务杠杆较高，细分领域分化明显 [4] - **2026年展望**：政策红利与放假制度新规有望共促文旅消费需求增长，行业呈稳步发展态势；国际入境游有望培育为新增长点；AI等科技工具推动“科技+文旅”新场景增长；行业信用质量分化态势持续 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、运行状况 - **行业定义与结构**：行业涵盖文化旅游资源的开发建设及配套服务供给，产业链上游为旅游资源开发，中游为“食、行、住、游、购、娱”六大核心环节，下游为旅游推广营销 [7] - **经济贡献**：旅游业是战略性支柱产业，“十四五”期间旅游及相关产业增加值对国民经济综合贡献超过10% [10]。2024年旅游及相关产业实现增加值5.86万亿元，占GDP比重4.35%，同比提升0.11个百分点 [10] - **国内旅游市场**：2024年国内出游人次56.15亿人次（同比增长14.8%），出游总花费5.75万亿元（同比增长17.1%），花费小幅超越2019年0.4% [16]。2025年前三季度国内出游人次49.98亿人次（同比增长18.0%），出游总花费4.85万亿元（同比增长11.5%） [16]。2025年国庆中秋假期国内出游人次8.88亿人次（同比增长16.1%，较2019年同期增长13.6%），出游总花费8090.06亿元（同比增长15.4%，较2019年同期增长24.5%） [16] - **消费特征**：2025年以来本地游与周边游持续主导市场，呈现“高频次、近距离”趋势 [17]。2026年春节将形成9天连休，有望激发远途旅游需求 [17] - **国际旅游市场**：2024年入境游客约1.32亿人次（同比增长61%），入境游客总花费约942亿美元（同比增长77.8%） [18]。2025年前三季度国际航线旅客运输量5915.5亿吨公里（同比增长23.5%，已超2019年同期5.73%） [18] - **需求驱动**：2025年前三季度我国GDP与居民人均可支配收入分别同比增长5.2%和5.1% [23]。同期国内旅游收入同比增长11.5% [23]。旅游支出意愿比重在2025年前三季度升至30.8%，已反超2019年同期平均值30.6% [27] - **人均消费**：2025年前三季度，国内居民人均旅游消费970元，较上年同期下降5.5%，但较2019年同期微增2.5% [28] - **供给端现状**：截至2024年末，全国拥有A级旅游景区1.65万家，包括5A级359家 [31]。但旅游产品仍以观光为主，互动体验类供给相对匮乏，传统景区过度依赖“门票经济” [31] - **行业经营特征**：行业兼具政府主导性和政策敏感性，优质旅游资源开发多由地方国有企业主导 [34]。行业属典型资本密集型领域，2024年“大旅游”行业资产负债率均值为60.6% [36] - **盈利能力**：2024年“大旅游”行业销售利润率平均值跌至-4.4%，呈现增收不增利；同期总资产报酬率平均值微升至0.10%，整体资产获利能力仍偏弱 [38] (一) 休闲设施/文旅基础设施与运营 - **旅游景区**：2024年A级景区接待人数67.60亿人次（同比增长17.57%，恢复至2019年的104.40%），实现营业收入4814.2亿元（同比增长18.32%，恢复至2019年的95.03%） [43]。截至2024年末，我国5A级景区共359家，东部、西部、中部和东北地区分别分布128家、124家、84家和23家 [47]。传统景区收入结构高度依赖门票和景区客运，二次消费等衍生收入相对薄弱 [50] - **主题公园**：截至2024年10月，我国共有385座主题公园，特大型项目包括上海迪士尼乐园、北京环球影城等 [52]。2024年纳入评价的90家大型和特大型主题公园合计接待游客1.3亿人次（同比减少1.76%），实现营业收入292.52亿元（同比减少3.74%） [53] (二) 酒店业 - **结构特征**：截至2024年9月末，我国酒店业经济型、中档、高档、豪华型分别占比78.51%、13.91%、6.02%和1.56% [54]。2024年9月末星级饭店数量为6129家，实现营业收入1111.60亿元 [55] - **连锁化发展**：截至2024年末，全国连锁酒店总量达9.33万家、客房约707万间（同比增长4.68%） [59]。前10强客房数占连锁总量近六成 [59]。锦江酒店和首旅酒店加盟特许占比分别约94%和91% [58] - **经营表现**：2025年前三季度主要酒店集团业绩分化，亚朵集团净利润同比提升23.24%，华住集团净利润同比增长15.40%，锦江酒店净利润同比下滑32.52% [62] 二、政策环境 - **政策转向**：2025年以来，政策重点由需求和供给侧兼顾的跨周期调控转向提质增效，围绕培育文旅消费新增长点出台相关政策 [63] - **消费培育**：2025年1月国务院办公厅印发文件，支持数字文旅、智慧旅游等新业态发展，鼓励开发沉浸式演艺、研学旅行等产品 [64] - **消费促进**：2025年4月文化和旅游部通知，要求通过“百城百区”金融支持发放文旅消费补贴，并激发夜间文旅消费活力 [65] - **免税升级**：2025年10月调整海南离岛免税购物政策，调整免税购物额度上限并扩容商品品类 [66] - **“十五五”规划**：2025年10月党的二十届四中全会通过建议，明确“十五五”时期要完善文化和旅游深度融合发展体制机制，加快发展数字文化、创意设计、低空旅游等新兴领域 [68] 三、样本分析 (一) 样本筛选 - **样本构成**：最终选取有效样本41户，包括酒店业6户、休闲设施与运营类18户、文旅基础设施与运营类13户、旅游服务业4户 [70] (二) 业务分析 - **营收表现**：样本企业2022-2024年及2025年前三季度营业收入分别为625.49亿元、1016.24亿元（同比增长62.47%）、1078.37亿元（同比增长6.11%）和832.18亿元（同比增长3.51%） [72] - **企业背景与分布**：41家样本企业中35家为国有企业，41.46%位于东部地区 [75]。位于上海市和北京市的样本企业2024年平均营业收入分别为105.39亿元和71.03亿元 [75] - **经营效率**：样本企业资产运营效率偏低，2024年总资产周转速度为0.20次/年 [77] - **盈利能力**：2024年样本企业综合毛利率为31.46% [82]。休闲设施与运营子行业盈利能力相对强，文旅基础设施与运营子行业盈利能力相对偏弱 [82] - **期间费用**：2025年前三季度样本企业期间费用率为23.86%，对利润空间侵蚀作用仍显著 [86]。文旅基础设施与运营子行业期间费用负担相对更大 [87] - **非经常性损益**：文旅基础设施与运营样本盈利对政府补助等非经常性收益的依赖度明显偏高 [90] - **净利润**：样本企业2022-2024年及2025年前三季度净利润分别为-78.76亿元、63.08亿元、80.60亿元和41.52亿元 [91]。2024年净资产收益率为3.76% [91] (三) 财务分析 - **财务杠杆**：2025年9月末样本企业整体资产负债率为60.76% [95]。细分行业中，文旅基础设施和酒店业样本资产负债率相对最高，休闲设施样本最低 [95] - **资产结构**：样本企业资产以非流动资产为主，2025年9月末非流动资产占总资产的比重为61.63% [99]。文旅基础设施样本其他应收款占资产总额比重较高，2025年9月末为14.47% [99] - **债务结构**：样本企业整体负债以中长期为主，2025年9月末整体长短期债务比为143.73% [101]

公司业务范围 - 公司是丽江地区较早从事旅游业开发和经营的企业 [2] - 公司是丽江及滇西北地区第一家上市企业 [2] - 公司业务范围涵盖索道服务、酒店建设与运营、文化演艺、餐饮服务、旅游配套服务、景区游客集散、旅行社等 [2]

公司股价与交易表现 - 12月26日盘中，公司股价上涨2.02%，报45.91元/股，成交额2.51亿元，换手率2.07%，总市值125.04亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入435.73万元，特大单净买入109.5万元，大单净买入326.23万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨9.21%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌3.06%、4.69%、1.10% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为11月5日，当日龙虎榜净卖出6961.51万元，买入总额1.31亿元（占总成交额7.61%），卖出总额2.00亿元（占总成交额11.66%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为旅游服务业，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务 [1] - 主营业务收入构成为：旅游客运业务66.82%，酒店业务24.09%，其他业务6.82%，旅行社业务2.28% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.36亿元，同比增长6.99%；实现归母净利润1.49亿元，同比增长1.05% [2] - 公司自A股上市后累计派现1.44亿元，近三年累计派现4253.39万元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.59万户，较上期增加25.35%；人均流通股5814股，较上期减少20.23% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股274.64万股，较上期增加174.74万股 [3] - 富国中证旅游主题ETF持股222.46万股，较上期增加84.71万股；南方中证1000ETF持股97.42万股，较上期减少1.53万股 [3] - 华夏中证1000ETF与华夏中证旅游主题ETF为新进十大流通股东，分别持股57.98万股和48.46万股 [3] - 广发鑫享混合A、华夏内需驱动混合A、华安安康灵活配置混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区 [2] - 公司所属概念板块包括在线旅游、冰雪产业、网约车概念、旅游酒店、东北振兴等 [2]

股价与融资交易表现 - 11月20日公司股价下跌3.22%，成交额达8.72亿元 [1] - 当日融资买入8241.38万元，融资偿还7871.26万元，实现融资净买入370.12万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计3.88亿元，其中融资余额3.87亿元，占流通市值的2.79%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 融券余量1.65万股，融券余额85.80万元，同样超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本面与股东结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.59万户，较上期增加25.35%；人均流通股为5814股，较上期减少20.23% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.36亿元，同比增长6.99%；归母净利润为1.49亿元，同比增长1.05% [2] - A股上市后累计派现1.44亿元，近三年累计派现4253.39万元 [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股274.64万股，较上期增加174.74万股 [2] - 富国中证旅游主题ETF（159766）为第五大流通股东，持股222.46万股，较上期增加84.71万股 [2] - 南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股97.42万股，较上期减少1.53万股 [2] - 华夏中证1000ETF（159845）和华夏中证旅游主题ETF（562510）为新进第九和第十大流通股东，持股分别为57.98万股和48.46万股 [2] - 广发鑫享混合A、华夏内需驱动混合A、华安安康灵活配置混合A退出十大流通股东之列 [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为旅游服务业，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务 [1] - 主营业务收入构成为：旅游客运业务66.82%，酒店业务24.09%，其他业务6.82%，旅行社业务2.28% [1]

股价表现与交易数据 - 11月12日公司股价盘中上涨2.06%，报收48.60元/股，总市值132.36亿元 [1] - 当日成交金额为3.97亿元，换手率达3.11% [1] - 今年以来公司股价累计上涨15.61%，近60日涨幅为23.26%，但近5个交易日下跌7.71% [1] - 资金流向显示主力资金净流出580.54万元，特大单与大单买卖金额占比分别为4.58%/5.68%和16.50%/16.87% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为旅游服务业，收入构成为旅游客运业务66.82%、酒店业务24.09%、其他业务6.82%、旅行社业务2.28% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入6.36亿元，同比增长6.99%，归母净利润1.49亿元，同比增长1.05% [2] - A股上市后累计派现1.44亿元，近三年累计派现4253.39万元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日公司股东户数为4.59万户，较上期增加25.35%，人均流通股5814股，较上期减少20.23% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股274.64万股，较上期增加174.74万股 [3] - 富国中证旅游主题ETF（159766）为第五大流通股东，持股222.46万股，较上期增加84.71万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）和华夏中证1000ETF（159845）分别为第七和第九大流通股东，其中华夏中证1000ETF为新进股东 [3] - 华夏中证旅游主题ETF（562510）为新进的第十大流通股东，持股48.46万股 [3] 行业分类与市场活动 - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区，概念板块包括旅游酒店、东北振兴、在线旅游等 [2] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为11月5日，当日龙虎榜净买入-6961.51万元，买入总计1.31亿元，卖出总计2.00亿元 [1]

股价与交易表现 - 11月12日盘中下跌2.02%，报收38.39元/股，总市值59.50亿元 [1] - 当日成交1.53亿元，换手率2.54%，主力资金净流出1761.95万元 [1] - 今年以来股价上涨10.06%，但近5日、20日、60日分别下跌5.26%、4.98%、10.09% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为8月8日，龙虎榜净买入3863.12万元 [1] 公司基本面 - 公司主营业务为旅游资源的开发经营，包括旅游客运、索道观光、游船观光等 [2] - 旅游客运是核心收入来源，占比64.81%，其次为索道运输13.16%和游船11.36% [2] - 2025年1-9月实现营业收入2.86亿元，同比增长6.20% [2] - 2025年1-9月归母净利润9858.46万元，同比减少14.51% [2] 股东与机构持仓 - 截至10月20日，股东户数2.62万，较上期增加1.34% [2] - 富国中证旅游主题ETF为第五大流通股东，持股185.67万股，较上期增加64.51万股 [3] - 香港中央结算有限公司新进为第七大流通股东，持股98.21万股 [3] - 广发鑫享混合A、富国天惠成长混合(LOF)A/B退出十大流通股东之列 [3] 公司分红与行业 - A股上市后累计派现1.08亿元，近三年累计派现9300.00万元 [3] - 公司所属申万行业为社会服务-旅游及景区-自然景区 [2] - 概念板块包括冰雪产业、低空经济、股权转让、在线旅游、旅游酒店等 [2]