公司近期资本运作与战略目标 - 公司公告拟筹划发行H股并在香港联交所上市，相关方案尚在论证中，需履行后续审批程序[3] - 此举被视为推进国际化战略、构建"A+H"双融资平台的关键一步[4] - 公司实控人朱兴明提出"绝对第一"的战略目标，即市占率超过50%的断崖式领先[6] 公司历史沿革与业务构成 - 公司成立于2003年，由朱兴明联合18位同仁（其中16人来自华为）共同创立，高管团队超半数拥有华为或艾默生背景[9] - 公司从变频器产品起步，业务已拓展至伺服系统、工业机器人、新能源电控、智慧电梯、轨道交通等多个领域[9] - 2024年，通用自动化业务营收约152亿元，新能源汽车业务营收约160亿元，分别占总营收的41%和43%，构成两大支柱[11] - 2024年，公司SCARA机器人跃居中国市场第一，整体工业机器人跻身市场前三[11] 公司财务表现与增长挑战 - 2025年前三季度营收达316.63亿元，同比增长24.67%；归母净利润42.54亿元，同比增长26.84%[4] - 2022年以来，公司营收增速从过去20年50%以上的复合增长率回落至2024年的21.77%[13] - 通用自动化业务面临中低端市场饱和、高端市场由外资主导以及制造业需求疲软的压力，行业市场规模已连续两年萎缩[11] - 新能源汽车业务面临主机厂加速自研核心零部件，压缩第三方供应商利润空间的挑战[11] - 智慧电梯与轨道交通业务受房地产低迷与基建节奏影响，需求承压[12] - 公司整体毛利率从2012年的52.2%持续下滑至2024年的约30%[22] 储能业务战略定位与发展历程 - 储能业务被公司寄予厚望，定位为继通用自动化、新能源汽车之后的"第三条增长曲线"，但目前仍归属"其他"类目，2024年营收占比仅0.6%[2][13] - 公司计划在新品类中率先使储能业务突破10亿级规模[13] - 公司曾于2009年进入光伏逆变器领域并做到国内第二，但在2016年砍掉该业务，后于2020年重返能源领域，定位转向构建覆盖"源、网、荷、储"的数字能源生态[15] - 2021年依托光伏逆变器技术切入储能变流器领域，当年储能业务暴增10倍[16] - 2022年行业火热时公司选择战略收缩，2025年高调宣布全面重返储能[16] - 2024年，公司中标中国电气装备集团4.3GW的PCS集采，份额高达37%，位居中标企业之首；同年储能PCS出货7GW，成为全球储能PCS出货量排名第6的中国企业[16] 储能业务最新进展与产能布局 - 2025年11月17日，总投资约10亿元、年交付能力高达50GW的西安储能基地正式投产，跻身全球PCS单体工厂第一梯队，达产后预计可实现年营收80亿元[16] - 2025年，公司发布了液冷430kW组串式PCS、3.5MW大功率集中式PCS等多款全球首发产品，其中3.5MW PCS通过欧标认证，功率密度达985kW/m³，已获欧美市场准入[18] 储能业务市场策略与生态构建 - 公司储能业务以大储项目为主，但战略瞄准"荷侧"的工商业储能，目标客户（如冶金、化工、锂电制造等高耗能企业）与公司传统工业自动化客户高度重合[18] - 公司目标不止于销售设备，旨在构建融合软硬件的数字能源生态，依托InoCube数字化平台和FEMS能源管理软件平台，为企业提供覆盖"源、网、荷、储"的能效优化综合解决方案[18] - 公司通过旗下产业投资平台汇川产投布局产业链，战略投资了沃太能源[19] 国际化战略与目标 - 公司为储能业务设定了"三步走"目标：2025–2026年市占率突破5%；2027–2028年跻身全球TOP 3；2030年后主导下一代储能技术标准[20] - 2025年，公司参与了南半球最大储能电站——澳大利亚Bundey项目（1.2GW/3.9GWh），项目也落地印尼、印度等国[21] - 截至2025年上半年，公司海外营收占比仅为6.43%[22] - 筹划港股IPO旨在为全球化战略注入关键"弹药"，加速切入欧美主流供应链[22] 行业竞争环境 - 2025年7月，公司以0.192元/W的超低价中标中石油65MW储能项目，折射出行业价格战已陷入非理性区间[22] - 短期来看，价格战与行业洗牌不可避免，大量缺乏核心技术与生态整合能力的企业将加速出局[22] - 长期而言，具备"硬件+软件"深度融合、全球化布局与用户运营一体化能力的玩家方能穿越周期[22]

公司业务与市场 - 公司产品出口市场主要集中在“一带一路”沿线，聚焦俄罗斯、东南亚、非洲、中亚以及中东等国家和地区[2] - 公司海外业务目前以经销渠道为主，未来将采用“经销+直销+战略协同”三维驱动模式，加速构建多层次全球化营销网络[2] - 公司致力于推进国际化进程，面向海外客户提供差异化、本土化、个性化的智慧电梯、智慧停车等高端智能装备和智慧楼宇、智慧园区等整体解决方案[2] 财务表现 - 公司海外收入占整体营业收入比例较低，但过去两年保持快速增长态势[2] - 2024年公司海外业务营收同比增长95%[2] - 2025年前三季度海外业务营收同比增长约50%[2]

公司港股IPO计划 - 公司正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市 [2] - 本次H股发行上市的具体细节尚未确定，能否最终实施具有较大不确定性 [4] - 该计划尚需提交公司董事会和股东会审议，并需经中国证监会备案及香港联交所和香港证监会核准 [6] 公司基本情况 - 截至1月19日收盘，公司A股股价为80.27元/股，总市值达2173亿元 [2] - 截至1月9日，公司股东人数为16.71万户 [2] - 公司实际控制人为朱兴明，一致行动人包括朱瀚玥、深圳市汇川投资有限公司，本次H股发行上市不会导致实际控制人发生变化 [6] - 公司董事长兼总裁朱兴明生于1967年，曾供职于深圳华能控制系统有限公司、华为电气技术有限公司和艾默生网络能源有限公司 [8] 业务与战略 - 公司业务主要分为四大板块：通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通 [9] - 公司筹划H股上市旨在深入推进国际化战略落地，提升国际品牌形象及全球市场综合竞争力 [9] - 公司计划将国际化业务培育为新的增长极，2025年上半年优化了国际化团队体系，优先将中后台资源向海外一线倾斜以支持市场拓展 [9] - 公司希望借助H股上市在国际资本市场拓宽多元化融资渠道，提升整体竞争力并实现高质量发展 [9] 海外业务表现 - 公司海外业务收入占营业收入比例较低，2024年及2025年上半年分别为5.51%、6.43% [9] - 公司海外业务实现较快增长，2024年及2025年上半年同比分别增长17.22%、39.34% [9] 财务状况 - 截至2025年6月底，公司外币货币性项目中的货币资金换算为人民币合计达3.58亿元 [10] - 其中美元为1972.02万美元，按汇率7.158600换算为人民币1.41亿元；欧元为1989.89万欧元，按汇率8.402400换算为人民币1.67亿元 [10][11]

公司资本运作计划 - 汇川技术正在筹划境外发行H股并在香港联交所上市[1][16] - 截至公告日（1月19日），公司A股股价为80.27元/股，总市值达2173亿元[1][16] - 截至1月9日，公司股东户数为16.71万户[1][16] 上市计划进展与不确定性 - 公司正与相关中介机构商讨H股发行上市工作，具体细节尚未确定[2][17] - 本次H股发行上市尚需提交公司董事会和股东会审议，并需经中国证监会备案及香港联交所、香港证监会核准[5][19] - 公司公告称，本次H股发行上市能否最终实施具有较大不确定性[2][17] 公司控制权与治理 - 本次H股发行上市不会导致公司实际控制人发生变化[6][20] - 公司实际控制人为朱兴明，一致行动人包括朱瀚玥、深圳市汇川投资有限公司[7][21] - 朱兴明生于1967年，现任公司董事长兼总裁，曾供职于华为电气技术有限公司、艾默生网络能源有限公司等[10][24] 国际化战略与业务构成 - 公司筹划H股上市旨在深入推进国际化战略落地，提升国际品牌形象与全球市场竞争力[11][25] - 公司业务主要分为四大板块：通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通[11][25] - 公司计划将国际化业务培育为新的增长极，2025年上半年继续坚定推进国际化业务以支撑中长期战略[13][27] 海外业务财务表现 - 公司海外业务收入占营业收入比例相对较低，2024年及2025年上半年分别为5.51%、6.43%[12][26] - 海外业务增长迅速，2024年及2025年上半年同比分别增长17.22%、39.34%[13][27] - 截至2025年6月底，公司外币货币性项目中的货币资金合计为3.58亿元人民币，其中美元（1972.02万美元）和欧元（1989.89万欧元）折算后分别为1.41亿元和1.67亿元人民币[13][27] - 公司2025年上半年优化了国际化团队体系，优先将中后台资源向海外一线倾斜以支持市场拓展[13][27] 融资目的与资金状况 - 公司希望借助H股发行上市在国际资本市场拓宽多元化融资渠道，以提升整体竞争力并实现高质量发展[13][27] - 公司持有多种外币资金，包括美元、欧元、港币、印度卢比、土耳其里拉、韩元、福林、挪威克朗、泰铢、日元等[14][28]

公司公告与上市计划 - 汇川技术正在筹划境外发行股份并在香港联交所上市[2] - 该H股发行上市计划目前处于商讨阶段，相关细节尚未确定[8] - 该计划尚需提交公司董事会和股东会审议，并需经中国证监会备案及香港联交所等机构核准[11][12] - 本次H股发行上市不会导致公司实际控制人发生变化，实控人仍为朱兴明[7][13] 公司基本情况 - 截至1月19日，公司A股股价为80.27元/股，总市值达2173亿元[5] - 截至1月9日，公司股东人数为16.71万户[5] - 公司实际控制人朱兴明生于1967年，现任公司董事长兼总裁[13][15] - 公司业务主要分为四大板块：通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通[17] 国际化战略与财务数据 - 公司筹划H股上市是为了深入推进国际化战略落地，提升国际品牌形象和全球市场竞争力[16][17] - 公司海外业务收入占比较低，2024年及2025年上半年分别为5.51%和6.43%[17] - 但海外业务增长迅速，2024年及2025年上半年同比分别增长17.22%和39.34%[18] - 公司计划将国际化业务培育为新的增长极，2025年上半年优化了国际化团队体系，支持海外市场拓展[18] - 公司希望通过H股上市在国际资本市场拓宽多元化融资渠道，提升整体竞争力[18] - 截至2025年6月底，公司外币货币性项目中的货币资金合计为3.58亿元人民币[18] - 其中美元资金为1972.02万美元，折合1.41亿元人民币；欧元资金为1989.89万欧元，折合1.67亿元人民币[18][19]

文章核心观点 - 科技创新是国家战略核心，具备真实技术壁垒的科技企业是资本市场主线 [1] - AI时代虽伴随泡沫争议，但宏观上无泡沫且刚刚开始，未来增长潜力巨大 [3][13] - 科技企业面临前所未有的政策、产业链及人才机遇，需构建持续创新生态并善用资本 [5][6][7][9][10] 政策机遇与产业环境 - 政策支持“前所未有”：中国具备完备的大工业产业链，且从未如此重视科技对工业的促进 [7] - 机遇方向一：从国产替代走向领先国际，科创板近600家企业已基本实现国产替代 [6] - 机遇方向二：本土科技创新人才正在崛起 [6] - 机遇方向三：企业出海拥有更多政策支持 [6] - 中国科创产业具备三大优势：超大规模韧性经济体、全门类工业供应链体系、最大的人才聚集地 [9] - 氢能产业链长，国家重视程度不断提升，有望作为能源分支大力发展 [8] 企业案例与发展路径 - **安凯微**：成立于2001年，2023年科创板上市，聚焦物联网智能硬件SoC芯片 [6] - **国科天成**：成立于2014年，2024年创业板上市，主营红外热成像与卫星导航产品 [6] - **新时达**：创建于1995年，以运动控制技术为核心，智慧电梯、机器人等产品做到全球第二或国产前五，2025年引入海尔控股作为战略股东 [7][11] - 企业可借助资本市场通过并购或引入战略投资者实现跨越式“加速” [10] - 一级市场存在很多创新力强、潜力大的初创公司，有良好并购机会 [11] - 二级市场的钱是“聪明钱”，企业顺势而为能得到投资者认可 [11] 资本支持与创新生态 - 科技创新需要长期主义的资本支持，一款芯片从研发到量产可能需要四五年或更久 [10] - 氢能等长产业链领域从投资到变现比其他行业更艰辛，需要投资人更多耐心和专业眼光 [11] - 科创企业要获得资本认可，需构建“资本战略钻石模型”：分钱、赚钱、算钱、管钱、叙事、融钱 [12] - 企业估值不是利润乘市盈率，需在六个维度找到最优平衡点 [12] - 金融从业者的机遇是发挥风险定价功能，推动资本向科技企业高效配置 [9] 对AI时代的认知与展望 - **宏观无泡沫**：AI时代刚刚开始，未来人工智能浪潮比过去四十年信息技术时代大得多 [13] - **微观有分化**：部分企业股价很高不一定持续，但当前国内销售额几亿元的某些公司未来可能达到千倍以上增长 [3][13] - **美国AI投入**：为实现从量变到质变，万亿美元甚至百万亿美元级别的投入都可能持续 [13] - **区分大、小模型**：通用大模型需审慎评估，但工业领域小模型对提升生产与创新效率必不可少 [14][15] - **产业发展规律**：遵循“波动-沉淀-崛起”周期，以及技术进步带来降本增效的规律 [15] - **泡沫的价值**：吸引资本与人才关注，泡沫挤出后能聚集资金和人才的企业将脱颖而出 [15] - **中国AI优势**：拥有工程师红利（人才）、全球首屈一指的电力（能源）、最广泛的制造业场景（数据） [16] - **技术进步案例**：新能源汽车二十年前单价上百万，电池成本占3/4至4/5，如今仅需几万元，电池成本降至1/10甚至1/100，产业规模成长百倍、千倍甚至万倍，机器人、光伏领域同理 [16]

文章核心观点 - 当前中国科技企业面临前所未有的政策与市场机遇，正从国产替代迈向国际领先，并需通过构建持续创新生态和拥抱AI等前沿技术来赢得资本认可与实现长远发展 [1][3][7] 政策与市场机遇 - 科技企业面临三大机遇：从国产替代走向领先国际、本土科技创新人才崛起、企业出海获得更多政策支持 [4][5] - 科创板设立六年多来，上市企业已接近600家，资本市场支持助力企业实现国产替代并寻求国际领先 [4] - 当前政策对硬科技的支持达到“两个从来没有”的高度：中国具备前所未有的完备大工业产业链，以及前所未有的对科技促进工业发展的重视力度 [5] - 对于解决“卡脖子”问题的细分领域从业者而言，当前是巨大的市场机遇 [5] - 氢能产业链长，国家重视程度不断提升，未来有望作为能源产业分支大力发展 [6] - 中国科创产业快速演进得益于三大优势：超大规模韧性经济体、全门类工业供应链体系、最大的人才聚集地 [6] 构建持续创新与资本生态 - 科技创新需要“长期主义”，无论是企业家还是投资者都需要耐心，例如一款芯片从研发到量产可能需要四五年甚至更久 [7] - 科技企业可通过并购或引入战略投资者实现跨越式发展，一级市场存在许多有潜力的并购标的 [7][8] - 引入战略股东（如新时达引入海尔控股）可结合技术与管理运营优势，实现共赢并获得二级市场“聪明钱”的认可 [9] - 科研人员需推动成果转化并构建持续创新生态，但氢能等长产业链领域投资变现过程艰辛，需要投资人更多耐心和专业眼光 [9] - 科创企业要获得资本认可，需搭建“资本战略钻石模型”，涵盖分钱、赚钱、算钱、管钱、叙事、融钱六个维度 [10] - 企业融资痛点在于融资端与投资端的错配：企业需要懂自己的战略投资人和耐心资本，而投资人往往追求更高更快回报 [10] 对AI时代的认知与展望 - 从宏观上看，AI没有泡沫，AI时代才刚刚开始，未来人工智能浪潮将远超过去四十年的信息技术时代 [3][11] - 从微观上看，部分AI企业股价很高，其持续性不确定，但坚信当前国内销售额几亿元的某些公司未来可能有千倍以上成长空间 [3][11] - 美国AI行业的深层思考是将大规模算力转变为类人思维，为实现此质变，万亿甚至百万亿美元级的投资都可能持续 [11] - 泡沫在资本市场发展过程中是必要的，资本需具备风险识别与定价能力，进行耐心的价值投资 [11] - 观察AI泡沫需区分大模型与小模型，在领先型工业领域，小模型对促进产业链更新迭代、提升生产效率与创新效率的作用非常明显 [12] - AI产业发展可能遵循两大规律：“波动-沉淀-崛起”周期规律，以及技术进步带来降本增效的规律 [13] - 技术进步带来的规模优势与成本下降规律在新能源汽车、机器人及光伏领域已得到验证，例如新能源汽车单价从百万元降至几万元，电池成本占比从3/4-4/5降至1/10-1/100，产业规模成长了百倍至万倍 [13] - 中国发展AI具备三大得天独厚优势：突出的人才与工程师红利、全球首屈一指的电力能源保障、以及最广泛的制造业场景所提供的数据优势 [13][14]

政策环境 - 中央经济工作会议强调深化拓展人工智能+以及深化外商投资促进体制机制改革 为行业提供长期发展方向 [3] - 人工智能等数智技术创新与落实准入又准营被写入十五五规划建议 政策确定性高 [3] - 中国通过缩减外资准入负面清单 保障外资企业平等参与政府采购 落实再投资税收抵免政策等举措展现开放诚意 [3] - 稳定的政府支持和优惠政策吸引企业长期扎根 例如东丽集团在佛山累计投资达51亿元 [5] 经济基本面 - 国际货币基金组织将2025年中国经济增速预期上调至5% 显示增长预期稳固 [5] - 中国经济对全球经济增长贡献率达30% 在全球经济波动中提供稳定动力 [7] - 中国11月货物出口恢复增长 展现出较强的经济韧性 [7] - 宏观治理有章法 经济稳定性强 吸引了如GE医疗在天津投资5亿元建设磁共振东半球总部等长期产业投资 [7] 产业优势 - 中国拥有全球最完整的工业体系 形成了从研发到制造再到市场的闭环 成为外资的“粘合剂” [9] - 外资在华布局已从单纯建厂升级为设立研发中心 例如奥的斯在上海设立全球最大研发基地 欧莱雅在中国拥有400名研发科学家并与本土初创企业合作 [9] - 中国正从“世界工厂”转变为“全球创新策源地” 拜耳 阿斯利康等公司的研发中心纷纷落地北京 [9] - 佛山制造业集群 粤港澳大湾区科创集群等产业集群提升了协作效率并降低了成本 [11] - 世界知识产权组织报告指出 中国将投资转化为成果的效率特别高 为资本提供了能持续创造价值的产业生态 [11] 核心观点总结 - 国际资本加仓中国是政策确定性 经济韧性和完整产业优势共同作用的结果 [11] - 在全球不确定性中 中国提供了稀缺的“确定性价值” 包括稳定的政策 扎实的增长和完整的产业体系 [13] - 十五五规划蓝图 人工智能+深化以及对外开放升级 将使中国市场释放更多机遇 支撑长期稳健增长趋势 [14]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入205.09亿元，同比增长26.73%，归母净利润29.68亿元，同比增长40.15% [2] - 2025年第二季度单季收入115.31亿元，同比增长18.99%，环比增长28.44%，归母净利润16.46亿元，同比增长25.91%，环比增长24.40% [2] - 扣非归母净利润26.71亿元，同比增长29.15%，单季度扣非净利润14.38亿元，同比增长12.59%，环比增长16.52% [2] 业务板块分析 - 通用自动化业务实现销售收入约88亿元，同比增长17%，其中变频器(不含电梯专机)销售收入约27亿元，通用伺服系统销售收入约37亿元，PLC&HMI销售收入约9亿元，工业机器人(含精密机械)销售收入约6亿元 [3] - 新能源汽车业务实现销售收入约90亿元，同比增长50%，新能源乘用车海外客户定点5个项目，国内乘用车客户项目定点数量30余个，新能源商用车业务深耕轻卡、微面、重卡、客车等市场，800V电压平台域控多合一控制器和扁线油冷电机产品实现整车验证和小批量应用 [3] - 智慧电梯业务销售收入约23亿元，同比下滑约1%，轨道交通业务营业收入约2.2亿元，同比基本持平 [3] 市场区域表现 - 海外业务实现收入13.19亿元，同比增长39.34%，收入占比约6.4%，毛利率提升1.65个百分点至35.22% [4] - 国内市场实现收入191.90亿元，同比增长25.95% [4] 新兴领域布局 - 公司积极布局人形机器人，围绕核心零部件及具身智能场景化解决方案推进相关工作，低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品从样机研究进入开发阶段 [4] - 行星滚柱丝杠产品为大客户定制高性能直线模组，已完成送样工作，围绕上肢部件场景启动开发工作 [4] 机构预测与评级 - 民生证券预计公司2025-2027年营收分别为476.00亿元、590.61亿元、712.23亿元，对应增速分别为28.5%、24.1%、20.6%，归母净利润分别为55.28亿元、68.06亿元、79.19亿元，对应增速分别为29.0%、23.1%、16.4% [5] - 以8月27日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为35倍、29倍、25倍，维持"推荐"评级 [5] - 最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家，过去90天内机构目标均价为85.0 [9]

核心观点 - 江苏民营企业前7个月进出口额达1.47万亿元，拉动全省进出口增长1.4个百分点，体现强大韧性与活力 [1] 结构优化与技术创新 - 康力电梯通过智慧电梯技术（如实时险情识别、个性化服务）拓展东南亚及北美市场，强调核心技术保护 [2] - 南通凯旋体育用品前5个月出口额超900万元，产品销往18个国家和地区，通过环保材料创新提升竞争力 [2] 绿色低碳转型 - 无锡全裕电子锂电池产品进入欧洲及南美市场，1-5月出口额超去年全年 [3] - 无锡凯源家庭用品对日出口占比100%，RCEP税率由5.8%降至2.1，3年享惠货值超6700万元，关税优惠超175万元，带动去年出口增10% [3] 市场灵活性与新兴需求 - 江苏汇天国际贸易因高温天气推动家用泳池需求，产品畅销欧洲及中亚 [4] - 复海科技1-7月跨境电商出口额超1200万元，同比增近30%，充气桨板销往北美 [4] - 童韵游乐设备根据客户需求定制主题设施，覆盖北美、欧洲、亚太及中东市场 [4] 产品创新与文化输出 - 张家港福吉佳食品通过创新工艺（如冰沙雪梅凉酥饼）出口德国，国潮文化糕点（熊猫、竹子等造型）受海外青睐 [5] 政策支持与效率提升 - 南京海关通过无代价抵偿换货、通关便利化（船边直提、抵港直装）为企业降本增效 [6] - 主动披露政策扩围至检验、统计及监管领域，1-7月南京海关办结378起案例，企业免罚且减免滞纳金14.9万元 [7] - 新界泵业通过AEO认证实现通关时间缩50%、物流成本降15%，1-7月出口额超600万美元，同比增25% [7] - 沪工智能前7个月出口超4400万元至110个国家，原产地证书增强产品价格优势 [8]