核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入205.09亿元，同比增长26.73%，归母净利润29.68亿元，同比增长40.15% [2] - 2025年第二季度单季收入115.31亿元，同比增长18.99%，环比增长28.44%，归母净利润16.46亿元，同比增长25.91%，环比增长24.40% [2] - 扣非归母净利润26.71亿元，同比增长29.15%，单季度扣非净利润14.38亿元，同比增长12.59%，环比增长16.52% [2] 业务板块分析 - 通用自动化业务实现销售收入约88亿元，同比增长17%，其中变频器(不含电梯专机)销售收入约27亿元，通用伺服系统销售收入约37亿元，PLC&HMI销售收入约9亿元，工业机器人(含精密机械)销售收入约6亿元 [3] - 新能源汽车业务实现销售收入约90亿元，同比增长50%，新能源乘用车海外客户定点5个项目，国内乘用车客户项目定点数量30余个，新能源商用车业务深耕轻卡、微面、重卡、客车等市场，800V电压平台域控多合一控制器和扁线油冷电机产品实现整车验证和小批量应用 [3] - 智慧电梯业务销售收入约23亿元，同比下滑约1%，轨道交通业务营业收入约2.2亿元，同比基本持平 [3] 市场区域表现 - 海外业务实现收入13.19亿元，同比增长39.34%，收入占比约6.4%，毛利率提升1.65个百分点至35.22% [4] - 国内市场实现收入191.90亿元，同比增长25.95% [4] 新兴领域布局 - 公司积极布局人形机器人，围绕核心零部件及具身智能场景化解决方案推进相关工作，低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品从样机研究进入开发阶段 [4] - 行星滚柱丝杠产品为大客户定制高性能直线模组，已完成送样工作，围绕上肢部件场景启动开发工作 [4] 机构预测与评级 - 民生证券预计公司2025-2027年营收分别为476.00亿元、590.61亿元、712.23亿元，对应增速分别为28.5%、24.1%、20.6%，归母净利润分别为55.28亿元、68.06亿元、79.19亿元，对应增速分别为29.0%、23.1%、16.4% [5] - 以8月27日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为35倍、29倍、25倍，维持"推荐"评级 [5] - 最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家，过去90天内机构目标均价为85.0 [9]

核心观点 - 江苏民营企业前7个月进出口额达1.47万亿元，拉动全省进出口增长1.4个百分点，体现强大韧性与活力 [1] 结构优化与技术创新 - 康力电梯通过智慧电梯技术（如实时险情识别、个性化服务）拓展东南亚及北美市场，强调核心技术保护 [2] - 南通凯旋体育用品前5个月出口额超900万元，产品销往18个国家和地区，通过环保材料创新提升竞争力 [2] 绿色低碳转型 - 无锡全裕电子锂电池产品进入欧洲及南美市场，1-5月出口额超去年全年 [3] - 无锡凯源家庭用品对日出口占比100%，RCEP税率由5.8%降至2.1，3年享惠货值超6700万元，关税优惠超175万元，带动去年出口增10% [3] 市场灵活性与新兴需求 - 江苏汇天国际贸易因高温天气推动家用泳池需求，产品畅销欧洲及中亚 [4] - 复海科技1-7月跨境电商出口额超1200万元，同比增近30%，充气桨板销往北美 [4] - 童韵游乐设备根据客户需求定制主题设施，覆盖北美、欧洲、亚太及中东市场 [4] 产品创新与文化输出 - 张家港福吉佳食品通过创新工艺（如冰沙雪梅凉酥饼）出口德国，国潮文化糕点（熊猫、竹子等造型）受海外青睐 [5] 政策支持与效率提升 - 南京海关通过无代价抵偿换货、通关便利化（船边直提、抵港直装）为企业降本增效 [6] - 主动披露政策扩围至检验、统计及监管领域，1-7月南京海关办结378起案例，企业免罚且减免滞纳金14.9万元 [7] - 新界泵业通过AEO认证实现通关时间缩50%、物流成本降15%，1-7月出口额超600万美元，同比增25% [7] - 沪工智能前7个月出口超4400万元至110个国家，原产地证书增强产品价格优势 [8]

核心观点 - 江苏民营企业前7个月进出口额达1.47万亿元 拉动全省进出口增长1.4个百分点 体现强大韧性与活力 [1] 结构优化与技术创新 - 康力电梯通过智慧电梯技术（如实时险情识别）进入东南亚和北美市场 强调核心技术保护 [2] - 南通凯旋体育用品前5个月出口额超900万元 产品销往18个国家和地区 采用环保新型材料提升竞争力 [2] 绿色低碳转型 - 无锡全裕电子锂电池产品进入欧洲和南美市场 1-5月出口批次超30批 出口额超去年全年 [3] - 无锡凯源家庭用品主导产品100%出口日本 RCEP实施3年办理1500份原产地证书 享惠货值超6700万元 关税优惠超175万元 带动去年出口总额同比增长10% [3] 市场灵活性与新兴机会 - 江苏汇天国际贸易因高温天气推动家用充气支架泳池需求 产品畅销欧洲和中亚市场 [4] - 复海科技1-7月跨境电商渠道出口额超1200万元 同比增长近30% 主营户外运动产品 [4] - 童韵游乐设备设计主题游戏设施 客户遍及北美、欧洲、亚太和中东 [4][5] - 张家港福吉佳食品新研发清凉糕点出口德国 国潮文化糕点（如熊猫、竹子形状）受海外客户喜爱 [5] 政策支持与效率提升 - 南京海关通过无代价抵偿方式帮助企业免征关税 节省开销 [6] - 深化"船边直提""抵港直装"改革 针对出口排期高峰提速查验 实现高效通关 [6] - 主动披露政策帮助企业免行政处罚并减免滞纳金（如常熟巨兴机械减免14.9万元） 1-7月南京海关办结378起披露作业 [6][7] - 新界泵业通过AEO认证 出口通关时间缩短50% 物流成本降15% 1-7月出口额超600万美元 同比增长25% [7] - 沪工智能前7个月出口超4400万元 产品销往110多个国家和地区 原产地证书增强价格优势 [8]

公司融资与股权结构 - 公司向控股股东海尔卡奥斯工业智能定向增发1.53亿股股票，募集资金12.19亿元，发行申请已获深交所受理 [3] - 发行完成后控股股东持股比例将提升至26.83%，表决权占比29.24%，进一步巩固控制权 [4][5] - 海尔集团已完成战略入股协议转让股份交割，并通过委派具有海尔系背景的董事全面掌控董事会，新任董事长展波曾任海尔集团CFO等职 [4] 财务表现与扭亏措施 - 公司2022-2024年连续三年亏损，归母净利润分别为-10.57亿元、-3.79亿元、-2.88亿元，累计亏损17.24亿元 [6][7] - 2025年上半年预计实现归母净利润155-230万元（上年同期亏损1875万元），但扣非净利润仍亏损1525-1600万元 [6] - 亏损主因包括电梯业务受房地产下行冲击、工业自动化需求收缩及历史并购子公司商誉减值 [7] - 公司强调近四年营收均超30亿元，未触发ST条件 [7] 战略转型与业务布局 - 与海尔集团协同整合工业自动化产业链，优化供应链和生产流程，发展"云-边-端一体"数字化解决方案 [3][8] - 重点布局人形机器人赛道，计划2025年推出具身智能通用控制器及整机产品，但2024年尚未形成相关订单 [9] - 公司认为未来人形机器人产业将依赖控制系统技术迭代，这与其运动控制核心技术优势相匹配 [9]