报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 浙江荣泰拟入股金力传动，布局机器人领域，合作有助于公司进入新兴领域，增强盈利能力 [1] - 公司收购狄兹精密布局丝杆，业务推进顺利，战略布局清晰 [2] - 公司云母产品技术成熟，客户资源优质，基本盘业务强劲，盈利水平稳定 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.27/4.65/6.37亿元，同增42%/42%/37%，对应PE为50/35/26x [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年6月25日，公司与金力传动及其股东签署《意向协议书》，拟通过股份转让及增资合计持有目标公司不低于15%股份，目标公司意向性整体估值为20亿元 [1] 机器人领域布局 - 金力传动深耕微型传动模组领域，浙江荣泰参股布局齿轮箱、电机，推进机器人产品布局 [1] - 公司收购狄兹精密布局丝杆，目标公司研发能力强，技术国内领先，已掌握直径3mm及以下滚珠丝杆C1级精密加工工艺并量产，2025 - 2027年净利润累计不低于7000万元，部分产品已向机器人公司销售 [2] 基本盘业务 - 公司云母产品技术成熟，绑定全球TOP车企及动力电池龙头，技术优势和客户资源构筑护城河，海外占比有望提升，预计云母业务维持较高增长 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.27/4.65/6.37亿元，同增42%/42%/37%，对应PE为50/35/26x [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|800|1135|1590|2147|2897|[4]| |增长率yoy（%）|19.9|41.8|40.1|35.1|34.9|[4]| |归母净利润（百万元）|172|230|327|465|637|[4]| |增长率yoy（%）|28.4|34.0|42.0|42.2|36.9|[4]| |EPS最新摊薄（元/股）|0.47|0.63|0.90|1.28|1.75|[4]| |净资产收益率（%）|10.3|12.6|15.9|19.6|22.6|[4]| |P/E（倍）|95.2|71.1|50.0|35.2|25.7|[4]| |P/B（倍）|9.8|8.9|8.0|6.9|5.8|[4]| 股票信息 - 行业为汽车零部件，前次评级为买入，2025年6月25日收盘价44.98元，总市值16361.12百万元，总股本363.74百万股，自由流通股占比56.05%，30日日均成交量16.87百万股 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的财务数据 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [9]

公司收购誊展精密协议 - 公司以1 04亿元自有资金收购誊展精密51%股权 其中1/3价款用于受让原股东股权 2/3用于增资 [1] - 交易完成后誊展精密成为控股子公司 标志着机器人业务进程加速 [1] - 公司主业精密制造能力 客户资源和产能优势有望推动丝杠业务产业化落地 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1 56/1 94/2 37亿元 对应PE为62 4/50 1/41 1倍 [1] 誊展精密业务与技术 - 誊展精密成立于2012年 专注滚珠丝杆 精密直线模组滑台等自动化产品 [2] - 技术团队具备台系成熟丝杠制造经验 在直线传动领域技术积淀深厚 [2] - 客户涵盖华为 苹果 蓝思 比亚迪等行业头部企业 [2] - 2024年营收5397万元 毛利率33 7% 净利率3 0% [2] 丝杠业务协同发展 - 丝杠是人形机器人核心部件 具备高壁垒 高价值量和技术收敛属性 [2] - 誊展精密微型丝杠技术可用于机器人灵巧手等核心部件 [3] - 公司轴承主业在设备 原材料 生产工艺和客户资源可复用至丝杠业务 [3] - 具备自主配置精密产线能力和规模化量产条件 [3] - 誊展精密可借助公司客户资源加速滚珠丝杠在新能源车电驱和线控底盘领域拓展 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 6月10日雷迪克正式发布深圳誊展精密收购协议 以1.04亿元自有资金收购51%股权 交易完成后誊展精密成控股子公司 标志机器人业务进程加速 有望依托主业优势推动丝杠业务产业化落地 随着主业迎业绩拐点 机器人业务开辟第二增长曲线 维持预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.56/1.94/2.37亿元 当前股价对应PE为62.4/50.1/41.1倍 维持“买入”评级[6] 相关目录总结 公司概况 - 2025年6月12日当前股价73.03元 一年最高最低91.27/16.34元 总市值97.42亿元 流通市值87.43亿元 总股本1.33亿股 流通股本1.20亿股 近3个月换手率314.61%[1] 收购情况 - 6月10日公司以1.04亿元自有资金通过股权转让与增资结合方式收购誊展精密51%股权 1/3价款受让原股东股权 2/3价款增资 交易完成后誊展精密成控股子公司[6] 誊展精密情况 - 成立于2012年 专注自动化产品 创始人来自中国台湾 技术团队有台系成熟丝杠制造经验 客户涵盖华为、苹果等头部企业 2024年营收5397万元 毛利率33.7% 净利率3.0%[7] 业务协同情况 - 丝杠是人形机器人核心部件 国内厂商切入高端市场需突破三大壁垒 誊展精密微型丝杠技术用于机器人核心部件 雷迪克轴承主业部分资源可复用至丝杠业务 具备量产条件 双方合作协同效应显著 誊展精密可借助雷迪克客户资源拓展产品市场[8] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|652|740|1115|1543|2039| |YOY(%)|0.6|13.5|50.6|38.4|32.1| |归母净利润(百万元)|120|120|156|194|237| |YOY(%)|16.0|-0.2|29.8|24.6|22.0| |毛利率(%)|32.0|31.6|29.4|28.3|27.3| |净利率(%)|18.5|16.2|14.0|12.6|11.6| |ROE(%)|9.1|8.5|10.1|11.5|12.6| |EPS(摊薄/元)|0.90|0.90|1.17|1.46|1.78| |P/E(倍)|80.9|81.1|62.4|50.1|41.1| |P/B(倍)|7.4|7.0|6.4|5.8|5.2|[9] 资产负债表、利润表、现金流量表等详细财务预测数据见文档[11]

纪要涉及的公司 - 雷迪克公司：成立于2002年，主要从事汽车零部件制造，包括发动机、变速箱、底盘等核心部位的轴承，也涉足机器人领域 [3][4] - 腾展精密科技深圳有限公司：主要从事光电面板、半导体领域精密模组对位纠偏业务，在国内细分领域排名前三 [5] 纪要提到的核心观点和论据 雷迪克公司 - **业务占比与发展趋势**：2024年前后装业务占比为35%和65%，预计2025 - 2026年趋于平衡，2025年前后端业务比重将调整至约4.5:5.5 [2][3][27] - **业务特点与增长预期**：是少数能同步发展前后装业务并获主机厂定点的企业，前装业务扩张快，后装业务利润率高；2025年后装业务营收增长30% - 40%，前装市场增幅翻倍，总营收预计增长40%以上 [2][3][27] - **新兴行业布局**：看好机器人产业，加大投入，通过收购项目发展行星滚柱丝杠和微型丝杠产品，实现协同发展 [3][4] - **汽车丝杠业务**：已启动，与转向机和轮毂轴承单元协同性强，送样工作6月开始，优先发展汽车丝杠规模为机器人产业提供支持 [26] 腾展精密科技 - **业务与市场地位**：从事光电面板、半导体领域精密模组对位纠偏业务，国内细分领域排名前三，有微小型滚珠丝杆生产能力及精密模组市场竞争力 [5] - **营收与增长**：2024年营收约5000多万元，2025年上半年营收同比增长超30%，预计全年增长30% [2][8] - **业务占比与发展重点**：现有员工约100人，精益平台业务占比约2/3，滚珠丝杆占比约1/3，2025年两业务均预计增长，雷迪克介入后滚珠丝杆及行星滚珠丝杠产能将显著提升 [2][7] - **利润率目标**：2025年目标净利率提升至10%左右，通过优化生产流程和提升产能实现 [3][9] - **产能规划**：当前月产能4 - 5万套微小型丝杆及自动化丝杆产品，预计2026年底微型丝杆月产能提升至2万套，总产能达5 - 6万套 [3][11] - **产品与工艺**：主要用研磨设备生产，能生产ZRS C3级精度产品，为适应灵巧手量产设定C5级标准；灵巧手微型丝杠有研磨级和冷轧制程，精度介于C5到C7之间 [12][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **腾展精密科技客户**：客户包括大族激光、联得装备、金士达、珠海博杰、长远集团的运泰利集团、比亚迪、赛腾、博众精工、迈维、捷拉畅、武汉华工激光等 [8] - **腾展精密科技新品发布**：下半年新品发布集中在微小型滚珠丝杆和微小型行星滚珠丝杆，重点完善行星滚珠丝杆制程，增加微小型滚柱丝杆产能 [18][19] - **雷迪克对腾展精密的赋能**：通过业务支持、资本投入及人才引进赋能腾展精密发展，利用自身资源和客户网络共同开拓市场 [20] - **雷迪克扩产设备**：扩产设备以磨床为主，主要使用国内设备，最终采用国产替代降低成本 [23][24] - **雷迪克机器人业务规划**：子公司研发中心设在杭州，生产制造本体放在桐乡 [25] - **雷迪克目标客户**：目标客户群体包括特斯拉以及浙江的几家企业，正在沟通对接 [22]

交易概述 - 公司拟以现金方式收购誊展精密科技（深圳）有限公司51%股权，交易完成后誊展精密将成为控股子公司 [1] - 股权转让部分：以3477.01万元人民币收购原股东持有的25.7557%股权 [1] - 增资部分：以6955.07万元人民币认缴新增注册资本314.25万元，剩余6640.82万元计入资本公积 [1] - 整体交易对价达1.043208亿元人民币 [1] 标的公司背景 - 誊展精密成立于2012年7月，主营滚珠丝杆、行星滚柱丝杆、精密直线模组滑台等产品的研发生产 [2] - 产品线涵盖精密对位平台、精密气浮平台、微型电动滑台等精密自动化领域核心部件 [2] 战略协同 - 收购将显著增强公司在精密自动化领域的核心竞争力，与现有发展战略高度契合 [2] - 誊展精密的技术积累可快速切入具身智能领域，微型丝杠技术将重点应用于机器人灵巧手等关键部件 [2] - 通过整合行星滚柱丝杠、精密直线模组滑台等优势产品，实现人形机器人新兴市场的产业链协同 [2]

雷迪克（300652）公告，公司拟以现金方式购买深圳市精展传动科技有限公司、誊展精密科技有限公 司、深圳市金展投资合伙企业(有限合伙)共同持有的誊展精密科技(深圳)有限公司部分股权并增资，共 计取得标的公司51%股权，交易对价为1.04亿元。交易完成后，誊展精密将成为公司的控股子公司并纳 入合并范围。誊展精密主要从事滚珠丝杆、行星滚柱丝杆等的研发、生产和销售。截至2025年2月28 日，誊展精密总资产为7283.11万元，总负债为3335.29万元，净资产为3947.82万元。2025年1-2月，营 业收入为747.33万元，归属于母公司所有者的净利润为43.15万元。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2025年5月19日总书记考察五洲新春参股公司洛轴公司，2024年1月五洲新春拟受让洛轴公司8.5%股权，利于风电滚子产品市场开拓及技术互补 [1] - 公司布局人形机器人零部件业务，拟投资15亿布局产能并与杭州新剑战略合作，预计2030年中美制造业、家政业人形机器人需求大，丝杠、减速器等关键传动部件有望放量 [2] - 公司轴承主业优化产品结构，针对新兴需求拓展客户和渠道，海外业务受前期因素影响承压，后续资源向欧洲市场倾斜有望大幅减亏 [3] - EMB系统量产渐近，2026年国内有望迎“EMB量产元年”，公司已开发相关滚珠丝杠关键组件，部分产品取得定点，预计2025年下半年开始订单生产 [4] - 预计公司2025 - 2027年收入为36、41、51亿元，同比增长10%、15%、25%；归母净利润为1.5、1.8、2.3亿元，同比增长64%、21%、25%，24 - 27年复合增速为36% [5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3265|3590|4121|5136| |(+/-) (%)|5%|10%|15%|25%| |归母净利润（百万元）|91|150|182|228| |(+/-) (%)|-34%|64%|21%|25%| |每股收益(元)|0.25|0.41|0.50|0.62| |P/E|160|98|81|64| |ROE|3%|5%|6%|7%| [7] 重点公司估值表 |所属环节|代码|公司|市值 (亿元)|股价 (元)|2024归母净利润(亿元)|2025E归母净利润(亿元)|2026E归母净利润(亿元)|2024 PE|2025 РЕ|2026 PE|PB (LF/MRQ)|ROE (平均) (2024)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |灵巧手|003021.SZ|兆威机电|268|111.74|2.3|2.7|3.4|119|101|80|8.2|7%| | |603583.SH|*捷昌驱动|148|38.56|2.8|4.8|5.4|52|31|27|3.3|7%| |減速器|688017.SH|绿的谐波|236|128.55|0.6|1.0|1.3|419|241|180|6.8|3%| | |002896.SZ|*中大力德|121|80.30|0.7|1.0|1.2|167|128|88|10.2|6%| |丝杠|601100.SH|*恒立液压|936|69.79|25.1|27.5|31.7|37|34|30|5.7|17%| | |300100.SZ|*双林股份|259|46.25|5.0|3.9|4.6|52|/|57|9.5|20%| | |603009.SH|*北特科技|160|47.19|0.7|1.3|2.2|224|121|71|9.7|4%| | |603119.SH|*浙江荣泰|162|44.49|2.3|3.3|4.7|70|49|35|8.6|13%| | |603667.SH|五洲新春|147|40.01|0.9|1.5|1.8|160|98|81|5.0|3%| | |300984.SZ|*金沃股份|74|59.79|0.3|0.6|0.8|282|123|88|7.3|4%| | |603901.SH|*永创智能|56|11.39|0.2|1.4|2.0|357|41|27|2.3|1%| [11] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行预测，如营业收入、营业成本、净利润等，还给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率等数据 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2025年5月19日总书记考察五洲新春参股公司洛轴公司，2024年1月五洲新春拟直接受让洛轴公司8.5%股权，利于风电滚子产品市场开拓及技术互补 [1] - 公司拟投资15亿布局行星滚柱丝杠等产能，与杭州新剑战略合作，预计2030年中美制造业、家政业人形机器人需求约210万台，空间约3146亿人民币，丝杠、减速器有望放量 [2] - 公司轴承产品结构优化，拓展新兴需求客户和渠道，2024年海外业务受影响承压，后续资源向欧洲市场倾斜有望大幅减亏 [3] - EMB系统量产渐近，2026年国内有望迎“EMB量产元年”，公司已开发相关滚珠丝杠关键组件，产线基本组建完成，部分产品取得定点，预计2025年下半年开始订单生产 [4] - 预计公司2025 - 2027年收入为36、41、51亿元，同比增长10%、15%、25%；归母净利润为1.5、1.8、2.3亿元，同比增长64%、21%、25%，24 - 27年复合增速为36%，对应25 - 27年PE为98、81、64倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3265|3590|4121|5136| |(+/-) (%)|5%|10%|15%|25%| |归母净利润（百万元）|91|150|182|228| |(+/-) (%)|-34%|64%|21%|25%| |每股收益(元)|0.25|0.41|0.50|0.62| |P/E|160|98|81|64| |ROE|3%|5%|6%|7%| [7] 重点公司估值表 |所属环节|代码|公司|市值 (亿元)|股价 (元)|2024归母净利润(亿元)|2025E归母净利润(亿元)|2026E归母净利润(亿元)|2024 PE|2025 РЕ|2026 PE|PB (LF/MRQ)|ROE (平均) (2024)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |灵巧手|003021.SZ|兆威机电|268|111.74|2.3|2.7|3.4|119|101|80|8.2|7%| | |603583.SH|*捷昌驱动|148|38.56|2.8|4.8|5.4|52|31|27|3.3|7%| |減速器|688017.SH|绿的谐波|236|128.55|0.6|1.0|1.3|419|241|180|6.8|3%| | |002896.SZ|*中大力德|121|80.30|0.7|1.0|1.2|167|128|88|10.2|6%| |丝杠|601100.SH|*恒立液压|936|69.79|25.1|27.5|31.7|37|34|30|5.7|17%| | |300100.SZ|*双林股份|259|46.25|5.0|3.9|4.6|52| - |57|9.5|20%| | |603009.SH|*北特科技|160|47.19|0.7|1.3|2.2|224|121|71|9.7|4%| | |603119.SH|*浙江荣泰|162|44.49|2.3|3.3|4.7|70|49|35|8.6|13%| | |603667.SH|五洲新春|147|40.01|0.9|1.5|1.8|160|98|81|5.0|3%| | |300984.SZ|*金沃股份|74|59.79|0.3|0.6|0.8|282|123|88|7.3|4%| | |603901.SH|*永创智能|56|11.39|0.2|1.4|2.0|357|41|27|2.3|1%| [11] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，如营业收入、营业成本、净利润等，还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率以及每股指标和估值比率 [12]

业绩表现 - 公司2025Q1实现营收0.59亿元，同比+35.76%，归母净利润0.13亿元，同比+135.75%，增长主要来自线性执行器及直流电机产品 [1] - 线性执行器2024年收入1.35亿元，同比+4.24%，受益于医疗领域客户需求回暖及眼科、牙科、美容等新方向拓展 [1] - 直流电机2024年同比+32.78%，得益于工控业务大力拓展 [1] - 音圈电机业务2024年同比-91.31%，主要受有创呼吸机终端市场需求下降及库存消耗影响，目前IVD行业客户去库存基本完成，预计将恢复增长 [1] 业务布局 - 工控业务成为增长新引擎，医疗业务板块复苏明显 [1] - 人形机器人领域形成覆盖灵巧手、旋转关节、线性关节的全维度运动控制系统解决方案 [2] - 灵巧手：提供空心杯电机、精密减速箱、丝杆等零部件 [2] - 旋转关节：推出无框电机及一体化模组 [2] - 线性关节：研发滚珠丝杆、行星滚柱丝杆、伺服电缸 [2] - 2024年研发费用率提升至10.91%（+3.11pct），重点投入空心杯电机、无框力矩电机、精密减速箱等产品 [2] - 已与国内外多家人形机器人产业链客户开展合作 [2] 行业前景 - 高工机器人产业研究所预测2025年全球人形机器人销量1.24万台，市场规模63.39亿元，2030年销量接近34万台，市场规模超640亿元，年复合增速58.8% [2] 产能与全球化 - "年产180万台微电机智能制造基地建设项目"及研发中心新厂房2024年6月启用 [3] - 2025年2月启动泰国丝杆电机系列产品制造基地建设，预计2025年Q3投产，完善全球供应链 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为2.58/3.05/3.72亿元，同比增速+15.12%/18.34%/21.96% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.46/0.57/0.75亿元，同比增速+19.4%/24.04%/30.21% [3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.34/0.43/0.56元 [3]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是2025年5月8日，地点在全景网“投资者关系互动平台” [3] - 参会人员包括通过网络参加的投资者，上市公司接待人员有总经理丁泉军、财务负责人吴云、董事会秘书朱国华和保荐代表人王书言 [3] 业务发展情况 - 人形机器人零部件产品处于研发和送样测试阶段，未大批量供货 [5] - 2025年2月启动泰国电机工厂建设，预计年内投产，2024年以来非美市场销售进展顺利 [5] - 与迈瑞医疗保持长期战略合作，为其呼吸机音圈电机供应商 [7] - 搭建滚珠丝杆产线，掌握T型丝杆、滚珠丝杆、行星滚柱丝杆等直线传动产品研发生产能力 [10] - 布局人形机器人产品平台，电机方面有空心杯电机、无框电机等，传动方面有精密减速箱等，获智元机器人首届供应商大会优秀合作伙伴奖 [12] - 成立常州鼎智新能源有限公司，由鼎智科技全资持股，利于电机 + 电池包业务发展 [12][13] 产品与技术研发 - 新产品开发结合核心技术搭建一体化精密运动产品研发平台，方向是运动控制系统小型化、一体化、精密化、智能化 [8] 市值管理与股东回报 - 采取现金分红、股权激励、股份回购、并购重组、加强投资者关系管理等措施提升市值管理水平、优化股东回报 [8] 交流渠道 - 访问公司网站，在投资者专栏提问 [6] - 拨打公司投资者互动电话0519 - 85177830 [6] - 关注北交所信息披露网站公告信息 [6] 2025年目标 - 希望线性执行器等产品持续发力，实现同比增长 [11]