文章核心观点 - 电力设备行业正迎来出海超级景气周期，主要驱动力包括全球储能需求高增长、新能源汽车销量稳定增长、以及海内外AI数据中心与电网建设投资提升 [1] - 碳中和50ETF（159861）跟踪的环保50指数，旨在反映中国环保产业中具有高成长性和良好社会责任感上市公司的整体表现 [2] 新能源汽车与储能 - 2025年新能源汽车销量表现优异，同比增速达28%，渗透率提升至47.9% [1] - 短期国内需求有望在“以旧换新”等政策带动下得到推动，中长期在技术和成本持续优化下，销量预计保持稳定增长 [1] - 随着国内储能市场成熟及海外新能源渗透率提升，全球储能电池需求进入高景气阶段，预计未来出货将保持快速增长 [1] - 从锂电全产业链看，需求向上叠加前期价格处于底部，电池及材料环节迎来量价向上信号 [1] 电力设备与电网投资 - 全国统一电力市场建设推进，将带动特高压、配网智能化建设需求，进一步提升电网投资需求 [1] - 台积电高增的资本开支规划反映了AI的旺盛需求，海内外AI数据中心（AIDC）建设有望保持快速增长 [1] - 叠加海外电网建设需求提升，电力设备出海迎超级景气周期 [1] 指数与产品信息 - 碳中和50ETF（159861）跟踪中证环保50指数（930614） [2] - 该指数从沪深市场中选取在环境保护、节能减排等领域表现突出的上市公司证券作为样本 [2] - 指数覆盖清洁能源、环境治理等多个细分行业，侧重于筛选具有高成长性和良好社会责任感的企业证券 [2]

行业需求前景 - 动力电池与储能电池双轮驱动 预计2026年全球锂电需求同比增速达26% [1] - 动力电池领域增长动力包括欧洲碳排放政策考核下的车企电动化转型与补贴重启 以及国内电动重卡渗透率提升 [1] - 储能电池领域增长动力包括国内容量电价政策落地改善经济性 以及海外数据中心配储等新增长引擎 [1] 行业供给格局 - 锂电材料供给侧正经历优化 前期产能与低价竞争导致企业盈利承压、负债率高企 扩产能力与意愿显著弱化 2025年基本无大规模扩产规划 [1] - 尾部产能加速出清 环保与能耗要求提高行业门槛 供给端刚性约束增强 [1] - 技术迭代如高压密磷酸铁锂、超薄隔膜等进一步推动行业洗牌 订单向头部集中 [1] 行业盈利趋势 - 在“反内卷”共识下 企业科学调控产能 供需紧平衡态势强化 [1] - 核心材料价格已启动回升 行业产能利用率有望上行 共同支撑锂电材料盈利修复 [1] 相关金融产品 - 碳中和50ETF（159861）跟踪环保50指数（930614） 该指数从中国A股市场中选取涉及清洁能源、污染防治、资源循环利用等环境保护相关业务的上市公司证券作为指数样本 [1]

文章核心观点 - 在国家“双碳”目标和金融“五篇大文章”的政策背景下，绿色金融与可持续投资成为关键战略方向 [1] - 国泰基金作为央企控股公募基金，将绿色金融确立为核心发展战略，致力于通过ESG投资理念引导社会资源向绿色低碳领域倾斜，助力实体经济转型 [1] 理念引领与战略规划 - ESG投资理念将环境保护、社会责任和公司治理纳入评估体系，推动投资行为更具全面性和前瞻性 [2] - 国泰基金将ESG作为公司发展的关键支柱，并自2022年起成为联合国负责任投资原则（PRI）签署方 [2] - 在2024年PRI评估中，公司在被动股票、主动量化、主动基本面及信心建设措施四个维度均获最高五星评级 [2] - 公司多年前已设立ESG投研小组，负责制定可持续投资目标并推动ESG理念贯穿投研全流程 [2] - 在日常运营中，公司倡导电子化服务和节能习惯，从源头减少碳排放 [3] 投研体系与决策流程 - 公司构建了严谨的绿色金融投研体系框架，确保理念在投资决策中落到实处 [4] - 通过正面筛选、负面筛选和ESG整合法，将绿色金融深度融入投资决策、研究和风控全流程 [4] - 投资决策中，使用内部自建评级体系和外部第三方评级数据库，对投资标的进行绿色治理评级并持续跟踪，作为重要参考因素 [4] - 基金经理在构建组合和挑选标的时，会参考内外部评级结果，优先考虑绿色治理表现优异的标的 [4] 产品布局与创新 - 产品布局是连接ESG战略蓝图与市场的桥梁 [5] - 公司尤为关注能源变革，致力于控制能源消费、加强煤炭清洁高效利用、建设新型能源体系，并关注新能源与能源绿色利用相关的上市公司 [6] - 旗下绿色金融相关产品覆盖广泛，包括MSCI ESG ETF、光伏50ETF、新材料50ETF、碳中和50ETF、绿电ETF、新能源车ETF、智能汽车ETF、国泰智能汽车股票等不同类型、不同行业、不同主题的产品 [6] - 产品清单中既有行业首创的标杆之作，也涵盖深耕细分赛道的精品工具；既包括场内场外指数产品，也覆盖了主动管理型产品 [6] 未来规划与生态共建 - 绿色低碳转型已成为全球发展的共同议题，绿色金融在推动经济社会全面绿色转型中发挥着关键作用 [6] - 公司未来将从产品、科技、合作等多维度发力，构建更完善的ESG投资生态 [6] - 具体举措包括：持续完善绿色主题产品线并借鉴国际经验以提升产品竞争力 [6]；运用大数据与人工智能等技术提升绿色项目风险评估与收益分析能力 [7]；通过参与行业论坛、倡议等活动，搭建投资机构、企业、评级机构与监管部门的沟通平台，推动生态共荣 [7]

全球AI数据中心扩张与燃气轮机需求 - 全球AI数据中心扩张加剧电力消耗，带动燃气轮机发电需求高增，燃气轮机凭借灵活高效、清洁可靠的特性成为重要供电方案 [1] - 美国多地停电时间大幅增加，数据中心扎堆地区电力需求激增，燃气轮机订单同比激增超200% [1] 全固态电池产业化进展 - 全固态电池量产渐近，国内企业普遍预计2027-2028年进入小批量生产阶段 [1] - 技术路线以高镍三元+硫化物电解质+硅碳负极为主，能量密度目标400Wh/kg [1] - 海外企业计划2026-2030年量产硫化物路线电池，国内外政策支持力度加大，推动产业化进程加速 [1] 碳中和50ETF及其跟踪指数 - 碳中和50ETF（159861）跟踪的是环保50指数（930614） [1] - 该指数从市场中筛选在环境保护、污染治理及可持续发展领域具有代表性的50家上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数覆盖清洁能源、环境治理等多个细分领域，以综合反映中国环保产业的整体发展水平和市场表现 [1]

核心观点 - 锂电、钴及稀土永磁等关键金属材料行业基本面改善，相关技术发展与政策推动为行业带来增长动力，并反映在碳中和主题ETF的市场表现上 [1] 锂行业 - 锂行业经历3年调整期后供需基本面加速改善，价格已从每吨6万元人民币以下回升至13万元以上 [1] - 需求侧：动力电池构筑基本盘，储能因经济性成为新增长极，固态电池等新技术可能进一步提升锂单耗 [1] - 供给侧：供应增速预计下行，西澳锂矿产量同比持平，非洲矿及南美盐湖新增产能逐步释放，但国内锂云母因矿证问题短期扰动较大 [1] 钴行业 - 刚果金配额政策导致钴供给大幅收紧，2025年配额仅9.66万吨，同比下降56% [1] - 中长期钴供需或转向紧平衡，钴价中枢有望提升 [1] 稀土永磁行业 - 供给格局持续优化，《稀土管理条例》落地推动行业整合 [1] - 需求端新能源汽车占比提升至42%，节能电机、人形机器人等新应用打开长期成长空间 [1] 碳中和50ETF (159861) - 该ETF盘中涨超1.5%，其跟踪的环保50指数从A股市场选取涉及清洁能源、节能减排、污染治理等环保相关业务的上市公司证券作为样本 [1] - 环保50指数精选50只成分股，覆盖环境监测、资源回收利用等全产业链环节，旨在体现环保领域具有技术优势和核心竞争力的上市公司证券的综合走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融街证券研究所基于相关策略报告构建行业和主题ETF策略组合，20251229一周模型推荐配置证券、工业金属、贵金属等板块 [1][11] - 20251222 - 20251226期间，策略累计净收益约4.34%，相对于沪深300ETF的超额收益约2.29%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约32.21%，相对于沪深300ETF累计超额约8.98% [2] 根据相关目录分别进行总结 策略更新 - 20251229 - 20251231将新增持有证券ETF龙头、矿业ETF、黄金股ETF、通信ETF等产品，继续持有电网设备ETF、电池ETF等产品 [2][11] 业绩追踪 - 20251222 - 20251226期间，策略累计净收益约4.34%，相对于沪深300ETF的超额收益约2.29% [2] - 2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约32.21%，相对于沪深300ETF累计超额约8.98% [2] ETF持仓与表现 |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|持有情况|重仓申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |159993|证券ETF龙头|41.14|调入|证券(100%)|-1|1| |561330|矿业ETF|10.85|调入|工业金属(45.51%)|1|1| |517520|黄金股ETF|128.89|调入|贵金属(40.62%)|1|1| |515880|通信ETF|145.34|调入|通信设备(77.97%)|1|1| |159326|电网设备ETF|38.82|继续持有|电网设备(80.77%)|1|1| |159865|养殖ETF|63.48|调入|养殖业(50.2%)|-1|-1| |159755|电池ETF|148.93|继续持有|电池(62.7%)|-1|-1| |562550|绿电ETF|2.77|调入|电力(100%)|0|0| |159861|碳中和50ETF|2.86|调入|光伏设备(35.6%)|1|1| |512220|TMTETF|5.47|调入|半导体(37.08%)|1|1| [2]

文章核心观点 - 碳中和50ETF（159861）在12月26日上涨超过1.3%，其背后反映了市场对电力设备需求与技术迭代的关注 [1] - 风电、光伏、锂电等新能源产业链在政策、技术、供需格局优化等多重因素驱动下，正迎来利润修复、格局优化和景气度回升的阶段 [1] 风电行业 - 预计2026年国内风电装机有望维持高位，产业链利润将迎来整体修复，驱动因素包括“反内卷”订单交付及中标价止跌企稳 [1] - 全球海上风电在技术迭代和政策支持下加速扩张，海上风电基础工程、海缆等核心环节将直接受益于需求扩容 [1] - 海外需求起量，国内企业凭借供应链优势推动出海进程持续提速 [1] 光伏行业 - 光伏行业在政策端与市场化机制合力推动下，“反内卷”成效显现 [1] - 行业格局正在优化，具体表现为硅料端整合深化，落后产能加速退出 [1] - 行业格局优化与储能高景气将成为核心主线 [1] 电池与材料环节 - 电池环节市场格局清晰，预计2026年有望迎来涨价周期，收入与利润将同步上升 [1] - 电池环节将受益于储能需求超预期及新技术催化 [1] - 材料环节重点关注供需格局优化、铁锂正极出海及半固态电池产业化机遇 [1] 锂电产业链 - 锂电产业链已走出周期底部，需求端维持超预期高增长 [1] - 产业链价格企稳回升，6F、电解液等环节已出现供应紧张 [1] - 头部企业接近满产，行业景气度持续回升 [1] 指数构成与定位 - 碳中和50ETF（159861）跟踪的是环保50指数（930614） [2] - 该指数从中国A股市场中选取涉及清洁能源、节能减排、环境治理等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映环境保护相关上市公司证券的整体表现 [2] - 环保50指数聚焦于具有较高环保意识和技术领先优势的企业，行业配置主要覆盖新能源、环保工程与服务等绿色经济领域 [2]

市场整体表现与展望 - 今日市场冲高回落，沪深两市成交额1.9万亿元，较上一交易日放量379亿元，板块上新能源、锂电、贵金属走强，半导体芯片表现活跃 [1][9] - 截至收盘，沪指涨0.07%，深成指涨0.27%，创业板指涨0.41%，中证A500指数涨0.22% [1][9] - 临近年底，A股料将连续第二年收红，市场在震荡后有望形成“慢牛”行情，驱动因素包括盈利兑现、估值温和扩张及通胀预期提振 [1][9] - 宏观基本面显示，尽管面临海外不确定性，但贸易韧性超预期，上市企业海外收入稳步增长，叠加流动性充裕及积极的科技/消费政策，看好明年市场表现 [1][9] - 建议关注中证A500ETF等宽基产品，并考虑科技+红利的哑铃型配置作为卫星策略 [1][9] 黄金市场动态与驱动因素 - 黄金价格维持强势，再创新高，逼近4，500美元/盎司 [3][12] - 长期看好黄金配置价值，核心驱动因素包括流动性宽松、地缘政治紧张及去美元化趋势 [3][12] - 美国11月CPI同比2.7%，低于预期的3.1%，核心CPI同比2.6%，为2021年以来最低，数据可能因政府停摆及“黑色星期五”促销被低估，但仍被市场视为可能推动明年更多降息的积极信号，支撑贵金属价格 [3][12] - 近期地缘政治风险增加黄金避险溢价，包括俄乌谈判停滞、泰柬冲突、美委关系紧张，美国已对进出委内瑞拉的受制裁油轮实施封锁 [5][14] - 全球央行持续购金提供长期资金流入，截至11月末，中国人民银行黄金储备为7，412万盎司，连续第13个月增持，世界黄金协会数据显示10月各国净购金量53吨，环比增加36% [5][14] - 建议关注黄金基金ETF等产品，可考虑在阶段性回调时布局 [3][12] 锂电与新能源板块分析 - 锂电板块重启上涨趋势，新能源车ETF上涨2.06%、创业板新能源ETF上涨1.77%、碳中和50ETF上涨1.34% [6][15] - 直接催化因素是六氟磷酸锂的谈价传闻，临近年末涨价落地窗口，市场开始重新交易该板块 [6][15] - 短期来看，12月六氟磷酸锂大客户长协价格已突破10万元/吨，另一大客户谈价已开启，若价格进一步突破将带动散单价格上涨，铁锂正极、负极、隔膜等环节的谈价聚焦于年末供应商大会 [6][15] - 自今年Q3以来，锂电上游原材料在供需改善下涨价，碳酸锂11月行业平均价格较10月上涨279.3元/吨，六氟磷酸锂12月单吨盈利或超4万元 [6][15] - 动力领域：11月国内新能源车批发销量170.6万辆，同比增长19%、环比增长5%；出口销量28.4万辆，同比增长255%、环比增长13%，但国内以旧换新额度普遍于11月用完，12月进入销售淡季，动力电池排产小幅下滑，海外增量主要来自欧洲市场 [7][16] - 展望2026年，电动车单车带电量持续提升，电动专用车渗透率仍有提升空间，后续可期待新一轮以旧换新政策 [7][16] - 储能领域景气度高，国内受储能经济性提升、峰谷价差套利需求及容量电价补偿政策催化，招标持续向好，海外AIDC缺电问题持续，例如12月20日旧金山市大规模停电影响约13万家庭和商户，英伟达已举办峰会关注数据中心电力问题 [7][16] - 北美电力短缺是系统性挑战，短期预计以燃气轮机为新增电源主力，辅以固体氧化物燃料电池、光伏配储及固态变压器等技术，中长期转型需依靠气电、核电规模扩张及电网全面升级 [8][17] 新能源领域投资工具建议 - 针对性配置：对锂电需求上修及固态电池突破感兴趣的投资者可关注新能源车ETF，其对锂电池上中下游全覆盖且固态电池含量超65%；对北美AIDC缺电及电力设备出海感兴趣的投资者可关注电网ETF；对反内卷概念感兴趣的投资者可关注光伏50ETF [10][18] - 全面性配置：希望一键覆盖锂电、储能、光伏、风电的投资者可关注创业板新能源ETF，其固态与储能含量超65%；或关注碳中和50ETF，其为市场上唯一跟踪环保50指数的ETF，配置更为均衡 [10][18]

文章核心观点 - 在国家“双碳”战略和金融高质量发展背景下，绿色金融与可持续投资成为资管机构必须应对的时代课题，国泰基金作为央企控股公募基金，将绿色金融作为核心战略，通过理念引领、体系构建、产品创新和生态共建，深度实践ESG投资，引导社会资本支持绿色低碳转型 [1] 理念引领与战略实践 - 国泰基金将ESG作为公司发展的关键支柱，以清晰的战略规划和完善的架构保障可持续发展基础 [2] - 公司于2022年成为联合国负责任投资原则（PRI）签署方，并在2024年PRI评估的被动股票、主动量化、主动基本面及信心建设措施四个维度均获最高五星评级 [2] - 公司多年前已设立ESG投研小组，负责制定可持续投资目标并推动ESG理念贯穿投研全流程，各业务条线分工协作将绿色金融要素融入不同资产类别的投资管理 [2] - 在日常运营中，公司积极倡导电子化服务和节约能源，从源头减少碳排放，营造绿色低碳办公氛围 [3] 投研体系构建 - 国泰基金通过正面筛选、负面筛选和ESG整合法将绿色金融深度融入投资决策、研究和风控的全流程 [4] - 投研部门在决策中积极将绿色治理纳入考量，使用内部自建评级体系和外部第三方评级数据库对公司投资标的进行绿色治理评级，并作为重要参考因素 [4] - 基金经理在构建投资组合和挑选标的时，会参考内外部评级结果，优先考虑在绿色治理上表现优异的投资标的 [4] 产品布局与创新 - 国泰基金在可持续投资中尤为关注能源革命，致力于控制能源消费、加强煤炭清洁高效利用、建设新型能源体系，并关注新能源与能源绿色利用相关的上市企业 [6] - 公司旗下绿色金融相关产品覆盖广泛，包括MSCI ESG ETF、光伏50ETF、新材料50ETF、碳中和50ETF、绿电ETF、新能源车ETF、智能汽车ETF、国泰智能汽车股票等不同类型、行业和主题的产品 [6] - 产品清单中既有行业首创的标杆之作，也涵盖深耕细分赛道的精品工具，包括场内场外指数产品和主动管理型产品，为绿色产业发展提供资金支持，也为投资者提供丰富选择 [6] 生态共建与未来规划 - 国泰基金计划从产品、科技、合作等多维度发力，构建更完善的ESG投资生态 [7] - 产品方面，将在现有矩阵基础上持续完善绿色主题产品线，借鉴国际经验以提升竞争力 [7] - 科技方面，将运用大数据与人工智能等技术，提升绿色项目风险评估与收益分析能力，增强对环境相关信息的识别与研判效率 [7] - 合作方面，将通过参与绿色金融论坛等活动，积极参与行业倡议，搭建投资机构、企业、评级机构与监管部门的沟通平台，以多元协作推动绿色金融发展 [7]

光伏行业 - 美国对中国光伏关键设备关税豁免期限延长一年 为中国光伏企业维持对美出口提供了关键缓冲期 [1] 电力设备与特高压 - 攀西特高压或批准计划明年开工 总投资231亿元 [1] - 甘肃—浙江±800kV特高压输电工程取得关键进展 预计投运后每年可为浙江输送超360亿千瓦时电能 其中新能源占比超50% [1] 风电行业 - 中国风电企业全球竞争力不断增强 [1] - 中国电建2026年风机框架招标量同比增加40% 对风电装机预期乐观 [1] 储能行业 - 11月国内储能系统均价小幅下降 [1] - 独立储能占比近九成 [1] - 储能设施正式纳入REITs范围将破解融资瓶颈 [1] 氢能行业 - 国家能源集团3.73亿液氢项目获批建设 [1] - 能源局公布首批41个氢能试点项目 产业加速发展 [1] 碳中和50ETF - 碳中和50ETF（159861）跟踪环保50指数（930614） [1] - 该指数从沪深市场中选取在环境保护、清洁能源等领域具有代表性的50家上市公司证券作为指数样本 [1] - 覆盖水处理、大气治理、固废处理和可再生能源等多个细分行业 [1] - 旨在综合反映中国环保产业上市公司证券的整体表现和发展趋势 同时注重成分企业的成长潜力和技术创新能力 [1]