稀土及小金属市场动态 - 2026年2月25日A股磷化工、锂矿、小金属、稀土永磁等概念股涨幅居前[1] - 2月24日百川盈孚数据显示稀土产品价格加速上涨 氧化镨钕等主要产品价格持续走高 现货供应紧张且下游磁材企业有备货采购需求[1] - 海外消息称特朗普政府官员初步将OPEN的AI定价模型聚焦锗、镓、锑和钨四种关键矿产 消息公布后外盘有色金属出现明显涨幅[1] 关键金属品种分析 - 锗价突破4000美元/千克 中国作为最大生产国持续加强出口管制 全球供应或继续受限 军事红外、低轨卫星、通信、光伏等领域景气提升预计将持续推高需求 供弱需强局面奠定锗价上行基础[1] - 钨资源方面 中国是全球主要供应来源 其资源管控、出口管制和私采打击措施使海外原料采购难度加大 海外项目短期难补缺口 国产刀具企业有望在国际竞争中占据主动[2] - 锡锭库存处于季节性累增中 预计短期锡价以高位震荡偏强为主[1] 能源转型与稀土永磁需求 - 全球能源转型正从政策驱动迈向设备落地阶段 印度拟放宽对中国电力设备进口限制 2025年国内风电新增装机37.9GW 煤电投资同比增长27.7%[2] - 风电发电机、核电控制棒驱动机构、特高压变压器等核心装备需大量高性能烧结钕铁硼磁体 设备国产化加速与海外订单回流将同步强化稀土永磁材料的战略价值[2] 锂市场趋势 - 碳酸锂价格开启趋势性反转 2026年1月报价达17.0万元/吨 环比上涨42%[2] - 价格上涨主因国内储能容量补贴政策落地、新能源车换新政策加码 叠加全球新能源内生需求爆发[2] - 锂盐厂春节检修及自然天数减少导致2月供应收缩 下游电池排产同比增长30%～57%[2] - 锂资源正从“过剩出清”阶段迈入“供需再平衡”新周期[2] 其他能源金属 - 钴中间品供应偏紧 大规模到港需3个月后 原料结构性紧张驱动价格上行[3] - 镍价受印尼配额消息及矿端供应趋紧推动而震荡上行[3] 市场指数与ETF表现 - 截至2026年2月25日13:05 中证稀有金属主题指数强势上涨6.23% 稀有金属ETF上涨6.78%[3] - 成分股中三川智慧上涨11.87% 云南锗业、安宁股份10cm涨停 锡业股份、章源钨业等跟涨[3] - 前十大权重股合计占比59.71% 第二大权重股北方稀土10cm涨停 中矿资源上涨7.64% 中国稀土、华友钴业等跟涨[3] - 截至2月24日 稀有金属ETF近2周规模增长1.01亿元 近3月份额增长33.48亿份 近16个交易日合计资金流入4.69亿元[3] 相关ETF产品布局 - 稀有金属ETF紧密跟踪中证稀有金属主题指数 指数中稀土含量超15% 锂矿含量超13% 钨含量超8% 钴含量超7% 锡含量近2% 按申万三级行业分类锂、钴、钨合计权重占比超28%[5] - 能源ETF广发紧密跟踪中证全指能源指数 按申万一级分类石油石化权重占比超46% 煤炭权重超45%[5] - 上海金ETF业绩比较基准为上海金集中定价合约 支持T+0交易[5] - 材料ETF紧密跟踪中证全指原材料指数 覆盖有色金属、基础化工等7个核心板块 有色金属权重超57% 基础化工近24%[5] - 粮食ETF广发紧密跟踪国证粮食产业指数 按申万二级行业划分种植业权重占比超49% 农化制品占22.62% 饲料占13.34%[6] 大宗商品涨价逻辑轮动 - 广发基金“大宗五虎”全面布局大宗商品涨价逻辑轮动周期 包括稀有金属ETF、能源ETF广发、上海金ETF、材料ETF、粮食ETF广发[4] - 大宗商品涨价逻辑被归纳为不同阶段 包括贵金属阶段（降息周期下货币贬值与避险需求）、工业及能源金属阶段（新兴产业需求扩张与产能收缩）、化工品阶段（上游原料涨价传导与经济复苏）以及能源品阶段（工业活动回暖与地缘冲突）[7][8][9]

市场整体表现 - A股马年首个交易日（2月24日）三大指数集体高开，上证指数高开1.15%，深证成指涨1.52%，创业板指涨1.70% [1] - 盘面上黄金、石油板块领涨，能源金属、CPO、特高压、消费电子、半导体概念股活跃 [1] - 业内机构研判A股2026年春季行情有望延续，市场可能呈现“政策热点轮动、风格切换快速”的特征 [3] - 春节期间全球股市整体强势，无重大风险事件，市场情绪高涨，节后A股有望开启新一轮上行 [4] 石油与能源板块 - 油价与油气板块走强，核心驱动来自供需紧平衡、区域冲突升级与长期资本开支不足三重因素共振 [1] - 供给端，OPEC+持续维持大规模自愿减产，美国对伊朗、委内瑞拉等产油国的限制收紧，全球原油供应弹性大幅下降 [1] - 需求端，EIA等国际机构持续上调2026年全球原油需求预测，工业用油、交通燃油需求稳步回升，全球原油库存处于历史同期偏低水平，供需缺口逐步扩大 [1] - 国际关系紧张局势成为重要催化剂，中东地区局势紧张、霍尔木兹海峡航运风险上升，市场持续计价区域风险溢价 [1] - 能源ETF广发(159945)盘中最高涨超5%，其紧密跟踪的中证全指能源指数中，石油石化权重占比超46%，煤炭权重超45% [3][5] - 截至2026年2月13日，能源ETF广发近1月累计上涨6.09% [3] 贵金属板块 - 受美国新一轮关税政策及经济数据影响，贵金属市场避险情绪升温，国际金价在2月23日亚洲交易时段显著上涨，重返5200美元/盎司整数关口 [2] - 现货黄金在春节假期期间（2.16-2.23）累计涨幅达3.64% [2] - 上海金ETF(518600)盘中最高涨超4%，截至2026年2月13日，其近3月累计上涨19.65% [3] - 上海金ETF最新份额达6.80亿份，创近1年新高，近8天获得连续资金净流入，合计“吸金”6.49亿元，最高单日净流入1.77亿元 [3] 煤炭板块 - 春节假期期间，海外煤炭市场延续强势，ICE鹿特丹煤炭期货收盘价达113.0美元/吨，较节前上涨5%、同比上涨16% [2] - 2026年以来海外煤价累计上涨19%，催化因素包括欧美寒潮推升用电需求、特朗普提出振兴煤炭产业等 [2] - 国内北方四港库存同比下降23%，长协煤与市场煤分化明显，进口煤性价比丧失正驱动终端转向内贸采购，国内煤价上行动能积聚 [2] - 印尼作为全球第一大煤炭出口国，其大规模减产将直接导致全球煤炭市场陷入明显紧缺局面，供给扰动持续可能推动海外煤价大幅上行 [2] - 国盛证券重申“海外3小煤”逻辑，指出在印尼、南非、澳大利亚等地拥有实质性海外布局的煤企将更直接受益于全球煤价弹性释放 [2] 机构后市配置观点 - 科技和资源品成为业内看好的两条主线 [3] - 科技主线包括算力基础设施在内的“泛AI资产”，资源品主线包括化工、贵金属等领域 [3] - 中信建投建议行业配置坚持“科技资源品”双主线：科技主线以AI、人形机器人、新能源和创新药为核心；资源品主线以贵金属、石油石化、基础化工为核心 [4] - 重点关注板块包括：半导体、AI、机械、有色、石油石化、基础化工、电力设备等 [4] 大宗商品相关ETF产品 - 广发基金“大宗五虎”全面布局大宗商品涨价逻辑轮动周期，包括能源ETF广发(159945)、上海金ETF(518600)、稀有金属ETF(159608)、材料ETF(159944)、粮食ETF广发(159587) [4] - 稀有金属ETF(159608)紧密跟踪中证稀有金属主题指数，稀土含量超15%，锂矿含量超13%，钨含量超8%，钴含量超7%，锂、钴、钨合计权重占比超28% [6] - 材料ETF(159944)紧密跟踪中证全指原材料指数，覆盖有色金属、基础化工、钢铁、建材等7个核心板块，“反内卷”含量超90%，其中有色金属超57%，基础化工近24% [6] - 粮食ETF广发(159587)紧密跟踪国证粮食产业指数，种植业权重占比超49%，其次为农化制品（22.62%），饲料（13.34%） [6]

国际金价与稀有金属市场动态 - 国际金价突破每盎司5200美元 [1] - 稀有金属板块表现强劲，稀有金属ETF(159608)近20日资金净流入40.76亿元 [1] - 该ETF跟踪中证稀有金属指数，聚焦稀土、锂、钴、钨、钼等能源金属和战略小金属，剔除了受宏观经济周期影响较大的工业金属 [1] 全球半导体行业涨价潮 - 全球芯片领域掀起新一轮涨价潮，三星电子与SK海力士已完成与苹果的谈判，大幅上调iPhone所用LPDDR内存价格 [1] - 三星报价涨幅超过80%，SK海力士报价涨幅接近100% [1] - 国内公司中微半导体宣布调整MCU、Norflash等产品价格，涨幅为15%至50% [1] - 国内公司国科微宣布KGD产品涨价，幅度为40%至80% [1] 港股半导体与科技板块表现 - 港股华虹半导体股价上涨超过5.6%，再创历史新高 [1] - 港股通科技ETF(159262)近20日资金净流入8.71亿元 [1] - 该ETF标的指数覆盖港股AI、半导体等“硬科技”领域，重仓股包括阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、美团、中芯国际等 [1] 半导体设备与材料投资 - 半导体设备ETF广发(560780)近20日资金净流入25.83亿元 [2] - 该ETF紧密跟踪中证半导体材料设备主题指数，其中半导体设备占比62.8%，半导体材料占比23.7% [2] - 指数覆盖光刻机、蚀刻机、薄膜沉积设备及硅片、光刻胶等关键环节龙头企业 [2] - 前两大重仓股为中微公司和北方华创，合计占比超过28% [2]

小金属板块市场表现 - 2026年1月21日早盘，小金属板块持续走强，中钨高新一度涨停，章源钨业、厦门钨业涨超5%，股价均创历史新高，翔鹭钨业、宝武镁业、云南锗业跟涨 [1] - 截至2026年1月21日13:02，中证稀有金属主题指数强势上涨2.42%，其跟踪的稀有金属ETF(159608)上涨2.52% [2] - 稀有金属ETF成分股表现强劲，盛新锂能10cm涨停，中钨高新上涨9.79%，永兴材料上涨7.09%，前十大权重股合计占比59.54% [2] 钨市场供需与价格 - 2026年1月19日，长江综合钨粉均价达120万元/吨，创历史新高，部分下游企业需加价20%方能锁定货源 [2] - 需求端在光伏与新能源汽车双轮驱动下持续爆发，其中钨丝金刚线渗透率已突破60%，HJT技术加速落地将带来显著增量 [2] - 新能源车电机及刀片电池加工推动钨消费上升，供需矛盾紧张支撑钨价进入新一轮景气周期 [2] 德国电动车补贴政策影响 - 德国政府宣布从2026年1月起对新注册电动汽车提供最高6000欧元补贴，重点支持纯电车型及中低收入家庭 [1] - 此举有望带动80万辆新增电动车需求，对应约48GWh电池增量，占全球2026年电池需求约1.7% [1] - 政策将提振锂电产业链需求，尤其利好具备欧洲市场布局的电池、正极、负极及电解液环节企业 [1] 锂电设备与储能行业机遇 - 海外锂电需求高速增长，中国电池厂加速全球建厂带动整线设备出口进入兑现期 [1] - 设备厂商凭借“客户绑定+整线复制”模式，技术+成本+交付一体化优势显著，锂电设备迎来持续性出海良机 [1] - 储能电池已成为锂电池行业增长最快的细分领域，全球出货量快速增长，中国锂电设备在涂布、辊压、激光焊接、化成分容等核心环节技术工艺成熟，已在全球占据领先地位 [1] 稀有金属ETF产品概况 - 稀有金属ETF(159608)紧密跟踪中证稀有金属主题指数，截至2026年1月20日，其最新规模达38.55亿元，最新份额达32.40亿份，均创成立以来新高 [2] - 该指数成分中，锂矿、稀土含量均超14%，钴含量近8%，钨含量超6% [3] - 按照申万三级行业分类，指数中锂、钴、钨合计权重占比近30%，为同类最高 [3] - 从资金流向看，稀有金属ETF近18天获得连续资金净流入，最高单日获得8.91亿元净流入，合计“吸金”29.23亿元 [2]

小金属板块市场表现 - 2026年1月9日早盘，小金属板块震荡走强，钴、锗、钨等细分方向涨幅居前 [1] - 截至2026年1月9日午间收盘，中证稀有金属主题指数强势上涨2.73% [2] - 场内稀有金属ETF(159608)上涨2.82%，盘中最高涨超3% [2] - 成分股云南锗业、东方钽业涨停，权重股西部超导上涨11.35%，厦门钨业上涨9.40%，洛阳钼业、中国稀土等个股跟涨 [2] 钨行业供需与前景 - 全球钨供需自2021年进入短缺，预计2023-2027年将继续维持短缺状态 [1] - 全球钨产品显性库存已去化至历史低位，钨精矿成本上行压力日益凸显 [1] - 海外矿山加速增长需要更高的激励价格，钨价中枢有望稳步抬升 [1] - 在钨价中枢抬升、中国钨业上市公司加速钨矿资源注入及开发、下游产能高端化三大趋势下，中国钨业龙头的配置价值有望逐步凸显 [1] 钴行业供需与前景 - 刚果金配额锁死全球钴原料供应，预计锐减至20万吨 [1] - 结合回收量，预计2025年全球钴元素供应为20.6万吨，2026年、2027年分别为21.4万吨、21.6万吨 [1] - 五矿证券预计2026年、2027年全球钴消费将达到22.1万吨和23.1万吨，钴将面临刚性短缺 [1] - 钴供需存在刚性短缺，价格或再上新台阶 [1] 关键金属行业整体逻辑 - 关键金属供给高度刚性，矿产扩产周期长达3-5年，环保、能耗、出口管制进一步抬高开采门槛 [2] - 全球稀土、锂、钴等战略资源分布不均，中国在稀土加工环节占据92%的份额 [2] - 当前铜、锂、稀土等品种库存处于历史低位，低库存下需求增量易引发价格弹性 [2] - 在大国博弈和全球“去美元化”背景下，稀有金属战略资产属性获市场重估 [2] 稀有金属ETF(159608)概况 - 该ETF紧密跟踪中证稀有金属主题指数，锂矿、稀土含量均超16%，钴含量近8%，钨含量超6% [3] - 按照申万三级行业分类，指数中锂、钴、钨合计权重占比近30%，为同类最高 [3] - 截至2026年1月8日，该ETF最新规模达11.62亿元，创成立以来新高 [2] - 该ETF最新份额达10.23亿份，创近1月新高 [2] - 近10天该ETF获得连续资金净流入，最高单日净流入8471.41万元，合计净流入2.77亿元 [2]

市场整体表现 - 截至2025年12月10日A股收盘，通信、有色金属、传媒板块领涨市场，涨幅分别为1.21%、1.04%、1.00% [1] - 同日，银行板块回调1.58%，港股创新药板块回调0.79% [5] 通信行业 - 行业近期受多项事件催化：朱雀三号遥一火箭成功首飞、长十二甲即将首飞并尝试可回收、上海松江卫星互联网产业生态大会召开、星网启动相控阵终端招标 [2] - SpaceX估值提升、卫星超级工厂投产、星网14组卫星发射，体现产业持续快速发展 [2] - 华西证券认为，长期看6G产业趋势、国产化替代、自主可控以及军工等发展将催化算力租赁、卫星通信、通信军工以及6G等市场机会 [2] - 聚焦通信全产业链的通信ETF广发(159507)当日收涨1.10% [2] 有色金属行业 - 板块近期迎多重利好：美联储12月降息预期升温驱动铜铝等品种价格上行；国内铜冶炼反内卷深化，200万吨违规产能被叫停；电解铜社会库存环比降8.41%；刚果（金）钴出口实施配额制致钴价延续涨势 [3] - 电解铝国内产能触天花板，稀土出口管制暂缓，叠加新能源与AI需求加持，行业景气度持续抬升 [3] - 国开证券指出，展望2026年，电解铝供需基本面存较大不确定性，但金融因素或成主导因素，预计伦铝年内最高价有望突破3000美元/吨，沪铝年内最高价有望突破23000元/吨 [3] - 相关ETF包括稀有金属ETF(159608)和材料ETF(159944) [3] 传媒行业 - 行业近期事件催化不断：OpenAI推出能处理超过100万token的GPT-5.1-Codex-Max；字节跳动发布具有精细时空定位功能的视频编辑模型Vidi2；豆包手机助手技术预览版及配套工程样机发布 [4] - 国信证券建议：持续看好游戏、IP潮玩景气周期，游戏板块调整赋予机会；关注内容政策转向与AI应用机会，如AI动漫短剧、营销、教育、电商、社交等；《疯狂动物城2》票房表现出色，关注影视院线板块机会 [4] - 同类产品规模最大的传媒ETF(512980)最新规模达27.95亿元 [4] 银行行业 - 东莞证券认为，在低利率和“资产荒”环境下，险资、被动资金及公募基金等对高股息、低估值的银行股的配置需求将持续存在，该逻辑在政策红利与稳健基本面共振下，正推动银行股估值重塑 [6] - 全市场唯一跟踪中证全指金融地产指数的金融地产ETF(159940)备受关注 [6] 港股创新药行业 - 东方证券认为，医保局大力鼓励创新药高质量发展，创新药支付端政策趋暖愈发明确，国内创新药龙头进入商业兑现周期 [7] - 港股医药赛道规模最大的港股创新药ETF(513120)最新规模达249.28亿元，近10个交易日有9天获资金净流入累计达5.79亿元 [7] 证券行业 - 今年以来截至12月9日（按派息日计），已有23家上市券商实施了中期分红，合计派发现金红利106.83亿元，另有14家券商公布了中期分红方案，合计拟分红金额达111.33亿元 [9] - 中国银河证券认为，国家“稳增长、稳股市”等政策目标、流动性适度宽松、资本市场环境优化及投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气度上行 [10] - 全市场唯一跟踪中证港股通非银行金融主题指数的港股通非银ETF(513750)备受关注 [10]

市场表现概览 - 截至2025年12月5日A股收盘，非银金融、有色金属、机械设备领涨市场，涨幅分别为3.50%、2.84%、2.34% [1] - 当日银行板块回调0.58%，港股创新药板块回调0.10% [5] 非银金融行业 - 政策层面，广东省多部门联合印发金融支持产业链整合兼并方案，支持保险资金扩大股权投资比例参与并购项目，与险资权益投资上限提升等政策形成合力，旨在发挥非银金融的“耐心资本”作用 [2] - 机构观点方面，东海证券看好年末风格切换与“开门红”推进下的板块配置机会 [2] - 对于券商，资本市场新“国九条”明确了培育一流投资银行的方向，活跃资本市场的长逻辑不变，建议关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升等主线 [2] - 对于保险，新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展，并以政策支持优化产品设计、提升渠道价值，建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [2] - 摩根士丹利将中国平安纳入重点关注名单并看好其长期业绩 [2] - 全市场唯一跟踪中证港股通非银行金融主题指数的港股通非银ETF(513750)当日收涨3.38% [2] 有色金属行业 - 消息面上，已有三家稀土永磁企业获得通用出口许可证，商务部表示中国政府依法依规开展稀土相关物项出口管制，对民用、合规的出口申请及时予以批准，并积极适用通用许可等便利化措施 [3] - 长江期货认为，铜铝等有色金属及新能源材料作为重要战略资源，在“十五五”期间将继续受益于传统产业优化提升和新兴产业及未来产业的蓬勃发展 [3] - 风电光伏、电力投资、新能源汽车、AI数据中心等产业的科技创新将带动有色新能源产业高质量发展，产业格局将进一步提质优化，价格走势将受到供需端更多提振 [3] - 稀有金属ETF(159608)和全市场唯一跟踪中证全指原材料指数的材料ETF(159944)备受市场关注 [3] 机械设备行业 - 政策层面，《机械行业稳增长工作方案 (2025—2026 年)》明确行业2026年营收冲刺10万亿元目标，重点支持工业母机、智能装备等领域创新 [4] - 叠加万亿特别国债加码基建、大规模设备更新启动，行业需求向好，1-10月挖掘机销量同比增长17%，工程机械出口额达485.7亿美元，同比增长12% [4] - 渤海证券指出，10月工程机械景气度持续回暖，挖掘机、装载机销量维持增长态势，国内开工端利好持续带动需求增长 [4] - “十五五”建议稿提出坚持扩大内需战略基点，扩大有效投资，实施一批重大标志性工程项目，随着重点项目陆续落地及大规模设备更新政策持续深化，行业景气度有望持续回暖 [4] - 同类产品规模最大的工程机械ETF(560280)最新规模达4.11亿元，当日收涨2.63% [4] 港股创新药行业 - 渤海证券展望后续，首先关注12月初新版基本医保药品目录及首版商保创新药目录的发布，关注相关制药企业的投资机遇及创新药企业支付端结构优化的机会 [6] - 其次，冬季流感持续高发，建议关注体外诊断、疫苗、药店及相关制药企业的阶段性投资机遇 [6] - 同时，12月6-9日美国血液年会（ASH）召开，关注中国创新药企相关数据读出，坚定看好我国创新药产业链长期发展空间，建议把握创新药、CXO及生命科学上游等相关产业链投资机遇 [6] - 港股医药赛道规模最大的港股创新药ETF(513120)最新规模达252.40亿元，已连续6日获资金净流入 [6] 区域发展规划 - 截至目前已有逾十五地陆续发布“十五五”规划建议，围绕人工智能等前沿产业领域各展所长 [8] - 浙江提出人工智能创新发展高地全球竞争力影响力更加凸显 [8] - 四川提出在人工智能等领域取得新突破 [8] - 湖南聚焦“AI+先进制造”、“AI+种业”等赛道 [8] - 山东全力创建国家区域科技创新中心和产业科技创新高地 [8] - 人工智能已成为各地“十五五”规划发展的“必争之地”，布局逻辑与发力方向各有侧重 [8]

有色金属行业 - 截至2025年12月1日A股收盘，有色金属指数领涨市场，涨幅为2.85% [1] - 2025年第三季度有色行业收入及利润增速收窄态势趋稳，中游冶炼及加工业利润增速回升，板块盈利能力提升，杠杆率环比回落 [2] - 宏观层面美联储12月降息25个基点的概率达86.4%，风险偏好回升，微观层面白银、铜、锡、稀土等品种利好因素推动价格上涨 [2] - 稀有金属ETF(159608)收涨1.84%，跟踪中证全指原材料指数的材料ETF(159944)收涨2.02% [2] 通信行业 - 截至2025年12月1日A股收盘，通信指数涨幅为2.81% [1] - 全球量子科技产业2024至2030年年平均增长率预计达76.27%，2035年量子总产业规模有望达到9089.1亿美元，其中量子计算将达8077.5亿美元 [3] - 隔离器随光模块需求爆发同步增长，阿里云业务持续高增长，资本开支展望乐观 [3] - 通信ETF广发(159507)当日收涨3.01%，年初至今份额增长超过60% [3] 国证芯片 - 截至2025年12月1日A股收盘，国证芯片指数涨幅为1.86% [1] - 字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，基于豆包大模型能力，在推理、视觉理解、图像创作等方面性能达国际一流水平 [4] - 2026年人工智能仍为科技行业创新主线，算力、存力、设备、先进封装等多环节有望受益，关注AI带来的半导体硬件增量机遇及国产化替代进程 [4] - 芯片ETF龙头(159801)收涨1.82%，同类产品中年初至今份额唯一正增长 [4] 市场整体表现 - 2025年12月1日A股涨幅前十指数包括有色金属(2.85%)、通信(2.81%)、国证芯片(1.86%)、电子(1.58%)等 [5] - 同日农林牧渔指数回调0.43%，港股创新药指数回调0.21% [5] - 11月中国制造业PMI为49.2%，比10月回升0.2个百分点，高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上 [9] 农林牧渔行业 - 我国持续推行种业振兴，全球天气出现扰动，整体农作物产量或出现下降，种植板块景气度底部企稳 [6] - 粮食ETF广发(159587)全面覆盖A股市场粮食产业链 [6] 港股创新药 - 近期创新药板块情绪回落，但随着BD持续落地，板块景气度可持续，"创新+国际化"产业趋势不变 [7] - 港股创新药ETF(513120)最新规模达252.76亿元 [7] 工程机械行业 - 10月工程机械景气度持续回暖，挖掘机、装载机销量维持增长态势，国内开工端利好带动需求增长 [10] - 工程机械ETF(560280)最新规模达4.37亿元，已连续3日获资金净流入 [10]

核心观点 - 稀有金属产业链在供给约束与需求回暖的双重驱动下，多个关键材料价格持续上涨，行业景气度显著回升，产业链盈利修复趋势明确 [1][2] - 政策引导与行业自律有望加速供需回归平衡，叠加库存去化与需求超预期，锂等核心品种的供需格局正由宽松转向反转，价格进入新一轮上行周期 [2] - 市场资金积极布局，相关主题ETF表现强势，规模与资金流入显著增长，反映投资者对稀有金属及材料板块前景的看好 [3][4] 锂产业链供需与价格 - **价格表现强劲**：电碳价格攀升至9.21万元/吨，创近16个月新高，环比上涨4.3%[1] 电池级碳酸锂均价达9.38万元/吨，环比上涨1.6%[1] - **供给端多重约束**：核心矿山枕下窝矿短期复产无望，澳洲及国内部分矿山项目因低价减产[1] 智利盐湖受水资源短缺影响，产能利用率仅75%[1] 澳大利亚锂辉石矿受环保政策限制，产量同比下降[1] 2025年全球碳酸锂新增产能仅8万吨，远低于年初预期的12万吨[1] - **需求端支撑有力**：锂电池产业链呈现“淡季不淡”特征，下游需求旺盛[1] 储能与电动车双轮驱动，电池材料环节供不应求[1] 磷酸铁锂产量同比增长44%，需求端表现超预期[2] - **库存与格局转变**：碳酸锂仓单持续注销，反映出货源偏紧的“强现实”局面，库存已实现连续15周去化[2] 碳酸锂供需格局正由宽松转向反转，锂价有望进入新一轮上行周期[2] 稀土与其他关键材料市场 - **稀土价格高位运行**：氧化镨钕价格报566.92元/公斤，环比上涨3.4%，处于19个月以来高位[1] - **电解液材料价格大涨**：六氟磷酸锂价格达16.75万元/吨，环比上涨6.7%[1] 六氟磷酸锂、VC添加剂等环节价格分别较下半年低点上涨215%和245%[2] - **钴供应结构性紧缺**：刚果（金）钴原料出口恢复进度低于预期，中间品发运仍处于停滞状态，预计国内原料到港最快需至2026年一季度[2] 钴原料供应偏紧对价格形成有力支撑[2] 政策与行业动态 - **政策引导科学布局**：工信部明确提出治理“内卷式”竞争，加强产能调控与质量监管，引导企业科学布局[2] - **行业回归供需平衡**：部分材料价格已显著回升，涨幅超200%，龙头企业产能利用率提升，行业有望加速回归供需平衡，迎来业绩反转窗口期[2] 资本市场表现 - **指数与ETF强势上涨**：截至2025年12月1日13:20，中证稀有金属主题指数强势上涨1.71%，稀有金属ETF(159608)上涨1.72%，盘中最高涨超3%[3] 材料ETF(159944)盘中最高涨近3%，冲击3连涨[3] - **成分股表现活跃**：稀有金属ETF前十大权重股合计占比59.05%，其中天华新能上涨8.26%，洛阳钼业上涨5.05%，北方稀土上涨4.91%[3] 材料ETF成分股和邦生物、白银有色10cm涨停[3] - **资金持续流入**：截至2025年11月28日，稀有金属ETF近2周规模增长6294.79万元[3] 近10个交易日内有6日资金净流入，合计“吸金”1.19亿元[3] - **指数构成聚焦**：中证稀有金属主题指数第一大权重行业为有色金属，行业权重占比超76%，其中稀土、锂含量均超16%[3] 中证全指原材料指数“反内卷”含量超90%，覆盖有色金属(权重49%)、基础化工(权重27%)等7个核心板块[4]

市场整体表现 - 截至2025年11月28日A股收盘，农林牧渔、有色金属、基础化工领涨市场，涨幅分别为1.59%、1.44%、1.31% [1] - 国防军工、机械设备、建筑装饰、电力设备、中证2000、基础化工、电子、科创100指数涨幅位列前十，涨幅在1.28%至1.59%之间 [5] - 港股创新药回调0.87%，银行回调0.83% [6] 农林牧渔行业 - 粮食产业链获政策与科技双轮驱动，全国702个县推进粮油单产提升，大豆种植面积连续三年超1.5亿亩、总产稳超2000万吨 [2] - 在扎实推进新一轮千亿斤粮食产能提升行动背景下，持续强调单产提升、高标准农田建设、种业振兴等关键要点，并首次提出推进农产品进口多元化 [2] - 全面覆盖A股市场粮食产业链的粮食ETF广发(159587)当日收涨1.71% [2] 有色金属行业 - 国家有关部门已下发铜、氧化铝、黄金等产业高质量发展实施方案（2025-2027），旨在优化产业结构，遏制低水平重复建设 [3] - 美联储降息周期中的流动性宽松使有色金属价格与行业业绩增速持续提升，行业进入新一轮上行周期，2026年该逻辑有望继续推动商品价格上涨与企业盈利能力提升 [3] - 专注稀土、锂、磁性材料等稀有金属的稀有金属ETF(159608)当日收涨2.51%，已连续两日资金净流入 [3] 基础化工行业 - 在“双碳”目标背景下，我国聚焦化工新材料、精细化工等前沿领域，通过专项产业政策加速行业向高端化、智能化、绿色化转型升级 [4] - 化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，同时供给端改变将带来景气度止跌回升，标的兼具高弹性和高股息优势 [4] - 全市场唯一跟踪中证全指原材料指数的材料ETF(159944)备受关注 [4] 港股创新药与银行板块 - 2025年第三季度，海外CXO行业在宏观压力下展现出韧性，整体景气度已触底企稳，伴随降息、投融资等宏观指标恢复，建议关注国内CXO整体复苏 [7] - 港股医药赛道规模最大的港股创新药ETF(513120)最新规模达255.05亿元 [7] - 上市银行中期分红力度不减、节奏提前，红利价值凸显，叠加股东及高管增持，有望持续吸引中长期资金配置，十五五规划出台推动银行业转型 [8] 网络游戏行业 - 国家新闻出版署发布11月网络游戏审批信息，本批次版号共计184款，其中国产游戏版号178个，进口游戏版号6个 [10] - 截至11月，2025年共计下发游戏版号1624个，远超去年全年的1416个 [10] - 多家龙头企业的估值基本都不到15倍，安全边际高，明年一季度业绩值得期待，AI应用有望在游戏行业实现突破 [10] - 同类产品规模最大的传媒ETF(512980)最新规模达29.61亿元 [10]