对“好生活”内涵的共识 - “好生活”超越物质丰裕单一维度，是物质与精神、个人与社会、创造与享受的和谐统一 [2] - “好生活”不应是极度物质化、无节制消费的狂欢，需兼顾可持续发展、人文关怀与社会价值 [1][2] - 好生活的核心是拥有更多的闲暇，真正的好生活不仅是财富自由，更是时间和心灵的自由 [1][3] 消费趋势与细分市场 - 消费已从“千人一面”走向“千人千面”，消费分级成为必然趋势 [5][7] - 盲盒经济火热，泡泡玛特2020年《哈利波特》联名系列实现7600万元销售额，毛利率达78% [5] - 银发旅游市场潜力巨大，银发消费群体有钱、有闲、有见识，需要教授级文化导览与高品质服务 [5] - 宠物旅游细分市场增长迅速，越来越多景区、酒店、商场注明对宠物开放 [6] - 美妆护肤领域呈现“去性别化”趋势，男性开始接触底妆和彩妆，购买决策基于肤质而非性别 [6] - 新消费场域运营的核心逻辑是从泛兴趣用户到几百上千名核心消费用户的转化 [6] 行业转型与品牌战略 - 中国消费市场从产品品牌时代向生活方式品牌时代转变，文化成为驱动消费增长的核心力量 [7] - 未来“大而全”的价格战品牌生存困难，细分赛道、拥有文化内核和全球化视野的品牌将崛起 [7] - 同一消费者出现明显消费分层，可能在某些领域追求品牌品质，在日常消费品上则“能用就行” [7] - 品牌需基于自身定位进行战略抉择，或高举高打服务高净值人群，或贴地飞行洞察大众需求 [7] AI技术在各消费领域的应用与影响 - 对文博行业而言，AI是巨大福音，解决“人亡技消”难题，为内容创新呈现提供可能，但核心洞察与文化解读仍依赖人的专业素养 [9] - 对服装产业而言，AI是切实服务于行业痛点的真升级，例如AI平台可自动修复服装图片褶皱并智能生成商品主图，实现降本增效 [9] - 在美妆行业，AI作为工具能辅助搜索和信息处理，但存在出错率，过度依赖数据报告可能导致营销策略失误 [9] - 在旅游领域，AI能更高效满足个性化需求，但技术本身并非需求，必须服务于提升旅游体验的根本目的 [10] - 实体行业认为AI和虚拟世界永远替代不了真实的旅游体验，其魅力在于异地感、陌生化体验和文化吸引力 [10]

双11大促整体趋势 - 双11大促进入第十七年，平台如天猫、京东将活动延长至11月14日，持续淡化GMV比拼，转向供应链、技术赋能与服务体验的隐性较量 [1] - 即时零售成为平台争夺存量用户的核心战场，而出海成为头部玩家突破国内市场天花板的关键方向 [1] 国补政策与大促融合效应 - 国补政策与大促深度融合，涵盖家电、数码、家装等领域并延伸至民生用品、娱乐，对消费提振作用明显 [2][3] - 2025年双11综合电商销售总额达16191亿元，同比增长12.3%，家用电器、手机数码、服装为销售额TOP3品类，占比分别为16.5%、14.6%、14% [2] - 京东双11成交额创新高，下单用户数增40%，订单量增近60%，手机新品成交额同比增长超4倍，3C数码AI产品中AI平板成交额增200%，大屏AI手机增150% [2] - 天猫国补叠加优惠使部分商品折扣低至五折，带动海尔、美的等品牌开售首小时迅速破亿元 [2] - 补贴与平台大促协同放大价格弹性效应，提升消费者购买意愿，尤其在下沉市场形成消费回流 [3] 美妆及国货品牌表现 - 美妆领域增速亮眼，国货品牌表现突出，唯品会大促期间香水、素颜霜、面部精华等美妆护肤品保持强劲增长 [3] - 李佳琦直播间美妆品类稳健，精华、面霜销量增幅显著，国货美妆品牌全面爆发，上海百年品牌双妹大促首日销量同比增长超100%，韩束首日增长近50% [3] 即时零售竞争态势 - 即时零售全网增速接近140%，成为贡献核心增量的驱动引擎，是以消费者便利性需求为中心的履约效率重构 [4][6] - 淘宝闪购首次全面参与双11即时零售，采用远场电商+近场零售模式，接入超40万家线下门店，推出“淘宝便利店”提供24小时营业、30分钟达服务，计划覆盖全国200多城，截至11月5日新用户带来的电商订单数超1亿 [4][5] - 美团闪购联合上万个品牌建设“品牌官旗闪电仓”，10月以来超百家品牌入驻，10月31日至11月11日平台成交额、下单用户数和人均消费金额创新高，近400个品类销量同比增长超100%，人均消费金额增长近30% [5] - 即时零售为平台拓宽流量边界，构建多元化即时消费场景，提升获客效率与用户覆盖范围，增强购物黏性并刺激潜在消费 [6] 出海战略与进展 - 国内电商市场增量见顶，海外市场成为双11新蓝海，出海成为头部玩家突破增长瓶颈的核心路径 [7][8] - 淘宝出海在今年双11投入10亿元营销补贴，上新210万款新品，首次同步在全球20个国家和地区启动，以五种语言面向全球消费者，境外GMV连续5年保持双位数增长，境外新用户规模自今年4月以来增加近200% [7] - 阿里速卖通启动“超级品牌出海计划”挑战亚马逊，Lazada与天猫系统打通为零门槛增加马来西亚、新加坡等五个海外市场 [7] - 京东全球售官方直邮覆盖全球36个国家和地区，成交额与订单量均实现同比超100%增长，跨境包邮服务升级覆盖的13个国家和地区成交额同比增长突破300%，下单用户数同比增长超400% [8] - 出海从单纯商品出口转向“本地化运营”，包括海外仓建设、本地支付适配、合规化营销，有助于降低交易成本、提升用户黏性 [8]

跨境电商业务规模 - 南沙海关在10月20日至11月6日期间监管验放跨境电商网购保税商品清单超过420万票，货值达18.2亿元人民币[1] - 同期广州白云机场海关累计监管验放跨境电商直购进口商品清单约67万票，货值超4.7亿元人民币，货值同比增长6%[2] - 南沙口岸日均验放跨境电商网购保税商品清单超20万票[1] 业务高峰与效率提升 - 广州白云机场综合保税区单日验放跨境电商直购进口商品清单最高达3.6万票，较平时增长超50%[2] - 得益于海关等部门支持，广东沃天下供应链管理有限公司的包裹出库效率比去年提升了20%，广东珠三角地区基本能实现次日达[1] - 为保障进口商品快速通关，广州白云机场海关在10月份指导相关企业增配2条专用分拣线以提升现场处理能力[2] 热门商品与通关保障 - 今年“双11”大促期间，美妆护肤品、服装箱包、首饰配饰等商品比较畅销[2] - 海关加强了人力资源保障，并根据通关高峰时段延长作业时间以确保快速通关[2] - 更快的通关速度与更低的通关成本是企业在促销季最关心的因素[1][2]

浙江共同富裕实施方案 - 浙江省委省政府印发《关于以"千万工程"牵引城乡融合发展缩小"三大差距"推进共同富裕先行示范的实施方案》，提出到2027年实现"六个新"目标，包括山区海岛县发展迈上新台阶、县城承载能力实现新提升等 [1] - 2025年上半年浙江城乡居民人均可支配收入比值为1.67，比上年同期缩小0.01，农村居民收入增速较城镇快1.0个百分点 [1] 高效生态农业发展 - 浙江采取发展高效生态农业思路，培育农业新质生产力，做强智慧农业和农产品全产业链 [2] - 浙江迭代升级"浙农码2.0"，推动与"全农码"有机衔接，实现部省数据互联互通和业务协作协同 [3] - 浙江建成数字农业工厂562家、未来农场48家，亩均产出效益提高3至5倍 [7] 特色农业产业链 - 青田县油茶产业通过"良种繁育-精深加工-文旅融合"全产业链发展，年实现林农增收8.04亿元 [6] - 浙江建成单条超10亿元"土特产"全产业链126条、总产值3216亿元，吸纳从业人员470万人、年平均收入5.1万元 [6] - 2024年浙江省农产品网络零售额实现743.6亿元，占全国比重9.51%，同比增长19.42% [7] 产业融合创新案例 - 金华熊猫猪猪两头乌国际牧场实现养殖全自动化数字化，年出栏量5000头仅需3名养殖人员，并延伸深加工链条和IP开发，累计营收2.8亿元 [7][8] - 台州仙居林坑村形成"生态+文化+旅游"发展模式，年旅游产值约500万元，接待游客量约15万人次 [9] - 金华武义县坛头村发展"民宿+文创"产业，村集体经济收入5年增幅168%，村民人均可支配收入增长70% [12] 乡村文旅新业态 - 丽水景宁"天空之城"将废矿改造为文旅项目，营业以来接待游客35万人次，营收超1.62亿元，带动500余人就业 [13] - 缙云仙都"千鹦鸟舍"成为国内首个大型鹦鹉主题乐园，注重亲子研学体验 [13] - 浙江计划到2026年乡村旅游收入占旅游总收入比率超过10%，年经营总收入达750亿元以上 [14]

DTC品牌Quince融资 - Quince在最新一轮融资中筹集2亿美元 估值超过45亿美元 较年初翻倍 [3] - 本轮融资由Iconiq Capital领投 显示资本市场对其商业模式及增长前景的强烈信心 [3] - 公司成立于2018年 主打"平价的奢侈品"定位 产品涵盖服装 配饰 家居用品等直销品类 [3] - 融资资金将用于加速产品开发与国际扩张 巩固全球市场竞争地位 [3] 菲仕兰出售罗马尼亚业务 - 菲仕兰将罗马尼亚业务出售给Bonafarm集团 涵盖Napolact乳制品品牌及相关生产设施 [5] - 交易需获罗马尼亚监管批准 预计2025年12月底完成 [5] - 此举旨在精简欧洲业务 更有效地整合资源 [5] 玛氏收购Kellanova进展 - 欧盟委员会暂停对玛氏360亿美元收购Kellanova的反垄断调查 等待公司提交所需数据 [7] - 收购完成后玛氏将新增Pop Tarts Rice Krispies等知名品牌 [7] - 调查将在信息提交后恢复 决策截止日期已从10月31日延长 [7] 大悦城地产私有化 - 大悦城地产拟私有化退市 以协议安排方式回购股份并撤销港股上市地位 [9] - 涉及4,729,765,214股计划股份注销 [9] - 公司业务涵盖商业住宅开发 购物中心 写字楼 酒店等领域 [9] 阿迪达斯业绩表现 - 第二季度营收60亿欧元同比增长12% 营业利润5.46亿欧元同比增长58% [12] - 上半年营收121.05亿欧元同比增长14% 营业利润12亿欧元同比增长70% [12] - 毛利率持续提升 第二季度51.7% 上半年51.9% [12] 杰尼亚集团财报 - 上半年营收9.277亿欧元同比下降3.4% 第二季度营收4.689亿欧元下降5.7% [13] - 杰尼亚品牌销售额微升0.8%至5.704亿欧元 Thom Browne下降22.5%至1.292亿欧元 [13] - DTC收入增长4.2%至6.98亿欧元 占品牌产品收入82% [13] - 大中华区收入下降16.2%至2.231亿欧元 美洲增长6.8%至2.627亿欧元 [14] 联合利华业绩与调整 - 上半年营业额下滑3.2% 净利润减少5.1% 仅冰淇淋业务微增0.2% [17] - 计划剥离冰淇淋业务并裁员7500人 现金流下降50% [17] - 大中华区市场因清扬 奥妙等品牌销售疲软拖累整体业绩 [17] 星巴克战略调整 - 将逐步关闭或改造纯数字化门店 优化线上下单算法 [19] - 强调"第三空间"消费体验 允许顾客不订餐使用门店设施 [19] - 2024年初约1/8顾客因等待时间过长放弃订单 [19] 人事变动 - Jil Sander首席执行官Serge Brunschwig离职 OTB集团CEO Ubaldo Minelli接任 [21] - 雀巢任命Pamela Takai为在华咖啡业务负责人 三季度起任职 [23]

报告核心观点 - 消费分级时代来临，情绪消费兴起带火潮玩、黄金珠宝、化妆品等相关产业发展，建议关注各赛道龙头企业 [1] 行业回顾与展望 回顾 - 2025Q1居民人均可支配收入稳中有升，同比+5.6%，农村居民人均可支配收入增速6.5%高于城镇居民 [11] - 2025年1 - 5月社零总额累计同比增速+5.0%，消费进入“消费分级”新阶段，表现为追求性价比和对部分产品付溢价，限额以上单位金银珠宝、化妆品、体育娱乐用品类商品零售额分别累计同比+12.3%、+4.1%、+25.7% [12] 政策 - 2025年3月16日印发《提振消费专项行动方案》，从8方面部署30项任务激发消费潜力 [17] - 需求端通过增收和减负改善居民收入预期，增收包括提高工资性、财产性收入和促进农民增收，减负从四方面减轻困难群体负担 [17] - 供给端从服务、大宗、品牌、新型消费方面提质升级，如服务消费聚焦“一老一小”，大宗消费支持以旧换新等 [18] 趋势 - 快节奏生活和信息过载推动情绪消费兴起，年轻消费者和女性更热衷，90后和00后占比78%，女性占比64%，男女偏好品类有别 [23][25] 潮玩 多因素驱动市场扩容 - 2020 - 2024年中国潮玩市场规模从229亿元增至763亿元，CAGR为35.11%，预计2025年达926亿元，盲盒占比38% [31] - 驱动因素包括居民收入增长、年轻群体情绪价值需求增加、潮流文化与优质IP兴起、线下消费场景与渠道推动 [32] 行业竞争与企业发展 - 产业链上游IP供给商议价强，下游有优质IP的渠道商有话语权 [35] - 2020 - 2024年潮玩企业新注册量激增，2025年上半年新增4670家，竞争激烈 [37] - 2021年日本潮玩CR3为45%，中国CR5为26%，市场较分散，有提升空间 [2][39] - 行业呈“本土新锐领跑增量、国际巨头主导存量”态势，本土新锐营收增速高，国际巨头规模大但增速低 [40] - 覆盖全产业链、有强IP资源和广泛渠道的潮玩企业有望强者恒强 [43] 黄金珠宝 金价与消费需求 - 黄金具“消费+投资”属性，多方因素推动金价上行，2024年以来不断创新高，2025年6月24日达3302.50美元/盎司，涨幅26.58%，短期不确定性或提升其吸引力，中长期新兴经济体购金或推高金价 [44] - 2025Q1黄金首饰消费量同比-26.85%，工艺提升、“悦己”消费和保值需求是市场发展驱动力，2018 - 2023年古法黄金市场规模CAGR达64.65% [48] 行业发展驱动转变 - 2024年部分龙头企业门店净减少，行业发展从渠道驱动变为产品驱动，注重门店质量和产品设计 [49] - 企业提升黄金首饰工艺，推出古法金等品类，与IP联名，受消费者追捧 [54] 板块防御属性 - 部分重点公司经营稳健、现金流充沛，2024年潮宏基等分红比例超50%，周大生等股息率较高 [56] 化妆品 短期销售与国货表现 - 2025年1 - 5月限额以上单位化妆品零售额累计同比+4.1%，跑输社零大盘，行业增长动力偏弱 [58] - 2025年“618”全网销售总额同比+15.2%，淘系美妆GMV同比+11.10%，珀莱雅等国货品牌发展势头好 [59] 国潮崛起与品牌突围 - 年轻消费群体对国货美妆接受度高，44.2%消费者每季度购一次，选择因素包括适合国人、品质好、性价比高 [63] - 国货品牌通过研发赋能、打造产品差异化、推行大单品战略、渠道营销等突围 [67] 投资建议 - 关注潮玩龙头企业，其市场扩容，覆盖全产业链、有优质IP和广泛渠道的企业有望强者恒强 [75] - 看好黄金珠宝龙头企业，其注重产品设计、运营和品牌，有高分红和高股息 [76] - 建议关注国货化妆品龙头公司，其研发、产品力和营销能力强，国潮崛起有望提升市占率 [78]

行业宏观趋势 - 海南旅游收入逐年增长，正逐步成为国内乃至全球重要的消费目的地 [2] - 行业通过吸引高消费力游客提升旅游服务质量，推动整体旅游消费市场向更高水平迈进 [2] - 行业未来将呈现良好发展态势，成为全球旅游及零售市场的重要枢纽 [3] 消费者结构分析 - 年轻消费者是行业核心消费群体，2024年前三季度“90后”和“00后”旅客占比已超过一半 [2] - 年轻消费者购物需求大且多样化，偏好美妆护肤品、奢侈品、电子产品等类别 [2] - 行业对多种旅游方式的开发吸引了越来越多年轻人进岛 [2] 政策与市场驱动 - 政府通过制度创新优化营商环境，促进公平竞争 [3] - 随着中国旅游市场开放和全球旅游市场扩大，行业正逐步迈向国际化 [3] - 行业通过吸引国内优质客源并承接境外消费回流，巩固其全球市场重要地位 [3]