纪要涉及的行业和公司 - **行业**：端侧AI、消费电子、苹果折叠屏手机、AI眼镜、汽车电子 - **公司**：苹果、国链公司、鹏鼎控股、小米、阿里巴巴、恒玄科技、金城股份、蓝星科技、晶研、统联、东睦股份、蓝思科技、百威存储、艾薇电子、可达、中际旭创 纪要提到的核心观点和论据 - **端侧AI前景乐观**：预计从今年下半年到明年机会增多，明年或成大年；年初AI算力需求强劲，CES大会有厂商展示AI眼镜方案；台积电预测6个月到一年后AI大爆发，且SoC厂商积极开发终端芯片验证了该趋势[1][2][3] - **苹果在AI手机领域优势显著**：做系统、芯片和整机，与大模型公司合作；拥有庞大客户群可获大量数据进行模型迭代；内部战略调整重视AI，调任负责人、挖掘人才；战略调整或使出货量从2亿台提至3亿台，旧款iPhone用户可能换新机，且三季度国内厂商业绩好有望上修预期[1][6][7] - **国链公司发展前景乐观**：关税税率下调减轻成本压力，苹果未转嫁成本压力消除投资者担忧；三季度业绩不错且后续预期可能上修[1][8] - **苹果2026年推折叠屏手机影响大**：推动整体销量增长，为上游供应链厂商带来价值量提升机会，如鹏鼎控股、结构件、ODM、散热等领域公司[1][9][10] - **AI眼镜市场潜力大**：2025年上半年受关注，小米、阿里巴巴已发布产品，小米计划未来三年出货500万台，后续达5000万台；预计下半年及2026年更多厂商加入，上游供应链高价值环节如SoC、存储、电源管理芯片等成投资重点[1][11] - **苹果折叠屏手机产业链有增长潜力**：目前处于P1阶段，下个月初进P2阶段，年底或达EVT阶段，明年初DVT前确定供应链环节和料号份额；2026年出货几百万部，2027年或达2000万部[3][12] - **可达在汽车电子领域发展良好**：高压连接器业务行业内卷缓解，中报业绩优异，下半年业绩预计提升，全年业绩预期上调；与中际旭创合资生产AEC铜缆，订单增速显著，预计明年业务收入达4 - 5亿元，净利率高，业绩弹性大[17][18] 其他重要但可能被忽略的内容 - **苹果折叠屏手机产业链关注点**：铰链和UTV是主要关注点，铰链厂商有晶研、统联和东睦股份，零部件结构价格约十几美金；UTV由蓝思科技独供，单机价值超100美金，壁垒高[13][14] - **投资者布局建议**：关注上游价值高且格局好的环节，如SoC关注恒玄科技，存储关注百威存储，电源管理芯片关注蓝星科技和艾薇电子；新兴终端AI眼镜重点布局上游供应链核心环节[15] - **苹果折叠机的重要性**：是未来苹果产业链重要终端，行业存在动态变化，年底或有厂商进出市场，新材料应用受关注[16]

折叠屏手机市场竞争格局 - 2023年夏季消费电子厂商密集发布折叠屏新品，包括小米MIX Flip 2、vivo X Fold5和荣耀Magic V5 [2] - 荣耀自2019年独立后已推出6款折叠屏手机，最新Magic V5主打8.8mm厚度和217g重量，自称"全球最薄最轻"大折叠手机 [2] - 苹果首款折叠屏手机预计2026年发布，目前处于原型测试阶段 [2] 荣耀公司战略与产品规划 - 公司产品线总裁方飞表示期待苹果入局，认为将扩大折叠屏市场认知度 [3] - 公司计划2023年8月推出小折叠新品 [3] - 公司CFO彭求恩透露IPO已进入辅导备案阶段，至少需3个月完成治理改进 [4] 折叠屏行业发展阶段 - 行业从2020年商业化至今5年，中国市场已成为全球最大折叠屏手机市场 [3] - 公司认为行业正从1.0时代（解决厚重、续航问题）向2.0时代（场景化创新）过渡 [4] - 大折叠屏定位生产力工具，小折叠屏主打情绪价值 [4] 市场数据与趋势 - 全球折叠屏手机销量保持快速增长但增速呈现下滑趋势 [4] - 主流厂商包括华为、小米、vivo、OPPO、荣耀均已布局折叠屏领域 [3]

市场表现 - A股主要股指全线飘红，创业板指领涨1.36%，深证成指与上证综指分别上涨0.75%和0.07%，半日成交额超8000亿元 [2] - 港股市场整体承压，恒生指数下跌0.96%，恒生科技指数跌幅达1.2%，半日成交约1305亿港元 [2] - 医药生物、通信、电子等成长板块表现亮眼，商业航天、存储芯片等科技细分领域同步走强 [3] 政策与改革 - 证监会强调深入推进"两创板"改革，优化股债融资及并购重组机制 [2] - 发改委下达8000亿元"两重"建设项目清单，超3000亿元资金支持第三批项目 [2] - 国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，增设商业健康保险创新药品目录 [3] 行业动态 - 创新药板块受政策直接催化，香港生物科技板块逆势大涨 [3] - 消费电子领域因苹果折叠屏手机进入原型开发阶段等消息刺激获得资金关注 [3] - 内存价格显著上涨，为存储芯片相关企业带来基本面改善预期 [3] 投资机会 - 短期可关注无人驾驶、军工等政策催化或事件驱动的板块 [4] - 中期重点布局泛科技（AI算力、创新药、商业航天等）、新消费及有色金属 [4] - 业绩确定性高的方向（如海外算力、游戏、出口链等）将成为超额收益的重要来源 [1][4] 市场展望 - A股有望持续受益于政策红利，并购重组、股债融资改革等举措将促进要素向潜力领域集聚 [4] - 港股需关注中美利差、外资动向及人民币汇率走势，科技、消费等板块或迎修复性反弹 [4]

机械行业 - 2024-2025Q1机械行业景气回升，半导体设备、工程机械、机器人、出口链的营收和利润均有所成长，2024年实现收入2.3万亿元/yoy+4.9%，归母净利润1232.4亿元/yoy-11.1%，2025Q1营业收入5220.8亿元/yoy+8.8%，归母净利润383.3亿元/yoy+20.1% [1] - 人形机器人板块2025Q1业绩回升，机器人本体、关节总成等利润贡献较大，力传感器、轴承、腱绳传动板块归母净利润增速提升较多 [2] - 人形机器人技术路径从"多传感器融合"到"本体智能"阶段，国产汽车大厂和互联网大厂入场将重塑国内人形机器人格局 [3] - 3C设备受AI手机和折叠屏手机创新驱动，预计2026年将迎来新一轮换机周期和资本开支 [3] - 半导体设备受益国产替代和AI、汽车智能化等需求拉动，国内主流晶圆厂稼动率维持高位 [3][4] - 工程机械国内景气度周期性回升，挖掘机国内销量增速有望继续回升，出口地区结构性改善 [4] 传媒行业（游戏） - 游戏行业2025Q1开始营收利润双双高增，行业营收267.19亿元/yoy+21.6%，归母净利润34.82亿元/yoy+48.9%，利润率13%/yoy+2.4pct [6][7][8] - 政策端利好频出，版号发放稳定，2025年1-3月中国游戏市场实际销售收入同比增长27.6%、12.3%、14% [9] - 出海态势向好，2025年1-3月中国自主研发游戏海外市场收入同比增幅28.6%、11.8%、13.9%，《Whiteout Survival》等优秀产品涌现 [9] 新能源（锂电） - 锂电板块2024年实现营业收入17552.11亿元/yoy+4.9%，归母净利润1058.43亿元/yoy+6.8%，2025Q1营业收入4140.84亿元/yoy+22.75%，归母净利润287.17亿元/yoy+51.11% [11][12][13] - 利润向头部电池厂商集中，电池板块利润贡献占比超90%，铜箔行业2025Q1实现扭亏 [12][13] - 2025Q1在建工程环比增加188.18亿元，反映下游需求增加 [13] 家电行业 - 家电板块2024年收入/yoy+6%，归母净利润/yoy+9%，2025Q1收入/yoy+14%，归母净利润/yoy+22% [15] - 白电龙头企业依靠费用管控和产品结构升级驱动利润率修复，汇兑收益受益明显 [16] - 厨小电板块毛销差改善0.3%，行业产能逐步出清 [16] 医药行业 - 创新药带动制药板块景气度持续向上，生物制药板块2025Q1收入/yoy+8%，化学制剂企业销售费用率优化2.4pct [19][20][22] - 医疗研发外包2025Q1收入/yoy+12.1%，归母净利润/yoy+71.2%，医疗耗材收入/yoy+5.4%，归母净利润/yoy+5.3% [21] - 原料药去库周期接近尾声，CXO板块盈利增速拐点显现 [23] 房地产行业 - 重点房企毛利率2024年下滑至13.8%，2025Q1出现见底企稳迹象，拿地权益比提升有望改善少数股东利润吞噬现象 [25] - 2024年重点房企资产净减少9125亿元，负债净减少7334亿元，净利润首次亏损1056亿元 [26] - 房企加速盘活库存，存货周转率维持高位 [27] 建筑工程行业 - 建筑行业2024年收入增速-4%，净利润增速-15.8%，ROE6.8%，负债率76.9% [29] - 八大建筑央企净利润增速2024年和2025Q1为-11.7%、-9.4%，一带一路国际工程公司业绩相对较好 [29] 煤炭行业 - 2025Q1自产煤销售收入均价601元/吨/yoy-10.9%，吨煤成本387元/吨/yoy-11.3% [32][33] - 预计2025Q2煤价将迎来向上拐点，夏季用电高峰和非电煤需求回升将推动需求 [34] 基金研究 - 2024年机构投资者持有ETF份额1.54万亿份/yoy+38.8%，占比提升至60.3%，国有资金持仓宽基类ETF占比98.4% [36][37] - 券商资金中策略与主题类ETF持有份额占比提升3.5pct至10%，货币类ETF占比提升11.4pct至13.1% [37] 产业（ESG） - 2025年A股上市公司ESG报告披露率上升至45.63%，较2022年32.23%显著提升 [41] - 电力设备、机械设备、基础化工等行业ESG报告披露数量增长显著 [42] - 北证公司ESG报告披露数量从2024年15份提升至2025年35份 [42]

中国智能手机市场动态 - 2024年第一季度中国智能手机市场中，小米、华为、OPPO、vivo出货量同比增长，苹果出货量同比下降9% [1][12] - 苹果在大中华区营收连续下滑：2024财年第四季度收入150.33亿美元，2025财年第一季度收入185.1亿美元（同比减少11%），2025财年第二季度收入160亿美元 [12] - 公司已在研发折叠屏手机，可能于2025年出货，推出时间可能受iPhone销售情况影响 [13] 苹果降价策略 - 线下授权店最高降价1400元（iPhone 16 Pro/Pro Max），iPhone 16降价1000元 [2] - 顺电授权店iPhone 16系列降价幅度：128G降800元至5199元，256G降1000元至5999元，512G降700元至8299元 [5] - 电商渠道降价幅度更大：京东自营旗舰店iPhone 16 Pro 128G直降2000元至5499元（含国补），拼多多iPhone 16 Pro 128G降2501元至5498元 [8][11][12] - 这是公司2024年第二次降价，1月曾进行限时促销（iPhone 16系列最高优惠500元） [12] 渠道价格差异 - 官方Apple Store零售店仅提供国补（6000元以下机型）和以旧换新补贴，无额外降价 [2] - 授权经销商定价更灵活：SUNION门店iPhone 16 Pro/Pro Max降价1400元，顺电门店在原有优惠基础上再降700元左右 [2][5] - 电商平台部分机型可叠加国补：原本高于6000元的iPhone 16 Pro通过降价后也可享受补贴 [8][11] 产品供应情况 - 线下授权店货源充足，但降价持续时间不确定 [2][5] - 电商平台部分颜色/型号显示缺货，如京东广东地区某些颜色的iPhone 16 Pro 128G [11]

硅碳负极电池成为新品手机主流选择 - 苹果首款折叠屏手机将搭载宁德新能源独家供应的硅碳负极电池 容量达5000mAh以上 采用3D叠片技术 [2] - 华为2024年9月发布的Mate XT三折叠手机采用硅负极大容量电池 容量5600mAh 厚度仅1.9毫米 较传统石墨负极电池减薄30%以上 [2] - 荣耀青海湖电池 小米金沙江电池 vivo蓝海电池均基于硅碳负极技术 容量普遍突破5000mAh [2] - 三星计划在S26系列导入硅碳电池技术 S26 Ultra电池容量或提升至6000mAh 标准版S26维持在5000mAh左右 [2] 硅碳负极技术优势与市场发展 - 硅碳负极理论容量达石墨负极10倍（4200mAh/g） 显著提升能量密度 满足消费电子轻薄化 长续航需求 [3] - 2020年5G智能手机电池容量普遍4000-5000mAh 集中在4000-4500mAh 当前折叠屏 AI趋势推动电池容量进一步提升 [3] - 2024年初至2025年3月 国内硅碳负极规划产能超40万吨 投资总额逾200亿元 多家企业加速推进项目落地 [3] 硅碳负极产业链扩产动态 - 杉杉股份宁波4万吨一体化硅基负极基地一期产能2024年底满产 二期规划2025年释放 [3] - 硅宝科技2025年一季度将投产5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂产线 一期3000吨/年硅碳负极产线已完成设备调试 [3] - 银硅科技湖北宜昌2000吨/年硅碳负极项目预计2025年一季度投产 [3] - 璞泰来安徽芜湖硅基负极项目首批产能2025年初建成 [3] - 多氟多浙江中宁硅业5000吨/年硅碳负极材料项目已启动 配套硅烷及多孔碳产能 [3] - 当前扩产项目多聚焦硅碳路线 多孔硅碳制备成本降至20万元/吨以下 较硅氧路线低30% [3] 硅碳负极应用拓展与挑战 - 企业通过一体化布局降低成本 如中宁硅业 安徽邦德锐同步建设硅烷 多孔碳等上游原料产线 [4] - 宁德时代 亿纬锂能 特斯拉高端电池产品采用"高镍+高硅"方案 拉动硅碳负极需求 [4] - 硅碳负极在动力电池中渗透率仍较低 主要受制于循环寿命与成本问题 [4] 硅碳负极市场前景 - 高工产研预测 2030年中国硅基复合材料出货将超30万吨 [5] - 消费电子规模化应用为硅碳负极打开市场窗口 技术加速成熟有望释放潜力 [5]

小米集团股价波动 - 小米集团股价剧烈震荡，上午最高涨4%至58.7港元，随后最高跌8%至51.4港元 [1] - 近一个月汇丰银行和花旗银行合计净买入超2亿股，成为主要买盘力量 [1] - 港股通内资近一月累计卖出约5250万股，显示外资是此轮行情主要推手 [1] - 当前港股空头对小米未平仓股数达3.49亿股，存量沽空金额超百亿港元 [1] 蜜雪冰城IPO表现 - 蜜雪集团香港公开发售认购倍数达5125倍，认购金额1.77万亿港元 [3] - 这一认购金额已超过2021年快手-W创下的港股"冻资王"记录 [3] - 带动港股茶饮股上涨，奈雪的茶盘中一度涨40%，2月26日以来累计涨超80% [4] A股市场资金动向 - 2月26日两市两融余额达19102.08亿元，创2021年9月16日以来新高 [5] - 2月19日至26日期间两融余额合计增加521.43亿元，其中三个交易日增长超百亿 [5] - 融资资金集中流入电子、计算机、电力设备等成长板块 [6] - 非银金融、银行等板块融券卖出较多 [6] 行业板块表现 - 食品饮料、商贸零售、银行等行业获主力资金净流入 [12] - 电子、计算机、通信等行业主力资金净流出规模较大 [12] - 商贸零售、食品饮料、美容护理领涨，通信、计算机、国防军工领跌 [24] 固态电池发展 - 中国科学院院士预计全固态电池2027年开始装车，2030年可实现量产化应用 [8] - 固态电池概念股持续活跃，多只个股涨停或涨超10% [8] 美股市场担忧 - 美国经济放缓信号显现：沃尔玛业绩指引不佳，消费信心指数大跌 [10] - 亚特兰大联储GDPNow模型将一季度增速预期从3.9%下调至2.3% [10] - 市场对全年累计降息次数的预期从1.7次升至2.3次 [10]