文章核心观点 - 国家能源局将采取加快清洁能源开发利用、升级能源消费方式、出台配套政策及指导地方减排等四方面举措，以落实2030年非化石能源消费比重25%和风电光伏装机12亿千瓦以上的目标，推动碳达峰、碳中和目标实现 [5][6][7] - 能源行业将深化电力与油气体制改革，建设全国统一电力市场体系，构建“X+1+X”油气市场体系，以打通淤点堵点，推动改革成果落地 [8][9][10] - 能源行业将研究制定方案，通过巩固拓展脱贫攻坚成果、加快农村能源清洁低碳化发展、提升农村能源普遍服务水平三方面重点发力，推动农村能源发展以支持乡村振兴 [11][12][13][14] 谈“3060”目标：推动碳目标实现的举措 - 加快清洁能源开发利用：制定更积极的新能源发展目标，推进陆上风电和光伏发电全面平价上网，因地制宜开发水电，安全有序发展核电，加快抽水蓄能及新型储能等调节性电源建设，优化完善并智慧化升级电网，以提升新能源消纳能力和电力系统灵活调节水平 [6] - 着力升级能源消费方式：坚持和完善能耗“双控”制度，强化全社会节能并加快低碳技术应用，提高重点行业能源利用效率，推进工业、建筑、交通等重点部门电能替代，提升全社会电气化水平 [6] - 出台推动能源领域碳达峰相关政策：围绕能源低碳智慧转型、新能源高质量发展、新一代电力系统建设、新型储能发展等重点任务研究制定配套政策 [7] - 指导地方开展碳减排工作：指导地方编制能源规划，推动地方可再生能源电力消纳责任权重、能源消费总量等指标与国家目标衔接，支持有条件的地方率先碳达峰 [7] 谈改革：深化能源体制机制改革 - 改革着力点：调动各方面积极性，加强改革系统集成，打通淤点堵点，推动改革成果落地见效，推动有效市场和有为政府更好结合 [9] - 电力体制改革：着眼建设全国统一的电力市场体系，加快构建和完善中长期、现货和辅助服务统筹协调的电力市场体系，进一步扩大市场化交易规模，推动电力交易机构独立规范运行和增量配电试点项目落地，推动电网企业剥离装备制造等竞争性业务 [10] - 油气体制改革：积极构建“X+1+X”油气市场体系，推动全面放开上游勘查开采市场准入，完善油气管网运营投资机制，鼓励各类市场主体投资建设管道和储备设施，完善基础设施公平接入机制，加快天然气价格改革，完善燃气特许经营政策以降低用气成本 [10] 谈乡村振兴：农村能源发展路线图 - 巩固拓展脱贫攻坚成果：“十四五”期间实施农村电网巩固提升工程，倾斜支持脱贫地区提升供电能力和服务水平，支持脱贫地区优先布局建设能源补短板重大工程，指导地方完善光伏扶贫工作机制以确保电站持续发挥作用 [13] - 加快农村能源清洁低碳化发展：重点支持农村地区太阳能、风能、地热能、生物质能等清洁能源开发利用，包括农林废弃物、畜禽粪便的资源化利用，继续实施北方地区清洁取暖工程，推动乡村电气化工程以提升农村电气化水平 [13] - 提升农村能源普遍服务水平：在供电行业全面推行“三零三省”服务，开展农村电网建设效果和适应性评估，加强运维管理以提升电力综合服务水平，积极探索适合农村的能源服务商业模式和运行机制，引导社会主体参与并壮大人才队伍，构建农村能源服务体系以降低用能成本 [14]

欧洲可再生能源发展现状与瓶颈 - 欧洲电网瓶颈加剧，2024年因技术原因被迫弃电已超过10太瓦时 [4] - 预计到2030年仅英国、西班牙和意大利三国的弃电量就将接近22太瓦时 [4][5] - 过去十年欧洲可再生能源市场装机规模增长150%以上 [4] 项目开发与并网挑战 - 欧洲等待电网接入审批的可再生能源项目规模已超过1000吉瓦，其中意大利约占370吉瓦 [5] - 尽管欧盟规定许可审批应在两年内完成，但部分市场审批周期被拉长至十年之久 [5] - 开发风险是制约欧洲可再生能源增长的关键因素 [5] 投资需求与市场机制 - 为支撑可再生能源持续扩张，欧洲到2050年累计投资需求约为1.5万亿欧元 [4] - 仅到2030年，欧洲就需要约6000亿欧元的新增投资 [6] - 2026年至2050年间，欧洲可再生能源装机容量预计将增加至目前的三倍以上 [4] - 短期内，补贴机制和购电协议仍是项目主要入市路径 [6] - 欧洲已宣布到2030年前通过拍卖方式采购162吉瓦的可再生能源装机容量 [7] 市场价格与企业策略 - 负电价持续创新高、弃电增加，对可再生能源项目的盈利能力构成显著压力 [5] - 2025年欧洲多数市场的负电价小时数已超过2024年水平，西班牙、荷兰和德国均超过500小时 [8] - 受“蚕食效应”影响，太阳能PPA价格已跌至历史低位，在德国和西班牙均降至每兆瓦时40欧元以下 [6] - 开发商需要通过技术创新、业务多元化以及引入电池储能系统来保护投资回报 [5] - 具有创新性和灵活性的PPA合同将成为满足企业购电方与能源生产商需求变化的关键 [6] 政策与拍卖机制挑战 - 补贴拍卖的成败高度依赖拍卖设计、竞争程度以及政策稳定性 [7] - 海上风电拍卖面临挑战，德国、荷兰和丹麦的近期拍卖未能吸引任何投标者，立陶宛最近一轮拍卖仅有一家投标 [7] - 供应链压力、政治不确定性以及拍卖机制设计缺陷削弱了投资者信心 [7] - 《欧洲电网一揽子计划》有助于加快审批流程、释放被搁置的项目 [8] 长期展望 - 随着用电需求上升、电力系统灵活性增强以及补贴机制逐步退出，负电价压力预计将在2035年后有所缓解 [8] - 太阳能和风电装机到2050年有望增长至当前的三倍以上 [8] - 实现增长潜力取决于政策制定者和行业能否共同解决电网与开发瓶颈 [8]

文章核心观点 - “十五五”开局之际，我国清洁能源项目密集投产，央地合作与央企间协作积极谋划，通过重大项目布局、技术创新和多元路径，强化“双碳”引领，推动能源结构优化与绿色转型，以筑牢能源安全根基 [1][7][8] 重大清洁能源项目密集投产 - 华能山东半岛北L场址海上风电项目并网发电，是我国水深最深的海上风电项目，年发电量约17亿千瓦时，每年可节约标准煤约50万吨 [3] - 华能集团在内蒙古的两个大型风电项目实现全容量投产或全面并网，其中巴林右旗30万千瓦风电项目为国家第三批“沙戈荒”大型新能源基地项目 [3] - 中核集团漳州核电2号机组投入商业运行，标志着采用“华龙一号”技术的漳州核电一期工程全面建成投产，是“十五五”开局之年首台投产的核电机组 [3] - 清洁能源项目投产形成的供应能力，能优化能源供给结构，保障能源安全稳定，为实体经济发展提供可靠能源支撑 [3] 央地积极谋划深化合作 - 多家中央企业主要负责人近期与地方政府、其他央企开展工作会谈，“沙戈荒”新能源基地、绿色转型成为高频关键词 [5] - 中国华电集团与江西省围绕加快推进“沙戈荒”新能源基地开发建设进行深入交流，将加快推进内蒙古腾格里“沙戈荒”新能源基地送电江西工程落地 [5] - 三峡集团在与甘肃省会谈中表示，将持续加强合作，积极参与甘肃新能源产业发展，加快抽水蓄能电站等重点项目投资建设 [6] - 国家电投集团与中国林业集团会谈，谋划进一步加强在绿色氢基能源、生态环保、能源转型、科技创新等方面的合作 [6] 多元路径筑牢绿色转型与能源安全根基 - “十四五”时期，我国非化石能源消费比重超额完成20%的目标任务 [8] - 根据“十五五”规划建议，到2030年，我国非化石能源消费比重将达到25%，新能源发电装机比重将超50%，新型能源体系将初步建成 [8] - 能源央企需聚焦重大项目布局，提升清洁能源供应的稳定性与可靠性，稳步发展新型能源品种，优化能源供给结构 [8] - 需强化技术创新核心驱动作用，深化协同融合，完善体制机制保障，并创新投融资模式，运用绿色金融工具吸引社会资本参与清洁能源项目建设 [8] - 国家能源局近期集中出台了一批重点行业标准，以规范能源项目规划建设、安全生产管理，促进新技术新产业发展等 [8] - 全国财政工作会议明确，2026年财政工作重点任务之一是推动经济社会发展全面绿色转型，包括推进污染防治攻坚、加强生态保护修复、健全绿色低碳发展支持政策等 [9]

文章核心观点 - 2025年是中国能源结构深刻转型与低碳征程全面提速的关键节点 绿色低碳已成为中国高质量发展的鲜明底色和坚定宣言 [1] - 能源行业已超越单一经济发展保障者角色 成为绿色转型的塑造者和美丽中国建设的引领者 [9] 结构之变，重塑能源版图 - 2025年清洁能源消费占比稳步攀升至28.6% 煤炭消费比重持续降至53.2% 实现“一升一降”的重大结构蜕变 [3] - 建成并稳健运行全球最大的碳市场 覆盖并引导经济社会最大规模的碳排放流向 [3] - 以风电光伏领跑的可再生能源体系 不仅提前锁定2030年目标 更持续为世界注入绿色动能 [3] - 截至2025年9月底 可再生能源装机达21.98亿千瓦 装机占比约59.1% [11] - 风电光伏装机总量超17亿千瓦 发电量占比约达到22% [11] - 非化石能源消费比重将超额完成20%的目标任务 [11] 投资之涌，持续向绿向新 - 2025年中国能源投资高达3.54万亿元 同比增长11% [5] - 投资覆盖核电 陆上风电 分布式光伏 智能电网等多个领域 [5] - 新型储能 氢能 充换电网络等未来产业投资快速增长 [5] - 全国新型储能装机突破1亿千瓦 全球占比超40% [11] 未来之期，点亮星辰大海 - 在“十五五”规划建议中 氢能与核聚变能被定义为新的经济增长极 [7] - 清洁能源正从重要的补充力量历史性地转向可靠的主力担当 [7] - 可再生能源制氢产能超过每年12万吨 全球占比50%以上 [11] 行业规模与产量数据 - 2025年发电总装机超38亿千瓦 全社会用电量将首超10万亿千瓦时 [11] - 原煤产量48亿吨以上 进口约4.7亿吨 加快建设储备产能9000万吨/年以上 [11] - 原油产量约2.15亿吨 天然气产量突破2600亿立方米 双创历史新高 [11]

核心观点 - 广聚能源与中广核广东公司签署战略合作协议，旨在整合双方资源与优势，共同在新能源项目投资、供应链协作及绿色能源消费等领域开展合作，以优化公司产业结构并增强其在综合能源领域的市场竞争力 [1][2] 合作内容 - 双方将共同探索在海上风电、陆上风电等新能源项目上的战略合作，联合参与广东沿海地区相关项目的投资与建设，共同打造区域性清洁能源示范工程 [1] - 双方将在新能源装备、信创服务器、智能终端及绿色能源系统集成等领域建立长期稳定的供应链协作机制 [1] - 双方将共同努力促进绿色能源消费，并择机开展虚拟电厂合作以降低企业用电成本 中广核广东公司承诺在同等条件下优先与广聚能源开展售电、绿电、绿证及虚拟电厂等业务合作 [1] 战略意义 - 此次合作旨在为广聚能源在新能源领域的业务布局提供协同发展路径，有助于公司优化产业结构并增强在综合能源领域的市场竞争力 [2] - 该协议符合公司打造大湾区一流综合能源运营商的功能定位及发展战略 [2]

非化石能源消费目标超额完成 - 到2025年底非化石能源占能源消费总量比重目标为20%左右 该目标将超额完成[1] - 2023年全年能源重点项目预计完成投资3.54万亿元 同比增长11%[1] - 投资向绿色和新兴领域倾斜 核电、陆上风电、分布式光伏投资强劲 新型储能、充换电基础设施、氢能投资快速增长[1] 新能源装机与发电量实现跃升 - 预计2023年全年风电光伏新增装机约3.7亿千瓦[4] - 风电光伏利用率保持在94%以上[4] - 风电光伏发电量约占全社会用电量的22%[4] - 第一批风电光伏基地基本建成投产 第二、三批已建成投产约5000万千瓦[4] 中长期能源结构转型目标明确 - 到2030年（“十五五”末）非化石能源消费比重将达到25%[5] - 到2030年新能源发电装机比重将超过50% 成为电力装机主体[5] - 能源活动将实现碳达峰 煤炭消费达峰后进入平台期 石油消费达到峰值[7] - 未来能源和电力需求增量将主要由非化石能源满足[7] 新型能源体系与基础设施建设规划 - 到2030年将初步建成新型能源体系[5] - 到2030年“西电东送”能力将达到4.2亿千瓦以上[9] - 到2030年油气管网总里程达到22万公里 四大油气进口战略通道进一步巩固拓展[9] - “十五五”期间将加力建设新型能源基础设施 优化布局 同时夯实煤炭供应 增加油气产能 提升电力保供[9] 清洁能源高质量发展路径 - 坚持风光水核等多能并举 推动清洁能源更高质量发展[11] - 加快智能电网和微电网建设[11] - 完善绿色能源消费制度体系 落实可再生能源消费最低比重目标[11] - 加强产业转移与清洁能源协同布局[11]

竞价结果概览 - 上海市2025年度新能源增量项目机制电价确定为每千瓦时0.4155元（含税），该价格触及了0.42元/千瓦时的竞价上限，与存量项目机制电价及当地燃煤基准上网电价保持一致 [1] - 本次竞价入选项目总数达2039个，机制电量总规模约为5.4亿千瓦时（537,648.863兆瓦时） [2][4] - 从项目构成看，分布式光伏占绝对主导，在2039个入选项目中，仅有10个集中式光伏和2个陆上风电项目，其余均为分布式光伏项目 [3] 价格水平分析 - 上海本次0.4155元/千瓦时的出清价格，是目前已公布结果的省份中的最高值，创下全国机制电价新高 [6] - 该价格与甘肃省的机制电价（0.1954元/度）价差高达0.2201元/千瓦时，显示出巨大的区域价格分化 [6][7] - 根据对比表格，上海价格显著高于其他主要省份，例如山东（0.225元/度）、广东（0.36元/度）、安徽（0.3837元/度）等 [7] 政策与机制背景 - 本次竞价是国家新能源上网电价市场化改革（“136号文”）在地方的具体实施，上海市于2025年8月5日发布了相关落实通知 [8] - 上海市建立了“新能源可持续发展价格结算机制”，对入市交易的新能源项目实行“差价结算”，即市场交易均价低于机制电价时给予补偿，高于时则扣除，旨在为新能源企业提供相对稳定的收益预期 [8] - 根据政策，从2025年底前开始，上海所有集中式和分布式新能源项目上网电量都将进入电力市场交易 [12] 区域市场分化原因 - 上海的高电价与其独特的市场条件相关，一个重要原因是当地机制电量供给相对宽松，而符合条件的申报项目数量有限，导致竞争不激烈 [9] - 根据行业统计，上海已公布的机制电量利用率（最终入围电量占计划总规模的比例）仅为24%左右，在已出结果的省份中处于较低水平，这意味着申报项目基本能够“人人有份”，削弱了企业压价动机 [9] - 相比之下，在甘肃、黑龙江等新能源资源丰富、申报项目众多的地区竞争极为激烈，例如黑龙江有562个项目通过审核，但仅有277个最终入围 [10] 行业影响与意义 - 0.4155元/千瓦时的价格，为在上海投资运营的新能源项目（特别是主流的分布式光伏）提供了明确且具有吸引力的收益基准 [11] - 这一价格水平有利于吸引社会资本继续投资上海本地新能源项目，推动能源结构优化转型 [12] - 对于上海的工商业电力用户而言，新能源全面入市使得市场交易品种更加丰富，有更多机会购买绿色电力 [12] - 本次竞价标志着上海新能源上网电价全面市场化迈出关键一步，上海作为全国经济中心和能源消费高地，其新能源发电的高成本与市场价值通过竞价机制得以体现 [12] - 与甘肃等地的巨大价差，清晰勾勒出中国不同区域在资源、消纳和市场条件上的鸿沟，表明新能源行业正从过去的“规模竞争”转向“效益竞争” [12]

公司人事变动 - 公司于12月1日召开第十一届董事会第二十二次会议，审议通过聘任庄允兵为公司副总经理的议案 [1] - 庄允兵由总经理提名，经提名委员会审查及董事会审议通过，任期至第十一届经理层届满 [1] - 新任副总经理庄允兵37岁，为中共党员，拥有硕士研究生学历及高级工程师职称 [1] 公司背景与业务 - 公司成立于1986年3月，于1993年12月10日在深圳证券交易所上市 [6] - 公司为中国绿发投资集团有限公司间接控股的上市公司，是其绿色能源产业投资、开发、建设、运营的专业平台 [6] - 公司是国内最早从事新能源开发的企业之一，业务涵盖陆上风电、海上风电、光伏发电、光热发电及储能 [6] - 公司实施专业化管理、集约化运营和国际化发展策略 [6]

电价水平分析 - 全国各省新能源机制电价呈现明显梯度，最高为广东453元/兆瓦时，最低为青海补贴项目227.7元/兆瓦时和新疆补贴项目250元/兆瓦时 [3] - 高电价区域集中在华东和南方电网区域，如上海上限415.5元/兆瓦时、浙江415.3元/兆瓦时、湖南450元/兆瓦时，这些地区经济活跃或本地能源资源较少 [3] - 低电价区域主要为西北和蒙西，如蒙西282.9元/兆瓦时，这些地区风光资源丰富，新能源成本较低 [3] - 中间价位区域包括华北和西南，电价区间在330-390元/兆瓦时，如山西332元/兆瓦时、云南335.8元/兆瓦时 [3] 电量保障机制 - 扶持类项目如光伏扶贫、户用分布式光伏普遍获得100%电量保障，江西、湖南、安徽等地均实行此政策以稳定收益 [4] - 分布式项目电量保障比例通常高于集中式项目，江西分布式项目为95%而集中式为85%，冀南地区分布式100%而集中式风电仅70% [4] - 电量比例与投产时间挂钩，海南2023年投产项目保障90%，2024年投产降至85%，2025年上半年投产进一步降至80% [4] - 市场化程度影响电量比例，浙江参与绿电交易的项目需根据交易电量占比确定保障比例 [4] 区域政策特点 - 华东区域电价偏高，电量政策兼具保障与约束，上海和福建提供100%保障而江苏和浙江设置比例上限 [5] - 南方区域电价跨度大，电量规则精细，广东按电压等级区分（110千伏及以上50%其他70%），云南按并网时间区分（100%/80%/65%/55%） [5] - 西北和东北区域电价低，政策适配本地资源禀赋，新疆区分补贴项目30%和平价项目50%，蒙东根据现货市场前后小时数确定比例 [5]

文章核心观点 - 2025年市场逻辑变化，五类股票面临显著杀跌风险，投资需规避高退市风险、政策退坡、高估值、高负债及落后产能相关股票 [1] 高退市风险股 - 退市新规趋严，主板公司连续20日市值低于5亿元、创业板低于3亿元将强制退市，财务上连续两年净利润为负且营收低于特定标准亦将退市 [2] - 2025年4月底A股已有132家公司发布退市风险警示，较去年同期增加45% [2] - 存在“1年造假退市”条款，2025年3月证监会处罚135起信披违法案件，退市效率提升 [2] 政策退坡的行业股 - 陆上风电自2025年11月1日起取消增值税即征即退50%优惠，预计导致企业资本金IRR下降0.5个百分点 [4] - 新能源汽车购置税免征政策将于2026年1月1日起减半征收，减税额上限从3万元降至1.5万元 [4] - 2025年二季度新能源汽车产能利用率仅61.2%，产能过剩叠加补贴退坡，部分车企三季度净利润同比下滑40% [4] 估值泡沫严重的高位股 - 科创50指数市盈率达159.31倍，国证芯片指数126.46倍，光伏设备板块49.75倍，估值分位均超过80% [5] - 计算机板块市盈率91.55倍，但行业平均净利润增速仅8%，高估值板块如科创50指数10月以来下跌12% [5] - 资金正从高估成长股流向低估值价值股，缺乏业绩支撑的高位股回调风险大 [5] 高质押高负债的问题股 - A股质押率超60%的公司有89家，其中32家资产负债率同时超过80%，面临股东爆仓及融资困难风险 [6] - 2025年前三季度，质押率超60%的公司平均融资成本较行业均值高1.8个百分点，已有17家公司因无法偿债被申请重整 [6] - 此类公司经营现金流恶化，依赖股东质押融资续命，但融资成本攀升 [6] 落后产能股 - 2025年二季度全国工业产能利用率74.0%，同比下降0.9个百分点，传统制造业供大于求 [7] - 政策推动淘汰落后产能，如光伏行业已淘汰20%低效产能，转换效率低于23%的产品难以销售 [7] - 传统化工、老旧机械制造等行业2025年前三季度净利润同比下滑32%，缺乏政策支持及市场需求 [7]