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电力设备及新能源行业双周报(2025、6、6-2025、6、19):国家能源局发布《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知-20250620
东莞证券· 2025-06-20 17:21
行 业 电力设备及新能源行业 超配(维持) 电力设备及新能源行业双周报(2025/6/6-2025/6/19) 国家能源局发布《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》 2025 年 6 月 20 日 投资要点: 资料来源:iFinD,东莞证券研究所 目录 | 一、行情回顾 | | 3 | | --- | --- | --- | | 二、电力设备板块估值及行业数据 | | 6 | | 三、产业新闻 | | 9 | | 四、公司公告 | 10 | | | 五、电力设备板块本周观点 | 10 | | | 六、风险提示 | 11 | | 插图目录 | 图 | 1 | :申万电力设备行业年初至今行情走势(截至 2025 | | | | | | | | 年 | 6 月 | 19 | 日) | | 3 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 图 | 2 | :申万电力设备板块近一年市盈率水平(截至 2025 | | | | | | | | 年 | 6 月 | ...
远东股份斩获线缆合同大订单 机器人等产业新需求有望带来增量市场
证券日报网· 2025-05-09 11:00
远东股份订单与业绩 - 2025年4月中标/签约合同订单总额达26 46亿元 其中国家电网智能电网线缆合同1 38亿元 其他战略客户订单涉及绿色建筑线缆和智能制造线缆 [1] - 2025年第一季度营业收入48 74亿元 同比增长1 30% 归母净利润0 46亿元 同比增长84 65% [1] - 公司聚焦智能缆网 智能电池 智慧机场三大业务 预计2025年实现营业收入300亿元 净利润6亿元 [4] 电网投资与行业动态 - 2024年全国电网工程投资完成6083亿元 同比增长15 3% 2025年国家电网投资有望首次超过6500亿元 南方电网固定资产投资1750亿元 [2] - 东方电缆中标陆缆项目3 28亿元 海缆项目8 99亿元 万马股份2025年一季度电缆板块订单约45亿元 [2][3] - 电网投资核心驱动力包括"十四五"规划政策支持 "双碳"目标推动主网架强化和配电网智能化升级 智能电网等技术创新突破 [3] 线缆行业转型与新兴机遇 - 2025年第一季度线缆部件行业38家上市公司中11家归母净利润不足1000万元 6家亏损 16家同比下滑 [4] - 传统电缆企业加速智能化转型 新兴科技企业切入智能电缆系统集成 推动行业向智能化 数字化方向发展 [4] - 人工智能 机器人及具身智能技术催生特种高性能电缆需求 具身智能技术提升生产效率间接拉动电气设备需求 [5] - 超高压电缆和智能电缆领域技术领先企业 高端产品专业化企业 全球化布局龙头企业更具竞争优势 [5]
亨通光电(600487):海洋业务高增长 全球化拓展显成效
新浪财经· 2025-05-02 14:31
文章核心观点 公司2024年及2025年Q1营收和归母净利有不同程度增长 2025年Q1归母净利低于预期 看好海洋能源与通信等业务前景 维持“买入”评级[1] 经营业绩 - 2024年实现营收599.84亿元(yoy+25.96%) 归母净利27.69亿元(yoy+28.57%) 基本符合预期[1] - 2025年Q1实现营收132.68亿元(yoy+12.58%) 归母净利5.57亿元(yoy+8.52%) 扣非净利5.46亿元(yoy+32.67%) 归母净利低于预期主因非经常性损益同比减少[1] 业务板块 - 2024年智能电网营收221.84亿元(yoy+14.68%)[2] - 2024年工业与新能源智能营收67.66亿元(yoy+18.11%) 新能源汽车高压线缆批量供货奇瑞、小米等车型[2] - 2024年光通信营收65.62亿元(yoy - 10.95%) 主因下游电信运营商普通光缆需求不及预期[2] - 2024年海洋能源与通信营收57.38亿元(yoy+69.60%) 截至1Q25海底电缆等在手订单金额约180亿元 海洋通信在手订单金额约80亿元[2] - 2024年海外收入达113.21亿元(yoy+38.86%) 得益于全球化战略及多市场开拓[2] 盈利指标 - 2024年综合毛利率为13.21%(同比 - 2.01pct) 归母净利率4.62%(同比+0.09pct)[3] - 1Q25综合毛利率为13.62%(同比 - 1.43pct) 归母净利率4.20%(同比 - 0.16pct)[3] - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比 - 0.44/-0.65/-0.03/-1.10pct[3] - 1Q25销售/管理/财务/研发费用率分别同比 - 0.29/-0.09/-0.90/-0.56pct[3] 盈利预测与估值 - 预计公司25 - 27年归母净利33.50/39.69/47.53亿元 25 - 26年前值调整幅度为 - 1.77%/-0.29%[4] - 给予公司25年15x PE估值(前值:15.2x) 对应目标价20.37元(前值:21.01元) 维持“买入”评级[4]
起帆电缆(605222):2024年报及2025年一季报点评:营收业绩短期承压,海缆增长等候时机
东吴证券· 2025-04-29 18:35
报告公司投资评级 - 买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 考虑陆缆竞争激烈、公司毛利率下滑,叠加海缆拓展短期不及预期,下调2025年及2026年盈利预测,新增2027年盈利预测,预计公司2025 - 2027年归母净利润为2.9/3.7/4.5亿元,同增111%/30%/21%,对应PE为21/16/13倍,因公司工艺技术领先,生产、销售规模位居行业前列,维持“买入”评级 [7] 公司业绩情况 - 2024年营收227.6亿元,同比-2.5%,归母净利润1.4亿元,同比-68%;24Q4营收64亿元,同环比-0.6%/5.3%,归母净利润-0.7亿元,同环比-514.4%/-423%;25Q1营收41.2亿元,同环比-14.1%/-35.6%,归母净利润0.7亿元,同环比-17.7%/-193.6% [7] 业务结构与市场环境 - 2024年公司陆缆营收占比90% - 95%,海缆营收占比5%-10%;2024年海缆订单超13亿元,确认收入约3亿元;基建结构性调整使传统陆缆需求放缓、订单量减少,致销售收入下滑 [7] 毛利率与净利率情况 - 2024年公司销售毛利率4.7%,同比-1.1pc,24Q4毛利率2.6%,同环比-2.1/-1.7pct;25Q1毛利率7.3%,同环比0.7/4.7pct,归母净利率1.7%,同环比-0.1/2.9pct;行业竞争激烈,企业以价换量,客户降本需求传递使产品售价下降、综合毛利率下滑,叠加计提信用减值损失增加,致整体利润下滑 [7] 费用与现金流情况 - 2024年期间费用7.9亿元,同比-3.2%;费用率3.5%,同比持平,费用控制优秀;经营性净现金流5亿元,同比+9.3%,因加强应收账款管理和客户信用考核,销售回款增加;25Q1期间费用1.9亿元,同环比-3.1%/-12.8%,费用率4.6%,同环比+0.5/+1.2pct,因主动收缩战略、增加产品毛利致收入下降,而费用刚性 [7] 财务预测 资产负债表 - 2024 - 2027E流动资产分别为10,957、11,723、10,943、12,498百万元;非流动资产分别为2,958、3,322、3,610、3,838百万元;资产总计分别为13,914、15,046、14,553、16,337百万元;流动负债分别为7,403、8,308、7,437、8,773百万元;非流动负债分别为1,864、1,889、1,939、1,989百万元;负债合计分别为9,268、10,197、9,377、10,762百万元;归属母公司股东权益分别为4,640、4,840、5,166、5,563百万元 [8] 利润表 - 2024 - 2027E营业总收入分别为22,764、21,161、22,839、23,545百万元;营业成本分别为21,684、19,972、21,520、22,063百万元;归属母公司净利润分别为136、286、372、451百万元;毛利率分别为4.74%、5.62%、5.78%、6.30%;归母净利率分别为0.60%、1.35%、1.63%、1.92%;收入增长率分别为-2.50%、-7.04%、7.93%、3.09%;归母净利润增长率分别为-67.98%、111.26%、29.78%、21.44% [8] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流分别为498、830、486、765百万元;投资活动现金流分别为-496、-687、-639、-625百万元;筹资活动现金流分别为-566、1,286、-1,163、1,065百万元;现金净增加额分别为-564、1,428、-1,317、1,205百万元 [8] 重要财务与估值指标 - 2024 - 2027E每股净资产分别为10.66、11.28、12.07、13.03元;ROIC分别为3.68%、3.46%、4.03%、4.51%;ROE - 摊薄分别为2.92%、5.91%、7.19%、8.11%;资产负债率分别为66.60%、67.77%、64.43%、65.88%;P/E分别为44.67、21.15、16.29、13.42;P/B分别为1.38、1.30、1.21、1.13 [8]
亨通光电:业绩持续快速增长,在手订单充沛有望受益深海科技推动-20250429
天风证券· 2025-04-29 11:23
报告公司投资评级 - 行业为通信/通信设备,6个月评级为买入(维持评级),当前价格15.57元 [6] 报告的核心观点 - 亨通光电24年报及25年一季报显示业绩持续快速增长,在手订单充沛有望受益深海科技推动 [1] - 分业务看海洋能源与通信业务高速增长,电力与工业新能源智能稳健增长,主营业务盈利水平持续提升 [2] - 毛利率受光通信板块短期压力影响,24年下降,海洋板块呈提升趋势,25Q1环比改善 [3] - 海洋在手订单充沛,能源互联和通信领域订单金额可观,受益深海科技和全球需求有望持续快速增长 [4] - 公司海外非美地区全面布局,国际知名度增强,业务版图扩张,海外项目持续突破值得期待 [5] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为35亿、43亿、51.5亿元,对应PE估值分别为11/9/7倍,维持“买入”评级 [6] 财务数据总结 营业收入 - 2023 - 2027E分别为476.22亿、599.84亿、702.07亿、815.49亿、941.66亿元,增长率分别为2.49%、25.96%、17.04%、16.16%、15.47% [10] 归母净利润 - 2023 - 2027E分别为21.54亿、27.69亿、34.77亿、42.90亿、51.48亿元,增长率分别为36.00%、28.57%、25.57%、23.39%、20.00% [10] 毛利率 - 2023 - 2027E分别为15.30%、13.21%、14.03%、14.17%、14.36% [12] 净利率 - 2023 - 2027E分别为4.52%、4.62%、4.95%、5.26%、5.47% [12] ROE - 2023 - 2027E分别为8.40%、9.70%、10.80%、11.72%、12.34% [12] ROIC - 2023 - 2027E分别为9.13%、10.95%、12.06%、13.42%、15.13% [12] 资产负债率 - 2023 - 2027E分别为55.00%、53.49%、54.17%、49.06%、49.61% [12] 净负债率 - 2023 - 2027E分别为17.74%、10.01%、6.61%、 - 0.86%、 - 6.98% [12] 流动比率 - 2023 - 2027E分别为1.49、1.55、1.58、1.77、1.77 [12] 速动比率 - 2023 - 2027E分别为1.20、1.25、1.22、1.48、1.41 [12] 应收账款周转率 - 2023 - 2027E分别为2.80、3.33、3.53、3.67、3.87 [12] 存货周转率 - 2023 - 2027E分别为7.27、6.92、6.44、7.36、8.08 [12] 总资产周转率 - 2023 - 2027E分别为0.81、0.93、0.99、1.07、1.14 [12] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.87、1.12、1.41、1.74、2.09元;每股经营现金流分别为0.75、1.32、1.13、1.87、2.13元;每股净资产分别为10.40、11.57、13.05、14.84、16.92元 [12] 估值比率 - 2023 - 2027E市盈率分别为17.83、13.87、11.05、8.95、7.46;市净率分别为1.50、1.35、1.19、1.05、0.92;EV/EBITDA分别为5.84、6.83、6.45、5.23、4.24;EV/EBIT分别为7.65、9.04、9.01、7.04、5.54 [12]
亨通光电(600487):业绩持续快速增长,在手订单充沛有望受益深海科技推动
天风证券· 2025-04-29 10:43
报告公司投资评级 - 行业为通信/通信设备,6个月评级为买入(维持评级),当前价格15.57元 [6] 报告的核心观点 - 亨通光电24年报及25年一季报显示业绩持续快速增长,24年营收600亿元、归母净利润27.7亿元,25Q1营收133亿元、归母净利润5.57亿元,24年归母净利润逐季维持30%左右增速 [1] - 分业务看,光通信业务收入65.6亿元(YoY -10.95%),智能电网221.8亿元(YoY +14.68%),海洋能源与通信57.4亿元(YoY +69.6%),工业与新能源智能67.7亿元(YoY +18.11%),海洋能源与通信业务高速增长,电力与工业新能源智能稳健增长 [2] - 24年毛利率13.21%,同比降2.1pct,受光通信业务毛利率下降拖累,海洋板块毛利率提升至33.53%,同比增1.91pct,25Q1毛利率13.62%,季度环比改善 [3] - 截至2025年一季报,能源互联领域在手订单约180亿元,海洋通信业务相关在手订单约80亿元,受益深海科技及全球数据互联需求,海洋业务有望延续高增 [4] - 公司较早布局海外市场,借“一带一路”扩张业务版图,在多地设海外产业基地,业务覆盖150多个国家和地区,是出海领域头部厂商,海外项目持续突破值得期待 [5] - 预计公司25 - 26年归母净利润为35/43亿元,27年为51.5亿元,对应25 - 27年PE估值分别为11/9/7倍,维持“买入”评级 [6] 财务数据和估值 营业收入 - 2023 - 2027E分别为476.22亿、599.84亿、702.07亿、815.49亿、941.66亿元,增长率分别为2.49%、25.96%、17.04%、16.16%、15.47% [10] 归属母公司净利润 - 2023 - 2027E分别为21.54亿、27.69亿、34.77亿、42.90亿、51.48亿元,增长率分别为36.00%、28.57%、25.57%、23.39%、20.00% [10] 其他指标 - EPS(元/股)2023 - 2027E分别为0.87、1.12、1.41、1.74、2.09;市盈率(P/E)分别为17.83、13.87、11.05、8.95、7.46;市净率(P/B)分别为1.50、1.35、1.19、1.05、0.92;市销率(P/S)分别为0.81、0.64、0.55、0.47、0.41;EV/EBITDA分别为5.84、6.83、6.45、5.23、4.24 [10] 资产负债表 资产 - 2023 - 2027E货币资金分别为115.35亿、119.18亿、134.09亿、158.71亿、187.39亿元;应收票据及应收账款分别为171.04亿、189.76亿、208.08亿、235.91亿、250.62亿元等 [12] 负债 - 2023 - 2027E短期借款分别为92.55亿、75.83亿、80.00亿、80.00亿、80.00亿元;应付票据及应付账款分别为98.58亿、118.92亿、149.32亿、134.56亿、170.10亿元等 [12] 股东权益 - 2023 - 2027E分别为281.19亿、309.01亿、346.68亿、392.18亿、444.90亿元 [12] 利润表 收入与成本 - 2023 - 2027E营业收入分别为476.22亿、599.84亿、702.07亿、815.49亿、941.66亿元;营业成本分别为403.33亿、520.61亿、603.53亿、699.97亿、806.46亿元 [12] 利润 - 2023 - 2027E营业利润分别为23.11亿、33.01亿、39.45亿、48.79亿、58.75亿元;利润总额分别为23.85亿、32.96亿、39.82亿、49.14亿、58.97亿元;净利润分别为22.27亿、29.70亿、35.84亿、44.23亿、53.07亿元 [12] 现金流量表 经营活动现金流 - 2023 - 2027E分别为18.57亿、32.62亿、27.77亿、46.11亿、52.59亿元 [12] 投资活动现金流 - 2023 - 2027E分别为 - 20.78亿、 - 16.61亿、 - 18.99亿、 - 18.71亿、 - 22.50亿元 [12] 筹资活动现金流 - 2023 - 2027E分别为23.15亿、 - 10.63亿、6.12亿、 - 2.79亿、 - 1.41亿元 [12] 主要财务比率 成长能力 - 2023 - 2027E营业收入增长率分别为2.49%、25.96%、17.04%、16.16%、15.47%;营业利润增长率分别为38.00%、42.88%、19.51%、23.65%、20.41%;归属于母公司净利润增长率分别为36.00%、28.57%、25.57%、23.39%、20.00% [12] 获利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为15.30%、13.21%、14.03%、14.17%、14.36%;净利率分别为4.52%、4.62%、4.95%、5.26%、5.47%;ROE分别为8.40%、9.70%、10.80%、11.72%、12.34%;ROIC分别为9.13%、10.95%、12.06%、13.42%、15.13% [12] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为55.00%、53.49%、54.17%、49.06%、49.61%;净负债率分别为17.74%、10.01%、6.61%、 - 0.86%、 - 6.98%;流动比率分别为1.49、1.55、1.58、1.77、1.77;速动比率分别为1.20、1.25、1.22、1.48、1.41 [12] 营运能力 - 2023 - 2027E应收账款周转率分别为2.80、3.33、3.53、3.67、3.87;存货周转率分别为7.27、6.92、6.44、7.36、8.08;总资产周转率分别为0.81、0.93、0.99、1.07、1.14 [12] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.87、1.12、1.41、1.74、2.09元;每股经营现金流分别为0.75、1.32、1.13、1.87、2.13元;每股净资产分别为10.40、11.57、13.05、14.84、16.92元 [12] 估值比率 - 2023 - 2027E市盈率分别为17.83、13.87、11.05、8.95、7.46;市净率分别为1.50、1.35、1.19、1.05、0.92;EV/EBITDA分别为5.84、6.83、6.45、5.23、4.24;EV/EBIT分别为7.65、9.04、9.01、7.04、5.54 [12]
亨通光电(600487):在手订单充沛 25Q1扣非归母净利润增速显著
新浪财经· 2025-04-29 10:35
财务表现 - 2024年全年实现营收599.84亿元,同比增长26.0%,归母净利润27.69亿元,同比增长28.6%,扣非归母净利润25.76亿元,同比增长26.7% [1] - 2025年一季度营收132.68亿元,同比增长12.6%,环比下降24.5%,归母净利润5.57亿元,同比增长8.5%,环比增长22.6%,扣非归母净利润5.46亿元,同比增长32.7%,环比增长48.0% [1] 业务分拆 - 光通信业务2024年营收65.62亿元,同比下降11.0%,毛利率25.59%,同比下降3.77pct,营收占比10.9% [2] - 智能电网业务2024年营收221.84亿元,同比增长14.7%,毛利率12.58%,同比下降0.99pct,营收占比37.0% [2] - 海洋能源与通信业务2024年营收57.38亿元,同比增长69.6%,毛利率33.53%,同比增加1.91pct,营收占比9.6% [2] - 工业与新能源智能业务2024年营收67.66亿元,同比增长18.1%,毛利率13.27%,同比下降1.86pct,营收占比11.3% [2] - 铜导体业务2024年营收150.07亿元,同比增长50.9%,毛利率1.15%,同比减少1.16pct,营收占比25.0% [2] 订单情况 - 截至2025年一季度末,能源互联领域在手订单约180亿元,海洋通信业务在手订单约80亿元,PEACE跨洋海缆项目订单超3亿美元 [3] - 2025年一季度中标国内外海上风电和海洋油气项目总金额11.33亿元,包括中东海缆项目、蓬勃油田群岸电项目等 [3] 行业展望 - 海上风电领域景气度回升,2025年将进入实质性建设施工阶段 [3] - 公司特高压及电网智能化、工业与新能源智能、海洋能源与通信等业务保持稳步增长,推动扣非归母净利润显著提升 [2][3]
国海证券晨会纪要-20250429
国海证券· 2025-04-29 10:02
报告核心观点 本周宏观面偏向利好,铝行业关税压力缓和、内需较强,基本面偏强,后续有望迎来“去库+涨价”;化工行业有望迎来补库周期,各细分领域龙头值得关注;多家公司发布财报,部分公司业绩增长,部分公司业绩承压但有发展潜力 [4][10][22]。 铝行业周报 - 宏观面海外关税政策态度缓和,国内强调实施积极宏观政策 [4] - 电解铝供应端稳定、成本稳中有增,库存周环比下降但五一或累库,需求端结构性回暖 [5][6] - 铝加工库存去库加快、出库量增加,加工费承压,各板块开工率有不同表现 [7] - 铝土矿国产市场持稳,进口矿到港和出港量减少,价格预计承压 [8] - 氧化铝进口窗口关闭,国内运行产能增减并行、价格止跌,北方小幅反弹 [9] - 预焙阳极价格持平,石油焦价格下跌 [10] - 投资建议短期铝基本面偏强,氧化铝供需宽松,长期铝行业维持高景气,关注相关公司 [10] 奥飞数据公司点评 - 2024 年项目交付促业绩增长,营运机柜超 4.3 万,2025Q1 IDC 业务增加带来营收增长 [13][14] - 2024 年盈利水平受折旧减值影响,2025Q1 毛利率企稳回升 [15] - 互联网资本开支增长,公司 IDC 业务持续拓展,有望受益于算力需求 [16] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长,首次覆盖给予“买入”评级 [16] 化工行业周报 - 国海化工景气指数较 4 月 17 日下降 0.18,投资建议关注磷矿石和化工补库周期 [18] - 美国加关税对中国化工企业影响有限,中国调整对美进口商品加征关税措施 [19] - 市场监管总局调查杜邦中国,相关板块有望受益 [20] - 磷矿石供需紧张局面延续,价值有望重估,重视芭田股份磷矿产能扩张 [20][21] - 2025 年化工行业有望迎来补库存周期,基于库存、盈利和政策判断 [22] - 重点关注低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息四大机会 [22][23][24] - 行业信息跟踪 Brent 和 WTI 期货价格周环比下降 [26] - 重点涨价产品金属铬、聚合 MDI、烯草酮价格上涨,分析了供需原因 [27] - 重点标的信息跟踪多家公司发布年报或季报,部分产品价格有变动 [28][29][30] - 投资建议展望 2025 年化工有望补库,维持“推荐”评级 [53] 合盛硅业公司点评 - 事件 2024 年和 2025Q1 公司营收、净利润等业绩指标有不同表现 [55][56] - 投资要点硅产业链供需错配致 2024 年业绩承压,2025Q1 归母净利润同比下滑因产品价格下跌,光伏一体化项目推进,强化下游布局 [57][60][61] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长,维持“买入”评级 [62] 亚钾国际公司点评 - 事件 2024 年和 2025Q1 公司营收、净利润等业绩指标有不同表现 [63][64] - 投资要点 2024 年业绩下滑因氯化钾低价,2025 年一季度氯化钾量价齐升,高景气有望持续,矿建加速有望受益 [65][68][69] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长,首次覆盖给予“买入”评级 [70] 东方电缆公司点评 - 事件 2025Q1 公司营收、归母净利润等同比增长 [72] - 投资要点 2025Q1 各业务收入有不同表现,在手订单创新高,高压海缆交付在即,中欧海风发展利于业绩兑现 [73][74] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长,维持“买入”评级 [75] 新强联公司点评 - 事件 2024 年和 2025Q1 公司营收、扣非归母净利润等有不同表现 [76] - 投资要点 2025Q1 盈利能力回升因 TRB 放量,关注精密轴承等业绩增量 [77] - 盈利预测上调 2025 - 2027 年营收和归母净利润预测,维持“买入”评级 [78] 陕西煤业公司点评 - 事件 2024 年和 2025Q1 公司营收、净利润等业绩指标有不同表现 [79] - 投资要点 2024 年及 2025 年一季度煤炭产销同比提升,2024 年煤炭价格下跌、电力毛利收缩 [80][81] - 盈利预测预计 2024 - 2026 年营收和归母净利润情况,维持“买入”评级 [81] 厦门国贸公司点评 - 事件 2024 年公司营收、归母净利润等业绩指标下降 [83] - 投资要点 2024 年上游通缩致业务规模承压,期现毛利率提升,海外布局有成果,重视股东回报 [84][85][86] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长,维持“增持”评级 [86] 华鲁恒升公司点评 - 事件 2025Q1 公司营收、归母净利润等同比下降 [88] - 投资要点 Q1 业绩承压,煤价下降成本有望降低 [89]
起帆电缆(605222):2024年报、2025年一季报点评:海缆订单持续放量,陆缆基本盘稳固
国海证券· 2025-04-28 23:35
报告公司投资评级 - 买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 起帆电缆陆缆基本盘稳固,2025Q1盈利能力回升,海缆订单持续放量,有望迎业绩兑现期,虽下调盈利预测但维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 起帆电缆近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-7.0%、-4.7%、-12.4%,沪深300对应表现为-3.4%、-0.9%、5.5% [3] - 2025年4月28日起帆电缆当前价格14.51元,52周价格区间13.66 - 19.60元,总市值5991.19百万,流通市值5991.19百万,总股本41290.09万股,流通股本41290.09万股,日均成交额23.30百万,近一月换手0.53% [3] 财务数据 - 2024年起帆电缆实现营收227.64亿元,同比下降2.5%;归母净利润1.36亿元,同比下降68.0%;2024Q4营收63.98亿元,同比下降0.6%;归母净利润 - 0.75亿元,计提信用减值损失0.87亿元 [4] - 2025Q1起帆电缆实现营收41.24亿元,同比下降14.1%;归母净利润0.70亿元,同比下降17.7% [4] 投资要点 - 2024年起帆电缆陆缆营收维持高位,2025Q1同比下滑,主要因铜价大幅上涨致短期内需求延后;2025Q1毛利率7.3%,同比增长0.7pct、环比增长4.7pct;净利率1.7%,同比下降0.1pct,环比扭亏 [5] - 2024年起帆电缆海缆中标约14亿元,同比增长563%;基本完成海缆全系列产品研发并取得合格实验报告,平潭基地建设接近尾声;预计2025年交付海缆订单12亿元,净利润贡献1.4亿元 [5] - 考虑铜价波动影响,下调起帆电缆盈利预测,预计2025 - 2027年营收分别为240.73、248.57、256.14亿元,归母净利润分别为4.80、6.01、7.24亿元,对应PE分别为12.49x、9.96x、8.28x [5] 预测指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|22764|24073|24857|25614| |增长率(%)|-3|6|3|3| |归母净利润(百万元)|136|480|601|724| |增长率(%)|-68|254|25|20| |摊薄每股收益(元)|0.33|1.16|1.46|1.75| |ROE(%)|3|10|11|12| |P/E|48.13|12.49|9.96|8.28| |P/B|1.39|1.19|1.08|0.97| |P/S|0.28|0.25|0.24|0.23| |EV/EBITDA|19.21|10.77|8.99|7.54|[7] 盈利预测表 |财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |盈利能力:ROE|3%|10%|11%|12%| |毛利率|5%|6%|6%|7%| |期间费率|3%|3%|3%|3%| |销售净利率|1%|2%|2%|3%| |成长能力:收入增长率|-3%|6%|3%|3%| |利润增长率|-68%|254%|25%|20%| |营运能力:总资产周转率|1.66|1.74|1.79|1.80| |应收账款周转率|6.25|6.34|6.49|6.51| |存货周转率|5.68|5.83|5.71|5.77| |偿债能力:资产负债率|67%|63%|60%|57%| |流动比|1.48|1.57|1.68|1.83| |速动比|0.93|0.92|1.00|1.10|[8] |利润表(百万元):营业收入|22764|24073|24857|25614| |营业成本|21684|22653|23298|23913| |营业税金及附加|46|46|48|50| |销售费用|320|343|352|363| |管理费用|174|191|194|200| |财务费用|204|214|216|213| |其他费用/(-收入)|93|101|104|107| |营业利润|126|524|637|755| |营业外净收支|-1|0|0|0| |利润总额|124|524|637|755| |所得税费用|-12|43|34|29| |净利润|136|482|603|726| |少数股东损益|0|2|2|2| |归属于母公司净利润|136|480|601|724|[8] |资产负债表(百万元):现金及现金等价物|2171|1684|1866|2159| |应收款项|3957|3950|4055|4154| |存货净额|3702|4065|4097|4197| |其他流动资产|1127|1151|1188|1226| |流动资产合计|10957|10849|11207|11736| |固定资产|1745|1687|1616|1531| |在建工程|459|454|447|435| |无形资产及其他|754|773|747|722| |长期股权投资|0|0|0|0| |资产总计|13914|13763|14017|14424| |短期借款|4092|3683|3315|2983| |应付款项|2118|1846|1961|2045| |合同负债|394|448|455|468| |其他流动负债|799|937|922|929| |流动负债合计|7403|6915|6653|6425| |长期借款及应付债券|1559|1554|1555|1560| |其他长期负债|305|267|255|245| |长期负债合计|1864|1821|1810|1805| |负债合计|9268|8736|8463|8230| |股本|418|413|413|413| |股东权益|4647|5027|5554|6194| |负债和股东权益总计|13914|13763|14017|14424|[8] |现金流量表(百万元):经营活动现金流|498|389|957|1019| |净利润|136|480|601|724| |少数股东损益|0|2|2|2| |折旧摊销|185|220|232|243| |公允价值变动|5|0|0|0| |营运资金变动|-60|-558|-128|-192| |投资活动现金流|-496|-202|-156|-154| |资本支出|-462|-133|-129|-123| |长期投资|0|-1|-1|-1| |其他|-33|-68|-27|-30| |筹资活动现金流|-566|-675|-618|-572| |债务融资|-266|-374|-380|-337| |权益融资|0|-51|0|0| |其它|-300|-250|-239|-236| |现金净增加额|-564|293|182|-487|[8]
【东方电缆(603606.SH)】持续推进产能建设,在手海缆订单丰厚保障成长——2024年年报点评(殷中枢/郝骞)
光大证券研究· 2025-03-31 14:59
查看完整报告 特别申明: 点击注册小程序 2024年公司持续推进海上风电项目海缆交付,海缆系统实现营业收入27.78亿元,同比增长0.41%,毛利率 为39.57%,同比减少9.57个pct,主要系个别项目毛利率水平较低以及23年毛利率基数较高所致;海洋工程 业务实现营业收入8.89亿元,同比增长25.29%,毛利率同比减少2.60个pct至21.93%;在国内海风建设较慢 的背景下,公司重点扩大陆缆市场份额,陆缆系统实现营业收入54.16亿元,同比增长41.52%,毛利率同 比减少0.37个pct至7.59%。 持续推进产能建设,布局海风重点区域 2024年公司持续推进(东部)未来工厂设备技术改造和产能提升,完成二期项目基础设施建设;加快南部 产业基地建设,完成(南部)未来工厂基地建设关键节点;有序推进北部产业基地建设。随着公司东部、 南部、北部产能布局持续推进,将进一步巩固行业竞争优势。 国内外市场持续突破,在手订单规模快速增长 自2024年起,公司持续获得多个海缆订单,充分展现其在海缆领域较强的竞争力,订单包括:Inch Cape Offshore公司海底电缆约18亿元、中能建广东院三峡阳江青洲五、七± ...