港股市场整体表现 - 2026年1月15日，港股三大指数回调，恒生指数跌0.28%，国企指数跌0.52%，恒生科技指数跌1.35% [2] - 大市成交金额为2,904.55亿元，主板总卖空金额350.78亿元，占可卖空股票总成交额比率为13.62% [2] - 南向资金（北水）净流出15.15亿港元，净买入最多的个股是阿里巴巴、腾讯、中芯国际，净卖出最多的是中国移动、小米集团、中海油 [2] 行业与板块动态 - AI医疗与互联网医疗板块调整，晶泰控股跌10.74%，阿里健康跌7.84%，方舟健客跌5.75%，讯飞医疗科技跌6.18%，平安好医生跌4.88%，医渡科技跌3.92% [2] - OTA平台携程集团因涉嫌垄断被立案调查，股价大跌19.23%，同程旅行跌8.24% [3] - 光通讯板块逆市走强，汇聚科技涨8.89%，剑桥科技涨7.75%，鸿腾精密涨5.96% [3] - 台积电公布2026年资本支出计划最高将达560亿美元，同比大幅增长37%，创公司历史新高，AI算力需求扩张有望延续光模块产业景气度 [3] 宏观政策分析 - 人民银行宣布一系列宽松措施，核心包括：结构性降息0.25个百分点，一年期再贷款利率降至1.25%；合并支农支小再贷款与再贴现额度并新增5000亿元，单设1万亿元规模的“民营企业再贷款”；将科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元至总额1.2万亿元；整合民营企业债券与科技创新债券支持工具，提供2000亿元再贷款额度；拓展碳减排支持工具范围；在服务消费与养老再贷款中适时纳入健康产业；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%；鼓励金融机构升级汇率避险服务 [4] - 分析认为，央行未直接调降7天期逆回购等关键政策利率，而是通过下调结构性工具利率释放稳增长信号，旨在避免股市过热 [5] - 副行长指出银行净息差已在1.42%水平企稳，加上外部汇率约束减弱，今年降准减息仍有空间 [5] - 在A股交投量创新高之际，沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，旨在为股市降温 [5] 公司点评：361度 (1361.HK) - 公司2025年第四季度流水表现稳健，主品牌线下零售录得约10%增长，童装品牌线下零售录得约10%增长，电商平台录得高双位数增长 [7] - 折扣保持稳定健康，维持在7-71折，库销比环比持平，约为4-4.5 [7] - 公司持续研发新品，在跑步、篮球、户外、女子健身、综训及儿童领域均推出新产品，深化“科技为本，品牌为先”战略 [8] - 公司积极探索新兴渠道，截至2025年12月31日，中国内地已开设126家超品店，显著超出管理层预期的100家目标，首家海外超品店已在柬埔寨开业 [8] - 报告维持公司盈利预测，预计2025-2027年EPS为0.60/0.69/0.76元，给予2026年10倍PE，对应目标价7.6港元，维持“买入”评级 [9]

投资评级与核心观点 - 报告维持361度“买入”评级，目标价为8.00港元 [1] - 核心观点：公司通过创新产品和营销提升品牌势能，以“超品店”新业态引领渠道升级，并在海外开设首家超品店深化国际化布局，结合高股息率增厚股东回报 [5] 近期运营表现 - **线下渠道**：4Q25主品牌和童装品牌线下零售金额均实现同比约10%的正增长，在高基数下延续稳健态势（4Q24：主品牌同增10%，童装同增10-15%）[1][6] - **电商渠道**：4Q25电商平台整体流水实现同比高双位数的正增长，延续稳健表现 [7][11] - **经营质量**：预计4Q25终端折扣率维稳在7.0-7.1折区间，库销比维持在4.5-5.0倍的健康水平 [8] 产品与品牌策略 - **跑步品类**：全新竞速家族“飞燃5”、“飞燃5 FUTURE”上市，迭代速度加快 [6] - **篮球品类**：尼古拉·约基奇第二代签名鞋“JOKER2”及阿隆·戈登第六代签名鞋“AG6”上市，球星流量转化销售动力强劲 [6] - **户外与综训**：推出“翼屏风衣”及羽绒服系列持续获得市场关注 [6] - **品牌合作**：延续亚奥理事会合作等营销以增强品牌曝光 [8] 渠道发展与布局 - **超品店业态**：作为线下增长亮点，预计一二线城市占比约50%，新客比例或达60%-70%，且售罄率与连带率均优于常规门店 [6] - **门店数量**：截至4Q25，超品店于中国内地累计数量达126家（含21家童装），并于柬埔寨开出首家海外超品店 [6] - **市场下沉**：低线城市基本盘稳固，预计大装/童装低线城市占比或分别超75%/65%，仍是销售增长重要动力 [6] - **即时零售**：4Q25千家门店入驻淘宝闪购，开启即时零售新战略，通过全渠道融合提升零售效率与体验 [7] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告维持2025-2027年归母净利润预测为13.1亿元、14.9亿元、16.6亿元 [9] - **收入增长**：预计2025-2027年营业收入分别为113.66亿元、127.09亿元、140.19亿元，同比增速分别为12.83%、11.81%、10.30% [4] - **盈利增长**：预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为13.62%、13.79%、11.43% [4] - **盈利能力**：预计2025-2027年净利润率稳定在约11.48%-11.80%，ROE从12.74%稳步提升至13.63% [4][18] - **估值基础**：参考Wind可比公司2026年一致预期PE均值12.9倍，考虑到361度品牌规模和市占率较低，给予适度折价，基于2026年10.1倍目标PE得出目标价 [9][13] - **股息回报**：预计2025-2027年股息率分别为5.44%、6.19%、6.90% [4][5] 行业与可比公司 - **可比公司估值**：李宁、安踏体育、特步国际2026年预测PE均值约为12.9倍 [13] - **公司当前估值**：基于2026年预测净利润，报告给予361度的目标PE为10.1倍，低于行业平均 [9]

报告核心观点 - 报告日期为2026年1月14日，包含对农林牧渔、煤炭及361度公司的行业与公司点评 [2] - 核心观点聚焦于三个领域：1) 农林牧渔行业建议关注生猪养殖产能去化带来的投资机会 2) 煤炭行业因供给收缩存在板块补涨机会 3) 361度公司2025年第四季度经营数据稳健，零售流水健康增长，超品门店扩张迅速 [5][6][8][9][12] 农林牧渔行业评论总结 - 本周（1月5日-1月11日）农林牧渔板块涨跌幅为+0.98%，跑输沪深300指数（+2.79%），在板块中排名第28 [6] - 生猪价格环比上涨，养殖亏损收窄：截至1月9日，四川、广东、河南外三元生猪均价分别为13.10、12.86、12.93元/公斤，环比变化分别为+0.77%、-3.02%、+0.78%；自繁自养利润为-11.54元/头，亏损环比收窄约23.05元/头；外购仔猪养殖利润为-2.31元/头，亏损环比收窄约46.04元/头 [6] - 白羽肉鸡养殖利润为0.45元/羽，环比下降23.73% [6] - 看好海大集团投资机会，理由包括：饲料原料价格处周期低位，行业景气度见底回升；公司凭借管理、激励和服务优势持续提升国内市场份额；亚非拉海外饲料业务属“蓝海”，有望延续高增长高毛利；公司估值处于历史底部 [6] - 生猪养殖行业因亏损及“反内卷”政策引导，产能加速去化，建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股 [6] - 圣农发展的种鸡业务稳步推进，成本管控优势突出，渠道结构优化，当前处于业绩和估值底部，具备配置价值 [6] - 宠物食品行业成长性较好，竞争从重营销转向重研发和供应链，建议关注乖宝宠物和中宠股份 [6] 煤炭行业评论总结 - 动力煤方面，市场维持正常产销，下游需求有限，进入淡季：截至1月9日，环渤海动力煤现货参考价701元/吨，周涨幅+2.04%；广州港山西优混770元/吨，周持平；北方港口合计煤炭库存2407万吨，周增幅+6.69% [9] - 冶金煤方面，年初煤矿陆续恢复生产，需求支撑不足：截至1月9日，京唐港主焦煤库提价1620元/吨，周持平；日照港喷吹煤1025元/吨，周跌幅-1.91%；国内独立焦化厂炼焦煤总库存911.95万吨，周增幅+1.77%；247家样本钢厂高炉开工率79.33%，周持平 [9] - 本周观点：煤炭生产正常，炼焦煤供应稍增，但下游处于季节性淡季，需求支撑不强；国际地缘冲突及煤矿保供新闻引发供应收缩预期，影响市场情绪 [9] - 投资建议：反内卷趋势未变，四季度业绩仍有改善预期，若价格长期高位运行，2026年业绩具备修复空间；股价下跌强化红利价值，可逢低配置；推荐动力煤公司兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司山西焦煤、淮北矿业、潞安环能 [9] 361度公司经营数据点评总结 - 2025年第四季度，361度主品牌线下零售流水同比增长10%，童装品牌线下零售流水同比增长10%，电商平台零售流水同比增长高双位数 [12] - 分品类看，本季度公司新品密集发布，包括跑步领域的“飞燃5”、“飞燃5 FUTURE”、“速湃家族3代”，以及篮球领域的“JOKER2”和“AG6”签名鞋 [12] - 2025年第四季度运营指标稳定：当季新品平均零售折扣约7-7.1折，库销比保持在4.5-5个月区间 [12] - 渠道拓展：线上，千家门店铺入驻淘宝闪购，开启即时零售新战略；线下，截至2025年12月31日，全国超品门店数量达126家，首家海外超品店于柬埔寨开业；旗下芬兰户外品牌ONEWAY门店目前为6家 [12] - 投资建议：维持盈利预测，预计公司2025-2027年EPS为0.62、0.69、0.76元，1月12日收盘价对应2025-2027年PE约8.4、7.5、6.9倍；预计公司凭借高质价比产品和超品店布局，零售流水有望持续稳健增长，维持“买入-B”评级 [10]

核心观点 - 2025年第四季度，361度集团各渠道零售流水均实现稳健增长，其中电商渠道增速最快，线下主品牌及童装品牌均录得10%同比增长 [1] - 公司运营指标保持稳定，新品折扣与库销比健康，同时线下超品店拓展迅速，海外布局取得新进展 [2] - 公司通过密集发布跑步、篮球领域新品，并加速线上线下渠道融合与创新，推动业务增长 [1][2] 2025年第四季度经营表现 - 361度主品牌线下零售流水同比增长10% [1] - 361度童装品牌线下零售流水同比增长10% [1] - 361度电商平台零售流水同比增长高双位数，增速快于线下渠道 [1] - 当季新品平均零售折扣约为7至7.1折，库销比保持在4.5至5个月的区间，运营情况稳定 [2] 产品与品牌动态 - 跑步领域：全新竞速家族产品“飞燃5”及“飞燃5 FUTURE”上市，速湃家族3代全面升级 [1] - 篮球领域：尼古拉·约基奇第二代签名篮球鞋“JOKER2”于美国首发，阿隆·戈登第六代签名篮球鞋“AG6”上市 [1] - 旗下芬兰户外运动品牌ONEWAY目前在中国拥有6家门店，主要集中在东北、华北等户外需求旺盛区域 [2] 渠道发展与布局 - 线上渠道：电商布局提速，已有千家门店入驻淘宝闪购，开启即时零售新战略 [2] - 线下渠道：截至2025年12月31日，公司在全国的超品门店数量达到126家，拓店速度超预期 [2] - 海外市场：首家海外超品店于柬埔寨开业，标志着品牌海外市场布局迈出新步伐 [2]

投资评级 - 报告对361度（01361.HK）维持“买入-B”评级 [1][6] 核心观点 - 报告认为361度凭借高质价比产品及超品店布局，零售流水有望持续稳健增长 [6] - 2025年第四季度公司主品牌及童装品牌线下零售流水均同比增长10%，电商平台零售流水同比增长高双位数，显示健康增长态势 [2][4] - 公司2025年超品门店拓店速度超预期，截至2025年12月31日全国超品门店数量达126家，并已在柬埔寨开设首家海外超品店 [5] - 公司运营指标保持稳定，2025Q4新品平均零售折扣约7-7.1折，库销比保持在4.5-5个月区间 [5] - 电商布局再提速，已有千家门店入驻淘宝闪购，开启即时零售新战略 [5] 经营与财务数据总结 - **2025年第四季度经营数据**：主品牌线下零售流水同比增长10%，童装品牌线下零售流水同比增长10%，电商平台零售流水同比增长高双位数 [2][4] - **2025年运营指标**：当季新品平均零售折扣约7-7.1折，库销比保持在4.5-5个月区间 [5] - **渠道拓展**：截至2025年末，超品门店数量达126家，首家海外超品店于柬埔寨开业，旗下芬兰户外品牌ONEWAY门店为6家 [5] - **产品发布**：2025Q4在跑步领域发布了“飞燃 5”、“飞燃 5 FUTURE”及速湃家族3代，在篮球领域发布了“JOKER2”和“AG6”签名篮球鞋 [4] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年EPS分别为0.62、0.69、0.76元 [6] - **估值水平**：以2026年1月12日收盘价5.790港元计算，对应2025-2027年PE分别约为8.4倍、7.5倍、6.9倍 [6][12] - **财务预测**： - **营业收入**：预计从2024年的100.74亿元增长至2027年的141.10亿元，2025-2027年同比增速预计分别为12.8%、11.9%、11.0% [8][12] - **净利润**：预计从2024年的11.49亿元增长至2027年的15.71亿元，2025-2027年同比增速预计分别为11.9%、11.2%、10.0% [12] - **毛利率**：预计2025-2027年将稳定在41.5% [12] - **净利率**：预计从2024年的11.4%微降至2027年的11.1% [12] - **ROE**：预计2025-2027年分别为12.6%、12.2%、11.9% [12]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 361度作为国内运动领先品牌，专注定位大众市场提升产品质价比，品牌影响力持续提升 [3] - 终端展现强劲增长韧性，主品牌及童装品牌线下零售额同比增长约10%，电商渠道流水同比增长高双位数，在波动的终端消费环境中持续保持领先增速 [1][2] - 科技赋能持续推动产品创新升级，在跑鞋、篮球鞋、户外、女子健身、综训及儿童领域持续推出新品 [2] - 持续投入品牌建设，开启与亚奥理事会新战略合作周期，并在国际舞台展示品牌科技，同时持续推进赛事赞助 [3] - 即时零售加速布局，已推动超千家门店入驻淘宝闪购，赋能线下门店 [3] - 线下超品店快速扩张，截至2025年12月31日，超品店数量达126家，ONEWAY门店6家，并加速海外市场布局，首家海外超品店于柬埔寨开业 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025—2027年实现营业收入同比增长13.8%/11.1%/10.1%至114.7/127.4/140.3亿元 [3] - 预计公司2025—2027年归母净利润同比增长11.6%/15%/10.3%至12.8/14.7/16.2亿元 [3] - 对应2025—2027年预测市盈率分别为8/7/7倍 [3] - 根据财务摘要，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.62/0.71/0.79元 [4] - 预计毛利率将稳步提升，从2024年的41.5%升至2027年的42.0% [10] - 预计净资产收益率（ROE）将维持在12%左右的水平 [4][10] 近期运营表现 - 2025年第四季度，361度主品牌线下零售额同比增长约10% [1] - 2025年第四季度，童装品牌线下零售额同比增长约10% [1] - 2025年第四季度，361度电子商务平台产品整体流水同比增长高双位数 [1] - 主品牌及童装品牌Q4增速环比Q3基本持平（25Q3主品牌/童装品牌线下零售额均同比增长10%） [2] 产品与品牌动态 - 跑鞋领域：竞速产品线“飞燃 5”、“飞燃 5 FUTURE”上市，慢跑训练鞋上新“速湃 FLOAT3”、“速湃 CQT3”，并推出缓震越野跑鞋“凌刺 1 代” [2] - 篮球鞋领域：“约基奇 2 代”于美国首发上市，阿隆戈登“AG6”上市 [2] - 户外、女子健身、综训及儿童领域持续推出新品 [2] - 2025年12月26日公司官宣同亚奥理事会开启新战略合作周期 [3] - 在第八届中国国际进口博览会上，联合赢创举办“第二代 Mass Balance 低碳环保跑鞋 361 度飞燃 5 全球首发预热仪式” [3] - “飞飚 FUTURE2”、“栗蜂 2”等专业竞速跑鞋亮相美国 TRE 峰会 [3] - 持续作为国内马拉松赛事合作伙伴，并推进自有赛事举办 [3] 渠道与门店拓展 - 目前已推动超千家门店入驻淘宝闪购 [3] - 截至2025年12月31日，超品店数量达126家，ONEWAY门店数量6家 [3] - 首家海外超品店于柬埔寨开业，加速海外市场布局 [3] 市场数据 - 报告发布日（2026年1月12日）收盘价为5.79港元 [5] - 总市值为11,971.88百万港元 [5] - 总股本为2,068百万股 [5] - 过去12个月股价绝对收益为47%，相对收益为8% [8]

2025年第四季度营运表现 - 361°主品牌产品2025年第四季度零售额较2024年同期取得约10%的正增长 [1] - 361°童装品牌产品2025年第四季度零售额较2024年同期取得约10%的正增长 [1] - 361°电子商务平台产品2025年第四季度整体流水较2024年同期取得高双位数的正增长 [1] 产品与科技创新 - 跑步领域推出全新竞速家族“飞燃5”及“飞燃5 FUTURE” 速湃家族3代全面升级 包括“速湃FLOAT3”和“速湃CQT3” 并推出高性能越野跑鞋“凌刺1代” [2] - 篮球领域推出尼古拉·约基奇第二代签名篮球鞋“JOKER2”于美国首发 并上市阿隆·戈登第六代签名篮球鞋“AG6” [2] - 户外、女子健身、综训及儿童领域均推出系列新品 如“翼屏风衣”、“小蛋壳1.0系列”、“ULTRA极睿羽绒服”及儿童轻户外鞋“征途1.0” [2] - 与赢创联合在进博会首发“第二代Mass Balance低碳环保跑鞋361°飞燃5” 提供环保解决方案 [3] 品牌建设与战略合作 - 于12月26日“品牌日”官宣再度携手亚奥理事会 开启战略合作新周期 [3] - 与康纶航天、天津体育学院达成深度战略合作 整合航天科技与体育科研资源 [3] - 专业竞速跑鞋矩阵亮相2025美国TRE峰会 展示品牌科技实力 [3] - 在第十五届全国运动会期间为天津与内蒙古自治区代表团提供全程赛事支持 [3] 赛事赞助与营销 - 获指定为2025WTCC世界网球洲际对抗赛官方供应商 [4] - 连续第二年作为福州马拉松顶级战略合作伙伴 该赛事为中国田协A1认证、世界田联精英标赛 [4] - 品牌代言人李子成在福州马拉松卫冕男子全程马拉松冠军 [4] - 作为2025唐山马拉松顶级合作伙伴 其代言人及精英跑者包揽全程、半程冠军并刷新男子全程赛会纪录 [4] - 自主举办“2025叁号赛道10KM竞速系列赛”总决赛、“触地即燃”总决赛及“一拍即合”羽毛球城市赛等赛事 [4] 渠道拓展与零售网络 - 电商布局提速 千家门店入驻淘宝闪购 开启即时零售新战略 [5] - 截至2025年12月31日 361°超品店于中国内地累计数量达126家 ONEWAY门店数量为6家 [5] - 首家海外超品店于柬埔寨开业 标志着品牌海外市场布局迈出新步伐 [5] 企业社会责任 - 香港大埔区火灾发生后迅速捐赠1500万港元现金及物资 支援当地救援与安置工作 [1]

行业趋势 - 运动品牌市场竞争正转向更深层的“价值竞争” [1] - 全球体育产业迈入“超级IP时代”，顶级赛事成为品牌全球化布局的关键舞台 [2] 品牌合作与势能提升 - 公司与亚奥理事会开启新一轮战略合作，成为合作时间最长的中国体育品牌，合作长达17年 [2] - 双方关系转向深度“战略共生”，旨在整合品牌势能、科技创新与赛事资源，支持亚洲体育事业并探索全球化新路径 [4] - 明年亚运会将成为重要传播契机，推动公司向“国际化专业运动品牌”加速转型 [4] - 来自国际权威机构的信任背书成为公司差异化竞争的重要筹码 [5] 产学研合作与技术创新 - 公司与天津体育学院达成战略合作，共同建立“体育科技创新中心”，构建产学研融合创新平台 [6][7] - 合作旨在以“教育-科研-产业”全链条生态推进运动科技成果转化与高水平体育人才培养 [7] - 天津体育学院长期为国家队提供科技服务，相当于为公司建立了“前沿技术智库” [7][9] - 合作有望缩短从“学术发现”到“产品上市”的周期，为消费者带来高质价比产品 [9] - 双方联合发布“1学院+1平台+4项目”系统化合作方案，构建青少年健康促进体系 [9] - 计划成立品牌体验馆，以增强在高校师生及专业运动社群中的影响力 [9] 产品发布与技术突破 - 公司发布飞燃5及飞燃5 FUTURE两大竞速跑鞋，展现前沿技术产品化能力 [10] - 飞燃5面向全马430左右大众跑者，中底采用升级E40尼龙高性能弹性体，能量反馈85%+，回弹率80%+，中底高度增加3mm，搭配立体曲面动态碳纤板 [10] - 飞燃5 FUTURE面向全马400以内精英跑者，采用TPEEP竞技级粗胚高性能弹性体，整鞋重量优化至200g左右 [11] - 产品发布体现公司对路跑市场的深刻理解，基于不同跑者需求进行精细化开发，实现核心人群全面覆盖 [12] - 同时展示飞燃5 MIX和飞燃4 ET等科技新品，以精细化产品矩阵满足多样化运动需求 [13] 材料合作与场景竞争力 - 公司深化与康纶航天的材料合作，后者是中国航天员空间站舱运动训练服提供者 [14] - 合作有望将航天领域专业技术引入跑步装备研发，突破传统材料局限，在轻量化、能量反馈等维度更进一步 [14] - 基于合作推出融合“零束科技”的跑步服装系列，通过高弹性保暖面料与NOP平滑布复合等工艺，提升轻盈感与冬季防护性 [17] - 公司正构建从跑鞋到功能服装的一站式专业装备生态，以加强在跑步场景的综合竞争力 [17] 战略整合与价值闭环 - 公司近期布局共同勾勒出集顶级赛事背书、前沿技术突破和产品精准定位的战略升维图景 [1] - 各项布局如同紧密啮合的战略齿轮，构建出彼此赋能、持续强化的价值闭环 [18] - 战略主线是通过全面布局推进“价值竞争”，支撑公司的稳健增长与长期价值释放 [18][19]

文章核心观点 - 公司于12月26日举办第九届品牌日活动，活动包含与天津体育学院战略签约、与亚奥理事会开启新合作、发布多款科技新品以及举办自有IP跑步赛事，多维度展示了公司在产学研合作、国际化布局、产品科技研发及运动生态构建方面的最新进展与成果 [1][3][5][7][10][15] 战略合作与产学研融合 - 公司与天津体育学院签署战略合作协议，旨在构建“教育-科研-产业”全链条生态，共同推进运动科技成果转化与高水平体育人才培养 [1] - 双方启动了“天津体育学院361°体育科技创新中心”，连接学术前沿与产业实践，并发布了“1学院+1平台+4项目”系统化合作方案以促进青少年体质健康 [1][3] - 公司将向学院开放研发中心、生产线等核心平台，共享专业技术能力，并将合作成立文创产品与品牌体验馆，打造校企协同创新范本 [1][3] 国际化合作与品牌背书 - 亚洲奥林匹克理事会总干事通过视频宣布，将与公司开启新一轮战略合作，双方已连续合作17年 [3][5] - 亚奥理事会高度肯定公司作为中国领先运动品牌对专业产品的深耕及对海外市场的拓展，认为其将为亚洲体育赛事注入更强大支持 [5] - 此次合作标志着公司国际化战略布局的深度进阶，双方将携手支持亚洲各国及地区的体育事业发展 [5] 产品科技发布与创新 - 公司宣布与中国航天事业合作伙伴康纶航天展开深度跨界合作，共同推进跑步系列产品的科技创新，康纶航天为产品提供航天领域专业技术背书 [5][7] - 基于合作发布的风衣及跑步裤等新品融合了“零束科技”，结合高弹性保暖面料与NOP平滑布复合科技，旨在提升冬季运动的轻盈感与防护性 [7] - 现场重磅发布了以飞燃5和飞燃5 FUTURE为代表的专业科技跑鞋新品矩阵，飞燃5 FUTURE相较上一代更轻更弹更耐久，矩阵还包括飞燃5 MIX和飞燃4 ET以满足不同水平跑者需求 [7] - 发布会同时展示了篮球鞋产品，包括与全球品牌代言人尼古拉·约基奇在美国联合发售的新一代个人签名球鞋JOKER2以及飚速BB2等 [7][8] - 品牌日与天猫聚划算欢聚日深度联动，借助平台流量推动科技新品销量转化，消费者可在12月27日至1月2日期间上天猫搜索“飞燃5”购买 [7] 自有IP赛事与品牌生态构建 - 活动当天上午，2025三号赛道10KM竞速系列赛年度总决赛率先开跑，该赛事已成为国内跑步生态中极具影响力的品牌自有赛事IP [10][12] - 总决赛男子精英组冠军由王佩林以00:30:46的成绩夺得，女子精英组冠军由李柯以00:35:34的成绩摘得 [12] - 三号赛道IP通过系统化运营，持续推动中国跑步文化普及，强化了品牌在跑步圈层的专业形象，体现了公司以用户为中心、构建从产品到服务完整生态链的理念 [12][13]

核心观点 - 2025年第三季度公司主品牌、童装品牌线下零售流水均同比增长10%，电商平台零售流水同比增长20% [1] - 公司线上线下协同发展，运营指标保持稳定，当季新品平均零售折扣约7折，库销比保持在4.5-5个月区间 [2] - 公司通过赞助马拉松赛事、拓展超品门店及新概念店、深化线上即时零售合作来驱动增长 [1][2] 经营业绩 - 2025Q3主品牌线下零售流水同比增长10% [1] - 2025Q3童装品牌线下零售流水同比增长10% [1] - 2025Q3电商平台零售流水同比增长20%，增速快于线下渠道 [1] - 2025年国庆中秋假期期间，预计线下零售流水实现稳健增长 [1] 产品与营销 - 跑步品类预计继续引领流水增长，公司持续加码马拉松领域 [1] - 公司产品"飞燃5"、"飞燃5 FUTURE"在2025柏林马拉松首秀登场 [1] - 公司成为2025唐山马拉松顶级合作伙伴以及2025泰山马拉松荣耀赞助商 [1] 渠道运营 - 线上渠道官宣合作美团闪购与美团团购双业务，可实现平均30分钟极速送达，构建"线上引流+线下核销"闭环 [2] - 截至2025年9月30日，公司在全国超品门店数量达93家，带动连带率、客单价提升，预计全年超品门店有望突破百家 [2] - 芬兰户外运动品牌ONEWAY门店落地郑州及济南，构建个性化户外场景体验 [2] - 公司首家女子运动概念店在石家庄落地，打造专属女子健身社群空间 [2] 运营指标 - 2025Q3公司当季新品平均零售折扣约7折 [2] - 2025Q3公司库销比保持在4.5-5个月区间 [2]