文章核心观点 - 2026年初A股ETF市场资金流向发生显著变化，资金从传统宽基ETF流出，并大幅涌入化工、通信、有色金属等高景气赛道行业ETF，市场资金布局的三大核心主线是AI、涨价链与出海 [2] - 这一资金流向与上市公司2025年业绩预告显示的盈利修复趋势及结构性景气方向形成共振，在政策、技术与全球化等多重因素驱动下，聚焦产业趋势的优质赛道有望成为引领下一阶段市场行情的核心力量 [2][4] ETF市场资金流向分化 - 2026年以来，ETF市场资金流向呈现分化格局，部分沪深300、中证1000相关宽基ETF规模显著下降，而化工、通信、软件、有色金属等行业ETF则迎来资金大幅净流入 [3] - 截至2月6日，今年以来共有7只行业ETF资金净流入超100亿元，涉及通信、化工、有色金属、黄金、卫星和半导体设备等板块 [3] - 具体数据：国泰通信ETF获239.54亿元资金净流入，份额增长近100亿份；鹏华化工ETF获155.34亿元资金净流入，份额从去年底的206亿份增长至380.7亿份，增幅达85%；南方有色金属ETF获127.58亿元资金净流入，份额从去年底的106.88亿份增至163.74亿份，增幅为53.2% [3] A股盈利修复的结构性特征 - 截至2026年1月31日，A股2025年业绩预告基本披露完毕，全部A股以中位数、整体法计算的净利润累计同比增速分别为17.94%、37.26%，均上升至2022年以来新高，确认了盈利修复趋势 [4] - 从结构看，盈利修复呈现三大景气方向：以电子、通信、计算机、机械等行业为代表的AI需求领域；以有色金属、化工为代表的涨价板块；涵盖医药、电池、风电、游戏等行业的出海主线 [4] - 在多路资金推动下，相关板块表现亮眼，截至2月9日，申万传媒、有色金属、石油石化、基础化工行业指数今年以来涨幅均超过10%，在申万31个行业指数中排名领先 [5] 三大核心主线的内在逻辑 - **资源品（涨价链）迎来大周期**：AI、高端制造等新产业带来增量需求，而地缘等因素限制供给，导致供需缺口，叠加去美元化等宏观叙事，大宗商品持续涨价，行业景气度高 [6] - **AI板块业绩迎来爆发**：云厂商加大数据中心资本开支，直接拉动算力芯片、光模块、存储芯片等产业链需求高增长，硬件端景气度提升，同时AI应用渗透率快速提升，相关行业业绩迎来拐点 [6] - **龙头制造业出海开辟新成长曲线**：2025年新兴市场工业化进程提速，基建与制造业升级需求旺盛，具备技术、成本、规模优势的中国制造龙头充分受益，汽车及零部件、电力设备、船舶等领域企业通过海外建厂、出口扩张等方式，海外收入占比持续提升，成为行业增长核心驱动力 [6] 上市公司盈利改善趋势与驱动因素 - 全部A股上市公司（剔除金融股）的自由现金流分析表明，上市公司基本面正呈现改善趋势，2026年有望迎来盈利增长拐点 [7] - 驱动因素包括：AI技术应用扩展有望推动高技术制造业业绩加速增长；“反内卷”政策稳步落地有助于产能周期结束筑底，走向整体复苏 [7] - 中国企业盈利能力呈现结构性改善迹象，AI、创新药、体验消费等创新领域持续活跃，为盈利增长注入新动能，同时全球化进程加速，出口商品附加值提升推动海外营收占比不断增长，为企业盈利开拓了更多元、可持续的来源 [7] 后市投资机遇展望 - 展望后市，科技创新、产业升级、绿色转型等主线依然清晰，在盈利逐步改善、政策持续支持以及全球竞争力不断提升的背景下，相关领域蕴藏丰富投资机遇 [8] - 中国半导体自主可控进程显著加快，自给率从2020年的16%提升至2025年的约26%，预计这一增长趋势将在2026年延续，驱动因素包括本土客户需求增加、技术能力提升等 [8] - 中国半导体设备企业已具备显著战略优势，核心驱动因素包括市场份额提升，以及人工智能GPU、高带宽内存HBM、检测设备的产能需求拉动，存储行业周期复苏力度超预期 [8] - 在政策红利与工程师红利共同推动下，高端制造业的研发能力与系统集成水平预计将显著提升，随着产业升级与出海进程持续获得市场认可，具备高科技含量和高附加值的成套装备产业有望延续增长态势 [9] - 军工（含商业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域或将涌现一批具有全球竞争力的龙头企业 [10]

股票型ETF资金流向逆转 - 自1月14日以来，股票型ETF资金流向在2月3日首次重现净流入，当日净流入69.65亿元[1] - 2月5日至6日，资金连续两个交易日净流入，合计净流入超过120亿元[1] - 从具体流向看，宽基ETF成为吸金主力，2月3日至6日期间，华夏科创50ETF净流入25.49亿元，华夏中证A500ETF净流入17.63亿元，易方达创业板ETF和南方中证500ETF净流入均超过10亿元[1] - 部分行业主题ETF也获得资金青睐，如鹏华化工ETF、南方电池ETF等净流入均在10亿元以上[1] - 前期涨幅较高的资源主题ETF遭遇资金流出，其中华夏有色金属ETF净流出43.64亿元，南方有色金属ETF净流出28.96亿元，永赢黄金股ETF净流出26.73亿元[1] 港股主题ETF持续吸金 - 上周港股主题ETF净流入超过210亿元[1] - 从开年以来至2月6日，港股主题ETF累计净流入超过520亿元[1] 新发ETF密集上市带来增量资金 - 2月2日至6日，有10只ETF上市交易，另有6只ETF披露上市交易公告书，计划于2月9日至11日上市[2] - 根据规定，ETF在上市前需完成建仓，这些新成立的ETF持续为市场带来增量资金[2] - 新发ETF的持有人呈现多元化，例如富国中证智选船舶产业ETF的持有人包括中国船舶集团投资有限公司（买入1亿元，持有份额占比6.72%）、中航证券（持有500万份）以及其管理的单一资产管理计划（持有320万份）[2] - 其他新发ETF的持有人还包括实体公司、基金会和私募基金，如银华标普港股通低波红利ETF的前十名持有人包括武汉百胜瑞泽信息科技有限公司、北京卫康公益基金会、北京中卫医药卫生科技发展中心和明湾龙享盛世5号私募证券投资基金等[2] ETF产品线持续扩容 - 基金公司仍在密集上报新的ETF产品，仅2月5日至6日两天就有10只ETF上报[2] - 华宝基金、富国基金、鹏华基金等集中上报了恒生A股电网设备ETF[2]

2026年1月ETF资金流向显著分化 - 核心宽基ETF遭遇大规模净流出，而行业主题ETF、商品型ETF及跨境ETF则获得大规模资金流入，呈现极致结构性分化 [1][9] - 2026年1月，共有14只ETF的规模较2025年12月31日增加了100亿元以上，包括7只股票型ETF、4只商品型ETF、2只跨境ETF和1只债券型ETF [3] 行业主题ETF成为资金流入焦点 - 2026年1月，有色金属、化工、电网设备、卫星、半导体设备、科创芯片等多只行业主题ETF的规模增加了100亿元以上 [1] - 具体来看，7只行业类股票ETF单月规模增量超百亿：南方有色金属ETF增242.17亿元、华夏有色金属ETF增169.52亿元、鹏华化工ETF增165.59亿元、华夏电网设备ETF增129.21亿元、国泰半导体设备ETF增117.45亿元、嘉实科创芯片ETF增110.3亿元、永赢卫星ETF增106.59亿元 [4][5] - 上述行业主题ETF普遍呈现量价齐升态势，释放出市场阶段性做多相关行业板块的信号 [4] 商品型与跨境ETF同样受青睐 - 2026年1月，4只黄金ETF规模增量超百亿：华安黄金ETF增335.4亿元、黄金ETF国泰增136.51亿元、黄金ETF博时增135.59亿元、黄金ETF易方达增117.69亿元 [4][7] - 跨境ETF中，广发港股通非银ETF规模增122.26亿元，另一只港股通互联网ETF增112.23亿元 [4][7] - 债券ETF中，可转债ETF博时规模增124.36亿元 [4][7] 资金流向反映市场共识与特征 - 行业主题ETF获得青睐，凸显出资金对产业政策支持、基本面景气向好的细分领域的共识 [1] - 大额资金通过行业主题ETF批量入场，体现出机构化配置特征加剧，市场资金向高景气结构性主线集中的趋势明显 [6] - 资金从宽基转向高景气细分赛道与黄金等避险资产集中布局的趋势明显 [9] 相关行业板块的市场表现 - 业绩表现方面，2026年1月，2只有色金属ETF的月度回报率均超过22%，半导体设备ETF的单月回报率接近20%，嘉实科创芯片ETF月度回报率为18.13%，而化工ETF、卫星ETF、电网设备ETF的单月回报率分别达到11%、12%、16%以上 [6] - 从净申购角度看，鹏华化工ETF、南方有色金属ETF、华夏电网设备ETF最受青睐，其基金份额在1月分别增加了159.67亿份、81.97亿份、71.4亿份 [6] 机构对后续市场及策略的看法 - 机构预计2月行情或呈现快速轮动，投资者需在布局"成长与顺周期"双主线的同时，警惕短期过热领域的波动风险 [1] - 部分机构判断，2月底公布完年报预告后，市场高胜率、小盘风格占优，加上高景气赛道获利回吐压力加大，短期市场将呈现快速轮动态势 [11] - 具体投资策略建议围绕三条主线：第一，出海，关注全球定价资源品（如铜、油）及中国具备全球优势的制造业（如电力设备、摩托车、工程机械）[11]；第二，反内卷，关注供给出清与竞争格局优化的行业（如化工）在需求改善时的价格弹性 [12]；第三，科技成长（AI应用、人形机器人），投资应从主题扩散向业绩驱动收敛 [12] - 有观点认为A股市场短期将由"炒热点"向"业绩投资"过渡，建议以成长风格为主，保持顺周期+科技双主线配置 [13]

新发ETF机构持仓与资金流向分析 - 近期多只新成立ETF密集发布上市公告，机构投资者作为主要“买主”身影频现[1][2] - 以泰康中证有色金属矿业主题ETF为例，其前十名持有人包括启林量化对冲15号私募基金、东方证券、国泰海通证券、华泰证券等机构[8][9] 船舶产业ETF获产业资本重点布局 - 富国中证智选船舶产业ETF作为首只船舶制造主题ETF，其前十大持有人中出现产业资本身影[1][3][4] - 中国船舶集团投资有限公司（中船投资）买入该ETF达1亿元，持有份额占总份额的6.72%[1][3] - 其他重要持有人还包括中航证券（持有500万份）及其单一资产管理计划（持有320万份）[3] - 该ETF追踪中证智选船舶产业指数，覆盖船用材料、船舶配套、制造、航运等40家相关上市公司[4] - 截至2月2日，该ETF前十大权重股包括中国动力（权重18.54%）、中国船舶（权重14.06%）、中船防务（权重8.36%）、天海防务（权重7.27%）和中船科技（权重6.98%）等[5][7] 宽基ETF遭遇大规模资金净流出 - 据Choice数据，2月2日股票型ETF（剔除跨境）整体净流出163.49亿元，宽基ETF是流出主力[10] - 当日，南方中证500ETF净流出118.15亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出54.78亿元，南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、华夏上证50ETF等净流出均超过10亿元[10] - 拉长周期看，自1月14日至2月2日，股票型ETF累计净流出超过8300亿元[10] - 期间，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF这四只主要沪深300ETF合计净流出5866.99亿元[10] 行业主题ETF呈现强势吸金态势 - 在宽基ETF资金流出的同时，部分行业主题ETF获得资金大幅流入[1][10] - 2月2日，国泰通信ETF单日净流入13.99亿元，国联安半导体ETF、国泰证券ETF等净流入均超过6亿元[10] - 自1月14日至2月2日，部分行业主题ETF吸引超百亿资金涌入：华夏电网设备ETF净流入113.22亿元，华夏有色金属ETF净流入108.95亿元，鹏华化工ETF净流入108.11亿元[10] 千亿级ETF格局发生显著变化 - 随着资金从宽基ETF流出，千亿级ETF数量大幅减少[11] - 截至2月2日，仅有3只ETF规模突破千亿元：华泰柏瑞沪深300ETF（2191.64亿元）、易方达沪深300ETF（1444.04亿元）、华安黄金ETF（1110.71亿元）[11] - 对比2025年底，当时有7只宽基ETF规模突破千亿元；而截至今年2月2日，仅剩2只宽基ETF规模超千亿元（即上述两只沪深300ETF）[11] - 华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF、易方达创业板ETF规模均已跌破千亿元，华安黄金ETF则是在今年1月14日突破千亿元[11] 机构后市关注核心产业与新兴赛道 - 华商基金权益投资部总经理张明昕认为，AI及衍生的景气赛道依然是产业核心，国内AI是2026年值得重点期待的领域[11] - 其指出，海外算力板块尽管2025年涨幅较大，但依然是估值、增速和业绩兑现度匹配度较高的板块之一[11] - 除AI产业链外，机构还重点关注固态电池、机器人、创新药等领域[12] - 机器人行业目前处于从0到1的投资阶段，关注重点在于T链机器人能否进入大规模量产阶段以及合适的价格位置[12] - 创新药领域主要关注政策支持，其未来市场体量和盈利空间有望迎来重要转机，需跟踪药企的研发与出海进展[12] - 固态电池处于商业化应用前夜，一旦技术取得突破，投资机会将持续涌现[12]

文章核心观点 - A股市场降温过程中，ETF资金正经历从宽基产品向行业主题产品的显著切换，这一结构性迁徙可能推动市场从估值修复阶段进入基本面驱动阶段，并强化ETF市场的工具属性 [1][4][7][8] 宽基ETF资金流出情况 - 2026年1月19日至1月23日当周，股票ETF合计净流出3331.17亿元，单周净流出幅度历史罕见 [1] - 同期，沪深300ETF净流出2372.79亿元，中证1000ETF净流出716.86亿元，上证50ETF净流出361.49亿元 [2] - 2026年开年至1月23日，沪深300ETF、中证1000ETF、上证50ETF分别净流出约3369亿元、780亿元、562亿元 [1][2] - 同期，科创50ETF、创业板指ETF、中证500ETF分别净流出450.61亿元、400亿元、198亿元，而中证2000ETF则净流入19亿元 [2] - 截至2025年四季度末，重要机构投资者持有ETF规模超1.5万亿元，其中沪深300ETF占比最高，经历近期净流出后，重要机构投资者持有ETF规模仍有约1万亿元 [3] 行业主题ETF资金流入情况 - 2026年1月5日至1月23日，50只股票ETF合计净流入1585.1亿元，其中仅有3只为宽基ETF，其余均为行业主题类ETF [4][5] - 同期，净流入规模超过100亿元的ETF包括：南方有色金属ETF（126.24亿元）、华夏电网设备ETF（119.2亿元）、鹏华化工ETF（102.7亿元） [5] - 净流入规模在76亿元至88亿元区间的ETF包括：嘉实软件ETF、华夏有色金属ETF、广发传媒ETF、国泰半导体设备ETF、永赢卫星ETF [5] - 分板块看，开年以来有色金属ETF和稀有金属ETF共计净流入277.78亿元，化工ETF净流入174.63亿元 [5] ETF市场格局变化 - 截至2026年1月23日，宽基ETF总规模为20574亿元，行业/主题ETF总规模合计15115亿元，占比达到42% [6] - 行业/主题ETF中，科技类规模4372亿元，周期类2181亿元，制造类2388亿元，红利类1993亿元，消费类844亿元，医药类1140亿元，非银类1620亿元 [6] - 若扣除汇金持有的宽基ETF，宽基ETF在存量中占比仅有41.6%，ETF市场“配置功能弱化、工具功能强化”的特征更为显著 [6] 资金切换的动因与市场影响 - 资金从宽基ETF流出，可能是在市场承接力强、做多情绪高的阶段兑现收益 [3] - 在结构性行情下，资金正从泛指数化配置转向景气度更高、具备政策支持与业绩确定性的细分赛道 [3] - 资金切换表明A股正从估值修复阶段进入基本面驱动阶段，投资者应更关注产业趋势明确、业绩有支撑的细分领域，适应市场从β向α的切换 [8] - 结合海内外流动性宽松及产业主题催化，市场动力依然被看好 [8] - 应对策略上，建议淡化指数波动，继续配置高业绩增速板块，如顺周期中的涨价资源品、科技领域的半导体，以及服务业消费和港股科技 [8]

股票型ETF资金流向概况 - 过去8个交易日（1月14日至1月23日），股票型ETF（剔除跨境ETF）合计净流出资金4966.81亿元，接近5000亿元 [1][2] - 同期，股票型ETF单日成交额持续放量，均超过2400亿元，其中1月16日和1月23日成交额均突破3000亿元，历史上股票型ETF日成交额仅有4次突破此水平 [2] - 市场成交额被认为是资金大幅流出的核心考量因素，旨在避免成交量无序放大引发短期脉冲式行情 [5] 宽基ETF遭遇大规模净流出 - 多只头部宽基ETF资金净流出额巨大：华泰柏瑞沪深300ETF净流出1165.54亿元，华夏沪深300ETF净流出826.86亿元，易方达沪深300ETF净流出772.52亿元，嘉实沪深300ETF净流出584.84亿元，华夏上证50ETF净流出537.1亿元 [1][2] - 南方中证1000ETF、易方达科创50ETF、易方达创业板ETF、南方中证500ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF净流出均超过200亿元 [2] - 多只“巨无霸”ETF的最新份额已低于2025年底中央汇金的持有份额，例如华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF [3] - 以华泰柏瑞沪深300ETF为例，截至2026年1月23日份额为644.15亿份，较2025年底的888.3亿份减少，中央汇金至少减持近90亿份，对应流出资金超过400亿元 [4] 行业主题ETF呈现资金净流入 - 部分行业主题ETF在同期持续“吸金”：华夏电网设备ETF净流入106.58亿元，鹏华化工ETF净流入71.67亿元，南方有色金属ETF净流入66.83亿元 [1][4] - 嘉实软件ETF、国泰半导体设备ETF均净流入超过50亿元 [1][4] - 资金涌入推动部分行业主题ETF份额创上市以来新高，例如南方有色金属ETF份额达165.98亿份，规模达到380.03亿元；富国化工50ETF份额为55.06亿份 [4] 市场观点与未来驱动力 - 分析认为ETF资金大幅流出并不意味着行情终结，成交额回归平稳后市场行情将更可持续 [5] - 未来市场的主要驱动力预计来自银行理财资金和保险资金，因传统无风险产品收益率回落，且股市波动率降低更契合其追求“稳健收益”的偏好 [5] - 新基金发行市场显示资金正积极入场，1月以来多只基金发行规模超过20亿元，例如广发研究智选混合基金发行规模72.21亿元，易方达平衡精选混合基金发行规模34.08亿元 [5] 行业主题ETF为布局重点与后市展望 - 当前ETF产品仍在密集“上新”，行业主题ETF是重点布局方向，截至1月25日有7只ETF正在发行，另有7只已发布发售公告，包括有色金属、光伏、电池等主题 [6] - 基金经理普遍认为后市存在较多结构性机会，权益类资产回报仍较其他大类资产有吸引力，大幅回撤风险有限 [6] - 后续市场可能更加关注经济复苏和公司业绩增长，投资主线或回归以盈利为核心的基本面，但存在较大不确定性，市场可能呈现板块轮动特征 [6]

股票ETF市场整体资金流向 - 1月19日，全市场股票ETF（含跨境ETF）资金净流出达418.23亿元，这是连续第三天出现上百亿元资金净流出 [1][2] - 过去三个交易日，股票ETF合计净流出资金超过1900亿元 [1] - 截至1月19日，全市场1307只股票ETF总规模为4.61万亿元 [2] 按类型划分的资金流向 - 宽基ETF成为资金净流出的主要阵营，1月19日净流出达586.07亿元，规模下降694.95亿元 [4] - 行业主题ETF与商品ETF呈现资金净流入，分别净流入155.04亿元与22.44亿元 [4] - 具体到单只产品，资金净流入前十名被行业ETF和商品ETF占据，而净流出前十名则清一色为宽基ETF [6] 主要宽基指数ETF资金流向 - 跟踪沪深300指数的相关ETF单日净流出居前，达306.94亿元 [4] - 4只规模领先的沪深300ETF合计资金净流出超过300亿元 [5][6] - 其他主要宽基指数ETF如南方中证1000ETF净流出超50亿元，上证50ETF、科创50ETF、创业板ETF等也出现不同程度净流出 [6] 行业与主题ETF资金流向亮点 - 跟踪电网设备主题指数的相关ETF单日净流入居前，达25.83亿元 [4] - 华夏电网设备ETF单日资金净流入超25亿元，位居全市场首位，其最新规模达117.78亿元 [4][6] - 鹏华化工ETF单日资金净流入超11亿元，华安黄金ETF净流入9.58亿元 [6] - 近5个交易日，资金流入跟踪中证软件指数的相关ETF超77亿元，流入跟踪半导体材料设备指数的相关ETF超66亿元 [4] 主要基金公司旗下ETF动态 - 易方达基金旗下多只主题ETF获得资金净流入：机器人ETF易方达净流入4.2亿元，规模达174亿元创历史新高；半导体设备ETF易方达净流入3.9亿元，规模超43亿元创历史新高；人工智能ETF易方达净流入2.2亿元；黄金ETF易方达净流入1.1亿元；科创芯片ETF易方达净流入1.1亿元 [4] - 华夏基金旗下电网设备ETF单日净流入25.83亿元，有色金属ETF基金净流入6.01亿元，最新规模分别为117.78亿元和143.93亿元 [4] 市场背景与后市展望 - 开年以来A股市场加速上涨，脱离基本面的概念交易活跃，部分个股出现成交额巨大、换手率高等过热迹象 [7] - 政策进行逆周期调节，包括提示风险、提高融资保证金比例等，投机情绪已快速降温 [7] - 市场整体具有韧性，交易活跃度高，具备基本面景气支持的电网设备、半导体设备等行业主题ETF持续获得大额资金流入 [7] - 展望后市，短期或延续震荡格局，调整更利于行情持续，市场对长期行情依然较为乐观 [7]

市场整体表现与资金流向 - 开年以来A股市场交投炽热，截至1月14日收盘市场成交额逼近4万亿元，续创历史新高，且为连续四个交易日突破3万亿元 [2][4] - 全市场ETF总规模同步扩张，截至1月13日达到6.24万亿元，较去年年底增长2217亿元，在不到半个月的时间里增量规模已超过上月总增幅的三分之二 [2][4] - 股票型ETF是规模扩张绝对主力，年初以来规模增加超过2200亿元，其间获得超250亿元净申购资金 [4] - 科技相关细分赛道成为资金布局重点，跟踪卫星产业、传媒等主题ETF分别获得超过80亿元净流入，科技、卫星通信、港股通互联网、半导体材料设备等方向净申购也超过60亿元 [4] - 具体产品方面，广发传媒ETF、永赢卫星ETF今年以来资金净流入分别为73.21亿元、67.65亿元，另有多只产品净流入额超过30亿元 [4] - 资金涌入与行情回暖形成正向循环，超过97%的股票型ETF年内实现正收益，13只涨幅超过20%，广发传媒ETF以29.16%涨幅居首 [5] - 债券型ETF成为资金流出主要领域，年内净流出额达789.11亿元 [5] 行业格局与头部机构竞争 - 华夏基金ETF最新规模超过10082亿元，成为国内首家迈入“万亿俱乐部”的基金管理人，在全市场ETF总规模中占比达16.16% [6][7] - 易方达基金ETF管理规模超过9170亿元，与榜首差距约为910亿元，有望成为下一家万亿级管理人 [6] - 华泰柏瑞基金以6432亿元规模排名第三，与前一名差距拉大至2739亿元 [6] - 行业内仅此三家公司ETF管理规模超过5000亿元，三者合计规模达2.57万亿元，在全市场总规模中占比超过四成 [7] - 南方基金处于4000亿元阶段，嘉实基金和广发基金组成3000亿“军团” [7] - 华夏与易方达是市场上仅有的两家ETF产品数量过百的基金公司，产品数量分别为117只和115只，覆盖核心宽基、热门行业主题、境外市场等多个领域 [8] - 近一年来，华夏基金ETF规模增长3608亿元，其中1271亿元来自净申购，2412亿元来自净值增长；易方达基金同期增长3263亿元，净申购与净值增长分别为1028亿元、2321亿元 [8] - 在已布局ETF业务的58家基金公司中，有27家规模不足百亿元，其中19家规模在10亿元以下；32家公司ETF数量不足10只 [8] 行业竞争维度深化 - 行业竞争已超越单纯“规模战”，转向规范更名、分红、生态建设等多元化维度 [9] - 分红成为回馈投资者和提升产品吸引力的重要方式，ETF产品逐渐成为分红“大户” [9] - 嘉实基金于1月14日一次性发布17份基金收益分配公告，沪深300ETF华泰柏瑞披露分红方案，每10份基金份额分红1.23元，预计分红总额或达110亿元，刷新境内ETF有史以来最高单次分红纪录 [9] - 行业更名浪潮加速推进，易方达基金成为行业首家完成旗下全部ETF简称按“投资标的核心要素+ETF+管理人名称”标准格式统一命名的公司 [9] - 华夏基金启动首批38只ETF产品集中更名，博时基金旗下16只产品也有类似处理，华泰柏瑞基金、广发基金、南方基金等多家机构也已采取行动 [9] 行业发展趋势与展望 - ETF产品在未来依然有望保持高速发展，受益于公募基金在居民资产配置中渗透率提升以及越来越多投资者拥抱指数投资 [10] - ETF赛道竞争重心或将从单一规模扩张转向对基金管理人综合实力的系统性考验，贯穿于“投研—运营—服务”的全链条能力建构 [10]

全球金属期货市场强劲开局 - 2026年伊始全球金属期货市场迎来强劲“开门红”国内市场资金同步涌入有色金属赛道[1] - 铜、镍等有色金属因供应担忧价格大涨短期内金属价格受供应扰动和资金推动持续上涨[1] - 近期委内瑞拉局势骤变引发对资源供应稳定性的担忧成为点燃有色板块上涨的“导火索”[1] 镍市场：供应担忧与过剩格局交织 - LME期镍创下2024年6月以来的新高[2] - 镍价飙升的关键诱因来自全球最大镍供应国印度尼西亚的减产计划印尼计划将2026年镍矿产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨削减幅度高达34%[2] - 淡水河谷印度尼西亚公司暂停采矿活动进一步放大了市场对镍供应短缺的担忧情绪[2] - 国际镍研究组织预计2026年全球镍市场需求量达382万吨产量达409万吨存在过剩压力[2] - 考虑印尼减产后据测算印尼镍产量预计减少20万~30万吨或引发2026年镍市场供需格局反转[2] - 全球镍市场仍处于供应过剩状态截至2025年年底LME镍库存25.4万吨处于多年高位[2] - 截至2026年1月4日上期所镍库存为45544吨高于近5年同期均值[2] - 库存消化进度是重要的观察指标只有当显性库存开始趋势性、持续性下降时才能为价格提供坚实的上行基础[3] - 全球制造业及中国经济的复苏强度以及新能源汽车销量（特别是高镍电池渗透率）能否超预期增长是决定需求侧能否有效承接供应收缩的关键[3] 铜市场：结构性短缺推动价格创新高 - LME期铜刷新历史纪录2026年以来铜价累计涨幅已超5%成为年初表现最强劲的大宗商品之一[4] - 铜价持续走强的核心逻辑在于全球结构性供应短缺与需求端加速释放之间的矛盾[4] - 多年来全球矿业投资不足叠加矿场生产干扰事件频发导致铜市供需失衡问题越发突出[4] - 电气化转型、数据中心建设等领域的投资需求持续升温进一步放大了供应短缺的影响[4] - 加拿大铜矿商Capstone Copper旗下智利曼托维德铜金矿罢工、铜陵有色厄瓜多尔矿山二期工程正式投产推迟等事件进一步加剧了市场对铜供应的担忧[4] - 花旗集团将第一季度铜目标价从12000美元/吨上调至14000美元/吨同时维持今年其余季度13000美元/吨的基线预测[4] - 瑞银认为铜价延续涨势飙升至历史新高主要是由于关税不确定性和持续的供应中断促使人们争相将铜运往美国[5] - 美国溢价加剧了全球库存失衡美国库存不断增加而世界其他地区则面临供应紧张[5] - 铜在能源转型中扮演关键角色以及智利、印度尼西亚和刚果的矿山持续遭受挫折投资者押注金属价格将进一步上涨投机交易也随之加剧[6] - 当前铜的净投机头寸处于高位已成为资金追捧的热门商品[6] 其他工业金属及板块资金流向 - 除铜、镍外其余工业金属亦表现强劲LME期锡触及2022年3月以来的最高水平LME期铝触及2022年4月以来最高LME期锌触及2024年10月以来最高[7] - 铝是最核心的领涨品种之一LME铝期货开年以来涨超4%收报每吨3141.5美元[7] - 电解铝行业供应端受到限制国内电解铝产能利用率已达96.5%未来国内电解铝产量的增量空间非常有限[7] - 海外缺乏稳定、廉价的电力资源严重制约了海外电解铝产能的投产和释放[7] - 国内市场大量资金涌入有色矿业ETF2026年前两个交易日有色金属成为资金布局重点[7] - 南方有色金属ETF两日净流入额17.06亿元鹏华化工ETF、华夏有色金属ETF、万家工业有色ETF的两日净流入额也均在5亿元以上[7] - 2025年国内公募基金市场上涨幅前十的ETF中有色金属矿业ETF占一半[7] - A股有色金属板块在2025年迎来历史性突破全年累计上涨94.73%44只个股年内翻倍领涨A股市场[7] 宏观与行业政策支撑 - 宏观方面美国通胀数据低于预期刺激未来的降息预期流动性宽松与汇率贬值双重利好支撑板块估值[8] - 地缘政治变局下不确定风险持续升级避险需求与投资需求共振[8] - 国家发展和改革委发文《大力推动传统产业优化提升》鼓励氧化铝、铜冶炼等骨干企业实施兼并重组旨在提升产业集中度与资源议价能力为行业长远发展注入强心剂[8] - 展望后市弱美元环境、强劲基本面与政策优化形成合力供给端约束因素包括铜精矿加工费归零预期以及铝库存持续偏低将继续对金属价格构成支撑[8]

A股市场与ETF整体表现 - 开年以来A股市场交投炽热，单日成交额屡创历史新高，截至1月14日市场成交额逼近4万亿元，且连续四个交易日突破3万亿元 [2][3] - 全市场ETF总规模同步扩张，截至1月13日达到6.24万亿元，较去年年底增长2217亿元，扩张节奏显著加快 [2][3] - 股票型ETF是规模扩张主力，年初以来规模增加超过2200亿元，其间获得超250亿元净申购资金 [3] - 债券型ETF成为资金流出的主要领域，年内净流出额达789.11亿元 [5] 资金流向与产品表现 - 科技相关细分赛道成为资金布局重点，跟踪卫星产业、传媒等主题ETF分别获得超过80亿元的净流入，科技、卫星通信、港股通互联网、半导体材料设备等方向净申购也超过60亿元 [3] - 具体产品方面，广发传媒ETF、永赢卫星ETF今年以来资金净流入分别为73.21亿元和67.65亿元，多只产品净流入额超过30亿元 [4] - 市场行情回暖推动ETF净值显著攀升，超过97%的股票型ETF年内实现正收益，13只涨幅超过20%，其中广发传媒ETF以29.16%的涨幅居首 [4] 行业格局与头部机构 - 华夏基金ETF最新规模超过10082亿元，成为国内首家迈入“万亿俱乐部”的基金管理人，在全市场ETF总规模中占比达16.16% [6] - 易方达基金ETF管理规模超过9170亿元，与榜首差距约为910亿元，华泰柏瑞基金以6432亿元规模排名第三 [6] - 行业资源向头部集中趋势显著，仅华夏、易方达、华泰柏瑞三家公司的ETF管理规模合计达2.57万亿元，在全市场总规模中占比超过四成 [6] - 华夏基金与易方达基金是市场上仅有的两家ETF产品数量过百的基金公司，分别有117只和115只产品，覆盖核心宽基、热门行业主题、境外市场等多个领域 [7] - 近一年来，华夏基金ETF规模增长3608亿元，其中1271亿元来自净申购，2412亿元来自净值增长；易方达基金同期增长3263亿元，净申购与净值增长分别为1028亿元和2321亿元 [7] 中小机构挑战与竞争策略 - 在已布局ETF业务的58家基金公司中，有27家规模不足百亿元，其中19家规模在10亿元以下，32家公司ETF数量不足10只 [8] - 中小ETF管理人面临严峻生存挑战，需通过深耕细分赛道寻求差异化竞争，并通过完善产品线来把握市场机遇 [8] 行业竞争维度演变 - 行业竞争已从单纯“规模战”转向规范更名、分红、生态建设等多元化维度 [9] - 分红成为回馈投资者和提升产品吸引力的重要方式，ETF产品逐渐成为分红“大户”，例如沪深300ETF华泰柏瑞预计分红总额或达110亿元，刷新境内ETF单次分红纪录 [10] - 行业更名浪潮加速推进，易方达基金成为首家完成旗下全部ETF简称按标准格式统一命名的公司，华夏基金、博时基金等多家机构也已采取行动 [10] - 标准化命名有助于投资者快速识别产品核心特征，降低筛选成本，并强化头部公司品牌效应 [11] 行业未来展望 - ETF产品未来依然有望保持高速发展，受益于公募基金在居民资产配置中渗透率提升以及投资者对指数投资的拥抱 [11] - 行业竞争重心或将从单一规模扩张转向对基金管理人“投研—运营—服务”全链条综合实力的系统性考验 [11]