光伏 BC 产业专家交流 20250714 摘要 BC 组件在欧洲高端分布式市场渗透率达 20%，国内市场渗透率较低 （5%-10%），但认可度提升。集中式电站应用 BC 组件理论溢价可达 0.1 元/瓦，功率提升 25-30 瓦，发电效率提升 20-25%，需实际验证。 2025 年 BC 电池二代产能保底 50GW，预计出货 20GW。隆基转型二 代 BC，目标产能 30GW（预计实现），爱旭扩产至 20GW。委外代工 模式助力企业快速扩张，降低成本，但也考验供应链管理能力。 Topcon 产线改造为 BC 产线合理，投资约 9,000 万-1 亿元，主要用于 激光和 LPCVD 设备。BC 硅片成本略高，银浆用量大，折旧成本高，但 组件端成本总体比 Topcon 高 5 分钱/瓦。 BC 组件端非规成本与 Topcon 无显著差异，单面焊接工艺更简单。宇 邦推出 BC 专用多层复合焊带，提高双面率，预计四季度导入产线，需 改造设备（9BB 升级为 SMBB）。 Topcon 提效手段适用于 BC，但 BC 量产稳定性和良率是挑战。隆基 HIBC 结合 HJT 和 Topcon 动画技术，提升转换效率。B ...

核心观点 报告涵盖银行、通信、生物医药Ⅱ、新能源等行业及爱旭股份公司评论，涉及稳定币监管、AI算力、创新药进展、光伏产业链价格等内容，指出各领域发展动态与投资机会 [5]。 市场走势 - 2025年7月11日，上证指数收盘3509.68，涨0.48%；深证成指收盘10631.13，涨0.47%；沪深300收盘4010.02，涨0.47%；中小板指收盘6634.33，涨0.40%；创业板指收盘2189.58，涨0.22%；科创50收盘979.99，跌0.32% [4]。 行业评论 - 银行 - 2025年5月21日，中国香港立法会通过《稳定币条例草案》，5月30日刊宪，8月1日生效，要求发行稳定币须申领牌照，符合储备资产管理及赎回规定，利于稳定币和数字资产生态圈发展 [6]。 - 2021年国内多机关联合发文防范虚拟货币交易炒作风险，明确虚拟货币不具法定货币地位，相关业务属非法金融活动 [6]。 - 2014年央行成立法定数字货币研究小组，2017年末开始数字人民币研发试验，截至2024年6月末，累计交易金额达7万亿元 [6]。 - 2024年7月18日，香港金管局公布稳定币发行人沙盒参与名单；2025年6月20日，央行与香港金管局建立跨境支付通协作机制 [6]。 - 随着稳定币监管完善和应用场景丰富，建议关注众安在线、国泰君安国际等公司 [6][7]。 行业评论 - 通信 - CoreWeave 7月3日宣布部署GB300 NVL72系统，预计2025年GB200出货量突破百万颗，GB300在25Q4放量，其出货将带来AI算力链投资机会，行业预计供需两旺，开启补涨行情 [9]。 - ORACLE签署300亿美金算力大单，北美四大CSP的AI算力需求增长，新兴AI云期望打破竞争格局，中东、欧洲、日韩主权AI增加算力需求 [9]。 - 中国星网新领导班子就位，有望加速低轨卫星互联网建网和商用，当前卫星互联网投资处于主题阶段，未来将向订单逻辑转变 [9][10]。 - 建议关注海外算力、卫星互联网、AI物联网相关公司，本周市场涨跌不一，设备商、光模块、IDC板块涨幅居前 [13]。 行业评论 - 生物医药Ⅱ - PD - 1(L1)/VEGF双抗是潜在肿瘤免疫基石药物，可治疗多种肿瘤，安全性良好，多款药物处于不同临床阶段 [14]。 - 依沃西在一线PD - L1阳性、一线鳞状、二线EGFR突变NSCLC III期临床达到PFS终点，在结直肠癌、头颈鳞癌、胆道癌一线II期临床获益明显 [14][15][16]。 - PM8002在一线TNBC Ib/II期、二线SCLC II期临床生存获益突出，707在NSCLC、结直肠癌II期临床ORR获益明显 [16]。 公司评论 - 爱旭股份 - 7月10日，爱旭股份发布2025年半年度业绩预告，上半年归母净利润-1.7亿至-2.8亿元，Q2归母净利润0.2 - 1.3亿元，扭亏为盈因ABC组件产销两旺、海外占比提高、运营效率提升 [16]。 - 7月4日，公司定增获上交所审核通过，表明BC新技术获顶层认可 [16][17]。 - ABC组件效率领先，较TOPCon溢价显著，公司坚持差异化战略，成长空间大 [20]。 行业评论 - 新能源 - 多晶硅价格持平，硅料提价因企业亏损清库存，下游拉晶企业观望，新订单成交量有限 [21]。 - 硅片价格结构性下降，受硅料报价上涨影响，下游提货加快，库存降低 [21]。 - 电池片价格结构性下降，7月排产环比下降3%，厂商低价惜售，库存压力上升 [19][22]。 - 组件价格持平，硅料涨价未传导至下游，需求端项目未大规模启动，预计价格弱势下行 [22]。 - 光伏玻璃价格结构性下降，3.2mm镀膜玻璃价格持平，2.0mm镀膜玻璃价格下降1.82% [22]。 - 重点推荐BC新技术、供给侧改善、海外布局、电力市场化、国产替代方向相关公司，建议关注信义光能等公司 [22]。

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光伏行业 - **公司**：隆基、爱旭、晶澳、通威、英发、平煤、创维光伏、福斯特、宇邦新材、第二激光公司、拉普拉斯公司、华电、国家电投、华能集团、外去公司 [1][7][10][12][13][20][21] 纪要提到的核心观点和论据 - **光伏行业现状**：截至2024年，光伏行业各环节产能超1000GW，但产能利用率仅50% - 65%，产能严重过剩，产业链价格持续下跌，组件价格跌破协会指导价，各环节基本亏损，部分亏现金 [3] - **政策支持措施**：2025年初陕西省光伏领跑计划要求组件转换效率达24.2%以上，仅BC组件能达到；工信部发布光伏制造行业规范条例，对单晶电池和组件效率提出更高要求，旨在提升产品品质、反内卷、推动高效电池发展、清退落后产能 [4][5] - **BC技术优势**：极限效率达29.1%，高于其他N型技术路线，量产效率领先；正面无栅线美观，在分布式市场有溢价潜力；技术平台可拓展，TBC已量产，HBC中试，组件效率超25%；组件具备避免阴影遮挡隐患和弱光环境发电优势 [6] - **BC组件定价**：国内集中式项目溢价约每瓦5分钱；国内分布式市场综合溢价每瓦5分钱 - 1毛钱；海外市场溢价更高，欧洲BC组件均价可达12美分以上，显著高于Topcon组件 [1][7] - **BC电池成本与发展趋势**：目前成本高于Topcon约5分钱，随着产能扩大、效率提升、同江技术导入，成本有望持平甚至更低，加上市场溢价，BC组件将获超额盈利，推动市场份额提升 [1][8][9] - **企业布局**：隆基计划2025年底BC2.0产能达50GW，爱旭积极布局；晶澳进行BC研发并签订产线升级改造合作项目；通威有百兆瓦级BC中试线；隆基、创维光伏等有相关合作；大部分主链企业积极参与，产业链生态圈扩大 [1][10][12] - **辅材和设备企业举措**：福斯特为BC组件开发多款产品；宇邦新材开发多层复合焊带，单吨耗量降至300 - 400吨每GW，已量产，日产量达10万吨以上；设备企业推出针对BC技术的新设备，加速产业化 [13] - **BC有望成主流技术原因**：历史上技术变革由效率和成本驱动，当前BCA效率暂时领先Topcon，生产成本大幅下降，有望成为下一代主流n型技术之一 [14] - **BC电池工艺影响**：电池结构使工艺变化，增加激光开槽、多次清洗及镀膜等工序，激光开槽设备成必选配置，价值量增加，是产业链主要受益者之一 [4][15][16] - **关键设备投资情况**：激光开槽设备单爪投资约5000万人民币/GW；电镀铜工艺单项投资约2000万人民币；激光串焊设备单体投资约5000万人民币，总体投资可达1亿人民币左右 [4][17][18][20] - **激光技术焊接优势**：高精度、高效率和过程控制能力，可实现整板穿焊，减少应力变化，避免组件跳区，缩短生产流程，提高生产效率，逐步导入量产应用 [19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 珠海和义乌产能基本满负荷，爱旭推进山东济南ABC电池组件项目，定增计划获交易所通过，待进一步流程，若通过将助力扩产 [11] - 电镀铜工艺用于BC电池金属化环节，具体流程为激光开槽形成扇形图案后进行铜沉积，外去公司项目采用此工艺进行图形化处理 [18] - BC电池产业链中，第二激光公司在量产订单方面处于独家地位，技术壁垒高；拉普拉斯公司是镀膜和热制程设备领域龙头，客户基础广泛，这两家公司未来可能从BC产业链发展中受益最大 [20][21]

报告核心观点 - 看好海大集团投资机会，推荐生猪养殖股、关注宠物食品品牌，iza - bren肺癌治疗疗效突出，光伏产业链价格有不同表现并给出相关推荐 [6][8][10] 市场走势 - 2025年6月26日国内市场主要指数中，上证指数收盘3455.97，涨1.04%；深证成指收盘10393.72，涨1.72%；沪深300收盘3960.07，涨1.44%；中小板指收盘6504.50，涨1.21%；创业板指收盘2128.39，涨3.11%；科创50收盘995.61，涨1.73% [4] 农业行业 板块表现 - 2025年6月16 - 22日沪深300指数涨跌幅为 - 0.45%，农林牧渔板块涨跌幅为 - 3.13%，板块排名第26，子行业中其他农产品加工、畜禽饲料、动物保健、食品及饲料添加剂以及水产养殖表现位居前五 [6] 价格情况 - 截至6月20日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.70/15.54/14.38元/公斤，环比上周分别 - 0.72%/+2.64%/+2.49%；平均猪肉价格为20.33元/公斤，环比上周上涨0.35%；仔猪平均批发价格28.00元/公斤，环比上周上涨3.17%；二元母猪平均价格为32.52元/公斤，环比上周持平；自繁自养利润为19.40元/头，外购仔猪养殖利润为 - 186.79元/头 [6] - 截至6月20日，白羽肉鸡周度价格为7.12元/公斤，环比下跌2.06%；肉鸡苗价格为1.86元/羽，环比上周下跌32.12%；养殖利润为 - 1.21元/羽。鸡蛋价格为6.40元/公斤，环比上涨3.23% [6] 投资建议 - 随着上游原料价格下行筑底和下游养殖端趋于改善，饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面有望迎来上行期，海外饲料业务有望成业绩潜在增长点，看好其投资机会 [6] - 当前市场对生猪产能回升对盈利周期影响预期或过度悲观，忽略原料成本下行筑底和2025年宏观需求潜在回升对行业正面影响，生猪养殖行业本轮盈利时间持续性或超预期，推荐温氏股份等生猪养殖股 [6] - 2025年肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升变量，圣农发展处于业绩和PB估值周期底部区域，具备配置价值 [6] - 2025年是宠物主粮品牌决胜关键一年，关注利润端好转的优秀国产品牌，推荐乖宝宠物、中宠股份 [6][7] 生物医药Ⅱ行业 药物情况 - iza - bren是百利天恒自主研发的EGFR×HER3双抗ADC，正在中美进行约30项肿瘤临床试验，进行10项III期临床，并和合作伙伴BMS推进美国III期临床 [8] 疗效表现 - 在EGFR野生型、EGFR突变NSCLC中疗效突出，I期临床中，75名NSCLC患者ORR为52.0%、cORR为41.3%、DCR为86.7%、mDOR为12.3个月及mPFS为6.8个月；26名EGFR野生型NSCLC患者接受治疗，ORR为50.0%，cORR为38.5%，DCR为80.8%，mPFS为6.7个月；截至2023年3月，EGFR突变NSCLC患者中，治疗的ORR达63.2%，DCR为89.5% [8] - 治疗携带经典EGFR突变以外驱动基因变异的经治NSCLC抗肿瘤疗效优异，截至2025年3月，2.5mg/kg给药后，83例非经典NSCLC突变患者ORR为46.2%，cORR为39.7%，DCR为85.9%，mPFS为7.0个月；13例EGFR 20外显子插入突变和非经典突变患者中cORR达69.2%，DCR为92.3%，mPFS为10.5个月；HER2突变患者中cORR达52.9%，DCR为100%，mDoR为5.7个月，mPFS为7.5个月 [8] - 在广泛期SCLC经治患者OS疗效显著，截至2024年12月，2.5mg/kg给药后，58例既往经治或无适用疗法的SCLC患者ORR为55.2%，cORR为44.8%，DCR为81%，mDoR为4.6个月，mPFS为4.0个月，mOS为12.0个月；20例既往仅接受过一线PD - (L)1抑制剂联合含铂化疗治疗的患者ORR为80.0%，cORR为75.0%，DCR为90.0%，mDoR为5.6个月，mPFS为6.9个月，mOS为15.0个月 [8][9] 安全性 - iza - bren在NSCLC、SCLC患者单药用药安全性可控，接受不同剂量方案治疗后SCLC患者安全性良好，≥3级TRAEs主要为血液学毒性，可有效管理，SCLC患者常见血液学TRAEs为贫血等，TRAE导致的停药率SCLC患者为12.1%，NSCLC患者为2.4% [8][11] 光伏产业链 价格情况 - 组件价格持平，182mm TOPCon双玻组件等价格较上周持平，6月组件排产环比下降18% - 20%，部分小厂停工，国内组件库存近50GW，7月市场需求预期低迷，短期内组件价格承压 [10] - 多晶硅价格持平，本周致密料均价为35.0元/kg，颗粒硅均价为34.0元/kg，下游减产需求下降，多晶硅库存压力大，短期内硅料价格将延续弱势探底 [11] - 硅片价格下降，130um的182 - 183.75mm N型硅片等均价较上周下降，6月国内硅片产量预计约55.9GW，210R尺寸逆势增加，183硅片销路受阻，硅片库存去化速度不及预期，价格将延续弱势下行 [11] - 电池片价格下降，182 - 183.75mm N型电池片等价格较上周下降，6月电池排产环比下降4% - 5%，减产力度不足，库存累积，下游需求疲软，短期电池片价格持续阴跌 [11] - 光伏玻璃价格持平，3.2mm镀膜光伏玻璃等价格较上周持平 [12] 装机情况 - 国家能源局数据，1 - 5月光伏新增装机容量达197.85GW，同比增长近150%；5月份新增装机92.92GW，环比增长105.48%，同比增长388.03%，主要受抢装影响 [10] 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向爱旭股份等，供给侧改善方向福莱特等，海外布局方向横店东磁等，电力市场化方向朗新集团，国产替代方向石英股份；建议关注信义光能等公司 [12]

报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源汽车方面，6月零售预计达110万，渗透率回升至55%左右，新车型推出增强产品力，2025年国内销量有望高增带动电池和材料需求增长 [1] - 动力电池方面，固态电池催化不断，日产2028年推首款固态电池车型，产业化趋势明确，关注相关材料和设备企业验证进展 [1] - 光伏方面，中央提出整治“内卷式”竞争，供给侧改革力度有望加强，BC组件获海外认可，关注硅料环节和BC以及贱金属降本方向 [1] - 氢能方面，政策推动产业化发展，能源局开展试点，地方政策催化，关注具备成本和技术优势的电解槽生产企业及受益于基础设施建设的相关企业 [1] 各部分总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块下跌0.79%，跌幅高于上证综指，沪指、深成指、创业板指、电气设备均下跌 [10] - 风电板块涨幅最大为1.63%，核电板块跌幅最大为2.84%，发电设备、光伏板块、新能源汽车指数、锂电池指数、工控自动化均下跌 [2][13] - 涨幅居前五个股票为诺德股份、中一科技、科恒股份、中环海陆、赢合科技；跌幅居前五个股票为宏发股份、百利电气、宁波韵升、德业股份、永太科技 [13] 国内锂电市场价格观察 - 锂电池、正极材料、磷酸铁锂、负极材料、隔膜、电解液等多数产品价格环比持平，碳酸锂、六氟价格环比下跌 [14] 国内光伏市场价格观察 - 光伏主材方面，硅料价格成交少，采购方压价，新单成交贴近35元/公斤，成交区间有下移迹象；硅片价格疲软分化，受产业链去库、终端需求、硅料价格影响；电池片价格因供需不同有差异，后续可能下探；组件价格僵持，需求减弱，后续或走弱 [15][16][17][19] - 光伏辅材方面，EVA粒子价格下降，背板PET、边框铝材价格上涨，支架热卷、光伏玻璃价格下降 [22][23] 行业动态 - 新能源车方面，LG新能源与奇瑞汽车签署供货协议，小米YU7将发布上市，6月新能源零售预计达110万，渗透率回升至55% [2][25] - 动力电池方面，日产2028年推首款固态电池车型，先惠技术干法核心设备交付调试 [2][25] - 光伏风电方面，湖南发布电价承接文件讨论稿 [25] - 氢能方面，福建发布氢能产业规划，湖南印发氢能产业行动方案 [2][25] 公司动态 - 厦钨新能1 - 5月新能源材料产品销量同比增长20.95% [2] - 诺德股份推出双面镀镍铜箔，适配半固态/固态电池技术，材料小批量送样测试 [2][27] - 长缆科技拟定增募资不超4.6亿元扩充产能 [2][28] - 天宜新材将募投项目达到预定可使用状态时间延期至2026年12月31日 [2][27] - 恒润股份子公司拟投资12亿元建设风电齿轮箱零部件项目，一期5亿元7月开工 [2][27] - 东方盛虹股东拟增持5 - 10亿元公司A股股份 [2][27] 附录图表 - 报告提及上市公司估值表，包含厦钨新能、东方盛虹等公司股价、市值、每股收益、市盈率等信息 [30]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光伏行业、储能行业 - **公司**：晶科能源、隆基股份、协鑫光电、极电光能、海博思创、德业股份、固德威、艾罗能源、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、爱旭、拉普拉斯、帝尔激光、海目星、英诺激光、晶盛机电、奥特维、宁夏小牛、先导智能、锐科激光、高策、美畅 纪要提到的核心观点和论据 光伏技术进展 - **BC技术**：预计2025年内15%的产品达成量产，隆基预计年底形成50吉瓦BC产能，主要为二代BC设备；BC技术组件功率高，溢价明显，部分出货量占比高企业二季度报表可能超预期；今年BC整体扩展乐观超六十几吉瓦，保守40 - 50吉瓦，相关设备订单增加[1][13][15][16] - **光伏银浆新技术**：银包铜和铜包银路线并行发展，晶科试跑银包铜，下半年效率或超传统方案，节拍和成本更优；铜包银预计2026年第一季度大规模导入，BC铜箔市场体量可达450吉瓦级别[1][4][5] - **钙钛矿太阳能电池**：组件效率提升、成本下降，但未达替代晶硅组件水平，多家企业启动巨瓦级量产线，产业化推进需3 - 5年[1][8][26] - **Topcon技术**：通过边缘钝化与激光减薄等提效，但面临成本和厂房改造空间挑战，2025年整体改造空间约100GW，存量产能改造比例有限[2] 储能市场情况 - **工商业储能**：海外需求爆发，欧洲市场需求同比增长63%，产品性价比高和盈利模式多元化是驱动因素，各环节企业推出相关产品，新产品盈利能力更高[9][10] - **海外户用储能**：2025年第二季度显著提升，欧洲补库、新兴市场需求增加，逆变器企业排产环比增速20% - 45%，100安时以内电芯涨价5% - 10%[2][11] - **国内大规模储能系统集成**：需求超预期，电芯环节容量提升、优胜劣汰，主流电池龙头推大容量电芯，中小企业掉队，项目经济性可观[2][12] 行业产能与市场情况 - **产能出清**：2024年行业自律效果显著，2025年下半年至2026年一季度是产能出清重要阶段，需半年到一年完成[6][7] - **设备招标**：2025年第二季度光伏行业设备招标显著增长，隆基、平煤、英发、爱旭等有相关招标和改造[15] - **扩产趋势**：光伏行业整体扩产承压，今年预计下降50% - 70%，主要集中在BC及海外市场，BCC相关订单逆势增加[19] 投资建议 - 看好受益于海外户用和工商储需求增长的逆变器企业，推荐德业股份、固德威和艾罗能源 - 针对国内大规模存电芯优胜劣汰，推荐宁德时代和亿纬锂能[14] 其他重要但可能被忽略的内容 - **新技术应用**：边缘计算和激光减薄技术可提升电池效率和功率，但结合有重叠效应，激光减薄在TOPCon领域发展慢；0BB技术有降本能力但推进慢；SMBB技术能兼容多种需求，具备降银能力[21][22][23] - **多分片技术**：对电池功率提升显著，但因成本问题未量产，Topcon使用管式设备制作会增加投资额[24] - **钨丝金刚线及冷拉技术**：钨丝金刚线渗透率超50%，预计年底达100%，高策和美畅垄断超80%市场份额，高策推广冷拉技术，渗透率约60%，全面采用净利率提升5 - 10个百分点[27] - **海外订单**：2025年1 - 5月中国头部电池设备企业90%订单来自海外，半数来自南亚地区[27]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 国内外科技巨头入局使人形机器人产业化提速，AI 突破和政策推动下持续看好板块整体β行情 [13] - 新能源汽车行业处于较快增长阶段，新技术导入、海外电动化潜力、储能装机和消费电子复苏助力锂电产业链需求扩大，行业跨过拐点后向好发展 [19] - 光伏具备成长和周期属性，关注库存和产能去化带来的拐点机遇，看好新技术下相关环节的结构性机遇 [29] - 风电国内和海外海风成长持续性高，关注海风管桩海缆、风机、风电零部件等环节的投资机会 [52] - 储能应重点关注欧洲储能复苏机遇 [60] - 电力设备看好特高压建设、配网智能化建设、电力设备出海、AI 电气设备等投资主线 [61] 根据相关目录分别进行总结 1.周观点 1.1.人形机器人 - 国内外企业布局和 AI 技术突破使人形机器人有望量产落地，核心零部件国产替代需求强烈，率先突破的国内企业将受益 [12] - 产业链方面，关注头部 T 链、国产链、Figure&英伟达链等进展；重点环节看好灵巧手、轻量化、外骨骼的发展 [14] - 人形机器人发展为零部件制造商提供新市场，技术同源企业有望受益，看好产业链增量机遇和具身智能应用公司 [16] - 受益标的包括浙江荣泰、杰克股份等多家公司 [16] 1.2.新能源汽车 - 5 月新能源汽车产销同环比增长，渗透率达 48.7%，新技术升级是销量增长核心推动力，看好新产品新技术方向及量利双升 [17] - 行业处于较快增长阶段，新技术、自身α优势、新应用、量价利、二线电池厂、全球化、补能、两轮车、热泵等方面存在投资逻辑 [19] - 受益标的包括宁德时代、天奈科技等多家公司 [24] 1.3.新能源 - 隆基发布 HIBC 组件产品，爱旭 ABC 组件持续获订单，BC 产品技术优势和溢价有望提升企业竞争力和利润空间，关注 BC 产业链三条主线 [25][26] - 看好国内海上风电短中长期空间，国内项目推进和海外需求提升带来机遇 [29] - 光伏关注库存和产能去化机遇，看好新技术下相关环节结构性机遇、BC 等新技术落地、率先布局优质区域企业、逆变器和欧洲户储工商储需求复苏 [30][38][39] - 风电关注价格、量、原材料价格变化，看好海风管桩海缆、风机、风电零部件等环节投资机会 [43][52] - 储能关注欧洲储能复苏机遇 [60] - 受益标的包括派能科技、锦浪科技等多家公司 [41][42][57][60] 1.4.电力设备&AIDC - 看好特高压建设、配网智能化建设、电力设备出海、AI 电气设备等投资主线，电力设备行业进入景气周期上行区间，看好现金流和分红较好的公司 [61] - 受益标的包括思源电气、平高电气等多家公司 [63] 2.行业数据跟踪 2.1.新能源汽车 - 锂电池材料价格方面，钴、正极材料部分产品价格下跌，负极材料、隔膜、电解液部分产品价格维持稳定 [64][65][66] - 新能源汽车产业链方面，5 月产销同比增长，乘用车零售和批发销量同比上升，动力电池装机量同比上升，1 - 5 月充电桩新增数量同比增加 [73][76][80][83] 2.2.新能源 - 光伏产品价格方面，多晶硅部分产品价格环比持平，硅片、电池片部分产品价格环比下降，组件价格环比持平 [87][88][89][90] - 组件出口方面，2025 年 4 月出口金额同比下降 [94] - 逆变器出口方面，2025 年 4 月出口金额同比增长 [98] - 光伏新增装机量方面，2025 年 4 月同比增长 [101] - 风电新增装机量方面，2025 年 4 月同比增长 [102]

核心观点 报告对电力设备及新能源行业进行周报分析，提及行业动态与多晶硅等价格情况，还对隆基绿能进行点评，指出产业链价格下行拖累业绩但2025年BC产品出货占比有望超25%，并给出相关投资建议 [5][11][12] 市场走势 - 2025年6月4日国内市场主要指数中，上证指数收盘3361.98，涨跌幅0.43%；深证成指收盘10057.17，涨跌幅0.16%；沪深300收盘3852.01，涨跌幅0.31%；中小板指收盘6316.53，涨跌幅0.61%；创业板指收盘2002.70，涨跌幅0.48%；科创50收盘981.71，涨跌幅0.48% [4] 行业评论 价格追踪 - 多晶硅价格方面，本周致密料均价36.0元/kg，较上周下降2.7%；颗粒硅均价34.5元/kg，较上周下降1.4%，多晶硅库存有压力，预计短期价格下调但空间有限 [7][9] - 硅片价格，本周130um的182 - 183.75mm N型硅片均价0.95元/片，较上周持平；130um的182*210mm型硅片均价1.10元/片，较上周持平，预计短期硅片价格持续走弱但降幅收窄 [12] - 电池片价格，本周182 - 183.75mm N型电池片均价为0.25元/W（转换效率25.0% +），较上周下降2.0%；182*210mm N型电池片价格为0.265元/W（转换效率25.0% +），较上周持平，预计短期内电池片价格仍将延续下跌趋势 [12] - 组件价格，本周182mm TOPCon双玻组件价格0.68元/W，较上周持平；210mm N型HJT组件价格为0.840元/W，较上周持平，预计集中招标前，组件整体价格持续下行 [12] - 玻璃价格，本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格为20.5元/㎡，较上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格为13元/㎡，较上周持平 [12] 行业动态 - 2025年5月28日，地平线机器人 - W旗下地瓜机器人宣布完成1亿美元A轮融资，6月将发售面向具身智能机器人的RDK S100机器人开发套件 [8] - 5月29日，国家地方共建人形机器人创新中心联合多地创新中心举行人形机器人产业标准互认计划启动仪式，同时国地中心等共同成立具身智能数据联盟 [8] - 当地时间5月29日，特斯拉称SpaceX将于2027年发射携带特斯拉Optimus人形机器人的星舰前往火星 [8] - 5月21日，国家发改委、国家能源局印发通知推动绿电直连发展，项目整体新能源年自发自用电量占总可用发电量的比例应不低于60%，占总用电量的比例应不低于30%，2030年前不低于35% [8] 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向的爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向的福莱特；海外布局方向的横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份 [12] - 建议积极关注信义光能、协鑫科技等多家公司，华为人形机器人相关标的建议关注优必选、亿嘉和等公司 [12] 公司评论 事件描述 - 隆基绿能2024年实现营收825.8亿元，同比 - 36.2%；实现归母净利润 - 86.2亿元，同比 - 180.2%；2025年Q1，实现营业收入136.5亿元，同比 - 22.8%，环比 - 43.1%；实现归母净利润 - 14.4亿元，同比 + 38.9%，环比 + 32.0% [11][13] 事件点评 - 行业竞争加剧，产业链价格下降拖累业绩，2024年硅片营收82.1亿元，同比 - 66.5%；组件及电池营收663.3亿元，同比 - 33.1%；2025年Q1硅片出货量23.46GW，电池组件出货量16.93GW [11][16] - HPBC2.0组件产品力领先，预计2025年底BC产能增至50GW，2024年BC组件出货17.33GW，同比高增191%；2025年Q1出货4.32GW，预计2025年全年BC产品出货占比超过25% [16] 投资建议 - 预计隆基绿能2025 - 2027年EPS分别为 - 0.28/0.32/0.60，对应公司5月30日收盘价，2025 - 2027年PE分别为 - 51.0/45.3/23.9，维持“买入 - B”评级 [14]

报告行业投资评级 - 电站设备Ⅱ无评级 [6] - 电气设备无评级 [6] - 电源设备无评级 [6] - 新能源动力系统无评级 [6] 报告的核心观点 - 行业整体策略为电动车AI化升级，光伏铸大底，新能源+AI是最大主线，电动车AI化和相关AI延伸是核心 [3] - 新能源汽车产业链中下游新周期已开启，电动车AI化升级使小米、小鹏等受益，电池企业持续升级，生态圈和固态是方向，宁德时代等受益 [4] - 光储产业链中期底部将逐步确认，光储市场化加速使海博思创等储能龙头受益，目前是逆周期大底部布局光伏龙头的窗口期 [5] - AI+新能源、风电等产业链需重视新市场的突破，新能源+人形机器人调整是机会 [6] 产业链价格 - 过去一周碳酸锂价格下降，部分正极材料、负极材料、隔膜、电解液、锂电池等价格有不同程度变化，如碳酸锂（电池级99.5）万元/吨价格降至6.190，周涨幅-4.03% [11][12] 行业新闻跟踪 - 美国Factorial向无人机客户交付首批固态电池 [21][37] - 国家发展改革委整治新能源汽车、光伏行业“内卷式”竞争 [21] - 中国汽车产业经历电动化、智能化和AI化三重变革叠加期 [22] - 2025年1 - 4月太阳能发电新增装机量达104.93GW，4月单月新增装机45.22GW [22] - 土耳其光伏市场潜力大，中国光伏企业积极布局 [23] - 美国众议院计划取消30%的住宅太阳能税收抵免，美股太阳能板块暴跌 [23] - OpenAI CEO认为人形机器人即将到来 [6][23] - 首批建筑机器人固态电池成功量产交付 [6][24] - 2025年1 - 4月中国新型储能招投标市场采招落地规模达27.1GW/132.3GWh，同比激增281% [5][24][25] - 美国关税政策使东南亚光伏产业受挫，中国光伏企业转向中东布局 [25] - 2025年5月硅片市场开工率约53%，电池片总体价格走低，EVA光伏料和光伏胶膜排产环比下降 [25] - 小米汽车业务2025年一季度财报亮眼，总收入186亿元，毛利率达23.2% [26] - 2025年CIBF展会表明硅碳负极行业进入“下半场” [28] - 国轩高科摩洛哥20GWh动力电池工厂开工 [29] - 比亚迪动力电池通过新国标认证 [30] - 5月28日多晶硅市场成交重心下行，华能GW级BC集采落地，6.5公里公路光伏长廊并网 [31] - 安徽电力现货市场规则明确独立储能等参与方式 [32] - 广东推进用户侧“报量不报价”纳入现货市场出清 [5][33] - 2024年全球新增可再生能源发电装机约5.9亿千瓦，中国新增3.74亿千瓦 [34] - 5月28日小鹏MONA M03 Max版上市，12.98万元起 [35][36] - 5月第四周国内汽车终端销量环比增2.6%，新能源车占比55.9% [36] - 湖南金凯循环科技投资50亿元建长沙基地，一期年产1.5万吨电池级碳酸锂生产线即将试产 [36] - 5月29日宁德时代与兰州市政府签署零碳城市战略合作框架协议 [37] - 5月29日光伏组件排产下降，光伏玻璃价格持续下跌 [37] 公司新闻跟踪 - 三星医疗及子公司三星智能在国家电网2025年第三十一批和第三十二批采购项目中预中标，预计中标总金额约21,267.85万元 [38][39] - 爱旭股份ABC组件在国内外市场有销售溢价，一季度出货量4.54GW，环比增长40%以上 [5][39] - 福斯特2024年度光伏事业合伙人计划之员工持股计划完成股票购买，总额占总股本的0.26% [5][38][39] - 紫金矿业旗下刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉铜矿因事故暂停部分井下采矿作业 [39]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 本周（20250512 - 20250516）电力设备与新能源板块上涨1.39%，排名第10，强于上证指数，锂电池指数涨幅最大，核电指数跌幅最大 [1] - 新能源汽车领域，贝特瑞发布固态电池材料解决方案，为下一代电池技术提供“高能量 + 高安全”方案，电动车需求向好，推荐三条投资主线 [2][11][22] - 光伏产业链价格下行，海外订单“爆单”，海内外需求预期旺盛，建议关注光伏、风电、储能三条投资主线 [3][29][38] - 电力设备及工控方面，国网加快重大项目建设，推荐电力设备、工控及机器人三条投资主线 [4][53][59] 各目录总结 新能源汽车 - 行业动态：5月13日贝特瑞举办发布会，为固态电池做全面材料布局，开发多种材料，为下一代电池技术提供解决方案，贝安FLEX半固态及GUARD全固态系列在性能上有提升 [2][11] - 数据跟踪：展示了5/12 - 5/16主要锂电池材料价格走势，部分材料价格有环比变化 [24] - 公告跟踪：蔚蓝锂芯、新宙邦进行权益分派，多氟多独立董事辞职，诺德股份将举行业绩说明会 [28] 光伏 - 行业观点：4月初起光伏产业链价格下跌，组件环节较高点下行11.15%，上游跌幅超下游，531后国内部分订单或取消，海外高盈利市场需求向好，多家企业获海外订单，本轮降价与去年11月有本质不同，专业化企业更具优势 [29][30] - 数据跟踪：呈现了5/12 - 5/16光伏产业链价格走势，各环节价格有不同程度变化 [42] - 公告跟踪：禾望电气、海达股份进行权益分派，广大特材注销部分回购股份，新强联股东减持，京运通提示股票交易风险 [52] 电力设备及工控 - 行业观点：国网优化主干电网、升级配电网，推进特高压项目建设，多项工程有进展，公布输变电第二次变电设备中标候选人，平高电气等上市公司有中标 [53][54][57] - 数据跟踪：展示通用和专用设备工业增加值同比、工业增加值累计同比等数据 [63] - 公告跟踪：新特电气出售子公司股权，泽宇智能进行权益分派，威胜信息股东减持，金盘科技、四方股份进行利润分配 [70] 本周板块行情 - 整体表现：电力设备与新能源板块本周上涨1.39%，强于上证指数，沪指、深成指、创业板指、电气设备指均有不同程度涨跌 [71] - 子行业表现：锂电池指数涨幅最大，核电指数跌幅最大，还列出涨幅和跌幅居前的五个股票 [73]