行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 核心观点 - 谷歌Nano Banana Pro模型引发现象级热潮，AI大模型竞争远未结束，2026年仍将处于激烈的“大模型赛马期”[1][4] - 英伟达25Q3财报超预期，数据中心收入强劲增长，有力驳斥“AI泡沫论”[2][3][14] - 国内算力市场催化剂频发，从资本开支贝塔和国产替代赔率角度看均存在众多投资机会[5][16] 行业动向分析 - 英伟达2026财年第三季度营收达到570亿美元，环比增长22%，同比增长62%[3][14] - 数据中心收入达到512亿美元，同比增长66%，环比增长25%[3][14] - 数据中心计算产品线收入430亿美元，同比增长56%，环比增长27%[3][14] - 网络收入82亿美元，同比增长162%，环比增长13%[3][14] - 谷歌Nano Banana Pro实现多项技术突破，包括人像细节真实度提升、4K原生支持等[4][15] - 谷歌云副总裁透露公司需要每6个月将AI算力翻倍，计划4-5年实现1000倍增长[4][15] 国内市场催化剂 - 美国GPU出口政策可能出现变化，特朗普政府考虑批准英伟达H200芯片对华销售[5][16] - H200若获批进口将对国内CSP资本开支产生直接积极影响，且不会对国产算力形成利空[5][16] - 摩尔线程IPO发行日定为11月24日，发行价格114.28元/股，市值约537.15亿元[7][17] - 华为发布Flex:AI容器技术，可将智算资源利用率提升30%，切分粒度细至10%[8][18] 市场表现回顾 - 本周（2025.11.17-2025.11.21）申万通信指数下跌2.51%[9][19] - 沪深300下跌3.77%，上证综指下跌3.90%，深圳成指下跌5.13%[9][19] - 科创板指数下跌5.54%，创业板指数下跌6.15%[9][19] - 细分板块中运营商表现最佳，周涨幅+0.95%[9][19] - 个股涨幅前五：博创科技(+14.23%)、贝仕达克(+7.48%)、和而泰(+6.62%)、奥飞数据(+1.27%)、中国移动(+1.18%)[9][31] - 个股跌幅前五：瑞可达(-10.33%)、永贵电器(-10.15%)、剑桥科技(-9.60%)、长光华芯(-9.16%)、长飞光纤(-8.31%)[9][31] 投资建议关注标的 - 谷歌链：光库科技、长芯博创、中际旭创、沪电股份、汇聚科技、腾景科技[8][19] - 国产超节点：寒武纪、海光信息、盛科通信、华丰科技、中兴通讯、紫光股份、华勤技术、和顺石油[8][19] - 商业航天：航天动力、超捷股份、斯瑞新材、通宇通讯、信科移动、烽火通信、普天科技、海格通信[8][19]

TikTok与Meta人才变动 - TikTok主站视频推荐算法负责人宋洋（Adam Zhang）近日正式离职并加入Meta，将全面接管Instagram Reels的推荐业务，这是硅谷科技巨头首次直接从TikTok挖走推荐业务一号位高管[1] - 宋洋职业履历覆盖中美顶尖互联网领域，曾为CiteSeerX开发团队核心成员，并任职于微软雷蒙德研究院与谷歌，2020年以副总裁级别加入快手，2024年年中加入TikTok负责主站Feed流推荐业务[2] - Meta创始人扎克伯格亲自致电邀请宋洋加盟，并开出极具吸引力的薪酬条件，业内人士推测其年薪或达到数千万美元级别[2] - Meta迫切引进宋洋反映其在短视频领域的战略焦虑，TikTok在不到两年时间内美国用户消费总时长已超过Instagram[3] 小米人事调整 - 原小米集团公关部总经理王化转岗小米武汉总部，由徐洁云接任小米集团公关部总经理一职，徐洁云目前职位为小米集团董事长特别助理、战略市场部副总经理[4] - 王化的新职位为小米武汉区域总部综合管理部总经理[5] 英伟达对华芯片出口与投资动态 - 美国政府正考虑批准向中国出口英伟达H200人工智能芯片，美国商务部就改变对华出口限制一事进行审查[5] - H200芯片相比于前代产品H100拥有更多高带宽内存，处理数据更快速，性能估计是英伟达H20芯片的两倍[6] - 英伟达警告不保证与OpenAI达成1000亿美元最终投资协议，双方此前宣布自2026年起分多年投资但未披露具体时间表及成本[12] - 英伟达在10-Q文件中表示无法保证就OpenAI合作签署最终协议或投资按预期条款完成，同时强调第三季度对英特尔投资500亿美元及与Anthropic达成的最高1000亿美元投资协议[12] 吉利智驾团队整合 - 极氪智驾团队员工正陆续换签劳动合同至为新整合设立的合资公司，包括千里智驾及其子公司千里浩瀚，相关工作接近尾声[7] - 千里智驾为智驾方案供应商，千里浩瀚专门为吉利提供辅助驾驶服务，极氪辅助驾驶团队核心技术及预研能力与千里科技大模型能力均用于千里浩瀚团队[8] - 目前千里浩瀚团队负责H5、H7和H9承担主要量产任务，迈驰辅助驾驶团队负责技术预研，分工可能随融合进一步调整[8] Meta领导层变动 - Meta首席营收官John Hegeman宣布将离开公司投身创业，其职责由广告产品和战略团队负责人Andrew Bocking接手[9] - 此前有报道指出Meta首席人工智能科学家Yann LeCun也有意离开公司计划创业，公司近期成立超级智能实验室并聘请Scale AI前首席执行官领导AI工作[9] 谷歌与苹果跨平台互通 - 谷歌确认Pixel 10系列搭载的快速分享已与苹果AirDrop实现底层协议级互通，iPhone、iPad、Mac与安卓手机首次在系统层面完成点对点文件互传[10] - 互通采用蓝牙握手加Wi-Fi Direct直连组合，数据不经过云端中转，传输速率与苹果内部设备保持一致，安全流程沿用AirDrop实名对撞机制[10] - 业内判断协议兼容由谷歌单方面通过净室逆向完成，苹果处于沉默观察阶段，此次更新未出现在苹果官方日程[11] AI产品与市场动态 - 谷歌发布最新基础模型Gemini 3，该模型在基准测试中以37.4分创历史新高，超过GPT-5 Pro的31.64分，并在LMArena排行榜名列前茅[13][14] - Gemini应用目前拥有超过6.5亿月活跃用户，1300万软件开发人员已将模型作为工作流程一部分[14] - 德国Bitkom调查显示50%受访者有时通过AI聊天查找信息而非传统搜索引擎，25%主要使用传统搜索引擎，16-29岁人群中5%只用AI搜索、11%主要使用AI[15] - 约四分之三人群认为AI反馈结果有帮助，约三分之二对AI搜索运作方式感到满意[16] - 蚂蚁灵光App上线4天下载量突破100万次，冲上App Store中国区免费榜第六，首周下载量超过ChatGPT的60.6万次及Sora2的5天破百万记录[17][22] 行业数据与趋势 - 脉脉高聘人才智库调研显示中国AI工程师与美国同行薪资差距缩短至2倍，但美国AI从业者周工作时长高达80-100小时，三分之二中国AI从业者周工作时长低于60小时[24] - 中国与美国普通程序员薪酬差距约为7倍，但AI工程师岗位差距显著低于人民币兑美元汇率差，中国AI工程师工作性价比高于美国同行[25] - 今年9月中国AI相关新发岗位比去年同期激增超11倍，1000多家AI公司发布超过7.2万个高薪岗位，部分岗位年薪最高达140万元[25] - LayerX报告显示企业数据外泄主要源头是拷贝黏贴，77%员工将数据粘贴到AI提示框中，32%企业账户到非企业账户拷贝粘贴操作发生在GenAI中[26] - GenAI占企业应用使用量11%，45%员工经常使用AI工具，67%AI工具通过个人账户访问，ChatGPT使用量占所有使用量92%[26] 谷歌隐私争议 - 谷歌否认使用用户Gmail邮件内容训练Gemini AI模型，发言人称相关报道具有误导性，公司未更改任何用户设置且不会使用邮件内容训练模型[22][23] - 谷歌重申邮件内容属于用户隐私不会用于训练大模型，但部分用户反馈智能功能被默认重新开启，建议用户手动检查Gmail或Google账户设置[23]