行业与公司 * 行业涉及AI推理、数据存储、闪存技术及金融科技应用[1][2][4] * 公司为华为及其合作伙伴（如中国银联、天源迪科旗下金华威、中建信息）以及存储产业链相关企业（凯霞、美光、海康威视、联云科技、德明利、鸿日达等）[1][2][4][10][11] 核心观点与论据 * 华为推出全闪存存储服务器 采用SSD和NAND技术 通过"以存代算"减少对HBM依赖 提升AI大模型推理体验 尤其应用于金融领域运维效率提升[1][2][5] * "以存代算"通过外挂向量知识库和三层缓存机制（HBM-DDR-SSD） 将计算中间结果存储于SSD 减少实时计算需求 增强系统记忆能力及连续对话和复杂任务处理能力[1][5] * "以存代算"是行业趋势 凯霞和美光等公司也推进类似技术 通过将矢量数据从DRAM移至SSD 扩展而非替代DRAM或内存 以系统创新弥补硬件短板[1][6][12] * 华为在SSD存储上创新显著 采用DOB堆叠封装工艺 推出超高密度和超高容量硬盘 如2025年单盘容量接近256TB 较2024年128TB容量提升一倍[7] * 华为自研嗨1812和嗨1822系列SSD主控芯片 有效管理数据读写空位分配 提高长期读写速度并延长硬盘寿命 对AI发展至关重要[1][7] * AI发展对大规模数据存储要求更高 SSD闪存因断电后保持数据完整性 成为AI系统不可或缺组成部分 投资者应关注NAND闪存及相关技术[4][8][9] 其他重要内容 * 华为存储在产业链地位重要 通过代理商如天源迪科旗下金华威进行市场推广 中建信息为北交所相关企业[4][10] * 硬件关键技术包括ACG主控芯片和高密度SSD控制芯片散热技术 鸿日达作为华为存储及芯片散热盖供应商受益 非华为存储服务器厂商（如中国长存）也可能从中获利[4][11] * 存储技术发展方向为"以存代算" 通过记忆能力提升计算效率 全球各大企业均朝此方向努力[12] * 华为AI领域三大方向：生产产业链 更大规模交换机主网 以及以"以存代算"为核心理念的存储技术[13]

财务表现 - 2025财年第二季度营业收入为22.232万亿韩元（约1152.28亿元人民币），同比增长35%、环比增长26% [1] - 营业利润为9.2129万亿韩元（约477.5亿元人民币），同比增长68%、环比增长24% [1] - 净利润为6.9962万亿韩元，营业利润率41%，净利润率31% [1] - 营收和营业利润均创下季度业绩历史新高 [1] - 现金及现金等价物达17万亿韩元，环比增加2.7万亿韩元 [1] - 债务比率25%，净债务比率6%，净债务环比减少4.1万亿韩元 [1] 业务表现 - DRAM和NAND闪存出货量均超出预期 [1] - 全面扩大12层HBM3E产品销售 [1] - NAND闪存各应用领域销售增加 [1] 行业趋势 - 全球大型科技公司积极投资AI领域，面向AI的存储器需求持续增长 [1] - 公司在AI存储器领域具有业界最高水平的竞争力 [1]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周SW电子行业涨跌幅为+0.6%，排名18/31位，消费电子零部件及组装等三级行业涨幅靠前，部分模拟芯片公司受中美贸易摩擦政策波动影响股价靠后，建议关注国产模拟芯片长期成长机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 1.1中美半导体进出口贸易持续扩容 - 2002 - 2025年（预测）全球半导体销售金额总体上升，2024年逻辑电路、存储、模拟电路销售金额前三，传感器、分立器件、光电子后三 [7] - 2024年世界集成电路全球销售额为534499百万美元，同比增加24.75%，中国集成电路进出口累计金额呈上升趋势，进口3861.21亿美元，同比增长10.3%，出口1175.41亿美元，同比增长17.2% [10] - 2024年中国自美国进口集成电路累计金额为117.54亿美元，同比增长72.2%，出口22.19亿美元，同比增长1.1% [12] 1.2北美晶圆厂梳理：地域分布、晶圆产品厂商生产格局与头部企业竞争格局 - 美国加利福尼亚州、德克萨斯州和马萨诸塞州半导体晶圆厂分布靠前，分别依托科技创新集聚效应、政策优势、产学研协同机制发展 [15] - 美国本土晶圆厂商生产前五产品为存储器、传感器、放大器、微机电系统、二极管，后五为ARM处理器、服务器、集成产品、微处理器单元、分立元件，存储器和传感器受原产地规则改变影响最直接 [18][19] - 台积电在亚利桑那州和华盛顿州设厂主导晶圆代工市场，英特尔在亚利桑那州等地布局在存储领域有优势，三星在德克萨斯州建厂业务覆盖多领域 [21] 1.3集成电路原产地认定原则明确为流片地 - 特朗普就任后调整美国关税政策，中国对原产于美国的进口商品加征125%关税，中国半导体行业协会明确集成电路流片地为原产地 [26] - 集成电路流片过程会导致税则号列改变，流片地被认定为原产地有法律依据 [27] 2.1 SK海力士发布2025财年第一季度财务报告 - 2025 Q1 SK海力士营业收入17.6391万亿韩元，营业利润7.4405万亿韩元，净利润8.1082万亿韩元，营业利润率42%，净利润率46%，业绩达历史第二高 [28] - HBM产品预计今年同比增长约一倍，12层HBM3E销售将稳步增长，二季度占比超一半，还供应高性能存储器模块并计划供应低功耗DRAM模块 [28] - 在NAND闪存业务领域，积极响应高容量企业级固态硬盘市场需求，实施盈利导向运营策略 [29] 2.2英特尔牵手台积电，服务英伟达，制定AI战略 - 2025年Q1英特尔非GAAP营收126.67亿美元，高于预期，非GAAP毛利率39.2%，每股收益0.13美元，高于预期 [30] - 陈立武公布重振计划，分享四大优先事项，透露Intel 14A已合作，承诺不剥离投资业务，寻求与台积电合作 [30] - 英伟达、博通等测试Intel 18A节点，明年英特尔计划将桌面处理器部分交由台积电2nm制造 [31][32] 2.3谷歌母公司Alphabet一季度营收902.34亿美元 净利润同比增长46% - 2025财年第一季度Alphabet总营收902.34亿美元，同比增长12%，净利润345.40亿美元，同比增长46%，每股摊薄收益2.81美元 [33] - 总流量获取成本137.48亿美元，谷歌搜索及其他业务营收507.02亿美元，YouTube广告业务营收89.27亿美元，均实现增长 [33] 2.4英特尔披露Intel 18A制程技术细节：性能与能效大幅提升 - Intel 18A提供高性能和高密度库，具备完整设计功能，优化易用性，在性能、功耗、面积对比中有优势 [34] - 采用RibbonFET环绕栅极晶体管和PowerVia背面供电技术，电力传输稳定性高，面积效率高 [34][35] - 若良率达标，有望与台积电2nm竞争，预计率先应用于Panther Lake SoC和Xeon系列CPU，终端产品2026年问世 [35] 3.1SW一级行业涨跌幅一览 - 本周申万一级行业领涨为汽车、美容护理、基础化工、机械设备、公用事业，沪深300指数涨跌幅+0.4%，电子行业涨跌幅+0.6%，排名18/31位 [36] 3.2SW三级行业市场表现 - 本周SW电子三级行业涨跌幅榜靠前的是消费电子零部件及组装、光学元件、印制电路板、其他电子Ⅲ、品牌消费电子 [39][40] 3.3SW电子行业个股情况 - 本周SW电子行业涨跌幅排名前十股票为致尚科技、ST宇顺等，涨跌幅排名后十股票为惠伦晶体、思瑞浦等 [43] 3.4科技行业海外市场表现 - 截至2025/4/24日，费城半导体指数本周涨跌幅为9.1%，截至2025/4/25日，恒生科技指数本周涨跌幅为+2.0% [48] - 截至2025/4/25日，中国台湾电子指数各板块涨跌幅有半导体+0.6%、电子+0.6%等 [50]