纪要涉及的行业和公司 - 行业：飞机租赁行业 - 公司：中国飞机租赁 纪要提到的核心观点和论据 2024年业绩情况 - 总收入同比增长9%，达52.04亿港币；股东应占溢利强劲增长，达2.58亿港币；维持每年两次派息，末期股息1毛8 [1] - 新资产同比增长4%，达53.28亿港币；负债率降至83.4%；获中成新亚泰授予H - 减国际投资级评级 [2] - 租赁业务新签租约或意向书48架飞机，新交付订单飞机17架；飞机交易签署SPA 50架飞机，完成27架飞机出售 [2] - 机队以窄体机为主，占比高达90%；自有机队出租率100%，租给全球21个国家和地区的40间航空公司；租金回收率连续三年超100%，2024年达101%；净收益率达11.6%，领先同业 [3] - 净收益2.13亿港币，政府补助达3.16亿港币 [5] - 融资总额240亿港币，平均融资成本5.5%；境内人民币市场特别是债券市场发力，发行票据利率创新低，最新票面利率2.38%；美元融资主动管理，赎回永续贷，开创仓主式飞机项目融资 [6] 未来发展前景 - 需求端全球和中国航空市场增长，客运总量创新高；供应链方面OEM产能及交付问题影响大，飞机供不应求催生飞机价值和租金，利于资产和收入端 [4] - 美联储降息提振飞机交易市场，降低美元借贷成本，利于负债端；公司有境内外双平台融资渠道，人民币融资环境向好 [4] 机队情况 - 2024年末自有机队159架，较2023年末略有减少；管理机队增加到30架，占比16%，是未来拓展重点 [8] - 2025年机队计划维持进出平衡，订单飞机交付空客和商飞共25架，预计出售飞机25架 [8] 客户拓展 - 2024年海外客户占比超三成，未来预计继续提升；全球拓展以窄体机和一线航司客户为主，新合作客户包括汉莎集团等 [9] 租赁收益 - 自有机队2025 - 2027年到期租约较多，可把握飞机租金上涨利好；2025年23架订单飞机已配足，2026年只剩5个机位 [9] 飞机交易 - 2024年飞机交易超越2018年峰值；2025年将加快交易，提升盈利、降杠杆，拓展资产管理业务机会 [10] 国产飞机出海 - 公司是境外唯一帮助中国商飞推进C909境外运营的合作方，累计境外交付3架，2025年计划交付2架；2024年C909境外运营取得进展，新增基地、开通航线 [10] 行业问题解答 - 波音空客产能修复面临发动机短缺、原材料短缺、劳工问题、安全事件及生产质量问题等障碍 [12] - 飞机交付延误情况会持续；可通过买卖飞机、发动机、航材获利；追求非资产表的管理费收入 [13][14] - 卖飞机税率受盈利、机队和航司优化、飞机组合等因素影响；发动机和航材销售业务发展形势好，一季度营业额同比增长50% [15][16] - 管理机队业务主要服务有飞机资产但管理能力不足的机构和财务投资人；收费按租金和卖飞机的百分比及结构费；目标是大幅增长管理机队规模 [19][20] - 海外市场复苏比中国快，海外租赁利率高，公司更看重航司质量，优先考虑优质航司 [22][23] - 飞机租赁商市场份额略有下降但仍超一半；长期看，供不应求情况下航空公司补充运力需租赁飞机，租赁商份额仍会较大，未来份额变化与订单交付有关 [24][25][26] - 融资方面，推进类权益、权益类融资和引入战略投资者；增加人民币融资占比，通过增加人民币资产规避外汇风险 [27] - 公司采用高比例浮动负债占比是因预计利率下降、境外融资产品局限；未来希望增加人民币飞机资产，享受融资成本优势并控制外汇风险 [30][31] - 提升信用评级主要努力方向是轻资产，如做飞机交易、管理资产，降低杠杆 [32] - 政府支持收入增长原因未提及；未来趋势未明确 [33] - 与商飞合作核心竞争力是有技术支持，产能方面商飞全力支持；C919海外拓展需先在国内积累飞行数据 [35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 资本支出主要是购买整机，过去几年每年进来飞机数量约20架 [37] - 飞机维修费用承担分两种模式，好的航司自行维修，差的航司交维修储备金，维修后可报销 [38] - 公司与空客合作久，是前六大合作伙伴，早年下了一百多架订单 [39] - 机队租约分多期，订单飞机和到期续租或转租飞机可反映租金上涨趋势 [40] - 2025年预计新交付的全新飞机中有200架在租赁商手上 [42]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：ICT行业、人工智能、云计算 [1][2][3] - **公司**：Daji集团、华为、阿里巴巴、AWS、WM - 2、科大讯飞、神舟数码、惠普、海康威视、海光、千安线、家电公司等 [1][5][7][8][12] 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业绩 - 集团营业额平均增长率24%，OEI超10%，截至2024年12月31日，营业额达89亿港元，较原105亿港元增长21%，较之前增长14% [1] - 2024年AI业务收入约37.8亿港元，比东南亚市场表现高74%；东南亚国内品牌营业额达68亿港元，增长14% [2] AI和云服务进展与规划 - **进展** - 有超1000名技术工程师，构建了全面人工智能生态合作蓝图，涵盖底层计算资源到AI开发等环节 [3] - 2020年开展AI计算领域免费产品开发，截至2024年底，获国内40个AI计算中心中超30个，其中国家级9个，已获7个 [3] - 2023年推出连接多个计算中心的上海首批公共计算平台，2024年扩展深化 [4] - 与华为合作24年，助其在东莞和广州花都落地大模型服务中心，实现模型多项能力 [5] - 自动化数字办公系统集成DeepSake，成智能知识库助手，有超5800家公司使用 [5] - 多云管理平台2016年开始开发，经多年迭代，在国企领域优势大 [5] - **规划** - 几个月内推出伟仕佳杰品牌大模型ETG，预计2025年新增1 - 3亿元收入 [4] - 2025年将DeepSeek集成到系统，推广到30多个计算中心 [5] - 2025年依靠央企优势拓展业务，推出海外市场管理产品，为中小企业推出云平台 [6] 合作情况 - 与阿里云合作7年，年均收入60%，是所有阿里云合作伙伴中收入最高的 [6] - 与华为云合作有四种身份，在华为云服务提供商中排名行业前三 [7] - 是AWS竞争服务推广商，连续两年获AWS最佳定价合作伙伴奖 [7] - 是WM - 2在中国和东南亚的独家合作伙伴，助其改变国内服务订阅模式，去年服务收入显著增长 [7] 关键案例 - 与阿里巴巴合作获霸王茶姬样品产品，凭借阿里云独家服务、云平台管理等能力 [7] - 助港交所将交易系统迁移到AWS，实现高稳定性和安全性要求 [8] - 与华为云合作承接科大讯飞项目，涉及多应用、资源等 [8] 未来发展预期 - 未来将培训技术服务团队，优化大模型和开发AI，助更多客户自动化；南京软件公司招聘IA服务人员 [9][10] - 未来三年平均增长20%，中国市场从利润角度至少增长15 - 20% [13][15] 业绩相关问题解答 - 不考虑增加派息，公司高增长需资金，要平衡增长和储蓄 [11] - 2024年毛利率下降有两个原因：与外国品牌合作后其不愿接受整体下降；为争新产品市场份额低价进入市场；东南亚虽增长超70%但毛利率不高，是结构性问题非趋势 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 过去在菲律宾本地投资占49%；在泰国市场排名从第三升至第一 [10] - 国内市场过去80%的软硬件公司是外国科技公司，去年外国公司营业额降至20%，认为下降空间不大；新品牌如海光增长快 [14] - 是中国最大办公软件分销商之一，网络安全软件排名第二或第五；较早成为千安线代理商，助其从1000万增长到超1亿 [15] - 有收购计划，如覆盖整个东南亚市场时会在越南等地区投资或收购 [16]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：隐形正畸行业 - 公司：时代天使 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 2024年全年总案例数约35.9万例，同比增长46.7%；总收入约2.7亿美金，同比增长28.2%；经调整净利润约2686万美金，同比增长2.9%，经调整净利润率约10%[2] - 中国业务作为基本盘，2024年案例量约21.9万例，收入1.9亿美金，经调整净利润3664万美元，经调整净利润率达19.5%，同比持平[3] - 中国以外全球业务收入8055万美元，占总收入30%，经调整经营亏损2965万美元，亏损率大幅收窄至37%[4] - 预计2025年海外案例数达21.1万例，同比增长50%；有信心年底海外业务实现盈亏平衡，完全营利要到2027年上半年[15][16] 市场布局 - 中国市场：保持出厂价稳定，扩充销售和医学服务团队，儿童早矫产品增长，巩固早矫领域优势[3] - 全球市场：覆盖约50多个国家，欧洲是核心战略市场，亚太、南美、北美地区也有积极布局[9] - 应对中美关税调整，计划将部分产能转移到巴西和美国，构建全球供应链体系[4] 技术创新 - AI智能体“天使小智”集成在交互平台，可提供临床咨询、病例查询等服务，提高医生效率[5] - 推出系列数字化工具，如“微笑运营家”“智能口腔智能分析”等，i - Alpha APP国际版上线[12] - 智能制造追求质量化、无人化和绿色制造，优化3D打印环节[13] 产品策略 - 产品设计围绕医生和患者需求，提出陪伴式早矫服务理念[10][11] - 2025年定价策略延续，用丰富产品结构应对不同人群需求，预计综合ASP有中个位数下浮预期[24] 利润率情况 - 2024年综合毛利率62.6%，中国市场约63.3%，中国以外全球市场60.9%且同比增长6%[7] - 预计2025年中国和国际业务毛利率略下降，长期国际业务成熟后利润率接近中国水平[25][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年市场活跃度有所恢复，价格敏感性匹配的产品相对增长更高，高价产品如冠军版和经典版占比会下降[19][20] - 国家医保局医疗服务费规范或使消费者花费金额下降，带来需求增长，公司对未来可能的政策有应对准备[20][21] - 海外市场ASP同比略有上涨，因初期折扣减少[32] - 欧洲市场目前排名第三，预计今年份额进一步提升，未来有望成为第二名[31]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：偶联药市场、ADC行业 - **公司**：耀明合联 纪要提到的核心观点和论据 公司业务模式与业绩亮点 - **业务模式**：耀明合联是全球唯一专注于服务偶联药市场的CRDMO，能覆盖偶联药的四个component，且每个component都能从早期研发到临床开发再到商业化生产[1] - **业绩亮点** - **项目与客户**：全球客户数接近500个，2024年签了53个ICMC项目，有194个active ICMC项目，一个客户项目获批上市，连续两年获神网联邀最佳CDMO奖励，项目交付成功率100%[2] - **财务指标**：2024年收入增长接近90亿，达40.52亿人民币，净利润增长277%，超10亿（10.7亿人民币）[2] 运营和业务指标 - **R端早期发现**：持续服务全球大量Biotech和Farma客户，2024年底有45个项目从早期研发推进到CMC阶段[3] - **CMC阶段**：有194个Active ICMC项目，各阶段均有项目推进，一个客户项目获批上市并完成工艺转移和PPQ，2024年赢得23个ICMC项目，帮助客户递交30个IND，全球排名第一[3] - **M阶段**：一个项目进入商业化阶段，八个项目在PPQ阶段，2024年完成多个项目的PPQ验证工作[4] 客户情况与赋能合作 - **客户数量与构成**：2024年底客户数接近500个，全球20家Farma中有13家是客户，占收入约32%[4] - **赋能合作成果**：跟踪统计中国大量出海ADC，超10亿美元规模的对外合作中60%是XTC客户，项目均处于active阶段，IND递交数全球第一[5] 收入分布 - **按IND阶段**：2022 - 2024年pre - IND和post - IND收入增长强劲，2024年post - IND比例接近60%[5] - **按区域**：2024年北美区域收入接近50%，中国和欧洲持续高速增长[6] 技术投入与产出 - **技术迭代**：投入偶联、链接子、载荷技术迭代更新，偶联技术从无锡DAR4迭代到DARX，链接子技术推出X - Link Connector和自主知识产权的清水性链接子，载荷技术推出洗漱碱类新载荷并探索创新载荷技术[6][7] - **技术成果**：帮助45个早期研发项目推进到CMC，7个客户项目用DAX进入临床，包括一个进入Pivotal trial[6] 产能布局 - **国内基地**：在上海、长洲、无锡有基地，2024年在无锡夯实一站式生产，积极投产job product和偶联自剂[10][11] - **海外基地**：新加坡基地建设进展重要，2025年将实现全球双厂生产战略布局，DP3年中投入使用，产能翻倍，2027年DP5投产，产能超现有三倍以上，新加坡基地用于商业化生产[10][11] 财务表现 - **收入与利润增长**：2024年收入较2023年增长91%，毛利增加122%，达12亿人民币，净利润增长277%，达10.7亿人民币，经调整净利润增长171%，考虑利息收入同比增长185%[14] - **增长原因**：产线利用率高，新产线快速产能爬坡，集团运营和生产效率提高，成本控制严格[15] - **利润率波动**：利润率会有波动，受新产线启动、产能爬坡、产线改造、利率环境和外部环境不稳定等因素影响，但公司注重成本控制和利润率提升[16] - **在手订单与新签合同**：2024年底在手订单同比增长87%，达9.91亿美元，新签合同金额与未完成订单增数同步，北美地区未完成订单总额同比增长超100%[17] - **资本开支与现金状况**：2024年资本开支约15亿人民币，用于新加坡和无锡建设；2025年预计14亿人民币，用于新加坡和DP5建设；2023年底现金达40亿人民币，运营产生正向现金流，负债率低，利息保障倍数高于行业平均[18][19] 2025年重点工作 - 完美执行所有项目，包括多个PPQ项目 - DP3顺利投产，新加坡基地建成并开始运营 - 聚焦ICMC项目和后期项目，期待向中美监管机构递交BLA项目，推动临床到商业化转型[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **提问环节** - **在手订单问题**：backlog主要来自ICMC项目和生产项目，区域分布与收入分布类似，海外比例更高，商业化项目较少[22] - **业绩指引问题**：维持35%的业绩指引，半年报时再看是否更新[23] - **PPQ项目转化与产能竞争问题**：PPQ到商业化转化力高，ADC全球产能紧张，耀明合联作为行业leader有技术和经验优势，新加坡产能受客户关注[26][27][28] - **订单上下半年波动与利润率问题**：订单整体强劲，短周期有波动正常，预计2025年利润率与去年相对稳定，通过优化运营可能提升[31][32] - **出海项目商业化与技术平台布局问题**：出海项目距离商业化时间不同，难以确定具体转化时间，在核术偶联方面积极探索机会[36][38]

纪要涉及的公司 全峰公股、法拉利亚证券公司 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 2024年全峰公股销售收入17.74亿美元，同比增长29%；Gross margin绝对额6.16亿美元，同比增长59%，Gross margin ratio达34.7% [1] - 法拉利亚证券公司营业利润1.55亿美金，营业利润率8.7%，剔除关闭FLEX德国工厂的2300万美金，营业利润率达双位数；净利润1.13亿美元，Adjusted Net Profit为1.36亿，Adjusted Net Profit Ratio创新高 [2] - 电动工具模块2024年销售7.48亿美元，增长率36.3%；OP业务实现24.2%增长，超10亿美元 [3] - 2024年各区域业务正向增长，北美市场销售增长37.5%，达12.9亿美元；欧洲市场双倍数字增长，达3.14亿美元；中国区增长近4% [3] - 2024年管理费用增长8.3%，总体三项费用比率25.4%，与上一年相比下降近5个点 [4] - 2024年公司资产补偿表结构变化不大，资产补偿率低于50%，流动资产和流动货帐增长因业务增长带来的流动营业资本正常增长 [4] - 2024年公司经营前景流1.64亿美金，为历史最高；扣除投资活动前景流（ - 7000万），自由前景流将近1亿美金；融资付6000万；2024年底暂时现金3.28亿美元 [6] 业务情况 - 2024年是去库存周期见底修复的一年，市场从2021年超级繁荣到2022年调整，行业多数公司开始录得增长，公司增长显著 [7][8] - 从2018 - 2024年完整周期看，市场年化增长3%，公司争取到市场份额，如Eagle在北美市场份额增加两个百分点以上 [9] - 公司持续投入，在全球制造、品牌产品营销、产品与技术方向不断投入；将德国工厂产能调整到中国，中国产能转移到越南，越南制造基地从2020年启动，不断扩大自用面积和流程，新生态制造基地未来两年有望实现双工厂形式 [11][12][13] - 过去一年持续拓展渠道，在北美、欧洲、日本等市场拓展伙伴和线上线下渠道；与亚马逊合作进步大，成为金牌卖家，旗下多个品牌受追捧；在加拿大、罗氏、Ace等客户处获创新大奖和年度贡献商等荣誉 [14][15][18] - 开展有效促销活动，电子平台成为第一大电子平台，市场上超1500万电子用户，部分为俘购用户 [19] - 持续技术研发，推出众多新产品获市场认可，如英国高富特数平台超100款产品，FLEX欧洲红色产品线超30款产品，Skill持续有新产品推出，大有强化20系列并打造12系列 [20][21] - 以三电为基础，布局电子、电源、电机新技术，以及智能化、AI技术 [22] 未来展望 - 提升分红比例，从正常利润年度的20%左右提高到30%左右 [23] - 因特朗普当选带来关税不确定性，公司因时而动、敏捷响应、保持专注，关注OPE、智能化、AI等方向机会，对新一年谨慎乐观，希望实现增长 [24][25][26] - 预计到2025年底，面向北美市场的产品约40%转移到越南；2027年年中自家厂房投产后，基本满足美国市场需求 [31][32] 问答环节要点 - 关税分担原则是与消费者市场、客户渠道共同分担，因特朗普举措不确定，只能与客户在单位上确定 [28][29] - 机器人品类过去几年开始布局，产品已陆续发布，未来一两年将分享数据 [30] - FLEX品牌定位为发达市场主要专业高端品牌，过去一年进步大，期待未来长期保持双位数成长 [33][34] - 行业市场从零售端看已见底并适当恢复，但受特朗普关税举措影响不确定 [36] - 2025年在假设10%关税影响下，有信心维持毛利率到2024年水平；若再加10%关税，仍有信心维持毛利率30%以上 [39] - 2025年在欧洲、澳洲、韩国、日本、东南亚等市场持续进行品牌和渠道推广，有较大营销渠道投入 [41] - 商用产品市场潜力大但转换慢，公司会加强拓展，美国市场占全球大半，不能放松深耕，欧洲市场重点深耕德国 [42][43][44] - 与亚马逊合作全面深化，Flex品牌在亚马逊首年成绩好，有深入挖掘合作潜能；除亚马逊外，与Timo、TikTok等电商平台有技术交流，会开放看待合作 [46][47] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年底存货变高，商业指标有多余表现，一是四季度收入高致年底正常年收盘付款系列大幅增长，二是美元利率偏高未做无批出产的供应链融资 [5] - 2024年针对FLEX和EVO品牌并购分销商，转换经营模式，德国百分百面向低落实，其他国家通过分销商，未来几年会以此拓展渠道 [45]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：五谷磨坊 - **行业**：中国营养健康食品行业 纪要提到的核心观点和论据 财务数据 - 美股基本收益8.7分，同比7.1分增长23%；美股派息3.69分，同比3.23分增长14% [1] - 毛利率本期65.8%，同比增加1.8个百分点；净利润率本期9.1%，同比增加0.8个百分点；全年派息率42.4%，同比增加3.1个百分点 [1] - 集团收入同比增长11.7%，下半年比上半年增长7.6%；新渠道占比从去年14.4%提升到17.3%，电商同比增长9%，下半年比上半年增长1.6%，专柜同比增长6.5%，下半年比上半年增长2.7% [1][2] - 销售及分销成本因线上渠道推广费用增加，从48.6%增加到50.6%；行政开支因收入规模增长，从5.4%下降到5.2% [2] 业务回顾 - 经营重点聚焦健康食品赛道、药食同源食材开发、谷方系列产品 [3][4] - 聚焦核心产品销售，专柜销售效率提升7个百分点，新渠道销售同比增长34%，线上渠道因流量见顶增速放缓，全年总收入同比增幅9% [5] 未来展望 - 健康食品赛道热度不减，药食同源持续创新，中国营养健康食品行业年复合增长率8% [6] - 线上渠道分化为传统电商、内容电商等，线下渠道分化，零食店和会员店增长值得关注 [7][8] - 品牌内部策略提升产品力，拓宽人群和场景，聚焦黑粉、谷方、食养理、青阳系列产品 [9] - 重视新渠道建设，如会员店和调改中的超市渠道，专柜稳健发展，电商顺应渠道变化布局业务 [10] 风险提示 - 受重要零售渠道经营策略调整，初步估计集团收入将减少5000 - 8000万 [10] 问答环节要点 - **成本和毛利率展望**：去掉结构影响，整体毛利趋稳 [13] - **新渠道进度和规划**：新渠道势头好，但要考虑需求、市场、企业可持续发展及自身能力资源，目前无相关计划 [13][14] - **竞争格局**：无完全相同或雷同产品的竞争对手，竞争有利于教育消费者，公司可从更大市场受益 [16][17] - **专柜减少原因**：专柜所在现代超市渠道发生激烈变化 [17] - **现金使用**：秉承长期经营原则，不排除收并购、回购或派息等方式，以提升公司价值和股东回报 [19] - **海外市场策略**：国内机会多，品牌基于中国养生文化，优先选择华人多的区域，目前重兵部署海外市场效率不高，但保持尝试 [20] - **复购率和留存率**：线下复购率最高，90天复购率约90%，老客销售占比约一半；线上复购率接近20% [22][23] - **市场规模**：冲调粉类中国市场约100亿，公司产品群多，核心价值为解决健康问题，非单纯饱腹 [25] - **蛋白粉市场**：不跨足蛋白粉市场，坚持中式养生方式 [28] - **产品功能验证**：多个产品做了科学功能验证，如黑粉 [29] - **新兴渠道机会**：新兴渠道可快速获取收入，但要考虑是否适合传播养生价值 [30] - **抖音和线下会员超市业务**：抖音营收增长较好，但费用率高；线下会员店数量不多，但生意不错 [31] - **前五商品情况**：前五商品销售占总营收近40%，两个商品寿命13年以内，三个商品13年以上 [32] - **成本管控哲学**：品牌强调“养”，用最好原料保障差异化效果，追求高性价比产品，保证产品质量红线 [35] - **南沙工厂**：25年无明确投产计划，根据业务发展决定，目前湖北工厂产能增加、效率提高 [37] - **百事入股助力**：主要在管理、营销、供应链方面进行能力和经验交流 [38] - **新渠道增长指引**：新渠道增长高于平均增长，单位面积或人均产出较好，但数量有限 [38] - **无糖产品改进**：二季度将上市新的真正无糖黑粉 [39] - **礼品产品培养**：围绕健康养生、送健康理念，主打送亲友长辈场景 [40] - **销售费用**：推广费用根据业务渠道特性和权重而定，长期是变动费用，无规模效应，需追求效率和控制综合费用 [42] - **产品生产和原料使用**：坚持自己生产，较少使用代糖，不认为代糖不健康 [43] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司未选择分红是为保有未来发力机会，应对市场不确定性 [21] - 专柜毛利率约70 - 80%，渠道毛利55%，电商毛利约70%，新兴零食渠道做的话毛利可能低一些，要综合看推广资源和费用 [41]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：游戏行业、AI行业 - 公司：未提及具体公司名称 纪要提到的核心观点和论据 游戏产品相关 - **报厂蒙除**：已进行两次对外测试，留存数据是公司过往产品中最好的，与行业内其他大DAU产品相比也处于较好水准；产品为大DAU、低UP值，易上手且长期留存好，预计二季度正式上线，选择暑期档是因目标用户年轻化；风格偏Q萌潮玩且与美食相关，可做周边开发和联名互动跨界，目前在提前储备[7][8][9] - **小游戏**：多拉生殖剂H5在抖音微信平台表现亮眼，2025年1月月流水接近2500万，生命周期超一年，流水稳定性好；多拉拉生殖剂去年八九月份月流水破千万，去年12月到今年1月破两千万，目前状态稳健，无衰退迹象；公司不同渠道、不同品类产品运营相对健康，如CP转有近十年生命周期，月流水稳定在千万左右，福生卫星哥年流水下滑幅度在10%-20% [13][14][15] AI应用相关 - **AI在游戏中的应用**：曾受模型能力和token价格限制，小五角色实现效果不佳，操作有限；如今AI行业变化大，公司持续迭代想法，未来有望有更好效果；在报厂盟主中应用深度学习训练游戏关卡，提供AI玩家陪玩服务，帮助玩家度过新手引导期并提升长期体验，还用于观察国际字节 [1] - **AI在美术生产中的应用**：美术生产界面集成不同模型应用，不同工具擅长领域和美术风格不同，美术人员使用和学习门槛较高 [2] - **AI在其他方面的应用**：有AI生成的案例，效果不错且成本低；AI擅长多种品类，可选择适合游戏的品类；AI辅助生成买量素材，降低制作难度，基础素材买量投手可自行制作 [3][4] 费用和业绩相关 - **费用展望**：2024年销售费用端较高，研发费用明显下降；2025年预计销售费用相较去年明显下降，除报厂蒙除等新产品体量不大，投入可控；人员规模有较好控制，其他人员相关成本与去年无明显变化，外包等其他成本也较稳定 [9][10] - **业绩情况**：2025年一季度收入同比增长，主要来源于默契江湖海外版本、新小游戏西飞传起量以及老产品如都拉拉、林诺表现稳定；对2025年全年收入端有信心实现更强劲增长，二季度报厂蒙除上线和其他小游戏加推将助力；利润端规划是实现收入强劲复苏，关注利润率区间 [11][12] 运营策略相关 - **项目运营思路**：项目测试阶段以快速迭代和决策为主，根据测试数据决定是否投入资源；上线后进行精细化运营，每个版本增加足够内容，提升玩家口碑 [16][17] - **AI应用策略**：不与大厂直接竞争，不自研真正意义上的大模型；选择市面上适合公司的部分进行应用和放大；针对部分产品细节和数据，进行自研开发，如爆创盟主里的AI的K1模型 [17][18] 派息政策相关 - 公司曾在第一年额外派息，近期未做新派息；展望未来，希望在EV之后恢复常态化30%-50%的派息节奏；若2025年费用控制良好、利润恢复常态比例，有较大预期恢复派息 [20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 爆炒萌芻最早想借助外部团队定制化开发AI应用，但因与多地图模式差异大，最终选择自研开发，以便未来地图迭代和更新 [5][6]

纪要涉及的公司 都市丽人 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 2024年收入31亿左右，较2023年的27亿5700多万增长9% [1][5] - 毛利率从去年的47.5%下降到今年的45.7%，贴身衣服毛利率从去年的48.6%下降到今年的47.3%，主要因产业项目毛利率低及2024年下半年推广引流品 [6][7][8] - 盈利从去年的四千二百多万增长两倍到今年的1.261亿，2024年首次中期分红，分红为港币1.6仙 [6] - 经营费用方面，销售及营销费用下降7.5%，从去年的11.1千万左右降至今年的11.2千万左右；一般及行政费用下降5.4%，从去年的1.94亿降至今年的1.84亿；所得税费用从去年的七百多万增加到今年的五千二百多万，增加六倍多 [14][15][16] - 现金方面，银行现金结余从2023年的6.81亿下降到今年的6.21亿，应付票据从2304.54亿减到今年的1.19亿，财务比例处于健康水平 [17] 业务发展 - **品牌营销**：2040年借奥运进行体育营销，在全国两百余高铁站做广告筹券，在巴黎租大巴巡回宣传；签约国家队国家花样游泳队，传递国民品牌价值观；2025年启用三品牌代言人；2024年秋冬和2025年春夏发布会发布内衣3.0远尺码隐形内衣；在高铁开展史上最盛大品牌营销活动，广告投放在全国29个省180个城市；2024年末与京东平台联合赞助湖南卫视海南跨年晚会 [2][20][21] - **渠道拓展**： - **线下**：实施“大省强线”策略，在河南、山东、四川、重庆、湖北、广东6个省开设门店，2024年新开850家，门店数量超4500家；线下销售微微增长，市场份额增长一倍，但因会计处理方法收入看起来下降3.3% [10][21] - **线上**：2024年调整战略为自营加联营，联营发展良好，累计GMV超过15.6亿，同比增长100%，都市丽人旗下包括欧迪芬的线上联营店数超200家；自提点零售在美团闪购、京东到家、小程序三块业务营业额提升超200% [9][22] - **产品策略**：提供多元化高性价比产品，分为蕾丝、欧乃伊、保暖局和家居服等阵营；有三类产品入选中国纺织工业联合会生产力促进部2024年度十大类纺织产品；拥有专利数量561项且逐年增长；首倡内衣行业内7天无理由退货承诺 [23][25] - **供应链管理**：采用现货模式和快速补货机制，现货订货比例从以前的60%下降到30%，通过B2B订货平台让库存与门店相通，2024年老品和新品消化库存成绩不错 [25][26] 未来规划 - **电商策略**：未来三年持续在电商发力，根据关注营收或市场占有率调整自营和GMV侧重，做好供应链管控、品牌建设和价格控制，将零售端业务交给电商合作伙伴 [30] - **出海战略**：考虑用跨境电商出海，团队正在调研，期待下半年有数据交流 [32] - **开店计划**：2025年目标开店超5000家，提高电效要求，注重加盟商可持续发展 [41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司旗下纯棉居物品牌发展势头好，2024年收入增长47%，门店超100家，商业模式为购物中心一家人的生活馆 [11][19][27] - 欧迪芬专注大杯文胸和斗鸡杯，持续发展 [19] - 2024年公司盘活东莞镇港土地和厂房，租金收益和农机率提高 [4][5] - 2024年产业项目开始交付，确认3.2亿收入，预计2025年收入和盈利与2024年相近 [7][12][13] - 公司线上联营与多家头部合作商合作，通过价格管控监控机构和区分线上线下产品款型及供应商等方式进行管理 [36][37] - 2024年公司库存管理良好，2022年以前库存减少两亿，目前六个亿库存基本为新品 [39]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：社交娱乐、游戏、社交电商 - 公司：赤子城科技 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩增长 - 2024年营收50.92亿，同比增长53.9%，核心业务范人群社交业务保持强劲增长，苏狗收入同比增长超200%，成为单款收入冠军，米口、优厚等产品持续贡献现金流和利润 [3][5][18] - 多元人群社交业务将深化KC当地品牌影响力，创新业务中精品游戏Ice Dream全年营收超7亿，增长超80%且实现盈利，社交电商赫尔健康成长为国内头部平台 [7][8] - 中东北非市场营收自2020年快速增长，2024年超60%，愈发接近打透中东目标，该市场和泛东亚市场是强势市场，中东社交营收占比稳定在50% [9][20] 公司核心能力 - 本地化能力是核心优势，在中东北非和东南亚地区服务团队规模和实力提升，去年获沙特投资部区域总部许可证，有助于提升竞争门槛 [10] - 研发产品能力等综合能力逐渐蜕变进化，使公司能力模型更全面立体，能应对市场挑战、抓住机遇 [11] - AI领域自研多模态算法模型BOMIX，提升产品效能，如人群标签识别、场景推荐、冷启动匹配效率等，相比传统模型有明显优势 [13] 未来展望 - 全球情绪价值消费升级，公司将强化本地化运营、研发产品、规模买量和大模型积累等能力，打造更多多元化产品和爆款 [16][17] - 对未来两年营收增速有信心，2025年将加大AI投入，研发费用可能增长，长期利润率会在15 - 20%左右 [35][39][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 费用率方面，2024年整体消费用花费12.95亿，消费率约25%，研发费用率保持在6.6%，一般费用开支费用率从5.2%降至4.7%，经营性现金流流入从2023年的7.54亿增长到2024年的10亿，期末现金及现金等价物项目达20亿 [22] - 2025年米可和优后要稳健增长并找更有效增长方法，苏狗和TopTop将加强规模增长，苏狗在中东有很大增长潜力 [27] - 收购米可世界少数股权，2025年对公司规模净利润提升高；精品游戏将继续拓展，社交电商会加大投入且增速不错 [29][30] - 账上约20亿资金，用于支付米克少数股权回收资金、二级市场回购，未来两年会持续加大回购力度 [42] - 东南亚市场与中东不同，需在各国建立本地团队深耕，会借鉴中东运营思路和产品 [43] - 不同产品收费模式因产品形态而异，初期和中期可能不同，如游戏化社交以买道具为主，陪伴社交可能买通话时长 [51] - 中东运营模式部分可在东南亚等地区复用，如Sugo、Miko在两地产品形态基本相似 [52][53]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：自动驾驶行业 - 公司：知行汽车科技、何多科技、吉利、极氪、奇瑞、东风、长城、零跑、小鹏、FreeTech、优价创新、大疆、地平线 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务线** - 与Supervision合作，作为Tier1打开中国市场，产品线进入极氪001、009等车型，过去几年是主要收入来源，但毛利率在7 - 10%左右 [2][6] - 全面自研产品线，提供软硬件交付及OTA一条龙服务 [3] 2. **2024年情况** - 完成对何多科技团队整合，花费3000万及支付近半年工资，使研发费用增加约1亿，亏损增加约1亿 [3][4] - 优秀团队算法转化为收入需1 - 2年，优势将在2025年大量释放 [5] 3. **2025年展望** - 亏损收窄，预计收入18 - 20亿，收入结构转变，自研产品起量后毛利率提升 [6] - Q4有望盈亏平衡，因收入增多、增长快且四季度车企交付多 [7] - SuperVision销量下降，吉利系收入绝对值下降；奇瑞、东风、长城、零跑等客户业务增长 [9][10] - 出口收入贡献约四分之一 [14] 4. **产品情况** - 下半年主推G6系列，G6E 5月量产，G6M在定点中，G6B方案2026年推出 [17] - 不同产品价值量不同，如IDC早期2500 - 3000元，现降至2000元左右等 [20] 5. **合作与竞争** - 与地平线紧密合作，在奇瑞系内有优势，市场上与FreeTech、优价创新、大疆等竞争 [21][22] - 新势力在智能化方面倾向自研，但小鹏部分入门级低端车会借助第三方方案 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 奇瑞iCar的V23交付量约每月8000台，每年约10万台，单车贡献收入较可观 [16] - 即将定点量产且今年内交付的车型会在上海车展前后发布，公司与地平线合办展台 [23] - 3月27号、28号将在上海和北京举办一级发布会，董事长和总裁将与投资人交流 [26] - 帮地平线做预控硬件主要是勾六P，预控客单价约7000元，2025年Q4开始大量交付 [27]