公司概况与战略定位 - 海峡股份是集团内唯一以客滚轮渡运输业务为核心主业的上市平台，定位为国内规模最大、跨区域经营的客滚运输龙头企业 [7] - 公司以琼州海峡及渤海湾为中心的客滚运输业务为主，经营海口至海安、烟台至大连、三亚至西沙等航线及港口服务业务 [2] - 2025年公司以25.15亿元现金收购中远海运客运100%股权，客滚船规模达到64艘，实现渤海湾与琼州海峡两大核心客滚市场资源的"南北协同、运力共享" [2][7] 业务结构与财务要点 - 根据2025年半年度报告，海安航线收入占比72%，烟台至大连航线收入占比10%，西沙航线收入占比6%，港口业务收入占比5% [9] - 公司财报中较大的少数股东损益主要源于琼州海峡客滚运输业务由合资公司运营，公司穿透持有约33.36%股份 [4] - 公司股息政策将综合考虑盈利状况、现金流、未来投资计划及股东回报预期，致力于为股东创造稳定收益 [10] 航线运营与市场拓展 - 新开通海口至广西防城港客滚运输航线，航程157海里，航行时间约12小时，投入"棋子湾"轮运营，可载客844人，装载货车车位69个、轿车车位140个 [6] - 西沙旅游航线由"祥龙岛"轮执航，自三亚出发航行约11小时抵达西沙群岛，行程四天三晚 [12] - 公司通过收购中远海运客运间接持有三沙南海梦之旅邮轮有限公司34%股权，成为西沙航线的主导者 [13] 发展机遇与风险管理 - 海南封关运作后实施的税收优惠（如企业所得税优惠）及"一线放开、二线管住"政策将降低运营成本，促进车客流量确定性增长 [11] - 台风每年约造成二十多日琼州海峡停航，公司已建立覆盖监测预警、船舶避台、港口加固、应急疏运、保险理赔的全流程防台预案 [14] - 徐闻港收购事项仍在尽职调查及谈判中，部分重要事项交易各方尚未达成一致意见 [5]

氢能业务发展 - 氢能机械公司以氢气压缩机、碱水制氢装备和纯氢管道为突破口，形成加氢、制氢、供氢系列装备及LNG加气设备等核心产品 [1] - 2025年在武汉东西湖区临空港购地拟建设数智氢能机械创新园，目标为高端化、智能化、绿色化、服务化 [1] - 实施"1234"发展战略：建成1个中国石化氢能装备制造基地，服务上游制氢和下游加氢2大市场，打造核心技术、关键装备、一体化解决方案3种优势，聚焦氢加供、制氢、输氢及其他清洁能源装备4类方案 [4] - 2025年10月21日与中石化资本公司、石科院、大连院签订投资意向书，各方拟以增资扩股方式向氢能机械公司投资 [3] 传统业务与市场表现 - 近两年因国家管网建设速度放缓及项目开工延迟，钢管业务国内市场订货下降，但海外市场稳步增长，预计2026年整体业务将有所上升 [5] - 2025年公司与中石化集团多家单位建立战略合作推进"组团出海"，与沙特阿美、ADNOC等石油巨头签署合作备忘录，推动压缩机产品进入道达尔、索纳塔克等国际企业供应链体系 [7] 深地与深海技术产品 - 钻头钻具、超深井钻机、固压设备等产品应用于深地油气开采，钻头钻具在我国首口超万米深井"深地塔科1井"多个层段发挥关键作用，成为我国万米井及8000米以深井难钻地层主力工具服务商 [6] - 钻头钻具、水下井口系统、海洋固井装备等产品应用于深海作业，等应力大扭矩螺杆钻具及"锋"系列PDC钻头在南海深海广泛应用并创造机械钻速新纪录 [7] - 水下井口系统已完成多个系列产品开发，在东海、南海市场实现商业化推广应用，海洋固井装备在"蓝鲸1号"超深水钻井平台、"梦想"号大洋钻探船等国家重大工程中应用 [7]

经营策略与模式 - 公司兼顾发展速度和质量，坚持稳健发展路径，推动单店经营表现逐季改善，并于下半年适当提速开店节奏 [2] - 依托以消费者需求为导向的量贩零食模式，通过深度整合供应链挖掘利润空间，有效应对传统流通环节的利润流失 [2] - 行业利润表现是运营能力的直接体现，公司将持续完善整体体系，稳步推进量效齐升与高质量发展 [2] 门店运营与改进 - 公司持续完善系统化协同运营策略，通过深度整合供应链奠定高质效、低成本、快速响应的产品基础 [3] - 重视食品安全红线，持续焕新商品力，通过常规零食品类迭代与爆款自有产品打造构筑核心竞争优势 [3] - 尝试部分非食品类产品，进一步丰富消费场景，精耕细作会员体系提升用户黏性与复购 [3] - 持续加大品牌宣传，强化品牌影响力，形成从前端产品、中端会员到后端供应链的良性闭环 [3] - 公司运营模式属于线下高效零售业态，通过持续扎实的全链路运营构建消费者信任纽带，转化为稳定到店客流量 [4] 自有产品规划 - 自有品牌战略坚持以消费者需求为核心导向，天然水、果茶及无糖茶饮等产品凭借精准需求契合度与卓越质价比满足目标客群诉求 [5] - 未来自有品牌发展不设定僵化量化目标，而是构建敏捷、响应迅速的柔性机制，持续打造从"洞察需求"到"创造满足"的价值闭环 [5] 商品周转与毛利率管理 - 行业核心模式建立在高效周转基础上，货盘规划围绕消费者需求进行精准选品与快速响应 [6] - 公司对仓库与门店库存管理提出更高要求，通过精细化库存控制与快速物流响应支撑整体周转效率 [6] - 追求品类动态均衡发展，不盲目引入高毛利但周转缓慢的商品，坚持以消费者需求和周转效率为核心 [6] 组织架构 - 零食业务核心管理层保持稳定，整体架构持续完善和增强，各核心业务板块持续引入优秀人才 [7]

公司基本情况与业务规模 - 公司成立于1989年，1997年深交所主板上市，在全国20余个大中城市投资建设了35家实体农产品物流园项目 [1] - 近三年公司旗下农产品批发市场年均交易量超过3,300万吨，年均交易额超过2,500亿元 [1] - 业务范围涵盖农产品流通全产业链，包括基地种植、冷链加工、批发市场运营、城市食材配送、品牌打造及进出口贸易等 [1] 核心业务运营策略 - 农产品批发市场管理业务收入结构主要为租金、佣金、管理费、停车费，定价采用市场化模式 [2] - 公司依托"全国一张网"优势，布局优质种植基地，推动市场与产业链联结，开展优质单品培育 [2] - 持续推广深农聚合支付交易系统，提高市场运营效率和商户交易效率，加快数字化转型 [2] 市场网络布局与未来规划 - 公司旗下农产品批发市场主要定位为销地市场，形成"全国一张网"网络化布局 [2] - 绝大部分市场一期开业状况良好，后续将滚动开发二、三期项目，并在重点区域进行拓展投资 [2] - 部分老旧市场将面临搬迁或转型升级改造，公司将持续关注新项目布局及基地项目拓展 [2] 投资与业务拓展方式 - 公司通过新设、并购等直接投资和设立产业基金等间接投资方式拓展市场及业务布局 [3] - 未来将持续聚焦农批市场及全产业链相关投资机会，精准筛选优质项目 [3] 进出口业务进展 - 进出口业务规模显著提升，巩固与泰国、越南、巴西等核心客户合作 [4] - 打通印尼、阿曼、委内瑞拉等新渠道，引进多种优质进口品类，丰富品种 [4] 城市食材配送业务发展 - 深农厨房已在全国大中城市成立21家分公司开展食材配送业务 [5] - 业务覆盖医院、学校、大型企事业机关单位等优质客户，形成辐射全国的网络布局 [5] 数字化建设举措 - 推进深农聚合交易系统、来货报备管理系统、门禁无人化管理系统等信息化项目升级 [6] - 上线"农产品批发市场价格采集与发布平台"，提供价格查询、对比分析等功能 [6] - 下属企业全面应用标准转运载具，推进农产品流通标准化和全流程追溯体系建设 [6][7] 亏损市场减亏措施与成功案例 - 针对亏损市场制定差异化运营提升方案，重点推进减亏增效 [7] - 天津海吉星2023年度实现扭亏为盈，2025年上半年营业收入2.32亿元，净利润922万元，同比增长49.43% [7] - 天津海吉星二期项目已于2024年12月开业，正积极培育新品类，加快实现全品类运营 [7]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入390,281.72万元，较去年同期增长66.53% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润49,170.68万元，较去年同期增长142.19% [3] 业绩增长驱动因素 - AI算力高多层板及高多层HDI板市场规模增长及技术难度提升，对高技术附加值专用加工设备需求上升 [4] - 公司针对AI PCB提供一站式专用设备解决方案，包含高厚径比通孔、高精度背钻及高速材料盲孔加工方案 [4] - 公司持续提升汽车电子、消费电子等多层板及HDI板加工设备的综合竞争力，钻孔类、曝光类及检测类设备性能和效率不断优化 [4] PCB行业趋势 - 2025年国内外云解决方案提供商持续提升算力中心投入，AI算力数据中心服务器、交换机、光模块等终端需求强劲 [5] - Prismark预估2025年PCB产业营收和产量分别成长7.6%和7.8% [5] - AI服务器和交换机相关的高多层板及HDI板增长最为强劲，2024-2029年产能复合成长率分别高达22.1%和17.7% [5] 产品与技术优势 - AI服务器、高速交换机等终端广泛采用单通道112/224Gbps SerDes设计，需要更高层数、更高密度的高速多层板及高多层HDI板 [6] - 公司新开发具有3D背钻功能的钻测一体化CCD六轴独立机械钻孔机，可实现超短残桩及超高位置精度的背钻孔加工 [6] - 公司研发的高功率及能量实时监测的CO2激光钻孔机可实现大孔径及跨层盲孔的高品质加工 [7] - 公司提供新型激光加工方案，突破传统CO2激光热效应大的瓶颈，实现微小孔钻孔及超高精度外型的成型加工 [7]

出海策略与进展 - 出海策略强调深度本地化运营、多元化创新和前瞻性布局以抓住自主品牌出海机遇 [3] - 公司在智能化领域具备全球领先能力并已赢得众多海外客户认可 [3] - 未来工作重点是将全球领先能力系统、稳步地导入各区域市场 [3] 核心竞争优势与战略 - 公司秉持"开放、全栈、快速实现"的价值主张 [3] - 通过创新与合作快速打造首发案例、形成示范效应并积累全栈式体系能力 [3] - 战略目标是构筑"生态持续扩大、方案引领市场、竞争壁垒不断加固"的成长飞轮 [3] 智能座舱业务发展 - 智能座舱业务在产品多元化、市场延伸、新产品开发和新客户订单推动下保持增长 [4] - AI等技术发展和智能驾驶升级将释放智能座舱更丰富应用场景并推动其快速迭代 [4] - 更高级别智能座舱产品渗透率正快速提升，市场空间持续扩大 [4] 跨域融合与行业竞争力 - 智能驾驶与智能座舱的跨域融合将带来整车能效提升、成本优化和体验升级 [4] - 跨域融合对产业提出高挑战，需在智能驾驶和智能座舱均具备高水平研发和工程化能力 [4] - 公司在智能座舱和智能驾驶领域均已领先行业，跨域融合将使公司行业竞争力叠加提升 [4]

公司战略与行业定位 - 游戏行业是AI基建的重要推动力，尤其在CPU/GPU发展方面发挥关键作用 [3] - 公司战略方向为以科技驱动内容，用游戏连接数字世界，将游戏定位为数字世界入口、人类情绪容器和AI交互界面 [3] - 公司三季报营收过百亿，收入规模位列全球游戏公司第六，增速翻倍，接近EA水平 [3] 业务表现与产品矩阵 - 经典长线产品生命周期远超行业平均水平，多款头部IP保持稳健ARPU与用户粘性 [3] - 新产品矩阵覆盖休闲、SLG、ARPG、MMO、卡牌等多赛道，明年SLG和休闲产品线将进入密集开花期 [3] - 海外业务市场占比持续提升，公司是中国出海收入第一的游戏公司，海外人口规模是国内的4倍以上 [3] - 23年上线的游戏仍在创新高，尚未观测到生命周期顶峰，Whiteout Survival和Kingshot持续破纪录 [4] - 公司通过数据驱动测试市场，23年至今发布不少于20款产品，爆款产品如Tasty Travels: Merge Game通过迭代调整脱颖而出 [8] 核心竞争力与运营模式 - 核心竞争力是研发、发行、运营一体化的体系能力，强调小成本、大运作、快速迭代、强协同和数据驱动 [3] - 所有产品更新均进行AB测试，投放和预算基于模型和长期ROI测算，减少主观决策 [3] - 海外市场用户重合度低，Kingshot和Whiteout Survival海外用户重合度约20%，国内重合度更高但体量差距大不具备可比性 [7] 财务与激励结构 - 点点业务利润约占公司总利润的2/3，其他业务板块贡献剩余1/3 [6] - 点点团队激励机制采用阶梯式设计，结合现金与股权激励，以保障核心团队稳定 [6] - 回购计划以金额为核心依据，公告中"不超过3475万股"是按交易所格式要求基于最高限价测算 [9] - 三季度研发费用增长主要因点点研发人员扩充，为海外市场扩张做准备 [14] - 美元收入折算人民币报表按年均汇率计算，汇率影响不大 [14] 市场环境与挑战 - 国内市场竞争激烈，腾讯和网易占据约3/4市场份额，其余1/4市场内卷严重 [3] - 买量成本国内外均上涨，国内竞争更激烈，部分竞争对手甚至抄袭广告，国内用户短期性明显 [12] - 第三方数据（如Sensor Tower）与公司实际流水存在差异，因无法覆盖全渠道收入和用户付费行为细节 [15] - 国内IOS抽成变化对公司收入影响约2个百分点，但有利于用户留存和付费率提升 [17] 细分赛道布局 - 公司优先布局长青赛道，SLG领域中国团队优势明显，休闲领域增速较慢但生命周期可能比SLG更长 [5][16] - 休闲赛道盈利能力可能不如SLG，但具有长期稳定性，对公司有重要意义 [16] - 公司未来将尝试产品差异化，基于数据赛马决定方向，海外市场对现有产品同质化问题不敏感 [13]

技术优势与经济效益 - 公司自研的二段低温硫酸法锂云母提锂技术在环保及经济效益上均优于高温硫酸盐法工艺 [2] - 通过低温硫酸法技术生产电池级碳酸锂、铷铯盐，并伴随高价值副产品如硅砂、钾明矾以及硫酸钾等 [2] - 即使不计算铷盐、铯盐价值，锂云母提锂成本也能实现不高于盐湖提锂成本 [2] - 低温硫酸法锂云母提锂项目在技术、工艺、装备等方面存在较高壁垒，并已取得相关发明专利和软件著作权 [3] - 从实验室研发到万吨级碳酸锂生产线量产，再到千吨级铷铯盐产线建成达产，历经近十年时间 [3] 环保效益 - 自研技术解决了传统高温硫酸盐工艺产生大量固渣的环保难题 [2] - 传统工艺产生的大量固渣需投资建设占地面积庞大的消纳场进行堆放，因含有铍铊等重金属，存在土地污染风险 [2] 铷铯盐业务 - 铷盐主要应用于高精度原子钟、量子物理研究、离子推进器、磁流体发电、光电材料、光刻机、特种玻璃/陶瓷及催化剂等 [3] - 铯盐主要应用于高精度计时、航空航天、能源勘探等高端领域，如原子钟材料、光电管、石油钻井液及催化剂等 [3] - 铷铯盐在钙钛矿电池上的应用前景广阔 [3] - 公司铷铯盐产品目前已形成销售，并已与部分客户签订长期合作订单 [3] - 铷铯盐定价模式参照第三方报价为主，结合订单规模协商定价 [3] 市场竞争与壁垒 - 铷铯金属提炼的参与者近两年来有所增加，多数处于建设厂房和铺设产线的状态 [3] - 公司已抓住行业发展机遇进行客户开拓，确保先发优势 [3] - 竞争对手仿制需要对工艺原理、流程、装备、工程、软件等多个环节研究并进行定制化设备制造、新建项目审批等，预计需要较长时间 [3]

海外业务运营情况 - 2025年前10个月海外码头完成集装箱吞吐量3,234.9万TEU，同比增长3.5% [3] - 海外主控码头完成吞吐量678.7万TEU，同比增长15.1% [3] - HIPG完成吞吐量35.7万TEU，实现6倍增长 [3] - 巴西TCP完成吞吐量137.6万TEU，同比增长5.4% [3] - 多哥LCT完成吞吐量163.4万TEU，同比增长18.8% [3] - 印尼NPH于2024年7月纳入统计，2025年1-10月完成吞吐量65.5万TEU [3] 印尼NPH项目详情 - 2024年6月28日完成交割，公司持股51%成为控股股东 [4] - NPH在雅加达港运营两个集装箱码头 [4] - 2025年上半年NPH集团完成集装箱吞吐量39万TEU，同比增长6.1% [4] - 外贸集装箱吞吐量15.24万TEU，同比增长6.7%，居区域市场第四位 [4] - 内贸集装箱吞吐量23.76万TEU，同比增长5.6%，居区域市场第二位 [4] - 内贸码头ADP通过流程优化成为雅加达丹戎不碌港区作业效率最高的内贸码头 [4] 投资管理与回报 - 投资回报率标准结合项目所在地区宏观经济环境、资金成本及市场情况综合制定 [5] - 投资项目需经过投委会、港口办公会等多层级决策机制审批 [5] 深圳西部母港运营与优势 - 2025年前10个月深圳西部港区完成集装箱吞吐量1,385.2万TEU，同比增长3%，创历史新高 [6][7] - 深西港区位于珠三角几何中心，是南中国大陆经济中心城市中最靠近国际天然航道的港区 [7] - 深西港区亚洲航线占总航线约80%，具有密集的近洋航线服务 [7] - 通过控股顺德新港、参股珠江内河货运码头构建组合港模式，发挥水水中转优势 [7] 股东回报政策 - 公司发布《三年股东回报规划》，2024-2026会计年度每年现金分红比例不低于40% [7]

公司核心业务与竞争优势 - 公司以防腐防磨堆焊装备为核心，产品应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等工业领域 [1] - 公司掌握材料、工艺、设备等关键核心技术，具备国家《特种设备生产许可证》、美国ASME认证、欧盟EN认证等齐全资质 [1] - 管理团队深耕行业多年，研发能力与实践经验深厚，核心技术人员稳定且具有跨国公司任职经验 [1] - 拥有海内外三个生产基地，规模化制造优势突出，越南工厂已正式落成并投产 [2] 市场布局与收入结构 - 海外收入占比前五大的国家及地区分别是阿联酋、美国、泰国、巴西、日本 [3] - 收入占比较大的行业包括垃圾焚烧发电、化工、造纸、燃煤发电、燃气轮机及相关部件 [4] - 公司积极拓展燃气锅炉、油气管道、火力发电、海洋装备等领域的研发投入 [4] - 海外拓展成效显著，布局中东油气管道市场，海外收入增长潜力持续释放 [2] HRSG业务发展状况 - 越南生产基地一期已投产，共有4条HRSG生产线，二期预计明年二季度投产 [7] - 大凹生产基地有2条HRSG生产线，越南基地规划总共建设12条HRSG生产线 [8] - 越南基地主要针对北美市场，竞争对手来自韩国、泰国、越南的HRSG制造企业 [7] - 公司已通过部分客户生产体系认证，生产成本相较于海外竞争对手具有优势 [7] 行业发展机遇 - 垃圾焚烧市场需求广泛，下游转型升级促使渗透率提升 [2] - 燃煤发电行业存在升级改造需求，将带动工业防腐防磨行业发展 [6] - 用电量快速增长带动煤电需求，煤电凭借稳定、可调峰特性成为电力系统兜底保障 [6] - 化工、冶金、造纸等其他应用领域市场需求将进一步打开 [2] 财务与运营模式 - 越南基地大部分采用FOB贸易模式，完成出口报关手续并装船后确认收入 [7] - 公司前瞻布局油气复合管业务，与国外头部客户处于对接论证阶段 [2]