纪要涉及的行业和公司 - **行业**：TMT成长股、苹果产业链 - **公司**：苹果、高通、博通、Dynalog、戈尔兰斯、立讯、蓝思等A股苹果供应链公司 纪要提到的核心观点和论据 关税影响 - **市场反应**：特朗普关税加税政策推出后市场恐慌，果链相关公司如微信、彭宁、东山当天跌停，美股首日大跌超9% [3] - **错误解读**：有分析师认为美国对中国进口商品加征关税会使iPhone价格提升43%，还误解苹果芯片A18处理器等需征收关税 [3][5] - **实际影响**：美国原产部分可减免关税，苹果产品中美国原产、中国生产、非中美产地各占约三分之一；非中美产地多为美国“友邦国家”，90天免税；对中国加税近100%，一部手机加税约160美金，对最终实际成本增加约百分之十几 [6][7][8] - **成本承担**：若苹果承担关税影响，利润率降5点；若消费者承担，北美用户售价增加13 - 14点；往上游传递关税成本毫无可能，果链相对幸福，因苹果可能兜底或部分兜底 [10][13][14] 市场现状与未来趋势 - **现状**：国内果链面临从估值紊乱到中枢下移的情况 [15] - **未来趋势**：若苹果获得关税豁免权或中美达成和缓双边协议，果链中枢有望回升；企业需做全球化布局，虽会损失部分利润，但果链在最坏情况下受影响最少 [15][16][19] 苹果产品情况 - **iPhone17**：虽有人对其AI表现悲观，但Slim版本外观漂亮，Pro和Max版本可能提升内存至12G以上以适应AI大模型加载需求，今年规格提升会带来换机动力，预计出货量从去年八千万台上升到九千五百万台以上甚至一亿台以上 [20][21][22] 投资建议 - **抄底标的**：选择上游供应链公司，避免靠近后面的组装类公司，因部分组装类公司存在机构大幅套牢情况，会阻碍后续反弹 [23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - A股苹果供应链公司通过苹果扩幅中国报税，相当于有一道前序隔离墙 [18]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：无纺布行业、口含烟行业、一次性卫生用品行业 - 公司：诺邦股份及其子公司国光，合作大客户包括国际的新白利亚、美国的Localine、Netflix，国内的四大出厂、DL、维达、山姆、胖东来等 [1][9] 纪要提到的核心观点和论据 公司经营情况 - **订单与产能**：公司接单量丰足，母公司部分产线订单排到6月已停止接单，少的也有一个半月订单周期；国光订单饱满，每天加班两小时。目前有五条差异化线、一条常规线、三条生法线和一条CP线，可松散产能占总体产能35%，常规线占20% [2] - **毛利率**：差异化线毛利率高的达50%，低的十几；常规线与市场其他公司差不多，部分订单可能亏损；飞散材料毛利率超20%，去年二季度由常规线递改过来的生产线整体毛利率约15%，公司材料公司去年整体毛利率约20% [3] - **价格趋势**：可充散产品价格趋势较稳定，比之前略有下降，但比常规产品价格高出不少，去年下半年比上半年略微下降 [4] - **扩产规划**：诺邦本部计划用一年时间建一条新的可生产材料生产线；国光因订单多，在隔壁租了厂房，设备已进驻，还打算再扩大并增加生产线；去年四季度在马来西亚规划工厂应对关税，国光老基地生产车间会做有机更新 [5][11] - **内外销与大客户**：合并公司层面内销外销约50%对50%，材料公司外销40%、内销60%，国光外销不到70%、内销30%多。主要大客户包括国际的新白利亚、美国的Localine、Netflix，国内的四大出厂、DL、维达、山姆、胖东来等 [9] - **原材料**：主要原材料为笛轮纤维、棉胶纤维、木胶纤维，占比超90%，因毛利低，原材料价格波动影响较大 [10] - **口含烟业务**：口含烟产量每月几吨，收入规模几十万，产品水资技术口含率高、柔软安全，适合口腔接触。公司已与现有及其他客户就口含烟业务进行沟通 [7][20][21] 行业情况 - **竞争格局**：疫情后行业产能增加，价格战激烈，竞争仍很激烈，但2023年开始有改善。行业产能利用率逐步提升，2024年三季度约70%多，二季度约50%多。行业较分散，公司传统常规业务份额低 [17][19] - **市场规模与增速**：一次性卫生用品市场每年扩容，洗脸巾年复合增速约20%，失禁用品增速超30%，管理层和董事会看好未来市场 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司差异化产线研发周期因客户项目而异，全新产品可能半年，小的差异化创新约两个月 [8] - 公司可充散材料通过美国标准的订单毛利更高，但公司有意控制供货量，订单周期约两个月 [9][10] - 公司拒绝山姆超市降价要求，因价格低且前两年山姆销售占比增长快致国光毛利率下降，今年有意控制其供货规模，山姆今年有开店和拿货计划，较去年有增长 [12] - 公司小支架业务2023年做了约1500万，去年约3000多万，今年目标三倍增长，主要在线上渠道售卖家用清洁和个人护理一次性卫生用品 [13] - 公司出口美国产品需认证，国内是无纺布出口大国，占全球份额50%-60%，高端无纺布多从德国等欧洲国家进口 [25]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：机械、美护、浮动发展相关行业、计算机 - 公司：华融股份、毛戈平、浮动发展、万极科技 核心观点和论据 华融股份 - 核心观点：公司短期景气度、国内竞争格局和长期发展逻辑均无问题，看好长期发展 [1][4] - 论据：股价表现好，有机器人等新声音，从纯硬件供应商向软硬件结合安装系统切换；2021 年以来基本面无特别负面变化，波动性低；2025 年内销传统游化下行有望止跌向上，带动防暴领域内贸向上；海外开拓空间大，有望获取沙特阿美订单；现金流稳健，股息率约 4% [1][2][4][5] 毛戈平 - 核心观点：公司未来有良好表现，具备高成长和高壁垒，可给予估值溢价 [10][14] - 论据：部分样本店同比增速高，抖音 2 月翻倍增长，全渠道有望延续高增；在重塑护肤品线产品格局；高端彩妆市场持续扩容，底妆赛道增长好；作为线下高端国货品牌，有独特 alpha；单品有成长性，线上护肤品推广力度加大，全渠道爆发力将更强；线上助力获取年轻和下沉用户，线下开店保持每年 30 家左右，单柜产出有提升空间；预计 2025 - 2026 年收入分别达 54 亿和 69 亿，净利润分别达 12 亿和 15.4 亿，对应增速 30% 以上 [9][10][11][12][13][14] 浮动发展 - 核心观点：公司市值有一定低估 [16] - 论据：前期因石油胶涨价股价上涨，近期石油胶价格回落因原油价格下降和炼化端产量提升；若 350 万吨产能完全释放盈利，单吨净利 300 元左右，全年净利润至少 10 亿以上 [15][16] 万极科技 - 核心观点：2025 年业绩有望大幅改善，业务有希望形成稳定收入来源 [18][19] - 论据：车路云方案备案和招标加速，公司作为 V2X 龙头有望在北京项目获市场份额形成示范效应；激光雷达领域投入大量研发，发布新产品体系，车载 ADAS 激光雷达在联合测试认证，在多领域有应用且向多家头部企业供货；预计 2025 年收入达 14 亿，今年 1.6 亿左右 [17][18][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 上周批价接近 18 万元每吨，单周涨幅 2 万元每吨，因市场库存低、出口管制后出口逐步恢复、海外需求渗透到国内，锡面临强现实与弱预期博弈，短暂回调后较坚挺 [6][7] - 华融股份 2024 年业绩增速慢于收入增速，因其他业务占比提升 [3]

纪要涉及的公司 平高电气 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营情况 - **整体业绩**：2024年全年实现收入124.02亿元，较同期增加13.25亿元，增幅12%；规模经营利润12.3亿元，同比增加2.06亿元，增幅25.43%[1] - **高压板块**：收入77亿，比上年同期增长25%，2024年比2022年整体增长55%；毛利率25.53%，同比增长2.66个百分点；百万伏交付14个间隔，较去年增加7个，750设备交付97个间隔，较去年增加47个[1][2] - **配网板块**：收入32.42亿，比去年同期增加3.33亿，同比增幅11.45%；毛利率16.03%，增加0.21个百分点；三家公司收入32.42亿元，实现利润1.18亿元，同比增长31%[3] - **国际板块**：亏损2亿，收入比去年降了5亿左右，毛利率下降，受国际政治经济影响，EPC项目延期交货致原材料成本增加，客户资讯受影响，汇兑收益减少3000多万[4] - **检修板块**：收入11.64亿元，与去年基本持平，毛利率下降4.61个百分点，合同结构变化，通过国网电商平台推广产品，调整毛利率政策[5] - **期间费用**：整体期间费用13.7亿，比去年增长13%[5] - **合同情况**：去年整体合同165亿，比去年同期增长14%；高压板块125亿，比去年同期增长13.6%；配网板块36.5亿，比去年同期增长23%；国内往外业务合同46.5亿，比去年同期增长百分之百[7] 2025年一季度经营情况 - **整体业绩**：实现收入25亿，比去年同期增长4.66亿，增幅23%；规模经营利润3.58亿，去年同期是2.3亿，增加1.26亿，增幅56%[8] - **交货情况**：保障族交货3个间隔，去年同期是4个；八代天赋设备交了13个间隔，去年同期没有；23个变革去年同期没有；除330外其他产品量都有增长[9] - **毛利率与期间费用**：综合毛利率28%多，比去年同期增长3个多百分点，因收入结构变化，高毛利产品增多；1至3月份期间费用10.72%，与去年同期基本持平[9][10] 各板块展望 - **国际业务**：正在清理在手订单，已清理十几个亿不产生影响的项目，目前还有一半项目在清理；今年目标是业务量较去年翻番，但存在不确定性，采取保守加开放方式；单机设备加大欧洲市场拓展，配套业务有部分未计入合同[11][12][13] - **百万伏与750设备**：在手百万伏订单约40个间隔，扣除已交3个还剩37个；750设备去年截转合同数约14亿，个数约80多个，加罐儿等约110个左右；2025年百万伏交付10个以上，750设备交付100个以上；2026年起750交付量预计逐年增加，增速10% - 20%[14][15][19][30] - **网外高压设备**：去年网外合同达43 - 44亿，今年有增长但幅度不大，保持高位较难，目前网外业务占整体合同30%[20][21] - **毛利率**：各板块要求收入和毛利率有一定增长，高压板块至少增长一个百分点以上，但受招标格局等因素影响存在不确定性[22] - **配网板块**：国网二级区域联合采购长远看对配网板块积极，注重企业核心竞争力和全产业链布局，但近期有降价阵痛；公司自制配套规模逐年增加，布局全产业链业务，推进一二次融合产品；毛利率需等区域联合招标稳定后更清晰；今年配网投资预计增幅10%左右[26][27][28][48] - **柔质套管**：柔质项目较多，公司力争穿墙套管施展率达50%以上，套管价格经国产化替代下降[33][34] 电网投资情况 - 国网电网投资超6500亿，固定资产投资超6700亿将近6800亿，提出推动多个特高压和省间电力互换工程[31] - “十五五”电网需求量预计高企，特高压预计比“十四五”有增长，但最终要看国网规划[41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年四季度单季收入高但利润低，原因是系统外业务集中交货且毛利率低，以及计提质量损费金额大[16] - 2025年收入计划为125 - 135亿，是粗略计划，后续会根据合同和交付情况优化调整[17] - 清理国际业务老EPC订单可能涉及违约金，但目前来看影响不大[49]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：证券行业 - **公司**：中信建投证券 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营情况 - **市场概况**：一级市场股权融资规模从23年的7700亿降至24年的2000亿，RAPU融资规模降81%，债融资规模同比降超65%，信用债及地方政府债融资规模从23年的28万亿下降；24年末中债总全价指数同比增5.43%，沪深A股市场股票基金日均交易量超1万亿，同比增23.18%，9月下旬后市场活跃度大幅提高，年末境内全市场融资融券余额18600亿，上升12.94% [3][4] - **业务表现** - **投资银行业务**：A股股权融资加数金额分别列行业第二、三名，RAPO主承销加数和金额分别居行业第一、三名；再审RFU20家位居行业第三，再审再融资13家位居行业第二；债务融资主承销数量4000多件，主承销金额16400亿，均位居行业第二；战略新兴产业RFU、国家级专精特新小巨人企业保荐数量位居行业第一 [4][5] - **财富管理业务**：金融产品保有规模近2400亿，直接A股交易量市场占比保持行业前十，融资融券余额628亿，市场占比3.37%，整体维持担保比例292%，融资融券账户19万户，同比增6%，信用账户净新增开户市占率2.68%，同比增40%；中信建投期货代理交易额26万亿，同比增25%，新增客户数同比增22%，期末客户权益规模同比增3%；中信建投国际累计代理股票交易金额1036亿港元，客户托管股份总市值394亿港元 [6] - **证券自营业务**：股票交易业务坚持绝对收益定位，强化风控，寻找投资机会，衍生品交易业务稳步推进；债券固定收益类自营业务推进FRCC业务体系建设，开展自营投资，丰富交易品种及策略，扩大境外投资品种与规模，落地多项创新交易 [6][7] - **机构客户服务业务**：研究服务完成证券研究报告近6000篇，700多篇面向香港市场，为机构客户提供线上线下路演58000多次，开展调研4700次，2024年上半年公募基金佣金分仓收入市场占比5.16%，位居行业第三；主经纪商服务存续客户数量同比增长，多家公募基金公司和保险资管机构使用算法交易和代理委托服务；固定收益产品销售规模位居同行业第二，分销回转售等业务规模显著提升，投顾业务规模接近5000亿 [8] - **资产管理业务**：集合资产管理业务规模1120亿，单一资产管理业务规模近1800亿，专项资产管理业务规模2000亿，管理产品合计6660只；中信建投基金资产管理规模1422亿，同比增52%，管理公募基金59只，多只收益排名靠前 [9] - **私募股权投资业务**：中信建投资本有三单基金一投项目，24年投资金额超22亿，新增备案基金11只，新增备案规模125亿，新增规模位居券商私募子公司第三 [9] - **社会责任**：服务多家企业完成融资、重组等项目，主承销绿色债券、科技创新公司债及科创票据、小微企业贷款专项金融债等，开展普惠金融服务，助力贫困线企业北交所IPO [9][10][11] - **财务概况**：实现营业收入211亿元，同比降9.1%；净利润72亿元，同比增2.68%；总资产增长8.35%，主要驱动为客户保证金同比大幅增长近30%；净资产增长9.22%，来自滚存收益和增发永续债49亿元；手续费和佣金收入占比下降4个百分点，投资收益占比增长8个百分点；交易和机构客户服务业务收入基本持平，占比增加4个百分点，资产管理业务规模小幅下降，占比基本不变 [11][12][13] 2025年规划 - **八个重点工作**：坚持和加强党的领导，弘扬中国特色金融文化；深化五篇大文章机制，服务实体经济提质增效；落实一个客户理念，做好客户协同服务；加强统筹，推动财富管理和资产管理互促互进；做好香港业务，跨出国际化布局关键一步；筑牢底线思维，夯实风险合规管理架构；加强顶层设计，提升数字化转型能力；优化考核激励机制，强化岗位精准配置，夯实人力资源基础 [14][15][16] - **打造一流投行部署**：明确提出构建五个一流任务，分两步走打造一流投行，第一步力争5年打造和巩固国内一流综合实力，到2030年达行业优质投资机构引领水平；第二步再用5年到2035年力争全面达国内一流水平，成为具备国际竞争力和市场引领力的一流投资银行 [18] - **具体工作方向**：全面加强党的建设；持续发挥投行业务优势，拓宽服务领域，完善服务模式，加强客户服务体系建设；加快补上国际化短板，融入资本市场开放大局；完善全面风险管理体系，强化合规审慎经营导向；增强业务发展支持和保障，补资本、强人才、强科技 [19][20][21][22] 各业务应对策略 - **投行业务**：应对缩量股权融资市场，加大对政策鼓励业务布局，提升并购重组业务服务能力，投入重资产业务、公募REITs及非牌照业务；以北交所深化改革为契机，加大对专精特新中小企业投入；以客户为中心转型发展，与投资研究协同服务上市公司业务。港股投行业务竞争力体现在拥有丰富优质后备客户资源、完成多单有影响力项目获国际投资人认可、打通境内外客户资源和专业人才队伍 [38][39][40] - **财富管理业务**：把握居民增配权益机遇，打造客户开发和经营双向一体赋能体系；提供适配产品和业务，塑造差异化竞争优势；坚持数字化工作理念，打造AI财富体制核心竞争力；优化组织和干部人才管理体系 [44] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **国际化成果**：截至2024年末，香港子公司中信建投国际总资产达394.2亿元，同比增66%；2024年实现营收7.6亿元，同比增37%，净利润3.2亿元，同比增71% [32] - **DeepSeek影响**：DeepSeek爆火为证券行业带来技术赋能机遇，激活国产人工智能芯片生态，可实时监测智能化系统降低风险损失概率、提升工作效率、降低成本；但也带来技术整合难度、技术人才配备、数据安全监管风险及客户信任等挑战 [34][35]

一直以来公司是致力于为全球知名面板厂商提供高品质的专利产品和技术支持依靠卓越的研发实力优异的产品性能完善的服务体系获得了良好的行业认知度我们的客户覆盖了京东方天马华兴信利等知名面板厂商采用公司中端材料所生产的面板已经广泛应用于华为荣耀OPPO vivo等国内外知名欧赖中端应用产品 那二零二四年消费电子已经调整后呈现出明显的回暖态势整个欧外的显示技术群界独特的性能优势在下游各自动应用领域不断拓展深度率持续提升在全球欧外面板市场中国产厂商的市场份额占比也是同比大幅提升 那国内欧莱面板厂商的产能持续稳定释放展现出强大的产业竞争力随着国产面板产业的这个蓬勃发展对上游欧莱核心材料的国产化需求日益迫切有力推动了欧莱核心材料的国产化进程对国产欧莱以及材料企业提供了广阔的成长空间和发展机遇公司始终坚持创新驱动发展保持高强度的研发投入在欧莱中端材料领域取得了 让给大家介绍一下公司二三二二四年的一个经营情况公司主要从事这个欧莱有机材料的研发生产和销售主要产品包括欧莱中端材料和欧莱中间体那我们的中端材料是直接用于欧莱面板的生产中间体是生产中端材料的这个前端原材料那产品的中端市场应用领域为欧莱显示设备包括手机电视平板电脑只能穿戴设备 ...

纪要涉及的行业 人形机器人行业 纪要提到的核心观点和论据 应用场景 - 工业应用对可靠性要求高，若数据量训练足够、数据集够大，机器人几乎不犯错，未来一到两年可在产线替代人，因重复度高 [1] - 酒店场景中每个房间物品摆设相似，所需训练样本空间不大，在AI不够聪明时可通过大量训练解决问题，随着数据增多和技术进步，机器人能完成更复杂任务 [2] - 工业制造领域，双臂机器人是快速落地方式，可让人直接教导，减少硬件投入，解决招工问题，且场景重复度高，但涉及上半身操作、大模型逻辑和利益交互等挑战；物流快递场景落地相对容易 [10][11] 产业落地瓶颈 - 材料方面，电机功率密度和电池能量密度是最大瓶颈，导致机器人续航短，影响产业落地。人体关节由多肌肉驱动，而机器人关节功率相互独立，功率未共享 [4][5] - 安全问题包括物理安全和信息安全，物理安全与人协作机器人安全标准类似，正在探讨国际安全标准；信息安全因机器人类似移动摄像头和话筒，很重要。此外，大规模落地需考虑投入产出比，解决前面问题后规模化才能满足要求 [6][7] 成本结构 - 机器人成本主要来自机械结构、电控感知、算力算法三部分。算力算法有边界问题，属于研发部分；传感器规模上量后成本会降低，但也是重要开支 [12][13] - 低水平工作的机器人成本可能低至一两万，但感知能力强的机器人成本难降，因技术迭代且替代劳动力价值高，类似电脑不同配置价格不同 [14][15] 手部技术瓶颈 - 人手自由度高，有三四十个自由度，且通过小臂肌肉和筋控制，短期内难解决自由度问题。早期做出的手有28个自由度，其中24个有驱动 [17][18] - 手部触觉传感器是瓶颈，其分辨率高且遍布手部，能实现精密装配感知，但面临零点飘移、温度飘移、磨损等问题，目前成熟公司少 [20] 技能训练与大模型应用 - 机器人技能训练采用分层次方式，将不同步态、动作训练成网络，再集成到大网络，通过知识征流和控制指令实现，与传统编程模式不同 [22] - 大模型对机器人控制有帮助，可调用原子操作完成任务，有两种方式：一是调用原子操作平滑过渡完成任务；二是直接端到端学习，自带任务链完成任务 [24][25] 公司壁垒 - 挖人能使公司达到行业头部水平的百分之六七十到八九十，但人形机器人离大规模落地有距离，公司需持续创新才能存活，因行业烧钱且人才流动快，硬件系统复杂维修和加工耗时 [29][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 与富士康等工业制造型企业合作，3C装配是双B好的基本单元，部分企业做机器人有提升形象的考虑 [9] - 公司机器人基本能支持各种手，实验室采购过昂贵的触觉传感器，手指头上有MIMOS力觉传感器，可靠性稍好，还在德国做了类似橡胶手套的手部传感器 [26][27]

各位尊敬的投资者大家下午好我是开源证券机器行业首席分析师孟鹏飞那么非常非常荣幸今天有时间在两会期间给大家做一个关于人形机器的专项汇报因为这个人形机器和学生智能 是我们两会的一个核心的方向我们这几天可以看到在官方的一些宣传里面已经非常明确地把它给体现出来了我过去大概在我的职业生涯中大概有八年时间是在从事机器人这个行业从产品开发到市场管理都做过今天也非常欣喜地看到我们人型机器人这个新的这么一个形态 也是AI时代我们觉得最重要的这么一个载体获得了非常蓬勃的发展不仅在海外而且国内我们都同步的形成了全球的共振我们在这里就汇报一下我们对整个产业的这么一个观点因为首先的话人行之行这个事情它最早是特斯拉马斯克先发展起来的 那么特斯拉的话它的这个动向大家也非常关注我们就以这个特斯拉为例我们来讲讲我们整个板块的一些观点首先我们觉得想回答一个核心问题是马斯克他为什么要做人形机器人我们认为我们从这个马斯克的一系列的动作和布局来看我们觉得这个人形机器人是马斯克宇宙的一个核心的连接点 从短期中期长期远期来看都有一个非常重要的意义我们从短期来看的话那么我们可以看到马斯克想解决的可能就是在汽车厂里面达到百分百自动化这么一个问题我们知道一辆车 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：金融科技、智能算力、智慧城市、交通数字化、第三方支付、数据要素等行业 - 公司：广电运通 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营状况 - **营收与利润**：2024年实现营收108.66亿元，首次突破百亿大关，增幅20.16%；归属公司规模净利润约9.2亿元，同比减少5700万，受数字财政业务客户预算调整等因素影响[1][2] - **市场地位**：连续17年位列智能金融设备市场龙头，在六大行和12家股份制银行的智能金融设备新增采购中，新创金融设备采购占比接近百分之百；存量设备中，新创现金设备整体占比不到50%，非现金设备占比低，未来旧机更换将打开增量空间[2] - **创新产品**：首个云柜台模式数币外币兑换机取得大部分新增市场，创新产品有望开辟新增长曲线[2] - **海外市场**：海外营收超17亿元，毛利率维持在50%左右，成为最具发展前景的业务之一；在拉美、土耳其、欧洲、亚太等关键区域和国家斩获多个重大项目，巩固市场领先地位，创新解决方案在北美、非洲、中东等地区取得突破[3] - **算力布局**：广电五舟作为智能算力产品与解决方案提供商，是华为鲲鹏整机合作伙伴等；2024年营收17.02亿元，同比增长31.12%；有华为、深层、联合华步、旺道、DeepSeek大模型一体机[4] - **智慧城市**：从广东向全国拓展智慧城市项目，实现三款数据产品入表，旗下清远树头和茂名树头扩批广州数据交易所清远和茂名服务基地[5] - **交通数字化**：AFC业务加快抢占市场份额，高速公路业务加速扩张[5] - **研发投入**：2024年研发投入超11亿元，连续6年保持9.5%以上高强度投入[6] 2025年发展规划 - **技术与市场**：2025年是AI超级应用元年，深入了解客户需求，打造更具竞争力产品和解决方案，推动技术产业化落地，开辟新市场和利润增长点[6] - **出海战略**：强化海外市场资源配置，推动智能金融设备、智慧交通、物联网模块等产品出海，推动海外业务跨越式发展；持续深耕美洲、欧洲、亚太等优势市场，拓展非洲、中东等市场，重视海外维保业务[6][17] - **并购方向**：瞄准硬科技、新智生产力、聚生智能等领域，挖掘并推动优质标的并购，强化产业协同[7] - **AI业务**：全面启动AI应用战略部署，从产品技术架构和解决方案层面实现AI升级；在新兴领域和传统金融行业推进AI应用，赋能银行数字化转型；开展相关产品自主研发，打造专属服务，在多个场景落地试点合作[9][10] - **毛利率修复**：深挖拓展海外高毛利市场，重点突破土耳其设备销售和墨西哥等地区维保业务；加大研发投入，提升产品附加值；推动中科江南业绩企稳回升[20] - **人员安排**：聚焦人工智能、数据要素和算力等AI核心领域，加速引入博士、研究生等高精人才，储备软件研发算法人才；推进海外本地化人才战略，储备国际化复合型人才；积极储备数字人民币跨境支付创新业务人才[34][35] - **业绩展望**：预计2025年业绩稳中有进，随着广电五舟全年业绩完整并入，营收规模持续增长，成本和费用管控维持稳定利润水平[38] 各业务板块情况 - **AI业务战略定位与规划**：战略定位清晰，搭建生态，实现自助化、智能化服务；2025年全面启动AI应用战略部署，在新兴领域和传统金融行业推进AI应用，开展相关产品自主研发，打造专属服务，在多个场景落地试点合作[8][9][10] - **海外业务**：拉美市场保持强劲增长，与墨西哥当地最大金融机构合作深入，在秘鲁、哥伦比亚市场取得突破；土耳其市场占有率创新高，欧洲重点区域取得较大突破；智能终端产品集结方案在北美、中东加速批量落地；未来持续突破重点和空白市场，结合“一带一路”加大海外布局[15][16][17] - **销售毛利率下滑原因**：2024年销售毛利率同比下降4 - 5个百分点，原因包括中国江南业务波动、国内智能金融设备价格下行、收购的广电五舟毛利率偏低[19] - **控费措施**：得益于管理体系创新优化和精细化管理，构建费用预算与战略投入联动管控机制，打造费用效能评价体系，配备智能费控系统，依托数字化管控平台深化开源节流[21] - **数字支付业务**：业务布局包括夯实基础能力，强化支付基础设施建设等；深化科技赋能，聚焦电子商务和互联网交易提供生态科技服务；业务增长空间在于国家政策引导，通过组合支付能力形成B端支付产品，强化数字人民币支付，参与跨境支付业务探索[23][25][26] - **数据要素定价**：数据要素定价需双方协商，目前政策指引不完善，各地在摸着石头过河[29] - **DeepSeek一体机**：公司与DeepSeek通用大模型深度融合和研发迭代，产品较成熟；市场需求旺盛，广州市政府各级委办提出旺盛需求，资源使用率高；因财政预算安排，部分地方虽有兴趣但业务体现可能滞后[31][32][33] - **AI软件侧规划**：分为金融AI和政务AI两个方向，金融AI规模约2亿，未来重点深耕；政务AI围绕自研旺道大模型，开展产品自主研发，推动专属云服务发展[36][37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国内金融行业发展历程，从98 - 02年用存折，到后来全国银行联网、跨行交易，再到引领全球移动支付和金融科技变革[14] - 特朗普上台后全球股市受其关税政策影响，跨境支付需做好与全球霸权支付体系斗争的前期准备[24]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：低空经济、设计行业、数字化与AI领域、新能源、新材料、交通基础设施建设、智能建造、软件开发等 [1][2][4][6] - **公司**：华盛顿集团（华社集团）、迪洛尼、深圳优价、原始科技 纪要提到的核心观点和论据 华社集团整体情况与转型 - **营收情况**：受化债和地方财政压力影响，去年营收转化慢，总体营收较前年有所下降，但水运水利业务去年有30%左右增长，其他专业如环保、智能智慧检测等基本保持稳定 [2] - **转型方向** - **低空经济**：有传统优势，2017年成立华社载机民航院，设计一百多座通用机场；今年整合四百多人技术力量成立华硕低空科技有限公司，规划两三年内在低空业务（含传统民航）达五亿左右规模，2026年实现 [2][3] - **数字化与AI技术应用**：有DATI数字化发展框架，包括数字化底座、中台、工具层和产业层；去年核心能力层和工具层有新进展，基于AI类新产品销售增长率达300%多，保持设计产品线50%增长，2024年预计还有50%增长，其中基于AI类新产品贡献22个百分点 [6][7][9] - **海外拓展**：向东南亚、中东及中亚地区拓展，在菲律宾、马来西亚、新加坡、哈萨克斯坦等国开展业务，海外业务约6000万，集中在基础设施规划设计和工业园区规划设计 [4] - **安全韧性与新材料应用**：交通安全护栏通过通装实验，在江苏和广东高速公路推动；有高速公路养护耐久性高质量材料应用；智能化检测和智能交通产品是重点发展方向，去年销售量几千万 [5] - **新能源**：在新能源方面开展了一些工作，但文档未详细说明具体业务内容 [5] 数字化与AI领域研究情况 - **DATI框架**：数字化底座是基础，中台是核心力量，工具层有AI Road、EI CAD等工具产品，产业层包括基础设施数字化、智慧交通、能源综合管理等方向，为客户提供全生命周期数字化价值 [6][7] - **AI应用效果** - **投标阶段**：大量采用生成式AI技术，嵌入设计工作流，提升投标综合效果，如方案设计、效果图制作、文档编制等效率显著提高 [14] - **主体设计阶段**：目前对初步设计和施工图设计效率提升不明显，但预计未来三到五年总体效率提升15% - 20% [15] - **AI产品与市场** - **设计产品线**：AI设计产品如AI Road、EI CAD等面向设计院，国内80%甲级院引进，市场规模约三亿；若全面SaaS化，两万个客户可实现两亿销售额 [22][24][25] - **建造产品线**：AI精灵可重构建造过程数据管理，如电子档案查询、知识问答等；建造类产品市场国内保守估计每年近50亿 [25][27][29] - **海外布局**：去年在新加坡设办公室，今年计划三到四月份在越南、印尼设代表处，推广成熟商品软件本地化和智慧工地智能建造技术出海 [11] 低空经济业务情况 - **业务布局** - **规划咨询**：去年做了江苏省、黑龙江省等地低空经济发展规划及多个城市级规划，约一百多个，收入六七千万 [32] - **项目建设**：包括吴江低空运营保障基地、深圳起降点设施等项目，最早2019年在江西赣州做无人机产业园配套设施基地设计 [33] - **运营管理与场景应用**：提供产业园企业测试服务、政府服务类项目，开展大宗消费端业务如飞行培训、青少年科普等；成立苏州低空科技发展公司，策划苏州市低空产业规划建设运营；拓展论证和临检服务，在盐城等地设立检测公司 [34][35] - **市场规模与前景**：2023年我国低空经济规模约五千多亿，预计今明两年突破万亿；华社集团初步估计2026年低空业务达3 - 5亿（含民航约两亿） [37] - **竞争优势** - **技术与人才**：从2017年开始积蓄力量，有北京民航运营专业人才，迪洛尼在软件开发方面加强合作 [39] - **经验与资质**：有与军方和空管管理部门沟通的经验和渠道，获得江苏省多个试飞机类营运证 [40] - **项目经验**：参与多个通用机场和低空服务设施规划设计，如苏州通用机场 [41] - **运营探索**：台长基地进入运营阶段，探索新服务场景和应用模式 [41] 车路云和自动驾驶业务情况 - **项目进展**：去年交通部和工信部提出相关项目，江苏省方案由华社上报，但因地方财政压力，很多省份未完全实施，江苏今年可能在高速公路进行智能化车路云改造 [45][46] - **合资公司情况**：与深圳优价合资的原始科技，营收约三四千万，主要用于智慧城市管理，如路侧开放式停车自动管理系统研发应用 [47][48] 业绩与现金流情况 - **业绩情况**：去年营收下降，高速公路业务下降较多；合同转化率从前几年的40%降至30%，影响营收，但收款受影响不大，与前年基本持平 [2][48][50] - **现金流情况**：去年现金流预计为正，约三四个亿 [50] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **AI研究与应用细节**：以GPT大模型为基座建设AI知识库和数字资产，部署AI知识问答机器人；对DeepSeek大模型进行迁移探索私有化部署；提出用AI重构软件，如通过GAM对抗网络提升道路选线设计效率 [13][15][20] - **低空业务技术细节**：在通用机场设计中提供监管平台和系统，航路设计应用AI技术；开展航道、码头无人机巡查巡检业务，合同额和营收稳定在三千万左右，还在拓展铁路安全巡检、交通执法等应用 [42][43][44] - **公司未来目标与规划**：迪洛尼今年目标合同增长50%达1.5亿，营收增长到9000多万不到一个亿；有将相关业务单独上市的想法，正在探索A轮方案 [29]