公司基本信息 - 活动时间为2025年7月4日，地点在天津市依依卫生用品股份有限公司会议室 [1] - 参与单位有申万宏源证券、华夏基金、国寿养老、长城基金等，上市公司参与人员有董事会秘书兼财务总监周丽娜和证券事务专员杨一木 [1] 海外业务情况 - 公司目前订单稳定，前期受关税影响暂缓的对美业务已恢复正常，且大力拓展非美地区业务 [2] - 关税政策不确定性影响客户下单节奏，对海运计划和库存管理要求更高，客户减少单次采购量、增加补货频率 [2] - 柬埔寨工厂已生产出货，年产能约3亿片宠物垫，后续将视情况扩大产能 [3] 国内市场潜力 - 国内宠物一次性护理用品市场起步晚、消费观念未全面形成，待开发空间广阔 [3] - 宠物主年轻化驱动消费升级，“90后”宠主占比41.2%，“00后”宠主占比25.6%，年轻宠主倾向便捷高效护理产品 [3] - 宠物老龄化催生护理刚需，老年宠物易失禁，宠物主有意愿购买失禁护理产品 [4] - 宠物友好型场景拓展应用空间，提高产品使用频率和认知度，推动市场规模扩大 [4] 自有品牌规划 - 公司加大国内自主品牌推广投入，旗下“乐事宠（HUSHPET）”、“一坪花房”进行全渠道布局，参与展会，线上创作传播，研发适配产品拓展市场份额 [4] 未来发展规划 - 推进“海外+国内”双循环、“ODM/OEM+自有品牌”双轮驱动战略，专注主业提升竞争力 [5] - 通过产业基金对宠物赛道战略布局，投资猫砂、宠物食品等项目，后续适时推进资本运作 [5]

证券代码：002424 证券简称：贵州百灵 | 区域大型连锁 LKA、诊疗板块等作为业绩增长的引擎，实现销 | | --- | | 量与利润的双增长。 | | 2、公司销售费用为什么那么多？怎么降低销售费用率？ | | 答：公司对销售费用率的优化是长期持续的工作，主要通 | | 过以下几方面： | | 一是公司将继续深化营销体系改革，逐步增加覆盖范围， | | 逐步从大包模式改为直营模式，目前，公司直营制改革已累计 | | 完成 15 个省份，今年公司还会持续推动营销体制改革，其中 | | 各区域的销售费用率达标情况将是考核指标之一。 | | 二是公司已成立市场监管部，把各个分公司和办事处的商 | | 务活动和财务进行有效的垂直监管，深度参与费用管控、商业 | | 谈判等环节。 | | 三是通过对管理模式、销售模式、奖励机制的优化和完善， | | 对公司的销售人员人均指标提出新的考核要求，对直营分公司 | | 加强预算制考核，对部分品种采取渠道优化的政策以降低销售 | | 费用，充分调动各级销售人员积极性，通过适时推进股权激励 | | 计划等方式，使广大员工获益与公司发展相契合。 | | 3、糖宁通络进展情况 ...

会议基本信息 - 活动类别为特定对象调研和线上会议 [2] - 参与单位有中金证券、嘉实基金等多家机构 [2] - 时间为2025年7月4日，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员包括董事长傅青炫、董事会秘书金卫勤、证券事务代表施翌 [2] 产品相关 HVLP5铜箔 - 公司HVLP5等级铜箔正与客户进行产品验证和测试，主要竞争玩家为日本企业 [2] 工艺路线 - 公司工艺路线为真空磁控溅射+精细电镀+化学及物理的后端处理 [2] 铜箔对铜箔基板影响 - 理论上铜箔表面粗糙度越低电流损耗越少，但铜箔基板需结合其他材料进行综合性能测试 [3] hvlp1 - 3铜箔 - 公司未参与hvlp3等级以下铜箔竞争，工艺路线制作该等级铜箔无成本优势，做超薄、超平坦铜箔有优势，从hvlp5等级开始参与市场开发 [4] 收购相关 威斯双联 - 公司收购威斯双联51%股权，因双方属同一行业有协同效应，可优化供应链管理、降低生产成本，实现技术互补和客户资源共享 [5] 德佑新材 - 公司收购德佑新材70%股权，基于未来经营发展布局，可增厚业绩，整合技术优势，丰富产品类别，拓宽客户结构，拓展新材料在相关领域布局，项目未召开股东大会 [6] 信息披露 - 公司保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露情况 [7][8]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与人员有真科基金曾维江、张聪，平安基金王诗宸 [2] - 时间为2025年7月4日9:00 - 10:00、15:00 - 15:30 [2] - 地点在公司会议室，形式为线下、线上 [2] 海外业务相关 - 海外建生产基地一是服务走出去的自主品牌车企，二是拓展海外业务，因外销收入占比小且海外客户有本地化采购要求 [2] - 有海外客户在接触，但因保密要求暂不便透露信息 [2] - 在德国设研发中心与海外市场中心，聚焦智能悬架系统及先进制造工艺研发与技术转化，与海外客户保持同频率开发进度 [2][3] 业务领域分布 - 除汽车领域外，工业机器人板块业务占比较大，今年需求量较去年有所提升 [3] - 弹簧应用场景广泛，公司上半年收购无锡小弹簧企业控股权拓展非车端领域，未来会在非车端领域做出成绩，但需时间，因其他领域体量小于车端 [3] - 持续关注人形机器人领域，业务层面已为国内相关企业送样，暂不便透露更多信息 [3] 订单与业绩情况 - 二季度订单具体经营业绩关注后续定期报告及相关公告 [3] - 一季度毛利率下降主要因稳定杆固定成本摊销高，受规模效应影响明显 [3] 重大信息说明 - 本次活动不涉及应披露重大信息，活动过程无演示文稿、文档等附件 [3]

经营业绩 - 2024 年公司实现营收 37.98 亿元，同比增长 32.32%，营收规模创新高，主要因数据中心电源业务高速增长、电动工具充电器业务回升 [3] - 2024 年公司毛利率为 21.36%，同比增加 1.64 个百分点，通过优化客户及产品结构等推动提升 [3] - 2024 年公司归母净利润 2.68 亿元，同比增长 36.92%，净利率 7.06%，同比增加 0.24 个百分点，扣非后归母净利润 2.56 亿元，同比增长 272.97% [3] - 2025 年一季度公司营收 8.88 亿元，同比增长 27.65%，毛利率 19.10%，同比减少 0.78pct，归母净利润 4,957.07 万元，同比增长 59.06%，扣非后归母净利润 4,616.57 万元，同比增长 53.96% [4] 业务进展 电源适配器业务 - 2024 年实现营业收入 16.73 亿元，同比增长 4.96%，在全球消费电子市场需求偏弱下实现正增长 [5] - 2024 年毛利率为 18.26%，同比下降 1.84 个百分点，受行业景气度低迷影响 [6] 数据中心电源业务 - 2024 年实现营业收入 14.59 亿元，同比增长 79.95%，对营收贡献比例提高，高功率服务器电源收入增长显著 [3][6] - 2024 年毛利率为 25.04%，同比增加 5.49 个百分点，因高功率服务器电源产品出货占比提升 [6] 其他电源业务 - 2024 年实现营业收入 6.49 亿元，同比增加 48.71%，因电动工具充电器业务重回常态化增长轨道 [6] - 2024 年毛利率为 20.30%，同比增加 2.30 个百分点，因电动工具充电器业务营收增长、产品结构优化 [6] 数据中心电源情况 产品情况 - 产品类型涵盖网安、通信及其他数据中心电源、通用型服务器电源、高功率服务器电源，全功率段产品系列 [7] - 推出 3,200W 钛金 M - CRPS 服务器电源等核心产品，研发技术和产品领先 [7] 客户情况 - 已成为主要境内数据中心电源生产制造企业之一，产品获头部服务器生产制造企业和下游终端客户认可 [8] - 为浪潮信息、富士康等国内知名服务器系统厂商出货，与国内头部互联网企业等终端客户紧密合作 [8] 其他业务情况 海外业务 - 正在积极拓展，已在中国台湾、美国设立业务拓展团队，推进导入海外客户 [9] 产能布局 - 在全球布局产能，境内生产基地包括深圳、东莞、赣州、苏州，境外包括越南、墨西哥 [10] 未来规划 数据中心电源业务 - 继续开拓市场与扩大业务规模，加强与现有优质客户合作，巩固领先优势 [11] - 配合头部客户推进全国产化服务器电源项目，实现 100%国产化器件方案落地 [11] 电源适配器业务 - 横向上扩充产品品类，开拓智能家居、无人机等新应用场景 [13] - 纵向上深耕存量客户，提升在现有大客户的份额占比 [13] 政策影响及营收目标 关税政策影响 - 公司直接销至美国营业收入占比小，关税政策直接影响有限 [14] - 将密切关注政策变化，与客户沟通，调配产能降低不利影响 [14] 营收目标 - 2025 - 2026 年营收目标参考 2024 年股权激励考核目标 [15] - 未来三年营业收入增长率触发值分别为 28%、52%、72%，目标值分别为 35%、65%、90% [16] - 归母净利润（剔除相关费用影响）增长率触发值分别为 48%、104%、200%，目标值分别为 60%、130%、250% [16]

公司产品与技术 - 公司AI智慧供热系统融合“大数据 + 云计算 + AI模型 + 水力仿真 + 数字孪生”等技术，可调整二次侧水力平衡，降低供热能耗，包含中央总控台等若干子系统，能实现精准负荷预测等功能，可降低热耗和碳排放10%-30%，降低电耗30%-50% [1] 公司业务进展 - 去年新签合同能源管理项目上半年通过第三方审计，证明节能效果显著，有助于提升业绩和带动整体业务 [1][2] - 区域拓展上，持续深耕山东等传统优势市场，聚焦西北、华北等潜力区域 [3] 公司财务相关 - 公司综合毛利率较高，得益于高研发投入形成技术壁垒、自主生产降低成本、直销模式减少中间环节、一站式解决方案增强议价能力 [4] 行业政策情况 - 今年政府工作报告提出推进城镇老旧小区改造等基础设施建设，2024年以来国务院及相关部委出台政策推动行业从传统供热向AI智慧供热转型升级 [5]

投资者调研信息 - 调研时间为2025年7月1日 [1] - 调研地点在公司临平制造基地2楼会议室 [1] - 参与单位有富国基金、敦颐资产、大成基金 [1] - 上市公司接待人员为公司董事会秘书及董事会办公室人员 [1] 公司产品相关 汽轮机产品 - 介绍工业汽轮机应用领域、主要产品业绩项目、市场份额、竞争情况及竞争优势 [1] 与西门子合作 - 核心机由西门子提供，公司配套提供项目其他相关机组设备，如蒸汽联合循环项目中的汽轮机、发电机、锅炉等 [1] - 燃气轮机长协售后服务由公司提供，部分核心配件由西门子提供 [1] 燃气轮机自主研发 - 首台自主研制的55MW等级燃气轮机于2025年1月成功点火试验，正开展整机运行性能测试 [1] - 已在连云港投建第一个商业示范项目 [1] 重大资产重组项目 - 方案已获国资委和股东会审议通过，已向交易所申报且深交所已受理 [2] - 后续进展将及时履行信息披露义务 [2]

公司业务与产业板块 - 公司在能源和动力领域提供系统解决方案与全生命周期服务，产品为压缩机和换热装置，覆盖 -271℃ - 200℃温度区间，包括螺杆式、离心式等多种压缩机及工业热泵等 [2] - 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，在北京冬奥村项目表现出色 [2] - 客户行业涵盖商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余能利用等多个领域 [2] 可控核聚变产品 - 2016 年研发成功极低温用氦气压缩机，填补国内空白，供货中科院国家实验室 [2] - 氦气压缩机入选“第一批能源领域首台（套）重大技术装备项目”，陆续供应多家科研院所 [2] 数据中心产品应用 - 顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷却装备 [2] - 顿汉布什公司“变频离心式冷水机组”“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部目录，国内服务诸多项目，海外与集成商合作，海外制造基地扩产 [2][3] - 2024 年 7 月升级版 IDC 专用新产品和 FanWal 风墙研发上市 [3] - 冰轮换热技术公司提供多种热交换器，“低碳节能闭式冷却技术”获评示范技术，“液冷系统热交换器”入选山东首台（套）名单 [4] 核电行业产品 - 聚焦核岛冷却、核能供热等场景，研发系列产品，服务国内多个核电站 [4] - 旗下公司分别在核岛冷却、制冷机服务、核能供热技术等方面有成果和应用 [4][5] 工业热管理业务 - 推出“工业全域热控综合解决方案”，依托热泵核心技术，实现余能高效回收与利用 [6] - 北京华源泰盟节能设备有限公司为国家级专精特新“小巨人”企业，截至 2024 年末授权专利 96 项，软著 33 项，多项技术和产品获国家及行业认可 [6] 海洋经济产品布局 - 船舶制冷系统是传统优势市场，为远洋捕捞及水产品加工业提供解决方案，船用制冷机用于相关船只 [6] - 布局船海绿色能源系统智慧解决方案，产品包括远洋运输船 BOG 再液化装置等 [6][7] - 为“梦想”号提供冷库设备及工程，“海洋绿能装备及系统集成关键技术研究与应用”获 2024 年山东省装备制造业科技进步一等奖 [7] 公司竞争优势 - 最大竞争优势为持续技术创新，拥有国家认定企业技术中心等，旗下有五个专精特新“小巨人”企业和双“甲级”资质设计院 [7] - 多项产品和技术获国家科学技术进步奖、发明奖等，首创二氧化碳绿色制冷技术获联合国赠款奖励，包揽中国制冷学会全部三个科技进步奖特等奖 [7] - 今年设立中央研究院，强化技术研发，巩固行业领先地位 [7]

会议基本信息 - 会议时间为 2025 年 7 月 3 日 21:00 - 22:00，形式为电话会议调研 [2] - 参与单位众多，包括美港资本、长信基金等数百家机构 [1][2] - 上市公司接待人员为总经理韩双来和董事会秘书田昆仑 [2] 公司经营情况 - 2025 年上半年公司深化业务优化与转型，经营成果阶段性承压，营收与利润较上年同期回调，将强化合同与营收质量管控等保障经营韧性 [2] - 初步测算上半年毛利率较同期下降，因各年确认收入项目个体毛利率差异累积及业务类型毛利变化，运维服务端毛利率波动更显著 [2] - 年初对全年订单有谨慎预算，上半年订单转化率较去年下降，但符合预计规划 [2] - 谱育科技比去年同期表现好，研发投入大，费用率和经营性现金流持续改善 [2] 市场与业务表现 - 实验室仪器中质谱仪需求更大，科研仪器正常，检测行业表现一般，半导体应用投入收缩，双碳政策落地待观察 [2][3] - 国家和用户重视自主可控，政策精准引导接纳国产科学仪器，带动分析仪行业发展 [3] - 公司在海洋、深海监测有布局产品，但市场容量不大 [3] - 国产替代政策 4 月份推出逐步落地，上半年已执行采购项目量不多，生命科学仪器中生命研究部分表现更好，医疗仪器进展缓慢，总体与年初规划相符 [3] 人员与业务规划 - 前两年因业务结构调整员工人数下降，今年将根据业务板块适配性调整人员 [3]

公司业务配套情况 - 公司销售中配套新能源汽车的占比逐年提升，与下游新能源整车产销量正相关，可提供基础制动系统、汽车电子、线控制动以及轮毂电机等产品与技术 [1] 毛利率提升原因 - 受益于国内汽车销量增长及国际市场新项目上量，规模效应显现，同时优化产品结构，推动内部降本增效、工艺优化，提升制造能力 [2] 产能规划 - 公司目前产能利用率维持在较高水平，会根据定点项目的市场销量情况增加产线、扩大产能 [2] 线控制动产品情况 - 线控制动产品已新增项目定点，2025年2月6日、6月4日披露的两个项目预计生命周期销售总金额为12亿元，会根据客户量产时间推进 [2] 公司竞争优势 - 作为国内汽车制动系统行业龙头企业，产品可定制开发，与外资品牌相比，具有性价比高、服务好、反应速度快等优势，技术差距逐步缩小 [2] 未来业绩增长点 - 未来将扩大市场覆盖面，开拓合资品牌全球采购平台及主流自主品牌市场，加快新产品市场推广与应用，争取更多项目 [2] 机器人业务布局 - 公司目前暂未涉及机器人相关业务，但线控制动、EMB等产品会用到滚珠丝杠和无刷电机，相关研究工作正在推进 [2] 摩洛哥工厂情况 - 摩洛哥生产基地项目正在有序推进中 [3]