活动基本信息 - 活动时间为2025年6月5日，地点在公司会议室 [3][4] - 参会单位及人员共22人，包括银河证券等多家机构及个人投资者 [3] - 上市公司接待人员有董事长刘燕婷、董事兼总经理李铭全、副总经理赵刚涛 [3] 业务与市场情况 - 主营业务以国内市场为主，九成以上客户是国内客户，外销收入占比不大，主要出口产品防雾膜占2024年营收比重约7% [4] - 主要供应商来自日本、韩国及中国台湾等，海外供应商材料占比约60% [9] 核心竞争力与研发 - 核心竞争力在于精准把握偏光片产品工艺，为下游提供定制化替代方案 [5] - 2024年度研发费用占营业收入比例约7% [5] 公司发展规划 - 已启动“十五五”战略规划，考虑资本市场并购，巩固中游存量市场份额，拓展上游增量市场 [7] 业绩情况 - 2025年一季度受市场终端售价调整传导影响，营收、利润下滑，但产销量平稳，募投项目偏光片三期产能未完全释放，完成量产爬坡后效益将体现 [8] 技术研发合作 - 与广东省广新创新研究院有限公司、控股股东共同投资成立广东立原新材料科技有限公司，攻坚上游高附加值核心材料 [6]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间为 2025 年 6 月 5 日，地点为线上会议 [3] - 参会单位众多，包括开源证券、民生证券等多家机构 [3] - 上市公司接待人员有子公司副总经理孙结忠先生和董事会秘书季佳佳女士 [3][4] 业务增长相关 - 公司 PCB 多层板业务增长动力源于汽车电子和消费电子多层板应用扩张，2025 年行业需求旺盛，新能源车渗透率上升和科技公司加大 AI 投入增加 PCB 需求，公司相关应用占比和用量持续增长 [5] - 2024 年海外收入上升快得益于汽车电子在欧洲和墨西哥等区域出货量增长以及消费电子配合主要客户东南亚工厂 [8] 业务覆盖与布局 - 公司供货给 Tier 1/Tier 2 再到主机厂，基本覆盖全部主流汽车品牌 [6] - 在服务器场景有布局，高端服务器 BBU 辅助性电源应用已量产交付，光通信光模块打样交付客户，还在改板认证未量产 [7] 毛利情况 - 2024 年毛利轻微下降原因有单面板产能利用率下滑、部分主要客户价格调整、大宗金属材料价格上涨 [9] - 2025 年毛利相对平稳，公司通过扩大产能规模和优化产品结构保持盈利能力 [10] 海外子公司情况 - 公司正推进泰国子公司注册设立，预计 2025 年三季度开工建设，2026 年三季度完成一期建设并投产，设厂是为满足全球供应链需求，配合客户交付 [11] 下游需求变化 - 2025 年 AI 服务器出货拉动 PCB 行业，中国新能源汽车渗透率提升和辅助驾驶过渡使 PCB 显著增长，笔记本电脑需求回暖 [12]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间是2025年6月5日 [3] - 活动地点在成都成电光信科技股份有限公司5楼会议室 [3] - 参会单位及人员包括华源证券、开源证券、长江证券 [3] - 上市公司接待人员为企业发展部部长李昱岐 [3] 产品结算与审价 - 公司按暂定价结算属行业特性，军方军品审价对象主要是总体单位或总装单位，公司作为配套供应商一般不是直接对象，但部分重要配套产品可能接受延伸审价，后续会配合审价工作 [3][4] 产品毛利率情况 - 已定型列装产品毛利率相对稳定，新型号项目研制阶段开发难度大、毛利低，会影响综合毛利率，且特种显示和网络总线领域业务占比有波动，综合毛利率有波动性 [5] 业绩下滑原因 - 去年一季度因客户项目进度要求交付较多定型款特种显示类产品，确认收入多；今年一季度仅交付少量非定型同类产品，收入确认相应减少 [6] 业务发展影响因素 - 若公司配套的相关装备军贸出口，对公司业务发展有积极影响 [7] 技术应用与拓展 - 公司在网络总线及特种显示领域有技术储备，在军用领域拓展模拟训练系统应用，也积极探索民用市场，如LED球幕视景系统及TSN网络技术有广泛应用前景，未来择机进入民用飞行领域 [8] 船舰领域拓展 - 公司利用航空领域技术优势，在船舶通信接口、网络交换和舰载指挥方面研制配套产品并实现列装，舰用LED - COB显示产品已列装国家某特大型重点装备，建立先发优势 [9][10] 外协厂商与并购 - 公司通过外协加工生产半成品后组装调试，机载、舰载产品外协有国军标等资质要求，目前暂无向上游并购考虑 [11]

公司与标的公司概况 - 公司专注高性能植入医疗器械，是国内神经外科领域唯一拥有多种植入医疗器械产品的企业，覆盖开颅手术关键植入器械 [4] - 易介医疗是为脑血管疾病治疗提供微创介入式整体解决方案的高新技术企业，从事脑血管介入医疗器械研产销，涵盖主流脑卒中介入手术方案 [5] 投资者问答 标的公司对上市公司的助力 - 助力上市公司将生物合成材料技术由植入领域扩展至介入领域，打造创新性生物材料研发平台 [5] - 双方合作布局研发基于创新型材料的治疗耗材，助力上市公司抢占高端耗材市场 [5] 易介医疗营销团队情况 - 已组建有丰富神经介入医疗器械专业推广和销售经验的市场营销团队 [6] - 依托团队商业化经验，通过集采中标快速进入医院使用，将获证产品推向市场实现商业化 [6] - 产品已取得准入资格的主要医疗中心包括南方医科大学珠江医院等知名医疗机构 [7] 重组方案推出时间 - 标的公司审计、评估工作未完成，资产评估结果及交易作价未确定 [8] - 最终交易价格以评估报告结果为基础协商确定，完成相关工作后签署补充协议并在重组报告披露 [8] - 本次交易预计 2025 年度处于筹划、评估、审核等阶段，标的公司交割完成前经营业绩预计不影响上市公司，具体交割视交易所、证监会审核时间确定 [8] 公司后续规划 - 并购重组是公司持续发展、做优做强的重要手段，有助于资源要素向新质生产力聚集 [10] - 2025 年 6 月 6 日披露重组预案，拟购买易介医疗 100%股权 [10] - 未来采取科学稳健资本运作路径，注重交叉式创新、差异化发展，寻找合适并购标的作储备项目，实现产品协同，提升合规化市值管理水平 [10]

公司经营情况 - 主营业务包括天线及模组、无线充电模组等，客户涵盖全球知名科技企业，应用领域广泛，消费电子是主要下游市场，新兴市场前景广阔 [1] - 2024 年营业总收入约 87.44 亿元，同比增长 15.85%，归母净利润约 6.62 亿元，同比增长 26.89%，研发投入约 7.08 亿元，占比 8.10%，经营业绩稳定增长 [2] 技术研发与业务发展 - 重视研发投入和技术创新，研发投入占比超 8%，在核心材料领域持续投入，新业务落地预计为未来 2 - 3 年增长提供新动能 [3] - 看好商业卫星通信赛道，已为北美客户提供终端设备连接器和天线产品，未来将导入更多客户并提供完整解决方案 [8] 公司行业地位与优势 - 是最早的一批国家高新技术企业，消费电子天线领域是多家科技企业核心供应商，2024 年 6 月获评“制造业单项冠军企业” [4] 创新产品情况 - 不锈钢电池壳是近两年重要创新产品，已应用于北美大客户重要机型，未来业务规模将扩大 [5] 内部治理与监管 - 从内部制度及管理措施上预防造假，包括优化股权结构、加强董事会建设、加强内审工作，也需外部监管强化 [6] 公司面临挑战 - 身处消费电子行业，创新周期短、变化快，业务及人员布局全球化带来经营和管理挑战，全球有 26 家子公司、11 个研发中心、5 个主要生产基地，员工 13600 人，业务覆盖 8 个国家 18 个地区 [7] 股份回购计划 - 2024 年开始首次回购，效果良好，今年调整回购方案，扩大金额、提高价格上限，是稳定股价、增强信心的重要手段 [7]

公司业务布局 - 公司围绕新材料行业布局四大业务板块，包括塑料助剂材料、聚酯材料、新能源材料和合成生物材料 [2] - 塑料助剂业务分 PVC 助剂和工程塑料助剂，2024 年 PVC 助剂收入 18.88 亿元，同比增长 9%，工程塑料助剂收入 1.07 亿元，同比增长 212% [2] - 聚酯材料业务含生物可降解材料及 PBAT/PBS、特种聚酯 PETG/PCTG 产品，生物可降解材料已批量销售，PETG/PCTG 产品完成中试，正推进 6 万吨 PBAT 装置技改，争取年内正常产销 [2] - 新能源材料包括黑磷材料和电池粘结剂材料，黑磷材料 2024 年完成百公斤装置运行，正建吨级中试生产线，预计今年三季度运行；电池粘结剂业务 2024 年量产，送样测试并小批量销售 [3] - 合成生物材料完成聚乳酸、生物基丁二酸、右旋糖酐等产品中试，右旋糖酐已小批量销售，公司计划提高其产能 [3] 工程塑料助剂业务 - 2022 年介入工程塑料助剂行业，2024 年收入突破 1 亿元，同比增速超 200%，原因一是产品多为进口替代，技术壁垒高且获下游头部客户认可；二是应用终端行业景气度高，需求好 [4] - 目前产能 2 万吨，已披露 6 万吨投资计划，一期 2 万吨已开工，争取明年投入运行 [4] 黑磷产业化 - 黑磷低成本产业化面临重大挑战，规模化生产关键在于精确调控高温高压环境与严苛反应条件，全球仅实现实验室或小型装置少量制备 [6] - 控股子公司瑞丰玥能有五项核心专利技术，近十年技术储备，优化配方体系和反应路径，降低反应条件严苛度，提升产物收率和反应效率，具备吨级中试技术基础 [6] 黑磷负极材料优势及应用 - 黑磷理论比容量是石墨的 7 倍，嵌锂过程体积膨胀率约 200%，低于硅基材料，可使黑磷在磷碳负极中占比超 50%，突破硅碳负极添加量限制，且磷碳负极电池可实现超级快充和长循环稳定性 [7] - 磷碳负极可用于固态电池体系，黑磷还可用于特种纳米阻燃剂领域，未来在医药、半导体等领域有应用价值 [7][8] - 公司推进黑磷产业化，积极对接下游应用端合作 [8] 风险提示 - 公司新业务领域存在进度不及预期的可能性，需注意投资风险 [8]

公司经营与产能情况 - 算力及汽车电子市场需求延续，近期工厂产能利用率保持高位运行；封装基板业务因存储领域需求改善，产能利用率较 2024 年第四季度、2025 年第一季度均有所提升 [1] - 公司近期各项业务经营正常，综合产能利用率仍处于相对高位 [1] PCB 业务情况 下游应用分布 - 从事高中端 PCB 产品相关工作，产品下游应用以通信设备为核心，重点布局数据中心、汽车电子等领域，长期深耕工控、医疗等领域 [1] AI 算力布局 - 2024 年以来，PCB 业务在高速通信网络、数据中心交换机、AI 加速卡、存储器等领域的 PCB 产品需求受益于 AI 技术发展趋势 [2] 扩产规划 - 通过对现有成熟 PCB 工厂技术改造和升级提升产能；有序推进南通四期项目建设，构建 HDI 工艺技术平台和产能，目前推进项目基础工程建设 [3] 泰国工厂情况 - 总投资额为 12.74 亿元人民币/等值外币，基础工程建设按期有序推进，投产时间根据后续建设进度、市场情况等确定，具备高多层、HDI 等 PCB 工艺技术能力 [4] 封装基板业务情况 2025 年第一季度经营拓展 - 产品覆盖种类广泛，具备 WB、FC 封装形式全覆盖的封装基板技术能力，2025 年第一季度需求较去年第四季度有一定改善，得益于存储类产品需求提升 [5] FC - BGA 封装基板产品 - 现已具备 20 层及以下产品批量生产能力，最小线宽线距能力达 9/12μm，各阶产品相关送样认证工作有序进行，20 层以上产品技术研发及打样工作按期推进 [6] 广州封装基板项目 - 一期已于 2023 年第四季度连线，产品线能力持续提升，产能爬坡稳步推进，已承接部分产品批量订单，但总体尚处于产能爬坡早期阶段，2025 年第一季度亏损环比有所收窄 [7] 其他业务情况 原材料价格 - 2025 年一季度，金盐等部分原材料价格同比提升、较 2024 年第四季度亦有涨幅，公司将持续关注价格变化及传导情况，并与供应商及客户积极沟通 [7] 电子装联业务 - 属于 PCB 制造业务下游环节，按产品形态分为 PCBA 板级、功能性模块、整机产品/系统总装等，聚焦通信及数据中心、医疗、汽车电子等领域，旨在协同 PCB 业务，为客户提供增值服务，增强客户粘性 [7]

公司AI布局与规划 - 公司重视人工智能领域布局与投入，将人工智能技术与门店数字化场景结合，提升客户门店经营效率和消费者购物体验 [3] - 公司依托微软云服务平台，集成应用微软Azure Open AI大模型能力，开发面向零售场景的创新AI解决方案，在智能购物助手、零售媒体网络等方面布局 [3] - 公司是微软中国首家获“Certified Software Designation for Retail AI”认证的合作伙伴，未来将拓展AI技术在零售生态的融合与应用 [3] 电子价签市场情况 - 全球电子价签整体市场渗透率较低，法国渗透率超40%，中国、美国、日本等市场渗透率低，有较大增量空间 [4] - 公司未来增长动力来自市场渗透率提升、电子价签更新换代、提供软件相关服务、研发新技术应用及智能硬件产品落地 [4] 关税影响与业务布局 - 美国加征关税对公司整体影响有限，近两年美国市场营收占比约10%，公司通过提前报关、与客户共担关税降低影响 [5] - 公司加大对欧洲、日本、澳洲、东南亚、中国等地区战略布局，拓展全球供应链体系，规避关税风险 [5][6] 机器人相关业务 - 公司将人工智能技术与门店数字化场景结合，获巡检机器人相关多项专利，AI相机/巡检机器人等产品和解决方案在客户验证中 [6] 新业务储备 - 公司是泛零售门店数字化解决方案提供商，重视AIoT技术综合解决方案，助力零售数字化转型升级 [6] - 公司在AI与大数据融合、营销数字化技术等方面布局，研发智能购物车、巡检机器人、AI相机、零售媒体网络等解决方案 [6] - 智能购物车已与境外某头部客户达成商业合作 [6]

调研基本信息 - 调研公司为云南白药集团股份有限公司 [1] - 调研编号为 28 - 2506 - 02 [2] 调研活动类别 - 特定对象调研和现场参观 [2] 参与单位及人员 - 中泰证券祝嘉琦、孙宇瑶，广发证券李桠桐，华安基金杨磊，中庚基金蔡云翔，奇盛基金黄智然，高毅资产罗鸣 [2] 调研时间地点 - 时间为 2025 年 6 月 5 日星期四，地点在集团总部办公大楼 [2] 上市公司接待人员 - 董事会秘书钱映辉，证券事务代表李孟珏，投资者关系管理张昱、杨可欣 [2] 调研主要内容 - 了解公司生产经营情况等相关问题 [2] 附件清单 - 会议记录 [2]

公司业绩 - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 108.41 亿元，同比增长 0.62%；归母净利润 19.35 亿元，同比增长 13.67%；扣非归母净利润 18.87 亿元，同比增长 11.65%；基本每股收益 1.08 元/股，同比增长 13.66%；经营活动产生的现金流量净额 7.14 亿元，同比增长 35.39%；加权平均净资产收益率 4.86%，同比增长 0.68 个百分点；货币资金余额 110.62 亿元，总资产 542.53 亿元 [2] 药品事业群发展 - 2024 年以“伤科疼痛全领域管理的‘第一’品牌”为战略指引，打造产品生态体系，优化“品质好中药”运营平台，聚焦高潜赛道，丰富产品管线 [3][4] - 学术临床方面，云南白药（散剂）、胶囊等产品临床研究取得稳步进展，为产品打开更广阔应用场景 [4] - 市场营销方面，培育自有运动 IP 成功，气血康包装焕新升级推动销售增长 [4] - 渠道细分方面，院内渠道深耕扩展，线下 OTC 渠道保持优势，线上探索有新突破 [4] - 生产提效方面，建立线上化业务流程，打造高效运营体系，提质增效成果显著 [4] 牙膏产品情况 - 2024 年云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一，“618”“双十一”期间，云南白药口腔健康品牌多年稳居全网口腔护理品牌第一名 [5] - 内容营销方面，围绕“护龈”功效开展专项工作，通过公益倡导、文化项目、跨界联名提升品牌影响力 [6] 公司分红 - 2024 年年度分红以 2024 年末总股本 1,784,262,603 股为基数，每 10 股派发现金红利 11.85 元（含税），2024 年 11 月完成特别分红，每 10 股派送现金 12.13 元（含税），2024 年度每 10 股累计共派送现金 23.98 元（含税），累计现金红利总额合计为 4,278,661,722.00 元（含税），占 2024 年度公司归属于上市公司股东净利润的 90.09% [7] 核药研发进展 - INR101 诊断核药项目 2024 年 5 月获临床批件，11 月完成 I/IIa 期临床总结报告，11 月底递交 EOP2 沟通交流申请 [9] - 2025 年 4 月，全资子公司云核医药的 INR102 注射液获国家药监局批准开展前列腺癌临床试验，用于治疗特定前列腺癌成人患者 [9]