固态电池专用BOPA膜材业务 - 固态电池被视为下一代动力电池重要方向，预计将采用软包封装形式，而公司的固态电池专用BOPA膜材是适配该路径的封装解决方案 [1] - 固态电池软包封装方案具备显著技术适配性：适配软包叠片工艺、铝塑膜高延展性可缓冲内部应力、与软包电池匹配可进一步强化高能量密度优势 [1] - 公司的全资子公司厦门长塑在行业内首创固态电池专用BOPA膜材，并联合产业链伙伴起草、发布并实施了相关行业标准 [2] 核心产品与竞争格局 - 公司的PHA锂电膜作为铝塑膜最外层材料，是软包锂电池的“铠甲”，对柔韧性、抗穿刺性等性能要求极高 [3] - 公司是除日本厂商外，铝塑膜用尼龙层的主要供应商 [3] - 公司产品矩阵丰富，包括BOPP电容膜、PHA锂电膜、固态电池BOPA膜材、EHA锁鲜型薄膜、TSA秒撕型薄膜、MATT消光型薄膜等 [4][5] 公司核心竞争优势 - **工艺技术**：公司是全球极少数同时成熟掌握机械分步拉伸、机械同步拉伸及磁悬浮线性电机同步拉伸工艺的厂商 [4] - **材料技术**：公司自主研发并熟练掌握材料配方技术、多种材料共混、共挤等核心材料技术 [4] - **纵向一体化**：公司自主掌控上游PA6生产，为下游提供稳定原料；一体化研发平台可实现从原材料配方阶段的针对性研发与源头创新 [5] - **全球化布局与品牌**：公司前瞻性布局海外市场，重点深耕东南亚、印度和欧洲；“长塑”品牌在全球膜材领域具有高认知度和美誉度，市场占有率连续多年领先 [6] 产能布局与项目进展 - **印尼项目规划**：印尼长塑高性能膜材产业化项目规划两期工程共四条生产线，合计年产能9万吨 [7] - **印尼项目进展**：一期工程首条生产线已于2026年1月投产，新增2.5万吨/年海外产能；第二条产线预计2026年下半年投产 [7] - **BOPP膜材进展**：首条BOPP新能源膜材生产线已于2025年11月投产；第二条生产线预计2026年下半年投产；首条线已实现BOPP电容膜平稳量产 [7] - **BOPP产能规划**：BOPP生产线单线年产能约2400吨；项目整体规划九条线，首期规划两条 [7] 战略考量与市场 - 布局印尼主要考量：突破现有高产能利用率下的产能瓶颈；完善海外产能配套以服务东南亚并辐射欧美市场；利用印尼的区位和关税政策优势应对全球贸易风险 [7] - 固态电池软包封装采用铝塑膜，能有效满足高能量密度、轻量化、柔韧性及形状灵活性需求，并提升安全指数 [1][2]

AI应用与信贷智能体进展 - 公司AI应用聚焦银行信贷、数字银行、数据资产、金融监管等核心业务场景以提升效率 [2] - 2025年信贷领域与近百家金融机构探讨智能体方案，帮助其中30余家完成场景验证，10余家实现上线部署 [2] - 公司在银行信贷系统应用层与基础AI层之间新增信贷业务场景智能体层和信贷业务公共智能体层 [2] - 信贷业务公共智能体层涵盖支持客户、授信等微观分析，行业、区域等中观分析，以及经济金融、监管法规等宏观分析的智能体 [3] 数字人民币业务优势与布局 - 公司在数字人民币解决方案和项目落地交付上拥有领先优势，具备覆盖发行、运营、消费全链条的系统开发与运营能力 [4] - 公司将关键环节产品化，战略聚焦账户管理平台与智能合约底座，系统搭建可实现6个月内完成验收 [4] - 2024年起布局全球数字货币，成功中标并落地境外某银行数字货币项目，已于去年第四季度投产并进入监管沙盒验证 [5] - 公司在境外项目中负责数字钱包与银行账户体系对接及智能合约应用场景建设，强化跨境与多场景融合技术能力 [5] 数字人民币2.0时代业务机会 - 数字人民币建设迈入2.0时代，从数字现金试点向数字存款体系演进，是可嵌入智能合约、实现可编程性的新一代金融基础设施 [6] - 公司全面参与数字人民币2.0体系建设，并积极助力海外数字货币体系搭建，输出国内技术经验 [7][8] - 公司构建了涵盖“央行接口对接、关键系统搭建、钱包生态部署、智能合约嵌入、场景落地、运维监控”的六步落地路径 [8] - 在场景应用运营层面，公司规划覆盖政府端、商业端、跨境端的全场景矩阵，并将银行金融产品营销策划能力迁移至数字人民币智能合约运营中 [8]

公司概况与市场地位 - 公司是全球领先的专业电子制造企业，在MMI全球电子制造服务行业排名中连续多年位列前列 [1] - 公司构建了以存储半导体、高端制造、计量智能终端为三大主营业务的发展战略 [1] 存储半导体业务 - 公司是国内高端存储芯片封测的龙头企业，具备多层堆叠封装工艺和测试软件开发能力 [2] - 公司深圳、合肥的封测产能目前处于满产状态，并正根据客户需求进行扩产 [2] - 封测产品价格受市场供需和客户协议等多重因素影响 [2] 高端制造与盘基片业务 - 截至2025年9月30日，公司硬盘盘基片业务销售量较前一年度同期有较大提升 [2] - 盘基片产品技术已向“薄型化、高容量”升级，硬盘容量从早期不足1TB提升至36TB，应用扩展至大数据服务器和云计算中心等高端场景 [2] - 公司将高壁垒、高附加值业务作为发展重点，致力于向智能化、绿色化、协同化的高端电子制造转型，并培育新质生产力 [2] 未来发展策略 - 公司将持续优化存储产品矩阵和商业模式，积极拓展新兴业务领域，巩固技术领先地位 [2] - 公司将深化数字化转型，以智能制造、数字化运营及智慧供应链为核心驱动力，发挥全球化布局优势 [2] - 公司目标是向更具供应链解决方案的制造服务商转型，实现从中国制造向中国创造、从中国速度向中国质量的转变 [2] 信息披露 - 本次投资者关系活动严格按照信息披露管理制度进行，未出现未公开重大信息泄露情况 [3]

主营业务与战略定位 - 公司立足于信息通信行业，主营业务为交换机、路由器、智能终端、无线通信网络设备等数据通信产品及汽车电子产品的研发、制造和销售 [2] - 公司致力于形成“CT通信+IT计算+高端PCBA制造+汽车电子制造”等多维度业务体系 [2] - 公司未来的发展将通过内生式增长与外延式拓展双轮驱动 [9] 算力与IT产品布局 - 公司战略布局由CT产品向IT（算力与计算）等新产品延伸 [3] - 通过浙江海宁子公司基地建设中高端数据中心交换机、服务器类、DPU产品模块等算力相关产品 [3] - 公司积极布局算力相关产品、高端IT PCBA制造，将其作为战略延伸的关键方向与未来增长引擎 [9] 光通信产品进展 - 公司使用超募资金15,310.00万元投资建设“光通信传输系统设备之接入网设备”项目 [4] - 目前光通信接入设备产品已实现小批量出货 [4] - 公司积极布局光通信产品作为新业务板块 [9] 数据通信白牌与交换机规划 - 在通信类白牌产品方面主要定位于海外市场，已成功开拓日韩客户，后续将积极开拓欧洲及北美客户 [5] - 持续巩固在企业级、园区级交换机市场的优势地位 [7] - 战略性推出高速率的数据中心交换机，以匹配市场对高速、低延迟网络的需求 [7] - 在海外市场积极推广通信类白牌交换机产品，寻求增量市场 [7] 汽车电子产品与客户 - 公司已成为多家汽车零部件正式合格供应商 [6] - 进行中的合作项目主机厂商包括苏州金龙、厦门金龙、广汽领程、广汽埃安等 [6] - 主要汽车电子产品包括T-BOX、P-BOX、中控仪表类、汽车网关和域控制器产品类等 [6] - 公司积极布局汽车电子制造作为新业务板块 [9] 对外投资与产业协同 - 对外投资深圳市楠菲微电子股份有限公司，旨在深化产业协同的战略性布局，提升在数据通信网络设备与智算网络互联领域的产业链协同价值 [8]

在手订单与业务布局 - 截至2025年9月30日，公司累计已签约未完工工程施工项目剩余合同金额约1851亿元，已中标尚未签约项目金额约260亿元 [2] - 工程施工业务高度集中于广东省内 [2] - 公司将发挥四项工程施工特级资质优势，重点在粤港澳大湾区承接交通、水利、市政等基础设施项目 [3] 清洁能源业务发展 - 截至2025年12月23日，公司已投产清洁能源项目总装机5094.52兆瓦，其中水力发电380.50兆瓦，风力发电800.36兆瓦，光伏发电3613.66兆瓦，独立储能300兆瓦，制储氢能力600标准立方米/小时 [3] - 清洁能源发电项目主要分布在新疆、甘肃、广东、湖南及山东等地区 [3] - 独立储能业务已投产广东云浮腰古100兆瓦/200兆瓦时和新疆布尔津县200兆瓦/800兆瓦时项目，新疆阿克苏地区阿瓦提县200兆瓦/800兆瓦时项目正在建设中 [3] 财务状况与管理措施 - 2025年前三季度经营活动现金流量净额同比大幅下降，主要因地方政府化债政策及财政资金安排影响，导致2024年底收款集中，相关款项在2025年前三季度集中支付 [3] - 公司通过加强项目计量结算、加大应收账款追收和清欠力度来加强应收账款管理，确保现金回笼 [3] - 为降低资产负债率，公司采取加强项目结算回款、追收应收账款以及多渠道拓宽融资等措施 [4] 投资者回报 - 公司上市以来每年均进行现金分红，注重维护股东权益和回报 [4]

业务进展与生产能力 - 公司在CVD金刚石领域拥有自主知识产权的MPCVD合成及加工设备技术和生长工艺技术，具备批量制备大尺寸（12英寸）金刚石衬底及薄膜的生产能力 [2] - 公司已具备生产适用于特定需求的PCD微钻钻针的能力，其产品具有寿命长、加工精度高及光洁度好等特点 [4] 业务前景与战略规划 - 资源开采/工程施工类业务：国内油田服务市场回暖，预计石油复合片下游需求将持续回升；海外市场因多重因素影响，需求存在波动 [7] - 精密加工类业务：将重点围绕超硬刀具在精密、超精密、高速、超高速方面的加工需求，抓住新能源汽车增长及进口替代机遇，快速提升销售规模 [5] - CVD金刚石业务：整体市场空间更大，公司将加速产业化进程，动态调整产能布局，并加大MPCVD设备及功能性金刚石的研发 [5] - 公司将持续保持高强度研发投入，经营目标是实现复合超硬材料及制品业务稳步增长、CVD金刚石业务稳定运营并创造效益 [5] 自研设备优势 - 成本与供应链：自研设备能显著降低采购支出，并避免外采设备产能紧张带来的供应不确定性 [6] - 生产效率与适应性：自研设备更贴合公司实际生产需求，有利于提升生产效率和产品加工适应性，实现生产环节优化 [6] - 研发与竞争力：自制设备研发灵活性高，能快速迭代工艺方案，专注于提升产品差异化竞争力 [6] 市场趋势分析 - 资源开采/工程施工类产品：国内经济回升推动原油和天然气消费量增长，市场需求回暖；海外市场因不确定性、政策限制、成本压力及地缘政治风险等因素，钻井平台数量下降，需求波动 [7] - 精密加工类产品：刀具下游需求分散、行业众多、市场规模巨大，随着高端制造业转型升级及新能源汽车快速增长，超硬刀具市场占比逐渐提升 [7]

公司业务概览 - 公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案和全生命周期服务，主要产品为压缩机和换热装置，覆盖-271℃至200℃的温控管理 [3] - 产品广泛应用于商业制冷、工业冷冻、商用舒适空调、工业特种空调、余热利用、铸造及智能制造等多个行业领域 [3] 数据中心冷却业务 - 旗下顿汉布什公司为数据中心提供一次侧冷源装备，其“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部绿色数据中心技术产品目录 [4] - 数据中心冷水机组中，螺杆式比例下降，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数 [6] - 海外制造基地正在扩产，境内制造基地开始支援海外市场 [6] - 旗下冰轮换热技术公司提供液冷系统热交换器等产品，其“液冷系统热交换器”入选2024年度山东省首台(套)技术装备名单 [5] 核电领域应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等场景，为国内红沿河、宁德、阳江等多个核电站提供服务 [6] - 旗下换热技术公司为全球首座商用四代高温气冷堆批量供货安全壳内无动力空冷器 [7] - 旗下顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年经验，是相关国家标准的主要起草单位，近期中标浮动小型核反应堆冷机项目 [7] - 旗下华源泰盟公司的水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术已在国家电投“暖核一号”项目应用 [7] 热能管理与“双碳”业务 - 热能管理板块是公司重点培育的“双碳”种子业务，核心子公司北京华源泰盟被认定为国家级专精特新“小巨人”企业 [8] - 截至2024年末，该板块共授权专利96项，软件著作权33项，其“吸收式换热器”获评国家制造业单项冠军产品 [8] - 该板块的多项技术入选国家绿色技术推广目录、工业节能技术推荐目录及节能降碳产品技术目录，并荣获国家技术发明二等奖等多个奖项 [8][9] - 该板块业务受益于城市更新热网升级改造及双碳政策，政策驱动的需求具有长期性和确定性 [9] 其他业务板块 - 联营公司烟台现代冰轮重工有限公司生产燃气电厂余热锅炉（HRSG），2024年营收超过7亿元，2025年营收约10亿元 [7] - 公司出产溴化锂吸收式制冷机，可通过回收燃气轮机余热实现“发电+制冷”联供，服务于AIDC（人工智能数据中心）冷却需求 [9]

2026年经营开局与全年展望 - 2026年元旦期间名表业务销售收入同比增长，但自有品牌业务承压 [2] - 单个节假日趋势代表性不强，需结合1-2月尤其是春节整体销售态势判断 [2] - 公司全年将密切关注消费市场动态，努力提升经营业绩 [2] 主要业务板块发展规划 - **“飞亚达”品牌**：聚焦产品创新与精准营销，线下强化航空航天系列差异化，线上推动佩饰化女表爆品 [2] - **“亨吉利”名表业务**：持续优化品牌及渠道结构，发展头部品牌与核心优质渠道，稳固市场份额 [2] - **战新业务**：重点在精密制造等领域加大资源投入，加强新市场、新客户开发，提升收入 [2][3] 收购长空齿轮相关情况 - 拟收购长空齿轮控股权是基于公司战略转型与业务发展的实际需要 [3] - 收购项目正推进必要程序，最终交易方案尚未确定，存在不确定性 [3] - 双方在精密机械零部件制造领域具有生产及技术协同基础 [3] - 长空齿轮在精密齿轮、精密减速器等产品上具备专业经验与市场前景 [3] - 如收购完成，公司将依托自身研发、市场、人才及平台优势赋能长空齿轮 [3] 其他说明 - 公司目前不涉及商业航天业务 [3] - 本次调研不涉及未公开披露的重大信息 [3]

核心业务与合作伙伴 - 公司是国内领先的数字化智慧分销和零售服务商，主营业务包括数字化智慧分销与零售、海外销售服务、通讯及增值服务和自有品牌运营 [2] - 公司是苹果、荣耀、三星等手机品牌的全国一级经销商 [3] - 2025年上半年，公司苹果业务服务苹果授权门店/网点2,000余家，荣耀业务服务7,000余家客户，三星业务服务门店超4,300家 [3] - 公司旗下Coodoo品牌在全国核心商圈自营236家苹果优质经销商门店，稳居全国APR渠道规模第一 [3] 投资与股权关系 - 公司通过全资子公司持有星盟信息6.6亿元人民币的出资份额，占比25.5539%，为星盟信息第一大股东，星盟信息是荣耀终端母公司股东之一 [4] - 公司旗下爱施德智城基金规模5亿元人民币，主要投资智慧终端、人工智能、低空经济等产业链上下游，已投项目包括云深处科技、赛感科技 [4] 财务与股东回报 - 公司已连续9年分红，2023年、2024年年度权益分派方案分别为向全体股东每10股派发现金4元、5元人民币 [5] 海外业务发展 - 公司海外业务布局澳洲、东南亚、中东、非洲等市场，2025年上半年海外销售收入同比增长30% [5] 政策响应 - 公司积极响应各地补贴政策，优化线下门店营销方案，并将跟进新政策以服务消费者 [3]

公司定位与核心业务模式 - 公司是行业领先的数字化智能运维服务商，致力于成为领先的人工智能行业模型及算力服务商，确立了“线上数字化平台+线下技术服务”的核心经营模式 [2] - 公司以算力服务、数据服务为基础，依托自研“曲尺”生成式AI行业模型开发平台，全面赋能通信、数字、能源三大网络业务 [2] 算力服务 - 公司为算力中心提供一站式全生命周期服务，核心客户为基础电信运营商，云厂商、政企机构为主要客户 [2] - 公司投资建设五象云谷智算中心，符合国标A级、国际T3级设计标准，并推出“星算云池”产品，为客户提供普惠算力和开发平台 [3] - 五象云谷智算中心规划三期，目前一期已建成，正按“以销定采”原则持续上架算力 [7] 数据服务 - 公司拥有海量专有样本数据：通信网络管维数据集每年超1000万+，相关图片及视频数据集超2000万+，质检安检类场景超200个 [4] - 能源网络拥有50余类、6500个能源节点及环境探针，时序数据超50亿数据点，各类数据集超1000万 [4] - 数字网络拥有超3000万政企行业细分场景数据集 [4] 平台服务与AI赋能 - “曲尺”平台是生成式AI行业模型开发平台，可共享五象云谷智算中心资源，专注于训练视觉、语音、文本算法，并引入大模型和智能体能力 [5] - 基于“曲尺”平台开发的智能体已全面嵌入公司数智化解决方案，并在数字网络业务中体现，已实现平台单一产品销售，正策划大规模推广 [8][9] - AI+产品已覆盖12项产品系列、65个应用场景 [7] 通信网络业务 - 公司是国内通信网络管维领域规模最大的民营企业，是中国移动A级供应商、中国铁塔五星级服务商 [6] - 该业务与通信设施存量相关，行业状态稳定，业务保持稳定发展，收入和毛利均较稳定 [10] - 该板块是公司拓展算力、数字等新业务的技术、业务和客户基础 [10] 数字网络业务 - 公司主动调整业务拓展策略，聚焦优质集团客户及有支付能力的区域，深度服务优质客户，该策略已见成效，数字化业务毛利将呈现提升态势 [12] - 随着AI技术赋能，未来该板块毛利将持续提升，盈利能力和技术含量会有更好表现 [12] 能源网络业务 - 业务覆盖新能源设计、建设、运维、运营全生命周期，实现风光储全覆盖，全国服务和储备的光伏、风力、储能装机总容量超33GW [7][11] - 2025年上半年该业务收入占比提升至27%，增长核心驱动因素为新能源项目建设提速及并网规模快速扩大 [11] - 虚拟电厂、算力中心节能等新兴业务线实现快速突破，成为板块增长的重要补充 [11] 海外业务 - 公司重点拓展东盟市场，输出国内成熟的AI产品与经验，目前已承接东盟地区100+个本地项目 [7] - 在马来西亚、印尼等国参与24个算力中心的技术服务，积累了上百家行业客户，并落地多个AI智能体应用 [7] - 2024年度海外收入同比增长78%，未来重点拓展领域仍在东盟，主要方向为算力及IDC建设运维、新能源建设运维、AI应用出海 [12] 财务与现金流状况 - 公司业务具有明显季节性，回款主要集中在四季度，2025年上半年经营性现金流净额为负25亿元，主要因算力业务和新能源业务投入增大 [13] - 四季度通过资金回笼已压降短期负债15-20亿元，同时正推进30亿元债务融资工具注册，以置换短期借款 [14] - 2025年6月末资产负债率增长到69%，有息负债在59亿元水平，公司目标1-2年内将资产负债率降至65%以下 [14] 毛利率与商誉 - 算力网络业务毛利率目前受五象云谷智算中心部分资产转入固定资产并计提折旧影响而偏低，后续伴随业务负荷提升、产能消化，毛利率有望持续回升 [11] - 商誉余额为1.42亿元，涉及多个并购子公司，部分子公司因处于新业务前期发展阶段，投入较大导致阶段性亏损，整体商誉减值风险可控 [15]