纪要涉及的行业和公司 - **行业**：证券行业、金融行业 - **公司**：中信证券及其子公司中信证券国际、华夏基金，中信金石 纪要提到的核心观点和论据 市场表现 - 2024年市场在政策推动下震荡上扬，上证指数收涨12.7%，深圳成指上涨9.3%，香港恒生指数上涨17.7%；A股日均股基交易量1.21万亿，同比增长22%，H股日均交易量1318亿港元，增长26% [2] - 债券市场呈牛市行情，中债新综合财富指数上涨7.6%，十年期中债国债指数上涨9.3%，3A级中债企业债指数上涨4.7%，中资美元债指数上涨6.7% [2] - 2024年境内股权融资规模3217亿，融资规模1.85万亿，增长17%，融券规模较年初大幅下降85%，年末仅104亿 [2][3] 公司财务指标 - 2024年公司营业收入638亿，同比增长6%，净利润217亿，增长10%，ROE水平8.09%，上升0.28个百分点，每股收益1.41元，增长8% [3] - 盈利结构中，除证券承销业务受IPO和再融资阶段性收紧影响业绩贡献下降外，其他板块相对均衡稳定，经纪业务收入166亿，占比26%，利润50亿，占比17%，资产管理业务收入115亿，占比18% [3] - 主要并表单位中，母公司营业收入占比54%，净利润占比56%，中信证券国际营业收入贡献达15%，净利润占比达17%，华夏基金营业收入占比14%，净利润占比10% [4] - 2024年末总资产规模1.71万亿，较年初增长18%，剔除代理买卖证券款和代理承销证券款后的自由资产规模1.35万亿，较年初增长15%，总负债规模1.41万亿，较年初增长20%，净资产2931亿，较年初增长9%，杠杆率倍数年末达4.51倍，较年初上升0.24倍 [4] - 近五年公司营业收入、净利润在行业年均占比13%以上，总资产行业占比12.38%，净资产占比8.73%，20 - 24年前三季度各项主要财务指标占行业比重呈上升态势 [5] 主要业务经营情况 - **财富管理业务**：200万以上财富管理客户数突破19万户，客户资产规模达2.03万亿，分别较年初增长18%和20%，非货币市场公募基金保有规模达2088亿，较年初上涨10%，权益类产品月均销量113亿，同比增长4%，买方投顾业务进展良好，财富配置业务规模达481亿，较年初增长61% [6] - **投行业务**：承销业务收入34亿，同比下降38%，境内股权承销规模704亿，同比下降75%，债券承销规模超2.09万亿，同比增长9%，股权和债券承销规模均排名市场第一；完成A股重大资产重组交易单数五单，排名市场第一，交易规模199亿，市场份额23%，排名市场第二；承销科技创新债规模1467亿，排名同业第一，参与绿色债和碳中和债承销规模合计517亿，排名同业第二；港股股权承销规模27亿美元，同比增长超两倍，市场排名提升至第二位，承销中资离岸债规模达50亿美元，同比增长超一倍，排名跃升至第一位；在其他境外市场完成股权融资项目16单，承销规模8.64亿美元 [7][8] - **资产管理业务**：大资管体系管理费收入105亿，同比增长7%，其中资产管理业务收入同比增长5%，基金管理业务收入同比增长7%；24年末券商资管体系管理资产规模1.54万亿，较年初增长11%，华夏公募基金管理资产规模达1.79万亿，较年初增长36%，指数型产品规模大幅增长近60%，ETF规模接近6600亿，保持行业第一，服务养老三支柱投资管理总规模约8500亿元 [8] - **融资类业务**：融资类业务利息收入91亿，同比下降8%，其中两融业务收入71亿，同比下降14%，质押业务收入19亿，同比增长25%；24年末两融业务规模合计1423亿，较年初增长3%，其中融资业务规模1406亿，较年初增长17%，融券业务规模仅16亿，较年初大幅下降91% [9] - **FICC业务**：产品销售规模合计2.15万亿，同比增长2%，投顾业务规模超5800亿，较年初增长26%；在债券及另类固收、外汇、大宗商品业务方面均有进展，业务规模保持同业领先 [10] - **股权衍生品业务**：以服务实体经济为目标，深化产品创新，加大业务布局，涵盖主要产品，提供全球一站式投资交易服务 [10][11] - **股权投资业务**：中信证券投资聚焦新质生产力，围绕战略性新兴投资布局，投资本金余额超2400亿元；中信金石境外私募基金管理资产规模达48亿美元，较年初增长10% [11][12] - **境外业务**：2024年中信证券国际营业收入22.6亿美元，同比增长41%，净利润5.3亿美元，同比增长超一倍，年末总资产规模超500亿美元，较年初增长46%，净资产规模达31亿美元，较年初增长84%，得益于9.16亿美元增资 [12] 公司战略与发展 - **落实“五篇大文章”**：推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等领域集聚，2024年为科技企业股权融资127亿，债券融资1467亿，自有资金投资科技型企业约90亿；提供绿色金融解决方案，承销绿色债券517亿；资产管理规模超4万亿，推出普惠型产品，优化保险 + 期货服务模式，项目承保金额超20亿；全面参与养老保障体系建设，加大对养老产业投资力度 [16][17][18] - **建设一流投行**：一流投行应具备服务国家战略、专业能力卓越、客户基础广泛、创新能力强、资源配置和风险管理能力强、盈利能力强、企业文化优秀、人才队伍卓越等特质；2024年以来，公司积极融入国家大局，提升经营绩效，抗周期能力增强，完善组织架构和人才队伍结构 [19][20] - **国际化战略**：2024年境外业务收入和利润创历史最好水平，得益于独特优势和业务体系；未来目标是成为中国客户走出去和外资客户引进来的首选投行，完善全球业务布局，提升跨境综合金融服务水平 [22][23][24] - **支持民营经济**：助力民营企业通过资本市场发展，服务多家新质生产力龙头企业股权融资，完成多个创新型债券项目；战略投资多家民营科技企业，提供全方位赋能；构建研究服务体系，为民营企业提供综合金融服务 [25][26][27] 风险管理与社会责任 - 2024年优化全面风险管理体系和三道防线机制，提升风险管理能力，保持境内外一致风险偏好 [13] - 2024年对外捐赠公益项目投入3450万元，汇集人数超13万，承销乡村振兴等债券规模达97亿，ESG评级连续三年提升至AA级，获多项社会荣誉 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年公司首次开展中期分红，派发现金红利35.57亿元，未来将增强分红稳定性、持续性和可预期性，统筹考虑公司发展和股东利益，适时开展现金分红 [36][46] - 2024年9月24日央行等联合推出互换便利工具，对稳定资本市场、增强信心意义重大，带动市场情绪好转，活跃度上升，中长期资金持有的A股流通市值大幅增长 [44][45] - 2024年公司从坚持为股东创造价值、强化市值管理体系、提高全球投资者关系管理质效等方面开展市值管理工作，年度业绩说明会连续三年获中国上市公司协会最佳实践，投资者开放日获广泛关注和报道 [46][47]

好的各位领导大家下午好欢迎大家参加我们组织的这个北交所全景洞察年报系列的这个电话会议今天整个这个市场的情况这个波动还是比较大的大家心情都比较一般的但是我们简单的我们 会报一下我们团队这边的情况我们这边来到新平台之后开了几个系列的电话会议我们每周末会开周周号声音对于整个北交所市场的观点等整体的短期中期长期的情况会在每周周周号声音进行汇报大家感兴趣的可以看我们这块电话会议的情况另外我们在一月份 一报披露期吧啊那我们就跟我最近今天发这个朋友圈一样就市场波动我们无法这个没法去控制但是我们会针对这个市场会进行持续更多持续研究的啊会给出这个非常客观的一个相关的一个建议的啊那今天呢也是我们这个啊北交所这个全景洞察年报系列的这个第六期了啊也是非常荣幸邀请到了我们这个啊老朋友啊天明科技的这个董立晨总啊那天明科技呢也是在上周五吧刚刚上周 节前刚刚发布了公司最新的年报包括一些相关的重点的公告今天也是我们邀请到陈总跟各位领导对于公司这块情况做非常深度的一个交流天明科技主要是做脚盘包括电动踏板 包括这个车载控制器等等吧这个汽车越野改装线的一个设计研发生产和销售那主要产品应用在山地越野车像皮卡像SUV等等这种车型那之前主要是以这个后市场 ...

各位领导大家下午好我是华经新股理会感谢大家来参加我们第63期的新股探寻的先生汇报本期要给大家汇报三个标的宏景观点看守科技以及恒星生活那在具体汇报之前同样也提示各位就是我们在这里去提到的这些标的并不代表我们短期的一个投资建议 我们也欢迎大家在会后就投资建议的相关问题跟我们做更多的更为深入的交流开始我今天的汇报首先给大家介绍的标题是宏景观电宏景观电是全球领先的可以说是全景相机的观学镜头及摄像模组的供应商顾名思义这个公司主要的产品其实就是观学的镜头还有说摄像模组 增长率大概也是14.1%其实整体增速也是在一个比较快速增长的这么一个过程中那智能汽车就更不用说了那我们会看到根据第三方的数据全球平均每辆汽车搭载的摄像头从2018年的1.7颗是增长到了2023年的3颗 那前段时间比亚迪这个全民自驾的翻案发布大家也看到了目前比亚迪的天神之眼无论是ABC任何一个场景其实都是有12个的摄像头也就是说未来整个汽车搭载的摄像头的数量是有望是还是在一个很快速增长的这么一个车道上那从公司的这个特点来看的话首先我们会看到公司其实 这个创始人以及说他的这个核心管理团队其实都拥有比较丰富的这个产业的一个背景那我们看到公司的这个创始人是空然赵紫 ...

免责声明本次电话会议仅服务于德邦证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险德邦证券不对因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任 未经德邦证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制刊载转载转发引用本次会议内容否则由此造成的一些后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利市场有风险投资需谨慎 各位投资者早上好,欢迎参会,我是德光化工业分析师王花饼。上周的话,CAC荣展会在上海也是如火如荼的一个召开啊,那另外我们今天也是看到很多的荣耀产品,包括白军青啊,阿威军术,甲胃炎,都是比例炒定,都有一定的这个涨幅,那站在这个时间点上呢,往后我们怎么去展望荣耀的行业的这么一个行情。 我们今天是很荣幸的邀请到了中荣丽华的张总来跟我们做线上的一个解读跟交流那首先我们把时间给张总那有请张总先帮更新一下整个在荣展会之后整个行业的一个变化也请张总帮我们更新更新这个中荣丽华最近的一个基本面的一个变化张总有请您 首先感谢德邦证券王总的邀请也感谢各位参会嘉宾的时间我是中东丽华张建飞上周三月17号正好是在上海开了一个CAC的农展会实际上作为2025年 农药行业的一个非常重要的一个展会为什么 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：船舶、动力业务、锂电产业、燃气动力、绿色传播装备、船海产业、应用产业、新型产业 [1][3][5][7][9] - 公司：中国动力，中船集团旗下动力业务上市平台 [3] 纪要提到的核心观点和论据 船舶市场现状与趋势 - 二手船价格春节后企稳上升，是新造船价格重要领先信号，当前船周期处于上涨中继，景气度向上传导 [1][9] - 老船替换期程过半，全球平均船龄持续上行，拆船量下滑接近底部拐点，2025 年起拆船量或提升，船舶替换进程加快 [9][10] - 考虑通胀后新造船价格仅为上轮高点 65%，船队运力保有量是上轮两倍，产能仅为 74%，2030 年产能预计恢复到上轮高点 80%-85%，较远期需求仍有 10%供给短缺，造船订单覆盖年数维持高位，船价有上涨动能 [11] 中国动力公司情况 - **发展历程与股权结构**：前身是 1958 年的保定蓄电池厂，历经多次变革，2004 年上市，2016 年业务转型拓展，截至 2024 年三季报，中船集团间接持股 54.39% [3][4] - **经营业绩**：营收及利润总体持续高增，2023 年经营回归正常，2024 年前三季度收入 366 亿元，同比增速 13%，规模 7.43 亿元，增速 80%，2024 年业绩预告规模净利润预计同比增长 50%-80% [4][5] - **业务板块** - **船海产业**：柴油动力业务是关键驱动力，2024 年上半年营收占比 43%，毛利贡献占比 54%；低速机业务产量增长，2024 年上半年生产 224 台，同比增长 15%，功率 391 万千瓦，同比增长 10%，市场份额持续提升，2023 年国内 78%，国际 39%；绿色传播装备领域双燃料主机接单量提升，电推进领域全面覆盖 [5][6][7] - **应用产业**：持续开拓陆上市场，燃气动力技术深厚，是国内大中型船用燃气动力装置主供货单位，自主研发的 25 兆瓦燃气轮机达国际先进水平 [8] - **新型产业**：化学动力业务积极布局锂电产业，2023 年多条锂电生产线投产，2024 年上半年开发多款新产品并小批量供货 [9] - **市场地位与盈利空间**：在全球低速机市场市占率接近 40%，发动机制造利润率弹性充足，环保政策促使双燃料发动机需求增加，公司有望受益 [12][14] - **维保业务潜力**：具备维保业务基础，建立了 5+3+16 全球服务网络，完成全球网点铺设且覆盖资产发动机后，预计每年贡献约 195 亿元收入，约 13 亿规模利润 [15][16] - **盈利预测与估值**：预计中船柴油机 2024 - 2026 年净利润 18 亿、29 亿和 47 亿元，动力收回全部股权后，2027 年备考利润 63 亿，按 15 倍估值对应备考市值 944 亿，考虑维保业务扩展后备考业绩增至 76 亿，对应新备考市值 1141 亿 [16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司对少数股权的收购进入新阶段，会对动力板块估值有很大影响 [2] - 收回中船柴油机少数股权的节奏和对价情况会直接影响动力利润，不同估值对应不同比例股权稀释 [17] - 按预案不同转股数计算，对应中船柴油机不同估值、发行总额、转股数及全部转股后的总股数和股价上涨空间 [18]

纪要涉及的公司 未提及具体公司名称，但从内容可知是一家主营燃气业务的上市公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务数据** - 2024年度公司整体营收一个多亿，净利润下降16%左右，各板块业务气量基本持平，接驳户数同比下降10%多一点 [1] - 2024年公司全年分红9毛钱，共分6亿多，去年分红5.95亿 [1] 2. **业务气量数据** - 2024年管道天然气销售气量7.65亿，城市燃气总气量5.6亿（居民气量2.4亿，非居民气量3.2亿），代输业务气量2.15亿 [2] - 2024年煤层气气量接近3000万方，2025年使用量取决于河南采暖季气候 [7] 3. **管道天然气销售业务毛利** - 2024年管道天然气单位毛利约0.26元，与去年相差约0.1元，历史波动区间在0.2 - 0.4元，2024年四季度为0.33元，未来大概率在0.25 - 0.3元 [3] 4. **气量展望** - 2025年河南省中石油营销策略变化，全省气量预计有20多亿增量 [4] - 居民气量大概率增长，非居民气量近年增长不明显，2024年单季度有下降 [6] 5. **城市燃气价差** - 2024年因完成中石油采购合同打折促销，价差下降约0.1元，未来居民端顺价确定性大，城市燃气价差大概率比2024年好 [5] - 居民气价第一、二阶梯价差约0.2元，不同城市区别不大 [6] 6. **天然气采购成本** - 中石油中石化定价合同后，每方气采购成本增加0.04 - 0.05元 [7] 7. **收并购计划** - 公司一直有收并购计划，有专门团队追踪标的，目前项目处于尽职调查阶段 [8] - 与神管网成立10亿并购基金，神管网占70%，公司占30%，未来优先在省内做燃气资产项目，成熟项目可放入上市公司 [12] 8. **分红政策** - 公司倾向维持高比例分红政策，之前三年规划明年到期后会出新版分红回报规划 [9] 9. **接驳业务** - 2024年接驳户数18.5万户，2025年预计16.5万户，下滑10%多一点 [11] 10. **其他主营业务** - 2024年收入增速13%，主要包括向160万左右客户卖保险产品、燃气灶具及上门安检维修服务，预算考核目标每年增长10%以上 [11][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 计算可供分配利润看母公司口径，而非合并报表 [10] - 公司传统燃气主营业务主要在河南省内寻求下游城市燃气并购项目，非气业务加大人力和资源投入，还在省外寻找净利润上亿的并购标的，以对冲接驳业务下滑 [13]

分布式光谱的这个建设那么去年我们披露的这个20万的这个分布式光谱呢20万这个的分布式光谱呢在今年的将相继这个并往去发电那么同时呢我们会在拿 或者是领取一些这个中宇集团这个新的一些分布式光束建设这个项目那么去逐步壮大自己的规模同时的话呢这个按照目前的这个电价交易的这个原则或者我们去推动这个以大带小以大带小的这个风电的这个建设那么这是这个银行能源的这个基本情况 我们电量上升主要是因为气电率的提升还是说是因为一个风况的改善呀还是说是我们以大待小因为我们2023年以后我们的电量我们的电量上升是由于这个风况资源相比23年的好再加上这个24年的这个光资源也比23年的好导致这个整体就是发电量上升明白就是就是就是说我们以大待小的利用率 好的好的好的感谢杨总的介绍那我这边就先抛赃引益也先跟公司交流请教一下问题就是首先还是要回到我们2024年的主页的经营情况我们分季度来看分电源的就是或者整体电源的一个电量的定价情况是怎样一个情况呀杨总那这个 就是风机的一个利用小数这一块短期会有改善吗因为我们做一大袋小事就是想要做一件稍微做好做一件好的东西嘛简单的说来像贺兰山的一大袋小事按照23年的没有改造之前的利用率它应该是不到100个小时改造 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：PCB行业、富通版行业 - 公司：盛宏、固件、景望、新一科技、生意电子 纪要提到的核心观点和论据 - **PCB行业发展机遇**：在AI高景气和汽车电子化加速等新兴领域推动下，PCB行业有望迎来贝塔增长机会；行业竞争格局持续优化，国内厂商凭借技术及产能优势提升业绩和盈利水平[1] - **新一科技概况**：全球领先的副总板产商，1985年成立，1998年上市，是国内副总板行业首家上市企业；总部位于广东东莞，在多地建立全资和控股子公司；2015年切入PCB制造板块，2021年生意电子上市；凭借研发高投入构建全品类产品矩阵，产品用于高算力AI服务器等领域[2][3] - **富通版技术演进**：技术经历由普通版到无纤无露版再到高频高速和IC封装版的演进，普通版因污染问题向无纤无露版转变[4] - **产品价值量增加**：blackview芯片平台升级、传统服务器芯片平台升级和PCIE总线迭代，将驱动PCB和富通版单机价值量增加[5] - **富通版行业周期**：2022年因下游需求低迷和价格竞争，富通版行业进入下行周期；2023年下游需求回升和AI火爆，推动高端富通版需求增长和厂商业绩改善[6] - **新一科技业绩表现**：2024年预期收入204亿元，同比增长23%，实现归母净利润17亿元，同比增长50%；2024年前三季度销售毛利率和净利率分别达22%和9.8%，较2023年同期分别增长2.49和2.65个百分点，利润率有望进一步修复[6][7] - **高端产品需求及公司突破**：英伟达下一代AI计算平台提升对数据传输速率要求，PTFE富通板有望成为未来AI PCB重要原材料；新一科技已推出相关PTFE富通板产品，突破海外技术垄断[8][9] - **公司未来展望**：PCB高端产品结构性需求将更突出，新一科技有望从周期属性向成长属性转变，高端产品占比提升将加强盈利水平，预计2024 - 2026年EPS分别为0.73元、1.12元和1.37元，对应PE分别为38.9倍、25.3倍和20.7倍，首次覆盖给予推荐评级[9][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **行业风险**：行业产能持续扩散，若下游需求恢复不及预期，将导致产能过剩和竞争加剧；产品质量控制风险，若富通版出现质量问题，可能导致元器件和PCB报废，公司可能面临赔偿风险，冲击经营业绩[11]

嗯这个呃我们知道今年啊整个科技投资的热情还是比较高的那么主要呢是有两条主线一条是软件相关的AI大模型相关的还有一条呢就是这个硬件相关的主要以科技人科技科机器人为主的这种科技赛道那么呃我们现在目前对于科技类的布局呢呃有很多方面有科创主题类的也有七分赛道比如说软件啊信创啊啊还有像一些芯片类的 那么机器人是目前应该说相对比较新而且也比较火的这样一个赛道所以我们今天就请到了何总来给大家介绍一下这样子整个就是包括我们机器人的全产业链以及机器人的过去的历史渊源现在的一个发展情况以及未来的一个投资空间所以那么现在我们可以先来回顾一下整个科技投资今年有哪些主线的事件那么就由何总来给大家介绍 嗯啊罗总确实作为我们这个科创小王子啊就是手里拿了很多的这个科创的管理的基金所以跟大家在聊这个科技的时候确实就是情绪也是比较热我的那确实像刚刚罗总说的一样啊我们整个今年看A股的这个投资主线的话基本上还是比较围绕这个科技相关的一方面呢是刚刚就是说到的这个以人工智能 AI为主题的一些投资的出现包括像这种算力硬件板块的啊这些基础设施再加上了一些偏向于应用的软件的啊包括像计算机软件啊信创啊等等 这个是其实一块比较大的一个投资主线在可能我们这两天的这 ...

840万元同比减亏27%充分展现出公司在应对复杂多变的市场环境所展现出的强大韧性和潜力同时公司高度重视研发和创新2024年公司研发投入1511万元同比增长132%体现出公司对技术创新的高度重视和对未来发展的深远布局回顾过去一年 公司各核心业务板块均呈现出蓬勃发展的态势公司的核心业务板块各有亮点半桃底业务成为公司主要业务收入来源理念新能源业务战略投入增加汽车业务成为营业亮点2024年我们半桃底业务实现营业收入8.77亿元 占比83%同比增长51%在Lambda以及Gram的产品方面我们取得了长期的进步第二在新能源业务方面我们摊上的收入实现了2224万元的收入通过锂矿的采购与期货超级保存混建经营公司在锂电的投入方面在选矿技术取得显著进步锂电回收率显著提升至78%并实现高存实益的分离出价值实现倍增 第三在汽车业务方面营收实现7,440万元同比增长61%销量达到9,392台创六年来的历史新高新能源科技缓存器的出口实现突破海外业务成为新的增长点 针对未来的发展,2025年,公司将在数字化、振动化、低碳化的发展趋势中,大规股份将充分发挥自身在新能源价、汽车和半导体持久价、振动端两大优反的优势。 一方面我们将紧紧跟随全球存 ...