公司经营情况 - 2024 年公司营业收入 102.63 亿元，同比增长 2.71%，归母净利润 8.26 亿元，同比增长 17.89%，复合肥销量 334.64 万吨，同比增长 12.68%，磷酸一铵产量 1.16 万吨，同比增长 93.8%，园艺肥全网零售额 44.1 亿元，同比增长 40.86%，累计售卖件数 609 万件，同比增长 87.96% [3] - 2025 年一季度公司营业收入 34.05 亿元，同比增长 29.56%，归母净利润 2.88 亿元，同比增长 20.84% [3] - 控股子公司黎河肥业 2024 年单体公司利润约 9300 万元，股权占比 51%，2025 年一季度经营稳定；松滋新材料公司 2024 年单体公司亏损 1.12 亿元，股权占比 65%，2025 年一季度单体报表亏损约 4300 万元，亏损逐月收窄，预计 2025 年黎河肥业销量和利润持续增长，松滋新材料公司下半年实现盈利 [6] 经营差异原因 - 2024 年公司销量增长，但下半年原材料价格下跌使产品价格下调，销售收入增长低于净利润和销量增速，参股企业湖北宜化松滋肥业的磷酸二铵盈利同比略有减少，导致净利润增长略低于销量增长 [3] 行业增长驱动力 - 复合肥行业自 2020 年开始恢复增长，行业龙头企业销量增速快的核心驱动力是行业集中度提升，中小企业受供给侧改革、环保监管、原材料价格波动等因素影响退出市场，龙头企业凭借产能布局、渠道下沉等优势抢占市场份额 [3] 原料价格走势判断 - 钾肥价格虚高，大合同谈判后南美和东南亚钾肥价格有降低空间，今年大合同谈判价格未确定，谈判焦灼 [3] - 尿素价格取决于出口政策导向，出口量可能不大，受政策压制价格可能下调 [4] - 磷肥行情需关注出口情况和其他因素，与硫黄博弈弹性不大，今年磷矿新投产能不多，价格行情暂时难以判断 [4] - 硫黄和磷矿石价格暂时难以判断，磷矿石价格涨跌取决于磷肥出口政策，硫磺价格下降可能性较大 [10] 销量预期 - 若二季度尿素和磷肥出口政策无法实施或出口平缓，原料价格调整将对复合肥下半年经营有利，预计今年整体延续良好增长态势 [5] 资本开支与分红规划 - 目前资本开支用于松滋新材料公司项目尾款结算和广西贵港公司复合肥项目搬迁建设，今年广西贵港公司复合肥项目建设金额预计不超过 4 亿元，暂无大额资本开支计划，公司会提升现金分红水平 [7] 行业未来趋势 - 在化肥零增长政策下，复合肥行业整体销量预计保持稳定小幅增长，国内经济作物种植面积增加，但大田作物施肥效率未有效提高，有机肥仅能作为补充，无法显著降低化肥消耗量 [8] 关税政策影响 - 美国关税政策变化对公司业务影响较小，复合肥产品未直接出口美国，美国也不出口钾肥，对原料采购影响不大；对海外进口农产品关税提高对公司经营相对有利，会提高国内种植意愿 [8] 园艺肥业务 - 园艺肥业务是公司重点发展方向，全网销售额排名第一，消费频次与宠物食品类似，市场容量有提升空间，今年拓展到园艺小工具、种苗等产品，一季度草莓苗业务增长迅速 [9] 原材料库存 - 因原材料价格波动和月均发货量差异，公司原材料库存差异化大，动态调整频繁，目前处于高位下降阶段，可满足四五月份使用，旺季结束后降至低位 [9] 品牌与渠道 - 公司持续提高品牌价值，广告投入呈下降趋势，营销费用从线上转移到线下渠道端，包括店招、促销活动、团购会等 [10] - 通过打造万吨县，直接与大户合作，进行乡镇直发，加强终端铺货，占领终端市场份额 [10] 大户销售措施 - 公司在大户直销方面有优势，配备更多服务人员和农化服务员，销售人员数量领先，通过 CRM 系统加强客户管理和种植示范，提供测土配方与实验室增值服务，随着经销商体系和大户团购操作成熟，业务规模扩大 [10]

公司业务结构与出口应对 - 2024年度公司内销占总营业收入的比例为51.99%，出口业务占比48.01%，内销占比高于外销，且从国内直接出口美国占比较小 [1] - 针对美国加征关税，公司几年前预判并将对美出口业务向越南转移产能，目前出口美国产品基本从越南出口，加征关税对越南影响较小；公司出口采用FOB交易方式，关税和运费由客户承担，与客户深入绑定，加征关税对公司整体影响较小，还可能加速行业集中度提升 [1][2] 航空发动机领域布局与规划 - 公司2014年进入航空发动机领域，经过十年发展形成五大航空动力平台，推出20余款衍生产品及螺旋桨产品，涵盖20 - 200马力段，完成燃油活塞动力、混合动力和涡轮动力全谱系布局，在中小型航空动力领域竞争优势明显 [2] - 未来公司争取成为国内第一、国际领先 [2] 行业技术变革看法 - 公司认为“没有夕阳的产业，只有夕阳的企业”，虽核心业务“通用机械”和“摩托车发动机”有传统印象，但公司在行业调整中夯实领导地位，通过数字化、智能化提升生产管理效率和核心竞争力，未来仍有较大发展空间 [3] 股价与业绩情况 - 公司业绩仅是影响股价的一个因素，市场氛围、整体预期等也会影响股价 [3] - 2025年第一季度公司归母净利润预计增长70% - 100% [3]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为投资者电话交流会 [2] - 参与单位众多，包括山西证券、国盛证券等多家证券机构及基金公司 [2] - 时间为 2025 年 4 月 18 日 15:00 - 16:00，地点在公司会议室 [3] - 上市公司接待人员有总经理何春、副总经理周玉旺、财务总监张进辉、董事会办公室主任关键 [3] 2025 年一季度经营情况 - 实现营业收入 27.3 亿元，净利润 2.48 亿元，扣非净利润 2.05 亿元，收入同比下降 14.63%，净利润同比上升近 2 个百分点 [3] - API 业务收入 18.83 亿元，毛利 2.55 亿元，毛利率 13.52%，收入同比下降 20%，毛利下滑 35%，毛利率下降 3.1 个百分点 [3] - CDMO 业务收入 5.49 亿元，毛利 2.22 亿元，毛利率 40.43%，销售额增长 10%，毛利额增长近 20%，毛利率同比上升 3.31 个百分点 [3] - 药品业务收入 2.98 亿元，毛利 1.79 亿元，毛利率 60.09%，收入同比下降 12.8%，毛利下降 6.54%，毛利率上升 4 个百分点 [3] CDMO 业务情况 - 国内与国际项目数比例约为 60:40，美国、日本和欧洲市场占比约 40%，项目数环比增长约 15%，同比超过 20% [4] - 预计今年 CDMO 整体业务增长在 20% - 30%之间，毛利率正常范围在 40% - 45% [6] - 一季度新增项目国内约占 6 成，国外占 4 成，国外大公司订单金额占主导 [11] - 国内 CDMO 客户分两类，核心客户集中在纯粹创新药公司，国内 biotech 公司收入占国内 CDMO 业务营收约 30%，已商业化或即将获批上市的创新药企业占 70%以上 [11] - 国际市场早期与大型制药公司合作，现具备承接海外 Biotech 公司订单能力 [12] 回购计划情况 - 截至目前共推出 3 次回购方案，2022 年回购 920 万股，使用资金 2 亿元，已全部注销；2024 年回购 1088 万股，使用资金 1.53 亿元，已审议通过注销并减少注册资本；2025 年方案正在办理手续 [5] - 股权激励或员工持股计划安排待 2025 年回购方案实施完毕后根据实际需要决定，目前无具体方案 [5] 原料药业务情况 - 头孢类产品价格自 2024 年四季度进入下行通道，环比下降约 15%，原因包括市场需求偏弱、集采续标和国内供需关系变化 [5] - 青霉素类产品价格相对稳定，公司开拓国际市场，预计海外市场有显著增长空间 [5] - 2025 年原料药业务面临压力，预计销售量略有下降，公司将控制全年毛利贡献下降在 10%以内 [6] - 公司拓展东南亚和非洲市场，提升产能利用率，预计下半年市场有新机会 [7] 制剂板块情况 - 老产品集采品种左乙拉西坦和琥珀酸美托洛尔市场开始放量，新产品富马酸亚铁咀嚼片等今年带来增长 [8] - 过去两年获批项目不多，预计 2026 年以后大幅增长，每年获批 15 个以上品种 [8] - 立项策略除常规仿制药，还组建改良型创新团队，已立项三四个项目 [8] 多肽业务情况 - 司美格鲁肽减重项目上月完成三期临床入组，降糖适应症入组进度完成 40%左右，预计 7 月完成 [9] - 多肽原料药主要采用发酵法做司美格鲁肽，工艺路线已走通正在完善，小分子多肽产能大部分用原有合成设施，无需大规模建设 [9] 兽药业务情况 - 兽药除氟苯尼考外价格从底部回升，氟苯尼考预计三季度市场回归理性，价格有望回升 [6] - 兽药大发酵产品与内蒙联邦合作生产经营，浙江或安徽基地生产小发酵品种 [9] - 现阶段致力于打通泰乐和泰万生产线，强力霉素短期内采购土霉素原料 [10] AI 布局情况 - 三、四年前成立数字创新团队，团队 20 多人，在发酵领域利用 AI 进行工艺优化两年多，发酵效价显著提升，如某产品发酵单位提升近 70% [13] - 完成平台本地化部署，自建数据平台，上周启用后台数据平台，可自主进行软件应用开发 [13][14] - 正在开发符合企业实际需求的 APP，接下来重点训练和开发公司自己的平台和技术 [14]

公司战略业务布局 - 智能机器人业务在2024年及2025年Q1增长亮眼，2024年出货量及营收同比2023年超三倍增长，2025年Q1出货量及营收超2024年全年；公司有望2025年跻身智能机器人SoC芯片市场领先梯队，目标提升主流市场市占率并进入高端市场 [2][3] - 智能眼镜业务已推出适用AI眼镜的SoC芯片SSC309QL，客户终端产品预计2025年下半年出货，同时重点开发下一代适用于运动及智能穿戴场景的先进制程SoC芯片，预计2025年下半年投片 [5] - 智能感知业务2024年开启3D感知领域战略布局，已形成专门业务线，在研新一代感知芯片；激光雷达芯片目标开发高水平适用于长距离、高精度测距的线扫SPAD - SoC，芯片已投片，预计2025年底车规认证，2026年下半年量产 [6][7] 公司经营情况 2024年经营情况 - 实现营业收入约23.54亿元，同比增长约16.49%；归属于母公司股东的净利润约2.56亿元，同比增长约25.18% [8] - 智能安防业务线营收约15.88亿元，同比增长约10.07%，占主营业务约68.81%；智能物联业务线营收约4.75亿元，同比增长约38.61%，占主营业务约20.58%；智能车载业务线营收约2.45亿元，同比增长约31.01%，占主营业务约10.61% [8] 2025年Q1经营情况 - 实现营业收入约6.65亿元，同比增长约26.36%；归属于母公司股东的净利润约5,118万元，同比增长约0.48%；营收环比2024年Q4增长约24% [9] - 各业务线均有突破，智能物联领域导入头部品牌客户，智能机器人单季度出货量及营收超2024年全年；智能车载领域车前装市场拓展有突破，车规级及车载AI芯片起量；智能安防领域主力产品满足市场需求，巩固行业地位 [10] 研发投入情况 - 2024年全年研发投入约6.02亿元，同比增加约1.1亿元，同比增长约21.95%，研发投入率约25.59% [11] - 2025年Q1研发投入约1.68亿元，同比增加约2,773万元，同比增长约19.8%，研发投入率约25.24%，优于同业平均水平 [11] 定价策略 - 采取积极市场定价提升销售规模及市场占有率，后续有望降低供应链成本，增加客户粘性，为高端产品协同渗透奠定基础，提升盈利及毛利率 [12] 美国关税政策影响 - 公司产品未直接出口至美国，间接出口比例低，影响有限 [13] - 关税认定与芯片公司所在地无关，公司暂不存在被切换风险 [14] - 终端客户有全球化供应链布局，可通过产能调配、成本分摊等消化关税影响 [14]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会 [1] - 参与人员为在线机构及个人投资者 126 人 [1] - 时间为 2025 年 4 月 19 日 20:00 - 21:00 [1] - 地点为电话会议 [1] - 接待人员为董事长杨宇航先生和副总裁李伟先生 [1] 项目进展与规划 - 2024 年完成天津宝坻项目一期和二期部分预售，预计 2025 年上半年陆续投放，收入依客户上架情况确认 [1][2] - 公司在天津宝坻获 368 亩工业用地，2021 - 2022 年启动一期（约 45 亩）和二期（约 96 亩）项目，预计 2025 年上半年一期和二期陆续交付，宝坻三期已取得能耗指标，交付时间取决于用户需求 [2] - 呼和浩特两项目确定建设用地并取得供电方案批复，能耗指标需到国家发改委报备审批，时间不确定，项目进度依客户需求推进 [3] - 2025 年重点投放天津宝坻一期二期、燕郊三四期、上海嘉定二期项目，年初长沙项目完成部分预售，预计上半年交付，年内推进杭州数据中心建设 [3] 市场与政策影响 - 数据中心产业政策趋严，市场供需关系无明显变化，价格承压 [2] - 一线城市周边需求主要来自头部互联网企业和云计算厂商，行业竞争大，大客户议价能力强，价格低，需求规模与去年大致相当 [4] 业务合作与盈利 - 公司运营亚马逊云科技北京区域业务部分设备折旧到期处置，后续新资产进入取决于中国市场和中美关系，亚马逊云对中国市场谨慎，预计未来一两年维持现有规模，云计算业务因亚马逊资产处置影响利润约 1 亿 [3][4] - 子公司科信盛彩亏损因北京亦庄太和桥数据中心部分客户退租致收入下降，且算力收入未能弥补传统数据中心收入损失 [4] 项目功率规划 - 天津三期总体规划 140MW，内蒙和林格尔项目总体规划 63MW，呼和浩特项目总体规划 100MW，单机柜功率依客户要求设计部署 [4] 绿电与算力业务 - 公司通过购买绿电满足北京、河北等地要求，部分云计算中心和数据中心园区安装光伏系统，绿电对成本影响不大 [5] - 算力租赁业务采取按需投入策略，目前价格比去年同期下降 30 - 40% [5]

会议基本信息 - 会议类型为业绩说明会，时间是2025年4月20日，地点为电话会议 [2] - 108家境内外机构共154名参会人员参与，上市公司接待人员有董事长蒲忠杰、财务总监王泳、董事会秘书江维娜 [2] 2024年业绩情况 - 总体营收同比下降23.52%，医疗器械板块营收同比下降9.47%，其中体外诊断业务降幅大，冠脉植介入和结构性心脏病业务分别同比增长6.35%和44.03% [2] - 药品板块营收降幅大，原料药业务营收同比下降14.99%，制剂业务营收降低46.50%，受院外药品四同政策和院内氯吡格雷集采降价影响 [2] - 医疗服务及健康管理板块营收同比下降19.24%，因血氧类产品需求降低 [2] - 受商誉和特定资产减值损失2.51亿影响，归母净利润同比下降80.37% [2] - 实现经营性净现金流7.35亿，拟现金分红和股份回购合计6.88亿 [3] 公司调整举措 - 整体员工减少1409人，对乐普诊断及乐普云智的研发生产人员、药品板块的营销人员和中后台人员进行优化，工作接近尾声 [2] - 通过数字化管理手段将营销任务直接分配到每位销售，提升运营效率 [2] - 关停持续失血、前景不明朗的子公司 [2] 中美经贸博弈影响 - 海外市场有不到1000万美元OEM的B2B订单，利润影响小；国内市场关税政策可能促进行业内部分产品进口替代，有潜在利好 [2][3][7] 2025年展望 - 药品板块预计出货同比增长30%，制剂业务收入18亿左右，努力通过产品多元化回补氯吡格雷降价影响部分 [3] - 医疗器械板块预计同比增长10%左右，心血管植介入业务预计同比增长10 - 15%左右，增量靠TAVR、外周药球、外周切割等产品，外科麻醉和IVD业务预计维持稳定 [3] - 医疗服务与健康管理板块预计同比增长15%左右，增长来自合肥高心医院和北京爱益普，乐普云智外贸业务关税影响不明，中美业务销售收入占比小 [3] - 首款皮肤科注射剂产品聚乳酸真皮注射填充剂预计二季度末左右获批，透明质酸钠注射剂预计年中左右获批，正积极准备营销队伍建设 [3] 提问环节要点 利润率相关 - 公司内部对各业务板块有利润率考核，控制制剂销售费用，减少无效研发，将新产品销售费用率控制在30%以内，皮肤科注射剂类产品营销投入计划未确定，政策变化对利润率影响大 [4] 利润增长预期 - 未来利润增长可能来自结构心、皮肤科、神经调控业务，2026年利润情况无法预期 [5] 集采趋势 - 集采可能变温和，不一定有淘汰，各省实施差异性大 [6] 中美关税影响 - 出口美国业务不到1000万美元，产品海外原材料美国产地少，无负面影响，美资医药企业在国内销售可能受影响，国产替代进程或提速 [7] 产品业务情况 - TAVR一季度实现2000万收入，推广较顺利但进院慢，外周植介入新产品销售目标5000万，冠脉/外周植介入和结构性心脏病新产品销售目标总体2.5亿，冠脉植介入业务销售目标同比增长10% [7] - 无创血糖仪在1万多健康人群基础上进一步测试 [7] - DSA、起搏器、吻合器、中心静脉导管等产品可能有机会 [7] - 封堵器类产品增长目标30%，TAVR销售目标2亿，不确定能否达成 [8] - IVUS预计四季度拿证，若海外竞品在美国生产有进口替代机会 [7] - 民为GLP - 1/GCGR/GIP - Fc融合蛋白候选药物MWN101注射液完成二期临床试验并进行二期扩组，MWN105注射液、MWN109注射液处于一期临床试验阶段，MWN109注射液一期接近尾声且在澳洲开展一期临床，MWN109片提交临床试验申请获受理，MWN105注射液和MWN109注射液获美国FDA临床试验批文，希望将海外权益BD出去 [7][8] - 脑机接口处于孵化培育阶段，可能与神经调控业务结合，有创脑机接口在进一步评估 [8] - 一季度封堵器业务收入增长符合预期，结构性心脏病业务收入增长除封堵器外由TAVR驱动，但高价产品入院受DRG影响放缓 [8] - 冠脉支架市占率近年来未达预期，去年起战略重视后持续提升 [8] - 人工智能业务将技术嫁接到硬件设备上实现收入，尝试AI配镜系统助力OK镜销售 [8] - DSA产品因中美经贸博弈医院对国产设备需求增加，公司会努力争取推广 [8] - 电生理业务更重视神经调控管线，植入式脑深部神经刺激器预计今年取证，植入式心脏收缩力调节器临床接近尾声，植入式迷走神经刺激器在临床阶段，房颤冷冻球囊和房颤电场消融在临床阶段，心脏电生理赛道拥挤，神经调控赛道竞争格局好 [8] - TAVR手术量增长放缓受价格因素影响，公司拟合理定价提升产品普及率，先做手术量再提市场份额，推广较顺利 [8][9]

公司基本信息 - 证券代码 002344，证券简称海宁皮城 [1] - 2025 年 4 月 18 日 15:00 - 17:00 召开 2024 年度网上业绩说明会，地点为全景网“投资者关系互动平台” [2] - 上市公司接待人员包括董事长兼总经理林晓琴、副总经理兼财务总监乔欣、董事会秘书杨克琪、独立董事王进 [2] 发展战略与规划 - 坚持发展主业，推进产业创新转型，主业巩固和时装业态培育两手抓，打造秋冬高端时尚之都，做好金融服务、健康产业等专项业务，实现多元业态数智融合、拓展投资渠道 [2] - 提出“全品类拓展”战略，以中高端为立足点，发挥秋冬时装·皮衣皮草优势，向全品类拓展，如总部市场 H 座转型“全品类批发中心”，打造 4 大特色批发馆 [14] 市场与业务布局 - 已建立江苏沭阳、辽宁佟二堡等多地连锁市场，推动市场转型升级、优化业态、深化行业赋能，开拓区域和国际市场 [3] - 全力拓展电商直播生态链招商，落地小红书产业带服务商，实现“抖、淘、快、腾、书”五大平台全覆盖，提升线上交易额 [3] - 建立东北和海宁两大电商直播中心，电商基地平稳运营，完善与主流电商直播平台合作，开展商家专项化服务 [4] 财务状况 - 2024 年度三费总计 2.16 亿元，占营收比 19.69%，同比上升 15.97%，但三费同比下降 1.52%，占比升高因营业收入同比下降 15% [6] - 2024 年净利润下降，原因是商铺及配套物业销售同比下降、销售项目毛利降幅大，部分市场改造后投运，招租优惠和营销支出增加致亏损加大 [6] - 2024 年度健康医疗服务及金融相关服务在公司营业收入占比分别为 6.41%、14.92% [7] 资产与股权 - 受限资产主要为开展银行授信业务质押存单、子公司融资担保公司存入担保业务保证金，属正常业务，预计对日常运营和财务状况无不良影响 [3] - 资产经营公司将所持 153,914,035 股股份（占总股本 12%）、市场服务中心将所持 235,538,800 股股份（占总股本 18.36%）无偿划转给潮升产投集团，控股股东将变更为潮升产投集团，实际控制人仍为海宁市国资办，划转尚在深交所合规性确认阶段 [7][13] 其他业务情况 - 海宁总部市场经营户截至目前近 6000 家 [5] - 公司已投嘉兴银行等项目 2024 年度收益良好 [11] - 下属康复医院通过等级医院评审，获批参照二级医院管理；颐和家园获评首批全国医养结合示范机构，通过“浙江省四星级养老机构”考核 [12] - 2025 年度相关物业销售项目预计有部分可达交付条件 [8] - 公司目前没有跨境电商项目 [10]

市场与价格研判 - 氧化铝及铝土矿市场处于近十年最显著的结构性调整期，2024年氧化铝价格单边上行，2025年新增产能释放使市场过剩、价格下跌，是否继续走低取决于厂家产能检修和停产情况，全行业大幅亏损情况预计不会持续太久，国内铝土矿供应依赖进口且价格较去年下降 [3] - 今年以来石油焦中低硫焦价格上涨显著，中高硫焦涨幅有限，采购成本整体较去年有一定涨幅但影响有限 [6] 项目进展与规划 海外项目 - 印尼三个铝土矿已完成交割，今年进入开采阶段，开采的铝土矿作为印尼氧化铝厂原料储备；印尼氧化铝项目取得环评批复，后续开展码头设计、土建场平等工作，公司将动态调整项目投产时序 [3][4] 国内项目 - 广西铝土矿采矿权证今年获批，2025年计划开采量50万吨左右，开采进度根据市场供需调整，公司继续在国内外探寻优质铝土矿资源 [5] 业务情况 高纯铝业务 - 2024年高纯铝板块受益于需求端复苏，销量同比提升50%左右，今年推进新客户开发以消化存量库存 [4] 铝箔业务 - 铝箔坯料生产线在新疆石河子，具备产能18万吨/年，已规模生产；铝箔深加工生产线在江苏江阴，一期设计产能16万吨，今年完成设备安装调试并开始产能爬坡，2025年产量规划合计15万吨左右 [4] 财务与回报规划 资本结构优化 - 2024年通过降低有息负债等方式，资产负债率同比下降约5个百分点，未来几年持续实施降负债计划，争取将资产负债率稳定在40%左右 [4] 股东回报 - 承诺2025 - 2027年每年以现金方式分配的利润不少于当年可分配利润的30% [4] 行业影响与展望 - 公司对电解铝行业未来发展保持乐观，具备一体化产业优势的企业有成本优势，未来三年行业供给增速料将快速降低，2025年电解铝库存及消费向好，国内电解铝行业将持续供应偏紧 [6] 可持续发展目标 - 今年首次单独发布ESG报告，明确碳达峰目标：到2025年底，单位产值能源消耗相比2021年下降13.5%，单位产品二氧化碳排放比2021年降低18%；到2030年，电解铝使用可再生能源比例达到30%以上 [7]

公司经营数据 - 2024 年度营业收入 28.20 亿元，同比下降 9.73%；归属于上市公司股东的净利润为 8301.32 万元，较上年同期 -37139.64 万元实现扭亏为盈 [3] - 若剔除 2023 年度 4.43 亿元商誉减值因素，2024 年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长 15.48%；扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长 105.45% [4] - 2022 - 2024 年度毛利率分别为 59.72%、60.19%、61.04%，呈持续提升态势 [4] - 2024 年度三项费用合计 17.00 亿元，同比下降 10.73%；2023 年度三项费用合计 19.05 亿元，同比下降 2.57% [4] - 2024 年度研发费用同比下降 16.42%，管理费用同比下降 40.95%，销售费用同比增加 1.18% [4] - 2024 年度网络安全产品营业收入 25.50 亿元，占比 90.42%，同比减少 11.49%；云计算产品营业收入 2.56 亿元，占比 9.06%，同比增长 10.09% [5] - 2024 年度营业收入同比减少约 3 亿元，中低毛利集成项目占比较大 [5] - 2024 年政府及事业单位收入 127561.27 万元，占比 45.46%，同比减少 10.58%，毛利率同比增长 2.05 个百分点；国有企业收入 86449.59 万元，占比 30.81%，同比减少 3.34%，毛利率同比下降 0.53 个百分点；商业及其他收入 66584.40 万元，占比 23.73%，同比减少 16.01%，毛利率同比下降 0.36 个百分点 [6] - 2024 年能源行业营收同比增长 22.86%，卫生行业同比增长 17.90% [7] - 2024 年末员工总人数 5296 人，较 2023 年末 6153 人减少 13.93%，其中营销、技术、管理、生产人员分别同比减少 5.48%、16.24%、20.31%、18.75% [9] - 2025 年第一季度，归属于上市公司股东的净利润亏损 6500 - 7500 万元，中值计算同比减亏约 22%；扣除非经常性损益后的净利润亏损 7300 - 8300 万元，中值计算同比减亏约 18%；营业收入为 32000 - 34000 万元，中值计算同比减少约 22% [10] - 2025 年第一季度毛利率同比增长超 10 个百分点，达 68%以上；三项费用合计同比减少超 6% [11] 市场分析与行业趋势 - 中国网络安全市场规模从 2023 年的 110 亿美元增长至 2028 年的 171 亿美元，五年复合增长率为 9.2%，云化、服务化是主要发展方向 [12] - 截至 2024 年末，中国安全硬件市场规模达 210.2 亿元，UTM 防火墙市场保持第一，中国市场规模位列全球第二，占全球总体规模的 16.4%，防火墙类硬件市场份额连续五年上升 [12] - 2024 年全球 ICT 市场总投资规模接近 5.3 万亿美元，有望在 2028 年增至 6.9 万亿美元，五年复合增长率为 7%，生成式人工智能推动 ICT 市场增长 [12] - 2024 年中国超融合市场规模达 21 亿美元，同比增长近 4%，预计 2025 年同比增长超 8%，2029 年接近 30 亿美元，五年复合增长率为 6.5% [14] - 预计到 2029 年中国国产智算云服务市场规模将超 4000 亿元 [14] 公司业务布局 - 强化网络安全领先优势，涵盖基础网络安全、数据安全、AI + 安全、云安全、信创安全、新质安全、安全运营等领域 [17] - 完善云计算产品版图，包括超融合、桌面云、企业云、智算云平台等产品 [18] 未来展望 - 2025 年迈入第四个“十年”发展期，致力于成为中国领先的网络安全与智算云解决方案提供商，将在提升基础能力、强化网络安全能力、AI 赋能智算云研发三方面加大投入 [19] 交流环节要点 - 2025 年第一季度智算一体机销售 200 多万元，已签和即将签署订单超 2000 万元，全年有望过亿；云计算业务目标是未来 3 - 5 年产出至少达安全板块产出的一半 [21] - 公司智算一体机与其他厂商相比，优势在于提供基于云计算的资源管理和智能体开发能力 [23] - 智算一体机产品分三类，单台价格十几万元至小二百万元；应用场景包括智能客服和业务智能化；客群涉及多行业；确收周期受客户需求和应用情况影响 [23] - 预计信创安全、AI 相关安全品类需求增长较大；云安全、工业互联网安全、车联网安全细分品类 2025 年增长趋势较好 [24] - 公司与保险公司合作开展网络安全保险业务，有保前评估服务、保后出险服务、企业向保险公司购买安全产品和服务整体能力三种商业模式，看好后一种市场发展 [25] - 2024 年和 2025 年第一季度下游需求稳中向好，预计今年和未来下游需求景气度逐步提升 [27] - 2024 年政府行业收入下降因宏观经济影响和收缩低毛利集成项目，宏观经济企稳后政府行业收入将保持稳定增速 [28] - 公司目前受供应链影响不明显，未来影响不确定，已积累经验并提前准备 [29] - 行业竞争未来会有改善 [30] - AI 普及会使客户安全在 IT 支出中的占比增加 [31] - 2025 年公司人员数量基本稳定，结构会调整，研发人员规模稳定，销售人员可能少量增加 [32] - 预计 2025 年公司不会计提商誉减值 [32]

业绩情况 2024 年度业绩 - 营业收入 22.57 亿元，同比增长 4.10 亿元，增幅 22.18%，增长较好的产品为综合果仁及豆果系列和其他系列产品，渠道为零食直营和海外业务 [2] - 净利润 3.76 亿元，同比增长 4,712 万元，增幅 14.32% [2] - 扣非后净利润 3.41 亿元，同比增长 4,937 万元，增幅 16.91% [2] - 综合毛利率同比下降 0.78%，电商模式下降 4.13%，因 24 年一季度年货节大促礼盒促销力度大 [2] - 销售费用率同比增长 1.18%，薪酬及福利费用因出海业务扩充海外人员增长，促销推广费用因新增品牌宣传及线上平台推广投入增长 [3] 2025 年一季度业绩 - 营业收入 5.04 亿元，同比降低 8,200 万元，降幅 13.99%，原因包括收缩低价礼盒直播业务、传统商超业务规模下降、春节时间差异 [4][5] - 净利润 5,276 万元，同比降低 42.21% [4] - 扣非后净利润 4,582 万元，同比降低 45.14%，受营收规模下降致毛利率降低和销售费用增长影响 [4][5] - 主营业务毛利率降低 1.08%，因一季度棕榈油等主要原料采购成本大幅增长 [5] - 销售费用同比增长 1064 万，销售费用率同比增长 4.24%，薪酬及福利费用因推进出海业务补充海外人员增长，促销推广费用因邀请知名演员作代言人新增品牌费用增长 [5] 发展影响与规划 - 前期海外市场和品牌费用投入利于后期扩大销售规模、增加品牌影响力、建立深度合作关系，利于长期发展 [6] - 2025 年加快产品出海步伐，开拓东南亚为主的海外市场，2024 年四季度起在印尼、马来西亚等国调研，海外产品 2025 年逐步推向各国 [9] 问答环节 原材料波动影响 - 产品品类丰富，单一原材料依赖低，关注价格波动，部分原材料提前启动战略性储备计划和供应链替代方案，增加直接采购比例，后续管控原料成本 [8] 海外销售规模与规划 - 2024 年经销商出口模式收入规模大于直接出口模式，2025 年开拓东南亚市场，进行市场调研和产品本土化设计，产品逐步推向各国 [9] 小额快速融资事项 - 已通过董事会审议，待股东大会审议，后续根据授权确定启动时间和融资方案 [10] 应收账款增长原因 - 2024 年末受春节错峰和部分按账期结算客户销售额增长影响，一年以内应收账款占比约 99.35%，账龄结构健康，回款良好，现金流充沛 [11] 综合果仁和豆果增长来源 - 产品结构丰富优化，各系列产品增长趋势好，增长较快的渠道为零食量贩渠道和海外渠道 [12] 电商毛利率变化及改善 - 2024 年一季度年货节大促礼盒促销力度大致毛利低，2025 年一季度调整销售策略，毛利率同比上升 [13] 2025 年一季度销售费用增长原因 - 启动东南亚出口战略投入人力费用，新增明星代言费打造年轻化品牌形象，利于扩大销售规模和增加品牌影响力，未来将双轮驱动增长并管控费用 [14]