ETF市场日报 | 多只稀土ETF涨幅居前，小微盘股逆市上行 2025年3月26日，Wind数据显示，A股三大指数今日震荡整理，截止收盘，沪指跌0.04%，；深证成指跌0.05%；创业板指跌0.26%。沪深两市成交额仅有 11543亿。 涨幅方面，新型亚洲ETF(520580)领涨超7% 成交额方面，华宝添益ETF(511990)成交额居首，达118.35亿元；新兴亚洲ETF(520580)成交额居股票类产品首位。 跌幅方面，多只跨境ETF涨势不再 | | | ETF跌幅 TOP10 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | 证券名称 | 跌幅 | 基金管理人 | 投资类型 | | 159529 | 标普消费ETF | -3.24% | 景顺长城基金 | QDII股票型基: | | 513390 | 纳指100ETF | -2.50% | 博时基金 | QDII股票型基: | | 159612 | 标普500ETF | -1.96% | 国泰基金 | QDII股票型基: | | 517900 | 银行ETF优选 | -1.95% | 招商基金 | 被动指数型 ...

ETF甄选 | 市场全天震荡走势，周期ETF稀土、光 伏、养殖等表现亮眼 2025年3月26日，市场全天震荡走势，三大指数集体收跌。截至收盘，沪指跌0.04%，深成指跌0.05%， 创业板指跌0.26%。 板块方面，化纤行业、电机、光伏设备等板块涨幅居前，船舶制造、银行、采掘行业等板块跌幅居前。 财信证券指出，预计二季度光伏产业链价格受抢装需求释放以及低库存补库两方面驱动而有所回升，短 期关注主链企业盈利修复。新能源市场化政策落地后，电力交易机制及相关延伸服务持续演化，中期关 注需求侧响应相关方向的应用。 ETF方面，或受相关消息刺激，稀土、光伏、养殖等相关ETF表现亮眼！ 【机构：稀土价格处于周期底部位置，板块中长期趋势明确】 中泰证券表示，稀土价格处于周期底部位置，进口矿纳入管控，供给格局进一步集中，价格中枢有望上 移，25 年人形机器人开始进入量产阶段，若按照远期1亿台人形机器人销量，远期空间约20-40 万吨， 相当于再造一个稀土永磁市场，板块中长期趋势明确。 国金证券认为，临近2025年第一批配额发放时点，基于2024年度稀土价格整体呈现下行趋势、触底回升 幅度并不大，该行认为2025年配额增速或继 ...

600万人流失之后，保险业开启营销队伍扁平化尝试 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 吕文琦 在山西省太原市，罗育燕的大家保险独立代理人门店第一天开门迎客。这家门店位于太原市中心的写字 楼中，不算大的办公室里坐满了客户。 罗育燕将这座门店视为自己保险生涯的新起点，"让自己有充足的信心持续达成MDRT（ 百万圆桌会 员），乃至更高级别的TOT（顶尖会员）会员。" 罗育燕的门店附近是王平的大家保险盛家专属代理店，他和助理正在组织客户进行书法活动。王平透 露，与过去保险业金字塔型的营销结构不同，他的门店只有他和三位助理，但2024年实现标准保费达800 万元。 大家保险的独立代理人门店是当下寿险代理人营销队伍扁平化尝试的典型代表。 寿险业巅峰期，全行业共有973万代理人，而现在这一数字骤降至260余万。究其原因，除了客户需求改 变，营销结构失灵也是难以避开的问题。 在传统金字塔型营销模式下，销售佣金和管理津贴在多层级的代理人团队中逐级抽成，导致底层代理人 收入被大幅压缩。 处于塔基的代理人虽是销售主力，但其直接佣金需被中高层以"职级管理津贴"（即人头费）形式层层抽 取，最终实际收入占比偏低；而位于塔顶的高层级代理 ...

文章核心观点 - 后新冠时代，康希诺营收恢复正增长、亏损收窄，流脑疫苗销售收入增长，但整体市场份额不高，公司试图通过扩龄和出海扩大市场份额，且还有有望今年上市的十三价肺炎结合疫苗 [3][4][7] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收8.46亿元，同比增加137.01%；归母净亏损3.79亿元，同比亏损减少74.45%；扣非净亏损4.41亿元，同比亏损减少72.61% [3] - 两款流脑结合疫苗合计销售收入约7.94亿元，同比增长41.31% [3] 公司股价情况 - 3月26日公司股价高开低走，收盘报57.81元/股，跌0.67%，当前市值为143.05亿元 [3] 流脑疫苗产品情况 - 两款流脑疫苗为二价脑膜炎球菌多糖结合疫苗MCV2（美奈喜）、四价脑膜炎结合疫苗MCV4（曼海欣），分别于2021年6月、2021年12月获批上市 [3] - 曼海欣为国内首款、全球第三款可用于6月龄以下婴幼儿的四价流脑结合疫苗，填补国内脑膜炎球菌四价疫苗不适用2岁以下儿童的空缺，在国内有先发优势且独占市场 [4] 流脑疫苗市场情况 - 我国已上市流脑疫苗有两大类5个产品，A群、AC群流脑多糖疫苗为一类苗，其他为二类苗，一类苗对经济欠佳家庭有吸引力 [4] - 2024FY脑膜炎疫苗批签发414批次，同比下降13%，AC多糖疫苗批签发300批次，同比增长11%占主要份额；二类苗中，康希诺的ACYW135多糖结合疫苗批签发25批次，同比增长4%，ACYW135多糖疫苗批签发34批次，同比下降63%，AC结合疫苗批签发33批次，同比下降48% [5] - 我国流脑发病率约为0.2/10万，每年病例约100例，多数人有一定免疫力，新生儿数量走低，流脑疫苗市场容量难大幅扩张，批签发量相对稳定 [5] 公司市场拓展策略 - 扩龄方面，2024年12月曼海欣适用人群年龄范围扩大申请获受理，7 - 59岁扩龄临床试验在筹备 [6] - 出海方面，目标区域为东南亚、中东、北非、南美，2024年12月曼海欣获印尼注册证书并开展临床试验，获清真认证，今年3月与沙特公司签署合作协议 [6] - 出海选择市场考虑技术手段、医学需求、创新性和竞争力，选择当地战略合作伙伴很重要 [7] 其他疫苗情况 - 十三价肺炎结合疫苗PCV13i药品注册申请已获受理，有望今年在国内上市，肺炎球菌疫苗市场更广阔 [7]

巨轮智能为广东省内机器人减速器生产核心企业，其研发生产的机器人核心部件高精度RV减速器各项 技术指标达到国际先进水平。目前公司RV减速器主要应用于20公斤及以上的多关节工业机器人、工业 机器人外部轴、数控机床高精密转台等，包括E系列、C系列和T系列，品种发展到30多个，满足6KG至 600KG主流机器人应用。 此前《政府工作报告》将"具身智能"和"智能机器人"纳入国家战略部署，提出培育未来产业，推动产业 融合发展。据不完全统计，当前已有北京、上海、广东、浙江、山东、重庆等十余个省市出台政策支持 具身智能/人形机器人产业发展，并将其作为推动经济高质量发展和产业升级的重要抓手。 公开数据显示，2024年广东工业机器人产量超24万台（套），同比增长31.2%，占全国的40%以上，连 续5年稳居全国第一。广东作为机器人大省，培育出了优必选、库卡机器人、汇川技术、越疆机器人、 拓斯达、华数机器人、巨轮智能等广东机器人企业"七剑客"。 人形机器人产业化发展提速，巨轮智能(002031.SZ) 等零部件企业加速研发 近日，多家人形机器人相关企业和创新中心纷纷公布新产品、新服务和新进展。3月25日，vivo公司对 外宣布成立 ...

金融人·事｜金融副省长更迭与使命变迁 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦 在计划经济体制下，金融事权高度集中在中央。1978年启动的改革开放从放权让利开始，金融体系改革 也遵循了这一思路：人民银行以及开始独立或恢复重建的四大国有银行均采取总行和地方政府双重领导 的模式，业务上主要以总行领导为主，党务工作则以地方领导为主。 在相对强势的地方政府面前，人民银行、国有大行的省级分行不得不配合地方政府的金融诉求，积极向 总行争取信贷指标，某种程度上演变成省级政府的组成部门。 省级政府部门一把手级别为正厅级，他们中的一些会进一步升任副省长等副省级干部。在上世纪90年代 前期也出现过国有大行省级分行行长升任所在省份副省长的案例。 1993年，处于改革开放前沿的福建省希望能配备一个熟悉金融、精通外语的领导干部，时任中行福建省 分行行长的刘明康进入了有关领导的视野。是年1月，刘明康走马上任福建省副省长，主管经济金融以 及基建工作。另外一个案例则是姚中民，是年4月，他由建行河南省分行行长升任河南省副省长。 3月25日，广东省十四届人大常委会第十六次会议经表决，决定任命李运为广东省人民政府副省长。 李运此前在国有大行工 ...

文章核心观点 投行业绩困境、人员外流以及业务重构的档口，西部证券拟斥资38.25亿元寻求控股国融证券，目前收购进程进入监管审核关键阶段，但面临诸多挑战 [1][9] 分组1：人员动荡 - 近期西部证券两名原保荐代表人翟志慧、张雷分别出任海默科技、梅雁吉祥总会计师、副总裁，此前投行管理层曾“换血”，三名高管接连离任 [3] - 2024年3月债务融资总部原联席负责人滕志远辞任，4月副总经理范江峰、原债务融资总部联席负责人周华离任 [3][4] - 2024年赵英华分管研究业务后，研究所多名首席、资深分析师离职，如单慧伟、吴雅楠、张汪强等，同时也有新员工入职，如原兴业证券非银首席孙寅等 [6][8] 分组2：业绩承压 - 2024年上半年投行业务营业收入8389.33万元，同比下降58.81%，毛利率跌至 -65.27%，同比下降72.08个百分点，前三季度手续费净收入1.62亿元，同比下降38.23% [4] - 2024年营业总收入67.16亿元，同比下降2.59%，扣非后净利润13.75亿元，同比增长18.84%，主要由投资收益、经纪业务贡献 [4] - 投行业务业绩下跌系股权融资业务寒冬、债券承销业务未贡献显著收入、并购重组业务低迷等多重因素所致 [5] 分组3：收购进程 - 2024年初公司积极筹备推进对国融证券的收购，4月全面展开尽职调查 [6] - 2025年2月14日证监会依法受理国融证券变更主要股东及实际控制人等三项申请，收购进入监管审核关键阶段 [1][9] 分组4：整合难题 - 证监会要求西部证券细化收购国融证券后初步整合方向，涵盖各下属子公司，两家券商业务布局、经营模式存在差异 [10] - 需思考如何整合经纪、投行、资管等核心业务，实现协同发展，避免业务冲突与资源浪费，如优化经纪业务网点布局等 [11] - 国融证券需明确股权变更后董事提名权、高管推荐权安排，否则可能导致管理层动荡，影响业务开展与整合进程 [11][12] 分组5：国融证券问题 - 国融证券发展历程波折，对赌协议、上市及寻求国资收购均失败，长安投资持有的相关机构股权仍处于司法冻结状态 [12] - 2021年欲被青岛国资收购，因股权交易价格、公司治理权限分歧及股权结构复杂等问题合作破裂 [13] - 一系列合作失败使市场对其信心下降，业务拓展、客户获取困难，促使其被西部证券收购 [13]

不请自来，美国副总统将强行访问格陵兰岛 图片来源：X 继美国白宫宣布副总统詹姆斯·万斯的妻子乌莎·万斯将于3月27日与美国代表团访问丹麦海外自治领地格陵兰岛、引 发格陵兰岛不满后，美国进一步升级挑衅。 当地时间25日，万斯本人在社交媒体发视频，宣布自己将与妻子一同访问格陵兰岛。万斯称，乌莎要访问格陵兰岛 的消息让很多人振奋不已，"我不能让她一个人享受所有乐趣，因此我决定加入。" 乌莎原计划带儿子和美国代表团参观格陵兰岛的历史遗址并参加传统的狗拉雪橇比赛。万斯加入后，行程将发生变 化。美国代表团将于28日前往格陵兰岛，万斯和妻子将一同访问美军在格陵兰岛的基地。按照此前的计划，美国总统国 家安全事务助理迈克·华尔兹和能源部长克里斯·赖特将访问美军基地。 由于万斯的访问没有得到丹麦政府和格陵兰岛自治政府邀请，他选择前往美军基地将得以避免引发外交纠纷。美国 和丹麦于1951年签署了双边防务协议，美军得以名正言顺在格陵兰岛驻军。目前美国在格陵兰岛的基地名为皮图菲克太 空基地，基地设有弹道导弹预警和卫星跟踪系统。 随后不久，美国政府开始推动吞并行动，最终在1845年将得克萨斯并入美国。此事也直接引发了美国与墨西哥的战 争 ...

爆火的大模型一体机，炒作OR真需求？ 文｜光锥智能 白鸽 编辑｜王一粟 大模型，正在重塑"一体机"这个原本小众的服务器产品。 "之前行业对一体机的需求非常少。"科大讯飞智算业务部副总经理许昀对光锥智能说道，"而现在的需 求远超预期。" 自开年以来，随着DeepSeek大模型的爆火，也点燃了大模型一体机市场的爆发。 据IDC统计，市场上已迅速有接近百家厂商推出AI一体机产品，包括新华三等服务器厂商、京东云、百 度智能云等云服务提供商、科大讯飞等行业应用开发商及大模型技术供应商等各路玩家。 大模型一体机是一个专为人工智能大模型应用和部署而设计的集成计算设备，通常包含中央处理器 （CPU）、图形处理器（GPU）、存储器、操作系统、AI平台软件及各类模型算法等软硬组件，可以理 解为一个小型独立的服务器，既能够让大模型开箱即用，还能够保证数据安全。 这些玩家推出各种集成DeepSeek大模型为主的大模型一体机，并以各自不同的竞争优势切入不同的行 业场景应用之中。 从产品类型上看，市场上目前爆火的大模型一体机，更多是以集成DeepSeek大模型为主，包括32B、 70B以及671B满血版等，整体售价大概在十几万元到百万元 ...

百川精简医疗团队，AI医疗的金矿不好挖 文｜光锥智能 魏琳华 编辑｜王一粟 3月4日，继裁撤金融、教育团队，全力主攻最重要的医疗项目后，在不到半个月的时间内，百川再度调 整团队。 3月18日，有百川员工告诉光锥智能，目前百川智能医疗团队正在裁员，预计会将团队人数规模精简在 一定范围内。 对此，百川智能回复光锥智能，百川智能会集中资源、聚焦核心业务，加速实现"造医生、改路径、促 医学"的愿景。此前，在与北京儿童医院的深度合作中，百川智能共同研发的AI儿科医生已在疑难病例 的顶级专家会诊中正式"上岗"，作为全球医疗领域AI医生的首次应用，获得了专家组的高度评价与认 可。未来，百川将以更高效的团队和更丰富的资源，持续推动优质医疗服务的普及与普惠。 就在当日，百川智能的两位联合创始人也被曝出走。据蓝鲸新闻消息，联合创始人焦可已经离职，另外 一位联合创始人陈炜鹏也正在走离职手续。 在基模之战白热化的当下，商业化成了"六小虎"的关键问题。缩减AI医疗团队的百川，正在调整寻找更 适合当下的路。 商业化难，AI医疗的金矿不好挖 2024年，百川开始明确地打出了"AI+医疗"的旗帜。 谈及为何在一年后才作出转变，王小川给出的回 ...