ETF行业流动性问题与做市商增加 - 多只中证A500ETF遭遇份额锐减，规模较小的产品出现流动性匮乏问题，导致二级市场价格频繁大起大落 [1] - 多家公募宣布增加券商作为做市商，旨在提升ETF在二级市场的流动性 [1] - 仅在7月份就有40多份公告披露了增加做市商的信息，涉及永赢基金、鹏华基金、招商基金等多家公司 [2] 做市商覆盖情况 - 截至2025年6月底，上交所基金市场共有主做市商20家、一般做市商12家，为746只基金产品提供流动性服务 [3] - 深交所基金市场共有流动性服务商27家，为491只ETF产品提供流动性服务 [3] - 多只ETF"坐拥"多家做市商，如易方达中证A500ETF、嘉实中证A500ETF等基金拥有20多家券商作为做市商 [3] 增加做市商的意义 - 增加券商作为一级交易商能够显著提升交易执行的效率与质量，确保基金公司迅速响应大规模资金的进出 [4] - 更多的一级交易商有助于增强ETF产品的市场流动性和交易活跃度 [4] - ETF流动性服务商在ETF生态体系建设中扮演着越来越重要的角色 [4] ETF行业马太效应 - ETF行业的马太效应愈发明显，部分ETF面临规模缩水问题 [5] - 2024年债券ETF的机构持有比例从90%降至85%，资金集中加仓头部宽基 [6] - 众多中小基金公司的ETF产品规模持续低迷，甚至面临清盘危机 [6] 小规模ETF的问题 - 多只ETF因规模较小导致流动性匮乏，在二级市场上频繁遭遇价格大起大落 [6] - 规模不大的基金交易较为清淡，换手率低，少量交易就对二级市场价格形成冲击 [6] - 截至8月1日，已有20只指数基金选择了清盘，包括业绩上佳的医药主题基金或创新药主题基金 [6]

发行概况 - 广东建科首次公开发行A股并在创业板上市申请已获深交所审议通过及证监会注册同意(证监许可〔2025〕1275号) [1] - 发行方式包含战略配售(定向配售)、网下询价配售和网上定价发行 [1] - 发行股份总数10,466万股，发行价格6.56元/股 [1] 战略配售安排 - 初始与最终战略配售数量均为31,398,000股，占发行总量30% [2] - 战略配售获配股票限售期为12个月，自上市之日起计算 [5] 发行结构 - 初始网下发行58,610,000股(占扣除战略配售后80%)，网上发行14,652,000股(占20%) [2] - 因网上有效申购倍数达8,487倍触发回拨机制，将14,652,500股从网下回拨至网上 [8] - 回拨后网下最终发行43,957,500股(60%)，网上29,304,500股(40%) [8] 网上发行数据 - 有效申购户数12,316,902户，有效申购股数124,352,408,500股 [7] - 回拨后网上中签率0.0235656875%，有效申购倍数4,243倍 [8] 股份限售规则 - 网下发行部分10%股份限售6个月(向上取整)，90%无限售期 [4][5] - 网上发行股份无流通限制，上市即可交易 [4] 发行流程 - 网上摇号抽签于2025年8月4日进行，8月5日公布中签结果 [9] - 网下/网上投资者需在2025年8月5日(T+2)前完成缴款 [3]

AI板块市场表现 - 中证人工智能产业指数年内累计上涨18.66%，7月单月涨幅达11.57%，显著跑赢大盘 [1][2] - 多只成份股表现突出：新易盛、深信服、优刻得、拓维信息、中际旭创等年内涨幅超50%，中际旭创、科沃斯过去一周涨幅超10% [2] - AI板块成为带动市场结构性反弹的重要力量，应用端快速推进与大众感知度提升是行情升温主因 [2] 产业链应用进展 - 人形机器人实现从静态展示到动态交互的突破，应用场景从工业扩展至文体娱乐、家庭民生 [2] - AI眼镜形态成熟度提升，正从小众极客产品走向大众可用，技术商业化步伐加快 [2] - 企业加速切入机器人本体硬件制造环节，关键零部件价格持续下探，算力硬件领域出现技术突破 [3][7] 公募资金配置动向 - 2025年二季度主动偏股型基金显著加仓通信行业（含AI算力链），该行业进入超配前五 [4] - AI算力链成为基金共识的景气配置方向，因其具备业绩兑现能力且受益海外映射效应 [4] - 海外云巨头资本开支超预期：谷歌Q2资本开支达224亿美元（vs预期183亿美元），国内晶圆制造良率提升至量产需求 [4] 技术演进与商业化 - GPT5预计8月发布，机器幻觉问题有望显著改善，国内大模型调用token数呈稳步提升趋势 [5] - 人形机器人领域70%资金集中于上游零部件环节（减速器/电机/丝杠/关节模组），因整机厂尚处商业模式验证期而零部件企业已实现稳定出货 [7] - AI硬件环节已进入业绩落地阶段，半导体行业完成周期轮动，具备持续量产能力和客户导入优势的企业受关注 [7] 投资逻辑转变 - 公募配置从概念炒作转向聚焦有收入支撑、技术路径明确的细分环节 [1][4] - 产业链呈现"多周期并行"特征，不同子板块处于差异化发展阶段，投资节奏随之改变 [7] - 半导体行业投资逻辑从主题驱动转向业绩兑现，具备核心竞争力的企业成为配置重点 [7]

银行理财参与IPO网下打新 - 宁银理财成为继光大理财之后第二家参与IPO网下打新的银行理财公司 [1] - 新规明确新增银行理财产品作为IPO优先配售对象 与公募基金等列为A类投资者 [2] - 光大理财6月以17元申报价格参与信通电子网下打新 成为首家参与的银行理财公司 [2] - 宁银理财7月22日首次亮相 参与汉桑科技和天富龙的网下询价 [2] - 宁银理财在不到十天内参与3次IPO网下打新 共3只产品参与报价 [3] 新股市场表现 - 7月新上市的8只个股首日涨幅平均值为280.36% 创年内单月新高 [1] - 今年以来共有6只新股首日涨幅超过400% 其中2只出自7月 [7] - 7月31日鼎佳精密首日大涨479.12% 7月30日C悍高首日大涨418.47% [7] 银行理财打新表现 - 宁银理财参与3次IPO网下打新均成功入围有效报价 光大理财参与2次仅入围1次 [4] - 汉桑科技项目中宁银理财2只产品以29.30元/股申报 共获配4886股 金额逾14万元 [5] - 天富龙项目中宁银理财3只产品以25.14元/股申报 共获配4263股 金额逾10万元 [5] - 广东建科项目中宁银理财2只产品以7.36元/股申报 [6] 打新收益情况 - 主板1-7月打满收益最高为7月的157.4万元 [7] - 创业板1-7月打满收益最高为3月的62.7万元 [7] - 科创板1-7月打满收益最高为6月的73.5万元 [7] 银行理财打新面临的挑战 - 银行理财需要搭建新股投资制度和投研能力体系 [4] - 网下打新需满足《首发证券网下投资者管理规定》要求 [4] - 沪深市场各6000万元的底仓要求可能限制部分银行理财产品参与 [4]

公募定增市场热度回升 - 近三个月16家公募旗下基金参与定增资金超45亿元，涉及100多只基金110余次定增 [1][3] - 定增项目最高涨幅达344%，34家实施定增的上市公司中31家股价上涨，占比超90%，7只个股涨幅超100% [1][4] - 中小公募表现活跃，财通基金和诺德基金参与定增次数均为38次，资金量均超15亿元，易方达和华夏基金参与金额分别为7.64亿元和1.13亿元 [3][4] 公募参与定增案例 - 前海开源旗下医疗健康混合基金和中药研究精选股票基金参与天富龙、汉桑科技等定增，7月还参与悍高集团、技源集团等项目 [2] - 鹏华碳中和主题混合基金参与步科股份定增认购44.08万股成本3000万元，国泰金鹏蓝筹价值混合基金认购芯原股份9.63万份成本700万元 [2] - 诺安基金5只产品参与芯原股份定增，诺安平衡证券投资基金认购52.28万份成本3800万元 [2] - 易方达旗下9只基金参与中航沈飞定增，近20只基金参与芯原股份定增 [3] 定增市场结构性变化 - 近三个月A股定增募资总额超5700亿元，占年内总规模6600亿元的86% [4] - 配套融资类定增预案占比从2024年1-9月的不足20%升至2025年的43%，年内披露52家，绝对数和比例超去年全年 [6] - 半导体、AI算力、新能源等战略新兴领域定增项目成为产业升级资本枢纽，兼具估值弹性和业绩兑现潜力 [7] 定增策略与投资价值 - 并购重组配套融资类项目平均回报高于定增市场平均水平，财通基金建议深度挖掘其投资价值 [6] - 定增主体通常以折扣价发行股票，为公募机构提供超额收益机会，政策鼓励和经济结构调整推动高成长行业定增需求 [6] - 财通基金、诺德基金及华夏磐益等产品因专注定增策略受市场关注 [5]

回购进展 - 公司已斥资13.55亿元回购7268万股，占总股本0.86%，最高价19.39元/股，最低价17.39元/股 [1] - 回购金额已达计划上限20亿元的67.75%，剩余额度6.45亿元 [2] - 回购期限为董事会审议通过后12个月内，资金来源于自有或自筹资金，回购股份将用于员工持股计划 [1] 股价表现 - 自4月宣布回购计划后股价平稳上行，7月22日触及21.47元/股，创2022年1月以来新高 [2] 经营业绩 - 销售持续增长，净利润增速显著高于营收增速，显示盈利能力加速提升 [2] 行业展望 - 2025年工程机械行业或迎国内外周期共振，需求边际回暖 [2] - 公司作为国内外龙头，收入规模及盈利质量有望在行业上行周期进一步扩张 [2]

股份回购方案 - 公司通过董事会决议以自有资金回购A股股份用于员工持股计划或股权激励 回购价格上限15元/股 回购金额3000万至5000万元 实施期限不超过12个月 [1] - 因2024年权益分派实施 回购价格上限由15元/股调整为14.92元/股 [2] 回购实施进展 - 截至2025年7月31日已回购18,800股 占总股本0.01% 成交价均为14.5元/股 累计支付272,600元 [2] - 回购操作符合相关法规及公司既定方案要求 [2] 回购合规性说明 - 回购时间、数量、价格及委托时段符合深交所监管指引要求 [3] - 未在重大事项敏感期及监管规定的禁止期内进行回购 [3] - 集中竞价回购遵守价格限制及交易时段规定 [4]

公募REITs生态发展 - 公募REITs生态健康发展需要发行人、监管方、中介机构、投资者等多方协同发力 [1] - 多层次REITs生态体系存在资产供给不足、估值分歧、流动性待提升等瓶颈问题 [2] 流动性提升建议 - 保险资金作为长期资金可发挥稳定器作用，在市场大幅调整时介入，并培养专业二级市场投研团队 [2] - 优化做市商制度，推动REITs纳入融资融券标的，增强市场流动性 [3] - 险资对REITs底层资产风险收益特性认可，但市场供给不足迫使机构向上游延伸至Pre-REITs甚至一级市场 [2] 资产供给与估值优化 - 优先选择市场化属性强的资产（如商业、物流）推动扩募，形成规模化精品REITs [3] - 在培育期前置合作（如保险机构在Pre阶段介入），减少后期定价差异 [3] - 增加资产供给是首要任务，应聚焦成熟赛道做深做宽，避免"第一单效应"后缺乏持续项目 [3] 制度完善与市场层级 - Pre-REITs/私募REITs到公募REITs的退出路径尚不清晰，需优化原始权益人认定等细节 [4] - 参考股票市场层级体系，构建不同标准化程度、风险等级的REITs市场 [4] - 解决管理人多为原始权益人关联方带来的信息不对称及道德风险问题 [4] 供需协同与治理机制 - 供给端期待文旅、养老等新业态项目发行上市，原始权益人应将扩募作为核心发展战略 [5] - 需求端尽早引入社保、年金等长线资金，加强公众投资者教育 [5] - 完善REITs治理机制，借鉴上市公司经验推动运营、管理、信披一体化协同 [5] 运营与产业协作 - 基金管理人需与运营管理机构建立良性协作机制，利益一致化并设立有效奖惩机制 [6] - 产业方在资产运营方面经验丰富，能为REITs提供微观专业支撑 [6] - 强化产业方专业力量参与基金治理，未来跨地域扩募需更深层次发展 [6] 生态转型与扩募优化 - 推动短期博弈转向长期价值共生，"重发行"转向"全周期运营" [7] - 优化扩募机制（分类审核、压缩优质资产扩募周期） [7] - 打通Pre-REITs衔接通道，完善私募到公募合规转化路径 [7]

股东大会审议通过利润分配方案 - 2024年度股东大会审议通过的权益分派方案为以总股本1,007,777,778股为基数，每10股派发现金红利0.1元（含税），共计派发10,077,777.78元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的33.79% [1] - A股股份758,077,778股分配现金股利7,580,777.78元，H股股份249,700,000股分配2,497,000.00元，不送红股且不以公积金转增股本 [1] - 自利润分配方案审议通过至实施期间公司股本总额未发生变化 [2] 权益分派方案细则 - A股股东每10股派0.100000元人民币现金（含税），深股通香港投资者、QFII、RQFII及首发前限售股个人/基金每10股派0.090000元 [5] - 个人股东持股期限税率差异化：持股1个月内每10股补税0.020000元，1个月至1年补0.010000元，超过1年免税 [5] - 证券投资基金香港投资者按10%征税，内地投资者实行差别化税率 [5] 权益分派实施安排 - 股权登记日为2025年8月7日，除权除息日为2025年8月8日 [5] - A股股东现金红利将于2025年8月8日通过托管机构划入资金账户 [7] - H股股东权益分派详见香港联交所网站2025年6月26日公告 [6] 其他相关调整 - 控股股东承诺的最低减持价限制将根据本次除权除息作相应调整 [8]

数据中心公募REITs的核心价值 - 数据中心是数字经济时代重要基础设施，公募REITs为其提供了资产全生命周期中"投融管退"的灵活退出平台 [1] - 公募REITs作为新质生产力"加速器"，对数据中心行业具有助推作用和资金活水效应 [1] 数据中心REITs资产筛选标准 - 区位选择：优先一线及周边区域运营成熟稳定的资产，因需求较高 [1] - 资产规模：大规模数据中心更匹配终端客户业务部署需求 [1] - 合规手续：需重点审查能耗、PUE等关键指标 [1] - 许可证管理：应将增值电信业务经营许可证维护纳入运管协议 [1] 数据中心REITs运营关注要点 - 资本性支出改造：需考虑设备更新换代及绿色化、集约化升级需求 [2] - 估值模型：收入端需审慎评估托管费单价和未来上架率的预测合理性 [2]