平台整体表现 - 双11期间投放带货广告的客户数同比增长109% [1] - 平台给全部行业带去的平均新客率达到55% [1] - 千元以上消费品GMV同比增长63% [1] - 日均活跃用户数达到1.09亿，日均使用时长高达105分钟 [2] - 带货UP主数量同比增长，UP主带货稿件数量同比增长 [4] 行业与品类表现 - 钟表饰品、家庭日用品、食品饮料、美妆等行业新客率均超过60% [1] - 3C数码品类精准触达用户，平均进店转化率超过20% [2] - 大小家电品类的3000元以上高客单商品，大促首发当日下单数提升3.9倍 [2] - 大小家电品类双11周期单日订单峰值突破400 [2] - 增幅最快的行业TOP3为数码、鞋服、家电 [4] 品牌案例与转化效果 - 徕芬成交额实现同比三倍增长，ROI保持强劲增势 [1][5] - 雅诗兰黛通过头部及泛兴趣UP主集中种草，收获ROI10+的平均转化，新客率超70% [1][5] - 安踏深度种草羽绒服跑鞋品类，后端进店率近六成 [1][5] - TCL通过UP主专业硬核科技解读，单条视频为万元级旗舰机带来三位数ROI转化 [1][5] 商业基建与合作 - 平台在坚持"大开环"基础上，与阿里、京东达成更深度的数据打通 [2] - 通过"星火计划"和"白盒"回传数据，为品牌交付核心电商经营指标 [1][2] - 随着商业基建优化和社区交易心智成熟，平台已成为电商大促必投平台 [2]

领导层变动概述 - 通用汽车于11月11日宣布领导层变动，旨在支持中国市场业务持续复苏并促进全球出口增长 [1] - 自12月1日起，现任通用汽车高级副总裁兼通用汽车中国总裁何思文将担任新设立的全球出口与零售创新高级副总裁 [1] - 现任凯迪拉克全球副总裁John Roth将接替何思文，担任通用汽车高级副总裁兼通用汽车中国总裁 [1] 何思文的新职责与过往业绩 - 何思文在新职位上将负责利用公司的全球制造布局、强大品牌和各地分销渠道，以加速出口增长 [1] - 在担任通用汽车中国总裁期间，何思文主导了一系列业务重组，带领公司在中国市场连续四个季度实现盈利 [1] - 在其领导下，公司成为今年唯一实现市场份额增长的全球整车制造商 [1] - 何思文指出，合资企业尤其是上汽通用五菱的出口业务取得显著增长，为通用汽车在国际市场提升盈利能力做出贡献，并拥有巨大未来增长潜力 [2] - 何思文拥有在全球市场营销、销售与售后服务领域的多项领导职务经验 [2] John Roth的任命与资历 - John Roth自2023年6月以来带领凯迪拉克重夺“世界标准”美誉，使其成为增长最快的豪华品牌和销量第一的豪华电动车品牌 [1] - 在Roth任期内，凯迪拉克成功进入F1赛车领域，推进了全球战略，并打造了备受青睐的豪华产品组合 [1] - Roth于1991年加入通用汽车，拥有在一线及总部销售和营销部门的多个岗位任职经验 [2] - 其职业生涯包括担任加拿大市场营销、销售及服务副总裁，非洲与中东业务总裁兼董事总经理，以及全球客户关怀与售后服务副总裁 [2] - 公司高管认为Roth具备全球市场的丰富领导经验，能深化合作伙伴关系，是引领公司在中国实现可持续发展的最佳人选 [2] 对中国市场的战略展望 - Roth表示中国是世界上最具活力和竞争力的市场之一，期待与团队及合资伙伴携手推动业务转型 [3] - 公司强调此次人事变动旨在支持中国市场的持续复苏 [1]

中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道 11月12日，上海证券交易所国际投资者大会在沪开幕，会议主题为"价值引领 开放赋能——国际资本投 资并购新机遇"。 上交所副总经理王泊在主题演讲中表示，近年来，中国资本市场积极推进高水平对外开放，以制度型开 放为引领，努力构建"引得来、留得住、发展好"的外资生态圈。在此过程中，上交所深化全球资本市场 合作，优化完善包括并购重组在内的服务体系，不断提升高质量服务国际投资者水平，为全球投资者提 供全链条、专业化服务。 据王泊介绍，沪市上市公司数量接近2300家，总市值超过60万亿元，已成为中国蓝筹企业聚集地和科技 创新企业重要上市地。后续，上交所将深化落实投融资改革各项要求，吸引更多优质企业上市，推动提 高上市公司质量，持续擦亮中国优质资产的"名片"。 在制度完善方面，上交所继续深化并购重组市场化改革，优化完善规则体系，落实好"并购六条"。及时 回应投资者诉求，继续提升制度包容性、适应性，打造适配科技创新和外资需求的并购重组制度环境。 此外，上交所持续提升监管的科学性、有效性，着力提升监管包容度，充分尊重市场主体的首创精神， 支持各类优质并购案例加快落地，推动形成既"放得活"又" ...

行业政策导向 - “十五五”规划建议提出推动房地产高质量发展，加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度[1] - 政策方向包括优化保障性住房供给、因城施策增加改善性住房供给、建设安全舒适绿色智慧的“好房子”及实施房屋品质提升工程[1] - 宏观调控政策可从三方面入手：稳定资产价格、在短期货币市场注入流动性、国有机构入股或临时国有化注入资本金[5] 行业发展历程与现状 - 房地产市场化改革近30年来，行业高速发展，居民居住环境和城乡面貌大幅改善[3] - 自2003年被确定为支柱产业以来，房地产投资对经济增长和居民生活水平改善发挥了重要作用[3] - 与日本、美国、英国等国的历史波动相比，中国按揭贷款借款人的逾期违约情况并不严重，但需防范开发商违约导致的银行不良债权上升[4] 当前政策措施与效果 - 已采取的措施包括“保交楼”与项目盘活、存量房“收储”、放宽限购政策、存量融资展期、新增融资支持、降低存量按揭贷款利息率等[5] - 上述措施可归类于稳定房价、注入流动性和增加资本金三大类，政策效果已显现，一、二线城市近期出现回暖迹象[5] - 建议为行业注入更多财政资金，帮助消除房企和上下游企业间的“三角债”，以落实“收储”和“保交楼”等政策[5] 行业影响与挑战 - 房地产业链条长，涉及上下游、金融等众多领域，若趋稳回升周期过长，将对房企本身及上游企业的生存发展造成影响[5] - 需要尽快处理房企不良债权，以推动房地产高质量发展，更好构建房地产发展新模式[5]

宏观经济展望 - 中国经济预计在2025年实现5%左右的增长目标，2026年保持在4.9%左右，增长节奏可能前低后高 [2] - 2026年财政政策将更加积极，赤字率或维持在4%左右，专项债额度有望提升并向项目建设倾斜 [2] - 货币政策方面，降准降息空间存在，结构性货币工具将持续发力，央行继续进行国债买卖 [2] - 中美经济周期或均呈先低后高走势，全球经济格局有望迎来再平衡阶段 [2] - “十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%，政策重心会更多向需求端平衡 [3] 政策与改革方向 - 国际形势挑战与机遇并存，国内政策总量与改革共进 [2] - 中美关系短期有望维持阶段性平衡，长期看全球产业与金融秩序正经历破裂与重构 [3] - 构建现代化产业体系是焦点，科技创新、产业升级及整治“内卷式”竞争有望取得显著成效 [3] - 资本市场改革成为推动科技产业发展的核心抓手，国企改革夯实央企科技创新主力军地位 [3] - 能源改革推动产业结构向绿色低碳转型，补齐内需短板是关键挑战 [3] A股市场转型与趋势 - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，资本市场从新兴市场转型为成熟市场 [1][4] - “十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，将份额优势转化为定价权 [1][4] - A股宽基指数波动率步入长期下行趋势，追求稳健回报的绝对收益资金持续入市是增量流动性的核心特征 [5][6] - 工具型产品逐步抢占传统主观多头产品市场份额，可能阶段性放大局部板块和主题波动 [6] 2026年投资配置主线 - 主线一为中国制造业定价权重估，重点关注有色、化工、新能源行业，长期利润率提升是核心投资线索 [6] - 主线二为企业出海深化，赛道已从工业品延伸至技术服务、IP、文创、餐饮供应链等，机械、创新药、电力设备、军工行业是重点方向 [6] - 主线三为科技行情延续，需等待AI商业化场景突破，重点布局半导体、算力、端侧硬件、AI应用领域 [6] - 中美格局决定行情节奏，中美签署协议后到美国中期选举前是做多权益市场的黄金期 [5] 大类资产配置 - 全球宏观环境整体偏宽松，国债利率或将先下后上 [7] - 人民币汇率有望温和升值 [7] - 黄金作为配置资产的长期价值仍具吸引力 [7]

核心财务表现 - 三季度净收入同比增长2.1%至231亿元，主要得益于租赁服务收入大幅增长[2] - 三季度净利润为7.47亿元，同比下滑36.1%[3] - 经调整净利润为12.86亿元，同比下滑27.8%[3] 房产交易业务 - 平台总交易额达7367亿元，同比基本持平[4] - 存量房业务GTV达5056亿元，同比增长5.8%，但收入同比减少3.6%至约60亿元，因加盟门店成交额比重提升[4] - 新房业务GTV达1963亿元，同比下降13.7%，收入同比减少14.1%至66亿元，受市场整体低迷及结构性分化影响[4] - 来自加盟服务的收入增长2.7%至11.97亿元，而来自直营品牌链家的佣金收入同比减少5.9%至48亿元[4] 非房产交易业务 - 非房产交易业务收入占比提升至45%，创历史新高[7] - 家装家居业务净收入为43亿元，与去年同期基本持平，贡献利润率提升至32%[7] - 房屋租赁业务收入达57亿元，同比增长45.3%，贡献利润率同比提升4.3个百分点至8.7%[7] - 租赁业务增长得益于"省心租"模式，截至三季度末在管总房源规模超过66万套[8] 运营数据与战略举措 - 截至三季度末，平台活跃门店总数59012家，同比增长25.9%，活跃经纪人总数471501人，同比增长11.4%[4] - 经纪人AI助手"来客"在三季度末覆盖41.4万经纪人，AI智能助手"好客"识别的高质量商机贡献了超50%的成交量[5] - 新业务贝好家通过"以需定建"模式，截至10月底已在北京、上海等地累计落地17个项目[5][6] - 公司尝试通过轻运营模式"B+"产品覆盖低线级城市，已进入4个城市试点，计划年底前拓展至超过30城[5]

公司战略与经营转向 - 公司董事会主席杨惠妍提出“二次创业”概念，将债务重组通过后的阶段视为系统性转段和蜕变 [1] - 经营转段将借鉴保交房专项任务的攻坚经验，总部与区域共同探索，搭建框架、厘定边界、明确指引，确保“做一成一” [1] - 公司需要重塑穿越周期、转段蜕变的核心能力，通过系统性人才工程追求更多卓越员工 [1] - 公司经营思维必须彻底改变，从大规模、快周转的增量开发转向精细化运营，未来在于做口碑 [2] - 房地产是属地性极强的行业，公司致力于做最懂当地、最符合当地人需求的产品与服务 [2] 债务重组进展 - 公司境外债务重组方案获高票通过，涉及约177亿美元债务 [1] - 组别一（银团贷款组别）赞成票对应债权金额占该组别出席并投票债权金额的83.71% [1] - 组别二（美元债及其他债权）赞成票对应债权金额占该组别出席并投票债权金额的96.03% [1] - 公司境内8笔债券约133亿元的重组方案已于9月底快速通过 [1] 管理层表态与市场认知 - 公司董事会主席杨惠妍于2023年3月起担任该职务 [2] - 2023年8月，杨惠妍及公司总裁莫斌曾共同署名发布致歉信，坦言公司面临自创办以来的最大困难 [2] - 基于近期深入调研，管理层认为当前市场已全面进入买方市场 [2]

渣打集团大中华及北亚区金融市场及战略客户主管曾继志对王允来的任命表示看好。 "王允来是一位兼具国际和本土经验的领导者，对中国资本市场，尤其是固定收益领域，具有深刻的洞 察和理解，并曾经带领团队屡获佳绩。我期待在他的领导下，渣打证券将加速成长，不断取得新的成 绩。渣打集团始终看好中国经济的长期发展和中国市场的丰富机遇，我们对中国市场的承诺和投入一如 既往。"曾继志强调。 中经记者 罗辑 实习生 曾楚英 北京报道 11月11日，渣打证券（中国）正式宣布任命王允来为首席执行官（CEO），全面负责公司经营管理并向 董事会负责。 公开履历显示，王允来深耕金融领域20余年。2001年至2011年，其担任美国Vining Spark Investment Banking Group大中华区首席代表；2011年回国后，历任摩根士丹利华鑫证券固定收益部董事总经理、 渤海汇金证券资产管理有限公司高管等职。加入渣打证券前，他自2020年9月起任汇华理财副总经理兼 销售及营销总监。 据不完全统计，今年以来有三家外资机构总经理变更。其中，3月，摩根大通证券（中国）总经理余学 勤离任，由公司董事长、执行委员会主席陆芳兼任总经理职位。7月 ...

资本市场政策导向 - 证监会将深化投融资综合改革，提升资本市场制度的包容性和适应性 [1] - 在融资端，纵深推进两创板改革，加快落实科创板"1+6"政策举措，并抓紧启动实施深化创业板改革，积极发展多元股权融资 [1] - 在投资端，持续完善长钱长投的市场生态，推动中长期资金入市方案落地，扩大社保、保险、年金等权益类投资规模和比例 [1] 投资端生态建设 - 深化公募基金改革，丰富适配长期投资的指数产品，以发挥中长期资金的稳定性和压舱石作用 [1] - 强化战略性力量储备和稳市机制建设，提升资本市场内在稳定性，坚决防止市场大起大落和急涨急跌 [1] 上市公司质量提升 - 更大力度优化上市公司结构，提高上市公司投资价值，抓好"并购六条"和重大资产重组落实，拓宽并购重组支持渠道 [2] - 优化公司治理、信息披露、市值管理等制度，督促上市公司以稳健业绩筑牢价值根基，增强分红的稳定性、持续性和可预期性 [2] - 鼓励上市公司通过回购增持等方式回报投资者 [2] 市场进出机制优化 - 巩固深化常态化退市机制，畅通多元退市渠道，进一步健全进退有序、优胜劣汰的市场形态 [3] 资本市场对外开放 - 中国资本市场对外开放的大门将越来越大，稳步扩大高水平制度型开放，为国际投资者打造良好投资环境 [3] - 完善合格境外投资者制度，稳步拓展互联互通，加快建设世界一流交易所，丰富跨境投资产品 [3] - 推动更多期货期权领域纳入对外开放范围，提高外资机构参与中国资本市场的便利度 [3]

债务重组进展 - 境外债务重组方案获高票通过，涉及约177亿美元债务，其中银团贷款组别赞成票对应债权金额占比83.71%，美元债及其他债权组别赞成票对应债权金额占比96.03% [2] - 境内8笔债券约133亿元的重组方案已于9月底快速通过 [2] - 债务重组通过被公司视为债权人对公司未来的认可，将为恢复正常经营争取更宽松空间 [2] 公司经营战略转变 - 公司认为当前市场已全面进入买方市场，必须彻底改变经营思维，从大规模、快周转的增量开发转向精细化运营 [3] - 房地产公司的未来在于做口碑，公司目标是成为最懂当地、最符合当地人需求的产品与服务提供者 [3] - 经营转段将借鉴保交房专项任务的攻坚经验，总部与区域共同探索，坚持结合实际探索解决路径 [2] 管理层表态与人才观 - 集团董事会主席杨惠妍将当前阶段称为碧桂园的"二次创业"，是系统性推进的转段和蜕变 [2] - 公司需要更多追求卓越的员工推进二次创业，通过系统性人才工程重塑核心能力 [2] - 公司的人才价值观为"三好人才"，即人品好、意愿好、结果好，与杨惠妍的家庭教育理念高度契合 [3]