上海“十五五”规划开局之年发展路径与产业机遇 - 2026年是“十五五”规划开局之年，上海市人大代表围绕“五个中心”建设、科技创新、文化软实力、民生改善、绿色转型、乡村振兴等主题深入研讨，为上海在新阶段实现新作为汇入强大民意动力 [1] 国际金融与航运中心协同发展 - 上海需强化“五个中心”之间的联动集成，从“单点突破”走向“系统重塑”，锻造不可替代的整体优势 [2] - 建议推动“国际金融中心”与“国际航运中心”融合，通过“港城融合”整合滨江文化、商业、体育资源与港口，打造国际游轮旅游目的地，将巨大消费力留在上海 [2] - 2023年入境游客拉动消费约150亿美元，同比增长35%，有力支撑了社会消费品零售总额增长，印证了“五个中心”协同发力对消费与经济的拉动效应 [2] 文化软实力作为经济增长新引擎 - 高品质文化展览对城市软实力具有强大赋能作用，上海博物馆“古埃及文明大展”创下全球单个收费特展参观人数、总营收和传播总量的世界纪录，吸引277余万名观众，其中近七成来自外省市和海外，70%的外地观众专程为展而来 [3] - 该展览实现了1：48的城市经济拉动效应，证明了文化作为软实力核心，同样成为经济增长的新引擎 [3] - 博物馆应坚持打造更具吸引力、传播力与凝聚力的现象级IP，让文化成为城市最亮眼的名片 [3] 人工智能（AI）与数字技术发展 - 建议上海以AI算力+公共数据为基础，构建AI成果与产业融合关键支点 [4] - 应着力加强AI和跨境支付双支点功能建设，打造面向高校、科研院所和中小企业的普惠性算力服务平台，并构建“上海AI产业融合公共数据平台” [4] - AI端侧应用（如AI眼镜）引发的算力需求，将成为未来算力市场的一个新增长点，“AI+”趋势明显，未来AI在各行各业的应用会快速落地，形成大量算力需求 [5][6] 科技创新体系与成果转化 - 当前存在基础研究与产业应用脱节，高校科研机构与企业协同创新的机制不够顺畅的问题 [6] - 应优化孵化器政策支持机制，以适配行业发展，高能级人才是孵化器提质增效的关键，建议加强对孵化器优秀从业人员的培训与激励，促进优秀人才流动 [6] - 政府应从“补贴思维”转向“客户思维”，构建“政府补贴+采购服务”的综合支持模式，加大对市场化孵化器优质服务的采购力度 [6] - 当前政府立项的科创类扶持项目存在“重硬轻软”倾向，对专业咨询、产业场景挖掘、技术适配与落地撮合、高端科创人才能力培养等智力服务或生态构建类服务关注不足，而此类服务是打通创新链、提升科技成果转化效率的关键 [6] 科创与金融深度融合 - 强化国际科技创新中心策源功能，关键在于打通基础研究、产业应用与资本市场的“最后一公里” [6] - 上海作为国际科技创新中心与国际金融中心，已初步形成科创金融联动模式，但仍存在生态层级单一、全生命周期金融产品供给不足、风险分担机制不健全等不足，金融创新生态不完善，与科技成果转化、产学研协同的适配度有待提升 [6] - 建议相关主管部门牵头，逐步构建金融创新生态统筹协调机制，推动金融创新资源与科创产业链、产学研体系精准对接 [7] 民生保障与科技应用 - 上海青少年心理健康问题严峻，存在内卷式竞争、睡眠不足、缺乏运动等问题，建议整治贩卖焦虑的自媒体、助力家长树立科学教育观，改革教育制度 [9] - 针对独居青年群体，建议建立医院、街道、居委会和公安四方联动机制，明确紧急情况下的权责边界，破解“想帮不能帮”的困局 [9] - 科技产品（如AI助听器、外骨骼机器人）在养老等领域有迫切需求，建议在建立安全底线和法律保障的基础上，让创新产品更快走进社区，让企业在应用场景中快速迭代，让老百姓尽早享受到科技转化的红利 [10] 生态治理与绿色转型 - 上海生态建设已从“攻坚战”转入“持久战”，需在科学治理、系统治理、源头治理上持续深化 [12] - 建议“十五五”期间相关部门应更加注重生态环保的科学普及，并设立专门咨询通道，为基层提供专业指导 [12] - 黄浦江滨水空间需从“线性贯通”迈向“高品质融合”，提升全域接驳，构建全人群、全天候的无障碍连续体验，并建立“分级、分众”的商业与公共服务体系，从“风景带”升级为“世界级城市客厅” [12] - 建议完善“国家公园－自然保护区－自然公园”三级保护地体系，建立跨部门联合执法机制，尽快出台《上海市湿地保护条例”，同时加快推进湿地空间营造试点建设，完善互花米草治理长效机制 [13] - 建议制定6大高耗能行业碳足迹标准，建立统一数据库，考核结果与绿色信贷、财政补贴、土地指标挂钩，优秀企业享碳配额优惠，未达标企业实施项目限批，并创新“碳配额+信贷+期货对冲”产品 [13]

香港稳定币牌照申请与审批进展 - 香港金管局已收到36份稳定币发行人牌照申请，正在评估中，并已要求部分申请人提供额外资料 [1][2] - 金管局争取于2025年3月发放首批稳定币牌照，但牌照数量不会太多，核心以稳妥推进为目标 [1][2] - 牌照审批是香港稳定币发牌机制的最后阶段，该机制历经政策探索、沙盒验证、立法落地及牌照审批四个阶段 [1][2][3] 监管框架与立法进程 - 香港稳定币监管框架自2022年初开始探索，2024年3月启动发行人“沙盒”计划，2025年8月1日《稳定币条例》正式生效，进入发牌申请期 [1][3] - 根据条例，法币稳定币发行人必须持牌，境外发行的稳定币若要在香港零售领域应用，需在香港取得牌照并满足在港设立办公室、储备资产存放于香港等条件 [2][3] - 稳定币营运者若有跨境活动，须遵守中国内地、新加坡、伦敦、东盟等当地监管规定 [2] 首批牌照发放的潜在机构与筛选标准 - 行业专家认为，香港本地银行可能获得首批稳定币牌照，因其具备完善的储备体系、成熟的反洗钱能力和较高的资本充足率 [1][3][4] - 金管局筛选的核心考虑集中在三点：必须具备100%的高流动性储备资产；需建立独立的第三方托管机制；要有明确且可落地的支付场景 [1] - 首批获批机构数量可能较为有限，预计在3到5家左右，监管遵循“稳妥为先”原则 [4] - 在沙盒测试期间展现出极高合规水准、拥有稳健法币储备托管方案且具备明确高频支付结算应用场景的机构更有可能获牌 [3] 香港与内地监管政策的差异与互补 - 与香港积极试点不同，内地对稳定币进行严格管控，将其纳入虚拟货币范畴，相关业务被界定为非法金融活动 [5][6] - 内地监管客观上为香港的金融创新提供了一道“安全缓冲带”，避免了跨境风险蔓延，促成了“离岸创新、在岸应用”的探索 [7] - 内地的严监管为香港市场过滤了劣质玩家，凸显了香港建立严谨持牌制度的重要性，两者形成互为补充的风险防范体系 [7][8] - 香港稳定币所探索的分布式账本技术，未来能为数字人民币的跨境应用提供技术参考，两者有望形成互补生态 [7] 牌照发放对行业与市场的影响 - 牌照落地为行业发展指明了清晰的合规路径，市场将形成清晰的合规分层，持牌发行人与非持牌主体在交易成本上会拉开差距 [3][8] - 竞争焦点将转向更可持续的商业闭环，包括真实支付与结算需求、与银行体系及储备资产管理的协同能力，促使行业从概念驱动转向能力驱动 [8] - 合规港元稳定币的出现是香港金融基础设施的一次重大升级，为本土金融体系与Web3世界之间建立了直接的价值桥梁 [9] - 合规港元稳定币使得支付结算、跨境贸易及资产管理能在闭环的本币体系内运转，为连接传统金融与数字经济提供了“定价锚” [9]

机构调研热度与关注焦点 - 开年以来机构调研上市银行热情持续升温 截至2月5日已有12家区域性银行接受了155家机构的调研 累计接待量达327次 [1] - 上海银行最受机构关注 自1月12日起共接受了75家机构的9轮调研 沪农商行 杭州银行 苏州银行和齐鲁银行的接待量也超过30次 [3] - 年初调研机构均为地方城商行和农商行 超过半数在长三角区域展业 该地区经济活力强 高新技术产业集群为当地银行提供了良好发展空间 [3] 信贷投放与对公业务动向 - 2026年“开门红”信贷投放情况 对公信贷投向是调研机构普遍关注的重点 [1] - 多家银行表示“开门红”信贷工作实现良好开局 杭州银行称对公信贷投放较往年同期有所多增 资产投放收益率保持稳定 [5] - 对公信贷主要投向国家和区域的重点实体经济产业 例如杭州银行聚焦浙江省内及省外重点城市区域 张家港行助力企业技术改造和数字化转型 [5] - 沪农商行对公信贷将重点对接市区重大项目 城市更新 基础设施项目 以及绿色低碳转型 制造业升级等领域 [6] - 光大证券首席分析师王一峰预计1月新增人民币贷款约5万亿元 增速在6.2%附近 对公发挥主力军作用 投向预计仍以基建 制造业等领域为主 [6] 息差管理与负债结构调整 - 截至2025年三季度末 商业银行净息差维持在1.42%的历史低位 银行的息差管理措施和未来走势备受关注 [7] - 多家银行明确将继续进行存款结构调整以稳定息差 例如紫金银行将控制高息存款规模 加快中长期存款向短期存款转化 [7] - 上海银行将加强存款定价和期限管理 重点管控中长期存款额度和定价 齐鲁银行将完善多元化负债体系 积极拓展低成本存款 [7] - 专家分析指出 若2026年资产收益率进一步下降 部分区域性银行或进一步控制存款成本以保持合理息差 [7] 行业展望与区域分化 - 受访专家预计 2026年银行“开门红”对公信贷投向预计仍以基建 制造业等领域为主 [1] - 区域性银行净息差存在进一步收窄的可能 但幅度预计较2025年更加温和 有助于行业稳定盈利水平 [1][8] - 上海银行预计2026年LPR仍有下行空间 生息资产收益率延续较快下降趋势 存款成本降幅可能小于贷款定价降幅 净息差预计延续小幅下降趋势 [8] - 中小银行未来表现将继续呈现分化趋势 地处长三角等经济活力较好区域的机构预计将实现较好的规模及收入增长 盈利存在持续提升可能 而地处经济活力较弱地区的机构在经营上依旧面临一定压力 [3][4][8]

2025年财务业绩概览 - 2025年全年总收入同比增长4%至118亿美元 [1] - 2025年全年经营利润达13亿美元，同比增长11% [1] - 2025年全年经营利润率提升60个基点至10.9% [1] 门店网络扩张与战略 - 2025年净新增门店1706家，年末门店总数达18101家 [1] - 核心品牌肯德基门店从11648家增至12997家，净增1349家 [1] - 核心品牌必胜客门店从3724家增至4168家，净增444家 [1] - 两大核心品牌合计新增1793家，超过公司总新增数，表明部分副牌阵容收缩，资源向核心品牌倾斜 [3] - 公司目标为2026年达2万家、2030年达3万家门店，据此测算2026年需净新增约1900家，日均超5家，目标超过近5年增速 [3] 加盟模式发展 - 肯德基新增门店中加盟店比例从2023年的15%升至2025年的37% [3] - 必胜客新增门店中加盟店比例从2023年的2%升至2025年的31% [3] - 公司2026年目标为两大品牌新增门店中加盟店占比均达到40%至50% [3] 外卖业务表现 - 2025年外卖销售同比增长25%，占餐厅收入比重从2024年的39%升至48% [5] - 2025年第四季度，肯德基和必胜客外卖占比分别达到53%和54% [5] - 外卖业务增长伴随骑手成本、平台佣金及环保包装成本攀升，部分抵消盈利改善 [5] - 为应对成本压力，肯德基于2026年初宣布外送产品平均涨价0.8元，堂食价格不变 [5]

俄美乌三方第二轮会谈成果 - 会谈于当地时间2月5日在阿联酋阿布扎比结束，为第二轮会议的第二日 [1] - 会议达成俄乌新一轮换俘协议，同意交换314名被俘人员，这是五个月以来的首次此类交换 [1] - 美国总统特朗普的特使威特科夫表示，该成果是通过细致而富有成效的和平谈判实现的 [1] 各方表态与未来展望 - 基辅首席谈判代表称，由美国斡旋的新一轮阿布扎比会谈的首日谈判“富有成效” [1] - 乌克兰总统泽连斯基曾表示，乌克兰希望此次会谈能促成新一轮的战俘交换 [2] - 威特科夫指出，结束战事仍有许多工作要做，但持续的外交努力正在取得切实成果 [1] - 各方同意将继续开展对话，预计未来几周将取得更多进展 [1][1]

英国政坛风波 - 英国首相斯塔默就其轻信并任命曼德尔森为驻美大使一事向爱泼斯坦案受害者道歉 [1] - 斯塔默表示曼德尔森与爱泼斯坦关系的密切程度远超想象 并称曼德尔森在出任驻美大使前多次就此事撒谎 [1] - 斯塔默希望公布任命曼德尔森时所依据的安全审查意见 但强调不会妨碍司法程序 [1] - 这场风波令斯塔默承受巨大政治压力 其支持率近期处于低位 可能影响其执政前景 [1] 曼德尔森涉案细节 - 曼德尔森在2025年2月被任命为驻美大使 履职仅7个月后因与爱泼斯坦案的关联被解职 随后辞去上议院议员职务并退出工党 [2] - 英国警方已对曼德尔森启动刑事调查 其涉嫌在担任公职期间泄露市场敏感信息等不当行为 [2] - 文件显示 2003年至2004年 曼德尔森及其伴侣涉嫌收受爱泼斯坦三笔转账 合计7.5万美元 [2] - 2009年担任商务大臣期间 曼德尔森将涉及英国政府出售资产、筹集资金的内部经济简报转发给爱泼斯坦 [2] - 2010年5月 曼德尔森提前向爱泼斯坦透露欧盟即将推出5000亿欧元的欧元区救助计划 [2] 英国王室关联影响 - 受爱泼斯坦案新文件影响 英国国王查尔斯三世的弟弟安德鲁已从居住了逾20年的温莎城堡“王室小屋”搬离 [2][3] - 安德鲁现已临时住进桑德灵厄姆王室庄园的“伍德农场小屋” 最终将定居在庄园内的“马什农场” 其新居所有费用将由查尔斯三世支付 [3] - 查尔斯三世已于2025年10月剥夺安德鲁的尊号、头衔和荣誉 并要求其搬离王室住所 [3] 美国政界人物动态 - 美国前总统比尔·克林顿被指曾与爱泼斯坦交往 并于2002年至2003年间四次乘坐其私人飞机 但其否认曾前往爱泼斯坦的私人岛屿 [3] - 美国前国务卿希拉里·克林顿表示自己从未与爱泼斯坦有过接触 [3] - 希拉里·克林顿及其丈夫比尔·克林顿已同意在美国众议院监督委员会对爱泼斯坦案的调查中作证 希拉里呼吁以公开听证会形式进行 [4] - 美国总统特朗普再次否认与爱泼斯坦案有关联 称从未去过爱泼斯坦的岛屿 [5]

公司运营与市场反应 - i茅台App在2月5日飞天茅台抢购期间出现技术故障，用户遭遇页面无法加载或显示“已售罄”问题，客服热线也难以接通 [3] - 贵州茅台证券部工作人员回应称，近期因订单暴增导致产品一瓶难求，电话咨询量也很大 [3] - 自1月1日53度飞天茅台在i茅台以“云购抢购”模式上线后，抢购失败现象普遍，该模式为每日9:09开售并每5分钟补货，拼手速先到先得 [3] - 随着春节临近，抢购难度加大，部分消费者开始质疑抢购模式的合理性，认为之前的申购摇号模式更好 [3] - 抢购模式为黄牛和“科技抢购”提供了操作空间，近期黄牛推出加价代抢服务，费用在150元至168元不等 [4] - i茅台在1月拦截了5.4亿次机器抢购等异常行为，平均每天拦截1742万次 [4] 平台运营数据 - i茅台平台在1月新增用户628万，月活跃用户超过1531万 [4] - 1月有超过145万用户成功购买到产品，平台成交订单超212万笔 [4] - 在1月的总订单中，53度飞天茅台的订单超过143万笔，占比超过67% [4] - 1月成功抢购的用户仅占月活用户的9.5% [4] 产品市场价格与行情 - 春节临近，飞天茅台行情持续升温 [2] - 根据第三方平台“今日酒价”数据，2月5日26年飞天茅台散瓶批发报价为1660元/瓶，已连续多日稳定在1600元价格线上 [5] - 有业内人士指出，飞天茅台上线i茅台抢购，在消费者与黄牛之间形成博弈，有助于将茅台市场价稳定在1500元以上 [4] 公司股价表现 - 贵州茅台股价在2月5日收盘报1555元，较前一日上涨1.97% [5] - 公司股价近六个交易日累计涨幅近17% [5] - 公司最新市值为1.95万亿元，盘中市值一度站上2万亿元关口 [5]

文章核心观点 - 梅赛德斯-奔驰在中国市场对主力车型进行官方降价，但终端实际售价变化甚微，主要影响在于调整了经销商优惠的计算基数 [1][5] - 奔驰在中国市场面临销量大幅下滑、电动化转型迟缓以及本土高端品牌竞争加剧等多重挑战，导致其市场地位和溢价能力受到冲击 [7][8] - 销量压力已传导至销售渠道，经销商普遍面临库存高、价格倒挂、返利延迟等经营困境，退网案例增加，与品牌方的矛盾持续升级 [9][10][13] 奔驰官方降价行动 - 公司于2月1日对C级、GLC、GLB等主力车型的厂商建议零售价进行调整，幅度约10% [1] - 具体车型降价幅度：C 200 L降价约3.3万元，GLB 200部分车型降价约3.8万元，GLC 300轿跑车型降价约6.8万元 [1] - 此次降价是继1月宝马启动多款车型官降后，豪华车市场的又一动作 [2] 降价对终端市场的影响 - 根据记者实地走访，官方降价对消费者实际落地价影响不大，终端售价与之前基本一致 [5] - 以官方指导价约40万元的车型为例，经销商优惠约10万元，裸车价约30万元；降价前经销商优惠力度约为14万元，裸车价同样在30万元出头，区别在于优惠的计算基数不同 [5] - 此现象与宝马此前调价效果高度相似，宝马官降幅度4%至24%，部分车型最高降幅超30万元，但终端优惠同步收缩，消费者实际购车成本变化甚微 [7] 奔驰在中国市场的销售表现 - 梅赛德斯-奔驰集团2025年全球乘用车销量为180.08万辆，同比下滑9% [8] - 其中中国市场销量为55.19万辆，同比跌幅达19%，占全球总销量的31%，下滑幅度为全球主要区域之最 [8] - 分季度看，中国市场颓势贯穿全年，仅第四季度纯电车型出现复苏迹象，交付5.04万辆，环比增长18%，同比增长3% [8] - 2025年全年纯电车型累计销量16.88万辆，同比仍下滑9% [8] 市场挑战与竞争环境 - 销量下滑的核心症结在于产品策略与市场变革脱节 [8] - 2025年中国豪华车市场新能源车渗透率已近四成，而公司电动化转型迟缓，油改电车型产品力不足，纯电专属平台车型落地滞后 [8] - 尊界、问界、极氪等本土高端品牌在30万至100万元价格带形成挤压，传统豪华品牌溢价空间被“科技豪华”叙事稀释 [8] 经销商经营困境 - 销量下滑直接传导至渠道端，经销商普遍面临五大经营困境：库存持续高位、终端售价跌破进货成本、返利发放延迟、销量考核指标脱离实际、退出授权时难以获得合理补偿 [10] - 2025年上半年，中国汽车流通协会调查的经销商中约五成陷入亏损，仅29.9%实现盈利 [10] - 行业库存周转天数从2022年的30天增至36.6天，80%的主销车型存在价格倒挂 [10] - 返利兑现周期过长成为矛盾焦点，全联车商调研显示，少数品牌返利兑现账期超过60天，奔驰位列其中，而行业多数品牌已将账期控制在30天以内 [10] 渠道变动与各方回应 - 退网案例已规模化出现，2025年全国4S店净减超千家，其中广汇汽车旗下多家奔驰授权门店关停，北京地区奔驰经销商网络也出现收缩，部分退网门店转型问界、极氪等新势力品牌 [13] - 全联车商已三次致函奔驰公司及全球管理团队，呼吁关注中国市场渠道风险并推动结构性改善 [13] - 中国汽车流通协会也曾致函奔驰，后者复函并派高级执行副总裁沟通，但截至目前尚未公布具体政策调整方案，仅停留在“重视”“研究”阶段 [13] - 奔驰中国总裁兼首席执行官段建军表示，2025年销售公司与经销商共同调整了8次销售目标，并计划2026年向中国市场引入超15款全新和改款产品 [13]

董事会重组与人员构成 - 怡园酒业董事会完成重组，7名新成员获提名进入董事会，包括3名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事 [2] - 新董事会成员中有4名为1919集团现任高管，包括执行董事刘运强（1919华南区域总经理）、熊霞（1919行政总裁）和赵明君（1919华北、西北区域总经理），以及非执行董事赵国东（1919前行政总裁及董事）[3][4] - 三名执行董事已与怡园酒业签订三年服务协议，自2026年2月3日起生效，各自有权获得每年12万港元的董事袍金及酌情花红 [3] - 三名独立非执行董事梁铭枢、王仁荣、徐岩分别具备金融财务、快消品法律与投资、发酵工程与生物技术的资深背景 [5][6] 控制权变更与交易细节 - 1919集团创始人杨陵江通过全资公司已成为怡园酒业第一大股东，持股比例为73.63%，相关交易已于2025年12月12日完成 [7] - 该笔股权交易涉及58948万股，总价款近7363万港元，相当于每股0.12491港元 [7] - 交易协议约定，在款项结清前需完成董事会重组，除创始人陈芳及张际航外，其他原董事均须辞任 [7] - 收购方希望保留原行政总裁陈芳，以保证业务平稳过渡，并计划继续经营公司现有葡萄酒业务 [7][8] 1919集团背景与潜在动机 - 1919集团是中国最大的酒类新零售平台企业，曾于2014年在新三板挂牌（证券简称壹玖壹玖），后于2023年终止挂牌 [9] - 挂牌期间，公司曾获得阿里巴巴20亿元战略投资，并于2021年通过定向发行获得融创旗下公司2亿元投资 [9] - 公司财务表现不佳，2017年至2022年间仅有一个年度实现盈利 [9] - 2025年，公司被曝出拖欠多地加盟商款项，同年11月澄清称约70%加盟店已达成协议，并关闭了200多家加盟店 [9] - 收购方计划为怡园酒业制定新发展战略，并考虑资产收购出售、集资或业务重组，以实现业务多元化及长期增长，此举为1919集团可能借壳上市留下想象空间 [8][9]

核心观点 - 梅赛德斯-奔驰在中国市场对主力车型进行官方降价约10% 以应对销量大幅下滑和经销商困境 但终端实际售价变化甚微 反映出传统豪华品牌在中国市场面临电动化转型迟缓、本土品牌竞争加剧及渠道矛盾激化等多重挑战 [2][3][5][6] 奔驰中国市场动态 - 公司于2月1日对C级、GLC、GLB等主力车型的厂商建议零售价进行调整 幅度约10% 其中C 200 L降价约3.3万元 GLB 200部分车型降价约3.8万元 GLC 300轿跑车型降价约6.8万元 [2] - 此次降价是继1月宝马启动多款车型官降后 豪华车市场的又一动作 [3] - 终端销售反馈显示 官方降价对消费者实际购车成本影响不大 经销商通过同步收缩优惠力度 使落地价基本保持不变 例如一款官方指导价约40万元的车型 降价后经销商优惠约10万元 裸车价约30万元 与此前裸车价30万出头基本持平 [5] - 宝马此前调价效果相似 其1月官降幅度4%—24% 部分车型最高降幅超30万元 但终端优惠同步收缩导致消费者实际购车成本变化甚微 [5] 奔驰中国市场表现与挑战 - 2025年公司全球乘用车销量为180.08万辆 同比下滑9% 其中中国市场销量为55.19万辆 同比大幅下跌19% 占全球总销量的31% 下滑幅度为全球主要区域之最 [6] - 销量下滑核心原因在于产品策略与市场变革脱节 2025年中国豪华车市场新能源车渗透率已近四成 而公司电动化转型迟缓 油改电车型产品力不足 纯电专属平台车型落地滞后 [6] - 同时 尊界、问界、极氪等本土高端品牌在30万—100万元价格带形成挤压 传统豪华品牌溢价空间被“科技豪华”叙事稀释 [6] - 2025年第四季度 公司乘用车纯电车型交付5.04万辆 环比增长18% 同比增长3% 但全年纯电车型累计销量16.88万辆 同比仍下滑9% [6] 经销商渠道困境 - 销量下滑直接传导至渠道端 经销商普遍面临库存持续高位、终端售价跌破进货成本、返利发放延迟、销量考核指标脱离实际、退出授权时难以获得合理补偿五大经营困境 [7] - 2025年上半年 中国汽车流通协会调查的经销商中约五成陷入亏损 仅29.9%实现盈利 行业库存周转天数从2022年的30天增至36.6天 80%的主销车型存在价格倒挂 [7] - 返利兑现周期过长成为矛盾焦点之一 全联车商调研显示 少数品牌返利兑现账期超过60天 奔驰位列其中 而行业多数品牌已将账期控制在30天以内 [7] - 退网案例已规模化出现 2025年全国4S店净减超千家 其中广汇汽车旗下多家奔驰授权门店关停 北京地区奔驰经销商网络也出现收缩 部分退网门店转型问界、极氪等新势力品牌 [7] - 全联车商已三次致函奔驰公司 呼吁关注中国市场渠道风险并推动结构性改善 中国汽车流通协会也曾致函 公司虽复函并派高管沟通 但截至目前尚未公布具体政策调整方案 [8] 公司回应与未来计划 - 奔驰中国总裁兼首席执行官段建军表示 2025年销售公司与经销商共同调整了8次销售目标 未来将聚焦产品、服务与体验 并计划2026年向中国市场引入超15款全新和改款产品 [9] - 全联车商指出 此次官方调价可在一定程度上为经销商释放部分流动资金 但与经销商总体诉求仍有很大差距 [3]