文章核心观点 - 证券行业竞争正从单一业务和价格竞争转向综合生态和品牌竞争，品牌建设成为券商差异化竞争的新支点和未来发展的必然趋势 [1][5][7] 行业转型背景与驱动因素 - 行业竞争正从“交易导向”向“财富伙伴”转型，品牌建设是差异化竞争的新支点 [1] - 监管层面对品牌建设提出明确指引，国务院国资委2025年发文要求中央企业加强全面品牌管理，以高质量品牌建设增强核心竞争力 [1] - 证券行业品牌发展相对于银行、保险等金融同业仍显滞后，多数券商停留在业务品牌设计阶段，整体投入有限，但这也意味着品牌建设仍是蓝海市场 [2] - 品牌竞争成为必然趋势的四大动因：1) 业务服务转型升级（从“卖产品”到“管资产”）的内在需求；2) 行业高质量发展与功能彰显的必然要求；3) 券商国际化布局的配套支撑；4) 在同质化竞争中凸显差异化的核心关键 [6] 头部券商品牌实践案例 - **中金财富**：自2019年财富管理战略升级启用“中金财富”品牌，已连续举办6届“中金财富1018发布会”作为传递战略和扩大影响力的重要渠道 [3] 打造了品牌吉祥物“小牛哥”和数字员工“Jinn”双IP，后者探索AI+财富管理的结合 [3] 将品牌建设作为连接机构与零售客户的关键纽带，打造《财富与美》差异化文化品牌项目，并在激烈竞争中以“差异化与创新性的品牌形式”建立优势 [6] - **中国银河证券**：通过“星耀”体系拓展服务，2025年6月发布“星耀家族办公室”品牌，整合财富管理模块打造五星服务体系 [4] 持续培育IP形象“银小河”，构建全链路品牌体验，该IP在2025年度C2A国际创意传播奖中荣获Honorable Mention奖，成为行业首个在国际权威广告奖项中获奖的品牌形象 [4] - **西部证券**：2026年1月，在成立25周年之际发布“西部牛 势如红”全新品牌形象，明确战略、文化、品牌协同发展体系 [4] 将公司“和合文化”融入品牌内核，提炼出“志远牛、开拓牛、实干牛、和合牛”四大符号，对应“专业为本、恒者长成”的品牌宗旨 [4] 品牌建设的战略意义与未来展望 - 品牌被重新定义，不仅是外在符号，更是企业构建信任、凝聚合力、引领价值创造的关键力量 [2] - 品牌是企业彰显价值的“引力场”，是连接客户与社会的情感纽带与信任桥梁 [7] - 品牌建设是证券行业从规模驱动走向价值创造的高质量发展阶段的必由之路 [7] - 未来，品牌将贯穿公司的战略、业务、客户与人才，成为价值主线，能够构建兼具专业高度与情感温度的品牌体系的公司在行业升级中将占据主动 [7]

粤开证券总部 公司供图 ...

公司战略定位与核心文化 - 公司是国资控股的综合性证券公司，致力于打造粤港澳大湾区精品特色券商，并以“国家级经开区背景产业投行”为特色 [1] - 公司将“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化理念深植于战略基因之中，其产业投资业务是对“专业是特色、稳健是保证”精神的实践 [1] - 公司秉持长期主义理念，以“慢投资”为逻辑，在新能源、生物医药、商业航天、低空经济等前沿领域深耕细作，助力科技型企业可持续发展 [1] 战略优势与驱动因素 - 公司战略优势体现为“专业研判”与“国资属性”双轮驱动，为耐心资本提供坚实支撑 [2] - 在专业研判方面，公司将研究业务提升至战略高度，以“研究支持业务”为导向，为投资决策提供产业趋势判断与项目筛选依据 [2] - 公司依托广州开发区及控股股东广州开发区控股集团的独特资源与产业积淀，充分发挥其产业投资基因 [3] 业务模式与协同发展 - 公司通过旗下私募子公司粤开资本与股东战略投资板块高效联动，构建起以“产业投顾”为核心、涵盖“私募股权投资+产业控股平台+混改平台”的协同发展模式 [3] - 公司实现了从传统业务思维向“产业投顾”角色的全面转型，重视与行业龙头及明星企业建立长期深度合作 [3] - 公司构建了“投资+投行+财富管理”全链条赋能体系，全程陪伴企业穿越周期、突破瓶颈 [6] 重点投资领域与市场前景 - 公司重点布局新能源、生物医药、商业航天、低空经济等战略性新兴产业与未来产业 [5] - 在新能源领域，2025年至2030年全球AI数据中心储能电池出货量将从约15GWh跃升至300GWh以上，增长近20倍 [4] - 在生物医药领域，2025年中国生物医药产业总规模有望突破3.5万亿元，未来五年生物制剂等高端细分领域增长空间广阔，骨科、肿瘤等垂直重症领域的国产化率正以每年5%—10%的速度稳步提升 [4] - 在低空经济领域，我国低空经济市场规模有望在2035年达到3.5万亿元，2026年—2035年复合增长率约14% [4] - 在商业航天领域，我国三大万颗级低轨星座计划进入批量化发射阶段，预计至2027年底将累计部署约2900颗卫星 [4] 投资实践与项目案例 - 在低空经济领域，公司于2024年8月战略领投小鹏汇天B1轮融资，并积极推动其产业落地，小鹏汇天飞行汽车智造基地已于2024年10月在广州开发区动工，“陆地航母”已获超5000台订单，预计2026年交付 [6] - 在商业航天领域，公司培育了星河动力、中科宇航等企业，在星河动力发射失利后，公司在其C+轮融资关闭之际果断出手完成战略投资，目前星河动力已成为国内第一家实现火箭连续稳定成功入轨、发射次数达两位数的民营航天企业 [6] - 针对中科宇航，公司作为广东国资领投方于2025年8月出资数亿元参与其战略融资，推动其迁址入驻广州开发区并冲刺科创板，目前其力箭一号已将84颗卫星送入太空，市场占有率保持领先 [7] - 在生物医药领域，公司在安济盛生物B+轮融资中牵头领投，加速了其多款候选药物的全球临床开发进程 [7] 投资理念与社会价值 - 公司董事长表示，金融支持新质生产力不能只看短期回报，更要坚守长期价值，公司致力于在产业链重点企业、关键环节与核心要素上形成集聚效应，陪伴企业共同成长 [1] - “慢投资”理念体现在对成长周期的充分包容、对投后赋能的持续投入，公司以充分的耐心和包容陪伴企业研发，缓解其资金及经营压力 [5] - 公司的产业投资发挥了“以投促引、以投促产”的重要作用，围绕被投企业形成了商业航天、低空经济等产业生态集群，推动了区域产业结构优化升级 [7]

公司发展历程与现状 - 招商局创投于2015年12月成立，总部位于深圳蛇口，从2人初创团队发展至近60人团队 [1] - 公司资产管理规模从初始资本50亿元人民币增长至超过180亿元人民币 [1][4] - 公司累计投资项目超过190个，已投出包括联易融科技、工业富联、黑芝麻智能、滴普科技、智谱等近10家上市企业 [1][4] 战略定位与投资理念 - 公司作为招商局集团的战略投资者，定位是服务集团传统产业转型升级和服务集团战略性新兴产业培育 [1] - 公司坚持做耐心资本，投资策略是投早、投小、投长期、投硬科技 [1][3] - 在集团2023年成立科创产业“第四板块”后，公司聚焦数智科技、绿色科技、生命科技三大方向，担当战略性新兴产业的“瞭望塔”和产业培育“孵化器” [4] 运营机制与资源支持 - 招商局集团提供了50亿元人民币的初始资本，并赋予公司灵活的决策机制 [2] - 公司决策授权额度从最初的3000万元人民币上调至5000万元人民币，项目可由团队自主决策 [2] - 集团开放内部产业资源，赋予公司所投项目对接集团港口、公路、物流、地产等业务场景的优先合作权，为被投企业技术落地提供多元化场景 [2][3] 投资策略与布局 - 公司构建了“研究驱动”的投资打法，凝练“向上看、向内看、向外看、向前看”的“四看”准则 [3] - 初始50亿元资本中，20亿元用于设立母基金，重点投向市场化优秀VC管理团队以学习取经并拓宽项目源；剩余30亿元用于直接投资项目 [2] - 公司通过精准筛选标的进行布局，例如在合成生物赛道，从上游论文研究到下游产品落地进行全产业链路拆解 [3] 未来发展规划与挑战 - 招商局集团为公司明确的发展目标是打造“央企领先、价值突出的企业创投” [5] - “十五五”时期，公司的资产管理规模目标理性约束控制在220亿元人民币 [5] - 为实现目标，公司正与地方政府探讨合作设立产业基金，但坚持“借力而不盲从”的原则，坚守服务集团战略的使命，避免因多方LP的财务回报诉求而向财务投资机构同质化发展 [5][6]

银行营销策略转向 - 2026年银行“开门红”期间，客户经理的营销重点从拉存款转向推销分红险、年金险等保险产品 [1] - 营销转向是银行应对净息差压力的主动选择，也反映了低利率时代大众的理财困境 [1] - 客户经理不再苦劝储户续存并赠送礼品，而是优先询问资金使用计划并推荐保险产品 [1] 保险产品成为市场新宠 - 保险产品，尤其是分红险，凭借提前锁定长期收益的特性成为市场新宠 [1] - 在存款利率持续调降的背景下，保险产品受到青睐，而过去存款利率高于3%时客户对保险产品较为排斥 [2] - 2025年银保渠道的分红险、年金险销量出现同比上涨，部分爆款产品额度紧张 [2] 分红险产品结构与收益模式 - 分红险采用“保证收益+浮动分红”模式，收益分为固定收益和具有不确定性的分红收益 [2] - 该模式既能降低保险公司的刚性负债成本，又能为投保人提供获得更高收益的可能性 [3] - 具体产品示例：宏盈人生臻藏版终身寿险（分红型）有三年储备期，目前年综合收益率约为3.2%，但三年内赎回可能亏损本金 [2] 银行主推的保险产品类型 - 银行主推两类保险产品：固定收益的增额终身寿险和“固定收益+分红收益”的分红险 [3] - 增额终身寿险预定利率写入合同，主打稳健确定，适合风险承受力低、短期需用钱的客户 [3] - 分红险有1.75%的保底利率及浮动收益，适合能接受净值轻微波动、追求长期增值的客户，常建议与增额终身寿险组合配置 [3] 分红险的市场表现与增长 - 2026年开年以来，头部保险公司的主打产品均已切换为分红险，其在“开门红”中占据核心地位 [3][4] - 2025年上半年，六家上市险企的普通型分红险收入1577亿元，同比增长12% [3] - 分红险占人身险总收入的比重由2024年末的15%升至2025年6月末的16.3% [3] 分红险的产品优势与资产配置 - 分红险的资产配置逻辑呈现出更强的收益导向，可增配波动性较高的资产以追求长期超额收益 [4] - 其适用“浮动收费法”计量，负债端价格能与资产端联动并拥有收益平滑机制，账户风险容忍度较高 [4] - 对消费者而言，其保证收益与传统险种差距不大，而浮动收益部分在风险偏好改善背景下更具吸引力和想象空间 [4] 银保渠道的驱动作用 - 银保渠道为分红险带来了大量购买需求 [4] - 对银行而言，向客户推荐分红险产品可以拓展非息收入、并与客户维系长期服务关系 [4] - 客户在存款到期后发现利率大幅下降（如降了一半还要多），会转而考虑保险或理财产品 [2]

文章核心观点 国元证券董事长沈和付阐述了公司在“十五五”期间的发展战略，核心是摒弃“规模情结”，将自身发展深度融入国家战略，通过“功能、专业、错位、风控、文化”五个维度的革新（“五新”要求），打造具有核心竞争力的一流产业投资银行 [1][11] 功能焕新：从“规模情结”到“国之大者” - 公司树立“功能先行”理念，将自身发展深度融入国家战略，不再单纯追求资产负债表规模 [1] - 依托安徽省科技创新策源地优势，构建覆盖高端装备制造、新能源、新材料、新一代信息技术、生物医药等战略性新兴产业的“科技-产业-金融”良性循环服务体系 [1] - 推出“科学家陪伴计划”，为企业提供从资金支持、资源对接到上市规划的全生命周期护航 [1] - 服务区域协调发展，完善“省级总部+地市分部+县域服务点”三级服务体系，全面推行“地市金融服务管家”模式 [2] - 建设上海业务总部，与合肥总部形成“双核驱动”，深度参与重大项目融资、国企改革、基础设施REITs试点和园区升级，锚定“产业研究+产业投资+产业投行+综合财富管理”赛道 [2] - 面对居民资产配置向金融资产转移，公司扎实推进财富管理业务“买方投顾”转型，近千名理财顾问通过“星火计划”接受系统培训 [3] 专业向新：从“牌照红利”到“产业内功” - 公司聚焦核心金融功能，向“产业投行”转型，要求先懂产业再做投行，组建行业专家团队以深化产业研究 [3] - 计划打通股权、债券、并购重组与研究等多条业务线，形成覆盖企业全生命周期的一站式资本市场服务体系 [4] - 将并购重组作为重头戏，牵头成立安徽省并购联合会，加速打造合肥并购集聚区，并计划设立专项并购基金 [4] - 依托国元金控集团平台，联动信托、保险、资本等板块，构建协同机制，为战略客户量身定制综合金融方案 [4] - 实施“科技引领”战略，建设自主可控的智能算力平台和特色金融大模型，推动人工智能技术全面渗透核心业务场景 [4] 错位立新：从“千帆竞发”到“独舟深入” - 公司坚持差异化、特色化发展道路，不盲目追求规模排名 [5] - 区域上巩固在安徽省的领先优势，将省内业务做深做透，确保区域主导地位 [6] - 产业上聚焦安徽具有全国影响力的细分领域，如新能源汽车产业链、集成电路、生物医药，构建全链条服务能力 [6] - 生态端深度融入国元金控综合金融平台，打造独具辨识度的“安徽模式”，形成与全国性券商错位竞争的核心优势 [6] - 致力于在特定领域（如新能源汽车）形成“提起产业先想到安徽，提到安徽券商先想到国元”的市场标签效应 [7] 风控更新：从“事后救火”到“事前防火” - 公司将风控和合规视为“永恒课题”，致力于构建与现代金融企业相匹配的治理体系 [7] - 践行“前端介入、穿透底层”的风控理念，建立与业务部门“平行伴飞”的有效制衡体系，构建数字化风控体系 [7] - 强化对子公司、分支机构的垂直穿透管理和并表管理 [7] - 运用大数据、人工智能等技术升级风险监测预警平台，对各类风险进行动态画像，实现“早识别、早预警、早暴露、早处置” [7] - 推行“嵌入式”合规管理，将合规要求融入业务流程和信息系统，并探索AI合规和AI法务平台 [8] - 坚持党的领导与公司治理深度融合，优化董事会、经营层职责边界和执行委员会票决机制，保持严格的信息披露标准 [8] 文化育新：从“短期锦标”到“长期主义” - 公司将“合规、诚信、专业、稳健”的文化融入发展基因 [8] - 培育践行“长期主义”文化，抵制短视行为，将文化建设深度融入战略规划、绩效考核、选人用人等环节 [9] - 构建“德才兼备”的人才发展体系，健全“引、育、用、留”全链条机制，大力引进数字化人才、产业专家等，完善市场化激励约束机制 [9] - 塑造“负责任、有担当”的品牌形象，加强声誉管理，积极参与行业公益活动，让“专业、稳健、可信赖”成为公司品牌标签 [10]

● 本报记者 石诗语 近日，多家无理财公司牌照的中小银行披露的2025年理财业务报告显示，自营理财业务退出速度明显加 快，大幅压降自营理财产品规模成普遍趋势。在此背景下，理财公司与中小银行的代销合作持续扩围、 深化。业内人士认为，在政策导向与净息差下行等多重因素作用下，轻资本、低风险的理财代销业务成 为中小银行转型的必然选择。 压降自营理财规模 据记者不完全统计，截至1月27日，兰州银行、嘉兴银行、宜宾银行、无锡农商行等超30家银行披露了 2025年理财业务报告。截至2025年末，多家无理财公司牌照的银行大幅压降自营理财产品存续规模，部 分银行自营理财存续产品数量已降至个位数。 《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》显示，2025年理财公司持续拓展母行以外的代销渠道，在 已开业的32家理财公司中，1家理财公司的理财产品仅由母行代销，31家理财公司的理财产品除母行代 销外，还打通了其他银行的代销渠道。2025年12月，全市场有593家机构跨行代销了理财公司发行的理 财产品，较年初增加31家。 业内人士认为，理财公司与中小银行合作是一场双向奔赴：对区域性中小银行而言，与理财公司合作， 丰富代销产品货架是自身 ...

■ 万亿资管巨擘探寻记 下好"内外"一盘棋 国寿资产"强"内核 作为国内首批成立的保险资产管理公司之一，国寿资产自成立之初就承担了保险资金集中化、规范化和 专业化投资的使命，并以强大的投研能力作为发展内核，逐渐吸引越来越多保险业外资金进行委托投 资，形成了"一手抓系统内大账，一手抓系统外三方"的投资管理格局。 ● 本报记者 薛瑾 策略体系、产品货架日臻完善 目前，国寿资产已经建立起覆盖多种资产类别、投资策略和客户风险偏好的产品体系，旨在全面服务中 国人寿系统内资金管理需求和第三方机构客户的投资需求。 针对中国人寿系统内的资金负债特性和配置需求，国寿资产提供定制化的资产配置和投资管理服务，主 要包括固收类投资、权益类投资和另类投资。同时，作为服务一、三方客户的两种载体，组合类保险资 产管理产品及第三方受托专户对应的策略体系和产品货架也在日臻完善。 "我们围绕固收、权益、混合三大类策略，构建了覆盖主动管理和被动策略、超过30个子策略的策略货 架，组合类产品及第三方专户总规模超过6000亿元。"国寿资产相关业务负责人说。 据介绍，国寿资产一直秉持"研究驱动投资"理念，通过分散化的、聚焦稳定长期回报的战略配置、灵活 ...

文章核心观点 - 公司作为广东省国有资本运营平台，将学习贯彻党的二十届四中全会精神，以服务国家战略和赋能产业升级为根本遵循，通过私募股权基金等工具，致力于服务现代化产业体系建设与高水平科技自立自强，为金融强国建设和中国式现代化贡献力量 [1] 全力服务现代化产业体系建设 - 公司通过“基金+链主企业”模式，系统性整合政府战略、央企资源、地市需求、金融资本与科技要素，共同投资于产业链上的链主企业，以驱动产业集群发展 [2] - 公司构建资源整合型基金群，围绕广东省并购重组、招商引资、战略性新兴产业培育等领域，联合多方机构打造系列基金，累计管理基金规模超677亿元 [2] - 公司锚定链主企业进行高质量投资，聚焦国家战略和广东省产业布局，投资规模超251亿元，覆盖新能源、新一代电子信息等20个战略性产业集群，并推动8家企业成功上市 [3] - 公司通过并购重组助力上市公司做强做优，例如组建20亿元规模基金，带动约111亿港元总规模助力瀚蓝环境完成对粤丰环保的私有化并购 [3] - 公司精准招引重大项目服务地方产业布局，联合头部银行AIC组建两个百亿级基金，与省内十余个地市建立对接机制，已落地项目约30亿元 [4] 全力服务高水平科技自立自强 - 公司以私募股权基金作为链接技术创新与产业升级的资本纽带，打造“政-产-研-学-用”资源平台，构建服务“科技-产业-金融”循环的金融服务体系 [4] - 公司聚焦核心技术攻关，围绕人工智能与机器人等重点方向，汇聚四级国资力量，组建总规模100亿元、首期20亿元的广东智能机器人产业投资基金 [5] - 公司通过深入研究驱动投资转向战略引领，对接行业主管部门、产业联盟等，开展产业链研究，绘制产业图谱，建立项目储备库 [5][6] - 公司推动调研转化以构建四链融合生态，实地调研国内近60家链主企业，搭建技术攻关桥梁，推动项目转化落地，助力贯通创新链、产业链、资金链、人才链 [6] 奋力谱写高质量发展新篇章 - 公司坚持党的全面领导，将自身发展融入中国式现代化进程，发挥国有资本在优化结构、畅通循环、稳定增长中的引领作用 [6] - 公司聚焦主责主业，坚持资本赋能实体经济，深入落实创新驱动发展战略，以基金聚合资源围绕链主企业完善产业链，在关键赛道、核心技术和薄弱环节实现重点突破 [7] - 公司聚力统筹发展和安全，健全全面穿透的风险管理体系，将风控要求嵌入“投、管、退”全业务流程，形成覆盖项目全生命周期的管理链条 [7]

公司上市与市场表现 - 鸣鸣很忙于1月28日登陆港股，被称为“量贩零食第一股”，首日开盘大涨，盘中一度涨超88%，收盘上涨69.06%至400港元 [1] - 公司招股价为236.6港元，若在首日最高点卖出，每手最高可赚约2万港元 [1] - 公司IPO前基石投资者阵容强大，包括腾讯子公司、淡马锡、贝莱德等头部机构，认购总额约1.95亿美元（约15.20亿港元） [3] - 由于定价相对便宜及基石投资者阵容强大，公司点燃了投资者打新热情，中签率较低，暗盘交易股价涨幅一度超过90% [2] 业务运营与财务数据 - 公司旗下拥有“零食很忙”、“赵一鸣零食”等品牌，主打下沉市场，依靠低毛利、高周转快速扩张 [1] - 2025年前三个季度，公司零售额（GMV）达661亿元人民币，同比增长74.5% [1] - 截至2025年11月，公司在营门店数量突破2.1万家 [1] 股东结构与融资历程 - 红杉中国和高榕创投是公司最早的机构投资者，参与了A轮、A+轮等多轮融资 [2] - 截至IPO前，红杉中国持股比例为7.07%，是公司最大的外部机构股东，其合伙人苏凯担任公司董事 [2] - 另一机构投资者Discounter Seed HK（背后为启承资本）也出现在多轮融资中 [3] 行业趋势与投资逻辑 - 头部机构投资逻辑在于看好公司商业模式，认为其精准捕捉了零食行业新趋势与消费者需求 [3] - 零食行业新趋势包括：中国食品工业发展带来极度充分的供给能力，以及规模化、品牌化过程中出现的SKU管理复杂、效率下降等挑战 [3] - 新的零售形态可以通过非标品零食创造差异化，满足消费者的情绪价值 [3] - 在零售行业，中型超市的品类有被各类专门店“肢解”的趋势，结合中国人口密度，零食品类存在出现专门店的机会 [4] - 零食专门店提供了互联网无法替代的线下独特体验，如琳琅满目的商品和散装商品降低了消费者决策成本 [4] - 现阶段量贩式零食领域开始出现同质化竞争，需要将依靠速度和创新形成的动态竞争优势，转化为更稳定的系统能力，包括组织协同、供应链效率及商品体系 [4]