文章核心观点 - 智谱于9月30日正式发布并开源新一代大模型GLM-4.6，在代码能力等核心性能上实现显著提升 [2] - GLM-4.6的代码生成能力已全面对齐Claude Sonnet 4，成为国内最强Coding模型，整体性能超越DeepSeek-V3.2-Exp [5] - 该模型与寒武纪、摩尔线程等国产AI芯片成功适配，标志着国产大模型与国产芯片协同进入新阶段，加速构建自主可控的AI技术生态 [7] 技术发布与性能表现 - GLM-4.6是继DeepSeek-V3.2-Exp与Claude Sonnet 4.5之后，国庆节前夕业界的又一重大技术发布 [2] - 模型在长上下文处理、推理能力、信息检索、文本生成及智能体应用等方面均实现全面升级 [5] - 作为开源模型，GLM-4.6是目前全球开源生态中性能最强的通用大模型之一，提升了国产大模型在全球竞争格局中的地位 [5] 国产芯片适配与协同 - GLM-4.6已在寒武纪领先的国产AI芯片上实现FP8+Int4混合量化推理部署，这是首次在国产芯片上投产的FP8+Int4模型-芯片一体化解决方案 [7] - 该方案在保持模型精度不变的前提下，大幅降低了推理成本，为国产芯片本地化运行大模型提供了可行路径 [7] - 摩尔线程基于vLLM推理框架完成了对GLM-4.6的适配，其新一代GPU可在原生FP8精度下稳定运行模型，验证了MUSA架构及全功能GPU在生态兼容性和快速适配能力方面的优势 [7] 产业应用与未来展望 - 寒武纪与摩尔线程完成对GLM-4.6的适配，标志着国产GPU已具备与前沿大模型协同迭代的能力 [7] - GLM-4.6搭配国产芯片的组合将率先通过智谱MaaS平台面向企业与公众提供服务，释放更广泛的社会与产业价值 [7] - 未来，国产原创的GLM系列大模型与国产芯片的深度协同，将在模型训练和推理环节持续推动性能与效率的双重优化，构建更加开放、可控、高效的人工智能基础设施 [7]

公司与小米汽车的战略合作 - 2026至2027年公司将继续作为核心战略供应商与小米汽车深化合作[2] - 小米集团是公司重要股东，曾于2021年领投公司D轮融资，金额达3.74亿美元[2] - 自小米汽车上市以来，公司一直是其激光雷达独家合作伙伴，并连续赋能SU7、YU7车型上市[2] 在ADAS领域的市场地位与客户基础 - 公司激光雷达产品已获得来自24家主机厂超过120个车型的量产定点，计划于2025-2027年陆续交付[3] - 核心客户包括某欧洲顶级主机厂、某全球新能源销量冠军车企、理想、长安、吉利、长城等头部车企[3] - 公司产品是辅助驾驶的安全标配，广泛应用于支持高级辅助驾驶系统的乘用车和商用车[3] 在机器人赛道的业务布局与进展 - 在割草机器人领域，JT系列发布不到5个月累计交付突破10万台，创全球最快记录[4] - 在四足/人形机器人领域，公司高精度3D激光雷达已为宇树科技机器狗提供感知技术，并与Vbot、星动纪元等公司达成合作[4] - 在全球Robotaxi领域，前十家公司中有九家选择公司作为主激光雷达供应商，客户包括Motional、百度萝卜快跑、滴滴自动驾驶等[4] 公司财务表现与行业地位 - 2024年公司实现营收20.8亿元，2021至2024年营收复合增长率为42.3%[5] - 公司年度交付量连续4年翻倍，成为全球首家且唯一实现全年盈利的上市激光雷达企业[5] - 公司也是全球首家全年经营和净现金流为正的上市激光雷达企业[5]

公司概况与市场地位 - 公司是国内最齐全的机器人品类提供商之一，基于全栈自研技术平台构建了涵盖工业机器人、柔性协作机器人、具身智能机器人及相关解决方案的机器人应用生态体系 [2] - 公司是中国唯一一家能够同时量产工业机器人与协作机器人（统称多关节机器人）的企业 [3] - 按2024年销量计算，公司的多关节机器人在中国市场国内制造商中排名第三，在全球制造商中排名第七，且自2023年起连续两年销量增长率位居中国主要多关节机器人制造商之首 [3] 产品组合与技术能力 - 公司已推出10个系列27款工业机器人产品，负载覆盖4千克至220千克，工作半径覆盖475毫米至2,705毫米 [3] - 公司已推出3个系列15款协作机器人产品，负载覆盖3千克至45千克，工作半径覆盖705毫米至2,246毫米，并推出了六款具身智能机器人 [3] - 公司的具身智能机器人是业内首批在消费电子领域实现大规模商业化部署的产品，具备全栈AI技术，并与智元机器人订立协议提供仿人机械臂用于集成至人形机器人产品中 [2][3] 客户基础与行业应用 - 公司为全球约40个国家和地区的1,000余家客户提供服务，客户覆盖小米、歌尔股份等消费电子企业，法雷奥、福田康明斯等汽车及零部件制造商，以及新能源、医疗等领域合作伙伴 [4] - 在消费电子领域，公司是小米集团多家工厂的国内工业机器人供应商，并批量向歌尔股份交付复合机器人 [4] - 在汽车领域，公司自2017年起与法雷奥合作，为其全球超10个生产基地提供解决方案，并向福田康明斯灯塔工厂交付机器人及工艺包，助力其实现良品率提升和黑灯生产 [4] 财务表现与增长 - 公司营收从2022年的1.53亿元增长至2024年的3.25亿元，2024年上半年营收从去年同期的1.17亿元增加超50%至1.76亿元 [5] - 公司毛利率持续改善，从2022年的7.0%提升至2024年的21.9%，2024年上半年毛利率进一步达到22.3% [5][6] - 公司已完成总计10轮融资，IPO前最后一轮融资后估值为52.95亿元人民币 [7] 行业前景与发展战略 - 受人口老龄化、劳动力成本上升等因素驱动，中国多关节机器人行业市场规模预计将从2024年起以15.7%的复合年增长率在2029年增至453亿元 [5] - 公司建立覆盖全球的服务网络，在国内布局5大标准备件库和18个服务网点，在全球设置7大核心配件库并在16个国家/地区部署售后网点，提供7*24小时技术支持 [5] - IPO募集资金将主要用于提升研发能力、发展全球销售网络、提升生产效率与产能、战略投资或收购以及营运资金 [7]

公司概况与市场地位 - 自然堂全球控股有限公司是中国第三大国货化妆品集团，旗下拥有五个主要品牌，提供涵盖护肤、彩妆、个人护理、男士护理以及儿童和婴儿护理的全方位产品系列 [3] - 截至2025年6月30日，公司主要品牌共提供522个SKU [3] - 旗舰品牌“自然堂”是中国第二大的国货化妆品品牌（以2024年零售额计算），并在2013年至2024年间连续12年排名国货化妆品品牌前两名 [4] - “自然堂”品牌在消费者认可度、购买频率和复购意愿方面在所有受调研的大众国货化妆品品牌中排名第一 [4] 品牌组合与产品定位 - 品牌组合包括CHANDO自然堂（2001年上市，定位来自喜马拉雅的自然科技化妆品品牌，383个SKU，价格范围49至390元）、Biorrier珀芙研（2019年上市，专注敏感肌的功效型护肤品牌，29个SKU，价格范围138至398元）、MAYSU美素（2001年上市，科技美妆中高端抗老品牌，28个SKU，价格范围180至680元）、SPRING春夏（2017年上市，科技抗光老品牌，63个SKU，价格范围58至338元）、以及己出（2023年上市，婴童皮肤科学功效品牌，19个SKU，价格范围89至169元） [4] - 2022年至2024年以及2025年上半年，“自然堂”品牌在集团收入的占比分别为94.6%、95.9%、95.4%以及94.9% [5] 科技创新与数字化能力 - 公司是中国第一家拥有酵母成分自主产权的国货化妆品公司，也是中国首家开展太空护肤研究项目的国货化妆品公司 [5] - 公司以行业首创一盘货系统等数字化系统为抓手，建立了全链路数字化业务运营模式，实现供应链管理、存货管理、生产管理、销售和营销、物流管理及消费者数据分析的数字化运营 [5] - 截至2025年6月30日，公司拥有超过3770万名注册会员，其天猫及京东店铺合共吸引的粉丝数量在所有国货化妆品公司中排名第一 [5] - 2024年自然堂注册会员的复购率约为32.4%，高于行业平均水平 [5] 销售渠道与市场拓展 - 公司已在天猫、抖音、京东、拼多多、快手、小红书、唯品会及微信视频号等国内各大电商平台建立稳固业务 [6] - 公司已建立覆盖全国的全方位线下销售网络，截至2025年9月22日，已布局超过62,700个终端零售点，包括百货商场、购物中心、化妆品店、超市、便利店、生活馆、药店以及若干新兴的零售业态 [6] - 作为全球扩张策略的一部分，公司产品现已在北美及东南亚的国际市场销售 [6] 财务表现与融资情况 - 2022年至2024年，公司营收分别为42.92亿元、44.42亿元和46.01亿元；2025年上半年营收从2024年同期的23.01亿元增至24.48亿元 [7] - 2022年至2024年，公司经调整净利润分别为1.39亿元、3.13亿元和2.03亿元；2025年上半年经调整净利润从2024年同期的1.86亿元进一步增至2.19亿元 [7] - 公司IPO前完成唯一一轮融资，欧莱雅累计投资4.42亿元（持有6.67%股份），加华资本投资3亿元（持有4.20%股份），IPO前估值超71亿元人民币 [7] 上市计划与资金用途 - 公司于2025年9月29日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际和瑞银集团担任联席保荐人 [3] - IPO募集所得资金净额将主要用于加强销售渠道的DTC能力、丰富多品牌矩阵、投资研发及产品开发、加强数字化能力、生产设施的运营和升级、扩大海外市场业务、以及用作营运资金 [8]

公司上市进展 - 公司于2025年9月29日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，联席保荐人为招银国际和华泰国际 [1] 市场地位 - 按2024年收入计算，公司在中国数字健康服务市场（不包括药品销售）及AI医疗健康解决方案市场均排名第一 [1] 财务业绩 - 持续经营业务收入从2022年的13.68亿元增长至2024年的54.96亿元，复合年增长率超过100% [2] - 2025年上半年持续经营业务收入为30.8亿元，较2024年同期的18.18亿元增加69.4% [2] - 2025年上半年持续经营业务经调整亏损率由2024年同期的7.0%收窄至4.2%，并实现经营现金流首次转正 [5] 收入构成 - AI医疗服务收入从2022年的6.28亿元增长至2024年的48.06亿元 [3] - 2025年上半年AI医疗服务收入为28.41亿元，较2024年同期的14.4亿元增加97.3% [3] - 2025年上半年AI医疗服务收入占总营收的比例从2024年同期的79.2%攀升至92.2% [3] 核心业务驱动 - 健康管理会员服务收入2024年度为38.93亿元，较2023年的3.54亿元增长近10倍 [3] - 2025年上半年健康管理会员服务收入为23.89亿元，较2024年同期的10.32亿元增幅131.4% [3] - 截至2025年6月30日，健康管理会员服务已覆盖约110万名健康会员 [3] 技术与商业模式 - 公司拥有自研AI医疗大模型及AI医生、AI药师、AI健管、AI智控和AI健康管家等AI应用 [4] - 公司通过AI驱动的整合医疗服务模式，为健共体内成员提供解决方案，采用以签约人员为基础的打包付费模式 [4] - 该模式成功提升了成本效益和会员粘性，为基层医疗机构和公共医疗保险基金带来收益 [4] 运营成效 - 2024年6月至2025年6月，天津健共体内患者疾病管理指标显著提升：高血压患者血压控制率由70.04%提升至79.55%，冠心病患者血压控制率由45.90%提升至56.07%，卒中患者血压控制率由55.95%提升至73.15%，糖尿病患者血糖控制率由13.71%提升至23.98% [4] - 全病种健康管理盈余率由2024年的3.3%提升至2025年上半年的6.1% [4] 业务扩张与资金用途 - AI健共体模式正向上海、杭州、重庆、南京、深圳、温州、银川等多地复制推广 [5] - IPO募集所得资金净额将主要用于在天津及中国其他地区扩张健共体、AI技术的扩张与应用、提升医疗服务水平和管理效率以及用作营运资金 [5] 投资者背景 - 公司已获得腾讯、高瓴、五源资本、中投中财、友邦保险、启明创投、红杉中国、高盛、Millennium等知名机构的投资 [5]

大模型行业技术进展 - DeepSeek于9月29日发布DeepSeek-V3.2新模型并上传至HuggingFace平台[2] - 智谱新模型GLM-4.6将于近日发布，部分用户已可通过API接口调用[2] - DeepSeek在8月发布DeepSeek-V3.1，引入混合推理架构、更高思考效率和更强Agent能力[3] - 智谱在7月推出新一代旗舰模型GLM-4.5，首次在单个模型中实现推理、编码和智能体能力原生融合[3] - 智谱于8月推出全球100B级效果最佳的开源视觉推理模型GLM-4.5V，总参数106B，激活参数12B[3] 头部企业市场地位 - DeepSeek和智谱是中国最为头部的大模型企业[3]

公司概况与上市信息 - 米连科技于2025年9月29日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际担任独家保荐人 [3] - 公司成立于2015年，于2017年推出旗舰产品「伊对」，2022年推出「贴贴」，2024年推出多款海外产品 [3] - IPO募集资金将主要用于拓展海外市场、研发投入、战略投资与收购以及营运资金 [5] 产品与市场定位 - 旗舰产品「伊对」开创了主持人引导的三方视频互动模式，目标用户为中国内地30岁左右人群，旨在通过真实音视频互动帮助用户建立有意义的连接 [3] - 「贴贴」是一款针对中国大陆18至30岁用户的语音社交应用，专注于基于共同兴趣的连接 [3] - 海外应用产品（HiFami、Chatta、Seeta）覆盖东南亚、中东、北美及南美等区域，部分产品针对特定人群如菲律宾裔及拉丁裔 [3] 用户数据与行业地位 - 2024年上半年公司平均月活跃用户为990万名，平均日活跃用户为210万名，平均月付费用户为120万名 [4] - 按2024年上半年收入计算，伊对在中国在线情感社交行业排名第一 [2][4] - 2024年上半年伊对月活跃用户月均使用时长8.0小时，七日留存率72.1%，月均启动次数119.6次，均显著高于行业前十大参与者平均水平（3.2小时，53.3%，55.2次） [4] 财务表现 - 公司营收从2022年的10.52亿元增长至2024年的23.73亿元 [4] - 2024年上半年营收从2023年同期的10.31亿元增加85.9%至19.17亿元 [4] - 经调整净利润从2022年的0.39亿元增长至2024年的2.12亿元 [5] - 2024年上半年经调整净利润从2023年同期的0.77亿元增加超285%至2.97亿元 [5] 资本运作 - 公司已获得蓝驰创投、XVC、云九资本、光源创新基金、招银国际、小米、顺为资本等知名机构的投资 [5] - 2024年公司完成一轮股份回购，所有股东均进行了一定的退出 [5]

订单与合同情况 - 优必选智慧物流子公司UQI优奇与天奇自动化工程股份有限公司签订采购合同，总价值3000万元，采购工业人形机器人Walker S系列，交付截止日期为2025年12月31日前[4] - 截至当前，优必选Walker系列人形机器人已获得近4.3亿元合同，其中包含上半年已交付的近5000万元订单，但不包含全尺寸科研教育人形机器人天工行者的订单[5] - 2023年9月，优必选获得某国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同，该合同为截至目前全球人形机器人领域最大合同[6] 战略合作与市场应用 - 优必选与天奇股份于2023年6月签署战略合作框架协议，双方在新能源汽车、3C电子、智慧物流等工业场景构建深度合作关系，推动人形机器人在工业制造领域的产品研发、生产制造及解决方案创新[4] - 公司已与比亚迪、东风柳汽、吉利汽车、一汽-大众青岛分公司、奥迪一汽、北汽新能源、富士康、顺丰等新能源汽车制造、3C制造、智慧物流领域知名企业合作[6] - 工业人形机器人Walker S系列已进入全球最多工厂进行实训，加速人形机器人在真实场景的应用落地[6] 生产能力与未来发展 - 优必选将持续提升Walker系列人形机器人的量产能力，以满足持续增长的客户订单需求[6]

公司概况与市场地位 - 公司是全球首批在多个复杂工业场景中实现具身智能大规模商业化落地部署的领先企业之一 [4] - 按2024年收入计算，公司是中国最大的工业具身智能机器人供应商 [9] - 公司已完成多轮融资，股东包括工业母机基金、深创投等多家国家队基金及知名投资机构 [6] 财务表现与增长 - 2025年上半年营收从2024年同期的1.43亿元大幅增长187%至4.12亿元 [10] - 2022年至2024年收益从人民币2.21亿元增长至6.00亿元，复合年增长率高达64.7% [10] - 公司旗舰产品线EIIR收入在2022年至2024年以183.4%的复合年增长率增长 [9] - EIIR产品收入占比从2022年的15.3%增长至2025年上半年的53.6% [9] - EIIR产品毛利率从2022年的45.7%增长至2025年上半年的54.1% [9] - 公司在2024年及2025年上半年均已实现盈利 [9] 产品与技术优势 - 公司通过自研全栈式软硬件系统开发能自主感知、学习、决策并执行复杂任务的工业具身智能机器人 [4] - 技术体系基于“快慢思考”与“人类在环”相结合的原则，解决关键“冷启动”难题 [12] - 技术部署于标准化的“端-边-云”架构，平衡大规模数据处理与工业现场即时响应需求 [12] - 公司拥有超过180名行业专家及工程师组成的研发团队，占员工总数近60% [14] - 公司已形成超过700项自主知识产权，包括超过180件发明专利和300件软件著作权 [14] 市场应用与拓展 - 公司产品已在3C电子、汽车制造、新能源、快消品及半导体等行业实现批量落地 [7] - 公司已启动海外业务拓展，包括美国、欧洲和葡萄牙，并正积极布局日本、新加坡及马来西亚等新市场 [10] - 全球工业AI赋能智能体市场规模预计将从2024年的3620亿元增长至2030年的1.3万亿元 [14]

融资与公司背景 - 公司在9个月内完成三轮融资，天使轮融资总金额接近5亿元，最新一轮为2亿元“天使++”轮融资，由钟鼎资本领投，IDG资本持续加投 [2] - 融资资金将主要用于自研核心零部件攻关、机器人本体与运动控制技术开发及意识仿生模型迭代，目标加速消费级具身智能产品规模化落地 [2] - 公司创始人郭人杰出生于1997年，曾任追觅中国区执行总裁，三年达成年营收60亿，管理团队超1500人，结合具身智能技术与百亿营收的消费级机器人经验创立公司 [2] 团队与技术实力 - 公司团队规模已扩展至90人，其中研发人员占比超过80%，核心研发成员毕业于清华大学、浙江大学、中国科学院、加州大学伯克利分校、卡耐基梅隆大学等国内外顶尖高校 [3] - 团队近期吸引了来自多家世界顶级人工智能研究机构的顶尖人才加盟，在高精度运动控制、多模态感知融合、机器人本体结构等关键技术领域持续加强力量，构建长期技术壁垒 [3] 产品进展与市场验证 - 公司旗下履带式机器人W-bot（昵称WaWa）已亮相世界人工智能大会、世界机器人大会等国际顶级科技盛会，并跨界体育领域，于2025年7月20日成为苏超首位机器人领队 [3][4] - W-bot凭借其交互能力与负载运输能力，已获得零售、教育、地产、宠物等多种行业的意向订单，未来计划成为百行千业的参与者 [4] - W-bot初代原型机于2025年5月31日登陆京东618夏日歌会公开亮相，并在6月3日的京东拍卖活动中以29799元成功成交，初步验证市场认可 [6][7] - 公司并行推进两款核心产品平台：60厘米高、拥有20个自由度的小型具身智能机器人Z-Bot，以及履带式机器人W-Bot，针对家庭场景的室内外需求稳步研发 [9] 行业前景与战略定位 - 公司力图打造全球首款应用于消费级场景的具身智能产品 [1] - 公司内部研发体系保持高度平台化，未来将进一步丰富产品矩阵，覆盖更多元化的消费场景，以适配长期高速迭代战略 [9] - 投资方认为公司已汇聚AI算法、具身智能、机器人等前沿领域优质人才，在产品开发、供应链整合等环节实现创新与突破，展现出跨领域协同与快速迭代的能力 [11]