文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘盘中一度下跌，到收盘反弹，中证全指略微上涨。 大盘还在4.2星。 像上证和中证系列的指数，基本上都是6月和12月份调仓，调仓时间是当月第二个周五之后。 螺丝钉也收集了一些大家感兴趣的问题。 1. 指数为啥要定期调仓呢？ 指数都有一定的选股规则和选股数量的要求。 一段时间里股票涨涨跌跌，有的股票就不符合要求。 沪深300等大盘股略微下跌，中小盘股上涨。 价值风格中，自由现金流等指数上涨。 前两天上涨的创业板等成长风格，盘中下跌较多，到收盘反弹了起来，波动不大。 港股今天盘中也下跌，波动比A股小一些。 不过到收盘，港股也反弹，整体上涨。 后天，也就是12月12日，收盘后，又到了指数调仓日了。 这个过程，不会让基金净值出现太大变化的，投资者持有该基金的盈利也不会发生变化（假设指数不涨不跌）。 但底层持有品种变化，估值会改变。 3. 此次调仓，主要指数的估值会怎么变化呢？ 因为指数比较多，螺丝钉收集了一些有代表性的指数。 另外指数默认不考虑亏损公司，有的股票亏损了，也会被踢出指数。 2. 调仓前后，指数基金的净值会变化吗？持有基金的盈利会变化吗？ 调仓不改变基金的盈亏情 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） ·「+」的部分:通常会增加股票、可转 债等风险和收益更高的品种，用来提升 收益，这部分做进攻。 这种股债配置策略，好处体现在收益、 风险两方面： 如果仅是按照某个固定比例，配置了股 票和债券资产，那么后续随着市场的涨 跌，股债的比例又会有变动。 比如,一开始,40%的资金投入股票基 金,60%的资金投入债券基金,股票和 债券的涨跌并不同步，假设在一段时间 后,股票基金上涨比较多，那比例就超 过40%了。 所以需要按一定的方式，进行再平衡, 恢复股债的比例。 例如，一种常见的方式是，基于市场估 值的再平衡策略,这种策略,原理来自 于巴菲特的老师格雷厄姆。 •股票的长期收益更高，使得「固收+」 的长期收益相比固收品种显著提高; •股债负相关性,减少了整体波动风险。 (2) 再平衡 ▼点击阅读原 文，免费学习大额家庭资产配置课程 简单来说,就是: ·当股票上涨比例较高时,通过再平衡, 止盈一些股票，加仓到债券里。 ·当股票市场下跌,股票比例降低时,就 卖掉一部分债券，加到股票里。 这样不仅可以减少波动风险,还可以自 动实现「低买高卖」，在股市低估时加 仓，在股市高估时落袋为安 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 大中小盘股下跌，中小盘股下跌稍多。 价值风格整体下跌； 成长风格中，创业板指略微上涨。 市场还是风格轮动的。 10-11月，成长风格下跌超15%，价值风格下跌约5%上下。 到了12月，成长风格这几天比较强势，价值风格低迷。 风水轮流转。 港股今天也下跌。 波动比A股还大一些。 今天下跌后，港股科技、恒生科技也重新回到低估。 今天大盘整体下跌，截止到收盘，还在4.2星。 目前处在刚进入低估的位置。 1. [大吉大利，今天吃基] 第393期的螺丝钉定投实盘来啦。 时间：2025年12月9日 方案：定投买入 品种： 指数增强投顾组合： 回到正常估值，暂停定投，继续持有。后面回到低估后继续。 主动优选投顾组合：9553元 月薪宝投顾组合：10000元 最近市场上涨，本周发车金额有所降低 。 本周： · 指数增强组合回到正常估值，暂停定投，继续持有。后面回到低估后继续。 · 主动优选组合正常定投。不过主动优选距离正常估值也不远。 · 增加月薪宝组合投资，月薪宝底层是40%的股票+60%的债券。 月薪宝本身自带「低买高卖」的股债再平衡策略，自带止盈。本身波动风险小，比较稳健的参与市 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 有 朋友 问，指数调仓是什么，调仓的频率是啥样的？ 调仓后，主要指数估值变化如何？ 指数调仓，会追涨杀跌，变成接盘侠吗？我们该如何应对？ 针对大家的这些疑问，螺丝钉也通过直播课，进行了讲解。 长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 1205 」即可观看直播回放。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 指数调仓 指数调仓是指，按照指数的编制规则，重新调整成分股。 也就是说： 指数调仓过程，类似于新陈代谢。 剔除不符合规则的股票，加入新的成分股，确保指数的活力。 指数调仓，主要分为以下两类： · 调入符合指数规则的股票； · 调出不符合指数规则的股票。 （1 ）临时调 仓 在有特殊事件发生，以致影响指数的代表性和可投资性时，指数公司将对指数样本做出必要的临时调整。 指数的临时调仓通常比较少见。 （2 ）定期调 仓 依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每隔一段时间，对指数的样本股进行审核，并根据审核结果调整指数的样本股。 以沪深300指数为例，挑选的是沪深两市中，规模最大、流动性最好的300只股票。 但是股票涨涨跌跌，一些股票规模小了，达不到前300名的要求， ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 基金定投是非常适合懒人的投资方式，但是如何才能聪明地做好基金定投？ 定投前要准备什么？如何制定好定投计划？ 4种定投方法，哪个更适合你？如何止盈？ 这里有一门限时免费的福利课程，能帮助你搞清楚这些问题。 想要获取这门课程，可以扫下方二维码添加 @课程小助手 ，回复「 基金定投 」领取哦～ 更有课程笔记、思维导图，帮您快速搞懂课程脉络，学习更高效。 如何之能做好意会示要? ★长按添加@课程小助手,回复「基金定投』 tics 3 免费领取《基金定投指南》课程 更有课程笔记、思维导图 帮你学会如何制定好一个基金定投计划 基金有风险,投资需谨慎 #螺丝钉小知识 und 银行螺丝钉 定投, 需要无限现金流吗? 定投有一个经常容易被误解的地方:是 不是要有无限现金流，才能做定投呢? 定投的本质是定期把人力资产（人力资 产的现金流，例如工资、奖金等），转 化为金融资产。 这样退休的时候，积累了比较可观的金 融资产，就可以补充退休后所需。 从这里就可以看出，定投并不需要有无 限现金流。 「收入-支出」模型 定投的时间主要集中在25岁到退休前。 假设60岁退休，中间大约1800周，也就 ...

市场行情与风格 - 今日A股市场整体上涨，收盘时螺丝钉星级为4.2星 [1] - 大、中、小盘股普遍上涨，涨幅相近 [2] - 成长风格表现强势，创业板指数上涨超过2% [3] - 市场呈现风格轮动特征，成长风格大涨时，价值风格相对低迷，红利等指数今日整体下跌 [4][5] - 港股市场今日下跌，风格与A股类似，其中港股红利指数下跌较多，港股科技股波动相对较小 [6][7] 近期政策利好解读 - 上周出现两项利好消息，均有利于引导资金进入市场 [8][12] - 第一项利好：保险机构下调投资沪深300、红利低波动100等指数成分股的风险因子，意味着保险机构可以配置更多此类股票资产 [9][10] - 第二项利好：监管部门提及对优质券商机构适当松绑，适度打开资本空间与杠杆限制，以提升资本运用效率 [11] 保险机构风险因子调整细节 - 风险因子类似于“资本占用系数”，其下调可使保险机构在资本金有限的情况下，将更多资金投向对应资产 [14][15] - 具体调整包括：保险公司持仓超过3年的沪深300、中证红利低波动100成分股，风险因子从0.3下调至0.27 [15] - 保险公司持仓超过2年的科创板上市普通股，风险因子从0.4下调至0.36 [16] - 此次调整为保险机构松绑，但具体配置节奏仍会考虑市场估值水平 [17][19][20] 从风险因子看指数风险分级 - 保险机构对不同指数赋予了不同的风险级别，对普通投资者具有参考价值 [21][22] - 宽基指数（如沪深300）及价值风格指数（如红利低波动类）被认为风险较小，风险因子较低，保险机构可配置更多 [23][26][27] - 成长风格指数（如科创板、创业板）波动风险较大，风险因子数值高于宽基和价值风格指数，保险机构配置时会控制比例 [29][30] - A股中大量不在主流指数内的小规模个股，风险因子仍然较高，保险机构投资比例限制较低 [31][32] - 宽基及红利类指数因其特性，比较适合作为新手投资者的起步选择 [28][33] 金融机构对个人投资者的引导方向 - 2024年12月首批纳入个人养老金账户的指数基金，主要涵盖300、500等宽基，A50、A500等龙头策略，以及红利等指数 [34] - 近期指数公司新推出的一批股债恒定比例指数，其股票部分也主要包含A500、红利、自由现金流等指数 [35][36] - 宽基、红利类品种正逐渐成为各类金融机构鼓励个人投资者入手的品种，但投资时需注意在指数低估时进行 [37][38] 部分指数估值数据（截至20251208） - 沪港深红利低波：盈利收益率10.14%，市盈率9.86，市净率0.96，股息率3.83% [43] - 上证红利：盈利收益率9.99%，市盈率10.01，市净率0.97，股息率4.98% [43] - 沪深300：市盈率16.03，市净率1.81，股息率2.33% [43] - 创业板：市盈率42.85，市净率5.51，股息率0.89% [43] - 科创50：市盈率109.60，市净率6.41，股息率0.34% [43] - 十年期国债收益率为1.85% [43]

全球投资与指数基金 - 不同地区股票市场并非同涨同跌 了解多个市场可把握更多投资机会 [2] - 全球投资能够显著降低投资组合的波动风险 [2] - 可通过指数基金投资全球股市以分享全球市场长期上涨的红利 [2][3] - 提供《全球指数投资指南》课程及相关学习资料以帮助理解全球指数投资 [2][3] 定投与分批建仓的区别 - 定投的本质是将人力资产产生的现金流定期转化为金融资产 旨在为退休积累可观金融资产 [4][5] - 定投与一笔资金的分批建仓是不同的概念 后者适用于处理已有大额资金并担心波动风险的情况 [5] - 分批建仓是一种常用技巧 例如将一笔资金分成20份每周买入一份 许多股票基金经理在新基金成立后也采用此方式逐步买入股票完成建仓 [5]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 2024年9月本轮行情以来，市场从最低5.9星涨到现在的4点几星，未来再上涨就很可能进入3星级。 有朋友问，后面还会看到5星级么？ 5星级：股票投资价值最高的阶段 5星级是股票市场估值最低、投资价值最高的阶段。 在投资的时候，5星级是比较少见的。 例如最近这轮熊市中，其实2022年、2023年、2025年，5星的时间都比较少。 回到5星后，下跌幅度也不大。 通常股票市场是一个复杂动态变化的过程。 大多数时间里： 这种情况下，市场整体估值，很难说达到特别低。 东边不亮西边亮，总有品种表现好。 有的时候也把这种情况称为「风格轮动」。 所以大多数时间里，只要不同风格、不同行业品种，没有一起下跌，那就比较难出现5星级。 通常熊市也就是4星级的估值。 但是每隔几年，就会出现一些极端的事件。 这些事件影响力比较大，并且众所周知，可以影响到市场上绝大部分的投资者心态。 往往这种情况下，就会出现一些大幅波动，可能会让市场跌到5星级。 唯独2024年，因为有几千亿挂钩小盘股的衍生品、私募等爆仓、清盘，导致在很短的时间里，一口气砸到5.9星。 这种情况比较少见，在5.9星持续了1-2个交易 ...

A股及港股市场现状与定义 - A股目前仍处于技术性牛市 自2024年9月低点至2025年10月高点 中证全指上涨61.93% [3][5][7] - 技术性牛市或熊市的国际普遍定义为 从底部上涨或从顶部回调超过20% 这与主流宽基指数年波动率通常在10%-20%有关 [3][4] - 截至2025年11月28日 市场因美联储降息不确定性出现回调 幅度约为-6.47% 小于2024年及2025年内的前三次回调 [6] A股与港股牛市特征 - 市场少有慢牛 多为闪电式快牛 长期年化回报8%-10%意味着月均涨幅不足1% 但A股常在短时间内大幅上涨 例如2014-2015年及2024年9月、2025年6-8月 真正大涨时间仅占全部交易日的约7% 却贡献了绝大部分回报 [13][14] - 市场少有普涨型牛市 多为结构型牛市 除2007年为普涨外 其他如2018年初、2021年初为3点几星级小牛市 2007年、2015年为1星级大牛市 在结构性牛市中 往往仅部分品种上涨显著 [15][16][17][18] - 牛市进程并非单边上涨 中间常出现回调 呈“进三退一”或“进三退二”的震荡上行格局 例如自2024年5.9星级以来 A股经历两波主要上涨及中间横盘 港股则多一轮上涨 涨幅相对更高 [20][21][22] 当前牛市驱动因素分析 - 短期主要驱动因素是美联储降息 利率下降释放全球流动性并推动资产价格上涨 自2024年9月首次降息0.5%后 市场从5.9星快速涨至4.6星 后续降息发生在2025年9月 [33][34][35] - 长期核心驱动因素是上市公司盈利增长 2024年A股整体盈利同比微降约0.23% 但2025年连续三个季度恢复正增长 第一至第三季度同比增速分别为4.46%、2.19%和11.75% 第三季度增速提升是8-9月市场大涨原因之一 [36][37] 投资者应对策略与市场展望 - 投资者应避免追涨杀跌和频繁交易 历史数据显示约70%的股票账户开设于2007年及2015年牛市高点 长期获利的关键在于“买得便宜” 即在市场低估时进行逆势投资 [23][24][25] - 市场长期趋势向上 尽管短期波动 但每轮熊市底部的大盘点位大概率高于前一轮 例如中证全指在2013年、2018年、2024年的5星级点位分别为2700点、3400点、4800点 [27] - 若美联储继续降息且上市公司盈利增速提升 牛市有望延续 截至2025年11月底 市场处于4点几星级 估值表中仍有部分绿色低估品种 [39][40]

全球市场近期表现 - 本周全球股票市场略微上涨，波动不大，亚太和欧洲地区股票市场普遍上涨 [2] - A股市场本周也整体上涨 [3] 日元历史与套利策略 - 日本资产在80年代末出现巨大泡沫，日股当时接近百倍市盈率，东京一个城市的房地产价值可买下整个美国 [4][5] - 随后日股经历了长达19年的下跌，从1989年最高点跌至2008年，跌幅超过80% [6] - 为刺激经济，日本央行持续降息，日元10年期国债收益率从80年代最高的8.5%左右一路下降至2015年的0利率附近，并在2015-2020年维持了很长时间的0利率 [7][8][9] - 长期的低利率催生了国际套利投资方式，即借入低成本的日元，投资于其他资产，以赚取汇率和利率的双重收益 [11][12][13] - 巴菲特在2020年日股大跌后，发行了融资成本不到1%的日元债券，并买入当时平均股息率在4-5%上下的日本五大商社，进行类套利投资 [14][15][16][21][24] - 日本五大商社业务遍布能源、商品、金融、地产、物流等多个行业，且分红股息率较高，类似日股红利指数 [19][20][22] - 巴菲特持有的日股在其总资产中占比不高，大约在3-4%上下 [25] - 如果日元进入加息周期，将导致日元可能短期升值且借钱成本提高，从而使借日元融资的套利策略逐渐失效 [26][27] 全球市场估值与投资工具 - 螺丝钉制作了全球股票市场的星级走势图，其中2018年、2020年、2022年是前几次全球股票市场4-5星的低估阶段 [30] - 2025年4月初全球股票市场大跌后，估值回到4.1-4.2星；之后2-3季度连续反弹，最高达到2点几星；进入4季度后市场回调，目前在3.0星上下 [31][32] - 对全球市场而言，4-5星代表估值相对较低，3点几星为正常，1-2星则偏高 [33] - 海外市场有规模上万亿美元的全球股票指数基金，但内地目前暂时没有 [35] - 螺丝钉推出了“全球指数投顾组合”，通过底层分散配置美股、英股、港股、A股等多个市场的指数基金来跟踪全球股票市场 [36] - 目前内地投资海外市场的基金普遍限购，该投顾组合目前每天最多只能买入200元 [38] 美股及全球主要指数估值数据 - 提供了详细的美股及全球主要股票指数估值表，包含市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数等数据 [50][52] - 表格中绿色品种为低估适合定投，黄色为正常可暂停定投继续持有，红色为高估 [52] - 投资星级中，1星为泡沫阶段，5星为投资价值最高阶段 [53] 美元债券基金信息 - 提供了多只美元债券基金及ETF的详细信息，包括代码、久期、到期收益率、年化收益、最大回撤、规模及管理费等 [55][56] - 例如，美国债券全市场指数ETF（BND）规模达1443.38亿美元，管理费0.02%；美国国债20+年ETF（TLT）近5年最大回撤为-44.42% [56] 新书发布信息 - 螺丝钉翻译的新书《股市长线法宝》全新第6版已上市，上市第一天即荣登京东图书金融与投资类销量榜及新书热卖榜第一名 [41][45][46] - 该书是全球畅销30年的投资经典，被巴菲特称为“价值连城的股票市场投资指南”，新版更新了所有数据并增加了6大全新章节 [41] - 该书通过比较多个资产大类的长期收益，得出核心结论：从长期看，股票资产是财富积累的最佳途径 [42] - 书中统计了过去两个世纪股票、债券、黄金、现金等资产的收益率，并在第6版中首次增加了房地产的收益率数据 [41]