全球投资策略 - 不同地区股票市场并非同涨同跌 了解多个市场可把握更多投资机会 [2] - 全球投资能显著降低波动风险 [2] - 可通过指数基金投资全球股市以分享全球市场长期上涨红利 [2][3] 债券基金特征分析 - 债券基金是常见资产大类 其收益和波动风险介于货币基金和股票基金之间 [5][6] - 相比股票基金 债券基金收益相对稳定且波动风险较小 [6] - 投资债券基金需关注踩雷风险 部分债基短期下跌10%以上甚至百分之三四十可能为踩雷 [8] - 规避债券基金踩雷可注意选择高安全级别债券如利率债 [9]

低迷。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） (2) 第二轮牛熊市: 2008-2014年 2009年推出了4万亿计划， A股市场又迎来 了一轮小牛市，一直持续到2011年前后。 消费行业也水涨船高，快速上涨了一倍多。 不过，从2012年开始，由于利率持续走高， 压制了A股市场，消费行业也开始回落。 雪上加霜的是当时出现了白酒塑化剂事件, . . --------- 到2006年、2007年的时候，A股历史上最大 的一轮牛市出现了。消费行业也一路上涨， 消费50指数最高涨幅达到5倍以上的水平。 不过，这样的强势上涨行情并没持续太久。 2008年金融危机爆发，全球股票市场大跌， A 股也没能幸免。消费50指数，在短短一年 时间里，下跌了70%以上。 估值也回落到了比较便宜的位置。 大家开始担心食品安全问题。这也反映在了 A股的表现上。 到2014年消费行业的估值回到了历史最低。 (3) 第三轮牛熊市: 2014-2018年 从2014年下半年开始，由于连续、密集的降 息，A股再次迎来了一波大牛市。 消费行业也开始反弹,连续涨了4年多。 不过，物极必反。 2018年，受到贸易政策的影响，A股市场全 年下跌，年底 ...

黄金估值工具 - 螺丝钉设计了黄金星级和黄金牛熊信号板来帮助判断黄金估值高低，类似股市牛熊信号板并定期更新[1] - 黄金牛熊信号板每周一在小程序中更新，方便查询[2] - 2025年10月，黄金价格处于1.0星级；2022年最便宜时曾达到4点几星级的低估；2011-2016年长达6年的熊市中曾出现5星级机会[9] 黄金价格体系 - 内地主要参考上海金价格，即平时所说的金价多少元一克；海外主要参考伦敦金价格，两者走势相似，差距主要由汇率变化引起[7] 影响黄金价格的因素 - 美元实际利率是主要影响因素，实际利率=名义利率-通货膨胀率，可通过通胀保值债券（TIPS）利率观察[12][13] - 当美元实际利率大幅下降，黄金价格上涨；当美元实际利率大幅上升，黄金价格下跌[13] - 美元汇率波动也会影响黄金价格，美元大幅贬值时可能有更多资金流入黄金资产[15][16] - 黄金开采成本达到1500美元/盎司上下，若黄金价格低于开采成本则属于5星级机会，2015-2016年熊市底部曾出现[18] - 地区冲突、金融危机等风险事件会推动黄金作为避险资产价格上涨，例如2008年金融危机后及2020年口罩事件后[19][20] 黄金风险与收益特征 - 黄金平时波动率在34%上下，最大回撤在44%上下，近似于股票仓位在六七成的混合基金波动风险[23] - 黄金风险水平略小于股票资产平均风险，但比债券资产波动风险大不少[25] - 自2012年以来，上海金年化收益率约为7.71%，纯债指数年化收益率约为4.36%，中证全指全收益指数年化收益率约为8.04%[33] - 若黄金能控制在4-5星级投资，收益会更理想；一般家庭资产中黄金配置比例在5%-10%即可[28] 黄金投资方式 - 投资黄金可选择黄金基金或实物黄金[30] - 黄金基金收益通常略低于同期上海金价格，原因包括每年0.5%的管理费等费用以及为应对赎回而保留的百分之几现金仓位[31][32] - 投资黄金基金的好处是交易方便且无需担心假货，场内黄金ETF与场外黄金ETF联接收益差别不大[34][38] - 实物黄金可跟上黄金价格走势，但存在买到假货的风险，需找到靠谱交易商[36] - 实物黄金常见形式包括投资金条、熊猫金币和黄金首饰[37][39][42] - 熊猫金币由中国人民银行发行，30g熊猫金币单价接近实物黄金价格，但买入时会有溢价，若溢价5%以内可接受[39] - 黄金首饰工本费高，溢价率可达百分之几十，主要具佩戴价值；购物节活动时可折价买入，若在4-5星级折价买入则很划算[42]

基金投顾行业概述 - 基金投顾是基金的投资顾问，旨在解决“基金赚钱，基民不赚钱”的行业问题 [2][4] - 该行业类似于医疗和法律等专业领域，顾问角色对解决专业性问题至关重要 [3][6] 股债资产配置策略 - 估值配置策略：参考巴菲特方法，在股票市场昂贵时配置现金和国债，市场大跌时抄底股票，股票市场越便宜则股票比例越高，市场变贵后现金和债券比例越高 [13][14][15] - 目标风险策略：采用固定股债比例如50:50或40:60，当比例偏离一定程度时触发再平衡，股票资产比例越高则长期年化收益率越高，但波动风险和最大回撤也越大 [18][19] - 目标生命周期策略：根据“100-年龄”分配股债资产，例如40岁配置60%股票和40%债券，70岁后保持至少30%股票资产，年轻时抗风险能力强可配置高比例股票，年纪变大后提高稳健资产比例 [21]

市场星级与投资策略 - 市场从熊市底部上涨时领涨品种存在轮动，例如2016-2017年大盘价值领涨，2020-2021年大盘成长领涨，2025年小盘成长领涨 [2] - 在4点几星级市场，股票资产比例应不超过“100-年龄”，并做好股债资产配置 [3] - 月薪宝组合在4-5星阶段可以投资，因其波动较小且相对稳健 [3] 3星级市场特征 - 3点几星级市场下，大多数品种进入正常估值，一部分进入高估，低估品种非常少，例如2021年初估值表内一度无绿色低估品种 [5] - 主动优选、指数增强及绝大部分指数基金在3星级市场暂停投入，进入高估品种增多但止盈通常仅针对部分品种 [5] - 月薪宝在3星级市场暂停投入但继续持有，其自带股债再平衡机制可自动在上涨后止盈 [5] 3星级市场过渡策略 - 可投资股票比例较低的固收+品种，例如365天组合 [5] - 可考虑全球多元资产配置策略如全天候组合，该策略在股票市场估值较高时是稳健选择，但相关基金大多限购且额度有限 [6] - 可关注长期纯债基金，其在3星级市场估值可能更低并出现投资机会，例如2025年三季度A股大涨时长期纯债基金下跌 [7] - 3星级市场无需大资金投入股票基金，因A股平均每3-5年遇小牛熊市，每7-10年遇大牛熊市，未来仍会多次出现4-5星机会 [7]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 螺丝钉也做了美股、全球股票指数、美债指数的估值表。见文章下面图片。每周日会在公众号、以及「 今天几星 」小程序，每周定期更新。 1. 本周全球股票市场大幅下跌。 跟今年4月份全球股票市场波动的原因类似，又是关税危机。 此消息宣布的时候，A股已经收盘。 本周A股下跌0.34%，在全球波动算比较小的。不过下周一可能会出现波动。 股票市场出现波动，通常债券会相对稳定一些。 周五美元债、人民币债券都上涨。 全球股票指数，下跌2.8%。 全美股市场指数，下跌2.5%。 欧洲、亚太地区普遍下跌。 欧股下跌超2%，日股韩股下跌超3%。 其中主要的跌幅，出现在10日周五当天。 特朗普宣布要在11月1日，视后续行动变化，对中国加征100%的关税。 2. 其实今年4月份，也来过一波关税危机。 导致当时全球股票市场，一度出现4.2星的低估。 事后看，是当时全球股票市场投资的好阶段。 咱们有个全球股票指数组合，也是在4月份的时候介绍的。 随后从低点上涨了20%多。 当时A股港股也出现波动，一度回到5点几星。 也是今年A股港股年内的低点。 之后，A股港股5、6、7、8、9月整体上涨。 A股从低点 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 很多投资者都是从投资指数基金开始自己的投资之路的。 但是怎样投资指数基金，才能获得好收益？ 这里有一门限时免费的福利课程，介绍了指数基金的投资技巧。 想要获取这个课程，可以添加下方「课程小助手」，回复「 指数基金 」领取哦～ 更有课程笔记、思维导图，帮您快速搞懂课程脉络，学习更高效。 ◆◆◆ wnl 银行螺丝钉 #螺丝钉小知识 投资领域的免费午餐: 再平衡策略 分散配置可以减少波动风险,但如果只做 分散,那么过段时间随着市场涨跌，不同 资产的比例自然会有高有低,也就失去了 分散的效果。 所以需要按照一定的方式，进行再平衡。 比如股债再平衡,即使股价不涨不跌,投 资者的资产也会增值。 因此,再平衡策略也被称为,投资领域的 免费午餐。 那么,常见的再平衡策略有哪些呢? 主要有四种： (1) 定期再平衡 比如说50:50，每年定期重新再平衡一次。 简单方便，容易操作。 (2) 偏离度达到一定程度后再平衡 比如说一开始50:50，之后，如果比例达到 60:40或者40:60,就触发一次再平衡。 不是按照时间，而是按照偏离程度。 (3) 按照估值再平衡 ▼点击阅读原 文，免费学习 ...

价值投资核心原则 - 价值投资理念的核心四原则包括买股票就是买公司、安全边际、市场先生和能力圈 [5] - 买股票就是买公司意味着投资需关注背后公司的经营和盈利情况，公司盈利上涨最终会带动股价上涨 [3] - 安全边际意识指用6毛钱买价值1块钱的东西，强调低估买入避免买贵 [3] - 市场先生比喻市场每天报价但情绪狂躁喜怒无常，投资者应耐心等待低价买入并在不合理高价时卖出 [6] - 能力圈原则强调投资中不熟不做，没有金刚钻不揽瓷器活 [6] 投资实践应用 - 大多数投资者根据近期涨跌幅买卖股票，导致在2025年A股港股上涨较多情况下仍有相当数量投资者亏损 [9] - 应选择投资长期能赚钱的公司，若难以识别可借助指数基金，因一篮子股票构成的指数基金整体赚钱且盈利会越来越多 [9] - 指数基金收益公式为指数基金净值=估值*盈利+分红，低估买入可获得估值提升收益，盈利长期增长可获得盈利上涨收益 [9] - 在2025年4月初关税危机时，港股两周下跌22%且A股出现较大波动，但事后看是年内低点和不错投资机会，随后5至9月A股港股大幅上涨 [12] - 市场先生波动平均每年会遇到10%-20%级别，每3-5年遇到20%-40%级别，每7-10年甚至出现腰斩以上级别波动 [12] 投资策略总结 - 指数长期上涨，短期再大波动时间拉长后也会回来，遇到波动需检查基金是否低估买入及背后公司是否赚钱且越赚越多 [13] - 波动若符合好品种和好价格条件则无需担心，反而提供低估买入机会，好品种+好价格+长期持有=好收益 [13] - 价值投资原则提炼成思维模型后普通投资者可快速使用，帮助面对市场变换时规避错误操作 [7]

市场波动特征 - 市场曾出现少见的千股跌停和指数跌停现象 [2] - 熊市通常表现为阴跌，而牛市则多出现暴跌 [3] - 牛市中的上涨过程呈现进三退二或进三退一的波动式上涨格局，一轮上涨回调周期通常持续几周到几个月 [4] 投资策略与风险 - 试图通过预测短期波动进行波段操作的想法在实际中难以实现，因为每一轮上涨出现的时间点不同 [5] - 一轮上涨中涨幅最大的阶段往往集中在少数几个交易日，错过这些关键交易日将导致收益大幅缩水 [5] - 每一轮回调的幅度存在差异，回调幅度从百分之几到百分之十几不等 [7] - 在牛市环境中保持仓位至关重要，因预测短期市场涨跌非常困难 [7] 指数基金投资逻辑 - 指数基金的收益构成可分解为估值、盈利和分红三要素 [8] - 估值主要影响短期收益，在低估时买入有望在未来实现均值回归带来的估值上涨 [8] - 盈利增长是推动长期收益的核心驱动力，对投资回报起决定性作用 [8]

市场整体表现 - 大盘整体下跌，市场星级维持在4.1星 [1] - 大、中、小盘股普遍下跌，成长风格下跌尤为显著 [2][3] - 创业板指数在触及高估后单日下跌超4%，科创50指数下跌4.7% [4][5] 市场风格轮动 - 市场呈现风格轮动特征，成长风格大跌时价值风格表现坚挺 [6][7] - 红利、价值、自由现金流等指数普遍上涨，自由现金流指数连续5个交易日上涨 [8][9] - 成长风格弹性大波动剧烈，价值风格弹性小波动相对平缓 [13][14] 港股市场表现 - 港股市场出现下跌，科技等成长风格板块跌幅较大 [11][12] - 港股整体估值升至3.5-3.6星，低估品种数量较去年大幅减少 [33] - 目前仅部分港股红利、消费类指数仍处于轻度低估状态 [34] 医药行业指数分析 - 港股医药类指数波动较大，恒生医疗保健指数单日下跌4.9% [16] - A股与港股医药指数定义存在差异：A股医疗指数主要覆盖医疗器械和服务，而港股及部分主动基金中的“医疗”则包含较多创新药成分 [24][25][26][27][29] - 港股医药指数是今年全球表现最佳的指数之一，年初至9月底普遍上涨60%-80% [30] - 驱动因素包括前期深度回调（2021-2022年下跌60%-70%）以及2024年下半年至2025年创新药等指数盈利同比增长超100%带来的“戴维斯双击” [30] - 港股医药指数在9月初触及高估后出现回调，当前估值处于正常偏高区间 [31][32] 组合调仓计划 - 指数增强组合计划于10月13日进行小比例调仓，减持部分涨幅较大达高估的品种，换入估值较低的品种 [40][41] - 365天组合计划于10月20日调仓，将止盈部分股票资产以降低股票比例（因上涨后已超过15%），增配债券资产以恢复目标配置比例 [42][43]