市场环境改善 - 国际贸易冲突缓和 全球正在交易贸易冲突的缓和 世界各国与美国的谈判陆续开始 [1] - 金融政策放松 央行宣布降准降息以支持实体经济 市场重心略有上移 [1] - 业绩真空期 年报和季报披露完毕 主题投资活跃 [1] 市场表现 - 两市震荡反弹 沪指连续上涨 回补4月7日向下跳空缺口 重回60天和120天均线上方 [1] - 深圳成指补涨 尚未回补上方缺口 [1] - 量能放大 上周两市日均量能超过13000亿 比四月最后一周有所增加 呈现放量上行格局 [1] 市场热点与风格 - 热点集中 军工和高端制造业成为上周市场热点 [1] - 投资风格 普涨格局下风格差异不明显 [1] 技术分析 - 沪指支撑与反弹 沪指在周线箱体中轨线找到支撑 展开超跌反弹 [2] - 技术阻力 沪指面临去年四季度密集成交区压力 继续反弹阻力增大 [2]

贸易关税与市场预期 - 截至4月10日美国对华加权关税升至157%，其中贸易战1.0后基础税率为12%，2-3月因芬太尼问题加征20%，4月对等关税再增145% [4][10] - 以2024年贸易权重计算，美国平均关税率或从2.4%跃升至27%，但4月9日后进一步加税空间有限 [4][10] - VIX指数在4月10日美国暂缓90天增收部分关税后大幅回落，随后电子商品免税政策推动全球股市企稳反弹 [4][12] 宏观经济与政策动向 - 24Q4全A两非营收TTM同比降幅收窄，但单季归母净利润同比-55%，显著低于前三季度；25Q1同比增速回升至6.3%，为近年高点但持续性待观察 [5][15] - 2025年3月广义财政支出同比+10.1%，较2月提升7.2个百分点，财政收入同比-1.7%，政策对冲外需风险预期增强 [5][17] 市场指标与估值 - 沪深300股权风险溢价4月底达7.03，超历史均值1倍标准差，4月7日极值7.37为近十年第四高，显示恐慌性杀跌后进入修复阶段 [6][19] - 4月涨幅超20%个股数量151只，环比降30%，处于近三年32%分位数，赚钱效应触底缓慢回升但仍维持震荡格局 [6][20] 指数表现与成交数据 - 上证综指4月收3279.03点，环比跌1.7%，日均成交5153亿元环比降13.5%，全月波动区间3040.69-3361.13点 [7][9] - 沪深300指数4月跌3%至3770.57点，日均成交2748亿元环比降7.3%，波动区间3514.12-3905.26点 [7][9] 五月行情展望 - 沪指维持缺口间震荡，沪深300短期受60日均线压制但年线支撑显著，贸易冲突悲观预期或已充分定价 [21][24]

免责 声 明 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 近年来，国银金租自觉将社会责任融入发展战略和经营管理活动，深入贯彻国 家"双碳"战略，精准对接传统产业在绿色转型过程中的多样化资金需求，大力拓展清洁 能源电站建设，发力跨境绿色船舶和飞机租赁，并支持光伏产业高质量发展，助力产业 逐"绿"而行，推动经济社会绿色转型。本期债券的成功发行，有助于增强发行人绿色金 融服务能力，推动赋能绿色金融高质量发展，更好助力美丽中国建设。 本期债券发行结果获得了发行人高度认可，进一步夯实了与发行人合作关系，增强 了我司在绿色金融债券领域影响力。未来，公司将持续深耕债券市场，全力服务实体经 济，加大对国家重大发展战略的贯彻落实，践行金融央企使命担当。 2025年4月28日，由申万宏源证券担任主承销商的"国银金融租赁股份有限公司 2025年第一期绿色金融债券(债券通)"成功发行，本期债券发行规模30亿元，期限3 年，票面利率1.84%，为发行人首单绿色金融债，创发行人金融债最低票面利率。 国银金融租赁股份有限为国家开发银行控股的金租租赁公司，在飞机、船舶、区域 发展租赁、普惠金融及绿色能源等领域具有品牌优势，在国内租赁行业处 ...

组合权益包产品介绍 - 申万宏源证券推出【组合权益包】投顾服务产品，通过模拟交易方式买卖证券投资标的，并提供多维服务内容 [2] - 产品包含方法教学、标的诊断、大势解读、理念分享等一站式服务，涵盖选股择时到仓位指导全流程 [2] - 投顾团队凭借深厚专业知识和丰富市场经验设计服务环节，旨在为投资者提供全面支持 [2] 产品核心优势 - 投顾社区多款服务产品运行时间超数年，通过总收益率、相对收益率、最大回撤等指标持续跟踪表现 [3] - 产品采用真实数据展示历史运作表现，但明确提示历史业绩不预示未来表现 [3] 六大服务权益 选股择时与仓位指导 - 从基本面、技术面、资金面多维度分析，持续推送精选标的及关键交易节点提示 [4] - 提供仓位指导降低决策成本，适用于不同经验层次投资者 [4] 大咖诊股服务 - 针对投资者提问标的出具详细诊股回答，深度解码个股投资与交易逻辑 [5] 专属视频内容 - 主创投顾及团队成员通过视频形式简化复杂市场知识，帮助投资者深入理解市场 [6] 操盘心得分享 - 密切跟踪市场动态与热点，解读精选标的波动密码，提供主创团队大势研判参考 [8] 投资方法论课程 - 提供涵盖基础理论到实战技巧的专属课程，既传递操作建议也教授投资方法 [9] 月度复盘报告 - 每月输出操作复盘总结，通过经验教训分析帮助调整投资策略 [10]

债券发行情况 - 陕西交通控股集团有限公司2025年度第四期中期票据成功发行，发行规模20亿元，期限5+N年，票面利率2.22% [1] - 本次发行主体评级为AAA [1] - 自2024年9月以来，公司与申万宏源证券合作发行了五只中期票据，累计承销规模达85亿元，其中申万宏源证券实际承销规模超过10亿元 [1] 公司基本情况 - 陕西交控集团成立于2021年1月30日，是陕西省政府出资设立的大型国有独资企业 [1] - 公司注册资本500亿元，总资产突破6,100亿元 [1] - 经营范围涵盖交通基础设施勘察设计、投资、建设、运营，交通运输、航空货运、物资贸易等 [1] - 公司养管公路里程6,582公里，其中高速公路5,783公里，占陕西省的90%左右 [1] - 公司综合实力已步入全国同行业第一方阵 [1] 合作情况 - 申万宏源证券充分发挥专业承销优势，把握优质发行窗口，圆满完成各项发行工作 [1] - 双方合作关系从互信默契发展到深度协同 [1] - 长期稳定的合作关系持续夯实申万宏源证券在陕西省债券市场的专业品牌形象 [1]

市场趋势 - 关税事件冲击高峰已过 A股进入实质性修复阶段 但修复过程存在波折 海外业务依赖度高的行业如消费电子 CXO等仍存较大不确定性 [1] - 内需消费和科技自主创新主线确定性较高 预计将受益于未来对冲政策 [1] - 5月市场风格可能从低估值高股息切换回科技成长 科技方向催化剂包括AI大模型更新和机器人赛事 [2] 科技板块机会 - AI发展进入推理阶段 衍生方向包括云计算 AI+办公 AI+医药等 5月关注大模型版本更新 [2] - 机器人国产化趋势明确 产品形态从人形向四足/功能型扩展 带动传感器 控制器等环节机会 关注5-6月机器人赛事进展 [2] - 半导体国产化持续推进 重点关注设备 晶圆制造 材料 IC设计等细分领域 [2] - 低空经济试点城市建设加速 存在补涨预期 关注地面起降场和飞行器整机 [2] 盘面表现 - 创业板指数领涨 全天成交金额达1 3万亿 科技成长型行业如通信 国防军工 电力设备等表现强势 [3] - 周期性板块如美容护理 有色金属 钢铁等表现较弱 [3]

债券发行概况 - 诚通商业保理有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)成功发行 发行规模5亿元 期限2年 票面利率2 12% [1] - 本期债券为发行人首单公开信用债 也是申万宏源证券首单牵头的保理公司公开发行公司债 创市场同行业中长期限信用债最低票面利率 [1] 发行人背景 - 诚通商业保理有限公司系中国诚通控股集团有限公司旗下金融板块核心企业之一 为我国头部央企商业保理公司 [1] 发行意义 - 本期债券成功发行有利于发行人获取发展所需的中长期资金 优化资本结构 降低融资成本 提高业务整体运营能力 [1] - 发行结果达到发行人较满意水平 进一步夯实申万宏源证券与发行人的合作关系 [1] 未来展望 - 申万宏源证券将持续深耕债券业务 发挥公司优势 积极服务实体经济 推动经济高质量发展 [1]

展望后市：继续强势震荡，根据消息面寻找新的热点突破。后续关注4月份宏观经济数据以及全球 经贸方面的信息变化。盘中则关注热点和成交量变化。短线机会仍偏重于科技成长方向。 风险提示：消息面或海外市场表现超预期，流动性的不确定性。 周三上午，央行、金融监管总局和证监会联合召开国务院新闻发布会，会上央行宣布一揽子货币政 策，其中包括降准降息降个人住房公积金贷款利率等，金融监管总局拟再批复600亿元险资长期投资试 点，证监会则表示抓紧发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引，更好发挥资 本市场并购重组主渠道作用。受政策利好影响，全天A股市场跳空高开，强势震荡，个股涨多跌少，成 交量持续放大，呈现较强震荡向上势头。 同时，由于降准降息等政策市场已经期盼已久，对政策利好已有部分消化，因此大盘在跳空高开后 没有高开高走，而是震荡整固，强势换手。此外，目前盘中热点虽然在科技股、题材股方面不断轮动， 但也缺乏类似于DeepSeek这样的全新而又应用广泛的题材亮点，原有题材在多轮起伏后边际效应递 减，持续性、纵深感有所不足，导致场内资金缺乏强而有力的投资标的。热点轮动较快，把握难度有所 增加。 ...

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债券发行情况 - 大唐国际发电股份有限公司2025年度第三期中期票据成功发行 发行规模24亿元 期限5+N年 票面利率2.14% 创发行人同期限中期票据最低票面利率 [1] 发行人背景 - 发行人为我国五大电力央企之一中国大唐集团有限公司下属核心子公司 发电业务分布于全国多个省、市、自治区 拥有较强的市场竞争力 [1] 发行意义 - 本期中期票据成功发行有利于发行人获取发展所需的中长期资金 提高了发行人运营效益 有利于发行人可持续发展 [1] - 本期中期票据达到了发行人较满意的发行结果 进一步夯实了主承销商与发行人的合作关系 [1] 未来展望 - 主承销商将持续深耕债券业务 继续发挥公司优势 积极服务实体经济 推动经济高质量发展 [1]