文章核心观点 - 英特尔晶圆代工业务在2025年营收预计仅为1亿美元左右，与巨额资本开支相比微不足道，面临巨大挑战 [2] - 英特尔能否在未来3年内通过18A和14A等先进制程实现产业逆袭，取决于其能否在技术、客户信任和生态协同上取得突破 [2][15][16] 芯片制造的巨大市场蛋糕 - 2025年全球晶圆代工市场规模将达到1700亿美元（约1.2万亿人民币），广义晶圆代工市场规模接近3000亿美元，同比增长超10% [5] - 台积电一家占据超60%市场份额，中芯国际、三星、联电、格芯等厂商占据剩余部分，英特尔代工业务1亿美元营收几乎可忽略不计 [5][6] 英特尔的“四年五节点”计划与IDM 2.0战略 - 英特尔在2021到2025年推出五代新芯片制造工艺，包括Intel 7、Intel 4、Intel 3、Intel 20A和Intel 18A，目标实现制程反超 [6] - Intel 18A等效1.8纳米，处于风险试产阶段，2025年下半年用于Panther Lake处理器 [6] - 该计划是IDM 2.0战略的一部分，四年内资本开支接近1000亿美元，旨在开放代工服务 [7] - 英特尔在EUV渗透率方面起步较晚，2024年内部晶圆EUV渗透率仅5%，导致平均售价与成本差距远大于台积电 [7] 英特尔做代工难的原因 - IDM模式在移动互联网与AI时代灵活性不足，重资产、长周期特性成为发展枷锁 [9] - 10nm、7nm节点延迟导致错失关键窗口期，AMD、苹果、英伟达等公司已全面转向台积电代工 [9] - 英特尔面临内部产能优先于外部客户的文化惯性，外部客户担心供货稳定性 [10] - 晶圆代工是B2B信任生意，台积电拥有完善设计服务、IP库和封装协同体系，英特尔在这些方面仍处于起步阶段 [11] 18A与14A：英特尔代工的最后机会 - 英特尔将18A和后续14A视为重返代工舞台关键，18A采用RibbonFET架构和PowerVia技术，理论上功耗与性能密度可能优于台积电N2 [13] - 14A等效1.4纳米，计划2027年量产，可能领先台积电A14制程近一年，采用High-NA EUV光刻机提高效率并降低成本 [13] - 英特尔已获得全球第一台High-NA EUV光刻机，14A有望在晶体管密度上反超台积电同期节点 [14] - 2025-2026年是18A能否被市场接受的关键验证期，2027年是代工业务能否实现规模收入的分水岭 [14] - 若成功，代工年收入突破50亿美元；若失败，可能被迫放弃高端代工，退回IDM模式 [14][15] - AI训练与推理芯片推动先进制程需求，英特尔若能在2025-2027年提升18A/14A与先进封装产能，有机会承接第二梯队AI芯片公司订单 [16]

文章核心观点 - 人形机器人行业近期新机发布活跃，产品侧重点各异，运动能力显著提升，背后驱动力是人形机器人大模型的技术进步 [2] - 人形机器人大模型技术路径从LLM（大语言模型）演进至VLM（视觉语言模型），并进一步发展为VLA（视觉-语言-动作模型），核心突破在于将所有信息统一到可计算的Token空间 [4][5][6] - 行业主要玩家如谷歌、特斯拉、英伟达等在VLA模型及其应用上进行了不同路径的探索和布局 [9][12][18] 人形机器人行业近期动态 - 尽管特斯拉Optimus Gen3推迟至2026年发布，但行业新机发布节奏保持，近期发布了Figure03、1X Neo、小鹏IRON、优必选Walker S2、宇树H2等多款机型 [2] - 不同产品侧重方向差异明显：Figure03和1X Neo专注家庭场景，优必选Walker S2针对工业场景量产，小鹏IRON模特步以假乱真引发热议，宇树H2专注舞蹈等复杂动作 [2] - 人形机器人运动能力相比前两年提升非常明显，从蹒跚学步进化到动作自然优雅 [2] 人形机器人大模型技术演进 - 大模型发展脉络从LLM到VLM再到VLA，核心突破是将不同类型信息映射到统一的"符号空间"，使机器人所有输入输出在连续但离散化可计算的Token空间中表达 [4][6] - Token化带来三大关键好处：统一建模空间（视觉、语言、运动可共享Transformer框架）、通用训练范式（可自监督预测下一个动作token）、迁移与泛化能力增强（跨任务场景迁移技能） [7][8] 谷歌RT-2模型 - VLA模型由Google DeepMind于2023年7月首次提出，发表于论文《RT-2：Vision-Language-Action Models Transfer Web Knowledge to Robotic Control》 [10] - RT-2相较于前代RT-1最大变化是将机器人控制也由大模型完成，动作表示为token，与视觉-语言信息一起训练，实现AI闭环控制 [10] - 在新场景性能上，RT-2成功率从RT-1的32%提升至62%，提升原因不仅包括加入Action，LLM推理能力也有较大突破 [10] 特斯拉技术路径 - 特斯拉Optimus应用其自动驾驶FSD模型，项目leader在ICCV顶会提到FSD模型可迁移至Optimus [12] - 从FSD V12开始全面转向端到端，使用单一大型神经网络，像素及传感器数据作为输入，直接输出执行动作 [13] - 人形机器人输入输出数据复杂度远高于驾驶（涉及全身多个执行器控制），但特斯拉解决方案仍是创造大量数据，有超过100人团队进行数据采集工作 [15] - 特斯拉端到端方案并非完全黑箱，从"V"到"A"可输出中间结果（即VLA中的中间token"L"） [15] 英伟达生态布局 - 英伟达发布全球首个开源通用人形机器人基础模型GR00T N1，具备双系统架构（快速与缓慢思考），一个系统推理环境指令并规划行动，另一个系统将计划转化为精确连续动作 [19] - 英伟达布局涵盖硬件到软件生态，包括机器人主控芯片Jetson Thor、仿真训练平台Isaac Lab和工具GR00T模型 [22] - 黄仁勋提出机器人公司需构建三台计算机协同解决方案：DGX（AI深度训练）、AGX（终端部署）、Omniverse with Cosmos（实时3D协作+数字孪生平台） [22] - Omniverse允许创建虚拟场景，Cosmos可生成符合物理规律的视频数据用于模型训练和评估，弥补真实数据采集效率低的问题 [22] - 许多初创公司如1X、Agility、Apptronik等使用英伟达大模型+Cosmos完整解决方案 [24] 行业不同观点 - 智元公司发布Genie Operator-1提出ViLLA架构，在VLA基础上加入"潜在动作"关键环节，并配套百万条真机轨迹数据集与"0代码动作创作平台"，已开源GO-1并释放真机数据集 [26] - 王兴兴在世界机器人大会上对VLA路线持怀疑态度，认为这是"相对傻瓜式的架构"，核心症结在于具身领域现存数据量严重不足 [26] - 王兴兴批评行业过度关注基础数据堆砌（真机数据、仿真数据、数采厂），认为焦点应放在模型架构本身，当前模型"不够好、也不够统一"是制约技术突破的关键 [26] - VLA将机器人动作纳入AI规划，但想要在复杂物理世界中游刃有余，机器人大脑还需更大进化 [27]

白酒行业历史与投资回顾 - 贵州茅台股价在过去20年间从20元大幅上涨至2600元 [2] - 众多知名投资人如李录、张坤、段永平等均与茅台有深刻投资交集 [2] - 李录在茅台股上盈利达100亿 [2] 2025年白酒行业业绩表现 - 2025年前三季度白酒行业整体营收下滑6%，剔除茅台后营收下滑13% [4] - 2025年前三季度行业净利润下滑7%，剔除茅台后净利润下滑18% [4] - 2025年第三季度行业营收下滑19%，剔除茅台后营收下滑32% [4] - 2025年第三季度行业净利润下滑22%，剔除茅台后净利润下滑48% [4] - 2025年成为白酒行业自2021年周期顶点后首个业绩下滑年份 [5] - 贵州茅台在2025年前三季度营收保持正增长6.36%，净利润增长6.14% [5] - 多数酒企业绩显著下滑，如五粮液25Q3营收下滑52.66%，净利润下滑66.04% [5] 白酒板块估值与市场表现 - 中证白酒指数在2021年2月达21000点高点，动态PE为68倍 [7] - 白酒板块进入为期四年的估值消化阶段，2023年起跑输大盘 [7] - 截至2025年11月，白酒板块整体估值处于20倍上下 [12] - 2025年10月31日段永平加仓茅台，张坤也在三季度加仓 [7] - 五粮液三季报暴雷时股价未异动反而触底回升，市场认为这是业绩出清积极信号 [6] 行业周期与渠道现状分析 - 白酒行业复苏顺序为：渠道动销见底→渠道利润见底→渠道库存见底 [14] - 除茅台外，大部分酒企经销商回款速度自2021年起逐年下降 [16] - 国窖1573中秋节后回款进度从2021年90%降至2025年60%-70% [16] - 五粮液目标完成率从过去95%-100%降至2025年60%-70% [16] - 绝对库存水平未显著攀升，旺季能消化3-6个月库存 [17] - 茅台社会需求连续两年下滑，2024年降15-20%，2025年再降约10% [18] - 飞天茅台批价连续两年每年下跌约600元 [19] - 五粮液普五批价2025年发生"雪崩"，从940元跌至810元 [19] - 行业目前仍处于下行周期左侧，尚未见到真正底部 [22] 行业长期趋势与挑战 - 2022年起白酒板块投资属性从成长股变为周期股中偏红利 [11] - 价格带系统性下移，主流消费区间从"100/400/1000/2000+"元回落至"50/300/800/1800+"元 [23] - 经销商对2026年春节动销预期普遍进一步下调 [23] - 酒企通过提高分红比例对冲盈利下滑对ROE的冲击 [12] - 在缩容市场中唯有差异化方能突围 [23]

黄金市场近期动态 - 黄金价格自10月20日连续回调近半个月后出现反弹 [5] - 2025年前三季度国内原料产金271.782吨，同比增长1.39% [7] - 2025年前三季度进口原料产金121.149吨，同比增长8.94% [7] - 国内及进口原料合计生产黄金392.931吨，同比增长3.60% [7] - 中国央行10月末黄金储备达7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第12个月增持 [7] - 10月末外汇储备3.343万亿美元，较9月末的3.339万亿美元有所增加 [7] 黄金价格影响因子分析 - 地缘风险方面，俄乌冲突持续、中东停火协议脆弱及胡塞武装再现威胁对金价形成利好 [11] - 股市波动方面，美国政府停摆导致经济数据推迟发布，市场不确定性高，对金价利好 [11] - 期货持仓方面，COMEX非商业多头持仓占优，但技术超买需警惕，影响中性偏多 [11] - 技术面显示金价站稳4000美元，日线RSI位于50上方，短线偏震荡，影响中性 [11] - 实际利率方面，美联储12月降息概率65%，实际利率下行降低持金成本，对金价利好 [11] - 通胀方面，美国政府停摆致CPI数据推迟，9月核心PCE为3.7%（前值3.8%），对金价利好 [11] - 就业方面，非农数据因政府停摆缺席，8月失业率创2021年10月以来新高，对金价利好 [11] - 美元指数从年内高点回落超8%，现交投于99.5附近，对金价利好 [11] - 人民币汇率保持相对稳定，央行连续12个月增持黄金提供支撑，影响中性 [11] - 信用货币超发方面，全球央行资产负债表持续扩张，流动性充裕，对金价利好 [11] - 去美元化趋势方面，2025年前三季度全球央行净购金902吨，对金价利好 [11] - 全球央行美元储备方面，多国央行外汇储备"去美元化"，增持黄金多元化配置，对金价利好 [11] - 央行购金方面，中国央行连续12个月增持，10月末储备达7409万盎司，对金价利好 [11] 近期相关新闻事件 - 2025-11-10中国央行连续第12个月增持黄金，储备达7409万盎司，利好金价 [12] - 2025-11-10美国政府停摆持续，重要经济数据推迟发布，利好金价 [12] - 2025-11-10中美暂停加征关税，贸易摩擦现缓和迹象，利空金价 [12] - 2025-11-10现货金价亚盘交投于4048美元，短线偏向看涨，利好金价 [12] - 2025-11-09德国商业银行称金价短期横盘，长期看好上行，影响中性 [12] 机构观点与目标价 - 高盛看涨金价前景，强调央行购金及对冲需求支撑，目标价4000美元 [13] - 摩根士丹利预计美联储10月会议将再次降息25个基点 [13] - 瑞银看涨黄金，将目标价上调至3700美元 [13] - 花旗认为内银股第四季度将跑赢大市，因避险需求上升 [13] - 国泰君安战略看多黄金，货币属性与金融属性双重驱动 [13] - 平安证券长期看美元信用走弱，黄金货币属性增强 [13] - 德国商业银行认为金价短期横盘，降息预期散去后有望获新动能 [13] - Pepperstone指出金价可能在3900至4400美元区间波动，风险倾向上行 [13]

文章核心观点 - 三季报披露后市场进入分化阶段，不同行业业绩表现差异显著，需要工具快速识别高景气赛道 [1][6] - Go-Goal的「确定性Top榜」是一个量化选股工具，可从业绩、估值、市场三个维度对上市公司进行评分，并生成多个排行榜，帮助投资者发现景气行业和潜力公司 [1][4][7] 「确定性Top榜」工具概述 - 该工具基于机构量化选股逻辑，从业绩、估值、市场三个维度对上市公司进行确定性评分 [1][7] - 确定性评分总分由业绩分、市场分、估值分相加构成 [2][8] - 该工具生成五大排行榜，包括：确定性评分Top榜、确定性评分变化榜、业绩评分Top榜、业绩评分变化榜、行业综合排名榜 [4][10] 行业综合排名榜的应用与发现 - 通过「行业综合排名榜」可以找到当前综合排名领先的申万二级行业 [4][10] - 截至2025年11月7日，综合排名最高的行业是电池，行业评分为76.0分 [2][11] - 电池行业内有多家公司的确定性评分高于70.0分 [2][11] 电池行业内个股排名详情（截至2025-11-07） - **宁德时代 (300750)**：确定性评分90.9分，业绩评分60.5分，估值评分5.4分，被标记为“好公司”，上一季业绩“符合预期”，最新季业绩“超预期”，未来业绩“很可能超预期” [2][11] - **裕科技 (300953)**：确定性评分79.7分，业绩评分57.3分，估值评分5.4分，被标记为“好公司”，上一季业绩“超预期”，最新季业绩“符合预期”，未来业绩“可能超预期” [2][11] - **價恰新能 (688778)**：确定性评分78.5分，业绩评分57.3分，估值评分2.7分，被标记为“好公司”，上一季业绩“超预期”，最新季业绩“符合预期”，未来业绩“很可能超预期” [2][11] - **其他高评分电池公司**：包括代码002074（评分76.8）、中科电气 (300035，评分75.9)、当升科技 (300073，评分73.6) 等，多数被标记为“好公司”或“希望之星” [2][11] 工具使用价值与路径 - 结合Go-Goal的多重个股标签，投资者可以借助行业综合排行榜，从高景气行业中筛选出更具潜力的公司 [3][12] - 该功能可在Go-Goal PC金融终端的“股票”菜单下找到“确定性Top榜”，或在Go-Goal App的“发现”->“更多工具”->“机构优选池”中找到 [5][14]

文章核心观点 - 公司从一家传统重组蛋白生产商成功转型为具有全球竞争力的创新药企，其发展历程体现了在行业关键节点做出艰难但正确选择的战略能力 [5][6][7] - 2025年与辉瑞达成的60.5亿美元授权合作是公司创新能力的里程碑事件，标志着其创新药SSGJ-707获得国际认可并打开全球化大门 [6][37][38] - 公司的核心竞争力在于其"稳健底盘支撑冒险创新"的独特气质，即在成熟业务提供稳定现金流的基础上，敢于押注高难度、差异化的创新赛道 [40][41][42] 公司发展历程 初创期：技术突破与市场定位 - 1993年创立于沈阳，起步于国内生物药工业贫瘠时期，选择攻坚重组干扰素这一高难度技术领域 [4][9][10] - 成功开发出因特芬（重组人干扰素α2a）打破进口垄断，并通过两次主动大幅降价使药物可及性大幅提升 [11] - 此阶段奠定了公司在重组蛋白领域的技术基础，为后续促红素、血小板生成素等产品打下坚实基础 [14] 资本扩张与战略调整 - 2007年登陆美国纳斯达克，被称为"中国安进"，开启全球化布局 [17] - 通过一系列收购（如收购加拿大Sirton、浙江万晟药业、深圳赛保尔、中信国健）精准补齐在促红素、糖尿病、生物制剂等领域的关键拼图 [18][30] - 2011年后受中概股危机影响，股价从20美元跌至5美元，市值严重偏离基本面，于2015年选择私有化并从纳斯达克退市 [19][21] - 同年成功登陆港交所，完成当时全球规模最大的生物医药IPO，意识到找到适合的资本环境比盲目全球化更重要 [22] 创新转型与管线布局 - 凭借特比澳（占血小板生成素超60%市场）、益比奥和赛博尔（占促红素超42%份额）及蔓迪等成熟产品构建稳固现金流（单年销售额几十亿、毛利率近90%） [25][26] - 面对创新药浪潮，战略性地将现金流投入多元化创新管线布局，方向清晰：深化肾科（EPO、长效EPO、HIF-PHI）、布局自免（IL-17A、IL-4Rα、IL-1β）、拓展皮肤科及消费医疗（引入Winlevi）、进军代谢领域（与翰宇合作开发司美格鲁肽）以及涉足肿瘤领域 [28][29] - 转型策略强调"赛道+能力"同步升级，避免押注单一热门靶点，而是系统性补齐未来十年核心靶点 [29] 关键产品突破与国际化认可 - 避开国内红海的PD-1单抗竞争，选择开发难度更高的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707，采用自主CLF2平台设计对称性四价结构，注重生产工艺稳定性与低毒性 [34][35] - SSGJ-707临床数据表现优异：PD-L1阳性NSCLC II期单药ORR达70.8%，疾病控制率100%；联合化疗在鳞状NSCLC一线ORR高达81.3% [36] - 2025年获国家药监局突破性治疗认定及FDA IND批准，同年5月与辉瑞达成总额60.5亿美元授权合作（首付款12.5亿美元，里程碑付款48亿美元，辉瑞另追加1亿美元入股），创中国医药史纪录，交易公布当日公司股价盘中暴涨40%，市值增长超百亿港元 [37][38] - 该产品被机构给予海外峰值销售预期45亿美元，被视为国产双抗最强潜力股，成为公司"出海船票" [38]

文章核心观点 - 第八届新财富最佳投资顾问评选进入总决赛阶段 近四万名参赛投顾经过6个月角逐后 精英选手将在11月中下旬至12月于成都 北京 深圳 上海多地参加服务能力评价总决赛 该活动旨在为投资顾问行业树立专业服务标杆[1] 总决赛参与资格 - 股票交易组参赛者需荣获新财富最佳股票投资收益奖 并在6月30日前于评价系统投资笔记模块完成产品理念填写[3] - ETF组参赛者需荣获新财富最佳ETF投资收益奖 并在6月30日前于评价系统投资笔记模块完成产品理念填写[4] 总决赛流程安排 - 比赛形式为现场路演 每位投顾限时10分钟[5] - 选手需通过链接《最佳投顾总决赛报名通道》输入参评时手机号查看具体安排 报名成功后不可更改 若因不可抗力调整需提前3天沟通否则视作弃权[4] - 比赛当天选手需提前至少30分钟抵达会场抽签确定路演顺序 每场比赛不超过12人 每4人一组 小组全部选手完成路演后接受评委集中点评与提问方可离开[11][12] 评选标准 - 投研框架的合理性与自洽性[6] - 投资逻辑的实践落地能力[6] - 投资策略服务客户的有效性[6] - 语言表达能力及现场应变能力[6] 参赛材料准备 - 选手可向所属券商总部投顾评选对接人领取《总决赛评分表》了解评分维度及权重 并获取官方建议的PPT模板[7] - 报名成功后需于比赛日前2个工作日将路演PPT发送至邮箱zjtg@xcf.cn 文件命名格式为【（股票组）赛区 时间段】姓名-券商或【（ETF组）赛区 时间段】姓名-券商[9][10] - 选手需登录朝阳永续Go-Goal客户端下载本年度《投资报告》并提前打印4份带至考场[10] 活动参与意义 - 获得新财富最佳投资顾问称号意味着行业最高专业水准认可 是个人品牌的黄金背书[14] - 通过路演准备与现场展示系统梳理和提升投资框架与服务理念 实现从交易能力到综合服务能力的跨越[15] - 与全国顶尖投顾同台竞技交流服务经验 拓展专业视野共建行业服务标准[16] - 展示个人专业风采获得行业广泛关注 为职业生涯开启更广阔发展空间[17]

热度再现 - 近期多家公司密集发布固态电池新进展，引发市场关注 [2] - 三星SDI与宝马、Solid Power签署三方协议，合作开展全固态电池验证项目，分别负责电池制造、模组开发和电解质供应 [3] - 奇瑞汽车展示自主研发的犀牛S全固态电池模组，电芯能量密度高达600Wh/kg，续航里程有望达1200-1300公里，计划2027年启动首批装车验证 [5] - 恩捷股份固态用高纯硫化锂产品完成小试吨级年产能建设，固态电解质粉体10吨级产线已投产 [8] - 欣旺达发布聚合物固态电池新品"欣·碧霄"，能量密度达400Wh/kg，计划2025年底建成0.2GWh中试线 [8] - 丰田汽车与住友金属矿山签署协议联合开发全固态电池正极材料，目标2027-2028年推出搭载全固态电池的纯电动车，并计划2026年建设年产9-10GWh固态电池工厂 [8] 三大技术路线 - 全固态电池指用固态电解质完全替代液态电解质，以提升能量密度和安全性 [11] - 聚合物路线电解质为固态高分子聚合物，柔性好、生产工艺温和、燃点高，但室温电导率通常小于10⁻⁴ S/cm，远低于液态电解质的10⁻²至10⁻¹ S/cm [12] - 氧化物路线室温离子电导率在10⁻⁴至10⁻³ S/cm左右，安全稳定，但表面过硬导致与电极贴合难度大 [12] - 硫化物路线室温离子电导率能达到10⁻² S/cm以上，与液态电解质持平，且表面更软易贴合电极，但对空气和水高度敏感，化学性质不稳定，力学强度低，成本高昂 [13] - 电池级硫化锂价格约300万元/吨，而传统六氟磷酸锂电解液价格仅10-12万元/吨 [13][21] - 硫化物路线是目前热度最高的技术路径，丰田、宁德时代、蜂巢能源等二十余家企业正在布局 [13] 难点与堵点 - 硫化物路线主要难点包括环境敏感度高、界面反应剧烈以及硫化锂成本高 [16] - 硫化物暴露空气中会与水分反应生成有毒硫化氢气体，与氧气反应导致电导率下降，生产储存需无水无氧的惰性气体环境，推高成本和影响良率 [17] - 行业通过新建惰性气氛生产线和对材料进行表面涂层包覆及元素掺杂来应对环境敏感性问题 [17] - 出光兴产计划建设年产量1000吨的硫化锂生产设施，预计2027年6月竣工，总投资约213亿日元，可满足5-6万辆电动汽车使用量 [18] - 宁德时代硫化物全固态电池中试线已投产，能量密度达450Wh/kg，较传统液态三元锂电池提升60%，计划2026年产能扩至50GWh [18] - 电极-电解质界面存在"双重失衡"问题，硫化物易与电极反应生成绝缘副产物形成高阻层，且充放电中电极体积变化导致界面开裂脱离 [20] - 解决方案包括在正负极与电解质间添加保护膜或弹性聚合物层进行表面涂层和软性界面处理，以及通过外部施压和结构优化减轻体积应力 [20] 商业化前景 - 全固态电池商业化需经历实验室突破、中试、示范项目到量产上车阶段，目前行业头部企业主要处于中试阶段 [26] - 未来2-3年内出现示范级应用是相对乐观的预期 [26] - 动力电池占新能源汽车成本约40%，成本波动直接影响终端价格；储能行业对降本增效敏感；消费电子对安全性和能量密度要求高而成本敏感度较低，可能成为率先落地场景 [26]

公司创立与早期发展 - 1969年由杰里·桑德斯等八位仙童半导体前同事创立，最初在创始人起居室办公，后迁至加州圣克拉拉和森尼韦尔的永久办公地点[2] - 早期以"第二供应商"身份进入市场，通过逆向工程和创新改进提供高性价比替代方案，1970年推出首款自主设计产品Am2501逻辑计数器，1971年进军RAM市场推出Am3101[7] - 1972年在美国场外交易市场首次公开发行股票，1979年在纽约证券交易所上市，并在马来西亚建立首个海外生产基地[8] - 1976年与英特尔签署专利交叉授权协议，获得x86架构生产授权，共同构建"Wintel"联盟产业生态[8] 技术突破与市场崛起 - 1991年通过逆向工程开发出与Intel 80386完全兼容的Am386处理器，并通过40 MHz时钟频率实现局部性能优势[12] - 1996年推出首款完全自行设计的x86兼容处理器K5，标志着公司具备独立设计处理器能力[13] - 1999年推出划时代K7处理器Athlon（速龙），首次在性能上全面超越Intel旗舰产品Pentium III，使x86处理器市场份额从近13%攀升至2001年的25%[13] - 2000年公司年收入达近50亿美元，较1999年29亿美元增长超60%，得益于Athlon的强劲表现[14] 战略收购与转型挑战 - 2006年以54亿美元收购图形芯片制造商ATI（其中42亿美元为现金支付），使公司成为业界唯一能同时提供CPU、GPU及芯片组的整合平台供应商[17] - 收购导致公司背负25亿美元债务，后续陷入连续7个季度亏损，2008年分拆制造业务成立GlobalFoundries，转型为Fabless模式[18] - 2012年公司陷入严重财务危机，全年净亏损达12亿美元，背负22亿美元债务，股价跌至历史低点不及2美元[19] 苏姿丰时代的技术复兴 - 2017年推出基于Zen架构的Ryzen锐龙系列处理器，以更多核心数和线程数在多线程应用中超越同价位Intel产品，开启桌面处理器"核心大战"[21] - 同期推出基于Zen架构的EPYC服务器处理器，从2020年起市场份额显著提升，2025年一季度在服务器CPU市场份额升至50%，与英特尔持平[22] - 2023年发布基于Zen 4架构的Ryzen 7000系列处理器，并推出Instinct MI300系列加速卡，采用Chiplet设计集成CPU、GPU和HBM3内存[26] - 2024年公司营收约258亿美元，同比增长14%，毛利约127亿美元，毛利率达49%[2] AI算力市场的战略布局 - 2025年与OpenAI达成战略合作，授予OpenAI可购买最多1.6亿股AMD普通股的认股权证（行权价格0.01美元），若完全行使OpenAI将持有约10%股份[29] - OpenAI计划在未来四年内部署高达6GW的AMD Instinct GPU算力，2026年下半年开始部署首批1GW的MI450系列，相当于千万块级别高性能GPU集群规模[29] - 推出Instinct MI450系列GPU，采用台积电2nm工艺和CDNA 5架构，提供432GB HBM4内存容量及19.6TB/s带宽，其机架级解决方案Helios提供1400TB/s系统级带宽，较英伟达NVL144系统提升近50%[26][27] - 与OpenAI的深度合作将加速ROCm软件平台优化，挑战英伟达CUDA生态垄断地位[30]

评选活动概况 - 第八届新财富最佳投资顾问评选是国内最大的投顾竞技平台，汇聚了来自90家证券公司的39,893名投顾参评，覆盖全国31个地区、325座城市，堪称投顾界的“奥林匹克”[1] - 评选首阶段为“投资管理能力评价”，时间范围为2025年5月1日至10月31日，其“ETF组”获奖名单正式发布，展现投顾在工具化投资时代的专业配置能力[1] - 获奖投顾在满足换手率不低于200%、最大回撤控制在15%以内且评选期仓位占比不低于50%的严格条件下，按累计收益率排名，前200名荣获“新财富最佳ETF投资收益奖”[10] 获奖投顾业绩表现 - 冠军为国泰海通证券上海分公司的周恒毅，累计收益率达216.58%，是本届ETF组唯一收益率突破200%的选手，并以远超40%的领先优势稳居榜首[11] - 前十名投顾平均收益率高达136%，前200名平均收益率为76.33%，第200名收益率也达到60.79%[11] - 获奖投顾业绩显著超越同期主流指数，同期上证综指上涨20.61%，深证成指上涨35.14%，沪深300上涨23.08%，创业板指上涨63.63%，科创50上涨39.82%[11] 行业背景与市场发展 - 2025年以来权益市场稳步上行，中国ETF市场实现跨越式发展，截至2025年10月31日国内ETF总规模突破5.6万亿元，正式超越日本成为亚洲最大的ETF市场[12] - ETF产品凭借高透明度、高便捷性、低费率的特点，在买方投顾转型背景下强化了与证券公司及投资者之间的联接，日益成为投顾资产配置工具箱中的核心工具[12] - 评选活动致力于发掘中国最优秀投资顾问，推动证券行业从“以产品销售为导向”向“以客户需求为中心”深度转型，持续助力机构提升财富管理专业水平与服务能力[15]