文章核心观点 - 在2026年CES展会上 受美国制裁影响一度沉寂的中国企业重新恢复了存在感 通过举办大型活动 展示人形机器人等方式彰显其市场存在[2] - 中国企业为规避中美脱钩风险和美国关税政策 采取了将公司注册地转移至第三地 供应链重组 技术方案双轨制等灵活的商业策略[10] - 尽管面临美国政府的脱钩压力 中美科技产业间的商业联系与合作依然紧密 美国半导体巨头积极参与中国公司活动 并为其调整产品策略 表明切割市场并非易事[13] CES展会上的中国企业表现 - 联想集团在拉斯维加斯Sphere场馆举办大规模活动 邀请英伟达CEO黄仁勋 AMD CEO苏姿丰 英特尔CEO陈立武 高通CEO克里斯蒂亚诺·阿蒙等美国半导体巨头掌门人登场 这些企业合计总市值约5.2万亿美元[2][4][5] - 联想董事长兼CEO杨元庆在活动中强调与各企业的伙伴关系正在进一步飞跃[6] - 联想活动观众席座无虚席 现场气氛热烈 其标志在Sphere球体上展示 与中美分裂的时代背景形成反差[6] - 从2010年前后起 联想和华为等中国大型企业是CES上设置大型展位的常客 但近年因制裁和签证问题显得沉寂 此次CES被视为其“复活”[6] 中国企业在机器人等前沿领域的展示 - 在人形机器人展示会场 聚集了智元创新科技 优理奇机器人科技等众多中国初创企业 显示出中国企业在该领域的存在感[7] - 一家展示小型机器人的中国企业根据不同客户 分别使用中国和美国谷歌的两种AI基础模型 以应对市场不确定性[10] 中国企业应对地缘政治风险的策略 - 有AI相关企业最初在中国创立 但一年前将公司注册地转移至新加坡 员工从中国远程办公 通过“在中国制造 经新加坡出口到美国”的模式规避特朗普关税[10] - 有企业技术负责人表示 考虑到特朗普政府可能还有3年任期 业务需要持续 因此在AI技术快速发展时不能停止对美国业务[10] 中美科技产业的互动与现状 - 美国贸易代表办公室官员在CES上强调对海外供应链的依赖损害美国制造业可持续性 为特朗普政府征收关税辩护[13] - 英伟达CEO黄仁勋宣布 正在构建美国政府允许对华出口的AI半导体“H200”的增产体制[13] - CES的情况表明 即使对于美国企业而言 将中美市场切割也并非易事[13]

据鲍威尔称，司法部于9日向其送达了大陪审团的传票，暗示可能对其提起刑事诉讼。传票内容称，鲍威尔可能在围绕美联储总部改造工程的问题上，于 2025年6月在联邦国会参议院银行委员会作证时作出虚假陈述。 鲍威尔在声明中强调，自己一直"尽一切努力向国会提供信息"，反驳称"这些不过是借口"。 日本经济新闻（中文版：日经中文网）高见浩辅 华盛顿 版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。 美国联邦储备委员会（美联储，FRB）主席杰罗姆·鲍威尔1月11日公开表示，自己已成为刑事调查对象，并通过发布视频声明反驳相关指控，暗示这是特 朗普总统施加政治压力的结果。政府方面的施压发展为对中央银行负责人展开刑事调查，这在美国实属罕见。 美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔（2025年7月，reuters） 政府方面的施压发展为对中央银行负责人展开刑事调查，这在美国实属罕见…… 日经中文网 https://cn.nikkei.com ...

日本企业应对稀土供应风险的多元化战略 - 以2010年中国限制稀土对日出口危机为契机，日本企业采取了多种应对措施，包括确保海外采购渠道、开发替代技术以及推进回收利用 [2] - JX金属和大型商社等公司正在努力确保中国以外的海外采购渠道 [2] - Proterial等公司致力于开发不使用稀土的技术 [2] 日本企业海外资源权益的获取与布局 - JX金属于2025年6月宣布向澳大利亚的稀有金属和稀土矿出资5%，并考虑追加出资 [4] - 丸红于2025年11月也表示向同一座澳大利亚矿山出资，日本企业的出资比例将因此提高 [4] - JX金属社长表示公司仍在积极寻找新的稀土权益 [4] - 双日于2025年10月首次从澳大利亚进口了更稀有的“重稀土类”稀土 [4] - 能源和金属矿物资源机构与岩谷产业的合资公司于2025年向从事稀土精炼的法国企业出资 [4] - 丰田通商和住友商事也开始着手供应企业的多元化 [4] 中国稀土产业的崛起与成本优势 - 直到1980年代，稀土主要产自美国等国，随后中国矿山开发企业大量涌现，以低价格展开出口攻势 [5] - 中国当时环境监管较为宽松，允许对开采冶炼产生的放射性废弃物和酸性溶液处理不充分的情况，从而利用了环保成本低的优势 [5] - 中国的生产成本大幅低于美国等国家，产量增长使其成为稀土大国 [5] - 即使日本企业确保了权益，如何对抗在成本方面占据压倒性优势的中国仍是一大课题 [5] 日本企业的技术创新与回收努力 - Proterial开发出了不使用重稀土的纯电动汽车驱动电机磁铁 [5] - 2025年4月，中国政府启动7种稀土的出口管制措施，日本车企被迫暂停生产，不含重稀土的EV马达磁铁技术可减轻此类供应隐忧 [5] - 日本企业也在开发稀土的回收再利用技术，钕磁铁制造商信越化学工业在日本和越南拥有回收基地，回收使用过的稀土产品和制造边角料进行循环 [5] - 信越化学工业与丰田合作，实现了用于混合动力车马达的稀土资源再利用 [5] 当前挑战与未来展望 - 日本企业推进的节省稀土、替代技术开发及回收利用等工作，仍不足以打破价格低廉的中国制造钕磁体的优势，相关技术的应用也尚未得到广泛普及 [2][6] - 为了解决“确保稀土稳定供应”这一全球性课题，日本政府与企业需要思考如何活用以往的成果，并联手集思广益 [6]

日本鳗鱼进口结构与供应链现状 - 日本每年进口约2万吨蒲烧鳗鱼 超过其国内约1.6万吨的养殖量 其中99%的进口来自中国[2][5] - 在进口的蒲烧鳗鱼中 预计2025年有九成原材料为美洲鳗[2][5] - 美洲鳗主要由中国从多米尼加及海地进口鱼苗进行养殖 加工成蒲烧鳗鱼等产品后再出口至日本[2][5] 美洲鳗价格优势与市场定位 - 美洲鳗产品零售价格约为每条1000至1300日元 显著低于日本鳗的约2500日元[5] - 美洲鳗产品在日本主要供应给大型餐饮连锁店及超市 进行低价销售[2] 即将实施的国际贸易管制 - 自2026年1月起 美洲鳗的国际贸易将受到《华盛顿公约》的新管制 要求必须提供出口许可证及原产地证明[2] - 此次管制源于多米尼加共和国的请求 美洲鳗已被列入《华盛顿公约》要求进行资源保护国际合作的《附录三》[4] - 即将于11月24日召开的《华盛顿公约》缔约国会议 将讨论是否将所有鳗鱼种类列入需要出口国许可证的《附录二》[4] 新管制对供应链的潜在冲击 - 日本进口中国加工的蒲烧鳗鱼时 需中方提供证明原材料产自多米尼加并获得出口许可的官方证书 但目前中国加工厂对颁发证书所需时间尚不明确[5] - 若流通环节因手续问题受阻 将成为推高日本市场鳗鱼零售价的主要因素[4] - 日本零售行业已开始警惕 例如伊藤洋华堂正考虑提高日本国产鳗鱼占比等替代采购方案 以应对中国产鳗鱼可能出现的采购延迟[5] 潜在的行业影响与替代选择 - 若美洲鳗进口遇阻 日本买家可能被迫转向购买价格更高的日本鳗[5] - 在日本和中国养殖的日本鳗供应能力有限 可能因缺货导致日本零售价格上涨[5]

日本高收入群体收入占比变化 - 截至2023年，收入排名前0.01%群体的收入在国民总收入中占比升至2.28%，与2012年安倍经济学启动时的1.19%相比上升了近1倍 [2][4] - 该前0.01%高收入群体的平均收入水平（2018～2023年）达到1.74亿日元 [4] - 2012年至2023年间，前0.1%群体的收入占比从3.33%上升到4.83%，前1%群体的收入占比则从10.50%上升到12.04% [6] 收入增长的主要驱动因素 - 前0.01%群体收入占比扩大的主要原因是资本收益，即买卖股票和不动产获得的收入 [4] - 如果除去资本收益，前0.01%群体的收入占比仅为0.82%，与过去基本持平 [4] - “资产持有者”对股票等资产的占有集中度正持续提升，推动了以资产增加带来的收入增长 [6] 中低收入阶层状况 - 日本更严重的社会问题是中低收入阶层的贫困化 [7] - 家庭劳动所得中位数从1994年的537.5万日元大幅下降至2019年的305.0万日元 [7] - 2000年代贫富差距扩大的主要原因是中产阶层以下的家庭收入下降 [8] - 2023年实施再分配之前的收入“基尼系数”为0.5855，处于1962年调查以来的最高水平 [8] 国际比较与国内税制改革 - 以2019年为基准，日本收入前1%群体的收入占比约为8%，低于美国的19%、韩国和中国的15%左右，以及英国和德国的12%左右 [6] - 日本政府计划进行税制改革，将所得税最低负担率从现行的22.5%上调至30%，并将免税额度从3.3亿日元压缩到1.65亿日元 [6] - 新规预计将适用于合计年收入约6亿日元以上的人群，而目前的适用门槛约为30亿日元，意味着税负增加的群体范围将扩大 [6]

公司战略调整与业务重组 - 在中国市场关停北京和上海的两家卫生陶瓷工厂 分别裁撤1000名员工 同时将其他工厂的120名员工转移至新建的辽宁大连工厂[2][4] - 通过对过剩产能的全面梳理 中国业务预计在2026年度实现盈利 销售额将基本与以往持平 但利润率已得到改善[4] - 在中国北京、上海等大都市圈 业务重心正从新房配套市场加速转向存量房翻新市场 并通过引导客户升级选购高端机型来提升销售质量[2][4][5] 日本市场运营与展望 - 预计2026年日本九州与冲绳经济将保持稳健增长 焦点在于以半导体和汽车产业为核心的设备投资动向 入境游客规模有望维持高位[2] - 日本经济当前面临物价高企、劳动力严重短缺以及加息影响等担忧因素[2] - 公司在日本北九州市的小仓第一工厂致力于卫生陶瓷烧制环节的二氧化碳减排 通过更换为高密封性窑炉提高热效率 并初步实现氢气与天然气混合燃烧的实用化[5] 合作联盟与竞争动态 - 公司与YKKAP和大建工业组成的三方合作“TDY Alliance”运营模式不会改变 目前正在协商客户清单管理办法 并相信合作会产生更大的协同效应[7] - 对于YKK集团收购松下家居解决方案公司 公司负责人内心感到五味杂陈[7] 美国市场扩张与生产布局 - 公司约30年来首次在美国新建卫生陶瓷工厂 该计划早在特朗普政府加征关税之前就已着手推进[7] - 鉴于美国当地人力成本高昂 新工厂将全面推行自动化生产 并通过生产美国市场特有的高附加值产品（如连体式马桶）以实现盈利[7] - 对于卫洗丽产品在美国的本地化生产 计划在2030年前做出最终判断 目前该产品从泰国和马来西亚出口成品 未来将综合考量关税政策变化和供应链问题来决定零部件或半成品的出口阶段[8]

2025年日元汇率表现与驱动因素 - 2025年日元对美元汇率5年来首次出现年度升值，截至12月30日下午5点，汇率为1美元兑155.97日元，较2024年同期的157.89日元升值约1.90日元，涨幅约1% [2][4] - 2025年日元升值主要得益于美元信用下降和贬值，特朗普宣布对等关税政策及要求美联储降息引发市场抛售美元，导致欧元上涨13%、英镑上涨7%等多个发达经济体货币对美元升值 [6] - 尽管对美元升值，但日元在全球主要货币中表现疲软，在G10货币中升值幅度垫底，对欧元等货币贬值，12月对欧元跌至1欧元兑184.90日元，创出历史最低点 [8] 日本央行与政府政策影响 - 日本银行在2025年将政策利率提高0.5%，推动长期利率升至约27年来的最高水平，日美长期利率差距缩小 [10] - 然而，高市早苗政府的积极财政政策被认为削弱了央行加息效果，与高市当选前（147.40日元）相比，日元对美元仍贬值约9日元 [10] - 有观点指出，央行踩刹车而政府踩财政油门，导致通货膨胀率容易保持高位 [10] 2026年日元汇率前景预测 - 市场对2026年日元走势存在分歧，一种观点认为，随着美元走强，日元可能贬至1美元兑165日元左右 [10] - 另一种观点预测，若美联储在2026年断断续续降息，加上日本央行提前加息，可能导致日元急速升值，预计2026年12月汇率可达1美元兑140日元 [11] - 也有预测认为，到2026年12月日元汇率将再次跌至160日元 [10]

2026年半导体供需与市场展望 - 专家一致认为2026年AI用半导体将出现供应不足[2][4] - 世界半导体贸易统计组织预测2026年全球半导体市场规模将同比增长26%至9754亿美元[8] - 目前存在对AI数据中心过度投资及电力短缺的担忧 一旦AI需求生变可能打乱供需规律[8] AI用半导体供需状况 - AI计算用的图像处理半导体生产线将持续满负荷运转 最尖端的2-3纳米产品供应尤其难以跟上需求[5] - 用于临时存储GPU计算结果的高带宽存储器生产也跟不上需求 美光科技2026年产量已全部签约完毕[5] - HBM属于DRAM的一种 其需求旺盛推动了相关企业股价上涨[4] 存储器市场动态 - 数据中心用内存价格上涨是推动三星电子2025年10-12月季度营业利润激增至上年同期3.1倍的主要因素[4] - 2025年10-12月 DRAM价格环比上涨50-55% NAND价格环比上涨33-38%[4] - 2026年上半年DRAM价格预计继续上涨 NAND价格也将因数据中心存储设备需求高涨而呈现上涨态势[7] - 铠侠控股、SK海力士及美光科技等内存厂商股价在2025年底至2026年初均出现显著上涨[4] 通用存储器及下游影响 - 受AI产品生产优先影响 用于智能手机和个人电脑的通用存储器也出现短缺[2][7] - 存储器短缺和价格上涨可能影响智能手机和个人电脑的整体出货量[7] - 低价位智能手机可能无法消化存储器涨价成本 销量或被下调[7] - 2026年下半年可能面临成熟制程半导体市场行情走弱的风险[7] 其他半导体领域 - 业内普遍认为车载半导体将保持温和复苏态势 但在复苏力度上存在分歧[7] - 电压控制用功率半导体等产品自2026年1-3月前后起 供应短缺和价格上涨风险可能逐步显现[7] - 为降低数据中心耗电量而采用相关产品的情况开始增加[7]

2026年AI发展趋势与投资热点 - 2026年人工智能开发有望取得进展，相关的半导体和服务器制造预计将非常活跃 [2] - 美国调查公司高德纳预测，2026年AI相关的全球支出总额将比2025年增加37%，达到2万亿美元 [5] 各地区及公司投资机会 - 市场相关人士提及的热门股票包括中国大陆的阿里巴巴集团、韩国三星电子和台积电 [2] - 抑制数据中心电力消耗的产品的需求正在扩大，相关股票范围进一步扩大 [2] 中国大陆市场 - 光大证券国际策略师伍礼贤认为阿里巴巴是潜力股，因其云业务表现强劲，并在AI模型开发方面构筑业界领先地位 [4] - 阿里巴巴以开源形式提供生成式AI基础模型“通义千问”系列，其扩大生成式AI利用以扩大云平台收益的战略将产生效果 [4] - 以中国新兴企业DeepSeek于2025年1月崛起为契机，科技相关企业蓬勃发展，预计这一趋势在2026年仍将持续 [4] - 伍礼贤认为阿里巴巴集团将建立引领中国AI发展的地位 [5] 韩国市场 - 韩亚证券分析师金鹿镐认为三星电子和SK海力士的业绩将增长，主要受HBM和面向普通服务器的DRAM需求旺盛驱动 [5][6] - 面向生成式AI的高速、大容量高带宽存储器需求将稳步增长，而面向普通服务器的DRAM领域因局部产能受限，供需将持续紧张 [6] 台湾市场 - 富邦证券投资顾问公司董事长陈奕光看好向英伟达等提供尖端半导体的台积电和代工服务器的鸿海精密工业 [6] - 陈奕光预测AI计算处理将从服务器分散到边缘终端，存储半导体巨头南亚科技和涉足存储器控制半导体的群联电子将受益 [5][6] - 数据中心电力消耗量增大成为课题，生产电源设备的台达电子工业与光宝科技洽购将增加 [5][6] 东南亚及其他市场 - AHAM Asset Management高级投资组合经理Koo Sheng Liang认为，除新加坡外，东南亚股市预计持续严峻，背景在于对全球AI投资的参与有限 [5] - 在泰国，关注通信行业的重组效果；在印尼，消费品需求有望扩大，货币宽松政策和政府减税等财政措施将支撑消费需求 [5] - Avendus Spark董事总经理Vijayaraghavan Swaminathan指出，空客和波音等全球航空航天巨头将印度作为采购对象，推动航空零部件行业快速增长 [5] 行业动态与潜在挑战 - 纯电动汽车相关领域竞争激化，政府补贴政策的缩小也将加剧这一趋势 [5] - 半导体公司的设备投资存在跟不上的情况，三星和SK正在增强产能，但在建的工厂预计无法于2026年正式投产 [7] - 在中美对立等地缘政治风险的背景下，供应链断裂的担忧增强，可能面临采购困难，影响投资计划和价格 [7] - 对于半导体等需求的增加，市场上有AI泡沫的声音，但韩亚证券的金鹿镐持否定看法，认为在流通业等领域AI的实用效果正在得到确认，若进一步感受到性价比，对AI的投资将持续 [6]

文章核心观点 - 2026年脑机接口赛道或将迎来一波融资大年 行业受到马斯克宣布Neuralink计划2026年大规模量产、中国政策顶层设计支持等多重因素刺激 [5][7] - 当前二级市场行情火热 但高“含脑量”的公司仍以未上市企业为主 博睿康、强脑科技等头部玩家预计将在2026年冲刺科创板或港交所 [9] - 脑机接口作为前沿交叉学科 技术壁垒高 一旦形成领先优势后进者追赶难度极大 投资机构正从医疗投资人拓展至科技、消费赛道投资人 [7][9] 非侵入式脑机接口 - 非侵入式脑机接口公司包括强脑科技、柔灵科技、零唯一思、岩思类脑等 应用场景广阔 涵盖具身智能、医疗、娱乐等领域 [9] - 非侵入式技术开发周期短、适用人群广 但面临信号读写质量不高的瓶颈 马斯克曾比喻其传输速率被卡在每秒1比特以下 而实现脑机共生需提升至每秒百万甚至十亿比特量级 [10] - 当前非侵入式公司多转向开发智能仿生手、仿生腿等产品 信号采集以肌电为主 辅以神经电信号和AI算法 更偏向具身智能概念 与常规医疗器械的临床和注册逻辑不同 [10][11] - 国内非侵入式技术已有成熟应用 如通过个性化脑区定位电刺激改善睡眠 经颅磁刺激治疗抑郁和脑卒中康复 中国科学院院士蒲慕明认为其产业前景大于侵入式 [11][12] 侵入式脑机接口 - 侵入式脑机接口需面对长期植入安全性、信号读写稳定性、医疗器械注册合规性三大挑战 资本市场评估已从单点技术转向全栈能力落地 人体临床试验进展和数据成为最硬指标 [13] - 国内具备电极、算法、神经芯片等全系统开发能力的团队屈指可数 产业版图集中在上海、北京、深圳等城市 上海依托临床资源与产业化速度领跑 北京依托顶级科研院所原始创新 [13] 上海代表性企业 - **博睿康**：成立于2011年 采用硬膜外微创（半侵入式）技术路线 截至2025年底已完成32例颈段脊髓损伤截瘫患者植入与随访 100%患者实现居家脑控抓握辅助与康复训练 抓握评分平均提升8-9分 正推进三类医疗器械注册 计划2026年冲刺科创板 [14] - **阶梯医疗**：核心技术为“超柔性神经电极” 2025年初获3.5亿元B轮融资 2025年底宣布第2例侵入式临床试验成功 第一代系统电极通道数为64通道 二代256通道系统计划近期开展首例临床试验 应用领域从运动控制拓展至语言重建 [15][16] - **脑虎科技**：明确对标Neuralink 利用蚕丝蛋白作为电极包裹材料 采用“广域多点采样”策略 2025年12月完成一例高位截瘫患者植入 患者脑控解码速率达每秒5.2比特 数据跻身国际前列 [17] 北京代表性企业 - **芯智达**：承载北京脑科学与类脑研究所科研成果转化重任 “北脑一号”为128通道半侵入式系统 2025年完成6例人体植入 “北脑二号”为全侵入式 已发布1024通道有线版产品 2026年有望升级为512通道无线版 [18][19] - **智冉医疗**：成立于2022年 2025年中完成超3亿元A轮融资 核心技术为高通量柔性电极 2024年底在浙大二附院完成植入手术 2025年底在吉林大学中日联谊医院为胶质瘤患者植入无线系统 偏向术中功能定位验证 [20][21] - **和泽科技**：核心技术为仿组织支架神经电极 已通过多物种实验验证 可实现单神经元信号的终生稳定采集 上市公司三博脑科于2025年投资该公司并建立战略合作 加速临床转化 [22] 行业趋势与展望 - 2026年将是脑机接口发展的分水岭 在支付端 2025年国家医保局发布相关立项指南 将脑机接口多项服务设立为独立收费项目 体现产业落地决心 [22] - 占据脑机接口前沿阵地的企业与投资者 有望拥有相关技术、产品、标准的主导权 掌握未来话语权 [23]