现在这波公司有两个硬优势：一是业绩增速又回到高位了，手里还攥着大笔订单，赚钱稳得很；二是估值 不算贵，业绩增速推动估值修复，还有上涨空间。 美股：盯紧两个基金（IBB跟踪纳指生物科技指数，XBI跟踪标普生物科技指数），再加上两家行业老大 （联合健康+诺和诺德）。 核心原因就一个：美联储要降息了！这对医药公司是"双重好事"：一方面，药企搞研发更容易拿到钱 （市场上的钱变多了）；另一方面，算公司未来收益时，"贴现利率"会变低，估值自然会往上提。 翻历史数据就知道，每次美联储降息后，医疗股尤其是生物科技板块，往往能涨一波。现在美股医药刚好 在"估值低、资金少、逻辑顺"的底部，只要有一点利好，就能反弹。 02 01 先划重点：这3个方向闭眼先关注 2025年三季度的全球医药市场，简直像坐过山车——有的板块涨得让人拍腿，有的还在磨底，美国那边 还时不时扔个"政策炸弹"。 今天用大白话跟大家掰扯掰扯： 这季度 医药到底咋 走的？接下来哪些方向值得盯？ 全球医药里有几条主线已经明明白白了，新手也能看懂： 港/A股里最值得看的，是帮药企做研发、生产服务的公司（业内叫"医药研发外包"或者"CXO"）。 这些 公司就像"卖铲子的 ...

贵金属市场近期表现 - 10月2日港股贵金属概念全线大涨，多只黄金股涨幅超10%，中国白银集团大涨30%创近4年新高[2] - 具体个股表现：中国黄金国际涨14.01%，总市值3607.99亿港元；灵宝黄金涨10.68%，年初至今涨幅达672.57%[3] - 今年以来黄金价格已飙升47%，有望创下1979年以来最大年度涨幅[3] 金银价格走势对比 - 白银价格涨幅远超黄金，截至9月末纽约白银期货价格涨幅超过62%，国内沪银期货涨幅达41.5%[4] - 沪银9月单月涨幅高达16.32%，创下10936元/千克的历史新高[4] - 高盛研报对2026年金价预测的上行风险加剧，预计2026年12月金价可达4300美元/盎司[4] 金银比的定义与历史规律 - 金银比指一单位黄金与一单位白银的价格比值，截至上周五比值约为80:1[9] - 历史走势呈现中枢迁移特征：20世纪70年代在20-40区间，80年代升至40-60，90年代至2021年在50-80区间，2022年后进入80-100区间[10] - 极端行情中比值曾两度突破100，2020年疫情达123峰值，2025年4月因贸易摩擦触及105.26[12] 黄金与白银的属性差异 - 黄金核心属性聚焦金融属性和避险属性，在经济衰退或地缘动荡时吸引避险资金流入[13] - 白银具备避险和工业双重属性，在光伏、电子、新能源汽车等领域有广泛应用[14] - 不同经济周期下金银比表现各异：衰退期比值走高，复苏期比值回落，过热期震荡下行，滞胀期重新走高[16] 白银供需基本面分析 - 全球白银已连续5年出现供给需求缺口，2025年测算缺口约4000吨[17] - 全球白银探明储量56万吨，新探明储量有限，年开采量约2.7万吨，受开采成本上升制约[19] - 工业需求占比达58%并持续增长，新能源领域爆发式增长加剧供需矛盾[17][19] 金银比的投资指导意义 - 金银比突破80:1意味白银进入低估区间，如2020年疫情时比值从60:1飙升至126:1，后续白银收益显著高于黄金[20][21] - 金银比低于40:1表明白银处于高估区间，如2011年白银价格飙升至49.51美元/盎司，金银比跌至32:1[22] - 当金银比处于60附近正常区间时，该指标失去参考意义，价格波动回归各自基本面[23] 未来价格潜在空间 - 以高盛2026年底金价4300美元/盎司为锚，当前金银比80对应白银53.75美元/盎司，潜在涨幅13.8%[25] - 若金银比回归历史均值60，白银价格可达71.66美元/盎司，潜在涨幅51.8%[25] - 金银比仍处于80相对高位，表明白银价格后续可能存在较大上涨空间[24]

公司股价与业绩表现 - 公司股价从去年7月最低点至今上涨超10倍 [2] - 2024年上半年公司营收达225.83亿元，同比增长106.89% [4] - 2024年上半年净利润为4.72亿元，同比飙升50358.80%，增长率在沪深A股中排名第一 [4] - 2024年全年营收同比增长247.86%至323.29亿元，净利润同比增长453.95%至2.94亿元，实现扭亏为盈 [11] 业务转型与扩张 - 公司原主业为食用菌业务，2021年A股上市时相关营收仅4.26亿元 [6] - 2022年公司创立量贩零食品牌"陆小馋"，进入新赛道 [8] - 2023年公司通过合资和收购整合来优品、好想来、吖滴吖滴、老婆大人等品牌，并将部分品牌逐步更名为"好想来" [8] - "好想来"已成为全国规模最大的量贩零食店之一 [9] - 2024年公司新开近一万家门店 [10] - 2024年量贩零食业务收入达317.90亿元，同比增长262.94%，占总营收比重98.33% [11] - 截至2025年上半年，公司门店数量突破1.5万家 [32] 财务风险与负债 - 公司主要采用加盟模式扩张，加盟店占比超过99%，自营门店仅90家 [14][15] - 2024年公司资产负债率飙升至79.9%，显著高于休闲零食行业40%-60%的健康水平 [20] - 截至2025年6月，公司负债总额为51.44亿元，同比增长39.69% [22] - 2025年8月公司斥资13.79亿元收购南京万优商业管理有限公司49%股权，交易后资产负债率将进一步上升至90.97% [24][25] 经营挑战与行业竞争 - 2025年上半年公司新开店仅1467家，扩张速度明显放缓，闭店数量达259家，超过2024年全年总数 [14] - 门店密度上升导致单店收益下降，加盟商反映利润微薄 [16][17] - 公司面临食品安全问题，轻资产模式下的品控与供应链管理出现问题 [17][18] - 行业竞争对手鸣鸣很忙门店数量截至2025年9月已突破2万家，2024年营收393.44亿元，净利润8.29亿元，两项指标均优于公司 [32][34] - 公司经调整的净利润率为2.5%，略高于鸣鸣很忙的2.3%，但均低于行业普遍水平，属于"高营收、低盈利"模式 [35] 行业发展趋势 - 2019年至2024年，中国量贩零食饮料零售市场规模GMV从73亿元增长至1297亿元，年复合增长率超过70% [29] - 财信证券测算全国量贩零食门店数量天花板未来或超过7万家 [32] - 行业已从跑马圈地阶段进入提质3.0时代，面临建立可持续盈利模式和品牌护城河的挑战 [42] - 盒马、美团、京东等零售电商巨头以及传统商超纷纷布局硬折扣超市，挤压量贩零食生长空间 [31] 公司战略调整与治理 - 公司大力发展自有品牌，推出省钱超市、全食优选等新店型，"好想来"品牌下已推出"好想来超值"和"好想来甄选"两个自有品牌 [40] - 2025年3月公司董事长王健坤因涉嫌职务违法被调查，同年7月辞去所有职务，公司进入"姑侄"共治的家族管理模式 [44][45][46][47] - 公司已向港交所递交上市申请，计划在港交所主板挂牌 [5] - 鸣鸣很忙也已于2025年4月向港交所递交招股书 [49]

ETF进化论 科技股牛市中，ETF成为锋利的矛！ 原创 阅读全文 ...

文章核心观点 - 2025年第三季度A股市场由科技成长主线主导，包括AI算力、半导体、机器人和消费电子等领域，相关投资策略获得显著超额收益 [2] - 展望第四季度，科技成长板块仍将是市场核心，半导体、AI算力、机器人、消费电子端侧四大方向值得超配，可兼顾双创弹性与龙头红利 [2] Q3回顾与超额收益策略 - 策略一：把握机构资金主导的科技牛行情，Q3两融余额从1.8万亿元飙升至2.4万亿元，科技股融资占比超过60% [3][4] - 行情验证显示寒武纪股价上涨120%、海光信息上涨78%、工业富联上涨218%，科创50指数季度涨幅达49% [4] - 策略二：聚焦中美在AI和半导体领域的竞合关系，美国技术限制倒逼国产替代加速，英伟达供应链的胜宏科技上涨112%、中际旭创上涨176%，国产替代方向的中微公司上涨64%、拓荆科技上涨69% [6][7] - 策略三：利用双创板块（创业板、科创板）的政策红利和流动性优势，结合主题ETF分散风险，科创50ETF上涨48%、双创50ETF上涨65%、科创芯片ETF上涨65% [9][10] Q3重点投资机会与个股表现 - 机会一：出海三链（达链、特斯拉链、果链）受益于全球化需求复苏与国产替代，中际旭创上涨117%、胜宏科技上涨112%、三花智控上涨83%、工业富联上涨218%、立讯精密上涨87% [13][14] - 机会二：机器人核心标的因量产预期需求暴增，消费电子端侧AI落地形成双重利好，浙江荣泰上涨143%、卧龙电驱上涨144%、安培龙上涨117% [16] - 机会三：半导体与国产芯片板块，算力芯片国产化率达70%，政策、技术、需求三重共振，中芯国际上涨65%、华虹公司上涨45%、中微公司上涨50%、寒武纪上涨120%、海光信息上涨95% [18][21][22] - 机会四：果链重估采用“3链合1”逻辑，结合AI手机、AI服务器、机器人，工业富联上涨218%、领益智造上涨89%、立讯精密上涨87%、长盈精密上涨94%、蓝思科技上涨50% [23][24][25] - 机会五：泛科技领域包括固态电池、核聚变、商业卫星等，宁德时代上涨60%、先导智能上涨150%、上海洗霸上涨93%、中国卫星上涨29% [27][28] Q4展望与布局方向 - 宏观环境友好，美联储Q4预计降息50个基点，国内降准概率70%，十五五规划中期评估与中美元首会晤可能缓解技术限制 [31] - 产业端硬科技资本开支增速超25%，英伟达B200芯片量产、中芯扩产、特斯拉OptimusGen3落地构成利好 [31] - 九大黄金布局方向包括科技自主（国产算力芯片、半导体设备/材料）、海外映射（特斯拉链、达链、果链）、机器人、消费电子端侧、AI应用、泛科技（固态电池、核电、智驾等）、新能源/军工/创新药细分龙头、顺周期（有色、券商）以及消费医药白马 [32][34]

港股IPO市场活跃度 - 港股IPO市场出现爆发式增长 两天内有29家公司递交上市申请 [1] - 西普尼公司上市首日股价表现极为强劲 单日涨幅达到258% [1]

ETF进化论 2000亿资金，爆买这些ETF！ 原创 阅读全文 ...

公司概况与融资 - 公司估值为46亿元 [1] - 公司获得高瓴资本的投资 [1] - 公司来自上海浦东 [1] - 公司业务领域为创新药 [1] 核心产品管线 - 公司核心产品管线包括一种被称为"聪明药"的药物 [1]

公司重组核心举措 - 债务总额从65.7亿削减至19.7亿，减少了46亿，到期日统一延长至2030年，资产负债率仍为106.5% [3][4] - 新管理层实施降本措施，包括关停不盈利的150毫米工厂与德国项目，裁员20%（1180人），预计每年节省2亿美元 [5] - 重组后引入战略股东，车规芯片龙头瑞萨持股38.7%成为第一大股东，投资机构Apollo持股18.5%，带来客户资源与债务优化支持 [6] 公司运营与财务状况 - 莫霍克谷工厂200毫米晶圆利用率曾跌至20%，通过安装AI缺陷检测系统，设备综合效率提升8个百分点 [3][5] - 2025年第三季度单季净亏损2.86亿美元，毛利率为-20.8%，较前期的-25.3%有所改善 [3][5] - 公司持有15.75亿美元现金，可支撑8.5个月运营，较第二季度的5个月有所改善 [3][4] 技术优势与壁垒 - 公司是全球唯一能规模化量产200毫米碳化硅晶圆的企业，良率达75%，第四代MOSFET性能比行业平均水平高15%-20% [8][9] - 正在研发8英寸超薄晶圆，计划于2026年量产，预计可使单位成本再降30% [9] - 对比之下，中国企业的12英寸产线尚处于试产阶段，良率约50%，预计追上需要12-18个月 [9] 订单与市场潜力 - 欧洲车企的数十亿美元长期订单已进入样品验证阶段，预计2026年第一季度可批量供货，落地后能贡献15亿美元营收，占明年营收目标的30% [10] - 与英伟达的合作虽未盈利，但其RUBIN处理器对碳化硅基板需求明确，2026年量产可消化莫霍克谷工厂30%的剩余产能 [10] - 大众暂停的订单仅占公司营收的15%，属于短期调整 [10] 估值与未来关键节点 - 公司当前市销率为4倍，低于中国同行的8倍 [12] - 短期（3-6个月）关键节点在于莫霍克谷工厂利用率能否从30%提升，以及《芯片法案》2.5亿美元补贴能否在年底前部分落地，若实现则毛利率有望改善至-15%，市销率可能修复至4.5-5倍 [12] - 中期（12-18个月）若欧洲车企与英伟达订单落地，全年营收有望冲击50亿美元，产能利用率达到60%可使毛利率转正至5%-8%，市销率可能上修至6-7倍 [13] - 长期（2-3年）依赖于8英寸晶圆量产带来的成本再降30%，以及市占率从33.7%回升至38% [13]

核心观点 - 9月全球资产价格波动显著，A股、港股和美股市场呈现结构性行情，科技成长与顺周期板块双轮驱动 [6][7] - 贵金属、锂电、风电和半导体等行业领涨，而军工、银行、食品饮料等板块出现显著回调 [8][10][13][14][17][19][23] - 中美科技巨头表现亮眼，港股阿里巴巴月度涨幅达52.98%，美股特斯拉涨幅达32.75% [37][39] A股与港股涨幅榜 - **贵金属板块**：受美联储降息预期及地缘政治风险推动，国际金价创历史新高，A股西部黄金涨幅超50%，港股珠峰黄金年初至今涨幅达701.14% [8][9] - **锂电与能源金属**：固态电池量产及储能需求爆发驱动估值修复，板块与电池行业高度联动 [10][12] - **风电板块**：需求回暖及盈利改善推动行业转折，上半年国内风电新增装机51.4GW，同比增99% [13] - **半导体行业**：AI浪潮拉动芯片、光模块及先进封装需求，国产技术突破提振情绪，龙头公司如中芯国际月度涨幅超30% [14][37] A股与港股跌幅榜 - **军工板块**：事件驱动行情退潮后大幅回调，近70只军工股几乎无一上涨，长城军工月内回撤超39% [17][18] - **银行股**：资金从高股息板块流向热门赛道，38家上市银行连跌三月，民生银行区间跌幅达25.61% [19][22] - **食品饮料**：消费需求疲软导致“旺季不旺”，白酒板块持续低迷，贵州茅台月内下跌2.43% [23][25][28] - **创新药**：板块剧烈分化，部分个股大幅回调，电瑞医药月内跌幅达38.01% [30][32] - **传统消费**：旅游、家电等板块缺乏增长亮点，西藏旅游月内跌幅达27.84% [33][34] 中美科技巨头表现 - **港股科技股**：阿里巴巴市值月增1.5万亿港元，涨幅52.98%，腾讯市值突破6万亿港元 [37][38] - **美股科技股**：标普500指数月度上涨3.11%，特斯拉市值增加近4千亿美元，涨幅32.75% [39][41]